核心观点 - 公司预计2025年归母净利润将出现大幅亏损，主要受特殊突发事件导致投资性房地产公允价值大幅下降以及租赁业务承压影响，但公司正积极推动业务转型与模式优化，并看好未来伴随宏观复苏后的业绩修复 [1] 2025年业绩表现与影响因素 - 预计2025年归母净利润为-11.5亿元至-8.5亿元，而2024年同期为7.69亿元，同比大幅下滑 [1] - 单季度看，2025年第四季度归母净利润中值预计为-13.98亿元，而2024年同期为0.38亿元 [1] - 业绩下滑主要受2025年特殊突发事件影响，导致商场招租及租金收入受损，以及投资性商业用房公允价值下降 [1] - 据测算，2025年度公司投资性房地产公允价值变动下降约10亿元至16亿元 [1] - 此外，地产行业疲软和需求低迷等因素，预计使第四季度租赁业务收入与毛利率承压，进而导致经营利润下滑 [1] 业务运营现状与资产布局 - 截至2025年上半年，公司已在长春、武汉等地运营4家“中商世界里”购物中心 [1] - 同时，在武汉、咸宁、荆门等城市的核心商圈经营3家现代百货店和125家各类超市 [1] 未来展望与战略转型 - 未来伴随宏观经济复苏及公司自身模式优化，商品销售收入与盈利能力有望稳步复苏 [1] - 公司强调2026年将继续深耕家居主业，并积极拓展儿童、宠物、银发等家居消费场景 [1] - 公司计划以AI设计作为新的流量入口，以智能家居作为新的消费场景，赋能家居产业链 [1] - 战略目标是推动公司从“家居卖场运营商”向“全行业产业数智服务商”转型 [1]

投资评级 - 报告未明确给出居然智家的投资评级 [1] 核心观点 - 公司短期业绩承压，2025年预计归母净利润为-11.5亿至-8.5亿元，主要受特殊突发事件导致投资性房地产公允价值大幅下降约10亿至16亿元，以及地产疲软、需求低迷影响租赁业务所致 [1][2] - 公司正积极变革，聚焦主业提质增效，并着力通过数智化、场景化、全球化构建第二成长曲线，发力AI设计以构建新流量入口，推动从“家居卖场运营商”向“全行业产业数智服务商”转型 [1][2][3] 业绩与财务预测总结 - **2025年业绩预告**：预计归母净利润为-11.5亿至-8.5亿元（2024年为7.69亿元），扣非后归母净利润为1.05亿至1.55亿元（同比-82.6%至-88.2%）；单四季度归母净利润中值为-13.98亿元（2024年同期为0.38亿元），扣非后归母净利润中值为-3.14亿元（2024年同期为0.74亿元）[1] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为-10.0亿元、6.1亿元、7.0亿元，对应2026-2027年市盈率估值分别为32.0倍、27.7倍 [3] - **收入预测**：预计营业总收入2025-2027年分别为116.53亿元、123.01亿元、129.29亿元，增长率分别为-10.1%、5.6%、5.1% [4] - **利润率预测**：预计毛利率2025-2027年分别为20.3%、23.3%、24.1%；净资产收益率分别为-5.3%、3.1%、3.4% [4] 业务运营与战略总结 - **业务结构变化**：2025年上半年，租赁及管理业务收入为23.83亿元（同比-21.3%），毛利率为44.3%（同比-6.6个百分点）；商品销售收入为36.31亿元（同比+29.5%），毛利率为6.2%（同比-3.2个百分点）[2] - **业态转型与第二曲线**：公司加速业态转型，截至2025年上半年已运营4家“中商世界里”购物中心、3家现代百货店和125家各类超市；未来将聚焦家居主业，并拓展儿童、宠物、银发等家居消费场景 [2] - **数智化与全球化进展**：公司以AI设计为新流量入口，以智能家居为新消费场景赋能产业链；海外扩张加速，柬埔寨和澳门门店发展良好，马来西亚吉隆坡店于2025年下半年开业；洞窝平台为商户提供Shopee及Lazada海外电商代运营服务，并获Lazada“家类类目”平台潜力榜Top1 [3]

投资评级 - 报告未明确给出居然智家的具体投资评级（如买入、增持等）[1] 核心观点 - 公司短期业绩承压，2025年预计归母净利润为-11.5至-8.5亿元，同比大幅下滑，主要受特殊突发事件导致投资性房地产公允价值下降约10至16亿元，以及地产疲软、需求低迷影响租赁业务所致[1][2] - 公司正积极变革，聚焦提质增效，深耕家居主业，同时发力数智化、场景化、全球化以构建新的业绩增长空间[2] - 公司加速业态转型，商品销售收入第二成长曲线搭建顺畅，2025年上半年商品销售收入达36.31亿元，同比增长29.5%[2] - 公司加速海外扩张，柬埔寨、澳门门店发展良好，马来西亚吉隆坡店于2025年下半年开业，并通过洞窝平台助力商户出海，提升品牌影响力[3] - 公司未来战略强调以AI设计为新的流量入口，以智能家居为新的消费场景，推动从“家居卖场运营商”向“全行业产业数智服务商”转型[3] 财务业绩与预测 - **2025年业绩预告**：预计归母净利润为-11.5至-8.5亿元（2024年为7.69亿元），扣非后归母净利润为1.05至1.55亿元（同比下滑82.6%至88.2%）；单第四季度归母净利润中值为-13.98亿元（同期为0.38亿元），扣非后中值为-3.14亿元（同期为0.74亿元）[1] - **分业务表现（2025年上半年）**：租赁及管理业务收入23.83亿元，同比下滑21.3%，毛利率44.3%，同比下降6.6个百分点；商品销售收入36.31亿元，同比增长29.5%，毛利率6.2%，同比下降3.2个百分点[2] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为-10.0亿元、6.1亿元、7.0亿元，对应2026-2027年市盈率（PE）估值分别为32.0倍和27.7倍[3] - **营收预测**：预计公司2025-2027年营业总收入分别为116.53亿元、123.01亿元、129.29亿元，同比增长率分别为-10.1%、5.6%、5.1%[4] - **利润率预测**：预计公司2025-2027年毛利率分别为20.3%、23.3%、24.1%；净资产收益率（ROE）分别为-5.3%、3.1%、3.4%[4] 业务转型与战略布局 - **主业深耕与提质增效**：2026年公司将继续聚焦家居主业，目标是实现主业收入、利润稳中有升[2] - **多业态零售布局**：截至2025年上半年，公司运营4家“中商世界里”购物中心、3家现代百货店和125家各类超市，为未来收入复苏奠定基础[2] - **海外业务拓展**：海外门店网络持续扩张，同时通过洞窝平台为商户提供Shopee及Lazada等海外电商平台代运营服务，降低出海门槛，并成功获Lazada“家类类目”平台潜力榜Top1[3] - **新场景与新流量探索**：公司计划积极拓展儿童、宠物、银发等家居消费场景，并通过AI设计构建新的流量入口，以智能家居打造新的消费场景，赋能产业链[3]

宏观消费市场 - 2025年全年社会消费品零售总额突破50万亿元，比上年增长3.7% [1] - 文化、旅游、娱乐、赛事、银发经济、冰雪经济、兴趣消费等细分领域持续升温 [1] - 消费升级蕴含巨大潜力，解决供需适配问题是挖掘市场潜力的关键 [1] 兴趣消费趋势与规模 - 兴趣消费是为“热爱”买单的行为，随着“90后”“00后”成为消费主力，露营装备、手办潮玩等新型兴趣消费快速崛起 [1] - 中国潮玩产业总价值预计在2026年达到1101亿元，年均增速超过20% [11] - 文博衍生品市场规模连续多年稳步增长 [11] 终端消费市场表现 - 潮玩店热门产品上架即售罄或需排队预售，消费者为特定产品专程到店蹲守 [3] - 一家2025年12月开业的娃衣主题潮玩店，开业当天销售额突破30万元，其娃衣销量已超过玩偶本身 [5] - 苏州博物馆为迎接马年推出的文物灵感玩偶上线后受到年轻消费者热捧 [7] - 苏州博物馆2025年举办约20场展览，配套推出近300款文创产品，其中一款屏风摆件冰箱贴年销量超7万个 [7] - 消费者对博物馆的需求从“看文物”升级为“深度文化体验”，“把博物馆搬回家”的兴趣浓厚 [9] 供给端产业生态 - 广东东莞被称为“中国潮玩之都”，全国85%的潮玩产品产自此地 [13] - 东莞聚集了超4000家玩具生产企业和近1500家上下游配套企业 [13] - 当地规上潮玩企业达180多家，70%的企业已开始转型打造自有IP [25] - 预计2025年东莞潮玩产业产值接近300亿元 [25] 产品创新与研发 - 企业推出融合中药铺、美食档口等场景的毛绒玩具，结合年轻人养生热潮，产品引爆市场 [14][16] - 企业围绕“食梦貘”单一神兽IP，开发出覆盖不同品类造型的100多种产品，并植入香药以满足情绪治愈诉求 [19][21][23] - 行业正从生产加工向自有品牌转型，设计师基于文化自信进行创新 [19] 生产效率与智能化升级 - 东莞正推进潮玩AI设计中心建设，借助该平台可实现48小时打样、72小时量产，生产效率预计再提升20% [25] - 企业普遍围绕AI技术，推动生产线向自动化、智能化转型 [25]

项目概况 - 哈尔滨工业大学建筑与设计学院师生团队在哈尔滨中央大街设计建造了名为“光影情书”的系列创意灯饰景观 [7] - 项目由余洋教授、陆诗亮教授指导，郭旗副教授主导，10多名风景园林学与建筑学硕士生参与完成 [7] - 项目从设计到建造历时97天 [7] 项目设计与技术特点 - 在中央大街主街共设置了6处主题灯景，并依托街道现有环境进行了多处灯饰改造 [7] - 运用“动态光影”与“程控技术”塑造灵动的景观效果 [7] - 主创团队历经多轮案例分析、多地实地考察与百余次方案调整 [7] - 团队总结了一套利用AI进行设计的工作流，以支持高效迭代，新技术的应用是本次实践的重要收获 [7] 项目影响与评价 - 灯饰景观为百年老街中央大街增添了新意，成为其冬季景观的一部分 [7][8] - 爱丁堡大学教授西蒙·贝尔评价灯饰布置与街道相得益彰，映衬出两旁建筑的历史风貌，为街区赋予了别样魅力 [7] - 此项实践是高校智力资源参与城市微更新、服务地方文旅发展的具体举措 [8] - 项目旨在为游客留下城市记忆 [5]

公司业务与战略 - 公司近年来积极出海拓展客户 [1] - 随着海外供应链的不断完善和AI设计等技术的应用，订单量保持稳定增长态势 [1] - 基于当前在手订单情况判断，公司对2026年的出口业务较为看好 [1] 行业与市场展望 - 公司对2026年的服装出口市场较为看好 [1]

公司业务与资产状态 - 公司已出售其子公司杰恩建筑100%股权 [2] - 自研AI系统LINKSTONE归属于已出售的子公司杰恩建筑 [2] - 公司目前无可用于“AI设计”的产品 [2] 投资者关注与公司回应 - 投资者询问公司自研AI系统LINKSTONE是否已正式投入使用 [2] - 公司明确回应，AI系统LINKSTONE系杰恩建筑自研系统，与公司当前业务无关 [2]

化工ETF天弘(159133)市场表现 - 截至2026年1月9日盘中，化工ETF天弘(159133)换手率为3.1%，成交额为2311.49万元，其跟踪的中证细分化工产业主题指数(000813)上涨0.11% [1] - 当日盘中，该ETF获资金净申购2500万份 [1] - 截至2026年1月8日，化工ETF天弘(159133)最新规模达7.46亿元，最新份额达6.53亿份，均创成立以来新高 [2] - 该ETF近7天获得连续资金净流入，合计流入资金1.39亿元 [2] 化工ETF天弘(159133)产品概况 - 该ETF跟踪的标的指数涵盖化工产业规模较大、流动性较好的五十只个股，市值分布广泛、行业集中度较高 [2] - 指数成分股中，基础化工、石油石化、电力设备三大申万一级行业合计占比超过93% [2] - 该产品估值仍处于历史低位 [2] - 该ETF对应的场外联接基金代码为A类015896，C类015897 [2] 化工行业成分股表现 - 2026年1月9日，成分股金发科技(600143)上涨9.94%，新宙邦(300037)上涨4.36%，昊华科技(600378)上涨3.24%，光威复材(300699)上涨2.34%，航锦科技(000818)上涨2.20% [1] 化工新材料行业趋势 - 中国化工新材料已实现从“跟跑”到“领跑”的转型，高性能工程塑料、电子化学品、碳纤维等关键材料在新能源汽车、半导体等领域实现规模化替代与出口反超 [2] - 行业技术呈现多学科融合、绿色低碳与智能化趋势，头部企业通过AI设计、生物基原料替代和数字孪生提升竞争力 [2] - 长三角、珠三角、环渤海三大产业集群协同推动产业升级 [2] - 预计到2030年，化工新材料市场规模将超过十万亿元 [2] 基础化工行业政策环境 - 2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策已出台，家电补贴范围聚焦于冰箱、洗衣机、空调等核心品类，并提前下达625亿元超长期特别国债资金支持地方促消费，该政策有望持续提振化工下游需求 [3] - 《危险化学品安全法》已于2025年12月通过，自2026年5月1日起施行，该法强化企业主体责任与政府监管，预计将加速落后产能出清，优化行业整体格局 [3]

核心观点 - 深圳市柏星龙创意包装股份有限公司作为中国创意包装设计领域的领先上市企业，正通过融合创意、科技与文创，推动行业从单纯的美学竞争迈向以价值创造和增长驱动为核心的新阶段 [1] 商业模式与战略定位 - 公司首创“品牌策略—创意设计—技术研发—产品交付”四位一体的一站式创意服务模式，将包装从“设计策略”提升为“增长策略”，系统性帮助客户打造畅销产品并提升品牌溢价 [2] - 设计理念坚持从市场洞察与文化剖析开始，而非风格先行，并建立了市场需求库及创意素材库以支持批量化、高品质的创意输出，构筑了创意壁垒 [4] - 通过设计驱动提供系统化品牌解决方案，提炼品牌差异化卖点并构建视觉体系，使包装视觉元素服务于品牌，形成可延展、可持续的品牌形象体系 [6] - 公司已成功打造超30000款产品，服务酒类、化妆品、茶叶、食品、珠宝、奢侈品等中高端消费品赛道，合作客户包括茅台、洋河、五粮液、欧莱雅、古驰、宝格丽等中外顶级品牌 [6] - 成功打造出多个年销千万级乃至亿元级的超级大单品，如茅台文旅、牛栏山二锅头、洋河蓝色经典等，用创意直接赋能产品销量 [6] 技术与产能布局 - 公司将“创意”与“科技”深度融合，推动包装向“科技化、智能化、环保化”发展 [9] - 在惠州、贵州、江苏、河北、山西布局五大生产基地，构建起日产20万个单支盒的规模化产能，实现从定制打样到批量量产的高效闭环 [9] - 拥有6大技术研发团队和超215项国家授权专利，为原创设计提供稳定的技术底座，确保创意的可复制与可量产能力 [9] - 坚持“前瞻设计+工艺突破”双驱动模式，进行了多项行业首创的技术创新，如将纸板盒引入白酒包装、纸塑包装、纸面堆金工艺、D4D隐性加密防伪技术等 [10] - 自主研发多模态AI大模型并完成国家网信办深度合成算法备案，将AI融入创意流程，实现文生文、文生图、提示词生成等功能，大幅提升设计效率与质量 [12][13] 业务拓展与未来布局 - 2024年成立全新子公司“龙衍文创”，正式切入C端文创IP赛道，并与日本合资公司“寿屋风正”合作，实现“创意包装”与“文创产品”的双翼发展 [14] - 将AI能力引入文创产品，推出如原创IP“熊猫潘大”AI陪聊电子宠物手机挂件和治愈系云朵AI玩偶等产品，提供情感价值与互动体验，开启文创的“智能化时代” [14] - 公司不断拓展创意边界，致力于成为连接情绪、表达文化与创造价值的新生活方式载体，持续引领行业审美与产品趋势 [17]

公司动态与产品发布 - 全球视觉沟通平台Canva可画正式面向中国市场推出Canva AI人工智能助手 [1] - 公司同步发布《中国视觉表达洞察》报告及《2026设计趋势》报告 [1] - 自2018年进入中国以来，公司持续通过本土化模板、字体、版权合作及AI创新优化用户体验 [6] 中国内容创作市场趋势洞察 - 基于平台每秒产生12个设计、累计超16万份中文模板与300多款中文字体的数据，揭示三大趋势转向 [1] - 趋势一：“情绪表达”成为内容创作核心逻辑，以玩梗为核心的模板与素材使用量同比增长72% [1] - 趋势一：“温柔”“松弛”类模板在生活情感内容中的使用量增长40% [1] - 趋势二：国风元素从节庆场景向日常渗透，国风字体使用量同比增长超50% [2] - 趋势三：中小商家及出海企业视觉需求显著提升，直播场景设计需求同比提升80% [2] - 趋势三：参与跨境内容创作的个体数量翻倍 [2] AI产品功能与市场影响 - Canva AI将设计流程重构为“对话启动、边聊边改、自由组合”的连续体验 [3] - 自2024年魔力工作室上线以来，“一句话生成小红书封面”功能带动设计使用率提升42% [3] - 公司推出一系列智能提效功能，如AI背景生成器、批量制作工具、一键数据可视化等 [3] - AI助手与趋势洞察的整合推出，推动设计工具向“智能协作平台”演进 [6] - 为中小商家、出海企业及个人创作者提供了低成本、高效率的视觉解决方案 [6] 行业展望与设计趋势 - 《2026设计趋势》报告提炼出十大视觉风格，包括宋式美学、先锋国潮、有趣主义、AI 3D材质等 [5][6] - 随着AI设计工具普及，视觉创作门槛进一步降低，创意产能有望释放 [6] - 分析认为，这将推动内容产业、电商生态乃至企业沟通模式的迭代 [6]