报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域资讯，为投资者提供各领域现状及未来走势参考，助力把握潜在投资机会与风险。如债市行情升温，建议把握修复行情；转债性价比低，可考虑小幅回补参与短期博弈；股市 A 股和港股上涨，私募业“马太效应”强化等 [27][31] 各部分内容要点总结 宏观数据速览 - 2025 年 12 月 GDP 当季同比 4.5%，较上期 4.8%和去年同期 5.4%下降 [1] - 2026 年 1 月制造业 PMI 49.3%，非制造业 PMI 商务活动 49.4% [1] - 2025 年 12 月社会融资规模当月值 22075 亿元，较上期 35299 亿元减少 [1] 商品投资参考 综合 - 1 月全国期货市场成交量 9.12 亿手，成交额 100.26 万亿元，同比增 65.09%和 105.14% [2] - 上期所、上金所、广期所、上海国际能源交易中心等调整多个期货品种合约保证金比例和涨跌停板幅度 [2][3] - 2 月 9 日国内 38 个商品品种基差为正，31 个为负 [4] 金属 - 2 月 9 日国际和境内贵金属期货、现货价格多数上涨，稀土主流产品价格上行 [5] - 香港计划将贵金属纳入基金和家族办公室优惠税制投资范围 [5] - 波兰央行 2026 年计划购 150 吨黄金，加强外汇储备韧性 [6] - 2 月 6 日部分金属库存有增减变化 [6] - 1 月全球黄金 ETF 吸引 187 亿美元资金流入，总资产管理规模达 6690 亿美元 [8] 煤焦钢矿 - 2026 年 4 月 10 日前向钢铁等行业，6 月 30 日前向发电行业重点排放单位预分配 2025 年度碳排放配额 [9] - 截至 2 月 6 日当周，美国部分煤炭价格有上涨或持平情况 [9] 能源化工 - 美国能源部长将赴委内瑞拉讨论国有石油公司未来 [10] - 印度石油公司旗下公司购买 200 万桶委内瑞拉石油 [10] - 全球石油需求达峰时间预计推迟至 2030 年代中期 [11] - 2 月 1 - 8 日哈萨克斯坦原油和天然气凝析液总产量升至日均 160 万桶 [11] 农产品 - 2025 年大商所豆粕和玉米期权市场和产业参与度提升 [12] - 截至上周四，巴西 2025/26 年度大豆收割面积达预期 16% [12] - 1 月联合国粮农组织世界粮食价格指数低于 12 月 [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 2 月 9 日央行开展 1130 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 380 亿元 [13] 要闻资讯 - 沪深北交易所优化再融资措施，释放扶优、扶科等信号 [15] - 七部门对 16 家平台企业开展用工行政指导 [15] - 跨境电商出口退运商品税收优惠政策延续至 2027 年底 [15] - 2026 年我国将优化汽车以旧换新等推动汽车消费 [16] - 深圳 2026 年 GDP 增长预期目标 5%等多项经济目标 [16] - 财政部将招标发行和续发行多期国债 [16] - 银行“开门红”揽储竞争升温 [17] - 谷歌母公司 Alphabet 计划融资约 200 亿美元 [17] - 多家机构预计美国就业增长数据将放缓 [17] - 日本首相推动食品减税讨论 [18] - 2025 年日本投资者净购买德、法、意国债情况及美债规模下降 [18] - 多家公司出现债务逾期、诉讼等债券重大事件 [18] - 惠誉、穆迪等对部分公司进行信用评级调整 [19] 债市综述 - 中国债市延续暖意，现券收益率下行，国债期货上扬 [20] - 交易所债券市场产融债活跃，龙湖债低迷 [21] - 中证转债指数等上涨，部分转债涨幅或跌幅居前 [21] - 货币市场利率多数上行，各期限利率有不同变化 [22] - 欧债和美债收益率多数下跌 [24] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，人民币对美元中间价调升 [25] - 美元指数下跌，非美货币多数上涨 [25] 研报精粹 - 中信证券建议把握债市修复行情，OMO 利率调降窗口将打开 [27] - 华泰固收认为转债可小幅回补参与短期博弈，关注股市和转债估值信号 [27] - 华泰固收预计节前债市平稳，中短久期票息品种占优 [27] - 中金公司认为日本众议院选举或使日股上行、日债利率上行等 [28] - 兴证固收认为杠杆和短久期信用债票息策略有效，长债上行风险有限 [28] 今日提示 - 2 月 10 日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [30] 股票市场要闻 - 周一 A 股单边大涨，题材股活跃，油气、水电股弱势 [31] - 香港恒生指数等上涨，电力设备股涨，电信股疲软 [31] - 截至 2026 年 1 月底，我国百亿私募管理人数量创历史新高，超九成实现正收益 [31]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2603最新价4294，跌1，跌幅0.02%，成交量1.66万手，持仓量5.60万手 [3] - 豆二B2602最新价3776，跌8，跌幅0.21%，成交量0.57万手，持仓量1.51万手 [3] - 豆粕M2603最新价3101，跌2，跌幅0.06%，成交量20.57万手，持仓量54.99万手 [3] - 菜籽粕RM2603最新价2373，跌15，跌幅0.63%，成交量0.97万手，持仓量2.12万手 [3] - 棕榈油P2602最新价8636，跌110，跌幅1.26%，成交量0.67万手，持仓量0.84万手 [3] - 豆油Y2603最新价8154，跌14，跌幅0.17%，成交量0.80万手，持仓量4.69万手 [3] - 菜籽油OI2603最新价9270，跌64，跌幅0.69%，成交量2.52万手，持仓量9.68万手 [3] - 鸡蛋JD2602最新价2958，跌28，跌幅0.94%，成交量3.57万手，持仓量5.22万手 [3] - 生猪LH2603最新价12010，涨215，涨幅1.82%，成交量13.31万手，持仓量16.85万手 [3] - 花生PK2603最新价7844，跌8，跌幅0.10%，成交量6.79万手，持仓量16.47万手 [3] - 苹果AP2603最新价9993，涨118，涨幅1.19%，成交量0.26万手，持仓量0.40万手 [3] - 红枣CJ2603最新价9010，涨50，涨幅0.56%，成交量0.21万手，持仓量0.78万手 [3] - 白糖SR2603最新价5284，跌1，跌幅0.02%，成交量4.16万手，持仓量10.07万手 [3] - 棉花CF2603最新价14780，涨20，涨幅0.14%，成交量5.83万手，持仓量19.28万手 [3] - 玉米C2603最新价2282，涨6，涨幅0.26%，成交量51.02万手，持仓量106.18万手 [3] - 淀粉CS2603最新价2550，涨0，涨幅0.00%，成交量7.89万手，持仓量19.61万手 [3] - 原木LG2603最新价780，涨7，涨幅0.84%，成交量0.53万手，持仓量1.16万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.90 [4] - 豆二成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.73 [4] - 豆粕成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.59 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.97，持仓量PCR为1.54 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.72 [4] - 豆油成交量PCR为0.66，持仓量PCR为0.82 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.12，持仓量PCR为0.95 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.40 [4] - 生猪成交量PCR为0.14，持仓量PCR为0.25 [4] - 花生成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.52 [4] - 苹果成交量PCR为0.56，持仓量PCR为1.29 [4] - 红枣成交量PCR为0.11，持仓量PCR为0.26 [4] - 白糖成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.55 [4] - 棉花成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.87 [4] - 玉米成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.60 [4] - 淀粉成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.47 [4] - 原木成交量PCR为0.24，持仓量PCR为0.37 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3850，支撑位3700 [5] - 豆粕压力位3300，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2600，支撑位2200 [5] - 棕榈油压力位9000，支撑位8500 [5] - 豆油压力位6600，支撑位7800 [5] - 菜籽油压力位11200，支撑位8500 [5] - 鸡蛋压力位3100，支撑位2800 [5] - 生猪压力位13000，支撑位11000 [5] - 花生压力位8500，支撑位7700 [5] - 苹果压力位11000，支撑位8500 [5] - 红枣压力位9800，支撑位8300 [5] - 白糖压力位5500，支撑位5200 [5] - 棉花压力位15000，支撑位14000 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2140 [5] - 淀粉压力位2650，支撑位2500 [5] - 原木压力位950，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率13.045，加权隐波率15.41 [6] - 豆二平值隐波率11.815，加权隐波率13.87 [6] - 豆粕平值隐波率14.665，加权隐波率16.12 [6] - 菜籽粕平值隐波率23.27，加权隐波率25.62 [6] - 棕榈油平值隐波率18.6，加权隐波率21.38 [6] - 豆油平值隐波率12.315，加权隐波率14.58 [6] - 菜籽油平值隐波率19.02，加权隐波率21.49 [6] - 鸡蛋平值隐波率22.18，加权隐波率26.11 [6] - 生猪平值隐波率22.325，加权隐波率27.38 [6] - 花生平值隐波率9.915，加权隐波率15.88 [6] - 苹果平值隐波率27.755，加权隐波率32.84 [6] - 红枣平值隐波率19.29，加权隐波率28.54 [6] - 白糖平值隐波率10.745，加权隐波率12.72 [6] - 棉花平值隐波率16.89，加权隐波率18.21 [6] - 玉米平值隐波率11.76，加权隐波率12.32 [6] - 淀粉平值隐波率10.925，加权隐波率13.04 [6] - 原木平值隐波率19.8，加权隐波率22.23 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略、多头领口策略 [7] - 棕榈油：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略、多头领口策略 [9] - 花生：持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [10] 粕类期权 - 豆粕：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略、多头领口策略 [9] 农副产品期权 - 生猪：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略、现货多头备兑策略 [10] - 鸡蛋：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [11] - 苹果：构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略、多头领口策略 [11] - 红枣：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略、现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略、多头领口策略 [12] - 棉花：持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权 - 玉米：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [13]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量（万手） | 量变化 | 持仓量（万手） | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | A2603 | 4,295 | -19 | -0.44 | 2.51 | 0.17 | 5.60 | -0.07 | [3] | 豆二 | B2602 | 3,783 | -18 | -0.47 | 0.78 | 0.17 | 1.56 | 0.01 | [3] | 豆粕 | M2603 | 3,095 | -21 | -0.67 | 20.59 | 2.12 | 55.13 | -1.60 | [3] | 菜籽粕 | RM2603 | 2,397 | 0 | 0.00 | 1.14 | -0.17 | 2.10 | -0.03 | [3] | 棕榈油 | P2602 | 8,736 | -28 | -0.32 | 0.99 | 0.23 | 0.85 | 0.00 | [3] | 豆油 | Y2603 | 8,156 | -30 | -0.37 | 1.15 | 0.47 | 4.61 | 0.11 | [3] | 菜籽油 | OI2603 | 9,360 | 11 | 0.12 | 2.68 | -0.98 | 9.54 | 0.25 | [3] | 鸡蛋 | JD2602 | 2,960.00 | -46.00 | -1.53 | 4.15 | 0.89 | 5.87 | -0.69 | [3] | 生猪 | LH2603 | 11,795 | 10 | 0.08 | 5.80 | -0.51 | 16.11 | -0.88 | [3] | 花生 | PK2603 | 7,862 | -6 | -0.08 | 7.15 | -6.91 | 15.81 | 0.55 | [3] | 苹果 | AP2603 | 9,883 | 151 | 1.55 | 0.37 | 0.23 | 0.39 | 0.03 | [3] | 红枣 | CJ2603 | 8,970 | -45 | -0.50 | 0.30 | 0.09 | 0.83 | -0.07 | [3] | 白糖 | SR2603 | 5,275 | 12 | 0.23 | 5.30 | 0.55 | 10.06 | 0.08 | [3] | 棉花 | CF2603 | 14,750.00 | -20.00 | -0.14 | 7.67 | -0.95 | 18.95 | 0.25 | [3] | 玉米 | C2603 | 2,281 | -7 | -0.31 | 47.60 | -13.29 | 109.92 | 0.64 | [3] | 淀粉 | CS2603 | 2,548 | -17 | -0.66 | 8.91 | -2.25 | 19.77 | -0.15 | [3] | 原木 | LG2603 | 775 | 1 | 0.06 | 0.27 | -0.07 | 1.17 | -0.03 | [3] 期权因子—量仓PCR | 期权品种 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | 成交量PCR | 量PCR变化 | 持仓量PCR | 仓PCR变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 53,451 | -6,114 | 80,390 | 3,819 | 0.33 | -0.32 | 0.91 | 0.01 | [4] | 豆二 | 82,478 | 40,604 | 69,938 | 6,890 | 0.52 | -0.23 | 0.69 | 0.16 | [4] | 豆粕 | 288,492 | 117,218 | 475,212 | 23,345 | 0.55 | 0.06 | 0.62 | 0.00 | [4] | 菜籽粕 | 109,569 | -11,815 | 201,714 | -453 | 1.18 | 0.05 | 1.55 | -0.13 | [4] | 棕榈油 | 317,329 | 85,054 | 164,015 | 11,740 | 0.41 | -0.09 | 0.77 | 0.05 | [4] | 豆油 | 31,177 | 6,118 | 65,928 | 469 | 0.66 | 0.08 | 0.81 | 0.02 | [4] | 菜籽油 | 24,172 | 3,443 | 38,670 | -57 | 0.58 | -0.25 | 0.88 | -0.04 | [4] | 鸡蛋 | 136,013 | 56,415 | 161,260 | 197 | 0.56 | 0.17 | 0.40 | 0.00 | [4] | 生猪 | 18,672 | -2,186 | 78,888 | 858 | 0.10 | -0.01 | 0.26 | 0.00 | [4] | 花生 | 40,037 | -41,575 | 131,294 | 4,304 | 0.52 | -0.07 | 0.49 | 0.02 | [4] | 苹果 | 28,307 | 15,944 | 40,768 | 948 | 0.45 | -0.32 | 1.27 | -0.03 | [4] | 红枣 | 15,354 | 1,490 | 69,093 | 837 | 0.09 | -0.06 | 0.26 | -0.01 | [4] | 白糖 | 90,722 | 7,698 | 249,278 | -18,705 | 0.59 | 0.27 | 0.55 | -0.01 | [4] | 棉花 | 267,665 | 1,023 | 527,229 | 10,857 | 0.35 | -0.28 | 0.86 | -0.01 | [4] | 玉米 | 146,464 | -70,568 | 381,651 | 14,863 | 0.47 | -0.07 | 0.58 | 0.01 | [4] | 淀粉 | 11,119 | -2,844 | 34,059 | 1,793 | 0.47 | 0.16 | 0.44 | 0.04 | [4] | 原木 | 2,469 | -304 | 10,904 | 349 | 0.15 | 0.01 | 0.37 | -0.00 | [4] 期权因子—压力位和支撑位 | 期权品种 | 标的合约 | 平值行权价 | 压力点 | 压力点偏移 | 支撑点 | 支撑点偏移 | 购最大持仓 | 沽最大持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | A2603 | 4,300 | 4,500 | 0 | 4,000 | 0 | 7,321 | 6,226 | [5] | 豆二 | B2602 | 3,800 | 3,850 | 0 | 3,700 | 0 | 7,895 | 3,863 | [5] | 豆粕 | M2603 | 3,100 | 3,300 | 0 | 3,100 | 0 | 18,163 | 12,401 | [5] | 菜籽粕 | RM2603 | 2,400 | 2,600 | 0 | 2,200 | 0 | 5,972 | 6,059 | [5] | 棕榈油 | P2602 | 8,800 | 9,000 | 0 | 8,300 | 300 | 14,458 | 6,798 | [5] | 豆油 | Y2603 | 8,200 | 6,600 | 0 | 7,800 | 0 | 5,101 | 1,357 | [5] | 菜籽油 | OI2603 | 9,400 | 11,200 | 0 | 8,500 | 0 | 1,761 | 3,359 | [5] | 鸡蛋 | JD2602 | 2,950 | 3,100 | 0 | 2,800 | 0 | 12,418 | 6,132 | [5] | 生猪 | LH2603 | 11,800 | 13,000 | 0 | 11,000 | 0 | 10,106 | 2,723 | [5] | 花生 | PK2603 | 7,900 | 8,500 | 0 | 7,900 | 0 | 16,325 | 6,147 | [5] | 苹果 | AP2603 | 9,900 | 11,000 | 0 | 8,500 | 0 | 1,858 | 2,792 | [5] | 红枣 | CJ2603 | 9,000 | 9,800 | 0 | 8,300 | 0 | 7,119 | 603 | [5] | 白糖 | SR2603 | 5,300 | 5,500 | 0 | 5,200 | 0 | 11,677 | 6,811 | [5] | 棉花 | CF2603 | 14,800 | 15,000 | -200 | 14,000 | 0 | 15,853 | 15,201 | [5] | 玉米 | C2603 | 2,280 | 2,300 | 0 | 2,140 | 0 | 33,745 | 19,846 | [5] | 淀粉 | CS2603 | 2,550 | 2,650 | 0 | 2,500 | 0 | 4,554 | 1,667 | [5] | 原木 | LG2603 | 750 | 950 | 0 | 750 | 0 | 2,313 | 569 | [5] 期权因子—隐含波动率(%) | 期权品种 | 平值隐波率 | 加权隐波率 | 加权隐波率变化 | 年平均 | 购隐波率 | 沽隐波率 | HISV20 | 隐历波动率差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 13.395 | 15.46 | 0.45 | 12.78 | 15.92 | 14.07 | 11.31 | 2.08 | [6] | 豆二 | 12.04 | 14.65 | -1.19 | 14.45 | 14.43 | 15.07 | 12.06 | -0.02 | [6] | 豆粕 | 15.165 | 16.66 | 0.23 | 15.20 | 17.59 | 14.95 | 13.77 | 1.40 | [6] | 菜籽粕 | 22.975 | 25.15 | -2.39 | 22.71 | 25.95 | 24.47 | 17.21 | 5.76 | [6] | 棕榈油 | 21.28 | 22.42 | -0.45 | 19.77 | 23.12 | 20.73 | 17.34 | 3.94 | [6] | 豆油 | 12.76 | 14.60 | -0.59 | 14.25 | 14.90 | 14.14 | 11.28 | 1.48 | [6] | 菜籽油 | 18.26 | 20.70 | -0.53 | 17.21 | 20.36 | 21.28 | 15.57 | 2.69 | [6] | 鸡蛋 | 20.825 | 25.63 | -0.61 | 25.59 | 26.83 | 23.49 | 20.74 | 0.09 | [6] | 生猪 | 21.35 | 27.70 | 0.12 | 24.31 | 28.37 | 21.23 | 23.94 | -2.59 | [6] | 花生 | 11.93 | 16.06 | -0.03 | 15.19 | 17.83 | 12.65 | 12.21 | -0.28 | [6] | 苹果 | 24.655 | 31.46 | 0.80 | 23.83 | 30.98 | 32.52 | 25.67 | -1.01 | [6] | 红枣 | 19.2 | 30.26 | 2.04 | 28.02 | 31.07 | 20.9

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2603最新价4305，跌29，跌幅0.67%，成交量1.85万手，持仓量5.83万手 [3] - 豆二B2602最新价3769，跌27，跌幅0.71%，成交量0.80万手，持仓量1.66万手 [3] - 豆粕M2603最新价3084，跌22，跌幅0.71%，成交量14.06万手，持仓量55.66万手 [3] - 菜籽粕RM2603最新价2388，跌19，跌幅0.79%，成交量1.56万手，持仓量2.35万手 [3] - 棕榈油P2602最新价8650，涨26，涨幅0.30%，成交量0.52万手，持仓量0.89万手 [3] - 豆油Y2603最新价8138，跌16，跌幅0.20%，成交量0.58万手，持仓量4.35万手 [3] - 菜籽油OI2603最新价9267，跌5，跌幅0.05%，成交量2.64万手，持仓量8.80万手 [3] - 鸡蛋JD2602最新价2996.00，涨9.00，涨幅0.30%，成交量2.97万手，持仓量6.85万手 [3] - 生猪LH2603最新价11770，跌10，跌幅0.08%，成交量5.30万手，持仓量16.84万手 [3] - 花生PK2603最新价7958，跌110，跌幅1.36%，成交量13.65万手，持仓量15.31万手 [3] - 苹果AP2603最新价9742，涨115，涨幅1.19%，成交量0.31万手，持仓量0.40万手 [3] - 红枣CJ2603最新价8995，涨15，涨幅0.17%，成交量0.30万手，持仓量0.91万手 [3] - 白糖SR2603最新价5286，涨4，涨幅0.08%，成交量3.49万手，持仓量9.98万手 [3] - 棉花CF2603最新价14500.00，跌250.00，跌幅1.69%，成交量7.24万手，持仓量18.03万手 [3] - 玉米C2603最新价2264，涨1，涨幅0.04%，成交量51.05万手，持仓量104.98万手 [3] - 淀粉CS2603最新价2537，跌4，跌幅0.16%，成交量7.69万手，持仓量19.72万手 [3] - 原木LG2603最新价775，跌8，跌幅0.96%，成交量0.48万手，持仓量1.19万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.35，持仓量PCR0.95 [4] - 豆二成交量PCR0.52，持仓量PCR0.51 [4] - 豆粕成交量PCR0.47，持仓量PCR0.62 [4] - 菜籽粕成交量PCR1.21，持仓量PCR1.60 [4] - 棕榈油成交量PCR0.62，持仓量PCR0.71 [4] - 豆油成交量PCR0.63，持仓量PCR0.81 [4] - 菜籽油成交量PCR1.36，持仓量PCR0.89 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.35，持仓量PCR0.38 [4] - 生猪成交量PCR0.12，持仓量PCR0.26 [4] - 花生成交量PCR0.51，持仓量PCR0.45 [4] - 苹果成交量PCR0.53，持仓量PCR1.30 [4] - 红枣成交量PCR0.14，持仓量PCR0.27 [4] - 白糖成交量PCR0.36，持仓量PCR0.55 [4] - 棉花成交量PCR0.58，持仓量PCR0.89 [4] - 玉米成交量PCR0.46，持仓量PCR0.54 [4] - 淀粉成交量PCR0.34，持仓量PCR0.36 [4] - 原木成交量PCR0.12，持仓量PCR0.41 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力点4500，支撑点4000 [5] - 豆二压力点3850，支撑点3750 [5] - 豆粕压力点3300，支撑点3100 [5] - 菜籽粕压力点2600，支撑点2200 [5] - 棕榈油压力点9000，支撑点8000 [5] - 豆油压力点6600，支撑点7800 [5] - 菜籽油压力点11200，支撑点8500 [5] - 鸡蛋压力点3100，支撑点2800 [5] - 生猪压力点13000，支撑点11000 [5] - 花生压力点8500，支撑点7900 [5] - 苹果压力点11000，支撑点8500 [5] - 红枣压力点9800，支撑点8300 [5] - 白糖压力点5500，支撑点5200 [5] - 棉花压力点15200，支撑点14000 [5] - 玉米压力点2300，支撑点2140 [5] - 淀粉压力点2650，支撑点2500 [5] - 原木压力点950，支撑点750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率14.17%，加权隐波率15.99% [6] - 豆二平值隐波率12.925%，加权隐波率14.99% [6] - 豆粕平值隐波率15.155%，加权隐波率16.02% [6] - 菜籽粕平值隐波率25.03%，加权隐波率27.18% [6] - 棕榈油平值隐波率20.11%，加权隐波率22.29% [6] - 豆油平值隐波率12.725%，加权隐波率14.61% [6] - 菜籽油平值隐波率18.345%，加权隐波率21.31% [6] - 鸡蛋平值隐波率22.855%，加权隐波率25.76% [6] - 生猪平值隐波率21.43%，加权隐波率27.79% [6] - 花生平值隐波率11.66%，加权隐波率15.17% [6] - 苹果平值隐波率25.555%，加权隐波率31.01% [6] - 红枣平值隐波率22.73%，加权隐波率29.14% [6] - 白糖平值隐波率20.565%，加权隐波率13.11% [6] - 棉花平值隐波率14.36%，加权隐波率16.38% [6] - 玉米平值隐波率12.285%，加权隐波率12.98% [6] - 淀粉平值隐波率10.265%，加权隐波率12.52% [6] - 原木平值隐波率14.575%，加权隐波率24.68% [6] 各品种期权策略建议 油脂油料期权 - 豆一构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] - 豆粕构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] - 棕榈油构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] - 花生构建现货多头套保策略 [10] 农副产品期权 - 生猪构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建现货多头备兑策略 [10] - 鸡蛋构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [11] - 苹果构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [11] - 红枣构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，构建现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [12] - 棉花构建现货领式策略 [13] 谷物类期权 - 玉米构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各部分内容总结 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约有最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据，如豆一A2603最新价4326，跌7，跌幅0.16%等 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 各期权品种有成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR、量PCR变化、持仓量PCR、仓PCR变化等数据，如豆一成交量60013，持仓量70412，成交量PCR 0.37等 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在行权价确定期权标的压力点和支撑点，如豆一压力位4500，支撑位4000 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据，如豆一平值隐波率14.17%等 [6] 各期权品种分析及策略建议 油脂油料期权 - 豆一 - 基本面：截至12月31日当周，2月巴西大豆CNF升贴水均值周环比略升、进口成本均值周环比下降，盘面榨利均值周环比上升，阿根廷大豆种植逐步进入尾声 [7] - 行情分析：9月维持上方有压力的弱势震荡，10月逐渐反弹回暖上升，11月延续偏多震荡，12月先抑后扬，整体为上方有压力的短期偏强反弹回暖行情 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近水平波动，持仓量PCR报收于0.90附近，标的处于市场行情偏震荡，压力位4200，支撑位4000 [7] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 粕类期权 - 豆粕 - 基本面：截至12月31日当周，主要油厂豆粕日均提货量约18.2万吨，库存周环比微增、同比上升，我国主流油厂豆粕库存约103万吨，周环比增幅约3%，同比增幅约65% [9] - 行情分析：9月延续空头下行趋势，10月加速下跌后小幅回升，11月先涨后跌，12月逐渐回暖上升，而后小幅震荡，为下方有支撑的超跌反弹回升行情 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80以下，偏震荡行情，压力位3100，支撑位3050 [9] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油 - 基本面：12月1 - 31日，马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少7.39%，出油率环比上月同期减少0.13%，产量环比上月同期减少8.07%，MPOA数据显示12月减产幅度8%，逐步接近175万吨产量水平，同时ITS数据显示前25日出口增2% [9] - 行情分析：9月先涨后跌，10月快速回升后高位小幅震荡，11月持续空头下行而后逐渐反弹回升，12月先跌后涨逐渐反弹回暖上升，为上方有压力的反弹回升行情 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近，近期偏震荡行情，压力位9000，支撑位8200 [9] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 花生 - 基本面：1月4日，花生油市场主流参考价格在14320元/吨，较上一工作日价格持平，油厂报价维持平稳，下游交易氛围持续低迷，贸易商普遍持谨慎心态，询价与采购积极性不高，实际成交有限，有一定议价空间 [10] - 行情分析：9月低位区间盘整震荡，10月冲高回落延续大幅区间震荡，11月弱势偏空头逐渐下行而后连续大幅上涨突破上行，12月高位回落偏弱势行情，为短期偏多上涨后快速下降行情 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，近期上方有压力，压力位9000，支撑位7700 [10] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货多头套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 生猪 - 基本面：河南20KG仔猪价格21.75元/公斤（上周21.1元/公斤），本周河南生猪价格12.45元/公斤（上周12.08元/公斤），全国50KG二元母猪价格1546元/头（上周1546元/头），本周全国出栏平均体重124.54KG（上周124.54KG），出栏均重环比下降0.2% [10] - 行情分析：9月延续空头下行趋势，10月加速下跌，11月以来低位弱势震荡，12月低位弱势盘整震荡后有所反弹回暖上升，为上方有压力的弱势空头下的超跌反弹行情 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，近期仍处于偏弱势行情，压力位13000，支撑位11000 [10] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 基本面：库存方面，生产端周均库存升至1.12天，增加0.1天；流通环节库存同步增至1.26天，增加0.12天，表明产销衔接效率下降，阶段性供大于求压力显现 [11] - 行情分析：8月以来加速下跌，9月低位弱势震荡，10月大幅下跌，11月逐渐反弹有所回暖快速回落大幅震荡，12月上升受阻回落延续弱势偏空头而后有所反弹回升，为上方有压力的反弹回升行情 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，近期较为弱势，压力位3150，支撑位3100 [11] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货套保策略无 [11] 农副产品期权 - 苹果 - 基本面：截至2025年12月25日，全国苹果冷库库存量约为702.1万吨，环比上月冷库库存下降27.25万吨，主产区中，山东产地冷库苹果库存量约265.5万吨，陕西产地冷库库存量约196.64万吨；其余非主产区的冷库苹果库存量合计约239.96万吨 [11] - 行情分析：9月延续偏多上行，10月维持偏多头方向上温和上涨，11月以来震荡上行温和上涨，12月高位震荡有所回落后逐渐反弹，为上方有压力的持续回暖上升高位震荡行情 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于1.00以上，表明苹果下方有支撑的偏多，压力位10600，支撑位8500 [11] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货套保策略构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权 - 红枣 - 基本面：销区货源供应持续增加，河北崔尔庄累计到货超180车（日均约6车），广州如意坊日均到车5辆；销区价格呈趋弱态势，河北崔尔庄特级、一级红枣均价环比分别下降0.28元/公斤、0.47元/公斤；河南、广州市场各等级价格也出现0.30 - 0.50元/公斤的降幅，本月36家样本点物理库存在15898吨，较上月增加5050吨，样本点库存大幅上涨 [12] - 行情分析：8月以来加速上涨突破上行后高位震荡快速回落，9月逐渐走弱后快速下跌后有所反弹回升，10月先涨后跌逐渐走弱势，11月空头下行加速下跌，12月低位窄幅波动，为上方有压力的弱势偏空头行情 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，近期市场偏弱势，压力位9800，支撑位9000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略；现货备兑套保策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权 - 白糖 - 基本面：2025年11月，我国进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨，2025年1 - 11月，我国进口食糖434.16万吨，同比增加37.64万吨，增幅9.49%，2025/26榨季（10 - 11月），我国进口食糖118.62万吨，同比增加11.59万吨，增幅10.83% [12] - 行情分析：9月延续弱势偏空，10月低位区间盘整震荡，11月以来低位小幅区间盘整后逐渐走弱下行，12月延续空头下跌后有所反弹回暖上升，为上方有压力的弱势偏空头超跌反弹行情 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，近期偏弱势行情，压力位5500，支撑位5000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [12] 软商品类期权 - 棉花 - 基本面：截止到2026年1月3日24点，2025棉花年度全国共有1094家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量28770877包，检验重量649.46万吨 [13] - 行情分析：8月以来高位回落逐渐走弱后小幅盘整，9月维持上方有压力的弱势偏空头，10月低位弱势震荡后有所反弹回升，11月小幅区间盘整震荡而后逐渐反弹偏多上行，12月延续偏多头上长趋势，为短期偏多头上升行情 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以上，近期棉花偏弱势，压力位15200，支撑位14000 [13] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略无；现货领式策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权 - 玉米 - 基本面：1月4日，国内玉米淀粉市场价格稳中偏弱，市场均价2715元/吨，较上一工作日价格持平，基层农户看涨惜售情绪未减，原料市场各方主体在惜售与变现之间博弈，玉米价格跟随上量节奏灵活调整，终端需求表现欠佳 [13] - 行情分析：8月延续偏弱势行情，9月超跌反弹逐渐回暖后快速下降回落，10月表现为上方有压力的弱势震荡，11月逐渐反弹回暖延续一个多月的偏多上涨，12月冲高回落而后低位震荡逐渐回暖，为下方有支撑的反弹回升行情 [13] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.60以上，近期有所走强，压力位2140，支撑位2000 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略无 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4343，涨33，涨跌幅0.77%，成交量4.17万手，量变化2.47万手，持仓量5.97万手，仓变化0.58万手 [3] - 豆二最新价3837，涨23，涨跌幅0.60%，成交量1.20万手，量变化0.25万手，持仓量2.28万手，仓变化 -0.61万手 [3] - 豆粕最新价3150，涨20，涨跌幅0.64%，成交量16.72万手，量变化2.64万手，持仓量55.54万手，仓变化0.22万手 [3] - 菜籽粕最新价2485，涨2，涨跌幅0.08%，成交量2.69万手，量变化1.82万手，持仓量3.10万手，仓变化0.05万手 [3] - 棕榈油最新价8596，涨76，涨跌幅0.89%，成交量0.82万手，量变化0.19万手，持仓量1.00万手，仓变化 -0.00万手 [3] - 豆油最新价8160，涨44，涨跌幅0.54%，成交量1.34万手，量变化0.29万手，持仓量3.99万手，仓变化0.52万手 [3] - 菜籽油最新价9323，跌7，涨跌幅 -0.08%，成交量4.49万手，量变化0.85万手，持仓量8.01万手，仓变化 -0.09万手 [3] - 鸡蛋最新价2978.00，涨4.00，涨跌幅0.13%，成交量4.78万手，量变化 -1.55万手，持仓量7.76万手，仓变化 -0.57万手 [3] - 生猪最新价11785，涨70，涨跌幅0.60%，成交量10.11万手，量变化1.85万手，持仓量17.14万手，仓变化0.18万手 [3] - 花生最新价8072，涨80，涨跌幅1.00%，成交量14.44万手，量变化3.27万手，持仓量16.47万手，仓变化0.01万手 [3] - 苹果最新价9697，跌19，涨跌幅 -0.20%，成交量0.29万手，量变化 -0.01万手，持仓量0.41万手，仓变化 -0.04万手 [3] - 红枣最新价8965，涨125，涨跌幅1.41%，成交量0.48万手，量变化0.22万手，持仓量1.00万手，仓变化 -0.05万手 [3] - 白糖最新价5283，涨12，涨跌幅0.23%，成交量5.16万手，量变化0.14万手，持仓量9.96万手，仓变化0.05万手 [3] - 棉花最新价14875.00，跌75.00，涨跌幅 -0.50%，成交量9.19万手，量变化2.58万手，持仓量14.78万手，仓变化2.08万手 [3] - 玉米最新价2247，涨15，涨跌幅0.67%，成交量69.15万手，量变化15.75万手，持仓量101.15万手，仓变化1.75万手 [3] - 淀粉最新价2534，涨19，涨跌幅0.76%，成交量15.93万手，量变化5.47万手，持仓量19.55万手，仓变化0.20万手 [3] - 原木最新价782，涨9，涨跌幅1.16%，成交量0.76万手，量变化0.42万手，持仓量1.24万手，仓变化0.10万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量91206，量变化70717，持仓量67233，仓变化7714，成交量PCR0.29，量PCR变化 -0.15，持仓量PCR0.99，仓PCR变化 -0.04 [4] - 豆二成交量44860，量变化17170，持仓量55309，仓变化2543，成交量PCR0.35，量PCR变化 -0.08，持仓量PCR0.52，仓PCR变化0.03 [4] - 豆粕成交量247491，量变化89673，持仓量424153，仓变化19568，成交量PCR0.44，量PCR变化 -0.22，持仓量PCR0.62，仓PCR变化0.00 [4] - 菜籽粕成交量139703，量变化55965，持仓量159528，仓变化14343，成交量PCR0.59，量PCR变化 -0.23，持仓量PCR1.46，仓PCR变化0.09 [4] - 棕榈油成交量212632，量变化64081，持仓量118657，仓变化4439，成交量PCR0.82，量PCR变化 -0.31，持仓量PCR0.81，仓PCR变化 -0.11 [4] - 豆油成交量41345，量变化26593，持仓量59408，仓变化8358，成交量PCR1.10，量PCR变化0.29，持仓量PCR0.85，仓PCR变化0.02 [4] - 菜籽油成交量29431，量变化15319，持仓量35801，仓变化2742，成交量PCR0.78，量PCR变化 -0.02，持仓量PCR0.84，仓PCR变化0.01 [4] - 鸡蛋成交量94694，量变化25345，持仓量152416，仓变化6236，成交量PCR0.37，量PCR变化 -0.13，持仓量PCR0.36，仓PCR变化 -0.01 [4] - 生猪成交量32859，量变化8784，持仓量74800，仓变化1488，成交量PCR0.13，量PCR变化 -0.02，持仓量PCR0.26，仓PCR变化 -0.00 [4] - 花生成交量66819，量变化21136，持仓量117979，仓变化742，成交量PCR0.17，量PCR变化 -0.07，持仓量PCR0.41，仓PCR变化 -0.02 [4] - 苹果成交量13528，量变化 -4353，持仓量36274，仓变化708，成交量PCR1.02，量PCR变化 -0.17，持仓量PCR1.42，仓PCR变化 -0.14 [4] - 红枣成交量29063，量变化19327，持仓量62898，仓变化6877，成交量PCR0.11，量PCR变化 -0.05，持仓量PCR0.29，仓PCR变化 -0.03 [4] - 白糖成交量131677，量变化43815，持仓量247649，仓变化8877，成交量PCR0.28，量PCR变化 -0.20，持仓量PCR0.58，仓PCR变化 -0.03 [4] - 棉花成交量268860，量变化85614，持仓量444298，仓变化26000，成交量PCR0.43，量PCR变化0.08，持仓量PCR0.84，仓PCR变化 -0.01 [4] - 玉米成交量146733，量变化19332，持仓量358992，仓变化10947，成交量PCR0.32，量PCR变化 -0.11，持仓量PCR0.48，仓PCR变化0.00 [4] - 淀粉成交量21403，量变化12674，持仓量30939，仓变化3182，成交量PCR0.18，量PCR变化 -0.12，持仓量PCR0.30，仓PCR变化 -0.02 [4] - 原木成交量4186，量变化2821，持仓量9507，仓变化1093，成交量PCR0.23，量PCR变化 -0.14，持仓量PCR0.39，仓PCR变化 -0.06 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力点4500，压力点偏移300，支撑点4000，支撑点偏移0，购最大持仓3590，沽最大持仓6836 [5] - 豆二压力点3850，压力点偏移0，支撑点3750，支撑点偏移0，购最大持仓8229，沽最大持仓3303 [5] - 豆粕压力点3300，压力点偏移200，支撑点3000，支撑点偏移0，购最大持仓15748，沽最大持仓9218 [5] - 菜籽粕压力点2600，压力点偏移0，支撑点2200，支撑点偏移0，购最大持仓4640，沽最大持仓4425 [5] - 棕榈油压力点9000，压力点偏移0，支撑点8000，支撑点偏移0，购最大持仓12794，沽最大持仓8166 [5] - 豆油压力点6600，压力点偏移0，支撑点7800，支撑点偏移0，购最大持仓5102，沽最大持仓1133 [5] - 菜籽油压力点9700，压力点偏移 -1500，支撑点8500，支撑点偏移0，购最大持仓1936，沽最大持仓2576 [5] - 鸡蛋压力点3100，压力点偏移0，支撑点2800，支撑点偏移0，购最大持仓12671，沽最大持仓5772 [5] - 生猪压力点13000，压力点偏移0，支撑点11000，支撑点偏移0，购最大持仓9254，沽最大持仓2395 [5] - 花生压力点8500，压力点偏移0，支撑点8000，支撑点偏移0，购最大持仓14421，沽最大持仓6232 [5] - 苹果压力点10000，压力点偏移0，支撑点8500，支撑点偏移0，购最大持仓1252，沽最大持仓2405 [5] - 红枣压力点9800，压力点偏移0，支撑点8300，支撑点偏移0，购最大持仓7219，沽最大持仓480 [5] - 白糖压力点5500，压力点偏移0，支撑点5200，支撑点偏移100，购最大持仓9838，沽最大持仓6135 [5] - 棉花压力点15200，压力点偏移0，支撑点14000，支撑点偏移0，购最大持仓12859，沽最大持仓11476 [5] - 玉米压力点2300，压力点偏移0，支撑点2140，支撑点偏移0，购最大持仓37631，沽最大持仓20503 [5] - 淀粉压力点2650，压力点偏移0，支撑点2450，支撑点偏移0，购最大持仓4591，沽最大持仓870 [5] - 原木压力点950，压力点偏移0，支撑点750，支撑点偏移0，购最大持仓2393，沽最大持仓586 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率14.945，加权隐波率15.75，加权隐波率变化2.83，年平均12.67，购隐波率15.81，沽隐波率15.53，HISV20 11.20，隐历波动率差3.75 [6] - 豆二平值隐波率13.32，加权隐波率14.68，加权隐波率变化1.94，年平均14.40，购隐波率14.82，沽隐波率14.27，HISV20 12.09，隐历波动率差1.23 [6] - 豆粕平值隐波率15.43，加权隐波率15.60，加权隐波率变化1.09，年平均15.19，购隐波率16.14，沽隐波率14.39，HISV20 13.53，隐历波动率差1.90 [6] - 菜籽粕平值隐波率20.3，加权隐波率22.91，加权隐波率变化2.20，年平均22.53，购隐波率22.61，沽隐波率23.44，HISV20 17.23，隐历波动率差3.07 [6] - 棕榈油平值隐波率19.06，加权隐波率20.78，加权隐波率变化2.37，年平均19.60，购隐波率21.09，沽隐波率20.39，HISV20 17.47，隐历波动率差1.59 [6] - 豆油平值隐波率12.495，加权隐波率14.66，加权隐波率变化1.96，年平均14.20，购隐波率14.51，沽隐波率14.80，HISV20 11.32，隐历波动率差1.17 [6] - 菜籽油平值隐波率17.355，加权隐波率19.72，加权隐波率变化2.48，年平均17.03，购隐波率19.05，沽隐波率20.57，HISV20 15.19，隐历波动率差2.16 [6] - 鸡蛋平值隐波率21.745，加权隐波率24.98，加权隐波率变化3.39，年平均25.52，购隐波率26.14，沽隐波率21.83，HISV20 20.46，隐历波动率差1.29 [6] - 生猪平值隐波率22.065，加权隐波率28.53，加权隐波率变化1.80，年平均23.94，购隐波率29.52，沽隐波率21.10，HISV20 22.46，隐历波动率差 -0.40 [6] - 花生平值隐波率11.905，加权隐波率15.53，加权隐波率变化1.51，年平均15.08，购隐波率16.16，沽隐波率11.85，HISV20 12.11，隐历波动率差 -0.21 [6] - 苹果平值隐波率22.715，加权隐波率27.25，加权隐波率变化 -0.50，年平均23.47，

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2603最新价4243，涨15，涨幅0.35%，成交量1.69万手，持仓量5.38万手 [3] - 豆二B2602最新价3807，涨17，涨幅0.45%，成交量0.95万手，持仓量2.88万手 [3] - 豆粕M2603最新价3128，涨30，涨幅0.97%，成交量14.08万手，持仓量55.32万手 [3] - 菜籽粕RM2603最新价2483，涨33，涨幅1.35%，成交量0.87万手，持仓量3.05万手 [3] - 棕榈油P2602最新价8554，涨52，涨幅0.61%，成交量0.63万手，持仓量1.01万手 [3] - 豆油Y2603最新价8124，涨40，涨幅0.49%，成交量1.06万手，持仓量3.48万手 [3] - 菜籽油OI2603最新价9329，跌81，跌幅0.86%，成交量3.64万手，持仓量8.11万手 [3] - 鸡蛋JD2602最新价2982，涨17，涨幅0.57%，成交量6.33万手，持仓量8.33万手 [3] - 生猪LH2603最新价11810，涨115，涨幅0.98%，成交量8.26万手，持仓量16.96万手 [3] - 花生PK2603最新价8062，涨82，涨幅1.03%，成交量11.17万手，持仓量16.46万手 [3] - 苹果AP2603最新价9740，涨213，涨幅2.24%，成交量0.30万手，持仓量0.45万手 [3] - 红枣CJ2603最新价8840，涨20，涨幅0.23%，成交量0.27万手，持仓量1.05万手 [3] - 白糖SR2603最新价5279，涨34，涨幅0.65%，成交量5.02万手，持仓量9.91万手 [3] - 棉花CF2603最新价15010，涨265，涨幅1.80%，成交量6.60万手，持仓量12.70万手 [3] - 玉米C2603最新价2228，涨11，涨幅0.50%，成交量53.39万手，持仓量99.40万手 [3] - 淀粉CS2603最新价2509，涨12，涨幅0.48%，成交量10.46万手，持仓量19.35万手 [3] - 原木LG2603最新价774，跌4，跌幅0.45%，成交量0.34万手，持仓量1.14万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一期权成交量PCR0.44，持仓量PCR1.03 [4] - 豆二期权成交量PCR0.44，持仓量PCR0.50 [4] - 豆粕期权成交量PCR0.66，持仓量PCR0.62 [4] - 菜籽粕期权成交量PCR0.82，持仓量PCR1.37 [4] - 棕榈油期权成交量PCR1.13，持仓量PCR0.93 [4] - 豆油期权成交量PCR0.81，持仓量PCR0.84 [4] - 菜籽油期权成交量PCR0.80，持仓量PCR0.83 [4] - 鸡蛋期权成交量PCR0.50，持仓量PCR0.37 [4] - 生猪期权成交量PCR0.15，持仓量PCR0.27 [4] - 花生期权成交量PCR0.25，持仓量PCR0.43 [4] - 苹果期权成交量PCR1.19，持仓量PCR1.56 [4] - 红枣期权成交量PCR0.17，持仓量PCR0.32 [4] - 白糖期权成交量PCR0.47，持仓量PCR0.60 [4] - 棉花期权成交量PCR0.35，持仓量PCR0.85 [4] - 玉米期权成交量PCR0.43，持仓量PCR0.48 [4] - 淀粉期权成交量PCR0.30，持仓量PCR0.32 [4] - 原木期权成交量PCR0.37，持仓量PCR0.46 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力点4200，支撑点4000 [5] - 豆二压力点3850，支撑点3750 [5] - 豆粕压力点3100，支撑点3000 [5] - 菜籽粕压力点2600，支撑点2200 [5] - 棕榈油压力点9000，支撑点8000 [5] - 豆油压力点6600，支撑点7800 [5] - 菜籽油压力点11200，支撑点8500 [5] - 鸡蛋压力点3100，支撑点2800 [5] - 生猪压力点13000，支撑点11000 [5] - 花生压力点8500，支撑点8000 [5] - 苹果压力点10000，支撑点8500 [5] - 红枣压力点9800，支撑点8300 [5] - 白糖压力点5500，支撑点5100 [5] - 棉花压力点15200，支撑点14000 [5] - 玉米压力点2300，支撑点2140 [5] - 淀粉压力点2650，支撑点2450 [5] - 原木压力点950，支撑点750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.85%，加权隐波率12.91% [6] - 豆二平值隐波率11.32%，加权隐波率12.74% [6] - 豆粕平值隐波率13.595%，加权隐波率14.51% [6] - 菜籽粕平值隐波率17.43%，加权隐波率20.72% [6] - 棕榈油平值隐波率16.405%，加权隐波率18.41% [6] - 豆油平值隐波率11.53%，加权隐波率12.71% [6] - 菜籽油平值隐波率15.18%，加权隐波率17.23% [6] - 鸡蛋平值隐波率19.47%，加权隐波率21.59% [6] - 生猪平值隐波率21.45%，加权隐波率26.73% [6] - 花生平值隐波率11.57%，加权隐波率14.02% [6] - 苹果平值隐波率23.485%，加权隐波率27.75% [6] - 红枣平值隐波率19.415%，加权隐波率27.77% [6] - 白糖平值隐波率20.325%，加权隐波率11.95% [6] - 棉花平值隐波率15.35%，加权隐波率16.98% [6] - 玉米平值隐波率11.555%，加权隐波率12.39% [6] - 淀粉平值隐波率9.48%，加权隐波率12.13% [6] - 原木平值隐波率14.37%，加权隐波率22.91% [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] - 豆粕：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] - 棕榈油：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] - 花生：持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 生猪：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [10] - 鸡蛋：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [11] - 苹果：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [11] - 红枣：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权 - 白糖：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [12] - 棉花：构建看涨期权牛市价差组合策略，构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权 - 玉米：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [13] - 淀粉：无 [文档未提及] 其他 - 原木：无 [文档未提及]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 |期权品种|标的合约|最新价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（万手）|量变化|持仓量（万手）|仓变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |豆一|A2603|4,229|11|0.26|1.25|-0.03|5.20|0.16| |豆二|B2602|3,791|2|0.05|0.50|-0.99|3.23|0| |豆粕|M2603|3,091|16|0.52|11.45|-6.04|54.79|-1.57| |菜籽粕|RM2603|2,446|12|0.49|0.88|0.17|3.02|0.09| |棕榈油|P2602|8,486|-2|-0.02|0.39|0.19|1.03|-0.01| |豆油|Y2603|8,058|16|0.20|0.48|0.04|2.99|0.15| |菜籽油|OI2603|9,369|20|0.21|4.22|-1.49|7.64|0.31| |鸡蛋|JD2602|2,957.00|26.00|0.89|9.73|0.84|8.72|-1.87| |生猪|LH2603|11,660|-115|-0.98|8.87|0.64|17.21|0.10| |花生|PK2603|7,938|-52|-0.65|9.90|-1.24|15.02|0.10| |苹果|AP2603|9,706|393|4.22|0.58|0.37|0.45|0.09| |红枣|CJ2603|8,850|-45|-0.51|0.24|0|1.08|-0.02| |白糖|SR2603|5,243|10|0.19|3.54|-5.68|8.84|1.34| |棉花|CF2603|14,695.00|10.00|0.07|8.50|-0.70|10.81|1.63| |玉米|C2603|2,219|-4|-0.18|42.92|-0.44|100.13|-0.79| |淀粉|CS2603|2,494|-13|-0.52|7.61|0.40|19.68|0.13| |原木|LG2603|773|-1|-0.06|0.42|0.02|1.14|0| [3] 期权因子—量仓PCR |期权品种|成交量|量变化|持仓量|仓变化|成交量PCR|量PCR变化|持仓量PCR|仓PCR变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |豆一|19,628|-2,584|55,590|3,501|0.57|0.24|1.05|0.11| |豆二|22,136|-8,435|52,890|1,405|0.52|0.05|0.49|0| |豆粕|126,756|-12,637|387,313|16,343|0.67|-0.11|0.63|0| |菜籽粕|40,537|-38,419|132,551|3,957|0.94|0.34|1.29|0.06| |棕榈油|107,009|47,355|101,469|8,757|1.02|0.26|0.85|-0.05| |豆油|11,957|3,172|47,188|1,275|0.86|-0.04|0.80|0| |菜籽油|13,957|2,849|32,104|192|1.25|0.48|0.83|0.01| |鸡蛋|83,497|38,820|146,304|7,058|0.43|0.08|0.36|0.03| |生猪|25,050|4,716|69,603|1,794|0.20|0.06|0.28|0| |花生|45,886|5,514|111,692|3,151|0.35|0.12|0.45|-0.01| |苹果|26,700|16,194|35,165|992|1.13|-0.15|1.56|-0.12| |红枣|9,075|1,749|54,935|2,214|0.14|-0.01|0.33|-0.02| |白糖|46,743|-34,030|226,702|2,828|0.57|-0.23|0.64|-0.01| |棉花|205,224|16,611|412,228|4,776|0.46|0.11|0.84|0.03| |玉米|110,512|25,222|334,787|15,602|0.52|-0.09|0.48|0| |淀粉|5,400|-863|27,573|250|0.26|-0.12|0.33|0.02| |原木|1,714|-198|8,220|306|0.24|-0.06|0.47|-0.02| [4] 期权因子—压力位和支撑位 |期权品种|标的合约|平值行权价|压力点|压力点偏移|支撑点|支撑点偏移|购最大持仓|沽最大持仓| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |豆一|A2603|4,200|4,200|0|4,000|0|3,588|6,546| |豆二|B2602|3,800|3,850|0|3,750|0|7,963|3,787| |豆粕|M2603|3,100|3,100|0|3,000|-50|14,455|7,125| |菜籽粕|RM2603|2,450|2,600|0|2,200|-75|3,288|3,434| |棕榈油|P2602|8,500|9,000|0|8,000|0|8,441|6,228| |豆油|Y2603|8,000|6,600|0|7,800|-100|5,102|858| |菜籽油|OI2603|9,300|11,200|0|8,500|-300|1,887|1,296| |鸡蛋|JD2602|2,950|3,100|-600|2,800|0|12,076|6,102| |生猪|LH2603|11,600|13,000|0|11,000|0|8,346|2,325| |花生|PK2603|7,900|8,500|0|8,000|0|12,626|6,206| |苹果|AP2603|9,700|10,000|-800|8,500|0|787|2,682| |红枣|CJ2603|8,900|9,800|0|9,000|0|7,366|420| |白糖|SR2603|5,300|5,500|0|5,100|0|7,543|6,662| |棉花|CF2603|14,600|15,200|0|14,000|0|12,512|10,931| |玉米|C2603|2,220|2,300|0|2,140|0|37,375|20,565| |淀粉|CS2603|2,500|2,650|0|2,450|0|4,928|800| |原木|LG2603|750|950|0|750|0|1,729|570| [5] 期权因子—隐含波动率(%) |期权品种|平值隐波率|加权隐波率|加权隐波率变化|年平均|购隐波率|沽隐波率|HISV20|隐历波动率差| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |豆一|10.72|12.88|-0.57|12.63|12.88|12.89|11.21|-0.49| |豆二|11.455|12.77|-0.48|14.41|12.65|12.99|12.02|-0.56| |豆粕|13.155|13.61|-0.88|15.22|14.15|12.79|13.14|0.01| |菜籽粕|16.845|19.23|-0.64|22.50|19.12|19.35|17.15|-0.30| |棕榈油|15.5|17.80|-1.22|19.56|17.71|17.89|17.48|-1.98| |豆油|11.4|11.60|-0.60|14.20|11.55|11.66|11.36|0.04| |菜籽油|14.8|17.02|-0.20|17.00|16.22|17.66|14.96|-0.16| |鸡蛋|19.885|23.34|-1.49|25.51|24.35|21.02|20.44|-0.55| |生猪|20.385|26.75|-2.94|23.76|28.04|20.24|21.87|-1.48| |花生|9.85|14.02|-1.57|15.04|14.85|11.59|12.13|-2.28| |苹果|21.07|27.99|0.42|23.33|25.49|30.20|24.59|-3.52| |红枣|20.065|28.47|-0.27|27.89|29.70|19.80|21.70|-1.63| |白糖|21.005|12.20|0.26|10.85|12.77|11.20|9.86|11.14| |棉花|13.64|15.35|-0.59|12.83|16.31|13.20|9.66|3.99| |玉米|11.275|11.87|-0.14|11.35|12.56|10.53|10.55|0.73| |淀粉|9.2|11.89|-1.19|12.09|12.21|10.64|11.23|-2.03| |原木|16.335|25.47|1.30|21.33|28.04|14.66|17.62|-1.29| [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - **豆一** - **标的行情分析**：2026年2月巴西大豆CNF升贴水均值周环比略升、进口成本均值周环比下降，盘面榨利均值周环比上升，阿根廷大豆种植逐步进入尾声；豆一整体表现为上方有压力的短期偏强的反弹回暖行情 [7] - **期权因子研究**：期权隐含波动率维持历史均值附近水平波动，持仓量PCR报收于0.90附近，标的处于市场行情偏震荡，压力位为4200，支撑位为4000 [7] - **期权策略建议**：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，如S_A2603P4200和S_A2603C4200；现货多头套保策略构建多头领口策略，如LONG_A2603 + BUY_A2603P4150 + SELL_A2603C4350 [7] - **豆粕** - **标的行情分析**：截至12月31日当周，主要油厂豆粕日均提货量约18.2万吨，库存周环比微增、同比上升；豆粕整体表现为下方有支撑的超跌反弹回升行情 [9] - **期权因子研究**：期权隐含波动率维持历史均值偏下水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80以下，偏震荡行情，压力位为3100，支撑位为3050 [9] - **期权策略建议**：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，如S_M2603P3050和S_M2603C3100；现货多头套保策略构建多头领口策略，如LONG_M2603 + BUY_M2603P3050 + SELL_M2603C3150 [9] - **棕榈油** - **标的行情分析**：12月马来西亚棕榈油单产、出油率、产量

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2603最新价4201，涨36，涨幅0.86%，成交量1.28万手，持仓量5.04万手 [3] - 豆二B2602最新价3800，涨21，涨幅0.56%，成交量1.49万手，持仓量3.23万手 [3] - 豆粕M2603最新价3080，涨8，涨幅0.26%，成交量17.49万手，持仓量56.36万手 [3] - 菜籽粕RM2603最新价2437，跌18，跌幅0.73%，成交量0.71万手，持仓量2.94万手 [3] - 棕榈油P2602最新价8588，跌8，跌幅0.09%，成交量0.20万手，持仓量1.04万手 [3] - 豆油Y2603最新价8070，涨10，涨幅0.12%，成交量0.45万手，持仓量2.84万手 [3] - 菜籽油OI2603最新价9380，跌46，跌幅0.49%，成交量5.71万手，持仓量7.33万手 [3] - 鸡蛋JD2602最新价2933，涨5，涨幅0.17%，成交量8.89万手，持仓量10.59万手 [3] - 生猪LH2603最新价11795，跌15，跌幅0.13%，成交量8.23万手，持仓量17.11万手 [3] - 花生PK2603最新价7992，涨40，涨幅0.50%，成交量11.14万手，持仓量14.92万手 [3] - 苹果AP2603最新价9300，涨19，涨幅0.20%，成交量0.21万手，持仓量0.35万手 [3] - 红枣CJ2603最新价8855，跌25，跌幅0.28%，成交量0.25万手，持仓量1.10万手 [3] - 白糖SR2603最新价5248，跌7，跌幅0.13%，成交量9.22万手，持仓量7.50万手 [3] - 棉花CF2603最新价14575，涨55，涨幅0.38%，成交量9.20万手，持仓量9.18万手 [3] - 玉米C2603最新价2226，跌15，跌幅0.67%，成交量43.36万手，持仓量100.93万手 [3] - 淀粉CS2603最新价2515，跌14，跌幅0.55%，成交量7.21万手，持仓量19.55万手 [3] - 原木LG2603最新价776，跌1，跌幅0.06%，成交量0.40万手，持仓量1.14万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.33，持仓量PCR0.94 [4] - 豆二成交量PCR0.47，持仓量PCR0.49 [4] - 豆粕成交量PCR0.78，持仓量PCR0.63 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.60，持仓量PCR1.23 [4] - 棕榈油成交量PCR0.76，持仓量PCR0.90 [4] - 豆油成交量PCR0.90，持仓量PCR0.80 [4] - 菜籽油成交量PCR0.78，持仓量PCR0.82 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.35，持仓量PCR0.33 [4] - 生猪成交量PCR0.14，持仓量PCR0.28 [4] - 花生成交量PCR0.23，持仓量PCR0.45 [4] - 苹果成交量PCR1.28，持仓量PCR1.68 [4] - 红枣成交量PCR0.15，持仓量PCR0.34 [4] - 白糖成交量PCR0.81，持仓量PCR0.65 [4] - 棉花成交量PCR0.35，持仓量PCR0.80 [4] - 玉米成交量PCR0.61，持仓量PCR0.48 [4] - 淀粉成交量PCR0.38，持仓量PCR0.31 [4] - 原木成交量PCR0.30，持仓量PCR0.49 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3850，支撑位3750 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2600，支撑位2275 [5] - 棕榈油压力位9000，支撑位8000 [5] - 豆油压力位6600，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位11200，支撑位8800 [5] - 鸡蛋压力位3700，支撑位2800 [5] - 生猪压力位13000，支撑位11000 [5] - 花生压力位8500，支撑位8000 [5] - 苹果压力位10800，支撑位8500 [5] - 红枣压力位9800，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5500，支撑位5100 [5] - 棉花压力位15200，支撑位14000 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2140 [5] - 淀粉压力位2650，支撑位2450 [5] - 原木压力位950，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率12.025%，加权隐波率13.45% [6] - 豆二平值隐波率12.105%，加权隐波率13.25% [6] - 豆粕平值隐波率14.445%，加权隐波率14.48% [6] - 菜籽粕平值隐波率16.94%，加权隐波率19.87% [6] - 棕榈油平值隐波率16.9%，加权隐波率19.02% [6] - 豆油平值隐波率11.615%，加权隐波率12.20% [6] - 菜籽油平值隐波率14.77%，加权隐波率17.21% [6] - 鸡蛋平值隐波率20.945%，加权隐波率24.83% [6] - 生猪平值隐波率22.875%，加权隐波率29.69% [6] - 花生平值隐波率11.46%，加权隐波率15.58% [6] - 苹果平值隐波率23.84%，加权隐波率27.58% [6] - 红枣平值隐波率22.895%，加权隐波率28.74% [6] - 白糖平值隐波率19.635%，加权隐波率11.94% [6] - 棉花平值隐波率14.235%，加权隐波率15.94% [6] - 玉米平值隐波率11.415%，加权隐波率12.01% [6] - 淀粉平值隐波率9.15%，加权隐波率13.08% [6] - 原木平值隐波率19.985%，加权隐波率24.17% [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [7] - 豆粕：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [9] - 棕榈油：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [9] - 花生：持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 生猪：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略及现货多头备兑策略 [10] - 鸡蛋：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [11] - 苹果：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [11] - 红枣：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略及现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略及多头领口策略 [12] - 棉花：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略及现货领式策略 [13] 谷物类期权 - 玉米：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [13]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4196，涨31，涨幅0.74%，成交量2.23万手，持仓量5.09万手 [3] - 豆二最新价3808，涨29，涨幅0.77%，成交量0.60万手，持仓量3.55万手 [3] - 豆粕最新价3095，涨23，涨幅0.75%，成交量12.36万手，持仓量59.20万手 [3] - 菜籽粕最新价2471，涨16，涨幅0.65%，成交量0.77万手，持仓量3.04万手 [3] - 棕榈油最新价8638，涨42，涨幅0.49%，成交量0.29万手，持仓量1.05万手 [3] - 豆油最新价8094，涨34，涨幅0.42%，成交量0.31万手，持仓量2.74万手 [3] - 菜籽油最新价9428，涨2，涨幅0.02%，成交量6.23万手，持仓量7.57万手 [3] - 鸡蛋最新价2938，跌1，跌幅0.03%，成交量12.27万手，持仓量12.88万手 [3] - 生猪最新价11790，涨55，涨幅0.47%，成交量10.55万手，持仓量17.23万手 [3] - 花生最新价7968，涨0，涨幅0.00%，成交量7.83万手，持仓量15.77万手 [3] - 苹果最新价9315，涨3，涨幅0.03%，成交量0.09万手，持仓量0.32万手 [3] - 红枣最新价8905，跌15，跌幅0.17%，成交量0.31万手，持仓量1.12万手 [3] - 白糖最新价5242，跌13，跌幅0.25%，成交量8.86万手，持仓量8.15万手 [3] - 棉花最新价14565，涨45，涨幅0.31%，成交量10.82万手，持仓量9.51万手 [3] - 玉米最新价2229，跌12，跌幅0.54%，成交量77.82万手，持仓量103.59万手 [3] - 淀粉最新价2518，跌11，跌幅0.43%，成交量10.44万手，持仓量20.28万手 [3] - 原木最新价776，涨0，涨幅0.00%，成交量0.35万手，持仓量1.16万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.35，持仓量PCR0.89 [4] - 豆二成交量PCR0.33，持仓量PCR0.45 [4] - 豆粕成交量PCR0.60，持仓量PCR0.56 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.46，持仓量PCR1.18 [4] - 棕榈油成交量PCR0.72，持仓量PCR0.91 [4] - 豆油成交量PCR0.69，持仓量PCR0.79 [4] - 菜籽油成交量PCR0.67，持仓量PCR0.79 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.33，持仓量PCR0.33 [4] - 生猪成交量PCR0.14，持仓量PCR0.28 [4] - 花生成交量PCR0.30，持仓量PCR0.46 [4] - 苹果成交量PCR3.15，持仓量PCR1.65 [4] - 红枣成交量PCR0.15，持仓量PCR0.35 [4] - 白糖成交量PCR0.58，持仓量PCR0.64 [4] - 棉花成交量PCR0.47，持仓量PCR0.82 [4] - 玉米成交量PCR0.44，持仓量PCR0.48 [4] - 淀粉成交量PCR0.30，持仓量PCR0.31 [4] - 原木成交量PCR0.22，持仓量PCR0.50 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3750 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3000 [5] - 菜籽粕压力位2500，支撑位2200 [5] - 棕榈油压力位9000，支撑位8000 [5] - 豆油压力位6600，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位11200，支撑位8500 [5] - 鸡蛋压力位3700，支撑位2800 [5] - 生猪压力位13000，支撑位11000 [5] - 花生压力位8500，支撑位8000 [5] - 苹果压力位10800，支撑位8500 [5] - 红枣压力位9800，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5500，支撑位5100 [5] - 棉花压力位15200，支撑位13800 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2140 [5] - 淀粉压力位2650，支撑位2500 [5] - 原木压力位950，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率12.22，加权隐波率14.19 [6] - 豆二平值隐波率12.76，加权隐波率13.58 [6] - 豆粕平值隐波率16.205，加权隐波率15.27 [6] - 菜籽粕平值隐波率19.385，加权隐波率21.36 [6] - 棕榈油平值隐波率17.265，加权隐波率19.35 [6] - 豆油平值隐波率11.69，加权隐波率13.92 [6] - 菜籽油平值隐波率14.875，加权隐波率17.24 [6] - 鸡蛋平值隐波率21.02，加权隐波率24.16 [6] - 生猪平值隐波率24.05，加权隐波率29.41 [6] - 花生平值隐波率11.375，加权隐波率14.95 [6] - 苹果平值隐波率24.78，加权隐波率27.97 [6] - 红枣平值隐波率20.7，加权隐波率27.71 [6] - 白糖平值隐波率20.19，加权隐波率11.92 [6] - 棉花平值隐波率14.96，加权隐波率15.98 [6] - 玉米平值隐波率10.905，加权隐波率12.24 [6] - 淀粉平值隐波率10.215，加权隐波率13.57 [6] - 原木平值隐波率9.485，加权隐波率24.64 [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一 - 基本面2月22日中方采购美豆39.6万吨，巴西大豆进口成本周环比下降 [7] - 行情9 - 12月整体为上方有压力的偏弱势反弹回升行情 [7] - 期权因子隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR0.90附近，压力位4200，支撑位4000 [7] - 策略构建卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [7] 油脂油料期权 - 豆粕 - 基本面主流油厂豆粕日均成交量和提货量周环比略增，基差周环比略升，库存周环比基本持平、同比上升 [9] - 行情9 - 12月为下方有支撑的超跌反弹回升行情 [9] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR0.80以下，压力位3100，支撑位2900 [9] - 策略构建卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油 - 基本面12月减产幅度8%，前25日出口增2% [9] - 行情9 - 12月为上方有压力的反弹回升行情 [9] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR1.00附近，压力位9000，支撑位8200 [9] - 策略构建卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 花生 - 基本面下游消费乏力，需求恢复缓慢 [10] - 行情9 - 12月为短期偏多上涨后快速下降行情 [10] - 期权因子隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR0.60以下，压力位9000，支撑位7700 [10] - 策略构建现货多头套保策略 [10] 农副产品期权 - 生猪 - 基本面供应缩量，需求降量但仍处旺季 [10] - 行情9 - 12月为上方有压力的弱势空头下行行情 [10] - 期权因子隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位13000，支撑位11000 [10] - 策略构建卖出偏空头期权组合、现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 基本面周内供应充足，需求疲软，元旦临近低价走货转好 [11] - 行情8 - 12月为上方有压力的反弹回升行情 [11] - 期权因子隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR0.60以下，压力位3150，支撑位3100 [11] - 策略构建卖出偏空头期权组合 [11] 农副产品期权 - 苹果 - 基本面截至12月24日冷库库存量减少，去库速度低于去年同期 [11] - 行情9 - 12月为上方有压力的持续回暖上升高位震荡行情 [11] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR1.00以上，压力位10600，支撑位8500 [11] - 策略构建卖出偏多头期权组合、多头领口策略 [11] 农副产品期权 - 红枣 - 基本面截至12月25日样本点库存环比下降，新疆产区收购步入尾声 [12] - 行情8 - 12月为上方有压力的弱势偏空头行情 [12] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR0.50以下，压力位9800，支撑位9000 [12] - 策略构建卖出偏空头宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖 - 基本面泰国2025/26榨季甘蔗入榨量和产糖量同比降幅大，国内工业库存进入季节性增长 [12] - 行情9 - 12月为上方有压力的弱势偏空头超跌反弹行情 [12] - 期权因子隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR0.60以下，压力位5500，支撑位5000 [12] - 策略构建卖出偏空头期权组合、多头领口策略 [12] 软商品类期权 - 棉花 - 基本面2025年新疆棉花产量首次突破600万吨 [13] - 行情8 - 12月为短期偏多头上升行情 [13] - 期权因子隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR0.60以上，压力位15200，支撑位13800 [13] - 策略构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合、现货领式策略 [13] 谷物类期权 - 玉米 - 基本面国内玉米油市场价格弱势僵持，原料玉米胚芽招标价格弱势运行，下游采购谨慎观望 [13] - 行情8 - 12月为下方有支撑的反弹回升行情 [13] - 期权因子隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR0.60以上，压力位2140，支撑位2000 [13] - 策略构建卖出偏中性期权组合 [13]