财务业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入25.5亿元，同比下降6.7%，归母净利润和扣非归母净利润分别为-0.79亿元和-0.91亿元，但亏损幅度均有所收窄 [1] - 第三季度（25Q3）公司实现营业收入10.0亿元，同比小幅下降2.3%，归母净利润为0.01亿元，实现扭亏为盈，扣非归母净利润为-0.03亿元，亏损收窄 [1] - 25Q3公司毛利率为32.5%，同比下降1.6个百分点，环比下降0.8个百分点，销售费用率为18.3%，同比下降3.8个百分点，归母净利率为0.1%，同比提升0.9个百分点 [2] 战略与运营亮点 - 公司战略聚焦“全屋星级定制”，通过门墙柜一体化方案满足消费者需求，推动产品升级，促使25Q3营收降幅大幅收窄至-2.34% [2] - 公司借助AI深度赋能经营，优化设计效率以减少人工成本，推动生产流程智能化以降低原材料浪费，并通过精准需求匹配提升高毛利产品成交占比 [2] - 渠道方面，公司深耕国内市场，通过“游学会”开展招商工作，截至25年上半年拥有直营门店21家（较24年末减少7家），加盟店1823家（其中新开149家），持续优化门店结构 [2] 未来展望与盈利预测 - 公司作为定制家居龙头企业，积极进行战略升级和渠道优化，推动降本增效，随着渠道质量提升和高客单价订单占比增加，盈利能力有望迎来拐点 [3] - 预计公司25年至27年将实现归母净利润-0.43亿元、0.62亿元、1.07亿元，对应26年和27年市盈率分别为51倍和30倍 [3]

投资评级与目标价 - 报告对尚品宅配的投资评级为“强推”，并维持该评级 [2] - 报告给予尚品宅配目标价为17.9元/股 [2][8] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度业绩实现扭亏为盈，归母净利润为0.01亿元，而2024年同期为亏损 [2] - 公司前三季度营业收入为25.5亿元，同比下降6.7%，但第三季度营收降幅已显著收窄至-2.34% [2][8] - 公司通过AI深度赋能经营、优化渠道结构推动降本增效，期间费用率收窄，第三季度归母净利率达到0.1%，同比提升0.9个百分点 [8] - 公司战略聚焦“全屋星级定制”，通过门墙柜一体化方案满足消费者需求，并借助AI提升设计效率和生产智能化 [8] - 渠道优化持续推进，截至2025年上半年，公司拥有加盟店1823家，新开加盟店149家，直营门店数量为21家，较2024年末减少7家 [8] 主要财务指标与预测 - **收入预测**：预计2025年至2027年营业总收入分别为35.83亿元、36.89亿元、38.49亿元，同比增速分别为-5.4%、3.0%、4.4% [4] - **盈利预测**：预计2025年至2027年归母净利润分别为-0.43亿元、0.62亿元、1.07亿元，同比增速分别为79.9%、243.8%、72.5% [4] - **盈利能力**：预计毛利率将从2025年的34.2%提升至2027年的34.7%，净利率将从2025年的-1.2%改善至2027年的2.8% [9] - **估值水平**：对应2026年和2027年的预测市盈率分别为51倍和30倍 [4][8] 季度业绩表现 - **2025年第三季度**：实现营业收入10.0亿元，归母净利润0.01亿元，扣非归母净利润-0.03亿元，营收同比降幅收窄至-2.3% [2] - **2025年第三季度毛利率**：为32.5%，同比下降1.6个百分点，环比下降0.8个百分点 [8] - **2025年第三季度费用率**：销售/管理/财务费用率分别为18.3%、7.3%、1.2%，销售费用率同比大幅下降3.8个百分点 [8]

文章核心观点 - 尚品宅配联合立邦、东鹏、罗莱软装发布《2026中国流行色彩趋势》，以“元力红”为美学纽带，通过“全屋星级定制”模式推动家居产业协同发展，将色彩趋势转化为可落地的整体家居解决方案 [1] 市场需求变迁 - 新一代消费者将“高颜值、高情绪价值、美学统一性”奉为核心标准，78.75%的消费者愿意为整体协调的设计方案支付更高溢价 [2] - 行业竞争维度已从单一产品性价比升维至“设计语言统一性”与“美学价值供给能力”的比拼 [2] - 政策层面，“十四五”规划强调的“产业链协同”与“供给端创新”为家居产业升级提供明确导向 [2] 产业协同生态构建 - 立邦2026年度趋势色“元力红”作为跨品类通用美学语言，连接墙面、地面、家具、软装各方 [4] - 尚品宅配的“全屋星级定制”模式涵盖星级美学、设计、功能、品质与服务，成为连接色彩趋势与消费者理想家的关键桥梁 [2] - 合作伙伴形成能力互补：立邦的色彩趋势定义与技术保障、东鹏瓷砖的空间基底构建、罗莱软装的氛围情绪点睛，通过尚品宅配实现有机整合 [7] 解决方案与落地能力 - 尚品宅配AI设计系统能快速响应趋势，结合户型特点与生活习惯生成个性化全屋方案 [8] - “全屋风格化”产品矩阵将色彩趋势转化为具体家具、柜体、定制组件，实现从客厅到卧室、餐厨到书房的功能空间色彩融入 [8] - 全流程品控确保不同产品上的色彩精准还原，形成“设计-产品-落地”的完整美学闭环 [9] 消费者价值创造 - 提供围绕“元力红”打造的六大家居风格色盘，包括“轻甜治愈家·奶油色系”、“野趣探险家·南洋色系”等一站式解决方案 [12] - 一体化设计直接落地为全屋方案，极大降低消费者决策成本，让专业色彩趋势成为可触摸、可购买的实现 [12] 产业价值链重塑 - 共创生态意味着合作伙伴共享趋势红利与降低研发风险，带来联合曝光与新商业机会 [13] - 尚品宅配实践树立“定制赋能产业协同”新范式，打破传统家居行业品类壁垒，证明“设计统一+落地高效”是产业协同核心逻辑 [16] - 模式响应国家“产业链协同”政策导向，为行业高质量发展提供可复制样本 [16] 未来行业展望 - 家居产业未来竞争将是生态体系之间的“竞合”，尚品宅配与合作伙伴构建从趋势预测到设计落地、产品生产到空间交付的完整生态链 [18] - 尚品宅配将持续深化“全屋星级定制”核心优势，以色彩为媒、协同为翼，整合产业链资源，为产业高质量发展注入“元力” [18]

合作概述 - 尚品宅配与众擎机器人科技达成深度战略合作，共建机器人智能家居新生态 [1] - 合作以“技术赋能场景，生态重构体验”为核心目标 [1] - 合作标志着家居产业正式迈向“全场景智能服务”阶段 [3] 尚品宅配的核心优势 - 公司是国内首家从软件技术转型定制家居的企业，深耕行业31年，以数字化为核心驱动力 [2] - 首倡“全屋定制”概念，技术优势源自圆方软件，构建覆盖量尺、设计、生产、交付全链路的数字化体系 [2] - 基于AI技术打造“全屋星级定制”产品，实现门、墙、柜、配、家电一体化设计，具备48小时极速出图能力 [5] - 拥有30万产品库、300房型库与3000万方案库用于深度学习，累计服务超千万家庭 [5][7] 众擎机器人的核心优势 - 公司专注于通用智能机器人及行业场景方案，在自主移动、人机交互等关键技术领域有深厚积累 [9] - 核心团队来自中国第一批腿足式机器人研究与产业落地团队，产品面向科研教育、工业制造、商业服务、家庭等多种场景 [9] - 致力于让机器人成为能够理解人、服务人、温暖人的可靠伙伴 [11] 合作聚焦场景与功能 - 深耕家居场景，让机器人成为“懂需求、能服务”的“新家庭成员”，覆盖清洁、搬运、收纳、整理等基础需求，并承担陪伴、儿童教育、安全守护等角色 [12] - 机器人能通过场景数据训练感知用户习惯，例如识别老人起身自动开灯、察觉儿童独处时主动提醒 [12] - 拓展商业场景，机器人在尚品宅配线下门店承担智能导览、互动接待与产品讲解等职能，凭借科技感吸引流量 [14] - 重点攻克机器人在家居领域的训练仿真、数据采集、二次开发等核心课题，确保技术适配场景需求 [17] 合作前景与行业影响 - 合作是长远生态布局，从首批门店试点起步，扎实收集用户反馈与场景数据，为规模化推广打下基础 [18] - 将推动行业向“制造业+服务业”的融合形态转型，形成“数据+硬件+服务”闭环，树立“AI+家居”落地标杆 [18] - 合作或将成为创新引擎，加速技术迭代与场景拓展，结合尚品宅配的整装服务能力打造“智能空间解决方案” [19] - 推动“机器人+家居”从“少数人的尝鲜”成为“多数人的日常”，定义由数据驱动、技术赋能、体验至上的智能新生态 [19][20]

三季报业绩表现 - 2025年第三季度营收降幅显著收窄，归母净利润实现约119万元盈利 [1][2] - 前三季度公司综合毛利率同比提升约1.64%，四项费用合计同比下降约11.05% [2] - 公司通过持续推进降本增效及严格费用管控应对多地暂停国补带来的行业压力 [2] 全屋星级定制战略 - 公司正式推出"全屋星级定制"战略，从豪华星级酒店设计中汲取灵感，以门、墙、柜、配、家电一体化设计为核心 [3] - 战略旨在跳出单纯价格内卷，聚焦优质客户，通过打造优质产品与设计实现合理价值定价 [3] - 该战略具备五大"星级"优势：星级美学、星级设计、星级品质、星级功能、星级服务 [4] AI设计工厂技术支撑 - 自主研发的"AI设计工厂"为"全屋星级定制"战略提供全方位技术支撑，已成为门店标配 [3][5] - AI设计工厂可在48小时内针对户型生成4套高品质方案，并实现生产交付"所见即所得" [4] - 系统创新推出"星级方案复刻功能"，可在12小时内完成门墙柜一体化设计方案的交付 [5] 海外业务布局 - 海外布局采用轻资产模式，核心是向海外合作客户整体输出全屋家具定制产业模式 [6] - 公司于去年启动以Sunpina品牌为核心的新一轮海外招商，加速布局中东、东南亚、非洲等地区 [6] - 未来将持续探索多元化海外业务合作模式 [6]

2025年第三季度财务表现 - 第三季度营收降幅显著收窄，在国补暂停的客观影响下尤为不易 [2] - 第三季度归母净利润成功实现盈利，盈利约119万元 [2] - 前三季度综合毛利率同比提升约1.64% [2] - 前三季度四项费用合计同比下降约11.05% [2] 核心战略升级 - 公司从整装业务回归定制家具核心赛道，推出“全屋定制随心选”模式 [3] - 2025年正式发布“全屋星级定制”战略，从豪华星级酒店设计中汲取灵感 [3] - 战略通过门、墙、柜、配、家电一体化设计，实现全空间规划、全品类搭配与全案设计交付 [3] - 公司选择跳出单纯价格内卷，聚焦优质客户，打造优质产品与设计，实现合理价值定价 [3] “全屋星级定制”战略优势 - 星级美学：门墙柜一体化设计打破单调大白墙，消除边界空间相融，告别传统装修“拼凑感” [4] - 星级设计：依托AI智能设计，48小时内针对户型生成4套高品质方案，AI全程智控纠错 [4] - 星级品质：坚守严苛环保标准，选用优于新国标的绿色环保材料，强化防潮、防裂、防污等性能 [4] - 星级功能：聚焦居家生活痛点，通过入墙式、零嵌入等灵活收纳提升生活效率 [4] - 星级服务：覆盖从测量到安装售后全链路，提供一站式管家服务 [4] AI设计工厂支撑 - AI设计工厂已成为门店标配，大幅提升方案质量与效率，尤其对新加盟商提供强有力支持 [4] - 年度累计交付方案超5万套 [5] - 创新推出星级方案复刻功能，定制柜体、宅配产品、定制门、护墙板等均可一键复刻 [5] - 方案在12小时内交付，创新地将门墙柜一体化融入全案设计落地 [5] 海外业务布局 - 海外布局策略以产业模式输出为核心，将全屋家具定制产业模式整体输出给海外合作客户 [5] - 2024年启动新的海外招商，以Sunpina品牌为核心加速海外业务布局 [5] - 围绕中东、东南亚、非洲等地区进行招商落地，积极开拓海外加盟店 [5] - 未来将持续探索更多元化的海外业务合作模式 [5]

公司活动表现 - 北京站发布会实现业绩突破721万元并达成217单订单 [2] - 活动提供最高15%全国补贴叠加买3万送2万钜惠提升性价比 [2][6] - 邀请街舞冠军韩宇现场助阵并开展产品体验环节推高人气 [2][4] 产品战略升级 - 推出全屋星级定制服务通过门墙柜配家电一体化设计实现全空间规划 [9][10][12] - 采用AI设计技术48小时内生成4套方案并实现100%所见即所得 [12] - 采用高于新国标标准的绿色环保材料并在防潮防裂防污工艺上精益求精 [12] 行业趋势响应 - 个性化高品质家居产品成为市场主流 [9] - 公司从豪华星级酒店汲取设计灵感回应消费者对高级审美与品质的深度需求 [9][10] - 整合供应链降低定制成本推动家居消费升级 [14] 合作伙伴与社会责任 - 携手老板电器共同提供星级定制服务 [4] - 启动衣旧有爱第11季北京站公益行动助力山区孩子温暖过冬 [8]

财务表现 - 营业收入15.52亿元同比下降9.24% [1][3] - 归属于上市公司股东的净利润亏损8066.94万元较上年同期亏损1.06亿元收窄23.83% [1][3] - 经营活动产生的现金流量净额-2.18亿元同比改善9.37% [3] - 总资产73.79亿元较上年度末下降10.83% [3] 产品营收结构 - 定制家具产品营收11.31亿元同比下降7.8% [1] - 配套家居产品营收1.91亿元同比下降16.04% [1] 战略举措 - 自研AI+尚品宅配智能体平台打通多系统与应用矩阵 [1] - 推出全屋星级定制实现门墙柜配家电一体化设计 [1] - 通过AI设计工厂提升海外加盟商设计效率与成交率 [2] 渠道布局 - 直营门店21家较2024年末减少7家 [2] - 加盟店总数1823家含新开149家 [2] - 在自营城市推行1+N门店结构优化模型 [2] 海外拓展 - 以Sunpina品牌为核心推进定制+配套+技术海外战略 [2] - AI技术助力海外业务在当地市场实现持续增长 [2]

核心观点 - 公司提出"反内卷"战略并取得成效 上半年净利润同比增长23.83% 通过AI技术赋能、海外布局及产品服务升级实现差异化竞争 [1][2][3][4] 财务表现 - 上半年实现营业收入15.5亿元 家具板块毛利率同比提升4.36个百分点 其中定制家居产品毛利率提升3.4个百分点 配套家居产品毛利率提升9个百分点 [2][7] - AI技术助力公司毛利率同比提升3.65% 通过优化设计效率减少人工成本 智能化生产降低原材料浪费 精准需求匹配提升高毛利产品成交占比 [7] 战略举措 - 推出"全屋星级定制"新战略 融合门墙柜一体化设计 实现全空间规划与全品类搭配 移植五星级酒店设计逻辑提升产品价值 [4][7] - 自研"AI+尚品宅配"智能体平台 开发20余项应用包括AI销售视频、智能多模态客服、AI找方案等 对设计系统和生产系统进行智能化优化 [3][7] - 海外业务以Sunpina品牌为核心 通过本地化设计团队与场景化陈列提升体验 依托技术赋能为加盟商提供全流程支持 [3][8] 行业动态 - 中装协住宅产业分会联合33家家居企业发出"反内卷"倡议 反对同质化低价竞争 倡导以科技创新加快转型升级 [5][6] - 政策层面推动装修补贴和绿色建材推广 为居住空间升级降低门槛 消费者对高品质家居需求持续提升 [4][8] 技术赋能 - AI设计工厂助力海外加盟商快速响应需求 提升设计效率与成交率 K20系统新增智能需求解析、智能参数化组合及一键装修功能 [7][8] - 生产端透明工厂MES系统实现"机器指挥机器" BIM整装系统重塑装修体验 技术基因持续转化为经营效益 [3][7]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入15.5亿元 [1] 技术研发 - 自研AI+尚品宅配智能体平台 集成混合RAG/提示词管理/记忆管理/Agent编排等核心技术模块 [1] - 整合家居行业垂直模型/自研端到端空间布局模型/图生图文生图模型 [1] - 打通多系统与应用矩阵 为泛家居行业提供全链路技术支持 [1] 产品创新 - 推出全屋星级定制 从豪华星级酒店汲取设计灵感 [1] - 通过门墙柜配家电一体化设计实现全空间规划与全案设计交付 [1] - 采用装配式装修技术将交付周期压缩至45天 [2] 渠道拓展 - 创新招商模式 通过游学会开展深度招商 [2] - 游学流程包含工地考察/展厅参观/专题研讨及自由洽谈环节 [2] - 以Sunpina品牌为核心加速海外业务布局 [2] - 通过AI设计工厂提升海外设计效率与成交率 [2] 业务战略 - 以门墙柜一体化设计交付为核心亮点 [2] - 依托专业设计/精工体系/智慧整家三大核心标准 [2] - 持续深化秒住房平台建设 [2]