行业投资评级 - 对机械行业维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 看好光模块设备、燃气轮机、氦气和机器人四个细分领域 [1] - 光模块厂商资本开支大幅扩张，看好耦合、测试、贴片设备国产龙头供应商 [4] - 全球燃气轮机产能严重紧缺，中国燃机制造技术提升，看好燃机出海 [4] - 氦气价格因供应中断和俄罗斯出口管制而持续上涨 [4] - 中国人形机器人通过与欧洲集成商合作，首次进入欧洲大型零售商的真实物流场景，实现商业验证 [4] 根据相关目录分别总结 1、股票组合 - 近期建议关注的股票组合为应流股份、杰瑞股份、恒立液压 [10] - 应流股份2025年归母净利润预测为4.5亿元，对应2025年预测PE为108.5倍 [11] - 杰瑞股份2025年归母净利润预测为26.8亿元，对应2025年预测PE为46.3倍 [11] - 恒立液压2025年归母净利润预测为29.4亿元，对应2025年预测PE为48.1倍 [11] 2、行情回顾 - 上周（2026/4/13-2026/4/17）SW机械设备指数上涨2.74%，跑赢沪深300指数（上涨1.99%），在申万31个一级行业中排名第10 [1][12] - 2026年年初至今，SW机械设备指数上涨8.78%，跑赢沪深300指数（上涨2.13%），在申万31个一级行业中排名第11 [1][15] - 上周机械细分板块涨幅前五为机床工具（7.15%）、激光设备（6.12%）、其他专用设备（5.68%）、磨具磨料（4.48%）、其他通用设备（4.32%）[21] - 2026年年初至今，机械细分板块涨幅前五为激光设备（61.14%）、其他自动化设备（55.08%）、磨具磨料（25.28%）、金属制品（16.98%）、能源及重型设备（14.25%）[21] 3、核心观点更新 - **光模块设备**：中际旭创2026年Q1资本开支达19.3亿元，同比增长近4倍（去年同期为4.0亿元）[22] 耦合、测试、贴片是核心价值环节，价值量占比分别为40%、27%、20%[22] 耦合环节国产市占率已超45%，但测试环节国产龙头联讯市占率仅9.9%，贴片环节日本4T、ASMPT、MRSI三家公司合计市占率达50%[22] 光模块向1.6T、CPO迭代将提升高端设备需求，带来国产厂商机遇 [22] - **燃气轮机**：据伍德麦肯兹预测，2026-2031年数据中心电力消耗将增长96%[22] 燃气轮机是数据中心首选供电方式 [22] 截至2025年底，全球燃气轮机系统订单量已达110GW，但全球年制造能力仅60-70GW，产能严重紧缺 [23] 中国燃机技术取得突破，2022年东方电气50MW F级重型燃机发运，2024年300MW级F级重型燃机点火成功 [23] 看好中国头部燃机主机厂出海，建议关注杰瑞股份、中国动力、应流股份 [23] - **氦气**：受霍尔木兹海峡封锁、卡塔尔进口中断影响，中国管束氦气均价从3月5日的76元/方上涨至4月16日的150元/方，过去三周环比涨幅均接近20%[29] 俄罗斯对向欧亚经济联盟以外国家出口氦气实施临时管制，2025年中国氦气进口中俄罗斯占比达45%[29] 建议关注广钢气体、金宏气体、华特气体等供应企业 [29] - **机器人**：优必选与欧洲机器人集成商Terra Robotics合作，进军德国、瑞士、奥地利市场 [29] Terra Robotics已采购首批数十台全尺寸人形机器人，将部署于欧洲连锁药妆零售商ROSSMANN的物流中心 [29] ROSSMANN业务遍及10国，年营业额超150亿欧元 [29] 此次合作标志着中国人形机器人从“工厂实训”迈向海外“商业验证” [29] 4、重点数据跟踪 - **4.1 通用机械**：景气度持续承压 [24] 3月制造业PMI为50.4%，高于荣枯线，但复苏基础尚不牢固 [24] - **4.2 工程机械**：景气度加速向上 [34] 2026年3月挖掘机总销量37402台，同比增长26.4%，其中国内销量24101台（含电动43台）同比增长23.5%，出口13301台（含电动33台）同比增长32%[34] - **4.3 铁路装备**：景气度稳健向上 [45] 2025年以来铁路固定资产投资保持在6%左右的稳健增长 [45] - **4.4 船舶**：景气度下行趋缓 [50] 截至2026年3月，全球新造船价格指数为182.07，价格下滑趋缓 [50] - **4.5 油服设备**：景气度底部企稳 [53] - **4.6 燃气轮机**：行业景气度稳健向上 [61] 2025年全球燃机龙头GE Vernova（GEV）新签燃机订单29.8GW，同比增长47.5%[61] 5、行业重要动态 - **机器人**：谐波减速器生产线项目完成备案，总投资1亿元 [64] 宇树科技H1人形机器人内部测试半马（21.0975公里）仅需50多分钟 [68] 源升智能完成上亿元Pre-A轮融资，专注于灵巧手 [68] 智元机器人远征A3完成首批交付，续航可达10小时 [68] - **通用机械**：五二五泵业首获PCT国际专利授权 [65] 世界首台套大规模模块化高承压储气装备成功应用 [65] 哈电阀门中标世界首台650℃百万千瓦级超超临界燃煤示范机组 [65] 重庆江北机械大规格离心机实现满负荷稳定运行100天，最大处理能力达200吨/小时 [65] - **科学仪器**：安图生物首款自研流式细胞仪获证 [67] Waters推出首款UHPLC兼容MALS分析系统，测量范围扩大10倍 [71] 布鲁克发布全新核磁共振产品矩阵 [71] 超视计全球首发新一代双转盘加无标记双模态显微镜 [71] - **工业母机&3D打印**：亚洲新材实现CuCrNb-42铜合金室温延伸率稳定提升至35.5%[68] 铂力特助力实现微型多维力传感器单批次972件量产 [68] Euler发布免费金属3D打印实时构建查看器 [68] Optomec推出气溶胶喷射3D打印机教育专用机 [68] - **工程机械**：太重首台电动装载机TZ968HE成功下线 [71] 玉柴安特优mtu4000系列矿用发动机上市 [71] 中联重科ZCC3200NP履带起重机吊装483.8吨核电模块 [71] 铁建重工新一代拱架台车将高铁隧道拱架施工效率提升1倍 [71] - **铁路装备**：西班牙公司获得沙特266亿美元大陆桥铁路项目设计合同 [71] 越南首条时速350公里高铁正式开工，采用德国西门子技术，总投资约56亿美元 [71] 中国铁物成功中标中泰铁路一期工程物资代理服务项目 [71] 国内最大电池容量“路锋”新能源机车在零下20℃环境下正式投用 [72] - **船舶海工**：沪东中华启用1600吨龙门吊，为目前起重能力最强的核心装备 [75] 中船黄埔文冲向中船动力集中订购主机81船套、发电机组57船套 [75] 舟山中远海运重工交付第8艘15.4万吨穿梭油轮 [75] 福建船政旗下船厂获得4+2艘1800TEU集装箱船订单 [75]

报告投资评级 - 买入（维持） [1] 报告核心观点 - 博众精工在3C、换电及AI自动化等多个业务领域呈现强劲增长势头，订单饱满，业绩有望加速兑现 [1] - 公司自愿披露截至2026年第一季度在手订单总额达66.34亿元（未含税），同比大幅增长163.78%，显示业务需求旺盛 [2] - 基于3C和换电业务齐发力，报告上调了公司2025至2027年的盈利预测，并认为当前估值具有吸引力 [6] 业务分项总结 3C业务 - 2026-2027年是苹果产品大年，2026年增量来自A客户折叠屏相关设备，2027年苹果20周年新品推出概率高，公司作为核心供应商有望显著受益 [3] - 消费电子行业在手订单达12.65亿元（未含税），同比增长88.52% [2] 新能源（锂电/换电）业务 - 新能源行业在手订单达41.77亿元（未含税），同比增长144.13% [2] - 公司锂电业务包括换电站、锂电设备和智能仓储物流，其中换电站业务需求高增 [4] - 宁德时代计划2025年自建1000座换电站，中期共建1万座，长期共建3万座，公司是宁德换电站主要核心供应商 [4] 泛半导体与AI相关业务 - 半导体业务：公司主营共晶贴片机、固晶机，并通过收购栎智半导体进军特气输送设备，在绑定A客户同时积极开拓下游大客户 [5] - 光模块设备：公司供应光模块自动化产线，并通过收购中南鸿思进军光模块耦合设备，有望受益于光模块自动化趋势 [5] - AI服务器自动化组装：在服务器机柜规模化量产背景下，自动化需求提升，公司凭借在3C设备自动化的先发和客户优势有望切入 [5] - 半导体、汽车及其他行业在手订单为11.92亿元（未含税） [2] 财务预测与估值 - **盈利预测**：报告预测公司2025年至2027年营业总收入分别为65.71亿元、83.51亿元、106.36亿元，同比增长率分别为32.63%、27.09%、27.37% [1] - **归母净利润**：预测2025年至2027年归母净利润分别为5.91亿元、8.56亿元、11.18亿元，同比增长率分别为48.32%、44.89%、30.53% [1] - **每股收益（EPS）**：预测2025年至2027年EPS分别为1.32元、1.92元、2.50元 [1] - **估值水平**：以当前股价计算，对应2025年至2027年预测市盈率（P/E）分别为34倍、24倍、18倍 [1] - **上调预测**：相较于原预测，2025-2027年归母净利润预测分别上调至5.91亿元（原5.55亿元）、8.56亿元（原7.32亿元）、11.18亿元（原9.34亿元） [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司3C、换电及AI自动化业务多点开花，在手订单饱满，业绩有望加速兑现 [1][2] - 2026年第一季度在手订单总额达66.34亿元，同比大幅增长163.78%，为未来收入高增长奠定基础 [2] - 基于3C和换电业务齐发力，分析师上调了公司2025至2027年的盈利预测 [6] 根据相关目录分别进行总结 业务板块分析 - **3C业务**：2026-2027年是苹果产品大年。2026年增量来自苹果折叠屏相关设备，2027年正值苹果20周年，预计有重磅新品推出。作为苹果核心自动化设备供应商，公司有望显著受益 [3] - **锂电业务**：业务涵盖换电站、锂电设备及智能仓储物流。换电站需求高速增长，核心客户宁德时代计划2025年自建1000座换电站，中长期目标共建1万至3万座，公司作为宁德时代换电站主要核心供应商将深度受益。同时，锂电设备业务正逐步扭亏 [4] - **泛半导体业务**：该板块呈现多点开花态势 - 半导体设备：主营共晶贴片机、固晶机，并通过收购栎智半导体进军特种气体输送设备领域，在服务苹果的同时积极开拓其他核心客户 [5] - 光模块设备：通过经营主体供应光模块自动化产线，并收购中南鸿思切入光模块耦合设备领域，有望受益于光模块生产自动化趋势 [5] - AI服务器自动化组装：在服务器机柜规模化量产背景下，自动化需求提升，公司凭借在3C设备自动化领域的积累，具备先发和客户优势 [5] 财务数据与预测 - **历史业绩**：2024年公司实现营业总收入49.54亿元，同比增长2.36%；实现归母净利润3.98亿元，同比增长2.05% [1] - **未来预测**：报告预测公司2025年至2027年将进入高速增长通道 - 营业总收入预计分别为65.71亿元、83.51亿元、106.36亿元，同比增速分别为32.63%、27.09%、27.37% [1] - 归母净利润预计分别为5.91亿元、8.56亿元、11.18亿元，同比增速分别为48.32%、44.89%、30.53% [1][6] - 每股收益（EPS）预计分别为1.32元、1.92元、2.50元 [1] - **估值水平**：以当前股价计算，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为34倍、24倍、18倍 [1][6] 市场与订单数据 - **最新订单**：截至2026年第一季度末，公司在手订单总额66.34亿元。分行业看：消费电子行业订单12.65亿元，同比增长88.52%；新能源行业订单41.77亿元，同比增长144.13%；半导体、汽车及其他行业订单11.92亿元 [2] - **市场数据**：报告发布日收盘价为57.50元，总市值约为256.82亿元 [10]

公司IPO进程与募资计划 - 苏州猎奇智能设备股份有限公司创业板IPO申请已获深交所受理 [4] - 本次IPO的保荐机构为国泰海通，保荐代表人为贺南涛、任飞 [4] - 公司计划募集资金9.13亿元，用于高端智能装备制造建设项目、研发中心建设项目及补充流动资金 [4] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2015年，是国内领先的高端智能装备制造商，专注于光通信、半导体及汽车自动化等领域智能生产装备的研发、生产和销售 [4] - 公司产品覆盖光模块封装测试的核心环节，包括贴片、耦合、老化测试等关键工序 [4] - 根据弗若斯特沙利文数据，2024年公司光模块贴片设备市场份额排名全球第一，光模块耦合设备市场份额排名全球第二 [4] 公司财务业绩表现 - 报告期内（2022年至2024年及2025年上半年），公司营业收入分别为1.45亿元、2.89亿元、5.43亿元和2.46亿元 [5] - 报告期内，归属于母公司所有者的净利润分别为3511.76万元、8160.46万元、1.81亿元和6921.76万元 [5] - 2024年公司加权平均净资产收益率高达53.60% [5] - 报告期内，公司研发投入占营业收入的比例分别为8.53%、8.52%、8.28%和11.64% [5] 公司资产与现金流状况 - 公司资产总额从2022年末的2.35亿元增长至2025年6月30日的10.68亿元 [5] - 公司资产负债率（合并）从2022年末的57.66%下降至2025年6月30日的43.30% [5] - 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1670.81万元、1.49亿元、1.42亿元和-2442.33万元 [5][6] - 2025年1-6月经营活动现金流为负，主要系下游客户付款政策调整及为订单交付增加备货所致 [6] 公司股东与治理结构 - 截至招股书签署日，罗超直接持有公司20.63%股权，并通过昆山奔博、昆山合鸣合计控制公司58.15%的表决权 [8] - 罗超担任公司董事长和总经理，为公司的实际控制人，能够对公司的日常经营和重大决策产生重大影响 [8] 公司利润分配情况 - 报告期内，公司现金分红金额分别为1000万元、1200万元、1500万元及3500万元，三年半合计分红7200万元 [5][6]

行业核心驱动因素 - AI算力需求持续上升，拉动光模块需求，2026年对光模块需求已上修至千万级别 [1][2][3] - AI巨头资本开支持续加码，服务器出货量预期持续上修 [2] - 2025年11月Google Gemini3展现出超市场预期的能力，拉动市场对TPU服务器关注度，未来Google TPU服务器有望从自用转向外售，出货量预期持续提升 [2] - 2026年为英伟达Rubin架构量产时点，服务器架构演进提出了更高的信号传输带宽需求 [2] 光模块行业发展趋势 - 光模块为算力Scale Out核心组件，是算力集群建设的核心必选项 [2] - 光模块过往为劳动密集型产业，生产工序主要依靠人工完成，以中际旭创和新易盛为例，截至2024年底，其生产人员占比分别为66%和83% [3] - 跟随技术升级、需求快速放量、海外扩产三大发展趋势，光模块领域引入自动化设备为必然趋势 [3] - 从800G光模块升级至1.6T光模块，线路密布与集成度提高，人工组装精度和检测准确率难以满足要求，使用自动化设备组装和AOI设备检测为大势所趋 [3] - 为配套北美客户，光模块企业正将产能转向东南亚地区，考虑到当地劳动力素质与稳定性问题，自动化设备需求更加迫切 [3] 自动化设备投资机会 - 伴随算力需求持续上升，通过人工扩产速度难以满足千万级别的产能需求，自动化设备稳定高效，未来将成为光模块行业扩产首选 [1][3] - 光模块耦合设备建议关注罗博特科(300757.SZ) [1] - AOI检测设备建议关注奥特维(688516.SH)、天准科技(688003.SH)、快克智能(603203.SH) [1] - 贴附设备建议关注博众精工(688097.SH) [1] - 自动化组装设备建议关注凯格精机(301338.SZ) [1] - 光纤阵列单元(FAU)建议关注杰普特(688025.SH) [1]