比亚迪股份 (01211.HK) - 公司发布第二代刀片电池与兆瓦闪充2.0技术，实现常温下5分钟充电至70%、零下20℃时12分钟充电至97%，并配套20000座闪充站建设计划 [1] - 技术突破显著缓解用户补能焦虑，叠加海外销量首次超过50%，利润空间有望增厚 [1] 中兴通讯 (00763.HK) - 公司2025财年营收同比增长10.4%，但净利润下滑33.3%，主要因企业及政府业务占比提升拉低整体毛利率至30.3% [1] - 尽管短期盈利承压，服务器销售持续放量、AI算力需求强劲支撑收入增长，叠加海外运营商市场韧性突出 [1] 哔哩哔哩-W (09626.HK) - 公司2025年第四季度首次实现全年GAAP盈利，广告收入同比增长27.4%成为核心引擎 [1] - AI赋能投放效率提升，搜索及PC等新场景广告增长超过60%，UP主收入与用户时长双升验证社区生态韧性，商业化拐点已至 [1] 京东集团-SW (09618.HK) - 公司2025年第四季度零售主业稳健，日用百货品类连续5个季度实现双位数增长 [2] - 外卖投入环比减少20%且单位经济效益持续优化，2026年整体投入将下降 [2] - PLUS会员数量突破4000万，用户购买频率提升40%，股东回报率达10%，估值具备支撑 [2] 京东健康 (06618.HK) - 公司2025年营收增长26.3%，Non-IFRS净利润增长36.3%，药品（尤其原研处方药）与平台广告收入双轮驱动 [2] - 自营药房超过300家，医保支付扩展至29个城市 [2] - AI医疗产品“康康”与“京医”交互达数亿次，渠道与技术壁垒持续加固 [2] 京东物流 (02618.HK) - 公司2025年收入增长18.8%，一体化供应链收入大幅增长33%，外部客户收入增长11.2% [3] - 即时配送与海外布局加速，JoyExpress已在多国实现“211限时达” [3] - 基础设施产能爬坡后规模效应将释放，2026年盈利有望高速增长 [3] 波司登 (03998.HK) - 公司2026财年上半年品牌羽绒服营收增长8.3%，在暖冬背景下仍实现中单位数的全年增长预期 [4] - Kim Jones等设计师系列拉升主品牌势能与单价，Top店改革与“一店一策”推动同店增长 [4] - 线上渠道稳居天猫及京东服饰榜单前列 [4] 玖龙纸业 (02689.HK) - 公司2026财年上半年归母净利润增长318.8%，受益于浆纸一体化红利释放、产品均价提升及新浆线折旧未完全体现 [5] - 广西北海与湖北荆州高端产线投产，木浆总产能将达到792万吨 [5] - 成本优势与高端化升级构筑长期护城河 [5] 威胜控股 (03393.HK) - 公司2025财年净利润预计增长42%至50%，智能配电业务受益于AI数据中心爆发，新增订单达23亿元 [6][7] - 惟远能源分拆上市在即，将释放“工业+科技”价值 [7] - 获纳入港股通后，南向资金有望加速其估值修复 [7] 希迪智驾 (03881.HK) - 公司2025年上半年自动驾驶矿卡交付304辆，积压订单达5.84亿元，收入增长57.9% [8] - 七部委政策明确2026年煤矿无人替代率不低于30%，行业渗透率预计从2024年的7%提升至2026年的24% [8] - 技术先发与客户黏性构筑高壁垒 [8]

公司评级与目标价 - 交银国际对比亚迪股份维持"买入"评级，目标价为133港元 [1] 核心技术突破 - 公司发布第二代刀片电池与兆瓦闪充2.0技术，显著提升充电效率与续航能力 [1] - 技术突破有助于缓解用户的续航焦虑 [1] 市场表现与战略 - 2026年2月，公司海外销量占比首次超过50%，加速海外扩张 [1] - 多品牌新车密集落地，支撑公司盈利增长预期 [1]

公司评级与目标价 - 交银国际维持比亚迪股份(1211.HK)“买入”评级，目标价为133港元 [1] 核心技术进展 - 公司发布第二代刀片电池与兆瓦闪充2.0技术，显著提升充电效率与续航能力 [1] - 技术突破有助于缓解用户的续航焦虑 [1] 市场表现与战略 - 公司加速海外扩张，2026年2月海外销量占比首次超过50% [1] - 多品牌新车密集落地，支撑了公司的盈利增长预期 [1]

公司研究：速腾聚创 (2498.HK) - **核心观点与财务预测**：报告首次覆盖速腾聚创，给予“买入”评级，核心观点是公司作为激光雷达龙头，在L2、L4及机器人业务多轮驱动下，有望实现出货量快速增长，进军全球市场[1][6]。预计公司2025-2027年总营收分别为21亿元、35.6亿元、45.1亿元，归母净利润分别为-1.7亿元、2.2亿元、4.2亿元[1][6]。 - **核心逻辑一：技术领先构筑壁垒**：公司激光雷达技术迭代领先，率先实现固态激光雷达车规级量产，并自研M-CoreSoC芯片，技术优势支撑其在ADAS及Robotaxi场景的规模化落地[7]。 - **核心逻辑二：新业务开辟增长曲线**：公司在机器人领域自研灵巧手、ACCamera，在Robo+领域于无人配送、Robotaxi及工业仓储等场景实现多点突破，开辟了第二增长曲线[7]。 - **核心逻辑三：全球化与盈利改善**：公司海外市场已获多个中外合资/海外品牌定点，全球化布局提速，同时公司在2025年第四季度实现净盈利，展现了降本控费能力和经营韧性[7]。 - **市场空间与产品价值**：报告认为激光雷达作为安全件在L2+方案中具备搭载必要性，预计远期10万+价格带车型有望标配激光雷达，且单车搭载量和ASP（平均销售单价）将提升，结合机器人等多元场景，市场规模增速有望超市场预期[6]。 宏观与政策环境 - **2026年经济增长目标**：2026年政府工作报告将经济增长目标设定在4.5%-5%的区间，并要求在实际工作中努力争取更好结果，旨在实现“十五五”良好开局[2][9]。 - **财政政策保持积极**：2026年继续实施更加积极的财政政策，一般公共预算赤字率维持4%，赤字规模5.89万亿元，加上特别国债及地方债，政府净融资合计11.89万亿元[10][15]。 - **货币政策适度宽松**：2026年继续实施适度宽松的货币政策，首要目标是促进经济稳定增长和物价合理回升，将灵活运用降准降息等多种政策工具[10][15]。 - **坚持内需主导**：政策将着力建设强大国内市场，坚持内需主导，统筹促消费和扩投资，具体措施包括安排2500亿元支持消费品以旧换新、设立1000亿元促内需专项资金等[11]。 - **着力推动高质量发展**：政策加紧培育新动能，坚持把发展着力点放在实体经济上，因地制宜发展新质生产力，建设现代化产业体系，并加快高水平科技自立自强[12]。 产业政策导向 - **产业政策核心导向**：2026年政府工作报告释放的产业政策信号体现出重实体、夯根基、谋创新、强担当的导向[4][19]。 - **传统与新兴产业并重**：产业政策部署顺序调整为先“优化提升传统产业”，后“培育壮大新兴产业和未来产业”，并安排2000亿元超长期特别国债支持大规模设备更新[19]。 - **明确新兴与未来产业**：报告点明要打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业，“未来能源”和“脑机接口”为首次提及[20][25]。 - **首提“智能经济新形态”**：报告首次提出“打造智能经济新形态”，深化拓展“人工智能+”，推动重点行业人工智能商业化规模化应用，并实施超大规模智算集群等新基建工程[20][26]。 - **强调创新生态与国资担当**：政策鼓励央企国企带头开放应用场景，建立未来产业风险分担机制，并指出政府投资基金要带头做“耐心资本”，以支持科技创新[20][25]。 固定收益市场观点 - **债市总体影响中性**：从债市角度看，预计两会对债市影响总体中性，后续需重点关注地缘冲突带来的风险偏好变化、市场降息预期变化以及物价回升情况[3][17]。 - **投资策略建议**：策略上建议逢调整适度拉长久期，在资金面持续宽松下，继续关注利差压降的机会，如国开-国债利差、地方债-国债利差、30Y-10Y期限利差等[3][17]。 其他市场与行业信息 - **国内市场指数表现**：截至报告日，上证指数收盘4,108.57点，涨0.64%；深证成指收盘14,088.84点，涨1.23%；创业板指收盘3,216.94点，涨1.66%[5]。 - **海外市场指数表现**：道琼斯指数收盘47,954.74点，跌1.61%；标普500指数收盘6,830.71点，跌0.56%；纳斯达克指数收盘22,748.99点，跌0.26%[5]。 - **北交所市场情况**：3月4日，北证50指数收盘1,411.45点，跌0.26%，成交金额224.4亿元，较上一交易日降低60.42亿元[29]。北证专精特新指数逆势上涨0.44%[29][31]。 - **行业相关新闻**：华为发布896线新一代激光雷达，为全球量产最高规格；比亚迪将发布第二代刀片电池及兆瓦闪充2.0技术[30]。农需旺季及地缘冲突推动尿素价格上涨，截至3月4日市场均价为1853.15元/吨，较节前上涨2.82%[30]。

行业竞争与技术迭代态势 - 2026年中国车市开年便呈现更为激烈的竞争态势，华为与比亚迪两大头部企业在3月4日至5日两天内相继发布“颠覆性”技术，为承压的车市注入新动能 [2] - 头部企业的技术突围不仅可能为自身开辟新的增长空间，也将倒逼行业技术迭代，推动中国汽车市场从单纯销量比拼转向技术、安全的全方位竞争 [5] 华为技术发布与影响 - 华为于3月4日发布新一代双光路图像级激光雷达，线束达到896线，为目前全球量产最高规格 [2] - 该激光雷达采用双光路专利技术，可识别120米外14cm的目标，对异型障碍物的感知识别距离提升77% [2] - 问界M9旗舰版与尊界S800将成为首批首发搭载该激光雷达的车型 [3] - 行业观点认为，华为发布更高线束激光雷达或将引发一波“线束潮”，技术迭代将使激光雷达产业链受益 [3] 比亚迪技术发布与影响 - 比亚迪于3月5日举办第二代刀片电池与闪充技术发布会 [3] - 第二代刀片电池在保留安全性的同时，将在能量密度、续航和低温性能上大幅优化 [4] - 配套推出的兆瓦闪充2.0技术基于全球首个量产的乘用车1000V高压平台，其闪充电池内阻降低50%，充电电流最大达1000A，充电倍率最高达10C，实现一秒充电续航2公里 [4] - 王朝网旗下首款D级旗舰SUV“大唐”将同步上市，并搭载第二代刀片电池和兆瓦闪充2.0技术 [4] - 比亚迪董事长王传福曾指出，公司国内市场销量下滑部分原因在于技术领先度不及前几年及行业同质化，并提及低温充电速度慢等用户痛点亟待技术突破 [4] 市场表现与背景 - 比亚迪2月乘用车销量为18.78万辆，同比下降40.99% [5] - 自去年5月开始，比亚迪国内销量已连续出现10个月同比下滑 [5] - 1月比亚迪销量被吉利反超 [5] - 2020年发布的第一代刀片电池曾推动比亚迪进入业务高速增长周期 [4]