股价表现 - 9月4日盘中下跌2.02%至20.38元/股 成交额3.76亿元 换手率0.58% 总市值642.53亿元 [1] - 主力资金净流出1124.90万元 特大单净卖出3285.30万元 大单净买入2150.71万元 [1] - 年内累计上涨21.24% 近5/20/60日分别上涨8.40%/13.85%/17.67% [1] 业务结构 - 主营业务为汽车及工程机械零部件设计研发销售 内外饰件占比72.69% 功能件占比16.11% [1] - 其他业务包括金属成型模具(3.81%) 电子电器件(2.83%) 热加工件(0.23%) 补充业务(4.34%) [1] - 行业分类属汽车零部件-车身附件及饰件 概念板块含小米汽车/智能汽车/特斯拉/蔚来汽车/高派息 [1] 股东结构 - 股东户数5.56万户 较上期减少9.20% 人均流通股56,735股 较上期增加10.13% [2] - 香港中央结算持股1.39亿股(第二大股东) 较上期增持2372.25万股 [3] - 大成高鑫股票A持股3209.10万股(第四大股东) 增持765.21万股 华泰柏瑞沪深300ETF持股2809.06万股(第五大股东) 增持237.09万股 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入846.76亿元 同比增长9.55% 归母净利润28.83亿元 同比增长0.72% [2] - A股上市后累计派现337.73亿元 近三年累计派现76.61亿元 [3]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营收847亿元，同比增长10%，其中第二季度营收443亿元，同比增长10%，环比增长10% [1] - 上半年归母净利润29亿元，同比增长1%，其中第二季度归母净利润16亿元，同比增长1%，环比增长27% [1][2] - 第二季度销售毛利率达11.9%，同比提升0.2个百分点，环比提升1.1个百分点 [2] 业务构成 - 上半年63.7%的收入来自上汽集团外部客户，包括比亚迪、赛力斯、特斯拉上海等，外部客户收入占比同比提升约2个百分点 [1] - 内外饰件业务收入615亿元，同比增长11%，功能件业务收入136亿元，同比增长10% [1] - 上汽集团2025年上半年批发销量205万辆，同比增长12% [1] 运营效率 - 第二季度期间费用率（含财务）为8.5%，同比上升0.1个百分点，环比下降0.4个百分点 [2] - 销售费用率0.5%（同比-0.2pct），管理费用率4.7%（同比-0.1pct），研发费用率3.5%（同比+0.2pct） [2] 战略发展 - 拟以2.06亿元收购上汽清陶49%股权，首次进入固态电池领域 [3] - 通过收购补全"智能动力"平台产品矩阵，实现与电驱动、热管理等业务的协同发展 [3] - 固态电池被认定为动力电池下一代升级方向，其高能量密度可提升新能源汽车续航能力 [3] 业绩展望 - 预计2025年营业收入1765亿元（同比+4.5%），2026年1862亿元（同比+5.5%），2027年1953亿元（同比+4.9%） [4] - 预计2025年归母净利润69亿元（同比+3.4%），2026年74亿元（同比+6.6%），2027年80亿元（同比+8.4%） [4] - 2025-2027年EPS预计分别为2.2元/股、2.3元/股、2.5元/股，三年复合增长率6.1% [4]

财务业绩表现 - 25H1收入846.8亿元同比增长9.6% 归母净利润28.8亿元同比增长0.7% [1] - Q2收入443.0亿元同比增长10.0%环比增长9.7% 归母净利润16.1亿元同比增长0.8%环比增长27.0% [1] - Q2毛利率同比提升0.15个百分点环比提升1.05个百分点至11.9% [3] 业务板块分析 - 内外饰件业务25H1营收615.5亿元同比增长10.9% 其中智能座舱业务营收602.2亿元同比增长11% [2] - 功能件业务25H1营收136.4亿元同比增长17.2% 子公司汇众营收86.1亿元同比增长28.4% [2] - 热加工板块25H1毛利率较24年全年提升8.2个百分点至4.6% 实现净利润扭亏为盈 [3] 客户结构优化 - 上汽集团以外客户营收占比达65.5% 较24年全年提升3.3个百分点 [2] - 前十大客户中比亚迪 赛力斯 吉利 小米 奇瑞 小鹏等头部主机厂累计营收占比达22% [2] 战略布局与协同效应 - 收购上汽清陶49%股权进入固态电池领域 投资金额2亿元 [3] - 子公司汇众拟收购联创汽车电子5.3%股权 投资金额不超过1.55亿元 扩大智能底盘产品图谱 [3] - 有望受益于上汽与华为合作深化 配套尚界品牌贡献营收和利润增量 [3] 费用管控成效 - 25Q2销售费率同比下降0.22个百分点至0.45% 管理费率同比下降0.1个百分点至4.68% [3] - 25Q2研发费率同比上升0.25个百分点至3.50% [3] 盈利预测与估值 - 维持25-27年归母净利润预测71.1亿元/78.1亿元/87.1亿元 [4] - 给予公司25年13.6倍PE估值 目标价30.60元 [4]

公司财务表现 * **2025年上半年合并营业收入846.76亿元 同比增长9.55%** 主要得益于国内整车客户业务的提升[3] * **汇总口径营收1,233亿元 同比增长8.2%** 主要收入贡献来自内外饰板块和功能件板块[12] * **归母净利润30.42亿元 同比增长0.72%** 基本每股收益也呈现同样增长比例[2][3] * **扣非归母净利润26.81亿元 同比增长2.73%**[3] * **净资产68.26亿元 同比增长34.45%**[2][3] * **加权平均净资产收益率4.53% 同比减少0.31个百分点** 主要受未分配利润增加影响[2][3] * **汇总口径利润总额同比增长4.2%** 内外饰件和功能件板块利润总额增长幅度高于整体增幅[12] 业务板块表现 * **功能件总成收入同比增长16%** 得益于与奇瑞合作并表零部件公司[2][4] * **内外饰件收入同比增长9.4%** 主要来自国内市场需求提升[2][4] * **电子电器板块收入下降5.3%**[2][4] * **热加工板块收入下降15%**[2][4] * **内外饰件利润与去年同期持平 实现16亿利润**[7] * **功能件利润增长2.8%** 在收入增长推动下实现[7] * **金属成型及模具板块利润下降** 受特斯拉产量下降影响 其主体企业相关业务减少[2][7] * **电子电器及热加工板块对整体影响有限** 因绝对值较低且波动幅度小[7] 客户结构变化 * **特斯拉营收占比降至第五位 占比5.6%** 从前三名降至第五位[2][5] * **比亚迪占比6.7% 占据第三位**[2][5] * **赛力斯占比6.4% 占据第四位**[2][5] * **小鹏首次进入前十大客户 贡献10亿元 占比1.2%**[2][5][26] * **自主品牌和新能源车企贡献增加** 小米 奇瑞及吉利等自主品牌和新能源 新势力企业表现抢眼[2][5] 市场与销售分布 * **业外销售占比65.5%**[2][6] * **海外销售占比19.8%** 尽管欧洲和北美市场回暖力度不大 总体海外收入较去年有所下降 但仍维持20%的收入贡献[2][6] * **北美和欧洲市场回暖度不够** 导致整体海外收入水平比去年有所下降 主要受地缘政治 关税等因素影响[22][24] 运营与现金流 * **应收账款（含应收票据）较期初增长5.8%**[10] * **应付账款（含应付票据）增长5%**[10] * **存货比期初下降4.3%** 控制在一个健康水平[10] * **固定资产（含在建工程）绝对值金额比期初略有下降** 主要由于一些固定资产设备折旧期满[10] * **经营活动现金流显著提升** 主要归因于客户结算周期和一季度集中收到上一年底客户货款结算[11] * **筹资活动现金流出增加 总体净借款减少**[11] * **投资活动现金流量净额与去年同期差异不大** 总体保持在个位数水平[11] * **三项现金流对期末现金余额或净现金流入贡献约17亿元**[11] 投资与战略布局 * **上半年投资收益12.66亿元 91%来自合营企业及子公司的投资收益** 功能件板块合营企业投资收益增加 对归母净利润产生正向贡献 总体投资收益绝对值上升1.3亿元[4][8] * **2025全年批准项目类投资预算约45亿元 上半年实际执行14亿元 占预算32%** 低于时间进度 智能与互联及轻量化比例较高 但绝对值仍然较低[13] * **主体投资集中的内外事件和盘件维持20%~30%的进度控制**[13] * **公司谨慎控制项目类投资 倾斜支持新能源 新势力及新客户研发项目** 以获得新业务增值 对冲成本不利因素[13][14] * **收购母公司持有的上汽青陶49%股权** 旨在打造智能座舱 智能底盘等智能平台 提升整体竞争力[4][15] * **上汽青陶半固态电池预计年内将在上汽MG4车型上小批量量产**[4][16] * **智能底盘业务预计在未来三到五年内实现显著发展** 市场前景广阔 有望成为整车单车价值的重要组成部分[21] 风险与应对 * **北美关税提价影响企业盈利能力** 公司通过索赔和价格调整机制应对 已实现墨西哥本地化生产 减少从国内出口再转产的比例 并与全球主要客户进行多轮应对谈判以分摊可能增加的成本[22][24] * **国家政策对主机厂应收账款变化尚未产生明显影响** 各大主流整车厂在付款周期 支付方式及银行汇票到期日等方面没有显著变化[17] * **公司积极平衡应收应付端现金流压力** 以保持上市公司健康现金流水平[17]