个人养老金基金Y份额市场整体发展 - 个人养老金制度自2024年12月12日全面实施，已满一年，从36个试点城市推广至全国[1] - 截至2025年9月30日，个人养老金基金名录已扩容至302只，相比去年同期大幅增长51.76%[2] - 截至2025年三季度末，全市场个人养老金基金Y份额总规模达151.11亿元，较2024年末的91.41亿元增长超过65%[3] - 指数基金Y份额规模较2024年年末增长超6倍[3] - 2025年前三季度，全市场个人养老金基金Y份额平均收益率超17%[1] - 去年新纳入的指数基金Y份额平均收益率达26.15%[1] - 截至2025年9月30日，全市场300只有业绩的Y份额中，获得正收益的产品占比达99.7%，养老FOF Y份额全部实现正收益[3] 工银瑞信基金Y份额整体表现 - 截至2025年三季度末，工银瑞信旗下Y份额合计规模攀升至14.57亿元，在全市场公募Y份额总规模中占比9.64%，排名行业前列[3] - 相较于2024年年底，工银瑞信Y份额规模增长幅度高达94.27%，远超行业平均增长幅度[3] - 公司已构建起由13只产品组成的多元化Y份额矩阵，包含9只养老FOF与4只指数基金Y份额[4] 工银瑞信养老FOF Y份额产品与业绩 - 9只养老FOF产品实现了对人群与风险的双重精准覆盖，包含覆盖2035、2040、2045、2050、2055、2060六大退休节点的目标日期基金，以及平衡型、稳健型目标风险基金[4] - 截至2025年9月30日，旗下8只成立满一年养老FOF Y份额过去一年均成功跑赢业绩比较基准[5] - 其中5只过去一年回报超20%，工银养老2050五年持有Y以35.61%的过去一年收益率斩获21.26%的超额回报[5] - 工银养老2035Y、2040Y、2045Y、2055Y等产品过去一年的收益也均突破20%[5] - 截至三季度末，工银养老2050Y规模达4.11亿元，在Y份额基金中稳居前列[5] 工银瑞信指数基金Y份额产品与业绩 - 旗下4只指数基金Y份额全面覆盖四大核心宽基赛道：工银沪深300指数Y、工银中证500ETF联接Y、工银中证A50ETF联接Y、工银科创ETF联接Y[6] - 作为市场上少数布局两只A系列指数的基金公司之一，工银瑞信的差异化优势显著[6] - 截至2025年9月末，工银科创ETF联接Y自基金合同生效起回报高达47.5%[6] - 工银中证A500ETF联接Y、工银沪深300指数Y、工银中证A50ETF联接Y回报也超过17%[6] 工银瑞信养老金综合管理实力 - 公司是业内少数拥有养老金投资管理全牌照的公募机构，养老金管理规模稳居同业前列[7] - 根据人社部数据，截至2025年三季度末，公司管理的企业年金单一计划含权类组合近三年累计收益率达18.37%，集合计划达16.68%，双双位居行业上游[7] - 企业年金固定收益类组合近三年表现同样亮眼，单一计划与集合计划区间收益分别达10.94%、10.61%，均大幅超越同类平均水平[7] - 公司搭建起覆盖权益、固收、FOF、指数及量化的四大投研板块，同步设立15个投资能力中心[8] - 公司依托智能投研系统与风控平台，实现对市场动态、资产配置、风险预警的实时跟踪与高效响应[8] - 公司通过“投知里”投教品牌和“夕拾馆”养老主题体验空间等，构建全周期客户陪伴体系，传递科学养老观念[8]

个人养老金Y份额基金市场发展概况 - 个人养老金制度自2022年11月25日在北京、上海、广州、成都等36个城市和地区先行实施，并于2024年12月15日推广至全国，该制度允许每人每年在个人养老金账户中存入不超过12000元，享受税收优惠并通过购买特定金融产品获取收益 [3] - 截至目前，个人养老金产品目录中共有305只公募基金产品，较2024年底新增24只Y份额基金，近3年间公募基金累计推出265只Y份额基金，基金类型从最初的FOF拓展至被动指数和指数增强型产品 [1][9] - 个人养老金基金市场总规模突破150亿元，截至2025年三季度末存续个人养老金基金总规模达151.11亿元，较2024年底的91.41亿元增长约65% [1][9] Y份额基金业绩表现 - 首批40只Y份额基金均成立于2022年11月11日且均为养老目标日期型FOF产品，截至2025年11月17日所有产品自成立以来均实现正收益，收益率超过10%的产品占比过半，3只产品累计回报突破20% [4] - 具体来看，博时颐泽平衡养老三年持有Y、建信普泽养老目标日期2040三年持有Y、景顺长城稳健养老目标三年持有Y自成立以来回报率分别为20.83%、20.44%、20.16%，位列前三 [4][6] - 另有5只产品回报率超过15%，包括易方达汇诚养老2043三年持有Y（19.77%）、工银养老2035三年持有Y（18.11%）、万家平衡养老Y（16.03%）、广发稳健养老目标一年持有混合Y（15.89%）和鹏华长治稳健养老一年持有混合Y（15.67%） [5][6] - 2024年12月13日成立的指数型Y份额基金中，超过半数产品自成立以来回报率达20%以上，4只科创创业50ETF联接Y回报率超过50% [9] 产品规模与管理人格局 - Y份额基金单只产品规模普遍在2亿元以下，仅10只产品规模超过3亿元，其中兴全安泰积极养老目标五年Y、华夏养老2040三年Y、中欧预见养老2050五年Y规模分别为12.48亿元、8.68亿元和6.04亿元，排名前三 [10] - 从管理人层面看，华夏基金旗下Y份额基金规模超过20亿元，易方达基金逼近20亿元，兴证全球基金、工银瑞信基金、中欧基金规模分别为16.4亿元、14.55亿元和14.14亿元，广发基金、南方基金规模也达10亿元以上 [1][10] 产品特性与市场驱动因素 - Y份额基金在管理费、托管费及销售服务费等方面享有费率优惠，有效降低投资者持有成本，同时采用封闭运作机制避免短期赎回干扰，充分发挥长期投资与复利效应 [6] - 业绩领先的养老FOF产品资产配置结构相对均衡，底层资产高度分散，有效降低非系统性风险，且自2024年9月下旬以来权益市场震荡上行为产品净值增长提供条件，产品能够敏锐捕捉调仓时机优化资产配置 [7] 市场发展趋势与挑战 - 公募养老基金市场向多元化、长期化、专业化方向发展，产品类型从传统目标日期型和目标风险型FOF基金拓展至指数基金等多元品类，更好匹配不同投资者需求 [10][11] - 市场面临投资者教育不足、养老规划意识薄弱、产品同质化问题突出及长期业绩稳定性不足等挑战，部分产品受资本市场波动影响短期回撤较大 [11]

公司战略定位 - 公司以相关重要论述与实践启示为指导，定位为福建资本市场的领头羊和主力军，并全面升级企业文化理念体系，提出“向上向善”的价值理念 [1] - 公司坚守政治性，坚持党对工作的全面领导，发挥党委领导作用，并坚持锻造高素质专业化金融干部人才队伍 [1] 服务实体经济成果 - 公司累计助力124家企业在A股上市、366家企业在新三板挂牌，积极推动优质企业登陆资本市场 [2] - 公司利用多种融资方式累计服务科技类企业直接融资超2000亿元，并累计投资股权项目超200个，规模超150亿元 [2] 财富管理与投资者服务 - 公司践行“知己理财”财富管理品牌理念，深化客户服务转型，结合线下渠道和线上平台多维度触达中小投资者 [3] - 公司养老金融产品代销和保有保持同业领先，旗下基金养老FOF基金Y份额保有规模超15亿元，居行业前三位 [3] 绿色金融发展 - 公司打造绿色研究、融资、投资和环境权益交易“四位一体”的绿色证券金融服务体系，累计实现绿色金融投融资服务项目规模超5000亿元 [3] 数字化转型与科技应用 - 公司加强数智化建设规划布局，以客户为中心、以平台为载体、以数智为引擎，推动实现数智化建设集团全覆盖 [4] - 公司深入打造聚焦财富客户的“知己理财”与聚焦机构客户的“兴证智达”两大数字服务品牌，构建客户精准服务体系 [4] 风险管理体系 - 公司已搭建一流的合规风险与内控体系，建立了3道内部控制防线，并通过科技赋能提升内控机制执行效率 [4] 行业展望与发展方向 - 证券金融机构作为资本市场关键参与者，需紧抓中国资本市场深化改革的关键发展机遇期，锚定加快建设金融强国宏伟目标 [5]

报告核心观点 - FOF存量市场产品数量与规模均增长，发行市场数量与规模双升且清盘数量下降；各类型FOF平均业绩正收益，权益仓位较高的表现突出；一季度公募FOF对债券和货币基金配置上升，股混基金配置风格切换 [1][3][4] 公募FOF市场概况 FOF基金数量及规模变化 - 截至一季度末，公募FOF基金512只，总规模1510.79亿元，较上季度末分别增加13只和上升；普通FOF数量242只占主导，养老目标风险FOF 154只，养老目标日期FOF 116只；仅养老目标风险FOF规模回落，普通FOF和养老目标日期FOF规模增长 [6] FOF基金发行与清盘情况 - 一季度FOF发行市场回暖，新成立16只，合计募集份额141.47亿份，平均8.84亿份；普通FOF新成立14只占主导；募集份额差距大，富国盈和臻选3个月持有超60亿份；清盘数量下降至3只，普通FOF清盘2只，养老目标日期FOF清盘1只 [11][12][17] FOF基金管理人 - 一季度公募FOF市场头部效应显著，管理规模前10的基金公司合计992亿元，占全市场65.67%；易方达、中欧、华夏、华安和富国基金管理规模增长，华安和富国跻身行业前十 [23] 个人养老金Y份额 - 自2022年末推出以来，养老FOF基金Y份额发展良好，一季度末总数204只，总规模突破百亿达102.04亿元，养老目标风险和日期基金规模均增长 [26] FOF基金份额申赎情况 - 权益市场回暖带动下，公募FOF资金流入，净申购份额转正；Y份额净申购正向增长，吸引力强 [27][29] FOF基金业绩分析 FOF基金数量及规模变化 - 一季度权益市场先抑后扬，债券收益率上行；公募FOF业绩亮眼，权益配置高的产品净值回升明显；各类型FOF均正收益但分化，偏股混合FOF和养老目标日期2060平均收益率超2.5%，债券FOF仅0.1%；近三年权益仓位低的FOF表现更优 [32][33][34] FOF基金风险特征 - 各细分类型FOF基金风险随权益资产配置中枢上移而提高 [38] FOF基金配置分析 FOF偏好持有基金规模相对偏大的基金 - 公募FOF倾向配置规模大的产品，前十大重仓基金平均规模67.3亿元，高于全市场25.8亿元；债券和股票基金持有规模中位数高于全市场 [41] FOF基金资产配置情况 - 一季度公募FOF配置策略调整，债券和货币基金配置比例上升，股票和QDII基金配置比例下降；偏债混合、债券和积极养老目标风险FOF权益仓位上升，股票FOF大幅下调 [43][45] FOF持有的股混基金风格变化 - 公募FOF在股混基金配置上风格切换，降低中盘风格基金配置比例，大盘和小盘风格持仓占比稳定；成长风格基金持仓市值提升，平衡和价值风格下滑 [48] 子基金选择 被持有市值和数量情况 - 主动投资股票基金中华夏创新前沿被持有市值最高，大成高鑫A被持有数量最多；主动投资混合基金南方致远A被持有市值最高，富国稳健增长A被持有数量最多；主动投资债券基金易方达安悦超短债A被持有市值和数量变动最多；指数投资股票基金富国中证港股通互联网ETF被持有市值和数量最多 [48] 部分基金表现 - 博时智选量化多因子A被持有数量和市值增加，业绩优异；富国稳健增长A被持有数量和市值增加，体现FOF选基关注基金经理能力；易方达安悦超短债A被持有数量和市值增长，业绩好评级高；富国中证港股通互联网ETF交易活跃，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF跟踪误差小且交易活跃 [50][51][55]