丨挖掘新动能 4月初，2025乌镇健康大会暨第四届OTC大会盛大举行，会上揭晓了"西湖奖•创新营销案例"榜单，天士力（600535.SH）获 得2025乌镇健康大会•VIP战略合作企业"称号，红芪口服液荣获"西湖奖•最受药店欢迎的明星单品"，牛黄清心丸（局方） 动销与推广项目上榜等荣誉。 这些获奖案例兼具创新价值与行业示范意义，以突破性思维树立了行业标杆，集中展现了中国医药产业营销创新的最新成 果。 近年来，在"健康中国 2030"国家战略的指引下，医疗改革持续深化，医药卫生服务逐步由"以治病为中心"向"以人民健康为 中心"转变，为消费者健康领域打开新的增长空间。同时，人口老龄化、处方外流、医药电商也带来了新的增长机会。 作为现代中药创新药龙头企业之一，天士力持续创新医药零售模式，不断优化零售渠道布局，聚焦核心终端增量，挖掘零 售市场增长的新动能。 根据中康CMH数据，2024年中国医药零售市场的药品销售规模达到5019亿元。 在医药分开、处方外流的政策指挥棒下，越来越多的医药工业头部企业开始重视医药零售渠道。医药零售市场在保障公众 健康、推进自我药疗、减轻医疗资源压力等方面都发挥着不可替代的作用。 随着我国 ...

纪要涉及的公司 天士力 纪要提到的核心观点和论据 1. **战略规划与协同** - 观点：融入华润后制定十五战略规划，明确在华润三九“一体两翼”模式下的定位和业务目标，从战略、业务、管理方面落实融合任务 [2][3] - 论据：2025 年重点推动制定十五战略规划、业务协同（与华润系各业务单元对接落地协同项目）、管理赋能（落地华润 6S 管理体系）等工作 2. **2025 年一季度经营情况** - 观点：公司经营稳健且处于高质量状态 [6][7][8] - 论据：克服复方丹参滴丸降价压力，实现营收 20.55 亿元，医药工业主营业务收入 18.42 亿元，同比增长 1.83%；归母净利润 3.14 亿元，同比增长 6.47%；资产负债率维持在 19%的较低水平 3. **各板块经营发展预期** - **中药板块** - 观点：预计全年保持稳定增长 [9] - 论据：三大核心基药品种在基层市场继续增长，潜力品种如扫码纸巾颗粒和牛黄清心丸一季度双位数快速增长；养血清脑颗粒产品竞争力强，开展临床真实世界研究；牛黄清心丸深化动销商学模式 [9][10] - **化学药板块** - 观点：坚持仿创结合，有望继续保持增长 [10] - 论据：主力产品水林佳和地清保持稳定增长，预计 2025 年有 3 个仿制药新品获批，6 个产品申报 - **生物药板块** - 观点：普佑克预期保持稳定，脑梗适应症获批后有望开辟新的增量空间 [4][10] - 论据：临床试验数据表明疗效和安全性良好，成本和供应方面具备竞争优势 4. **复方丹参滴丸情况** - **一季度及全年预期** - 观点：一季度销量与销售收入稳中有进，全年呈现前低后高趋势，未来发展空间大 [11] - 论据：一季度价格下调 15%，扣非净利润下降不到 20%；医联体和医共体政策落地，销售团队深耕基层市场；新适应症糖尿病视网膜病变市场潜力巨大，公司加大推广力度 [11][12] - **集采影响及降价风险** - 观点：价格下降空间存在，但风险基本可控 [14] - 论据：2024 年集采未纳入降价范围，国家认可其创新药重要性；利润用于二次开发获认可；降价后收入和销量未受影响，日服用成本低使销量增长显著；基层销售网络扩大，市场空间巨大 5. **其他产品情况** - **养血清脑颗粒和芪参益气滴丸** - 观点：2025 年一季度同比高个位数增长，全年预计持续增长 [15] - 论据：在医疗终端市场尤其是基药市场覆盖度有提升空间，公司把握基药政策加大推广力度 - **中药注射剂** - 观点：2025 年一季度销售收入同比小幅下降，全年希望保持同比稳定 [16][17] - 论据：市场环境对中药注射剂产品限制较为严格 6. **天士力商道赋能** - 观点：与核心产品结合具有高度协同价值 [13] - 论据：帮助基药品种扩大市场覆盖，提升 OTC 产品品牌，推动潜力产品渗透市场 7. **研发进展** - **普佑克脑梗适应症** - 观点：获批进展顺利，具备竞争优势 [18] - 论据：已提交并完成现场答辩，专家认可疗效和安全性；实验结果良好，成本低，产能充足、质量稳定 - **PP134 细胞注射液及其他生物药项目** - 观点：多个项目值得期待 [19] - 论据：PP134 细胞注射液获临床批件，两个细胞产品将启动一期临床，两个蛋白和抗体项目启动二期研究 - **养血清脑治疗阿兹海默病** - 观点：二期临床试验按计划推进 [20] - 论据：2024 年 12 月完成最后一例预组，2025 年底完成出组后开展数据总结和分析 - **安神滴丸** - 观点：研发进展顺利 [24] - 论据：二陈地丸 1 月获 CDE 受理，预计 5 - 6 月完成现场核查后开展审批 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司金融资产根据市场情况逐步变现，具体策略依后续市场情况决定 [21] 2. 天士力结合战略目标建立中长期激励计划，短期内调整薪酬结构并设定现金激励方案，股权激励短期推行存在不确定性 [22] 3. 商业板块自主运营，承诺五年内解决同业竞争问题并及时披露进展 [23] 4. 中药材价格稳中有降，短期内对毛利率影响不大，长远可能提升毛利率，采购按需结合战略性储备，对费用率有积极影响 [25] 5. 2025 年是十四五收官和加入华润开局之年，公司短期强化渠道和终端协同赋能，中期优化管线布局提升研发管理效能，利用华润优势寻找新产品引入和业务合作机会 [26]

涉及总金额6 0 1 . 4 4亿元人民币。 作者 | 私募通 报道 | 决策投资圈 （ID： PEDATAMAX） 清科创业（01945.HK）旗下私募通统计：截至本周五下午，募资、投资、上市和并购共167起事件，涉及总 金额601.44亿人民币。从交易金额来看，本周金额较大事件是：2025年3月27日，华润三九医药股份有限公 司成功受让天士力生物医药产业集团有限公司、天津和悦科技发展合伙企业（有限合伙）、天津康顺科技发 展合伙企业（有限合伙）、天津顺祺科技发展合伙企业（有限合伙）、天津善臻科技发展合伙企业（有限合 伙）等持有的天士力医药集团股份有限公司的28. 0%的股权，作价59.90亿人民币。从交易事件地域分布看， 目前主要分布在广东省、江苏省和浙江省，占比为广东省15.6%，江苏省13.8%，浙江省12 .6%。 更多信息请登录：htt ps://ma x.pe da t a . c n/ 本周新登记股权投资基金管理人共计0家，取消备案登记12家，全年截至目前累计股权投资基金管理人数量 为17家。本周新增备案基金数量为85只，规模总计41 8. 88亿元，本周备案基金募资最多的为南京江宁智慧股 权投 ...