公司融资与业务 - 苏州世航智能科技有限公司完成A+轮融资，融资额为数亿人民币，参与投资的机构包括渤海产业投资基金 [1] - 公司主营业务为水面、水下特种机器人与具身智能装备的研发、生产与销售 [3] - 公司依托海上空海联动智能平台，为无人机飞行提供通信中继站等服务 [3] - 公司产品广泛应用于航空通信、船舶清洗、水面监测、环境治理、物流航运、海洋渔业等领域 [3] - 公司是花桥低空经济产业的重要组成部分 [3] 相关行业ETF市场表现 - 人工智能AIETF（515070）近五日下跌2.08%，市盈率为59.53倍，最新份额为53.9亿份，较前次增加1200.0万份，净申购2331.0万元，估值分位为64.69% [6] - 游戏ETF（159869）近五日下跌3.20%，市盈率为40.09倍，最新份额为88.5亿份，较前次减少4300.0万份，净赎回6595.7万元，估值分位为59.16% [6] - 机器人ETF（562500）近五日上涨2.49%，市盈率为69.86倍，最新份额为233.7亿份，较前次减少1.6亿份，净赎回1.7亿元，估值分位为88.66% [6] - A50ETFF（159601）近五日下跌2.15%，最新份额为17.4亿份，较前次减少260.0万份，净赎回271.6万元 [6]

核心政策发布 - 工信部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》，旨在推进平台高质量发展 [1][2] 产业规模与效益目标 - 2025年，中国工业互联网核心产业规模预计超1.6万亿元，带动工业增加值增长约2.5万亿元 [1] - 具有全球领先水平的百家5G工厂平均运营成本降低19% [1] - 目标到2028年，工业互联网平台普及率达到55%以上，基本建成新一代工业互联网平台生态 [2] - 目标到2028年，具有一定影响力的平台数量超过450家，工业设备连接数突破1.2亿台（套） [2] 平台体系与分类发展 - 构建“专业型+行业型+协作型”多层次平台体系 [2] - 大力发展专业型平台，面向仿真设计、设备运维等通用场景提升数智产品和服务供给 [2] - 重点培育行业型平台，增强垂直行业数智化解决方案能力，推动企业内部数字主线贯通和产业链协同 [2] - 加快推广协作型平台，围绕交易撮合、集采集销等需求促进生产要素高效流动 [2] - 建立“基础级、成长级、引领级、生态级”平台分类分级培育机制 [2] - 鼓励有条件的企业对外开放自建自用平台的服务能力 [2] 人工智能融合赋能 - 实施工业互联网与人工智能融合赋能行动，推动AI技术在工业全链条渗透 [1][4] - 在规则明确场景（如生产控制、风险识别）推广判别式AI应用，在复杂需求场景（如工艺优化、方案设计）探索生成式AI实践 [4] - 支持平台企业聚焦高价值场景，培育流程自动化助手、智慧巡检数字人、具身智能装备等自决策、自执行、自演进的工业场景智能体 [1][4] - 探索“平台+场景智能体”融合架构，实现多智能体在复杂生产场景中的任务调度与协作 [4] 数据与模型建设 - 推动平台企业与工业企业合作建设面向工业典型场景的专识数据集，鼓励开发跨行业、跨场景的通识数据集 [3] - 支持探索数据经纪、数据托管等新模式，深化工业互联网标识解析、区块链技术应用，强化数据安全可信流通 [3] - 支持平台企业与工业企业合作，封装沉淀工业机理、工艺经验等隐性知识，共建基础通用、行业专用、场景专用等工业模型库 [3] - 支持平台企业发展模型即服务（MaaS）等模式，推动工业模型以API接口、工具包等形式服务化输出 [3] 典型场景应用深化 - 支持平台企业面向高价值场景加大解决方案开发力度，加速数据、模型等资源向典型场景集聚 [5] - 鼓励平台企业解构数智化产品服务，开发面向典型场景的通用功能模块，提升解决方案可迁移、可复制能力 [5] - 引导制造企业发展平台支撑的数字化管理、平台化设计、智能化生产、网络化协同、个性化定制、服务化延伸等新模式 [5] 企业应用与推广支持 - 鼓励大企业深化平台应用，提高研发、生产、管理等全流程资源要素的连接与配置效率，提升跨部门、跨区域协同能力 [6] - 支持中小企业加快“哑”设备数字化改造和关键设备升级，通过订阅、租赁等方式运用云化软件、工业APP、工业智能体等平台资源 [6] - 引导平台企业发展订单驱动、供应链金融等增值服务，助力中小企业融入大企业供应链体系 [6] - 支持平台企业推广“先用后付”、“订阅服务”、“效果付费”等创新服务模式，加快解决方案规模化应用 [6] - 鼓励地方加大对中小企业上平台用平台的支持力度，提升“上云券”、“算力券”等使用效能 [6] 行业影响与投资视角 - 工业互联网与人工智能融合是推动实体经济与数字经济深度融合的关键部署，将加速中国制造业的“数智化”进程 [7] - 工业网络控网算一体化演进和能力升级前景较大 [7] - 工业互联网平台智能化水平有望较快提高 [7] - 工业数据、工业模型等领域的专业化服务有前景 [7]

政策支持与产业目标 - 工信部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》，旨在推动工业互联网与人工智能融合赋能 [2] - 目标到2028年，工业互联网平台普及率达到55%以上，具有一定影响力的平台数量超过450家 [3] - 目标到2028年，工业设备连接数突破1.2亿台（套），基本建成泛在互联、数智融合的新一代平台生态 [3] - 2025年我国工业互联网核心产业规模预计超过1.6万亿元，带动工业增加值增长约2.5万亿元 [2] - 具有全球领先水平的百家5G工厂平均运营成本降低19% [2] 平台体系与分类发展 - 行动方案提出构建“专业型+行业型+协作型”多层次平台体系 [3] - 大力发展专业型平台，面向仿真设计、设备运维、安环管控等通用场景，提升数智产品和服务供给水平 [3] - 重点培育行业型平台，增强垂直行业数智化解决方案开发和部署能力，推动企业内部数字主线贯通，强化产业链协同 [3] - 加快推广协作型平台，围绕交易撮合、集采集销、产融合作等需求，促进生产要素高效流动与配置 [3] - 建立“基础级、成长级、引领级、生态级”平台分类分级培育机制，完善动态评价机制 [3] - 鼓励有条件的企业对外开放自建自用平台的服务能力 [3] 人工智能融合与应用 - 实施工业互联网与人工智能融合赋能行动，推动人工智能技术在工业全链条渗透 [2][6] - 在规则相对明确的场景（如生产控制、风险识别）推广判别式人工智能应用 [6] - 在需求相对复杂的场景（如工艺优化、方案设计）探索生成式人工智能实践 [6] - 支持平台企业聚焦重点行业高价值场景，加快培育流程自动化助手、智慧巡检数字人、具身智能装备等自决策、自执行、自演进的工业场景智能体 [2][6] - 探索“平台+场景智能体”融合架构，依托自主智能体互联协议，实现多智能体在复杂生产场景中的任务调度与协作 [6] 数据与模型建设 - 推动平台企业与工业企业联合面向工业典型场景开展专识数据集建设，鼓励开发跨行业、跨场景的通识数据集 [4] - 支持平台企业探索数据经纪、数据托管等新模式，深化工业互联网标识解析、区块链技术应用，强化数据跨域管控 [4] - 支持平台企业与工业企业合作，封装沉淀工业机理、工艺经验等隐性知识，共建基础通用、行业专用、场景专用等不同类型工业模型库 [5] - 支持平台企业发展模型即服务等模式，推动工业模型以API接口、工具包和垂直场景解决方案等形式服务化输出 [5] 场景深化与推广 - 支持平台企业面向高价值场景加大解决方案开发力度，加速数据、模型、软件等资源向典型场景集聚 [7] - 鼓励平台企业解构数智化产品服务，开发面向典型场景的通用功能模块，提升解决方案可迁移、可复制能力 [7] - 引导制造企业发展平台支撑的数字化管理、平台化设计、智能化生产、网络化协同、个性化定制、服务化延伸等新模式新业态 [7] - 鼓励大企业深化平台应用，提高跨部门、跨厂区、跨区域协同能力 [7] - 支持中小企业加快“哑”设备数字化改造和关键设备升级，通过订阅、租赁等方式运用云化软件、工业APP、工业智能体等平台资源 [7] - 支持平台企业推广“先用后付”、“订阅服务”、“效果付费”等创新服务模式，加快解决方案规模化应用 [7] 机构观点与投资方向 - 国新证券表示，工信部印发的《工业互联网和人工智能融合赋能行动方案》是推动实体经济与数字经济深度融合的关键部署 [8] - 该方案核心在于以数据为驱动打通工业全链条数据流，以AI为引擎赋能工业知识沉淀与智能化决策，以生态为支撑构建协同创新体系 [8] - 其实施将加速中国制造业的“数智化”进程 [8] - 投资建议关注方向包括：工业网络控网算一体化演进和能力升级、工业互联网平台智能化水平提升、工业数据与工业模型等领域的专业化服务 [8]

文章核心观点 - 汽车行业正处于新旧逻辑切换的十字路口，电动化红利进入尾声，智能化处于黎明前黑暗，机器人产业处于0-1阶段，在此背景下，第四季度应重视AI智能车投资机会 [9] - 当前时点汽车板块配置应关注三类主线投资机会并存：AI智能车主线、AI机器人主线、红利&好格局主线 [9][10] 本周行业表现与核心变化 - **板块行情复盘**：本周SW汽车板块跑赢大盘，在SW一级行业中排名第9，港股汽车与汽车零部件板块排名第14 [18][19]；板块内子行业表现排序为：SW摩托车及其他(+1.7%) > SW商用载客车(+1.4%) > SW汽车(+0.2%) = SW乘用车(+0.2%) > SW商用载货车(-0.3%) [4][13]；本周已覆盖标的中涨幅前五为春风动力、旭升集团、长城汽车、恒帅股份、德赛西威 [4][28] - **团队研究成果**：本周外发了零部件、智能化、商用车2026年策略报告 [5][13] - **行业核心变化**：1) 国家市场监督管理总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》[6][13]；2) 中央经济工作会议召开，优化“两新”政策实施[6][13]；3) 隆鑫通用与智元机器人合作，聚焦工业制造与智能出行，建设L2/L3级产品产线，研发“具身智能装备”和“具身智能产品”[6][13]；4) 黑芝麻智能与元戎启行达成深度合作，共推高阶辅助驾驶技术量产落地[6][13]；5) 文远知行与Uber在迪拜通过Uber App正式上线Robotaxi公开运营服务[6][13] 板块配置观点与投资主线 - **AI智能车主线**：认为Robotaxi/Robovan将先行，C端紧随其后 [9] - **下游应用维度核心标的**： - **Robotaxi视角**：一体化模式（特斯拉、小鹏汽车、千里科技）；技术提供商+运营分成模式（地平线机器人、百度、小马智行、文远知行）；网约车/出租车转型（曹操出行，关注滴滴、如祺出行、大众交通、锦江在线）[9] - **Robovan视角**：德赛西威，关注中邮科技、开勒股份等 [9] - **C端卖车视角**：整车（小鹏汽车、理想汽车、华为系、小米集团等）[9] - **上游供应链维度核心标的**： - B端整车代工：北汽蓝谷、广汽集团、上汽集团等 [9] - 核心供应商：检测（中国汽研、中汽股份等）、芯片（地平线机器人、黑芝麻智能）、域控制器（德赛西威、经纬恒润、均胜电子、科博达等）、传感器（舜宇光学科技、禾赛、速腾聚创）、线控底盘（伯特利、耐世特、浙江世宝等）、车灯（星宇股份）、玻璃（福耀玻璃）等 [9] - **AI机器人主线**：零部件优选标的包括拓普集团、均胜电子、新泉股份、精锻科技、福达股份、旭升集团、爱柯迪等 [9] - **红利&好格局主线**：客车（宇通客车）、重卡（中国重汽A-H、潍柴动力）、两轮车（春风动力、隆鑫通用）等 [10] 板块景气度跟踪与预测 - **乘用车与新能源景气度**：在报废/更新政策加码背景下，预计2025年国内乘用车零售销量为2362万辆，同比增长3.8% [52]；预计2025年新能源乘用车销量为1308万辆，同比增长21.5%，渗透率达55.4% [52] - **智能化景气度**：预计2025年L3（城市NOA）在新能源汽车中的渗透率达到20%，销量为264万辆，同比增长123% [55][57]；预计2025年L2+（高速NOA）渗透率达到34%，销量为444万辆，同比增长439% [56][57]；芯片方案中，预计英伟达方案渗透率52%，特斯拉FSD（假设入华）渗透率23%，华为方案渗透率25% [57] - **重卡景气度**：预计2025年重卡上险量75.2万辆，同比增长24.9%；出口量29.5万辆，同比增长1.6%；批发销量105.4万辆，同比增长16.9% [60][61]；电动重卡渗透率预计从2024年的12.8%提升至2025年的26.9% [61] - **大中客景气度**：预计2025年国内销量增长1.5%，出口销量增长20%，新能源出口增速更快 [64][65] - **机器人景气度**：认为2025年为人形机器人量产元年，下半年订单边际变化显著，B端逐步落地；特斯拉Optimus Gen3定档2026年第一季度 [66]；本周机器人指数下跌1.03%，年初至今上涨51.52% [69] 核心关注个股跟踪 - **整车类个股**：吉利汽车极氪私有化交易落地，选择股份对价占比70.8%，现金对价占比29.3%，并于12月8日启动23亿港元股份回购计划 [71]；隆鑫通用公告与智元机器人合作，进入人形机器人领域 [71]；宇通客车476辆纯电动公交批量交付重庆公交 [71] - **零部件类个股**：星宇股份计划以2亿至3亿元回购股份，用于员工持股计划 [72]；中鼎股份全资子公司与陕西拓普达共同出资1000万元设立合肥鼎拓精密，完善机器人布局 [68][72]；黑芝麻智能与元戎启行达成深度合作 [72]；文远知行与Uber在迪拜上线Robotaxi服务 [72] 年度金股组合调整 - **2025年下半年组合调整**：相比上半年，核心调入理想汽车、星宇股份、春风动力，调出德赛西威、伯特利、新泉股份 [74]；将AI成长风格和高股息红利风格的权重对调，下半年给予更多权重给高股息红利风格 [77]；增加“3年战略品种”与“确定性品种”的标的维度 [77] - **2025年上半年组合复盘**：整体跑赢SW汽车指数，平均涨幅10.5% [81]；超预期品种包括小鹏汽车、地平线、拓普集团、伯特利；低于预期品种包括上汽集团、德赛西威、宇通客车；符合预期品种包括赛力斯、新泉股份、福耀玻璃、中国重汽A [81]

核心观点 - 报告重申对汽车行业价格行为监管的关注，并继续看好汽车板块[1] - 报告认为汽车行业正处于新旧逻辑切换的十字路口，电动化红利进入尾声，智能化处于“黎明前黑暗”，机器人创新处于产业0-1阶段，三类投资主线并存[4] - 第四季度应重视AI智能车的投资机会[3] 本周市场表现与行情复盘 - **板块整体排名**：本周A股汽车板块在SW一级行业中排名第9，港股汽车与汽车零部件板块在香港二级行业中排名第14[8][10] - **板块内表现**：本周SW汽车板块基本上涨，其中SW摩托车及其他子板块表现最佳，涨幅为+1.7%[2][17] - **个股表现**：本周已覆盖标的中，春风动力、旭升集团、长城汽车、恒帅股份、德赛西威涨幅居前[2][25] - **板块估值**：本周SW乘用车、汽车、商用载客车、汽车零部件板块的PE（TTM）上升，SW商用载货车PE（TTM）下降[41] - SW汽车板块PE（TTM）为万得全A的1.31倍，处于历史81%分位[37][41] - 全球整车估值PS（TTM）本周总体持平，A股整车PS（TTM）为1.1倍，非特斯拉的A股&港股整车PS（TTM）为1.0倍[42][43] - 美股特斯拉最新PS（TTM）为16.0倍[45] 行业核心变化与事件 - **政策动态**：2025年12月12日，国家市场监督管理总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》[2][3] - **政策动态**：中央经济工作会议召开，优化“两新”政策实施[2][3] - **产业合作**：隆鑫通用公告与智元机器人合作，聚焦工业制造与智能出行，建设L2、L3级产品产线，研发适用于摩托车和通机制造场景的“具身智能装备”和“具身智能产品”[2][3] - **产业合作**：黑芝麻智能与元戎启行达成深度合作，共同推动高阶辅助驾驶技术量产落地[2][3] - **产业合作**：文远知行与Uber宣布联合迪拜道路与交通管理局（RTA），在迪拜通过Uber App正式上线Robotaxi公开运营服务[2][3] 板块配置观点与投资主线 报告认为当前时点汽车板块配置应关注三条主线[4]： - **【AI智能车主线】**：Robotaxi/van先行，C端紧跟 - **下游应用核心标的**： - Robotaxi视角：一体化模式（特斯拉、小鹏汽车、千里科技）；技术提供商+运营分成模式（地平线机器人、百度、小马智行、文远知行）；网约车/出租车转型（曹操出行、滴滴、如祺出行等）[4] - Robovan视角：德赛西威，关注中邮科技、开勒股份等[4] - C端卖车视角：整车（小鹏汽车、理想汽车、华为系、小米集团等）[4] - **上游供应链核心标的**： - B端整车代工：北汽蓝谷、广汽集团、上汽集团等[4] - 核心供应商：检测（中国汽研、中汽股份等）、芯片（地平线机器人、黑芝麻智能）、域控制器（德赛西威、经纬恒润、均胜电子、科博达等）、传感器（舜宇光学科技、禾赛、速腾聚创）、线控底盘（伯特利、耐世特、浙江世宝等）、车灯（星宇股份）、玻璃（福耀玻璃）等[4] - **【AI机器人主线】**：零部件优选，包括拓普集团、均胜电子、新泉股份、精锻科技、福达股份、旭升集团、爱柯迪等[4] - **【红利&好格局主线】**：包括客车（宇通客车）、重卡（中国重汽A-H、潍柴动力）、两轮车（春风动力、隆鑫通用）等[4] 板块景气度跟踪与预测 - **乘用车市场**： - 报废/更新政策落地，预计2025年国内乘用车零售销量为2362万辆，同比增长3.8%[47][48] - 预计2025年自主品牌销量为1582万辆，同比增长16.0%，市占率达67.0%[48] - 预计2025年新能源乘用车销量为1308万辆，同比增长21.5%，渗透率达55.4%[48] - 预计2025年乘用车出口量为547万辆，同比增长16.5%，其中新能源乘用车出口222万辆，同比增长84.5%，占比41%[48] - **智能化渗透率**： - 预计2025年L3（城市NOA）在新能源车中的渗透率达到20%[50] - 预计2025年国内新能源乘用车城市NOA智驾销量为264万辆，同比增长123%[51] - 芯片方案预测：英伟达方案136万辆（渗透率52%），特斯拉FSD 60万辆（渗透率23%），华为方案65万辆（渗透率25%），地平线及车企自研3万辆（渗透率1%）[51] - 预计2025年L2+（高速NOA）在新能源车中的渗透率达到34%[50] - 预计2025年国内新能源乘用车高速NOA智驾销量为444万辆[51] - **商用车市场**： - **重卡**：预计2025年重卡批发销量为105.4万辆，同比增长16.9%；其中上险量75.2万辆，同比增长24.9%；出口量29.5万辆，同比增长1.6%[52][53] - 预计2025年电动重卡销量20.2万辆，同比增长162.7%，渗透率26.9%[53] - **大中客**：预计2025年国内销量增长15%，出口销量增长20%[55] - 预计2025年大中客批发销量13.68万辆，同比增长18%[54] - **机器人产业**： - 本周机器人指数下跌1.03%，年初至今上涨51.52%[57][60] - 核心事件：特斯拉Optimus在迈阿密与参观者互动；优必选与北京人形机器人创新中心合资成立公司；优必选签订超0.5亿元的人形机器人销售合同[57][59][60] - 投资建议：2025年为人形机器人量产元年，下半年订单边际变化显著，B端逐步落地[60] 核心关注个股动态 - **整车类**： - 吉利汽车：极氪私有化交易落地，股份对价占比70.8%，现金对价占比29.3%；公司于12月8日启动23亿港元的股份回购计划[62] - 隆鑫通用：公告与智元机器人合作，进入人形机器人领域[62] - 宇通客车：476辆纯电动公交批量交付重庆公交[62] - **零部件类**： - 星宇股份：计划以2亿至3亿元回购股份，用于员工持股计划，回购价格不高于180元/股[63] - 地平线机器人：首届技术生态大会圆满落幕[63] - 黑芝麻智能：与元戎启行达成深度合作[63] - 中鼎股份：全资子公司与陕西拓普达共同出资1000万元设立合肥鼎拓精密，完善机器人布局[63] - 文远知行：与Uber在迪拜正式上线Robotaxi公开运营服务[63] - 三联锻造：进行2025年前三季度权益分派，每10股派发现金红利0.70元（含税）[63] 年度金股组合调整 - **2025年下半年组合调整**：相比上半年，调入了理想汽车、星宇股份、春风动力，调出了德赛西威、伯特利、新泉股份[67] - **风格权重调整**：下半年给予高股息红利风格更多权重，与AI成长风格权重对调[67] - **新增分类维度**：增加【3年战略品种】与【确定性品种】的划分[67] - **2025年上半年组合复盘**：整体跑赢SW汽车指数，其中小鹏汽车、地平线机器人、拓普集团、伯特利表现超预期；上汽集团、德赛西威、宇通客车表现低于预期；赛力斯、新泉股份、福耀玻璃、中国重汽A表现符合预期[69]