市场走势 - 上证指数收盘3,857.93点，涨幅0.37% [4] - 深证成指收盘12,696.15点，涨幅0.99% [4] - 沪深300指数收盘4,496.76点，涨幅0.74% [4] - 中小板指收盘7,780.40点，涨幅0.80% [4] - 创业板指收盘2,890.13点，涨幅2.23% [4] - 科创50指数收盘1,341.31点，跌幅1.71% [4] 国博电子（688375.SH）中报点评 - 2025年上半年营业收入10.70亿元，同比减少17.82% [7] - 归母净利润2.01亿元，同比减少17.66% [7] - Q2营收7.2亿元，同比增长18.23%，归母净利润1.44亿元，同比增长16.20% [7] - T/R组件和射频模块业务营收9.44亿元，同比减少19.27%，射频芯片业务营收0.91亿元，同比增长3.72% [7] - 上半年毛利率39.11%，同比提升3.97个百分点，净利率18.81%，同比提升0.04个百分点 [7] - 合同负债较年初增长66.25% [7] - 在低轨卫星和商业航天领域开展技术研发，多款产品已开始交付 [7] 达梦数据（688692.SH）中报点评 - 2025年上半年收入5.23亿元，同比增长48.65%，归母净利润2.05亿元，同比增长98.36% [10] - Q2收入2.65亿元，同比增长42.44%，归母净利润1.07亿元，同比增长124.08% [10] - 上半年毛利率96.22%，同比降低0.93个百分点，净利率38.69%，同比提升10.08个百分点 [10] - 销售、管理、研发费用率分别同比降低6.17、3.63、4.76个百分点 [10] - 成功中标国家电网2025年第十六批采购调度类软件关系数据库标包，中标比例超98% [10] - 中国金谷国际信托有限责任公司数据平台建设项目上线运行 [10] 英杰电气（300820.SZ）中报点评 - 2025年上半年营业收入7.2亿元，同比减少9.4%，归母净利润1.2亿元，同比减少32.7% [14] - Q2营业收入4.0亿元，同比减少6.0%，归母净利润0.7亿元，同比减少29.3% [14] - 上半年毛利率36.6%，同比降低5.7个百分点，净利率16.9%，同比降低6.5个百分点 [14] - 光伏行业收入3.0亿元，同比减少25.2%，毛利率23.3%，同比降低8.0个百分点 [14] - 半导体及电子材料行业收入1.6亿元，同比减少13.5%，毛利率40.7%，同比降低18.2个百分点 [14] - 其他行业领域收入2.6亿元，同比增长23.9%，毛利率49.10%，同比提升0.6个百分点 [14] - 在成都高新区投资建设集成电路装备领域关键零部件全国总部及生产基地 [14] - 为可控核聚变相关科研项目提供关键电源设备支撑 [14] 兆威机电（003021.SZ）中报点评 - 2025年上半年营业收入7.9亿元，同比增长21.9%，归母净利润1.1亿元，同比增长20.7% [16] - Q2营业收入4.2亿元，同比增长25.9%，归母净利润0.6亿元，同比增长52.3% [16] - Q2毛利率32.2%，同比提升2.5个百分点，净利率14%，同比提升2.4个百分点 [16] - 微型传动系统收入5.0亿元，同比增长20.5%，毛利率27.6%，同比降低2.1个百分点 [16] - 精密零件收入2.4亿元，同比增长16.3%，毛利率43.8%，同比提升5.8个百分点 [16] - 精密模具及其他收入0.5亿元，同比增长88.5%，毛利率18.6%，同比提升15.7个百分点 [16] - 发布新一代灵巧手产品DM17&LM06，采用全直驱方案和连杆方案 [16] - 启动泰国产能建设，使用不超过10000万美元在泰国建厂 [16] 恒立液压（601100.SH）中报点评 - 2025年上半年营业收入51.7亿元，同比增长7.0%，归母净利润14.3亿元，同比增长11.0% [21] - Q2营业收入27.5亿元，同比增长11.2%，归母净利润8.1亿元，同比增长18.3% [21] - Q2毛利率44%，同比提升0.9个百分点，净利率29.6%，同比提升1.8个百分点 [21] - 销售挖掘机用油缸30.83万只，同比增长超15% [21] - 液压泵阀产品销量同比增长超30% [21] - 线性驱动器累计开发超过50款新产品，新增建档客户近300家 [21] - 墨西哥工厂正式投产运营，报告期内小幅亏损13.48万元 [21] 巨星科技（002444.SZ）中报点评 - 2025年上半年营收70.27亿元，同比增长4.87%，归母净利润12.73亿元，同比增长6.63% [26] - Q2营收33.71亿元，同比减少0.69%，归母净利润8.12亿元，同比增长4.08% [26] - Q2毛利率33.73%，同比提升1.03个百分点，净利率24.64%，同比提升1.11个百分点 [26] - 手工具业务收入同比增长1.64%，毛利率31.46%，同比降低0.54个百分点 [26] - 电动工具业务收入同比增长56.03%，毛利率28.99%，同比提升2.18个百分点 [26] - 工业工具业务收入同比增长0.12%，毛利率34.78%，同比提升0.14个百分点 [26] - 自有品牌销售收入同比增长10.37%，毛利率34.66%，同比提升2.44个百分点 [26] - 跨境电商业务保持30%以上增速 [26] 东吴证券（601555.SH）中报点评 - 2025年上半年营收44.28亿元，同比增长33.63%，归母净利润19.32亿元，同比增长65.76% [28] - 财富管理业务收入10.04亿元，同比增长33.72%，投资业务收入21.58亿元，同比增长65.90% [28] - 资管业务收入0.99亿元，同比增长11.01%，投行业务收入4.19亿元，同比增长15.10% [28] - 利息净收入5.76亿元，同比减少11.31% [28] - 财富管理总客户数316.67万户，较上年末提升10.21%，客户资产规模6958.47亿元，较上年末增长5.21% [28] - 代理买卖证券业务净收入6.92亿元，同比增长63.24% [28] - 公募基金保有规模132.04亿元，同比增长23.77% [28] 内蒙一机（600967.SH）中报点评 - 2025年上半年营收57.27亿元，同比增长19.62%，归母净利润2.90亿元，同比增长9.99% [32] - Q2营收29.96亿元，同比增长19.64%，归母净利润1.04亿元，同比增长8.17% [32] - 国外销售收入10.64亿元，同比增长280.96% [32] - 在无人装备、维修保障装备、模拟训练器等领域斩获新订单 [33] - 军贸产品已从中低端产品市场步入高端产品市场 [33] 北方导航（600435.SH）中报点评 - 2025年上半年营收17.03亿元，同比增长481.19%，归母净利润1.16亿元，同比增长256.59% [37] - 研发投入1.40亿元，研发经费投入强度8.22% [37] - 负责研发和生产精确制导武器的核心分系统制导舱 [37] 国元证券中报点评 - 2025年上半年营收33.97亿元，同比增长41.60%，归母净利润14.05亿元，同比增长40.44% [39] - 投资业务收入17.41亿元，同比增长63.86%，代理买卖证券业务净收入6.45亿元，同比增长46.38% [39] - 投行业务收入1.09亿元，同比增长74.05% [39] - 资管业务收入0.37亿元，同比减少47.48% [39] - 股基交易量同比增长72%，机构客户佣金同比增长56% [39] - 两融市占率1.09%，融出资金利息收入增长15.42% [39] - 权益OCI投资规模55.29亿元，较年初增长113.14% [39] 申洲国际中报点评 - 2025年上半年收入149.66亿元，同比增长15.3%，归母净利润31.77亿元，同比增长8.4% [41] - 运动服饰收入101.29亿元，同比增长9.9%，休闲服饰收入37.92亿元，同比增长37.4% [41] - 中国大陆收入36.46亿元，同比减少2.1%，欧盟收入30.29亿元，同比增长19.9% [41] - 美国收入25.55亿元，同比增长35.8%，日本收入24.99亿元，同比增长18.1% [41] - 优衣库收入43.33亿元，同比增长27.4%，耐克收入34.36亿元，同比增长6.0% [41] - 阿迪达斯收入29.92亿元，同比增长28.2%，彪马收入15.32亿元，同比增长14.7% [41] - 毛利率27.1%，同比降低1.9个百分点 [41] - 存货周转天数115天，同比减少12天 [41] 行业评论：山证电新 - 阿里巴巴2025Q2 Capex 386.76亿元，同比增长220%，环比增长57% [44] - 阿里巴巴2025~2027三年Capex将投入3800亿元用于建设云和AI基础设施 [44] - 中恒电气在国内HVDC市占率50%以上，预计巴拿马电源在阿里份额超过90% [44]

核心财务表现 - 2025H1公司实现收入149.66亿元 同比增长15.3% [1] - 归母净利润31.77亿元 同比增长8.4% [1] - 基本每股收益2.11元/股 同比增长8.2% [1] - 董事会建议派发中期股息每股1.38港元 中期派息率60% [1] 分产品收入表现 - 运动服饰收入101.29亿元 同比增长9.9% 占比67.7% [1] - 休闲服饰收入37.92亿元 同比增长37.4% 占比25.3% [1] - 内衣服饰收入9.40亿元 同比增长4.1% 占比6.3% [1] - 其他针织品收入1.05亿元 同比增长6.0% 占比0.7% [1] 分市场收入表现 - 中国大陆收入36.46亿元 同比下降2.1% 占比24.4% [2] - 欧盟收入30.29亿元 同比增长19.9% 占比20.2% [2] - 美国收入25.55亿元 同比增长35.8% 占比17.1% [2] - 日本收入24.99亿元 同比增长18.1% 占比16.7% [2] - 其他区域收入32.38亿元 同比增长18.7% 占比21.6% [2] 核心客户表现 - 四大核心客户收入占比82.1% [2] - 优衣库收入43.33亿元 同比增长27.4% 占比29.0% [2] - 耐克收入34.36亿元 同比增长6.0% 占比23.0% [2] - 阿迪达斯收入29.92亿元 同比增长28.2% 占比20.0% [2] - 彪马收入15.32亿元 同比增长14.7% 占比10.2% [2] 盈利能力分析 - 毛利率27.1% 同比下降1.9个百分点 [3] - 销售费用率0.73% 同比上升0.07个百分点 [3] - 管理费用率7.23% 同比下降0.05个百分点 [3] - 财务费用率1.18% 同比下降0.30个百分点 [3] - 期间费用率合计9.13% 同比下降0.27个百分点 [3] - 归母净利率21.2% 同比下降1.4个百分点 [3] 运营效率与资金状况 - 存货69.90亿元 同比增长4.4% [3] - 存货周转天数115天 同比下降12天 [3] - 净现金余额133.71亿元 [3]

投资评级 - 维持"买入-A"评级 [2][8] 核心财务表现 - 2025H1实现收入149.66亿元 同比增长15.3% [2] - 归母净利润31.77亿元 同比增长8.4% [2] - 基本每股收益2.11元/股 同比增长8.2% [2] - 中期股息每股1.38港元 派息率60% [2] - 毛利率27.1% 同比下降1.9个百分点 [5] - 归母净利润率21.2% 同比下降1.4个百分点 [7] - 存货周转天数115天 同比下降12天 [7] - 净现金余额133.71亿元 [7] 分产品收入表现 - 运动服饰收入101.29亿元 同比增长9.9% 占比67.7% [3] - 休闲服饰收入37.92亿元 同比增长37.4% 占比25.3% [3] - 内衣服饰收入9.40亿元 同比增长4.1% 占比6.3% [3] - 其他针织品收入1.05亿元 同比增长6.0% 占比0.7% [3] 分市场收入表现 - 中国大陆收入36.46亿元 同比下降2.1% 占比24.4% [4] - 欧盟收入30.29亿元 同比增长19.9% 占比20.2% [4] - 美国收入25.55亿元 同比增长35.8% 占比17.1% [4] - 日本收入24.99亿元 同比增长18.1% 占比16.7% [4] - 其他区域收入32.38亿元 同比增长18.7% 占比21.6% [4] 核心客户表现 - 四大核心客户收入占比82.1% [4] - 优衣库收入43.33亿元 同比增长27.4% 占比29.0% [4] - 耐克收入34.36亿元 同比增长6.0% 占比23.0% [4] - 阿迪达斯收入29.92亿元 同比增长28.2% 占比20.0% [4] - 彪马收入15.32亿元 同比增长14.7% 占比10.2% [4] 费用结构变化 - 销售费用率0.73% 同比上升0.07个百分点 [5] - 管理费用率7.23% 同比下降0.05个百分点 [5] - 财务费用占比1.18% 同比下降0.30个百分点 [5] - 期间费用率合计9.13% 同比下降0.27个百分点 [7] 未来业绩预期 - 预计2025-2027年每股收益分别为4.40元、4.92元和5.45元 [8] - 对应2025-2027年PE分别为12.3倍、11.0倍和9.9倍 [8] - 预计2025年营业收入316.87亿元 同比增长10.6% [10] - 预计2025年净利润66.12亿元 同比增长6.0% [10] 竞争优势与发展策略 - 面料成衣纵向一体化核心竞争优势持续 [8] - 越南面料产能持续扩充 柬埔寨新工厂招工顺利 [8] - 品类多元化策略提升客户份额 丰富客户矩阵 [8] - 海外产能扩充及国内工厂生产效率提升保障订单增长 [4]