报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2603最新价4243，涨15，涨幅0.35%，成交量1.69万手，持仓量5.38万手 [3] - 豆二B2602最新价3807，涨17，涨幅0.45%，成交量0.95万手，持仓量2.88万手 [3] - 豆粕M2603最新价3128，涨30，涨幅0.97%，成交量14.08万手，持仓量55.32万手 [3] - 菜籽粕RM2603最新价2483，涨33，涨幅1.35%，成交量0.87万手，持仓量3.05万手 [3] - 棕榈油P2602最新价8554，涨52，涨幅0.61%，成交量0.63万手，持仓量1.01万手 [3] - 豆油Y2603最新价8124，涨40，涨幅0.49%，成交量1.06万手，持仓量3.48万手 [3] - 菜籽油OI2603最新价9329，跌81，跌幅0.86%，成交量3.64万手，持仓量8.11万手 [3] - 鸡蛋JD2602最新价2982，涨17，涨幅0.57%，成交量6.33万手，持仓量8.33万手 [3] - 生猪LH2603最新价11810，涨115，涨幅0.98%，成交量8.26万手，持仓量16.96万手 [3] - 花生PK2603最新价8062，涨82，涨幅1.03%，成交量11.17万手，持仓量16.46万手 [3] - 苹果AP2603最新价9740，涨213，涨幅2.24%，成交量0.30万手，持仓量0.45万手 [3] - 红枣CJ2603最新价8840，涨20，涨幅0.23%，成交量0.27万手，持仓量1.05万手 [3] - 白糖SR2603最新价5279，涨34，涨幅0.65%，成交量5.02万手，持仓量9.91万手 [3] - 棉花CF2603最新价15010，涨265，涨幅1.80%，成交量6.60万手，持仓量12.70万手 [3] - 玉米C2603最新价2228，涨11，涨幅0.50%，成交量53.39万手，持仓量99.40万手 [3] - 淀粉CS2603最新价2509，涨12，涨幅0.48%，成交量10.46万手，持仓量19.35万手 [3] - 原木LG2603最新价774，跌4，跌幅0.45%，成交量0.34万手，持仓量1.14万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一期权成交量PCR0.44，持仓量PCR1.03 [4] - 豆二期权成交量PCR0.44，持仓量PCR0.50 [4] - 豆粕期权成交量PCR0.66，持仓量PCR0.62 [4] - 菜籽粕期权成交量PCR0.82，持仓量PCR1.37 [4] - 棕榈油期权成交量PCR1.13，持仓量PCR0.93 [4] - 豆油期权成交量PCR0.81，持仓量PCR0.84 [4] - 菜籽油期权成交量PCR0.80，持仓量PCR0.83 [4] - 鸡蛋期权成交量PCR0.50，持仓量PCR0.37 [4] - 生猪期权成交量PCR0.15，持仓量PCR0.27 [4] - 花生期权成交量PCR0.25，持仓量PCR0.43 [4] - 苹果期权成交量PCR1.19，持仓量PCR1.56 [4] - 红枣期权成交量PCR0.17，持仓量PCR0.32 [4] - 白糖期权成交量PCR0.47，持仓量PCR0.60 [4] - 棉花期权成交量PCR0.35，持仓量PCR0.85 [4] - 玉米期权成交量PCR0.43，持仓量PCR0.48 [4] - 淀粉期权成交量PCR0.30，持仓量PCR0.32 [4] - 原木期权成交量PCR0.37，持仓量PCR0.46 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力点4200，支撑点4000 [5] - 豆二压力点3850，支撑点3750 [5] - 豆粕压力点3100，支撑点3000 [5] - 菜籽粕压力点2600，支撑点2200 [5] - 棕榈油压力点9000，支撑点8000 [5] - 豆油压力点6600，支撑点7800 [5] - 菜籽油压力点11200，支撑点8500 [5] - 鸡蛋压力点3100，支撑点2800 [5] - 生猪压力点13000，支撑点11000 [5] - 花生压力点8500，支撑点8000 [5] - 苹果压力点10000，支撑点8500 [5] - 红枣压力点9800，支撑点8300 [5] - 白糖压力点5500，支撑点5100 [5] - 棉花压力点15200，支撑点14000 [5] - 玉米压力点2300，支撑点2140 [5] - 淀粉压力点2650，支撑点2450 [5] - 原木压力点950，支撑点750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.85%，加权隐波率12.91% [6] - 豆二平值隐波率11.32%，加权隐波率12.74% [6] - 豆粕平值隐波率13.595%，加权隐波率14.51% [6] - 菜籽粕平值隐波率17.43%，加权隐波率20.72% [6] - 棕榈油平值隐波率16.405%，加权隐波率18.41% [6] - 豆油平值隐波率11.53%，加权隐波率12.71% [6] - 菜籽油平值隐波率15.18%，加权隐波率17.23% [6] - 鸡蛋平值隐波率19.47%，加权隐波率21.59% [6] - 生猪平值隐波率21.45%，加权隐波率26.73% [6] - 花生平值隐波率11.57%，加权隐波率14.02% [6] - 苹果平值隐波率23.485%，加权隐波率27.75% [6] - 红枣平值隐波率19.415%，加权隐波率27.77% [6] - 白糖平值隐波率20.325%，加权隐波率11.95% [6] - 棉花平值隐波率15.35%，加权隐波率16.98% [6] - 玉米平值隐波率11.555%，加权隐波率12.39% [6] - 淀粉平值隐波率9.48%，加权隐波率12.13% [6] - 原木平值隐波率14.37%，加权隐波率22.91% [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [7] - 豆粕：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] - 棕榈油：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [9] - 花生：持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 生猪：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [10] - 鸡蛋：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [11] - 苹果：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [11] - 红枣：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [12] 软商品类期权 - 白糖：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，构建多头领口策略 [12] - 棉花：构建看涨期权牛市价差组合策略，构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [13] 谷物类期权 - 玉米：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [13] - 淀粉：无 [文档未提及] 其他 - 原木：无 [文档未提及]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 |期权品种|标的合约|最新价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（万手）|量变化|持仓量（万手）|仓变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |豆一|A2603|4,229|11|0.26|1.25|-0.03|5.20|0.16| |豆二|B2602|3,791|2|0.05|0.50|-0.99|3.23|0| |豆粕|M2603|3,091|16|0.52|11.45|-6.04|54.79|-1.57| |菜籽粕|RM2603|2,446|12|0.49|0.88|0.17|3.02|0.09| |棕榈油|P2602|8,486|-2|-0.02|0.39|0.19|1.03|-0.01| |豆油|Y2603|8,058|16|0.20|0.48|0.04|2.99|0.15| |菜籽油|OI2603|9,369|20|0.21|4.22|-1.49|7.64|0.31| |鸡蛋|JD2602|2,957.00|26.00|0.89|9.73|0.84|8.72|-1.87| |生猪|LH2603|11,660|-115|-0.98|8.87|0.64|17.21|0.10| |花生|PK2603|7,938|-52|-0.65|9.90|-1.24|15.02|0.10| |苹果|AP2603|9,706|393|4.22|0.58|0.37|0.45|0.09| |红枣|CJ2603|8,850|-45|-0.51|0.24|0|1.08|-0.02| |白糖|SR2603|5,243|10|0.19|3.54|-5.68|8.84|1.34| |棉花|CF2603|14,695.00|10.00|0.07|8.50|-0.70|10.81|1.63| |玉米|C2603|2,219|-4|-0.18|42.92|-0.44|100.13|-0.79| |淀粉|CS2603|2,494|-13|-0.52|7.61|0.40|19.68|0.13| |原木|LG2603|773|-1|-0.06|0.42|0.02|1.14|0| [3] 期权因子—量仓PCR |期权品种|成交量|量变化|持仓量|仓变化|成交量PCR|量PCR变化|持仓量PCR|仓PCR变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |豆一|19,628|-2,584|55,590|3,501|0.57|0.24|1.05|0.11| |豆二|22,136|-8,435|52,890|1,405|0.52|0.05|0.49|0| |豆粕|126,756|-12,637|387,313|16,343|0.67|-0.11|0.63|0| |菜籽粕|40,537|-38,419|132,551|3,957|0.94|0.34|1.29|0.06| |棕榈油|107,009|47,355|101,469|8,757|1.02|0.26|0.85|-0.05| |豆油|11,957|3,172|47,188|1,275|0.86|-0.04|0.80|0| |菜籽油|13,957|2,849|32,104|192|1.25|0.48|0.83|0.01| |鸡蛋|83,497|38,820|146,304|7,058|0.43|0.08|0.36|0.03| |生猪|25,050|4,716|69,603|1,794|0.20|0.06|0.28|0| |花生|45,886|5,514|111,692|3,151|0.35|0.12|0.45|-0.01| |苹果|26,700|16,194|35,165|992|1.13|-0.15|1.56|-0.12| |红枣|9,075|1,749|54,935|2,214|0.14|-0.01|0.33|-0.02| |白糖|46,743|-34,030|226,702|2,828|0.57|-0.23|0.64|-0.01| |棉花|205,224|16,611|412,228|4,776|0.46|0.11|0.84|0.03| |玉米|110,512|25,222|334,787|15,602|0.52|-0.09|0.48|0| |淀粉|5,400|-863|27,573|250|0.26|-0.12|0.33|0.02| |原木|1,714|-198|8,220|306|0.24|-0.06|0.47|-0.02| [4] 期权因子—压力位和支撑位 |期权品种|标的合约|平值行权价|压力点|压力点偏移|支撑点|支撑点偏移|购最大持仓|沽最大持仓| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |豆一|A2603|4,200|4,200|0|4,000|0|3,588|6,546| |豆二|B2602|3,800|3,850|0|3,750|0|7,963|3,787| |豆粕|M2603|3,100|3,100|0|3,000|-50|14,455|7,125| |菜籽粕|RM2603|2,450|2,600|0|2,200|-75|3,288|3,434| |棕榈油|P2602|8,500|9,000|0|8,000|0|8,441|6,228| |豆油|Y2603|8,000|6,600|0|7,800|-100|5,102|858| |菜籽油|OI2603|9,300|11,200|0|8,500|-300|1,887|1,296| |鸡蛋|JD2602|2,950|3,100|-600|2,800|0|12,076|6,102| |生猪|LH2603|11,600|13,000|0|11,000|0|8,346|2,325| |花生|PK2603|7,900|8,500|0|8,000|0|12,626|6,206| |苹果|AP2603|9,700|10,000|-800|8,500|0|787|2,682| |红枣|CJ2603|8,900|9,800|0|9,000|0|7,366|420| |白糖|SR2603|5,300|5,500|0|5,100|0|7,543|6,662| |棉花|CF2603|14,600|15,200|0|14,000|0|12,512|10,931| |玉米|C2603|2,220|2,300|0|2,140|0|37,375|20,565| |淀粉|CS2603|2,500|2,650|0|2,450|0|4,928|800| |原木|LG2603|750|950|0|750|0|1,729|570| [5] 期权因子—隐含波动率(%) |期权品种|平值隐波率|加权隐波率|加权隐波率变化|年平均|购隐波率|沽隐波率|HISV20|隐历波动率差| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |豆一|10.72|12.88|-0.57|12.63|12.88|12.89|11.21|-0.49| |豆二|11.455|12.77|-0.48|14.41|12.65|12.99|12.02|-0.56| |豆粕|13.155|13.61|-0.88|15.22|14.15|12.79|13.14|0.01| |菜籽粕|16.845|19.23|-0.64|22.50|19.12|19.35|17.15|-0.30| |棕榈油|15.5|17.80|-1.22|19.56|17.71|17.89|17.48|-1.98| |豆油|11.4|11.60|-0.60|14.20|11.55|11.66|11.36|0.04| |菜籽油|14.8|17.02|-0.20|17.00|16.22|17.66|14.96|-0.16| |鸡蛋|19.885|23.34|-1.49|25.51|24.35|21.02|20.44|-0.55| |生猪|20.385|26.75|-2.94|23.76|28.04|20.24|21.87|-1.48| |花生|9.85|14.02|-1.57|15.04|14.85|11.59|12.13|-2.28| |苹果|21.07|27.99|0.42|23.33|25.49|30.20|24.59|-3.52| |红枣|20.065|28.47|-0.27|27.89|29.70|19.80|21.70|-1.63| |白糖|21.005|12.20|0.26|10.85|12.77|11.20|9.86|11.14| |棉花|13.64|15.35|-0.59|12.83|16.31|13.20|9.66|3.99| |玉米|11.275|11.87|-0.14|11.35|12.56|10.53|10.55|0.73| |淀粉|9.2|11.89|-1.19|12.09|12.21|10.64|11.23|-2.03| |原木|16.335|25.47|1.30|21.33|28.04|14.66|17.62|-1.29| [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - **豆一** - **标的行情分析**：2026年2月巴西大豆CNF升贴水均值周环比略升、进口成本均值周环比下降，盘面榨利均值周环比上升，阿根廷大豆种植逐步进入尾声；豆一整体表现为上方有压力的短期偏强的反弹回暖行情 [7] - **期权因子研究**：期权隐含波动率维持历史均值附近水平波动，持仓量PCR报收于0.90附近，标的处于市场行情偏震荡，压力位为4200，支撑位为4000 [7] - **期权策略建议**：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，如S_A2603P4200和S_A2603C4200；现货多头套保策略构建多头领口策略，如LONG_A2603 + BUY_A2603P4150 + SELL_A2603C4350 [7] - **豆粕** - **标的行情分析**：截至12月31日当周，主要油厂豆粕日均提货量约18.2万吨，库存周环比微增、同比上升；豆粕整体表现为下方有支撑的超跌反弹回升行情 [9] - **期权因子研究**：期权隐含波动率维持历史均值偏下水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80以下，偏震荡行情，压力位为3100，支撑位为3050 [9] - **期权策略建议**：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，如S_M2603P3050和S_M2603C3100；现货多头套保策略构建多头领口策略，如LONG_M2603 + BUY_M2603P3050 + SELL_M2603C3150 [9] - **棕榈油** - **标的行情分析**：12月马来西亚棕榈油单产、出油率、产量

农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 豆一 | A2603 | 4,201 | 36 | 0.86 | 1.28 | -0.96 | 5.04 | -0.05 | | 豆二 | B2602 | 3,800 | 21 | 0.56 | 1.49 | 0.89 | 3.23 | -0.32 | | 豆粕 | M2603 | 3,080 | 8 | 0.26 | 17.49 | 5.12 | 56.36 | -2.84 | | 菜籽粕 | RM2603 | 2,437 | -18 | -0.73 | 0.71 | -0.06 ...

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4196，涨31，涨幅0.74%，成交量2.23万手，持仓量5.09万手 [3] - 豆二最新价3808，涨29，涨幅0.77%，成交量0.60万手，持仓量3.55万手 [3] - 豆粕最新价3095，涨23，涨幅0.75%，成交量12.36万手，持仓量59.20万手 [3] - 菜籽粕最新价2471，涨16，涨幅0.65%，成交量0.77万手，持仓量3.04万手 [3] - 棕榈油最新价8638，涨42，涨幅0.49%，成交量0.29万手，持仓量1.05万手 [3] - 豆油最新价8094，涨34，涨幅0.42%，成交量0.31万手，持仓量2.74万手 [3] - 菜籽油最新价9428，涨2，涨幅0.02%，成交量6.23万手，持仓量7.57万手 [3] - 鸡蛋最新价2938，跌1，跌幅0.03%，成交量12.27万手，持仓量12.88万手 [3] - 生猪最新价11790，涨55，涨幅0.47%，成交量10.55万手，持仓量17.23万手 [3] - 花生最新价7968，涨0，涨幅0.00%，成交量7.83万手，持仓量15.77万手 [3] - 苹果最新价9315，涨3，涨幅0.03%，成交量0.09万手，持仓量0.32万手 [3] - 红枣最新价8905，跌15，跌幅0.17%，成交量0.31万手，持仓量1.12万手 [3] - 白糖最新价5242，跌13，跌幅0.25%，成交量8.86万手，持仓量8.15万手 [3] - 棉花最新价14565，涨45，涨幅0.31%，成交量10.82万手，持仓量9.51万手 [3] - 玉米最新价2229，跌12，跌幅0.54%，成交量77.82万手，持仓量103.59万手 [3] - 淀粉最新价2518，跌11，跌幅0.43%，成交量10.44万手，持仓量20.28万手 [3] - 原木最新价776，涨0，涨幅0.00%，成交量0.35万手，持仓量1.16万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.35，持仓量PCR0.89 [4] - 豆二成交量PCR0.33，持仓量PCR0.45 [4] - 豆粕成交量PCR0.60，持仓量PCR0.56 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.46，持仓量PCR1.18 [4] - 棕榈油成交量PCR0.72，持仓量PCR0.91 [4] - 豆油成交量PCR0.69，持仓量PCR0.79 [4] - 菜籽油成交量PCR0.67，持仓量PCR0.79 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.33，持仓量PCR0.33 [4] - 生猪成交量PCR0.14，持仓量PCR0.28 [4] - 花生成交量PCR0.30，持仓量PCR0.46 [4] - 苹果成交量PCR3.15，持仓量PCR1.65 [4] - 红枣成交量PCR0.15，持仓量PCR0.35 [4] - 白糖成交量PCR0.58，持仓量PCR0.64 [4] - 棉花成交量PCR0.47，持仓量PCR0.82 [4] - 玉米成交量PCR0.44，持仓量PCR0.48 [4] - 淀粉成交量PCR0.30，持仓量PCR0.31 [4] - 原木成交量PCR0.22，持仓量PCR0.50 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3750 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3000 [5] - 菜籽粕压力位2500，支撑位2200 [5] - 棕榈油压力位9000，支撑位8000 [5] - 豆油压力位6600，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位11200，支撑位8500 [5] - 鸡蛋压力位3700，支撑位2800 [5] - 生猪压力位13000，支撑位11000 [5] - 花生压力位8500，支撑位8000 [5] - 苹果压力位10800，支撑位8500 [5] - 红枣压力位9800，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5500，支撑位5100 [5] - 棉花压力位15200，支撑位13800 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2140 [5] - 淀粉压力位2650，支撑位2500 [5] - 原木压力位950，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率12.22，加权隐波率14.19 [6] - 豆二平值隐波率12.76，加权隐波率13.58 [6] - 豆粕平值隐波率16.205，加权隐波率15.27 [6] - 菜籽粕平值隐波率19.385，加权隐波率21.36 [6] - 棕榈油平值隐波率17.265，加权隐波率19.35 [6] - 豆油平值隐波率11.69，加权隐波率13.92 [6] - 菜籽油平值隐波率14.875，加权隐波率17.24 [6] - 鸡蛋平值隐波率21.02，加权隐波率24.16 [6] - 生猪平值隐波率24.05，加权隐波率29.41 [6] - 花生平值隐波率11.375，加权隐波率14.95 [6] - 苹果平值隐波率24.78，加权隐波率27.97 [6] - 红枣平值隐波率20.7，加权隐波率27.71 [6] - 白糖平值隐波率20.19，加权隐波率11.92 [6] - 棉花平值隐波率14.96，加权隐波率15.98 [6] - 玉米平值隐波率10.905，加权隐波率12.24 [6] - 淀粉平值隐波率10.215，加权隐波率13.57 [6] - 原木平值隐波率9.485，加权隐波率24.64 [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一 - 基本面2月22日中方采购美豆39.6万吨，巴西大豆进口成本周环比下降 [7] - 行情9 - 12月整体为上方有压力的偏弱势反弹回升行情 [7] - 期权因子隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR0.90附近，压力位4200，支撑位4000 [7] - 策略构建卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [7] 油脂油料期权 - 豆粕 - 基本面主流油厂豆粕日均成交量和提货量周环比略增，基差周环比略升，库存周环比基本持平、同比上升 [9] - 行情9 - 12月为下方有支撑的超跌反弹回升行情 [9] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR0.80以下，压力位3100，支撑位2900 [9] - 策略构建卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油 - 基本面12月减产幅度8%，前25日出口增2% [9] - 行情9 - 12月为上方有压力的反弹回升行情 [9] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR1.00附近，压力位9000，支撑位8200 [9] - 策略构建卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 花生 - 基本面下游消费乏力，需求恢复缓慢 [10] - 行情9 - 12月为短期偏多上涨后快速下降行情 [10] - 期权因子隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR0.60以下，压力位9000，支撑位7700 [10] - 策略构建现货多头套保策略 [10] 农副产品期权 - 生猪 - 基本面供应缩量，需求降量但仍处旺季 [10] - 行情9 - 12月为上方有压力的弱势空头下行行情 [10] - 期权因子隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位13000，支撑位11000 [10] - 策略构建卖出偏空头期权组合、现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 基本面周内供应充足，需求疲软，元旦临近低价走货转好 [11] - 行情8 - 12月为上方有压力的反弹回升行情 [11] - 期权因子隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR0.60以下，压力位3150，支撑位3100 [11] - 策略构建卖出偏空头期权组合 [11] 农副产品期权 - 苹果 - 基本面截至12月24日冷库库存量减少，去库速度低于去年同期 [11] - 行情9 - 12月为上方有压力的持续回暖上升高位震荡行情 [11] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR1.00以上，压力位10600，支撑位8500 [11] - 策略构建卖出偏多头期权组合、多头领口策略 [11] 农副产品期权 - 红枣 - 基本面截至12月25日样本点库存环比下降，新疆产区收购步入尾声 [12] - 行情8 - 12月为上方有压力的弱势偏空头行情 [12] - 期权因子隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR0.50以下，压力位9800，支撑位9000 [12] - 策略构建卖出偏空头宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖 - 基本面泰国2025/26榨季甘蔗入榨量和产糖量同比降幅大，国内工业库存进入季节性增长 [12] - 行情9 - 12月为上方有压力的弱势偏空头超跌反弹行情 [12] - 期权因子隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR0.60以下，压力位5500，支撑位5000 [12] - 策略构建卖出偏空头期权组合、多头领口策略 [12] 软商品类期权 - 棉花 - 基本面2025年新疆棉花产量首次突破600万吨 [13] - 行情8 - 12月为短期偏多头上升行情 [13] - 期权因子隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR0.60以上，压力位15200，支撑位13800 [13] - 策略构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合、现货领式策略 [13] 谷物类期权 - 玉米 - 基本面国内玉米油市场价格弱势僵持，原料玉米胚芽招标价格弱势运行，下游采购谨慎观望 [13] - 行情8 - 12月为下方有支撑的反弹回升行情 [13] - 期权因子隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR0.60以上，压力位2140，支撑位2000 [13] - 策略构建卖出偏中性期权组合 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4096，涨15，涨幅0.37%，成交量0.54万手，持仓量5.23万手 [3] - 豆二最新价3738，涨33，涨幅0.89%，成交量0.37万手，持仓量3.97万手 [3] - 豆粕最新价3061，涨45，涨幅1.49%，成交量10.77万手，持仓量61.17万手 [3] - 菜籽粕最新价2442，涨46，涨幅1.92%，成交量1.16万手，持仓量3.16万手 [3] - 棕榈油最新价8550，涨4，涨幅0.05%，成交量0.17万手，持仓量1.04万手 [3] - 豆油最新价8038，涨90，涨幅1.13%，成交量0.38万手，持仓量2.59万手 [3] - 菜籽油最新价9274，涨4，涨幅0.04%，成交量5.77万手，持仓量7.98万手 [3] - 鸡蛋最新价2946，涨34，涨幅1.17%，成交量18.73万手，持仓量15.89万手 [3] - 生猪最新价11460，涨20，涨幅0.17%，成交量6.33万手，持仓量16.34万手 [3] - 花生最新价7950，跌12，跌幅0.15%，成交量8.01万手，持仓量16.76万手 [3] - 苹果最新价9303，涨21，涨幅0.23%，成交量0.10万手，持仓量0.33万手 [3] - 红枣最新价8800，涨20，涨幅0.23%，成交量0.47万手，持仓量1.19万手 [3] - 白糖最新价5273，涨2，涨幅0.04%，成交量10.69万手，持仓量9.15万手 [3] - 棉花最新价14425，涨220，涨幅1.55%，成交量8.73万手，持仓量9.37万手 [3] - 玉米最新价2203，涨11，涨幅0.50%，成交量26.11万手，持仓量99.74万手 [3] - 淀粉最新价2495，涨8，涨幅0.32%，成交量5.62万手，持仓量18.45万手 [3] - 原木最新价778，涨5，涨幅0.58%，成交量0.25万手，持仓量1.18万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.69，持仓量PCR0.95 [4] - 豆二成交量PCR0.53，持仓量PCR0.42 [4] - 豆粕成交量PCR0.65，持仓量PCR0.58 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.93，持仓量PCR1.26 [4] - 棕榈油成交量PCR0.84，持仓量PCR0.82 [4] - 豆油成交量PCR0.49，持仓量PCR0.81 [4] - 菜籽油成交量PCR0.65，持仓量PCR0.73 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.36，持仓量PCR0.34 [4] - 生猪成交量PCR0.17，持仓量PCR0.29 [4] - 花生成交量PCR0.17，持仓量PCR0.47 [4] - 苹果成交量PCR2.22，持仓量PCR1.63 [4] - 红枣成交量PCR0.14，持仓量PCR0.37 [4] - 白糖成交量PCR0.42，持仓量PCR0.68 [4] - 棉花成交量PCR0.41，持仓量PCR0.77 [4] - 玉米成交量PCR0.37，持仓量PCR0.47 [4] - 淀粉成交量PCR0.27，持仓量PCR0.35 [4] - 原木成交量PCR0.24，持仓量PCR0.60 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4200，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3750 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3000 [5] - 菜籽粕压力位2600，支撑位2200 [5] - 棕榈油压力位9000，支撑位8000 [5] - 豆油压力位6600，支撑位7800 [5] - 菜籽油压力位11200，支撑位8500 [5] - 鸡蛋压力位3700，支撑位2800 [5] - 生猪压力位13000，支撑位11000 [5] - 花生压力位8500，支撑位8000 [5] - 苹果压力位10000，支撑位8500 [5] - 红枣压力位9800，支撑位9000 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5100 [5] - 棉花压力位14200，支撑位13800 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2140 [5] - 淀粉压力位2650，支撑位2450 [5] - 原木压力位950，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率10.42，加权隐波率11.55 [6] - 豆二平值隐波率11.505，加权隐波率12.28 [6] - 豆粕平值隐波率13.415，加权隐波率13.97 [6] - 菜籽粕平值隐波率17.485，加权隐波率19.05 [6] - 棕榈油平值隐波率15.815，加权隐波率18.01 [6] - 豆油平值隐波率11.53，加权隐波率10.86 [6] - 菜籽油平值隐波率13.81，加权隐波率15.94 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.565，加权隐波率21.73 [6] - 生猪平值隐波率18.86，加权隐波率25.88 [6] - 花生平值隐波率10.13，加权隐波率13.74 [6] - 苹果平值隐波率20.805，加权隐波率26.52 [6] - 红枣平值隐波率20.32，加权隐波率26.49 [6] - 白糖平值隐波率20.33，加权隐波率12.44 [6] - 棉花平值隐波率9.885，加权隐波率11.83 [6] - 玉米平值隐波率10.1，加权隐波率10.96 [6] - 淀粉平值隐波率9.5，加权隐波率12.41 [6] - 原木平值隐波率8.085，加权隐波率22.12 [6] 期权策略与建议 油脂油料期权—豆一 - 基本面：中国对美国大豆需求不确定，巴西预计丰收 [7] - 行情分析：8月以来冲高回落，整体偏弱势 [7] - 期权因子研究：隐含波动率近均值，持仓量PCR近0.90，压力位4200，支撑位4000 [7] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [7] 粕类期权—豆粕 - 基本面：沿海豆粕价格下跌，需求或增加但供应宽松 [9] - 行情分析：8月以来先跌后涨，整体超跌反弹 [9] - 期权因子研究：隐含波动率低于均值，持仓量PCR低于0.80，压力位3100，支撑位2900 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—棕榈油 - 基本面：高产量低需求致库存高，关注减产情况 [9] - 行情分析：9月以来有涨有跌，整体反弹回升 [9] - 期权因子研究：隐含波动率低于均值，持仓量PCR近1.00，压力位9000，支撑位8200 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—花生 - 基本面：成交量增加，部分地区价格回落，进口量减少 [10] - 行情分析：9月以来区间震荡，短期偏多后下降 [10] - 期权因子研究：隐含波动率处高位，持仓量PCR低于0.60，压力位9000，支撑位7700 [10] - 期权策略建议：构建现货多头套保策略 [10] 农副产品期权—生猪 - 基本面：现货震荡反弹，期货先涨后跌，供应将增加 [10] - 行情分析：8月以来弱势下行，整体偏空头 [10] - 期权因子研究：隐含波动率近均值，持仓量PCR长期低于0.50，压力位13000，支撑位11000 [10] - 期权策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权—鸡蛋 - 基本面：11月存栏量环比减，预计12月继续减少 [11] - 行情分析：8月以来下跌后震荡，整体偏弱势 [11] - 期权因子研究：隐含波动率处高位，持仓量PCR低于0.60，压力位3150，支撑位3100 [11] - 期权策略建议：构建卖出偏空头期权组合 [11] 农副产品期权—苹果 - 基本面：陕西产区走货冷清，好货成交放缓 [11] - 行情分析：9月以来偏多上行，整体回暖上升 [11] - 期权因子研究：隐含波动率高于均值，持仓量PCR高于1.00，压力位10600，支撑位8500 [11] - 期权策略建议：构建卖出偏多头期权组合，构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权—红枣 - 基本面：12月价格稳定，消费旺季走货回暖 [12] - 行情分析：8月以来上涨后回落，整体偏空头 [12] - 期权因子研究：隐含波动率高于均值，持仓量PCR低于0.50，压力位9800，支撑位9000 [12] - 期权策略建议：构建卖出偏空头宽跨式期权组合，构建现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权—白糖 - 基本面：国内糖厂开榨，产量增加但进口收紧 [12] - 行情分析：8月以来下跌后盘整，整体偏空头 [12] - 期权因子研究：隐含波动率处低位，持仓量PCR低于0.60，压力位5500，支撑位5400 [12] - 期权策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [12] 软商品类期权—棉花 - 基本面：公检量增加，现货报价上调，下游开机率下降 [13] - 行情分析：8月以来高位回落，短期偏多头后受阻 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处低位，持仓量PCR高于0.60，压力位14000，支撑位13400 [13] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差组合，构建卖出偏中性期权组合，构建现货领式策略 [13] 谷物类期权—玉米 - 基本面：产区到车增加，农户售粮推进，预计有卖粮高峰 [13] - 行情分析：8月以来有涨有跌，整体反弹回升 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处低位，持仓量PCR高于0.60，压力位2140，支撑位2000 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏中性期权组合 [13]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4085，涨0.27%，成交量0.89万手，持仓量5.31万手 [3] - 豆二最新价3708，涨跌幅0，成交量0.70万手，持仓量4.20万手 [3] - 豆粕最新价3023，涨0.33%，成交量13.63万手，持仓量63.40万手 [3] - 菜籽粕最新价2422，涨0.54%，成交量0.68万手，持仓量3.08万手 [3] - 棕榈油最新价8474，涨0.31%，成交量0.37万手，持仓量1.05万手 [3] - 豆油最新价7918，跌0.20%，成交量0.33万手，持仓量2.62万手 [3] - 菜籽油最新价9046，跌0.36%，成交量6.05万手，持仓量8.20万手 [3] - 鸡蛋最新价2876，跌0.72%，成交量11.39万手，持仓量19.04万手 [3] - 生猪最新价11415，涨0.71%，成交量5.64万手，持仓量16.19万手 [3] - 花生最新价7950，跌0.08%，成交量7.26万手，持仓量16.75万手 [3] - 苹果最新价9308，涨0.31%，成交量0.05万手，持仓量0.31万手 [3] - 红枣最新价8665，跌1.03%，成交量0.35万手，持仓量1.40万手 [3] - 白糖最新价5212，涨1.13%，成交量8.20万手，持仓量9.01万手 [3] - 棉花最新价14140，跌0.07%，成交量5.54万手，持仓量9.12万手 [3] - 玉米最新价2193，涨跌幅0，成交量47.77万手，持仓量98.75万手 [3] - 淀粉最新价2494，涨0.12%，成交量15.00万手，持仓量18.42万手 [3] - 原木最新价770，跌1.28%，成交量0.70万手，持仓量1.18万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR0.93，持仓量PCR1.10 [4] - 豆二成交量PCR0.53，持仓量PCR0.47 [4] - 豆粕成交量PCR0.59，持仓量PCR0.56 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.55，持仓量PCR1.16 [4] - 棕榈油成交量PCR0.74，持仓量PCR0.78 [4] - 豆油成交量PCR0.72，持仓量PCR0.86 [4] - 菜籽油成交量PCR0.74，持仓量PCR0.67 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.49，持仓量PCR0.35 [4] - 生猪成交量PCR0.19，持仓量PCR0.29 [4] - 花生成交量PCR0.35，持仓量PCR0.49 [4] - 苹果成交量PCR1.99，持仓量PCR1.63 [4] - 红枣成交量PCR0.31，持仓量PCR0.38 [4] - 白糖成交量PCR0.73，持仓量PCR0.78 [4] - 棉花成交量PCR0.39，持仓量PCR0.72 [4] - 玉米成交量PCR0.49，持仓量PCR0.47 [4] - 淀粉成交量PCR0.38，持仓量PCR0.37 [4] - 原木成交量PCR0.81，持仓量PCR0.65 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力点4200，支撑点4000 [5] - 豆二压力点3800，支撑点3750 [5] - 豆粕压力点3100，支撑点3000 [5] - 菜籽粕压力点2700，支撑点2200 [5] - 棕榈油压力点9000，支撑点8000 [5] - 豆油压力点6600，支撑点7800 [5] - 菜籽油压力点11200，支撑点9100 [5] - 鸡蛋压力点3100，支撑点2800 [5] - 生猪压力点13000，支撑点11000 [5] - 花生压力点8900，支撑点8000 [5] - 苹果压力点10000，支撑点8500 [5] - 红枣压力点9800，支撑点9000 [5] - 白糖压力点5300，支撑点5000 [5] - 棉花压力点14200，支撑点13800 [5] - 玉米压力点2300，支撑点2140 [5] - 淀粉压力点2650，支撑点2450 [5] - 原木压力点950，支撑点750 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率9.935，加权隐波率11.41 [6] - 豆二平值隐波率11.6，加权隐波率12.34 [6] - 豆粕平值隐波率12.575，加权隐波率13.93 [6] - 菜籽粕平值隐波率16.15，加权隐波率18.31 [6] - 棕榈油平值隐波率16.7，加权隐波率18.20 [6] - 豆油平值隐波率10.4，加权隐波率11.82 [6] - 菜籽油平值隐波率14.69，加权隐波率16.42 [6] - 鸡蛋平值隐波率18.985，加权隐波率20.58 [6] - 生猪平值隐波率18.235，加权隐波率23.55 [6] - 花生平值隐波率9.775，加权隐波率12.52 [6] - 苹果平值隐波率23.545，加权隐波率26.31 [6] - 红枣平值隐波率8.825，加权隐波率25.43 [6] - 白糖平值隐波率19.105，加权隐波率11.14 [6] - 棉花平值隐波率9.245，加权隐波率10.91 [6] - 玉米平值隐波率9.17，加权隐波率10.47 [6] - 淀粉平值隐波率9.265，加权隐波率10.65 [6] - 原木平值隐波率14.56，加权隐波率17.95 [6] 期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一 - 基本面中国对美豆需求不确定，巴西预计丰收 [7] - 行情8月冲高回落，9月弱势震荡，10月反弹，11月偏多，12月回落 [7] - 期权因子隐含波动率近历史均值，持仓量PCR0.90，压力位4200，支撑位4000 [7] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [7] 粕类期权 - 豆粕 - 基本面沿海豆粕价跌，后续需求或增但供应宽松 [9] - 行情8月先跌后涨，9月空头下行，10月加速下跌后回升，11月先涨后跌，12月回暖 [9] - 期权因子隐含波动率近历史均值偏下，持仓量PCR0.80以下，压力位3100，支撑位2900 [9] - 策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油 - 基本面高产量低需求使12月库存高，关注减产情况 [9] - 行情9月先涨后跌，10月回升震荡，11月下行反弹，12月上涨回落 [9] - 期权因子隐含波动率近历史均值偏下，持仓量PCR1.00，压力位9000，支撑位8200 [9] - 策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 花生 - 基本面成交量增加，部分地区价格回落，进口量降，油厂开机率略降 [10] - 行情9月低位盘整，10月冲高回落，11月弱势下行后上涨，12月高位回落 [10] - 期权因子隐含波动率历史较高，持仓量PCR0.60以下，压力位9000，支撑位7700 [10] - 策略构建现货多头套保策略 [10] 农副产品期权 - 生猪 - 基本面现货震荡反弹，期货先涨后跌，一季度末供应或增加 [10] - 行情8月弱势下行，9月空头，10月加速下跌，11月低位震荡 [10] - 期权因子隐含波动率近历史均值，持仓量PCR0.50以下，压力位13000，支撑位11000 [10] - 策略构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 基本面11月存栏量环比降、同比增，12月预计继续降 [11] - 行情8月加速下跌，9月低位震荡，10月下跌，11月反弹回落，12月上升受阻 [11] - 期权因子隐含波动率较高，持仓量PCR0.60以下，压力位3150，支撑位3100 [11] - 策略构建卖出偏空头期权组合 [11] 农副产品期权 - 苹果 - 基本面陕西产区走货冷清，低价货源出库尚可 [11] - 行情9月偏多上行，10月温和上涨，11月震荡上行 [11] - 期权因子隐含波动率近历史均值偏上，持仓量PCR1.00以上，压力位10600，支撑位8500 [11] - 策略构建卖出偏多头期权组合，构建多头领口策略 [11] 农副产品期权 - 红枣 - 基本面12月价格稳，下游成交以新货为主，走货回暖 [12] - 行情8月上涨回落，9月走弱反弹，10月先涨后跌，11月空头下行，12月低位波动 [12] - 期权因子隐含波动率近历史均值偏上，持仓量PCR0.50以下，压力位9800，支撑位9000 [12] - 策略构建卖出偏空头宽跨式期权组合，构建现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖 - 基本面国内糖厂开榨，新榨季产量或增，进口收紧成本高 [12] - 行情8月下跌，9月弱势，10月盘整，11月走弱 [12] - 期权因子隐含波动率历史较低，持仓量PCR0.60以下，压力位5500，支撑位5400 [12] - 策略构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [12] 软商品类期权 - 棉花 - 基本面棉花公检量增加，现货报价上调，下游开机率降 [13] - 行情8月高位回落，9月弱势，10月反弹，11月盘整反弹，12月上升乏力 [13] - 期权因子隐含波动率较低，持仓量PCR0.60以上，压力位14000，支撑位13400 [13] - 策略构建看涨期权牛市价差组合，构建卖出偏中性期权组合，构建现货领式策略 [13] 谷物类期权 - 玉米 - 基本面产区深加工企业到车增加，基层售粮推进 [13] - 行情8月弱势，9月反弹回落，10月震荡，11月上涨，12月冲高回落 [13] - 期权因子隐含波动率历史较低，持仓量PCR0.60以上，压力位2140，支撑位2000 [13] - 策略构建卖出偏中性期权组合 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4064，涨跌3，涨跌幅0.07%，成交量2.36万手，量变化 -0.96，持仓量5.36万手，仓变化 -0.36 [3] - 豆二最新价3702，涨跌11，涨跌幅0.30%，成交量0.95万手，量变化 -0.12，持仓量4.17万手，仓变化0.10 [3] - 豆粕最新价3018，涨跌16，涨跌幅0.53%，成交量10.30万手，量变化1.24，持仓量64.48万手，仓变化 -0.40 [3] - 菜籽粕最新价2385，涨跌3，涨跌幅0.13%，成交量0.48万手，量变化 -0.06，持仓量3.13万手，仓变化 -0.06 [3] - 棕榈油最新价8290，涨跌 -28，涨跌幅 -0.34%，成交量0.32万手，量变化 -0.05，持仓量1.02万手，仓变化0.05 [3] - 豆油最新价7892，涨跌 -10，涨跌幅 -0.13%，成交量0.64万手，量变化0.08，持仓量2.56万手，仓变化0.10 [3] - 菜籽油最新价8911，涨跌 -103，涨跌幅 -1.14%，成交量8.86万手，量变化2.11，持仓量8.26万手，仓变化0.09 [3] - 鸡蛋最新价2886，涨跌 -30，涨跌幅 -1.03%，成交量15.22万手，量变化0.14，持仓量18.77万手，仓变化0.84 [3] - 生猪最新价11325，涨跌 -40，涨跌幅 -0.35%，成交量6.86万手，量变化0.78，持仓量16.73万手，仓变化0.16 [3] - 花生最新价7974，涨跌 -32，涨跌幅 -0.40%，成交量9.46万手，量变化 -0.06，持仓量17.98万手，仓变化 -0.20 [3] - 苹果最新价9285，涨跌164，涨跌幅1.80%，成交量0.07万手，量变化 -0.04，持仓量0.31万手，仓变化0.01 [3] - 红枣最新价8800，涨跌 -25，涨跌幅 -0.28%，成交量0.32万手，量变化0.11，持仓量1.40万手，仓变化0.03 [3] - 白糖最新价5128，涨跌18，涨跌幅0.35%，成交量10.30万手，量变化0.27，持仓量9.03万手，仓变化 -0.02 [3] - 棉花最新价14050，涨跌60，涨跌幅0.43%，成交量6.39万手，量变化1.32，持仓量8.99万手，仓变化0.08 [3] - 玉米最新价2200，涨跌10，涨跌幅0.46%，成交量36.76万手，量变化 -13.41，持仓量100.45万手，仓变化0.32 [3] - 淀粉最新价2493，涨跌3，涨跌幅0.12%，成交量7.42万手，量变化0.46，持仓量14.12万手，仓变化0.92 [3] - 原木最新价779，涨跌8，涨跌幅0.97%，成交量1.07万手，量变化0.38，持仓量1.17万手，仓变化0.01 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量16222，量变化 -7244，持仓量35659，仓变化1441，成交量PCR0.97，量PCR变化 -0.79，持仓量PCR1.02，仓PCR变化 -0.01 [4] - 豆二成交量22713，量变化1637，持仓量29322，仓变化2943，成交量PCR0.53，量PCR变化 -0.02，持仓量PCR0.51，仓PCR变化 -0.09 [4] - 豆粕成交量70934，量变化 -10599，持仓量246806，仓变化15191，成交量PCR0.64，量PCR变化 -0.02，持仓量PCR0.61，仓PCR变化 -0.03 [4] - 菜籽粕成交量29462，量变化 -6984，持仓量89944，仓变化2235，成交量PCR0.88，量PCR变化 -0.36，持仓量PCR1.28，仓PCR变化 -0.02 [4] - 棕榈油成交量95861，量变化35619，持仓量69762，仓变化9661，成交量PCR1.85，量PCR变化1.00，持仓量PCR0.88，仓PCR变化 -0.03 [4] - 豆油成交量21310，量变化14217，持仓量33804，仓变化5476，成交量PCR1.18，量PCR变化0.15，持仓量PCR0.89，仓PCR变化 -0.06 [4] - 菜籽油成交量33453，量变化21154，持仓量26928，仓变化2322，成交量PCR0.98，量PCR变化0.33，持仓量PCR0.70，仓PCR变化0.05 [4] - 鸡蛋成交量53663，量变化4813，持仓量101453，仓变化5945，成交量PCR0.54，量PCR变化 -0.10，持仓量PCR0.36，仓PCR变化 -0.02 [4] - 生猪成交量12308，量变化 -715，持仓量54960，仓变化147，成交量PCR0.30，量PCR变化0.05，持仓量PCR0.29，仓PCR变化0.01 [4] - 花生成交量20407，量变化 -1510，持仓量80039，仓变化413，成交量PCR0.25，量PCR变化 -0.22，持仓量PCR0.49，仓PCR变化 -0.00 [4] - 苹果成交量9612，量变化 -10716，持仓量30513，仓变化300，成交量PCR2.13，量PCR变化 -0.09，持仓量PCR1.71，仓PCR变化 -0.14 [4] - 红枣成交量5244，量变化114，持仓量45812，仓变化634，成交量PCR0.34，量PCR变化 -0.01，持仓量PCR0.39，仓PCR变化 -0.01 [4] - 白糖成交量98819，量变化20807，持仓量171400，仓变化7460，成交量PCR1.15，量PCR变化0.10，持仓量PCR0.77，仓PCR变化 -0.04 [4] - 棉花成交量121246，量变化27561，持仓量312919，仓变化7881，成交量PCR0.32，量PCR变化 -0.08，持仓量PCR0.67，仓PCR变化0.01 [4] - 玉米成交量60840，量变化 -36087，持仓量250397，仓变化6571，成交量PCR0.60，量PCR变化0.07，持仓量PCR0.46，仓PCR变化 -0.02 [4] - 淀粉成交量3350，量变化 -1199，持仓量17122，仓变化842，成交量PCR0.94，量PCR变化0.30，持仓量PCR0.43，仓PCR变化0.01 [4] - 原木成交量2597，量变化862，持仓量5419，仓变化139，成交量PCR0.55，量PCR变化0.33，持仓量PCR0.61，仓PCR变化0.01 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力点4200，压力点偏移0，支撑点4000，支撑点偏移0，购最大持仓3280，沽最大持仓5171 [5] - 豆二压力点3800，压力点偏移0，支撑点3750，支撑点偏移0，购最大持仓5733，沽最大持仓2573 [5] - 豆粕压力点3100，压力点偏移0，支撑点3000，支撑点偏移0，购最大持仓14917，沽最大持仓5120 [5] - 菜籽粕压力点2600，压力点偏移0，支撑点2200，支撑点偏移0，购最大持仓2085，沽最大持仓1451 [5] - 棕榈油压力点9000，压力点偏移0，支撑点8000，支撑点偏移0，购最大持仓5880，沽最大持仓4855 [5] - 豆油压力点6600，压力点偏移0，支撑点7800，支撑点偏移0，购最大持仓3702，沽最大持仓910 [5] - 菜籽油压力点11200，压力点偏移1500，支撑点9100，支撑点偏移0，购最大持仓1542，沽最大持仓849 [5] - 鸡蛋压力点3150，压力点偏移0，支撑点2800，支撑点偏移0，购最大持仓7620，沽最大持仓5233 [5] - 生猪压力点12000，压力点偏移0，支撑点11000，支撑点偏移800，购最大持仓5430，沽最大持仓1554 [5] - 花生压力点8500，压力点偏移0，支撑点8000，支撑点偏移0，购最大持仓8207，沽最大持仓4341 [5] - 苹果压力点10000，压力点偏移 -800，支撑点8500，支撑点偏移0，购最大持仓438，沽最大持仓2628 [5] - 红枣压力点9800，压力点偏移0，支撑点9000，支撑点偏移0，购最大持仓5962，沽最大持仓487 [5] - 白糖压力点5400，压力点偏移100，支撑点5200，支撑点偏移0，购最大持仓4817，沽最大持仓4843 [5] - 棉花压力点14000，压力点偏移200，支撑点13600，支撑点偏移0，购最大持仓14119，沽最大持仓5646 [5] - 玉米压力点2300，压力点偏移0，支撑点2140，支撑点偏移0，购最大持仓29775，沽最大持仓12939 [5] - 淀粉压力点2650，压力点偏移0，支撑点2450，支撑点偏移0，购最大持仓3151，沽最大持仓661 [5] - 原木压力点950，压力点偏移0，支撑点750，支撑点偏移0，购最大持仓751，沽最大持仓567 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率10.035，加权隐波率10.94，加权隐波率变化 -0.14，年平均12.65，购隐波率10.93，沽隐波率10.95，HISV2011.38，隐历波动率差 -1.34 [6] - 豆二平值隐波率11.285，加权隐波率12.05，加权隐波率变化 -0.03，年平均14.63，购隐波率11.67，沽隐波率12.76，HISV2011.93，隐历波动率差 -0.65 [6] - 豆粕平值隐波率12.825，加权隐波率13.86，加权隐波率变化 -0.36，年平均15.40，购隐波率14.45，沽隐波率12.94，HISV2012.71，隐历波动率差0.11 [6] - 菜籽粕平值隐波率15.895，加权隐波率17.76，加权隐波率变化0.13，年平均22.68，购隐波率17.84，沽隐波率17.66，HISV2017.45，隐历波动率差 -1.56 [6] - 棕榈油平值隐波率16.84，加权隐波率18.01，加权隐波率变化0.10，年平均19.66，购隐波率18.23，沽隐波率17.88，HISV2017.68，隐历波动率差 -0.84 [6] - 豆油平值隐波率11.425，加权隐波率11.88，加权隐波率变化0.25，年平均14.44，购隐波率11.78，沽隐波率11.96，HISV2011.97，隐历波动率差 -0.55 [6] - 菜籽油平值隐波率16.59，加权隐波率17.34，加权隐波率变化0.94，年平均17.03，购隐波率17.15，沽隐波率17.54，HISV2014.98，隐历波动率差1.61 [6] - 鸡蛋平值隐波率20.185，加权隐波率20.66，加权隐波率变化0.18，年平均25.50，购隐波率21.32，沽隐波率19.43，HISV2020.25，隐历波动率差 -0.07 [6] - 生猪平值隐波率18.66，加权隐波率22.62，加权隐波率变化 -1.62，年平均23.01，购隐波率24.11，沽隐波率17.67，HISV2022.08，隐历波动率差 -3.42 [6] - 花生平值隐波率9.66，加权隐波率12.22，加权隐波率变化0.53，年平均14.92，购隐波率12.74，沽隐波率10.10，HISV2012.39，隐历波动率差 -2.73 [6] - 苹果平值隐波率23.705，加权隐波率26.64，加权隐波率变化0.63，年平均22.72，购隐波率24.82，沽隐波率27.49，HISV2023.68，隐历波动率差0.02 [6] - 红枣平值隐波率9.03，加权隐波率21.71，加权隐波率变化 -0.28，年平均27.80，购隐波率23.52

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约有最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据，如豆一A2603最新价4054，跌6，跌幅0.15%，成交量3.32万手等 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种有成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化等数据，如豆一成交量23466，成交量PCR为1.76，持仓量PCR为1.03 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种有标的合约、平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等数据，如豆一A2603平值行权价4050，压力点4200，支撑点4000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据，如豆一平值隐波率10.195，加权隐波率11.08 [6] 各品种策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：基本面巴西大豆种植接近完成，行情上方有压力偏弱势，期权隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR显示偏震荡，压力位4200，支撑位4000；策略包括构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [7] - 豆粕：基本面豆粕日均成交量和提货量周环比上升，基差周环比上升，行情下方有支撑超跌反弹回升，期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示偏弱势，压力位3100，支撑位2900；策略包括构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [9] - 棕榈油：基本面国内棕榈油市场价格下跌，库存略增，行情上方有压力反弹回升，期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示偏震荡，压力位9000，支撑位8200；策略包括构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [9] - 花生：基本面花生流通领域价格环比下跌，产区走货慢，行情短期偏多上涨后快速下降，期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR显示上方有压力，压力位9000，支撑位7700；策略为持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 生猪：基本面供应增量幅度有限，需求端消费提振，行情上方有压力弱势空头下行，期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR显示偏弱势，压力位13000，支撑位11000；策略包括构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、现货多头备兑策略 [10] - 鸡蛋：基本面在产蛋鸡存栏量低于前值，行情上方有压力反弹回升大幅震荡后快速下降，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示较为弱势，压力位3150，支撑位3100；策略包括构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合 [11] - 苹果：基本面产区走货情况不同，行情上方有压力持续回暖上升高位震荡，期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR显示下方有支撑偏多，压力位10600，支撑位8500；策略包括构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [11] - 红枣：基本面市场价格稳，走货回暖，行情上方有压力弱势偏空头，期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR显示市场偏弱势，压力位9800，支撑位9000；策略包括构建卖出偏空头的宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖：基本面ICE期糖低位震荡，巴西降雨有利新年度生产，印度糖厂生产情况较好，行情上方有压力弱势偏空头，期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR显示偏弱势，压力位5500，支撑位5400；策略包括构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合、多头领口策略 [12] - 棉花：基本面全国新年度棉花公证检验量累计较多，现货报价坚挺，行情短期偏多头上升受阻回落，期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR显示偏弱势，压力位14000，支撑位13400；策略包括构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合、现货领式策略 [13] 谷物类期权 - 玉米：基本面国内主要产区售粮进度推进，需求端养殖及深加工利润不佳，行情下方有支撑反弹回升，期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR显示有所走强，压力位2140，支撑位2000；策略包括构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一、豆二、豆粕、菜籽粕等多个农产品期权标的合约有不同涨跌情况，如豆一最新价4,059，跌41，跌幅1.00%；生猪最新价11,435，涨115，涨幅1.02%等 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如豆一期权成交量12,350，量变化 -82,183，成交量PCR 0.75，变化 -0.17；持仓量31,434，仓变化1,029，持仓量PCR 0.99，变化0.00 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 从期权角度给出各期权品种标的的压力位和支撑位，如豆一压力位4,200，支撑位4,000；豆粕压力位3,100，支撑位3,000等 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率等数据及变化，如豆一平值隐波率10.31，加权隐波率11.04，变化 -1.06；豆粕平值隐波率13.175，加权隐波率14.17，变化0.07等 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：基本面巴西大豆种植接近完成，行情上方有压力偏弱势；期权隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR显示行情偏震荡，压力位4200，支撑位4000；建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [7] - 豆粕：基本面豆粕成交量和提货量周环比上升，基差上升，行情下方有支撑超跌反弹回升；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示偏弱势，压力位3100，支撑位2900；建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - 棕榈油：基本面国内价格下跌，成交清淡，库存略增，行情上方有压力反弹回升；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR显示偏震荡，压力位9000，支撑位8200；建议构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] - 花生：基本面价格环比下跌，产区走货慢，行情短期偏多上涨后快速下降；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR显示上方有压力，压力位9000，支撑位7700；建议采用现货多头套保策略 [10] 农副产品期权 - 生猪：基本面供应增量幅度有限，需求端消费提振，行情上方有压力弱势空头下行；期权隐含波动率维持历史均值，持仓量PCR显示偏弱势，压力位13000，支撑位11000；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [10] - 鸡蛋：基本面在产蛋鸡存栏量下降，行情上方有压力反弹回升大幅震荡后快速下降；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示较为弱势，压力位3150，支撑位3100；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [11] - 苹果：基本面产区走货情况不同，行情上方有压力持续回暖上升高位震荡；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR显示下方有支撑偏多，压力位10600，支撑位8500；建议构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [11] - 红枣：基本面价格稳，走货回暖，行情上方有压力弱势偏空头；期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR显示市场偏弱势，压力位9800，支撑位9000；建议构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权 - 白糖：基本面ICE期糖低位震荡，巴西降雨有利生产，行情上方有压力弱势偏空头；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR显示偏弱势，压力位5500，支撑位5400；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略和多头领口策略 [12] - 棉花：基本面棉花公检量累计增加，产量预测增加，行情短期偏多头上升受阻回落；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR显示近期偏弱势，压力位14000，支撑位13400；建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略和现货领式策略 [13] 谷物类期权 - 玉米：基本面产区售粮进度推进，需求端预期不乐观，行情下方有支撑反弹回升；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR显示有所走强，压力位2140，支撑位2000；建议构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略 [13]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一最新价4098，跌51，跌幅1.23%，成交量1.84万手，持仓量5.60万手 [3] - 豆二最新价3796，跌2，跌幅0.05%，成交量0.52万手，持仓量3.99万手 [3] - 豆粕最新价3025，涨13，涨幅0.43%，成交量10.25万手，持仓量60.90万手 [3] - 菜籽粕最新价2403，涨5，涨幅0.21%，成交量0.95万手，持仓量3.17万手 [3] - 棕榈油最新价8476，跌54，跌幅0.63%，成交量0.19万手，持仓量0.88万手 [3] - 豆油最新价8140，跌4，跌幅0.05%，成交量0.47万手，持仓量1.46万手 [3] - 菜籽油最新价9276，跌128，跌幅1.36%，成交量3.66万手，持仓量8.22万手 [3] - 鸡蛋最新价2942，涨15，涨幅0.51%，成交量9.84万手，持仓量15.88万手 [3] - 生猪最新价11305，涨40，涨幅0.36%，成交量6.23万手，持仓量15.46万手 [3] - 花生最新价8052，跌12，跌幅0.15%，成交量10.85万手，持仓量19.17万手 [3] - 苹果最新价9324，跌163，跌幅1.72%，成交量0.20万手，持仓量0.29万手 [3] - 红枣最新价8920，跌5，跌幅0.06%，成交量0.59万手，持仓量1.33万手 [3] - 白糖最新价5185，跌74，跌幅1.41%，成交量6.80万手，持仓量8.17万手 [3] - 棉花最新价14015，涨90，涨幅0.65%，成交量7.53万手，持仓量8.82万手 [3] - 玉米最新价2212，跌14，跌幅0.63%，成交量38.54万手，持仓量96.26万手 [3] - 淀粉最新价2508，跌9，跌幅0.36%，成交量4.38万手，持仓量11.27万手 [3] - 原木最新价767，涨1，涨幅0.13%，成交量0.33万手，持仓量0.87万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量83483，持仓量85309，成交量PCR0.73，持仓量PCR1.05 [4] - 豆二成交量60439，持仓量54845，成交量PCR1.24，持仓量PCR1.16 [4] - 豆粕成交量270734，持仓量828943，成交量PCR0.83，持仓量PCR0.89 [4] - 菜籽粕成交量25919，持仓量74949，成交量PCR0.99，持仓量PCR1.30 [4] - 棕榈油成交量332818，持仓量258442，成交量PCR1.32，持仓量PCR0.87 [4] - 豆油成交量55846，持仓量92738，成交量PCR2.06，持仓量PCR0.78 [4] - 菜籽油成交量18098，持仓量20961，成交量PCR1.04，持仓量PCR0.75 [4] - 鸡蛋成交量156278，持仓量187185，成交量PCR0.90，持仓量PCR0.43 [4] - 生猪成交量30615，持仓量101362，成交量PCR0.33，持仓量PCR0.30 [4] - 花生成交量36192，持仓量71614，成交量PCR0.29，持仓量PCR0.40 [4] - 苹果成交量13939，持仓量24684，成交量PCR1.90，持仓量PCR1.91 [4] - 红枣成交量8248，持仓量43570，成交量PCR0.36，持仓量PCR0.39 [4] - 白糖成交量42284，持仓量136829，成交量PCR0.74，持仓量PCR0.80 [4] - 棉花成交量143255，持仓量263870，成交量PCR0.52，持仓量PCR0.70 [4] - 玉米成交量239787，持仓量571847，成交量PCR0.55，持仓量PCR0.58 [4] - 淀粉成交量13762，持仓量60540，成交量PCR0.67，持仓量PCR0.56 [4] - 原木成交量6003，持仓量17973，成交量PCR0.61，持仓量PCR0.49 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力点4250，支撑点4100 [5] - 豆二压力点3850，支撑点3750 [5] - 豆粕压力点3100，支撑点3100 [5] - 菜籽粕压力点2600，支撑点2300 [5] - 棕榈油压力点9500，支撑点8400 [5] - 豆油压力点8300，支撑点8000 [5] - 菜籽油压力点11200，支撑点9200 [5] - 鸡蛋压力点3150，支撑点3100 [5] - 生猪压力点12000，支撑点11400 [5] - 花生压力点8500，支撑点8000 [5] - 苹果压力点10800，支撑点8500 [5] - 红枣压力点9800，支撑点9000 [5] - 白糖压力点5500，支撑点5200 [5] - 棉花压力点13800，支撑点13600 [5] - 玉米压力点2300，支撑点2220 [5] - 淀粉压力点3000，支撑点2500 [5] - 原木压力点825，支撑点700 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率12.33，加权隐波率15.05，年平均12.71 [6] - 豆二平值隐波率11.81，加权隐波率13.72，年平均14.67 [6] - 豆粕平值隐波率12.93，加权隐波率14.15，年平均15.47 [6] - 菜籽粕平值隐波率16.245，加权隐波率17.32，年平均22.80 [6] - 棕榈油平值隐波率16.67，加权隐波率18.45，年平均19.65 [6] - 豆油平值隐波率10.825，加权隐波率13.13，年平均14.49 [6] - 菜籽油平值隐波率13.82，加权隐波率14.81，年平均17.04 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.505，加权隐波率21.52，年平均25.55 [6] - 生猪平值隐波率18.325，加权隐波率23.53，年平均22.77 [6] - 花生平值隐波率10.585，加权隐波率12.14，年平均14.93 [6] - 苹果平值隐波率22.275，加权隐波率25.53，年平均22.47 [6] - 红枣平值隐波率16.99，加权隐波率21.61，年平均27.79 [6] - 白糖平值隐波率17.19，加权隐波率9.40，年平均10.79 [6] - 棉花平值隐波率8.655，加权隐波率10.11，年平均12.77 [6] - 玉米平值隐波率8.935，加权隐波率11.91，年平均11.28 [6] - 淀粉平值隐波率10.085，加权隐波率14.67，年平均12.02 [6] - 原木平值隐波率16.515，加权隐波率21.72，年平均21.40 [6] 各品种策略与建议 油脂油料期权 - 豆一 - 基本面：2026年2月巴西大豆CNF升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比下降，盘面榨利均值周环比略降，巴西大豆种植接近完成 [7] - 行情分析：8月以来冲高回落后小幅震荡，9月维持上方有压力的弱势震荡，10月逐渐反弹回暖上升，11月延续偏多震荡，12月有所回落，整体偏弱势 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近水平波动，持仓量PCR报收于0.90附近，标的偏震荡，压力位4250，支撑位4050 [7] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 粕类期权 - 豆粕 - 基本面：截至12月12日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约18万吨，提货量周环比上升，豆粕基差周环比上升 [9] - 行情分析：8月以来先跌后涨高位震荡逐渐走弱势，9月延续空头下行趋势，10月加速下跌后小幅回升，11月先涨后跌，12月逐渐回暖，整体超跌反弹回升 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.80以下，标的偏弱势，压力位3100，支撑位3100 [9] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油 - 基本面：国内棕榈油市场价格下跌，库存略增至68万吨，本周新增1条1月期买船，MPOB月报明显利空，马来西亚12月上旬棕油基本面依然偏弱 [9] - 行情分析：9月先涨后跌，10月快速回升后高位小幅震荡，11月持续空头下行而后逐渐反弹回升，12月延续小幅上涨后快速下降回落，整体上方有压力的反弹回升 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00附近，标的近期偏震荡，压力位9500，支撑位8400 [9] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 花生 - 基本面：截至2025年12月上旬，花生流通领域价格环比下跌0.83%，报7462.5元/吨，创2024年12月上旬以来新低，产区整体走货速度较慢，农户惜售情绪仍浓 [10] - 行情分析：9月低位区间盘整震荡，10月冲高回落延续大幅区间震荡，11月弱势偏空头逐渐下行而后连续大幅上涨突破上行，12月高位回落，整体短期偏多上涨后快速下降 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，标的近期上方有压力，压力位9000，支撑位7700 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略无；现货多头套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 生猪 - 基本面：上旬集团企业出栏积极性较低，低价散户抛售意愿较低，供应增量但幅度有限；需求端，降温后消费持续增量，南北均有消费提振，本周全国出栏平均体重124.59KG，出栏均重环比下降0.04% [10] - 行情分析：8月弱势偏空头逐渐下行，9月延续空头下行趋势，10月加速下跌，11月以来低位弱势震荡，整体上方有压力的弱势空头下行 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，标的近期仍处于偏弱势行情，压力位13000，支撑位11000 [10] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [10] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 基本面：截止11月底，在产蛋鸡存栏量为13.52亿只，低于前值并显著低于此前预期，主因为淘鸡量出栏意外不降反增，不过从绝对数量看依旧偏大，环比10月下降0.07亿只，同比去年的12.84亿只增加5.3% [11] - 行情分析：8月以来加速下跌，9月低位弱势震荡，10月大幅下跌，11月逐渐反弹有所回暖快速回落大幅震荡，12月上升受阻回落延续弱势偏空头，整体上方有压力的反弹回升大幅震荡后快速下降 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，标的近期较为弱势，压力位3150，支撑位3100 [11] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货套保策略无 [11] 农副产品期权 - 苹果 - 基本面：陕西各产区走货相对冷清，周内低价货源出库尚可，果农好货成交略放缓，洛川产区主要以客商包装手中货源发自有渠道居多，少量调货以果农两级货源，渭南产区零星出货，高次、下捡货源少量出库 [11] - 行情分析：9月延续偏多上行，10月维持偏多头方向上温和上涨，11月以来震荡上行温和上涨，整体上方有压力的持续回暖上升高位震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于1.00以上，标的下方有支撑的偏多，压力位10600，支撑位8500 [11] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货套保策略构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权 - 红枣 - 基本面：12月12日，红枣市场价格稳，均价5.41元/斤，较上一工作日价格持平，下游市场原料到货后在本地加工厂加工，目前成交以新货为主，客商按需采购为主，秋冬消费旺季，走货回暖，近期成交量较前增加 [12] - 行情分析：8月以来加速上涨突破上行后高位震荡快速回落，9月逐渐走弱后快速下跌后有所反弹回升，10月先涨后跌逐渐走弱势，11月空头下行加速下跌，12月低位窄幅波动，整体上方有压力的弱势偏空头 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，标的近期