农产品期权 2025-08-20 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （ ...

农产品期权 2025-08-12 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | ...

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4113，跌8，跌幅0.19%，成交量6.52万手，持仓量10.73万手 [3] - 豆二B2509最新价3703，涨2，涨幅0.05%，成交量9.98万手，持仓量9.87万手 [3] - 豆粕M2509最新价3016，跌14，跌幅0.46%，成交量88.12万手，持仓量127.52万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2747，涨27，涨幅0.99%，成交量41.35万手，持仓量41.37万手 [3] - 棕榈油P2509最新价8996，涨50，涨幅0.56%，成交量58.03万手，持仓量40.06万手 [3] - 豆油Y2509最新价8344，涨50，涨幅0.60%，成交量30.31万手，持仓量46.90万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9574，涨8，涨幅0.08%，成交量20.43万手，持仓量18.84万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3330，跌64，跌幅1.89%，成交量25.32万手，持仓量22.78万手 [3] - 生猪LH2509最新价13885，涨5，涨幅0.04%，成交量1.37万手，持仓量3.57万手 [3] - 花生PK2510最新价8086，跌6，跌幅0.07%，成交量5.57万手，持仓量9.95万手 [3] - 苹果AP2510最新价7859，涨45，涨幅0.58%，成交量3.01万手，持仓量7.74万手 [3] - 红枣CJ2601最新价10870，跌50，跌幅0.46%，成交量9.76万手，持仓量13.34万手 [3] - 白糖SR2509最新价5698，跌9，跌幅0.16%，成交量13.75万手，持仓量18.51万手 [3] - 棉花CF2509最新价13675，涨5，涨幅0.04%，成交量12.33万手，持仓量29.24万手 [3] - 玉米C2509最新价2259，涨幅0.00%，成交量60.34万手，持仓量76.85万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2666，涨15，涨幅0.57%，成交量10.72万手，持仓量15.35万手 [3] - 原木LG2509最新价829，跌5，跌幅0.60%，成交量2.40万手，持仓量2.27万手 [3] 期权因子-PCR指标 - 持仓量PCR=看跌期权持仓量/看涨期权持仓量，描述期权标的行情的强弱；成交量PCR=看跌期权成交量/看涨期权成交量，描述标的行情是否出现转折时机 [4] - 各期权品种的成交量PCR、量PCR变化、持仓量PCR、仓PCR变化等数据可参考表2 [4] 期权因子-压力位和支撑点 - 从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点 [5] - 各期权品种的平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等数据可参考表3 [5] 期权因子-隐含波动率 - 平值期权隐含波动率是看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值；加权期权隐含波动率运用的是成交量加权平均 [6] - 各期权品种的平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据可参考表4 [6] 策略与建议 油脂油料期权 豆一、豆二 - 豆类基本面：截至7月28日当周，美国大豆优良率70%；截至8月1日当周，10月巴西大豆CNF升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比略降，盘面榨利均值周环比略升 [7] - 大豆行情分析：豆一形成近期上方有压力的小幅盘整震荡行情走势形态 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，期权持仓量PCR报收于0.60以下，标的压力位为4200，支撑位为4050 [7] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面：截至8月1日当周，主要油厂豆粕日均提货量约19.4万吨，豆粕基差周环比上升 [9] - 豆粕行情分析：豆粕表现为下方有支撑的弱势盘整后超跌反弹冲高回落的市场行情走势 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，期权持仓量PCR报收于0.60以下，压力位为3100，支撑位为2900 [9] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面：2025年7月马来西亚棕榈油单产环比增加7.19%，出油率环比减少0.02%，产量环比增加7.07%，出口量环比减少6.71% [10] - 棕榈油行情分析：棕榈油表现为偏多头上涨高位盘整震荡的行情走势 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，期权持仓量PCR报收于1.00以上，压力位为10000，支撑位为8000 [10] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 花生 - 花生基本面：花生油市场处于消费淡季，原料基本停收，油厂多观望，出货不多，开工率维持低位，下游需求清淡 [11] - 花生行情分析：花生表现为空头压力线下弱势盘整的行情走势形态 [11] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，期权持仓量PCR报收于0.60以下，压力位为8500，支撑位为8000 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略无；现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 生猪 - 生猪基本面：上周生猪出栏均重为127.98公斤/头，本周行业冻品库容率环比+0.11%至17.05%，生猪价格小幅调整 [11] - 生猪行情分析：生猪表现为空头压力线下小幅盘整的行情走势 [11] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，期权持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位为18000，支撑位为13600 [11] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面：截止7月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.56亿只 [12] - 鸡蛋行情分析：鸡蛋表现为上方有压力的弱势偏空头的行情走势形态 [12] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，期权持仓量PCR报收于0.60以下，压力位为4000，支撑位为3150 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货套保策略无 [12] 苹果 - 苹果基本面：据Mysteel统计，预计全国苹果产量为3736.64万吨，较2024 - 2025产季增加85.93万吨，增幅2.35% [12] - 苹果行情分析：苹果表现为上方有压力的小幅盘整震荡的行情走势形态 [12] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，期权持仓量PCR处于0.60以下，压力位为8900，支撑位为7000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货套保策略无 [12] 红枣 - 红枣基本面：截至7月31日当周，36家样本点物理库存在10039吨，较上周减少51吨 [13] - 红枣行情分析：红枣表现为上方有压力的反弹回暖上升受阻回落的行情走势 [13] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动，期权持仓量PCR处于0.50以下，压力位为11400，支撑位为9000 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略；现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 白糖 - 白糖基本面：巴西港口等待装运食糖的船只数量和食糖数量增加；2025/26榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量预计下降，甘蔗制糖比例提高，糖产量预计微降 [13] - 白糖行情分析：白糖表现为下方有支撑的超跌反弹回暖上升温和上涨的市场行情 [13] - 期权因子研究：白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，期权持仓量PCR报收于0.60附近，压力位为5900，支撑位为5700 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 棉花 - 棉花基本面：截至8月1日当周，纺纱厂开机率为66.6%，织布厂开机率为37.5%，棉花周度商业库存为216万吨 [14] - 棉花行情分析：棉花表现为短期偏弱势的行情走势形态 [14] - 期权因子研究：棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，期权持仓量PCR报收于1.00以下，压力位为15800，支撑位为13400 [14] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；现货备兑策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 玉米基本面：1月是新玉米集中上市期，生长期天气良好的利空因素影响市场情绪，东北价格平稳，进口玉米拍卖影响有限，下游购销活跃度偏差 [14] - 玉米行情分析：玉米表现为上方有压力的弱势偏空的行情走势形态 [14] - 期权因子研究：玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，期权持仓量PCR处于0.60以下，压力位为2320，支撑位为2300 [14] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略无 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约有最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据，如豆一A2509最新价4133，跌4，跌幅0.10%，成交量10.27万手，持仓量12.22万手等 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种有成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR、量PCR变化、持仓量PCR、仓PCR变化等数据，如豆一成交量35000，持仓量79054，成交量PCR0.55，持仓量PCR0.39等 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种从看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价来看有压力点和支撑点，如豆一压力位4300，支撑位4100 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据，如豆一平值隐波率9.31，加权隐波率12.04，变化 -0.32等 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - **豆一、豆二**：USDA7月月报美豆25/26年度产量等数据有调整，豆一行情近期上方有压力小幅盘整震荡，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示行情偏弱，压力位4300支撑位4100；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] - **豆粕、菜粕**：豆粕买船数据已知，行情下方有支撑弱势盘整后超跌反弹冲高回落，期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.6，压力位3100支撑位2900；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] - **棕榈油、豆油、菜籽油**：棕榈油出口不及预期且增产，行情偏多头上涨高位盘整震荡，期权隐含波动率下降至偏下水平，持仓量PCR高于1，压力位10000支撑位8000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] - **花生**：花生基本面有相关情况，行情空头压力线下弱势盘整，期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR低于0.6，压力位9000支撑位8000；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略无，现货多头套保构建相关策略 [11] 农副产品期权 - **生猪**：生猪基本面价格走势偏弱，行情空头压力线下小幅盘整，期权隐含波动率上升至偏高水平，持仓量PCR长期低于0.5，压力位18000支撑位13600；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头备兑构建相关策略 [11] - **鸡蛋**：鸡蛋基本面蛋价走势偏强后走稳，行情上方有压力弱势盘整震荡，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.6，压力位4000支撑位3400；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保策略无 [12] - **苹果**：苹果基本面预计产量增加，行情上方有压力逐渐反弹回升，期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR低于0.6，压力位8900支撑位7000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货套保策略无 [12] - **红枣**：红枣基本面有到货及价格情况，行情上方有压力反弹回暖上升受阻回落，期权隐含波动率上升至偏上水平，持仓量PCR低于0.5，压力位11400支撑位9000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头宽跨式组合，现货备兑套保构建相关策略 [13] 软商品类期权 - **白糖**：白糖基本面巴西港口食糖装运情况有变化，行情下方有支撑超跌反弹回暖上升温和上涨，期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR在0.6附近，压力位5900支撑位5700；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] - **棉花**：棉花基本面美国棉花相关指标有变化，行情短期偏弱势，期权隐含波动率下降至较低水平，持仓量PCR低于1，压力位15800支撑位13400；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头组合，现货备兑构建相关策略 [14] 谷物类期权 - **玉米、淀粉**：玉米基本面东北和华北情况不同，行情上方有压力弱势偏空，期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR低于0.6，压力位2320支撑位2300；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保策略无 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖反弹回升震荡上行，棉花多头上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4188，涨12，涨幅0.29%，成交量18.26万手，持仓量17.30万手 [3] - 豆二最新价3705，跌15，跌幅0.40%，成交量11.14万手，持仓量10.90万手 [3] - 豆粕最新价3061，涨2，涨幅0.07%，成交量97.25万手，持仓量188.57万手 [3] - 菜籽粕最新价2705，跌22，跌幅0.81%，成交量30.73万手，持仓量54.88万手 [3] - 棕榈油最新价8924，跌34，跌幅0.38%，成交量70.87万手，持仓量50.99万手 [3] - 豆油最新价8054，跌70，跌幅0.86%，成交量32.15万手，持仓量53.58万手 [3] - 菜籽油最新价9533，跌64，跌幅0.67%，成交量24.32万手，持仓量24.15万手 [3] - 鸡蛋最新价3636，涨23，涨幅0.64%，成交量20.65万手，持仓量24.49万手 [3] - 生猪最新价14365，涨250，涨幅1.77%，成交量6.00万手，持仓量6.43万手 [3] - 花生最新价8206，跌36，跌幅0.44%，成交量4.73万手，持仓量9.40万手 [3] - 苹果最新价7923，涨45，涨幅0.57%，成交量4.74万手，持仓量9.48万手 [3] - 红枣最新价9370，跌25，跌幅0.27%，成交量2.79万手，持仓量4.99万手 [3] - 白糖最新价5831，跌9，跌幅0.15%，成交量18.68万手，持仓量33.72万手 [3] - 棉花最新价14165，跌45，跌幅0.32%，成交量29.11万手，持仓量55.95万手 [3] - 玉米最新价2324，涨5，涨幅0.22%，成交量50.71万手，持仓量103.63万手 [3] - 淀粉最新价2674，涨6，涨幅0.22%，成交量11.06万手，持仓量23.66万手 [3] - 原木最新价838，涨4，涨幅0.48%，成交量4.90万手，持仓量3.07万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.34，持仓量PCR0.46 [4] - 豆二成交量PCR0.45，持仓量PCR0.74 [4] - 豆粕成交量PCR0.66，持仓量PCR0.59 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.80，持仓量PCR1.58 [4] - 棕榈油成交量PCR0.77，持仓量PCR1.22 [4] - 豆油成交量PCR0.40，持仓量PCR0.74 [4] - 菜籽油成交量PCR0.60，持仓量PCR1.17 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.35，持仓量PCR0.43 [4] - 生猪成交量PCR0.25，持仓量PCR0.33 [4] - 花生成交量PCR0.59，持仓量PCR0.57 [4] - 苹果成交量PCR0.41，持仓量PCR0.53 [4] - 红枣成交量PCR0.28，持仓量PCR0.34 [4] - 白糖成交量PCR0.33，持仓量PCR0.67 [4] - 棉花成交量PCR0.54，持仓量PCR1.03 [4] - 玉米成交量PCR0.52，持仓量PCR0.55 [4] - 淀粉成交量PCR0.53，持仓量PCR1.00 [4] - 原木成交量PCR0.24，持仓量PCR0.62 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3650，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3400，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3400 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13800 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位900，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.305，加权隐波率11.39 [6] - 豆二平值隐波率11.845，加权隐波率13.75 [6] - 豆粕平值隐波率13.115，加权隐波率16.33 [6] - 菜籽粕平值隐波率21.285，加权隐波率23.37 [6] - 棕榈油平值隐波率18.12，加权隐波率19.92 [6] - 豆油平值隐波率11.42，加权隐波率13.28 [6] - 菜籽油平值隐波率13.735，加权隐波率16.27 [6] - 鸡蛋平值隐波率20.125，加权隐波率23.18 [6] - 生猪平值隐波率15.18，加权隐波率19.48 [6] - 花生平值隐波率11.15，加权隐波率12.90 [6] - 苹果平值隐波率15.33，加权隐波率18.58 [6] - 红枣平值隐波率22.14，加权隐波率29.19 [6] - 白糖平值隐波率7.985，加权隐波率10.94 [6] - 棉花平值隐波率12.39，加权隐波率14.40 [6] - 玉米平值隐波率9.705，加权隐波率10.60 [6] - 淀粉平值隐波率7.85，加权隐波率10.17 [6] - 原木平值隐波率23.315，加权隐波率27.35 [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 豆一、豆二 - 豆类基本面：USDA7月月报维持美豆25/26年度约1.18亿产量水平，压榨量上调136万吨，出口下调191万吨，最终库存环比上调约41万吨，25/26年度库销比由6.68%上调至7.06% [7] - 大豆行情分析：豆一6月超跌反弹回升后受阻回落，7月跌幅收窄后回暖上升 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.70以下，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面：截至7月15日，3 - 9月买船量不同 [9] - 豆粕行情分析：豆粕6月先涨后跌，7月低位盘整后反弹回暖上升 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR维持至0.80附近，压力位3450，支撑位2900 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面：MPOB6月报告显示马来西亚棕榈油出口、产量、库存情况 [10] - 棕榈油行情分析：棕榈油止跌反弹回暖上升，延续短期偏多头上涨 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位10000，支撑位8000 [10] - 期权策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 花生 - 花生基本面：河南通货花生价格、东北花生现货、进口花生价格及量、油厂开机率等情况 [11] - 花生行情分析：花生5月止跌回暖，6月区间盘整走弱，7月反弹后下降回落再小幅震荡 [11] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80以下，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 生猪 - 生猪基本面：上周国内猪价下跌，集团厂放量，散户兑现盈利，屠宰量恢复，需求受高温及放假影响 [11] - 生猪行情分析：生猪6月止跌回暖，7月上涨后受阻回落 [11] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率处于历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位18000，支撑位13800 [11] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面：上周国内蛋价触底反弹，高温影响产蛋率，南方出梅后质量问题减轻 [12] - 鸡蛋行情分析：鸡蛋6月以来低位弱势区间盘整振荡 [12] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 苹果 - 苹果基本面：截至2025年7月10日，全国冷库苹果剩余总量处于近五年历史最低位置 [12] - 苹果行情分析：5月以来高位区间震荡，6月先抑后扬，7月区间震荡回升 [12] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] 红枣 - 红枣基本面：第27周36家样本点物理库存较上周减少，寻价客户增多，消费淡季且陈果库存高限制价格 [13] - 红枣行情分析：红枣6月跌幅收窄后回暖上行，7月加速上涨后高位震荡再大幅下跌回落 [13] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率持续下降，当前处于均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 白糖 - 白糖基本面：巴西港口等待装运食糖的船只和数量情况，伦敦洲际交易所ICE白糖8月合约到期交割数量 [13] - 白糖行情分析：白糖4月高位震荡后走弱，5 - 6月延续弱势，7月跌幅收窄后反弹回暖 [13] - 期权因子研究：白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80附近，压力位6100，支撑位5700 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [13] 棉花 - 棉花基本面：截至7月11日当周，纺纱厂、织布厂开机率及棉花周度商业库存情况 [14] - 棉花行情分析：4月大幅下跌后低位盘整，5月先扬后抑，6月止跌反弹，7月延续震荡上行 [14] - 期权因子研究：棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 玉米基本面：上周玉米现货价格和期货盘面偏弱，受进口玉米拍卖影响，市场承接意愿不足 [14] - 玉米行情分析：6月下旬以来，玉米高位回落下跌 [14] - 期权因子研究：玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.80附近，压力位2400，支撑位2240 [14] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖反弹回升震荡上行，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4159，涨16，涨幅0.39%，成交量10.56万手，持仓量18.77万手 [3] - 豆二B2509最新价3639，涨4，涨幅0.11%，成交量9.51万手，持仓量9.69万手 [3] - 豆粕M2509最新价2985，跌1，跌幅0.03%，成交量85.49万手，持仓量196.26万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2651，跌6，跌幅0.23%，成交量37.46万手，持仓量53.57万手 [3] - 棕榈油P2509最新价8708，跌46，跌幅0.53%，成交量56.81万手，持仓量49.59万手 [3] - 豆油Y2509最新价8028，涨16，涨幅0.20%，成交量27.32万手，持仓量51.36万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9444，涨3，涨幅0.03%，成交量31.40万手，持仓量24.50万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3615，涨18，涨幅0.50%，成交量12.41万手，持仓量23.86万手 [3] - 生猪LH2509最新价14250，涨5，涨幅0.04%，成交量2.38万手，持仓量6.79万手 [3] - 花生PK2510最新价8192，跌64，跌幅0.78%，成交量5.47万手，持仓量9.19万手 [3] - 苹果AP2510最新价7862，涨58，涨幅0.74%，成交量4.10万手，持仓量9.70万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9295，跌155，跌幅1.64%，成交量3.05万手，持仓量5.56万手 [3] - 白糖SR2509最新价5810，涨8，涨幅0.14%，成交量14.32万手，持仓量31.71万手 [3] - 棉花CF2509最新价13945，涨115，涨幅0.83%，成交量20.74万手，持仓量54.67万手 [3] - 玉米C2509最新价2297，跌4，跌幅0.17%，成交量44.13万手，持仓量103.62万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2638，跌8，跌幅0.30%，成交量9.86万手，持仓量26.26万手 [3] - 原木LG2509最新价790，涨3，涨幅0.38%，成交量1.70万手，持仓量2.19万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一期权成交量21919，持仓量55904，成交量PCR0.28，持仓量PCR0.47 [4] - 豆二期权成交量39984，持仓量42458，成交量PCR0.42，持仓量PCR0.57 [4] - 豆粕期权成交量255981，持仓量1007768，成交量PCR0.75，持仓量PCR0.54 [4] - 菜籽粕期权成交量78084，持仓量155071，成交量PCR0.72，持仓量PCR1.49 [4] - 棕榈油期权成交量399901，持仓量327858，成交量PCR0.77，持仓量PCR1.19 [4] - 豆油期权成交量60308，持仓量187465，成交量PCR0.59，持仓量PCR0.73 [4] - 菜籽油期权成交量43937，持仓量107053，成交量PCR0.73，持仓量PCR1.12 [4] - 鸡蛋期权成交量94668，持仓量164409，成交量PCR0.74，持仓量PCR0.51 [4] - 生猪期权成交量5162，持仓量30488，成交量PCR0.21，持仓量PCR0.34 [4] - 花生期权成交量22847，持仓量67537，成交量PCR0.70，持仓量PCR0.59 [4] - 苹果期权成交量8695，持仓量37067，成交量PCR0.59，持仓量PCR0.55 [4] - 红枣期权成交量26785，持仓量85268，成交量PCR0.36，持仓量PCR0.36 [4] - 白糖期权成交量58322，持仓量242752，成交量PCR0.55，持仓量PCR0.70 [4] - 棉花期权成交量94059，持仓量389154，成交量PCR0.70，持仓量PCR0.98 [4] - 玉米期权成交量96879，持仓量429518，成交量PCR0.56，持仓量PCR0.60 [4] - 淀粉期权成交量17494，持仓量51794，成交量PCR0.68，持仓量PCR1.17 [4] - 原木期权成交量3802，持仓量21113，成交量PCR0.19，持仓量PCR0.80 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位2900 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位8600，支撑位8000 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [5] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3500 [5] - 生猪压力位18000，支撑位13800 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5900，支撑位5700 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2700 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率9，加权隐波率10.69，年平均14.37，购隐波率11.05，沽隐波率9.40 [6] - 豆二平值隐波率10.99，加权隐波率13.66，年平均17.80，购隐波率13.73，沽隐波率13.50 [6] - 豆粕平值隐波率11.795，加权隐波率15.45，年平均20.39，购隐波率16.49，沽隐波率14.07 [6] - 菜籽粕平值隐波率19.465，加权隐波率21.09，年平均25.54，购隐波率21.21，沽隐波率20.93 [6] - 棕榈油平值隐波率15.665，加权隐波率20.35，年平均21.20，购隐波率21.05，沽隐波率19.44 [6] - 豆油平值隐波率10.085，加权隐波率14.95，年平均16.13，购隐波率14.67，沽隐波率15.43 [6] - 菜籽油平值隐波率12.84，加权隐波率15.66，年平均19.28，购隐波率15.71，沽隐波率15.59 [6] - 鸡蛋平值隐波率17.835，加权隐波率23.34，年平均22.43，购隐波率25.38，沽隐波率20.60 [6] - 生猪平值隐波率14.765，加权隐波率18.05，年平均18.22，购隐波率18.84，沽隐波率14.32 [6] - 花生平值隐波率10.555，加权隐波率12.16，年平均12.88，购隐波率12.97，沽隐波率10.98 [6] - 苹果平值隐波率17.735，加权隐波率19.11，年平均22.45，购隐波率19.27，沽隐波率18.85 [6] - 红枣平值隐波率21.53，加权隐波率27.85，年平均23.45，购隐波率30.05，沽隐波率21.64 [6] - 白糖平值隐波率7.505，加权隐波率9.87，年平均12.07，购隐波率10.24，沽隐波率9.21 [6] - 棉花平值隐波率9.63，加权隐波率11.90，年平均13.41，购隐波率12.22，沽隐波率11.43 [6] - 玉米平值隐波率9.36，加权隐波率10.76，年平均11.06，购隐波率11.19，沽隐波率9.99 [6] - 淀粉平值隐波率8.775，加权隐波率10.52，年平均11.20，购隐波率11.49，沽隐波率9.09 [6] - 原木平值隐波率18.66，加权隐波率22.64，年平均20.61，购隐波率23.32，沽隐波率19.03 [6] 期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略、多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略、多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略、多头领口策略 [10] - 花生：构建看跌期权熊市价差组合策略、多头领口策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略、现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 苹果：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 红枣：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略、现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略、多头领口策略 [13] - 棉花：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略、现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品有所转弱，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花温和上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4073，跌18，跌幅0.44%，成交量12.74万手，持仓量20.12万手 [3] - 豆二最新价3558，跌21，跌幅0.59%，成交量9.31万手，持仓量9.75万手 [3] - 豆粕最新价2933，跌15，跌幅0.51%，成交量92.71万手，持仓量212.84万手 [3] - 菜籽粕最新价2581，跌19，跌幅0.73%，成交量33.33万手，持仓量56.58万手 [3] - 棕榈油最新价8482，涨36，涨幅0.43%，成交量44.57万手，持仓量44.80万手 [3] - 豆油最新价7870，跌26，跌幅0.33%，成交量30.85万手，持仓量52.19万手 [3] - 菜籽油最新价9492，跌66，跌幅0.69%，成交量26.52万手，持仓量30.73万手 [3] - 鸡蛋最新价3566，跌131，跌幅3.54%，成交量24.00万手，持仓量20.58万手 [3] - 生猪最新价14245，跌95，跌幅0.66%，成交量2.83万手，持仓量7.34万手 [3] - 花生最新价8098，跌120，跌幅1.46%，成交量7.36万手，持仓量11.77万手 [3] - 苹果最新价7733，跌43，跌幅0.55%，成交量3.83万手，持仓量8.97万手 [3] - 红枣最新价9425，跌105，跌幅1.10%，成交量5.04万手，持仓量7.03万手 [3] - 白糖最新价5747，跌11，跌幅0.19%，成交量14.87万手，持仓量29.61万手 [3] - 棉花最新价13720，跌75，跌幅0.54%，成交量19.46万手，持仓量54.39万手 [3] - 玉米最新价2321，跌16，跌幅0.68%，成交量64.46万手，持仓量98.65万手 [3] - 淀粉最新价2672，跌20，跌幅0.74%，成交量16.15万手，持仓量21.32万手 [3] - 原木最新价787，跌7，跌幅0.88%，成交量1.64万手，持仓量2.17万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.50 [4] - 豆二成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.56 [4] - 豆粕成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.57 [4] - 菜籽粕成交量PCR为1.06，持仓量PCR为1.28 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.04，持仓量PCR为1.10 [4] - 豆油成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.72 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.47，持仓量PCR为1.29 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.54 [4] - 生猪成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.37 [4] - 花生成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.64 [4] - 苹果成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.53 [4] - 红枣成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.41 [4] - 白糖成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.77 [4] - 棉花成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.96 [4] - 玉米成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.72 [4] - 淀粉成交量PCR为1.01，持仓量PCR为1.72 [4] - 原木成交量PCR为1.04，持仓量PCR为0.97 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力点4500，支撑点4100 [5] - 豆二压力点3800，支撑点3550 [5] - 豆粕压力点3100，支撑点2900 [5] - 菜籽粕压力点2800，支撑点2400 [5] - 棕榈油压力点8600，支撑点8000 [5] - 豆油压力点7800，支撑点7900 [5] - 菜籽油压力点10000，支撑点9000 [5] - 鸡蛋压力点4000，支撑点3500 [5] - 生猪压力点18000，支撑点13800 [5] - 花生压力点9000，支撑点7200 [5] - 苹果压力点8900，支撑点7000 [5] - 红枣压力点11400，支撑点9000 [5] - 白糖压力点5900，支撑点5700 [5] - 棉花压力点14000，支撑点13000 [5] - 玉米压力点2320，支撑点2300 [5] - 淀粉压力点2700，支撑点2700 [5] - 原木压力点850，支撑点750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率9.85%，加权隐波率11.68% [6] - 豆二平值隐波率11.415%，加权隐波率13.29% [6] - 豆粕平值隐波率12.01%，加权隐波率14.26% [6] - 菜籽粕平值隐波率17.205%，加权隐波率19.07% [6] - 棕榈油平值隐波率14.21%，加权隐波率17.08% [6] - 豆油平值隐波率10.085%，加权隐波率12.63% [6] - 菜籽油平值隐波率12.385%，加权隐波率14.74% [6] - 鸡蛋平值隐波率19.085%，加权隐波率24.60% [6] - 生猪平值隐波率13.03%，加权隐波率15.31% [6] - 花生平值隐波率9.96%，加权隐波率12.06% [6] - 苹果平值隐波率16.59%，加权隐波率18.91% [6] - 红枣平值隐波率20.445%，加权隐波率25.63% [6] - 白糖平值隐波率16.76%，加权隐波率10.62% [6] - 棉花平值隐波率9.66%，加权隐波率12.74% [6] - 玉米平值隐波率7.965%，加权隐波率9.32% [6] - 淀粉平值隐波率7.68%，加权隐波率9.41% [6] - 原木平值隐波率16.45%，加权隐波率19.31% [6] 油脂油料期权 豆一、豆二 - 豆类基本面美豆净销售周环比上升、符合预期，影响中性 [7] - 大豆行情豆一6月以来超跌反弹回升，近两周高位回落走弱 [7] - 期权因子豆一期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4500，支撑位4100 [7] - 期权策略构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面主流油厂豆粕日均成交量增加，提货量周环比下降 [9] - 豆粕行情5月以来低位盘整后反弹，6月先涨后跌，7月低位弱势盘整 [9] - 期权因子豆粕期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位3100，支撑位2900 [9] - 期权策略构建卖出偏空头期权组合、多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面预计马来西亚6月棕榈油产量下降、出口量增加、库存下降 [10] - 棕榈油行情止跌反弹后高位回落震荡 [10] - 期权因子棕榈油期权隐含波动率下降，持仓量PCR在1.00附近，压力位8600，支撑位8300 [10] - 期权策略构建卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [10] 花生 - 花生基本面7月4日花生通货米价格稳定，交易清淡 [11] - 花生行情5月以来止跌反弹，6月区间盘整走弱，7月反弹后回落 [11] - 期权因子花生期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR低于0.80，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略构建看跌期权熊市价差组合、多头领口策略 [11] 农副产品期权 生猪 - 生猪基本面供应端月初出栏压力轻，散户压栏惜售；需求端周内需求下降 [11] - 生猪行情6月以来止跌回暖，7月温和上涨后上扬突破 [11] - 期权因子生猪期权隐含波动率处于偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位18000，支撑位13800 [11] - 期权策略构建卖出偏中性期权组合、现货多头备兑策略 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面6月在产蛋鸡存栏上升，产能压力未缓解 [12] - 鸡蛋行情6月以来低位弱势盘整 [12] - 期权因子鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3500，支撑位2800 [12] - 期权策略构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合 [12] 苹果 - 苹果基本面截至7月3日全国冷库苹果剩余总量下降 [12] - 苹果行情5月以来高位震荡，6月先抑后扬 [12] - 期权因子苹果期权隐含波动率维持偏下水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略构建卖出偏中性期权组合 [12] 红枣 - 红枣基本面第27周36家样本点物理库存减少，寻价客户增多 [13] - 红枣行情6月跌幅收窄回暖，7月上涨后回落 [13] - 期权因子红枣期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.50，压力位14000，支撑位8600 [13] - 期权策略构建卖出偏空头宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 白糖 - 白糖基本面6月广西食糖现货报价月底反弹，云南库存较高但成交预计尚可 [13] - 白糖行情4月高位震荡后走弱，5、6月延续偏弱，上周反弹 [13] - 期权因子白糖期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位5900，支撑位5700 [13] - 期权策略构建卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [13] 棉花 - 棉花基本面郑棉冲高回落，现货市场新疆基差后期略回落 [14] - 棉花行情4月下跌后盘整，5月先扬后抑，6月止跌反弹 [14] - 期权因子棉花期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于1.00，压力位14000，支撑位13000 [14] - 期权策略构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合、现货备兑策略 [14] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 玉米基本面玉米种植结束，美玉米底部震荡，东北、华北玉米价格上涨 [14] - 玉米行情维持矩形区间震荡，近两周上涨受阻回落 [14] - 期权因子玉米期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位2400，支撑位2240 [14] - 期权策略构建卖出偏中性期权组合 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏多上行，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花反弹后高位盘整，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整 [3] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4246，涨19，涨幅0.45%，成交量17.04万手，持仓量21.37万手 [4] - 豆二B2509最新价3772，涨31，涨幅0.83%，成交量12.47万手，持仓量13.82万手 [4] - 豆粕M2509最新价3081，涨18，涨幅0.59%，成交量94.00万手，持仓量232.37万手 [4] - 菜籽粕RM2509最新价2687，涨6，涨幅0.22%，成交量23.46万手，持仓量52.06万手 [4] - 棕榈油P2509最新价8596，涨64，涨幅0.75%，成交量60.59万手，持仓量50.57万手 [4] - 豆油Y2509最新价8196，涨76，涨幅0.94%，成交量46.33万手，持仓量61.59万手 [4] - 菜籽油OI2509最新价9737，涨40，涨幅0.41%，成交量31.44万手，持仓量39.09万手 [4] - 鸡蛋JD2509最新价3673，涨3，涨幅0.08%，成交量4.41万手，持仓量12.15万手 [4] - 生猪LH2509最新价13760，跌65，跌幅0.47%，成交量2.50万手，持仓量7.63万手 [4] - 花生PK2510最新价8270，跌2，跌幅0.02%，成交量5.21万手，持仓量12.24万手 [4] - 苹果AP2510最新价7608，跌46，跌幅0.60%，成交量6.10万手，持仓量9.04万手 [4] - 红枣CJ2509最新价9440，涨440，涨幅4.89%，成交量32.10万手，持仓量10.53万手 [4] - 白糖SR2509最新价5670，涨8，涨幅0.14%，成交量20.80万手，持仓量38.47万手 [4] - 棉花CF2509最新价13485，跌5，跌幅0.04%，成交量15.43万手，持仓量52.59万手 [4] - 玉米C2509最新价2407，涨6，涨幅0.25%，成交量37.85万手，持仓量89.45万手 [4] - 淀粉CS2509最新价2789，涨2，涨幅0.07%，成交量3.35万手，持仓量8.79万手 [4] - 原木LG2509最新价794，跌4，跌幅0.44%，成交量1.38万手，持仓量1.82万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.58 [5] - 豆二成交量PCR为0.80，持仓量PCR为1.19 [5] - 豆粕成交量PCR为0.88，持仓量PCR为0.78 [5] - 菜籽粕成交量PCR为0.95，持仓量PCR为1.87 [5] - 棕榈油成交量PCR为1.05，持仓量PCR为1.03 [5] - 豆油成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.60 [5] - 菜籽油成交量PCR为0.91，持仓量PCR为1.32 [5] - 鸡蛋成交量PCR为0.56，持仓量PCR为0.61 [5] - 生猪成交量PCR为0.17，持仓量PCR为0.34 [5] - 花生成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.63 [5] - 苹果成交量PCR为1.23，持仓量PCR为0.58 [5] - 红枣成交量PCR为0.20，持仓量PCR为0.31 [5] - 白糖成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.83 [5] - 棉花成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.97 [5] - 玉米成交量PCR为1.01，持仓量PCR为0.68 [5] - 淀粉成交量PCR为0.97，持仓量PCR为1.16 [5] - 原木成交量PCR为0.51，持仓量PCR为0.88 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位为4600，支撑位为4100 [6] - 豆二压力位为3800，支撑位为3600 [6] - 豆粕压力位为2900，支撑位为2900 [6] - 菜籽粕压力位为3100，支撑位为2400 [6] - 棕榈油压力位为8600，支撑位为6600 [6] - 豆油压力位为7800，支撑位为7800 [6] - 菜籽油压力位为10000，支撑位为9000 [6] - 鸡蛋压力位为4600，支撑位为3500 [6] - 生猪压力位为18000，支撑位为12800 [6] - 花生压力位为9000，支撑位为8000 [6] - 苹果压力位为8900，支撑位为7000 [6] - 红枣压力位为11400，支撑位为8600 [6] - 白糖压力位为6100，支撑位为5700 [6] - 棉花压力位为14000，支撑位为13000 [6] - 玉米压力位为2320，支撑位为2300 [6] - 淀粉压力位为2900，支撑位为2700 [6] - 原木压力位为850，支撑位为750 [6] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率为10.065%，加权隐波率为11.97% [7] - 豆二平值隐波率为14.855%，加权隐波率为16.26% [7] - 豆粕平值隐波率为15.45%，加权隐波率为16.80% [7] - 菜籽粕平值隐波率为21.795%，加权隐波率为22.71% [7] - 棕榈油平值隐波率为18.63%，加权隐波率为20.32% [7] - 豆油平值隐波率为14.345%，加权隐波率为15.54% [7] - 菜籽油平值隐波率为16.035%，加权隐波率为17.87% [7] - 鸡蛋平值隐波率为18.465%，加权隐波率为23.07% [7] - 生猪平值隐波率为11.93%，加权隐波率为17.30% [7] - 花生平值隐波率为10.525%，加权隐波率为12.46% [7] - 苹果平值隐波率为15.37%，加权隐波率为18.16% [7] - 红枣平值隐波率为21.395%，加权隐波率为25.96% [7] - 白糖平值隐波率为19.095%，加权隐波率为11.65% [7] - 棉花平值隐波率为9.34%，加权隐波率为11.98% [7] - 玉米平值隐波率为10.235%，加权隐波率为10.91% [7] - 淀粉平值隐波率为9.225%，加权隐波率为11.07% [7] - 原木平值隐波率为16.395%，加权隐波率为19.95% [7] 期权策略建议 油脂油料期权 - 豆一：方向性策略采用看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [8] - 豆粕：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] - 棕榈油：方向性策略采用看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [11] - 花生：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [12] 农副产品期权 - 生猪：波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [12] - 鸡蛋：波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [13] - 苹果：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [13] - 红枣：波动性策略构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略；现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [14] 软商品类期权 - 白糖：波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [14] - 棉花：波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [15] 谷物类期权 - 玉米：波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品维持震荡，软商品中白糖延续偏弱、棉花反弹后高位盘整，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整；建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 相关目录总结 标的期货市场概况 - 豆一A2507最新价4139，涨0.24%，成交量11.57万手，持仓量10.82万手 [3] - 豆二B2509最新价3579，涨0.82%，成交量12.87万手，持仓量12.70万手 [3] - 豆粕M2507最新价2785，涨0.43%，成交量9.31万手，持仓量34.95万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2593，涨1.53%，成交量37.40万手，持仓量54.50万手 [3] - 棕榈油P2507最新价8314，涨0.63%，成交量0.36万手，持仓量1.00万手 [3] - 豆油Y2507最新价7802，涨0.85%，成交量0.41万手，持仓量3.30万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9201，涨0.79%，成交量40.86万手，持仓量30.18万手 [3] - 鸡蛋JD2507最新价2878，跌0.07%，成交量7.86万手，持仓量11.73万手 [3] - 生猪LH2507最新价13225，涨0.15%，成交量0.27万手，持仓量1.63万手 [3] - 花生PK2510最新价8386，跌0.12%，成交量5.05万手，持仓量14.95万手 [3] - 苹果AP2510最新价7710，涨0.27%，成交量5.86万手，持仓量9.83万手 [3] - 红枣CJ2509最新价8795，涨0.69%，成交量2.74万手，持仓量8.09万手 [3] - 白糖SR2509最新价5721，跌0.24%，成交量13.18万手，持仓量33.66万手 [3] - 棉花CF2509最新价13390，涨0.98%，成交量13.58万手，持仓量53.02万手 [3] - 玉米C2507最新价2335，涨0.13%，成交量37.02万手，持仓量98.98万手 [3] - 淀粉CS2507最新价2653，跌0.26%，成交量8.04万手，持仓量21.38万手 [3] - 原木LG2507最新价747，跌1.58%，成交量2.17万手，持仓量3.02万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一期权成交量PCR1.14，持仓量PCR0.58 [4] - 豆二期权成交量PCR0.73，持仓量PCR0.89 [4] - 豆粕期权成交量PCR0.69，持仓量PCR0.72 [4] - 菜籽粕期权成交量PCR0.97，持仓量PCR1.21 [4] - 棕榈油期权成交量PCR1.21，持仓量PCR0.97 [4] - 豆油期权成交量PCR1.40，持仓量PCR0.82 [4] - 菜籽油期权成交量PCR1.30，持仓量PCR1.25 [4] - 鸡蛋期权成交量PCR0.52，持仓量PCR0.49 [4] - 生猪期权成交量PCR0.31，持仓量PCR0.33 [4] - 花生期权成交量PCR0.66，持仓量PCR0.61 [4] - 苹果期权成交量PCR0.78，持仓量PCR0.52 [4] - 红枣期权成交量PCR0.52，持仓量PCR0.49 [4] - 白糖期权成交量PCR0.95，持仓量PCR0.84 [4] - 棉花期权成交量PCR0.84，持仓量PCR0.94 [4] - 玉米期权成交量PCR0.82，持仓量PCR0.71 [4] - 淀粉期权成交量PCR0.73，持仓量PCR1.22 [4] - 原木期权成交量PCR1.30，持仓量PCR0.61 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4300，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3400，支撑位3400 [5] - 豆粕压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕压力位3000，支撑位2350 [5] - 棕榈油压力位8700，支撑位7500 [5] - 豆油压力位7800，支撑位7500 [5] - 菜籽油压力位9500，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位3100，支撑位2800 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12800 [5] - 花生压力位9000，支撑位7300 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位10000，支撑位8600 [5] - 白糖压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花压力位13600，支撑位13000 [5] - 玉米压力位2400，支撑位2300 [5] - 淀粉压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木压力位850，支撑位650 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率8.355%，加权隐波率11.92% [6] - 豆二平值隐波率13.23%，加权隐波率11.20% [6] - 豆粕平值隐波率12.09%，加权隐波率15.54% [6] - 菜籽粕平值隐波率21.185%，加权隐波率23.09% [6] - 棕榈油平值隐波率16.875%，加权隐波率18.01% [6] - 豆油平值隐波率11.055%，加权隐波率13.96% [6] - 菜籽油平值隐波率15.3%，加权隐波率18.87% [6] - 鸡蛋平值隐波率20.235%，加权隐波率22.09% [6] - 生猪平值隐波率11.32%，加权隐波率17.41% [6] - 花生平值隐波率11.065%，加权隐波率12.89% [6] - 苹果平值隐波率16.325%，加权隐波率17.78% [6] - 红枣平值隐波率17.815%，加权隐波率20.29% [6] - 白糖平值隐波率15.64%，加权隐波率10.65% [6] - 棉花平值隐波率9.535%，加权隐波率15.63% [6] - 玉米平值隐波率7.865%，加权隐波率9.70% [6] - 淀粉平值隐波率8.56%，加权隐波率10.92% [6] - 原木平值隐波率20.315%，加权隐波率23.08% [6] 油脂油料期权策略 豆一、豆二 - 基本面受美豆期价跌势等因素影响 [7] - 行情3月高位回落，4月反弹，近两周高位盘整 [7] - 期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.70 [7] - 策略构建卖出偏中性组合和多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕截至5月30日当周日均成交量约8万吨 [9] - 行情4月先涨后跌，5月低位盘整后反弹 [9] - 期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR低于0.80 [9] - 策略构建卖出偏中性组合和多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂上周成交弱，库存略高于去年 [10] - 棕榈油4月高位回落，近期区间盘整 [10] - 期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于1.00 [10] - 策略构建卖出偏中性组合和多头领口策略 [10] 花生 - 基本面供应宽松，需求较弱 [11] - 行情延续弱势后5月止跌反弹 [11] - 期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR低于0.80 [11] - 策略构建看涨期权牛市价差组合和多头领口策略 [11] 农副产品期权策略 生猪 - 基本面供增需弱，5月价格震荡回落 [11] - 行情3月低位盘整后回暖，近期区间盘整 [11] - 期权隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR低于0.50 [11] - 策略构建卖出偏中性组合和现货多头备兑策略 [11] 鸡蛋 - 基本面供应充足，需求亮点不多 [12] - 行情前期空头下行，4月反弹后受阻回落 [12] - 期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60 [12] - 策略构建看跌期权熊市价差组合和卖出偏空头组合 [12] 苹果 - 基本面去库速度放缓，库存处于低位 [12] - 行情近三周高位震荡，上周回落走弱 [12] - 期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR低于0.50 [12] - 策略构建看跌期权熊市价差组合和卖出偏空头组合 [12] 红枣 - 基本面处于淡季，价格处于低位 [13] - 行情近期弱势空头下行 [13] - 期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于0.50 [13] - 策略构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空宽跨式组合和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权策略 白糖 - 基本面巴西对中国食糖出口待运量减少 [13] - 行情4月高位震荡后走弱，5月延续下行 [13] - 期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR约0.80 [13] - 策略构建卖出偏空头组合和多头领口策略 [13] 棉花 - 基本面巴西5月前四周出口棉花减少 [14] - 行情4月下跌后回暖，5月先扬后抑，6月反弹 [14] - 期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于1.00 [14] - 策略构建卖出偏中性组合和现货备兑策略 [14] 谷物类期权策略 玉米、淀粉 - 基本面5月前玉米价格上涨，5月后上行乏力 [14] - 行情维持矩形区间震荡，近两周先涨后跌 [14] - 期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR约0.80 [14] - 策略构建卖出偏中性组合 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 农产品期权各板块行情分化，油料油脂类区间盘整、豆类和油脂偏弱、农副产品震荡、软商品白糖偏弱棉花反弹后盘整、谷物类玉米和淀粉回暖后窄幅盘整 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各板块总结 油脂油料期权 豆一、豆二 - 标的行情分析：美豆期价跌势为主，受特朗普提中美贸易争议、春播天气正常、出口需求偏弱、美豆油偏弱等因素影响；豆一3月高位回落，4月反弹，近两周高位盘整有所下降 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.70以下，标的行情偏弱震荡，压力位4300，支撑位4000 [7] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 标的行情分析：截至5月30日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约8万吨，前一周日均成交约39万吨；豆粕4月先涨后跌，5月低位盘整后反弹 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏下水平小幅波动，持仓量PCR逐渐下降至0.80以下，标的行情偏弱震荡，压力位3300，支撑位2700；菜粕压力位3000，支撑位2500 [9] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 标的行情分析：上周油脂成交较弱，国内油脂总库存略高于去年，未来三个月大豆压榨量将增加，棕榈油产量上升后出口意愿增加，菜油库存高位；棕榈油4月高位回落，近期区间盘整 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR持续下降至1.00以下，上方空头压力持续增强，压力位8800，支撑位7500 [10] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 花生 - 标的行情分析：供应端新作增产预期强化、油厂库存高企，进口需求低位，样本油厂花生库存处于历史较高水平；需求端花生油需求较弱，油厂开机率低位，花生库存消耗有限；花生延续一个多月弱势偏空头震荡下行，5月止跌回暖反弹 [11] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80以下，近期维持震荡偏弱，压力位9000，支撑位7200 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合策略；波动性策略无；现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 生猪 - 标的行情分析：国内市场供增需弱，5月生猪现货价格震荡回落，北方气温升高，下游走货跟进乏力，养殖户认卖出栏大猪情绪增强，市场高价承压；生猪3月低位盘整后回暖，近一个月区间盘整，上周回升后快速下降 [11] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率当前处于历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，近期仍处于偏弱势行情，压力位14000，支撑位12800 [11] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 标的行情分析：周内鸡蛋供应充足，库存小幅回升，需求亮点不多，养殖亏损扩大，淘鸡走量增多，鸡龄大幅下滑；鸡蛋前期空头下行，4月反弹后受阻回落，近两周加速下跌 [12] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3100，支撑位2800 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货套保策略无 [12] 苹果 - 标的行情分析：苹果较去年同期去库速度放缓，库存余量为近五年来同期最低水平，产区多进入农忙套袋阶段，库内包装及发货有所放缓；近三周高位区间震荡，上周高位回落大幅下跌，本周延续弱势空头 [12] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货套保策略无 [12] 红枣 - 标的行情分析：红枣上旬和中旬震荡，下旬下跌，进入淡季后连续三个月震荡下行，当前处于传统淡季，期现货价格均处于历史低位，5月疆内货源向内地转移，销区市场到货环比增加；红枣一个多月小幅区间盘整后延续走弱势空头下行 [13] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率持续下降，当前处于均值偏低水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位11400，支撑位8600 [13] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空的宽跨式期权组合策略；现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 白糖 - 标的行情分析：截至5月28日当周，巴西对中国食糖出口待运量为0万吨，环比上周减少12.4万吨；在途量为28.71万吨，环比上周增加12.4万吨；5月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量、产糖量均较去年同期减少；白糖4月高位震荡后走弱，5月延续震荡下行弱势偏空头 [13] - 期权因子研究：白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80附近，近期处于区间震荡行情，压力位6200，支撑位5800 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 棉花 - 标的行情分析：巴西5月前四周出口棉花15.77万吨，日均出口量较去年5月全月减少10%；棉花4月大幅下跌后低位区间盘整，而后回暖上升，5月先扬后抑，近两周逐渐转弱 [14] - 期权因子研究：棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，近期空头力量逐渐释放，压力位13600，支撑位12600 [14] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 标的行情分析：5月前贸易商持粮待涨导致基层上量有限，山东深加工门前到车辆减少，支撑山东潍坊玉米现货价格上涨，带动玉米期货价格走高；5月后华北小麦收割临近，华北贸易商腾库需求叠加小麦价格偏弱压制玉米上行乏力；玉米维持一个多月矩形区间震荡，近两周上涨后快速下跌 [14] - 期权因子研究：玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.80附近，表明玉米偏震荡行情，压力位2400，支撑位2240 [14] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略无 [14]