收购交易概述 - 兆新股份拟以现金支付方式收购优得新能源科技（宁波）有限公司70%股权，交易完成后优得新能源将成为公司控股子公司 [1] - 本次收购总对价上限为2.2亿元人民币，初步估值依据为目标公司未来三年承诺净利润对应的动态市盈率不超过12倍 [1] - 最终交易价格将以审计、评估结果及标的公司业务发展、业绩承诺等因素综合确定 [1] 收购标的公司情况 - 优得新能源成立于2016年12月，注册资本为5000万元人民币 [1] - 公司是国内首批第三方新能源资产运营管理服务商，是该领域的龙头企业，并且是光伏电站运维国家标准规范的起草单位 [1] - 公司主营各类新能源资产运营管理服务，包括光伏、风电、储能、电气综合运维 [2] - 公司已在全国设立超过100个县市级运维中心，服务网络覆盖华东、华南等高电价区域 [2] - 公司历史运维电站规模超过2000座，累计容量超过10GW [2] 交易目的与战略意义 - 收购将进一步增强公司新能源全域运营战略部署与落地能力，拓宽公司新能源板块业务发展空间 [1][2] - 交易将推动公司新能源板块战略升级，助力公司完成从单一的“电站资产持有运营商”向“资产+数据+服务”三位一体的综合智慧能源服务商转型 [2] - 交易完成后，公司将获取约5GW的在运电站运维规模及一线实操经验，进而加速实现该细分领域10GW的运营规模目标 [2] 公司现有业务与战略 - 公司以“精细化工+新能源”双主业协同发展为核心战略 [3] - 2025年上半年，公司实现营业收入2.08亿元人民币，其中精细化工与新能源业务收入各占1.04亿元人民币 [3] - 新能源板块以光伏电站运营为核心抓手，同时拓展光伏EPC配套服务与充电桩业务 [3] - 公司此前公告，将联合国资股东通过债转股模式完成青海锦泰钾肥有限公司股权重组，旨在打造“新能源后市场+新能源上游资源布局”的立体发展路径 [3]

公司业务澄清 - 公司暂无背显产线相关业务 [1] 公司发展战略 - 公司以精细化工与新能源双主业协同发展 [1] 精细化工业务 - 精细化工板块聚焦环保高附加值赛道 [1] - 核心产品涵盖环保功能涂料及辅料、绿色家居用品、汽车养护用品及相关气雾剂 [1] - 产品全面覆盖多元市场需求 [1] 新能源业务 - 新能源板块以光伏电站运营为核心 [1] - 在实现稳定电力销售的基础上，拓展光伏EPC配套服务与充电桩业务 [1] - 构建运营、工程、充电双向赋能的业务矩阵 [1] - 持续提升板块综合盈利能力与市场竞争力 [1]

公司业务定位 - 公司主营业务聚焦新能源业务板块 [1] - 公司业务以太阳能电池组件的研发、生产、销售为主 [1] - 业务亦涵盖光伏电站EPC、光伏电站运营、储能领域 [1] 产业链布局 - 公司主要处于光伏产业链的中游位置 [1] - 公司业务涉足光伏产业链的上游和下游 [1]

公司主营业务 - 主营业务包括工业余热锅炉、大型及特种材质压力容器及核安全设备的制造销售 [1] - 主营业务包括固废、废水等污染物处理及回收利用的环境综合治理服务 [1] - 主营业务包括光伏电站运营 [1] 核电业务 - 核电设备供应覆盖二代+、三代（华龙一号、国和一号、AP1000、VVER、EPR）、四代（高温气冷堆、钠冷快堆、钍基熔盐堆）及热核聚变堆等机型 [1] - 核安全设备产品包括安注箱、堆内构件吊篮筒体、乏燃料冷却器、非能动余热排出系统等 [1][2] - 公司全面参与国内核电建设，在反应堆内核级容器领域取得一定业绩 [2] - 第四代核电装备投资项目正在正常推进，投产后将弥补核电制造产能需求 [2] 未来战略规划 - 未来战略将继续深耕主业，加大技术创新和管理力度 [2] - 未来将加强管理与成本控制，优化资源配置 [2] - 目标是通过以上措施提高公司盈利能力和市场竞争力 [2]

公司基本情况 - 公司成立于2000年10月20日，于2010年8月10日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是全球光伏行业领先企业，专注于硅片、太阳能电池片及组件的研发生产销售，具备全产业链优势 [1] - 主营业务包括硅片、太阳能电池片及太阳能电池组件的研发、生产和销售，以及太阳能光伏电站的开发、建设、运营 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为368.09亿元，在行业中排名第4位，高于行业平均数126.27亿元，但低于行业第一名隆基绿能的509.15亿元和第二名天合光能的499.7亿元 [2] - 主营业务收入中，光伏组件营收217.77亿元，占比91.10%；其他业务营收13.99亿元，占比5.85%；光伏电站运营营收7.29亿元，占比3.05% [2] - 2025年三季度净利润为-36.16亿元，行业排名第21位，低于行业平均数-7.44亿元 [2] - 2025年上半年公司营收239.05亿元，归母净利润-25.80亿元 [6] - 2025年第二季度收入环比增长23.99%，业绩环比改善显著 [6] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为77.90%，高于去年同期的72.15%，也高于行业平均的70.17% [3] - 2025年三季度毛利率为-2.60%，低于去年同期的5.40%，且低于行业平均的1.80% [3] 运营与产能 - 2025年上半年电池组件出货量33.79GW，海外占比约45.93% [6] - 截至2024年末组件产能达100GW，电池产能完成由p型向n型切换 [6] - 2025年上半年研发投入13.88亿元，占营收比例为5.81% [6] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为14.78万，较上期减少17.24% [5] - 户均持有流通A股数量为2.24万，较上期增加20.84% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股2.14亿股，相比上期减少736.49万股；广发高端制造股票A持股3668.11万股，相比上期增加1042.14万股 [5] 行业与机构观点 - 组件价格上涨，2025年9月24日中国集中式TOPCon组件价格涨至0.685元/W [6] - 西部证券预计公司2025至2027年归母净利润为-36.79亿元、13.30亿元、38.74亿元，同比增速分别为21.0%、136.2%、191.2% [6] - 招商证券预计公司2025至2026年归母净利润为-35.19亿元、10.21亿元，对应PE为-13倍、45倍 [6]

业绩数据 - 公司2025年前三季度并表新能源电站装机容量5951.94兆瓦[1] - 2025年前三季度并表新能源电站发电量674512万千瓦时[1] - 2025年前三季度并表新能源电站上网电量668926万千瓦时[1] - 2025年前三季度并表新能源电站结算电量665244.76万千瓦时[1] - 2025年第三季度并表新能源电站发电量216070万千瓦时[1] - 2025年第三季度并表新能源电站上网电量214192万千瓦时[1] - 2025年第三季度并表新能源电站结算电量212635.07万千瓦时[1] 区域数据 - 西北地区光伏电站装机容量1186.58兆瓦，1 - 9月发电量133753万千瓦时[1] - 东北地区风电上网电价加权均价0.50元/千瓦时，第三季度上网电量5286万千瓦时[1] - 华东地区生物质电站装机容量24兆瓦，1 - 9月发电量无数据[1]

公司股价与交易数据 - 10月23日公司股价上涨0.62%，成交额为5.32亿元 [1] - 当日融资买入3279.95万元，融资偿还4655.72万元，融资净偿还1375.77万元，融资余额为5.51亿元，占流通市值的1.28%，处于近一年来的低位 [1] - 当日融券卖出3.16万股，金额41.14万元，融券余量24.07万股，余额313.39万元，处于近一年来的高位 [1] - 截至10月23日，公司融资融券余额合计为5.55亿元 [1] 公司财务表现 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入239.05亿元，同比减少36.01% [2] - 2025年上半年归母净利润为-25.80亿元，同比减少195.13% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利30.55亿元，近三年累计派现24.15亿元 [3] 股东结构变动 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为17.86万户，较上期增加3.53%，人均流通股为18512股，较上期减少3.41% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股2.21亿股，较上期减少1523.99万股 [3] - 十大流通股东中出现新进股东，包括易方达沪深300ETF、汇丰晋信低碳先锋股票A和汇丰晋信动态策略混合A [3] - 广发科技先锋混合、泉果旭源三年持有期混合A和广发小盘成长混合(LOF)A退出十大流通股东之列 [3] 公司基本情况 - 公司主营业务为硅片、太阳能电池片及太阳能电池组件的研发、生产和销售，以及太阳能光伏电站的开发、建设、运营 [1] - 主营业务收入构成为光伏组件91.10%，其他业务5.85%，光伏电站运营3.05% [1]

投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [2][7] 核心观点 - 报告认为安徽建工是高股息优质建筑国企，将受益于长三角一体化建设 [1][6] - 公司作为安徽省基建头部企业，有望核心受益于省内“十五五”期间保持较高强度的投资建设 [6] - 公司通过地域和业务领域拓展（如新能源运营）为增长提供支撑，经营韧性凸显 [6] - 公司股息率具有吸引力，现金流有望随业绩回升和化债推进而好转，为分红提供保障 [6] 基本数据与市场表现 - 截至2025年09月30日，公司总市值为7,84456百万元，52周涨幅为482% [4] - 52周最高/最低股价分别为522元/436元，对应最高/最低市盈率（PE）分别为669/559 [4] - 52周最高/最低市净率（PB）分别为082/068 [4] 行业与区域发展机遇 - 安徽省“十五五”高速公路建设强度有望保持高位：根据规划，到2035年高速公路里程需达10165公里，截至2023年底为5804公里，未来年均需新增363公里，较“十四五”年均300公里的水平提升约21% [6] - 市政建设方面，安徽将建设长三角世界级港口群，市政、港航建设景气度良好 [6] - 水利建设保持高景气度：2025年前8月水利管理投资增速达74% [6] 公司经营与竞争优势 - 2025年上半年，在行业下行背景下，公司新签订单同比增加268%至75086亿元，体现经营韧性 [6] - 公司加速地域拓展，实施全省、全国、全产业链、全球“四大战略布局”，设立18个省外分公司，重点开发京津冀、长三角、大湾区、新疆等市场 [6] - 公司拓展运营类业务：截至2024年底，控股运营7座水电站，总装机容量246MW，年设计发电量约10亿度；2024年水力发电业务营收163亿元，利润总额070亿元 [6] - 公司已投入运营三个分布式光伏电站，装机容量合计9MW，并大力推进光伏建筑一体化 [6] 盈利能力与股息分析 - 盈利预测：预计2025-2027年归属母公司净利润分别为1338亿元、1439亿元、1538亿元，对应增长率分别为-050%、751%、688% [7][8] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为078元、084元、090元 [8] - 基于2025年9月30日市值，公司股息率达59%；2024年现金分红463亿元，分红率为3446% [6] - 预计2025-2027年市盈率（P/E）分别为599倍、557倍、521倍，市净率（P/B）分别为048倍、046倍、043倍 [7][8]

股价与市场交易表现 - 9月30日公司股价上涨1.08%，成交额为5.45亿元 [1] - 当日融资买入6031.23万元，融资偿还7610.16万元，融资净卖出1578.93万元 [1] - 截至9月30日，融资融券余额合计5.98亿元，其中融资余额5.96亿元，占流通市值的1.37%，处于近一年10%分位的低位水平 [1] - 融券余量14.07万股，融券余额184.88万元，处于近一年50%分位的较低水平 [1] 公司股东结构变化 - 截至6月30日，股东户数为17.86万户，较上期增加3.53% [2] - 人均流通股为18512股，较上期减少3.41% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股2.21亿股，较上期减少1523.99万股 [3] - 易方达沪深300ETF、汇丰晋信低碳先锋股票A、汇丰晋信动态策略混合A为新进十大流通股东 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股3555.37万股，较上期增加292.12万股；广发高端制造股票A持股2625.98万股，较上期增加75.31万股 [3] - 光伏ETF持股2311.53万股，较上期减少13.96万股 [3] - 广发科技先锋混合、泉果旭源三年持有期混合A、广发小盘成长混合(LOF)A退出十大流通股东之列 [3] 公司财务业绩 - 2025年1-6月，公司实现营业收入239.05亿元，同比减少36.01% [2] - 2025年1-6月，公司归母净利润为-25.80亿元，同比减少195.13% [2] 公司分红与业务概况 - A股上市后累计派现30.55亿元，近三年累计派现24.15亿元 [3] - 公司主营业务为硅片、太阳能电池片及太阳能电池组件的研发、生产和销售，以及太阳能光伏电站的开发、建设、运营 [1] - 主营业务收入构成为：光伏组件91.10%，其他5.85%，光伏电站运营3.05% [1]

调研基本信息 - 2025年9月16日10:00-11:30在董事会秘书办公室举行特定对象调研 [2] - 参与机构包括华西证券 华泰柏瑞基金 华夏未来资本的代表人员 [1][2] - 公司接待人员为董事会秘书张郭一 [2] 主营业务构成 - 主营业务涵盖工业余热锅炉 大型及特种材质压力容器及核安全设备制造销售 [3] - 业务包括固废 废水等污染物处理及回收利用的环境综合治理服务 [3] - 同时经营光伏电站运营业务 [3] 核电业务发展 - 公司自1998年涉足核电设备制造 拥有20多年发展历程 [3] - 完成多个国际 国内首件（台）制造任务 [3] - 核安全设备产品包括安注箱 堆内构件吊篮筒体等多种设备 [3] - 第四代核电装备项目正有序推进 投产后将突破产能瓶颈 [3] 生产经营状况 - 2025年至今生产经营情况符合预期 各项目正常推进 [3] - 公司计划在深耕主业基础上加大技术创新与管理力度 [3] - 将强化管理与成本控制 优化资源配置以增强盈利能力与市场竞争力 [3]