核心观点 - 问界M9在极寒环境（-30°C）下的冰雪路面测试中表现卓越，其硬核实力源于赛力斯魔方技术平台2.0的赋能，该平台以全景智慧和智能安全为引领，进行了全面技术升级 [1] - 赛力斯通过技术创新推动产品升级，旨在引领中国新能源汽车从“功能堆砌”和“参数竞争”向“技术引领”和“体验制胜”转变 [2] 产品测试表现 - 问界M9在黑龙江五大连池-30°C的极寒环境中，顺利通过了冰雪路面抛跳+AEB测试、低附十字路口过弯抗扰测试以及冰圆环通过车速测试 [1] - 在极寒严苛工况下，车辆展现了稳定、高效的表现，能够守护用户出行安全 [1] 技术平台赋能 - 赛力斯魔方技术平台2.0是面向AI驱动的智慧电动汽车平台，以全景智慧为引领，智能安全为底座 [1] - 平台对智慧能源、智能底盘、EEA架构和智慧空间进行了全新升级，旨在打造有情感、更智慧、更安全、可信赖的移动智能体 [1] 智慧能源 - 平台构建了“超智能、超高效、超安全、超静谧”的智慧增程电动解决方案 [1] - 在能效管理、NVH控制与动力安全防护等方面实现了行业领先突破 [1] 智能底盘 - 智能底盘融合了随心操控、驾乘舒适、融合智能与安全冗余四大特性 [1] - 在极寒冰雪路况下仍能精准平衡操控灵敏度与乘坐舒适性，赋予用户“如履平地”的信心体验 [1] EEA架构 - 平台通过多域集中融合+全车服务化软件架构，实现了由“分布式区域控制”向“中央车控+区域控制”的架构升级 [1] - 该架构全面支持大模型端到端部署，让车辆感知更敏锐、决策更聪明、执行更高效 [1] 智慧空间与智造 - 智慧空间采用模块化、平台化设计理念，实现“一平台兼容多车型（轿车/SUV/MPV/越野）、多尺寸（B-D级）及柔性智造” [2] - 该设计能高效响应市场多元化需求 [2] 智能安全体系 - 赛力斯行业首创“以场景定义安全”理念 [2] - 构建了覆盖生命保护、车身防护、健康呵护、隐私守护的四大智能安全体系，旨在全方位、全场景守护用户出行安全 [2] 公司战略与行业影响 - 问界M9的卓越表现是赛力斯技术体系持续进化升级的缩影 [2] - 在全球汽车产业转型升级浪潮中，公司锚定高端新能源汽车主航道，持续以技术创新推动产品升级 [2] - 公司不断夯实“高安全、高可靠、高性能、高质量、高价值”的产品内核 [2] - 目标是从“功能堆砌”迈向“技术引领”，从“参数竞争”升维至“体验制胜”，引领中国新能源汽车发展 [2]

公司战略与定位 - 公司积极响应国家“以内需为主导的消费升级”战略，以新质生产力推进汽车产业高质量发展 [1] - 公司战略以消费升级为牵引，坚持软件定义汽车，以AI驱动技术和产品升级 [1] - 公司致力于为用户带来持续领先的出行体验，并推动中国汽车产业由大到强 [1][2] 技术平台与核心成果 - 公司打造了赛力斯魔方技术平台2.0，该平台以全景智慧为引领，智能安全为底座，并对智慧能源、智能底盘、EEA架构和智慧空间进行全新升级，是面向AI驱动的智慧电动汽车平台 [1][2] - 公司开发了全新一代赛力斯超级增程系统，基于“赛翼（C2E）增程架构”与“RoboREX智能控制技术”打造，具备“静谧无感、高集成、高效率”三大优势 [2] - 该超级增程系统增程器一升油可发电3.65度，最高热效率达44.8%，处于行业量产增程器领先水平 [2] 智能安全体系 - 公司首创以场景定义安全的理念，构建覆盖生命保护、车身防护、健康呵护、隐私守护四大安全领域的智能安全体系 [2] 智能制造能力 - 公司建设了三座超级工厂，其中赛力斯超级工厂（龙兴）拥有超3000台机器人的智能协同，实现关键工序100%自动化 [2] - 工厂内率先应用了万吨级一体化压铸机，可将原本87个零件集成为1个零件，有效提升生产效率和产品质量 [2] 未来发展展望 - 公司面向“十五五”新阶段已做好技术准备，将以技术创新驱动产业升级 [1][2] - 公司旨在为推进中国式现代化贡献中国汽车力量 [2]

行业宏观背景 - 2025年中国新能源汽车市场迎来历史性拐点，渗透率突破60% [1] - 行业竞争完成从价格战向高端化、智能化价值竞争的深刻转型 [1] - 用户决策逻辑从“政策依赖”转向“价值驱动” [7] 公司核心业绩 - 2025年12月新能源汽车销量达60,981辆，同比增长63.40%，首次突破6万大关 [1] - 连续三个月单月销量突破5万辆 [1] - 2025年全年累计销量达472,269辆，同比增长10.63%，创年度销量新里程碑 [1] - 问界系列全年交付超42万辆，成为驱动增长的核心引擎 [4] - 问界系列累计交付量超97万辆，持续刷新中国新能源市场交付速度 [6] 产品与市场表现 - 产品矩阵精准锚定30-50万元级豪华细分市场，形成问界M5、M7、M8、M9四大核心车型矩阵 [5] - 问界M9累计交付超26万辆，20个月稳居50万元级车型销量冠军 [6] - 在50万元以上中国新能源汽车市场，问界M9占有率高达70% [6] - 问界M8上市仅8个月交付量便突破15万辆 [6] - 问界M7累计交付超37万辆，成为30万级市场价值标杆 [6] - 问界品牌单车成交均价达到40万元，成为唯一在月销量与成交均价双指标上超越传统豪华品牌的中国自主品牌 [7] - 在杰兰路2025年度下半年品牌健康度研究中，问界品牌净推荐值达82.5，位居行业首位 [7] 技术与资本 - 公司持续高强度投入研发，打造了赛力斯魔方技术平台2.0、赛力斯智能安全、赛力斯超级增程等多项行业领先成果 [8] - 2025年11月5日，公司成功登陆港股，以140.16亿港元的净募资额刷新国内车企IPO纪录 [9] - 港股IPO获得22家基石投资者超1700亿港元的追捧，是迄今为止规模最大的中国车企IPO及2025年以来全球规模最大的车企IPO [9] - 公司成为首家“A+H”两地上市的豪华新能源车企 [9] - 2025年11月，公司入选中证A100指数 [10] 未来增长驱动 - 2026年新版汽车以旧换新政策调整为按车价比例补贴，有利于价格中枢更高的车型，公司成为核心受益者 [15] - 问界M8、M9等车型将继续贡献增量，新车型规划将进一步丰富产品矩阵 [15] - 2025年9月，高端品牌AITO全球化车型亮相慕尼黑国际车展，展出了针对中东市场深度本地化开发的三款车型 [16] - 港股IPO为加快海外销售体系建设、推动全球化品牌转型提供了资金与平台支持 [17] - 公司已与火山引擎签署协议，围绕智能机器人技术进行协同攻关 [19] - 公司在人形机器人等前沿领域的布局，为长期估值打开了想象空间 [18][20]

行业宏观背景 - 2025年中国新能源汽车市场迎来历史性拐点，渗透率突破60% [1] - 行业竞争完成从价格战向高端化、智能化价值竞争的深刻转型 [1] - 品牌角力激烈，行业加速洗牌 [1] 公司核心业绩表现 - 2025年12月新能源汽车销量达60981辆，同比激增63.40%，首次突破6万大关 [1] - 连续三个月单月销量突破5万辆 [1] - 2025年全年累计销量达472269辆，同比增长10.63%，创年度销量新里程碑 [1] - 问界系列全年交付超42万辆，成为驱动增长的核心引擎 [4] 产品战略与市场表现 - 产品矩阵精准锚定30-50万元级豪华细分市场，形成问界M5、M7、M8、M9四大核心车型矩阵 [5] - 问界M9累计交付超26万辆，20个月稳居50万元级车型销量冠军 [6] - 在50万元以上中国新能源汽车市场，问界M9占有率高达70% [6] - 问界M8上市8个月交付量突破15万辆 [6] - 问界M7累计交付超37万辆 [6] - 问界系列累计交付量超97万辆 [6] - 问界品牌单车成交均价达到40万元，成为唯一在月销量与成交均价双指标上超越传统豪华品牌的中国自主品牌 [7] - 在杰兰路2025年度下半年品牌健康度研究中，问界品牌净推荐值达82.5，位居行业首位 [7] 技术创新与资本运作 - 公司持续高强度投入研发，打造了赛力斯魔方技术平台2.0、赛力斯智能安全、赛力斯超级增程等多项行业领先成果 [8] - 2025年11月5日，公司成功登陆港股，以140.16亿港元的净募资额刷新国内车企IPO纪录 [9] - 港股IPO获得22家基石投资者超1700亿港元的追捧 [9] - 公司成为首家“A+H”两地上市的豪华新能源车企，是迄今为止规模最大的中国车企IPO，也是2025年以来全球规模最大的车企IPO [9] - 2025年11月，公司入选中证A100指数 [10] 未来增长驱动因素 - 2026年新版汽车以旧换新政策调整为按车价比例补贴，有利于价格中枢更高的车型，公司成为核心受益者 [15] - 问界M8、M9等车型将继续贡献明显增量，新车型规划将进一步丰富产品矩阵 [15] - 2025年9月，高端新能源汽车品牌AITO全球化车型亮相慕尼黑国际车展，展出了针对中东市场深度本地化开发的三款车型 [16] - 港股IPO为公司加快海外销售体系建设、推动全球化品牌转型提供了资金与平台支持 [17] - 公司已与火山引擎签署协议，围绕智能机器人技术进行协同攻关 [19] - 公司在人形机器人等前沿领域的布局，为长期估值打开了想象空间 [18][20]

行业背景与市场格局 - 2025年中国新能源汽车渗透率已突破50%，市场从“增量扩张”迈入“存量博弈”，竞争重心回归企业自身的技术厚度、创新力度及智造与供应链协同效率 [1] - 行业竞争日趋激烈，传统高端汽车市场由外资品牌主导的格局被打破，中国品牌正迎来向全球价值链高端攀升的关键机遇期 [11] 公司市场表现与销量 - 赛力斯新能源汽车2025年12月销量60,981辆，同比增长63.40%，首次突破6万辆大关 [1] - 2025年1-12月累计销量达472,269辆，同比增长10.63% [1] - 问界全系累计交付突破90万辆，其中问界M9累计交付超26万辆，创50万元级车型交付新纪录 [11] - 问界M8累计交付超15万辆，稳居40万元以上车型销量榜首 [11] - 问界M9累计20个月蝉联50万元级豪华车市场销冠 [9] 技术研发与投入 - 2024年赛力斯累计研发投入高达70.53亿元，2025年仅上半年研发投入就达到51.98亿元，同比劲增154.9% [1] - 公司深耕电动化、智能化核心技术，先后落地赛力斯魔方技术平台2.0、超级增程、超级工厂、智能安全体系等一系列技术成果 [1] 核心技术平台：魔方技术平台2.0 - 该平台标志着公司从“软件定义汽车”向“AI定义汽车”的发展演进走在前列 [2] - 平台以全景智慧为引领，智能安全为底座，对智慧能源、智能底盘、EEA架构和智慧空间进行全新升级 [2] - 电子电气架构从“分布式区域控制”发展为“中央车控+区域控制”，支持大模型应用及端到端演进 [3] - 平台通过多域集中融合与全车服务化软件架构设计，实现敏锐感知、聪明决策、高效执行 [3] - 平台化、模块化设计支持多车型（轿车、SUV、MPV、越野等）、多尺寸（B-D级）和柔性生产，覆盖九大出行场景 [3] 增程技术优势 - 公司自2016年起前瞻布局增程赛道，是行业的开拓者与领导者 [4] - 全新一代赛力斯超级增程系统基于“赛翼（C2E）增程架构”与“RoboREX智能控制技术”打造 [5] - 系统具备“静谧无感、高集成、高效率”三大优势，增程器综合油耗降低15%，噪音感知频次降低90% [5] - 系统一升油可发电3.65度，最高热效率达44.8%，核心指标稳居行业第一梯队 [5] 智能安全体系 - 公司首创以场景定义安全的理念，构建覆盖生命保护、车身防护、健康呵护、隐私守护四大安全领域的智能安全体系 [6] - 问界车型累计为用户避免潜在碰撞超255万次 [6] - 安全体系经过每天超3000万公里的云端仿真训练 [6] - 问界M9获得中保研C-IASI“唯一超4G”安全认证和C-NCAP（2024版新规）超五星安全认证 [6] 智能制造与供应链 - 赛力斯超级工厂（龙兴）拥有超3000台机器人的智能协同，冲压、焊接、涂装车间实现100%自动化，总装车间自动化率远超行业水平 [7] - 工厂率先应用全球首台、全球最大的万吨级两板式一体化压铸机，可将87个零件集成为1个零件，减重28%，或将222个零件集成化为10个，焊接点减少1440个 [8] - 公司推行“厂中厂”模式，将宁德时代、延锋、文灿等核心供应商直接嵌入主机厂生产体系，实现从供应链“地理集聚”到“生态共生”的跃迁 [8] - 公司积极探索构建以AI+5G为基座的汽车产业大脑，将AI能力贯穿研发、生产、供应链、服务等全链业务多场景 [9] 品牌与产品认可度 - 在《2025年度上半年新能源汽车品牌健康度研究》中，问界位居品牌发展信心指数榜首 [11] - 问界M9以85.2分夺得新能源车型净推荐值总榜第一名 [11] - 公司以“技术体系力”实现高质量发展，为中国豪华新能源车领域树立了“技术立身”的标杆 [1]

公司销量表现 - 2025年12月，公司新能源汽车单月销量达60,981辆，同比增长63.40%，已连续三个月单月销量突破5万辆大关 [1] - 2025年1-12月，公司新能源汽车累计销量达472,269辆，同比增长10.63% [1] - 问界品牌2025年12月交付新车超5.7万辆，创单月交付新纪录；2025全年累计交付新车突破42万辆 [1] 产品矩阵与市场地位 - 公司已形成问界M5、M7、M9、M8四大产品序列，全面覆盖豪华细分市场 [3] - 问界品牌累计交付新车超97万辆 [3] - 问界M9累计20个月稳居50万元级以上豪华SUV销量第一，上市以来累计交付超26万辆 [3] - 问界M8上市8个月累计交付超15万辆，迅速占领40万元级高端SUV市场 [3] - 问界M7累计交付超37万辆，全新问界M7于2025年9月上市，定位30万元级SUV价值之选 [3] 技术与研发 - 公司坚持“软件定义汽车”技术路线和“用户定义汽车”市场导向，深耕高端化、智能化、绿色化发展路径 [3] - 公司持续高强度投入研发，深耕电动化、智能化核心技术 [5] - 公司打造了赛力斯魔方技术平台2.0、赛力斯智能安全、赛力斯超级增程等多项行业领先技术成果 [5][6] 资本市场进展 - 2025年11月，公司成功登陆港股，成为首家实现“A+H”两地上市的豪华新能源车企 [6] - 同期，公司首次入选了中证A100指数，作为A股新能源汽车领域重要企业代表 [6]

问界M8市场表现与赛力斯魔方平台2.0技术解析 - 问界M8累计交付量突破15万辆，连续稳居40万级豪华车销量冠军 [1] - 问界M8整体销量远超预期，其中纯电版本占比已超过三分之一 [2] 赛力斯魔方技术平台2.0核心升级 - 平台以全景智慧为引领，智能安全为底座，对智慧能源、智能底盘、EEA架构和智慧空间进行全新升级 [2] - 平台支持增程、纯电、插电混动等多种新能源动力形式兼容 [2] 智慧能源与动力系统 - 通过AI赋能打造“超智能、超高效、超安全、超静谧”的智慧增程电动技术解决方案 [2] - 实现高效续航、极速补能与全方位安全保障 [2] 智能底盘与EEA架构 - 智能底盘具备随心操控、驾乘舒适、融合智能、安全冗余四大特点，支持更高阶智能驾驶功能 [2] - 通过道路预瞄、弯道预测及多电机冗余控制，实现操控与安全 [2] - 全新EEA架构全面支持大模型，从“分散指挥”转向“中央统筹”，实现从软件定义到AI定义的进化 [2] 全景智慧与智能座舱 - 平台深度整合鸿蒙生态与小艺智能体，赋予车辆“能听、会看、懂思考”的拟人化能力 [3] - 推动车辆从“出行工具”向“智慧伙伴”进化 [3] - 智慧空间采用模块化设计，支持多车型、多尺寸平台化开发，覆盖九大出行场景 [3] 智能安全体系 - 智能安全体系涵盖乘员保护、车身结构安全、健康环境管理及数据隐私守护 [3] 行业与公司战略意义 - 在新能源汽车市场，整车平台是车企实现产品快速迭代的关键支撑和技术竞争的核心高地 [3] - 公司将技术创新作为核心竞争力，魔方技术平台2.0为问界产品提供了持续演进的技术基础 [3] - 该平台进一步夯实和扩大了公司的核心技术竞争优势，为全球汽车行业注入创新活力 [3]

公司销量表现 - 问界全系累计交付突破90万辆 [1][2] - 赛力斯新能源汽车11月销量达55,203辆，同比增长49.84% [2] - 1-11月累计销量达411,288辆 [2] - 问界M9累计交付突破26万辆，创50万元级车型交付纪录 [2] - 问界M8累计交付突破13万辆，蝉联40万级销量冠军 [2] - 全新问界M7上市41天订单突破9万台，累计交付突破35万辆 [2] 产品与技术发展 - 公司产品矩阵持续迭代焕新，推出问界新M5 Ultra、问界M9 2025款、问界M8及全新问界M7多款车型 [2] - 发布赛力斯魔方技术平台2.0，作为面向AI驱动的智慧电动汽车平台，对智慧能源、智能底盘、EEA架构和智慧空间进行全新升级 [4] - 技术创新被视为企业持续增长的核心引擎，通过研发投入构筑核心竞争壁垒 [4] 资本市场进展 - 公司于11月5日成功登陆香港主板，成为国内首家"A+H"两地上市的豪华新能源车企 [6] - 首次入选中证A100指数，并于12月1日获调入港股通标的证券名单 [6] - 香港上市募资净额为140.16亿港元 [8]

公司业绩表现 - 11月新能源汽车销量达55203辆，同比增长49.84%，创历史新高 [1] - 1月至11月新能源汽车累计销量达411288辆 [1] - 问界全系累计交付突破90万辆，问界M9累计交付突破26万辆创50万元级车型交付纪录，问界M8累计交付突破13万辆蝉联40万级销量冠军，全新问界M7上市41天大定订单突破9万辆且累计交付突破35万辆 [1] 产品与技术发展 - 公司坚持“用户定义汽车”市场导向和“软件定义汽车”技术路线，致力于提供可持续迭代的产品体验 [1] - 问界产品矩阵持续迭代焕新，年内推出问界新M5 Ultra、问界M9 2025款、问界M8及全新问界M7等多款车型 [1] - 广州车展发布赛力斯魔方技术平台2.0，作为AI驱动的智慧电动汽车平台，以全景智慧为引领对智慧能源、智能底盘、EEA架构和智慧空间进行全新升级 [2] 资本市场进展 - 11月5日公司在港上市，成为国内首家“A+H”两地上市的豪华新能源车企 [2] - 公司首次入选中证A100指数，并于12月1日获调入港股通标的证券名单 [2] 未来战略展望 - 公司将持续以技术创新为核心，以用户需求为导向，依托产品矩阵、技术积淀与“A+H”双资本平台优势 [3] - 公司计划深耕国内市场并拓展海外布局，为全球用户提供智慧出行体验，引领高端新能源汽车行业高质量发展 [3]

文章核心观点 - 汽车行业正从“软件定义汽车”迈向“AI定义汽车”的新阶段，AI技术将推动汽车从功能执行转向主动思考，成为用户的智慧伙伴 [1] - 赛力斯汽车在广州车展发布魔方技术平台2.0，标志着公司率先驶入“AI定义汽车”新赛道，该平台是面向AI驱动的下一代智慧电动汽车平台 [3] - 行业竞争加剧，品牌化与出海成为反内卷的重要路径，智能驾驶作为AI的重要应用场景具备广阔市场空间 [7] 赛力斯魔方技术平台2.0技术特点 - 平台以全景智慧为引领，智能安全为基石，对智慧能源、智能底盘、EEA架构与智慧空间实现全面升级 [3] - 电子电气架构从“分布式区域控制”发展为“中央车控+区域控制”，支持大模型应用及端到端演进，实现敏锐感知、聪明决策、高效执行 [3] - 通过平台化、模块化设计，支持多车型（轿车、SUV、MPV等）、多尺寸（B-D级）和柔性生产，空间布局更灵活 [3] - 依托全域智慧场景引擎，覆盖通勤、休憩、户外等九大出行场景，车内空间能弹性扩展以满足不同需求 [3] 公司研发投入与技术成果 - 截至2025年上半年，公司在高端智能电动汽车累计研发投入近300亿元 [4] - 截至2025年6月30日，公司研发人员共计6984人，同比增长26.6%，占总人数比例提升至36% [6] - 公司研发投入同比增长154.9%，累计获得授权专利6826个，同比增长19.8% [6] - 依托魔方技术平台，2025年上半年实现了多集成高效电驱动总成、超五星级整车防腐、700mm越野级涉水能力等创新成果量产上车 [4] 公司财务与市场表现 - 2025年上半年实现营业收入624.02亿元，归属于上市公司股东的净利润29.41亿元，同比增长81.03% [6] - 问界品牌已得到90万用户信任，智能增程电动行驶总里程超214亿公里，纯电行驶里程占比达70% [10] - 辅助驾驶总里程已超过44.5亿公里，辅助泊车激活次数达到2.8亿次 [10] - 问界位居2025年上半年品牌发展信心指数榜首，问界M9以85.2分夺得新能源车型净推荐值总榜首位 [11] 行业背景与发展趋势 - 中国汽车行业逐步由成长期步入成熟期，销量年化增速放缓，个位增速将成常态化 [7] - 新能源汽车市占率提高导致传统燃油车产能过剩、新能源产能快速扩张，行业面临新旧切换 [7] - 车企竞争白热化，品牌化和全球化是反内卷的两条重要路径，需关注品牌化与出海的边际机会 [7]