CONTENTS 综述 01 供应 02 需求及库存 03 行情走势 04 其他 05 市场回顾 新西兰船期数据 国内主港库存 国内主港日均出货量 行情走势 现货价格行情 主流材种区域价差 树种、规格间价差 海运费 汇率 Special report on Guotai Junan Futures 2 综述 1 综述 现货价格走势： 对于主流交割品3.9米30+辐射松，山东市场报价 750 元/方，较上周 持平，江苏市场报价 740 元/方，较上周 持平，目前两地区价差为 10。山东地区3.9米40+辐射松报价 855 元/方，较上周 持平；山东地区5.9米30+辐射松报价 760 元/方，较上周 持平。欧洲材云杉、冷杉在江苏市场上 的交易量较少，仍处于缺货状态。 截止到12月7日，12月从新西兰出发的船只总共有8条，其中有7条去往中国大陆，1条去往中国台湾、韩 国减载。12月出发的船只中，预计12月到港的约为8条，1月到港的有0条。预计11月到货128万方。 供应： 国泰君安期货·黑色与建材 原木周度报告 国泰君安期货研究所·张广硕 期货从业资格号：Z0020198 日期：2025年12月14日 Guota ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原木市场主力合约盘面延续弱势震荡，基本面维持供需偏弱格局，各地区主流交割品现货价格持平，港口库存累库，海运指数和汇率有不同变化[20][4][6] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 主流交割品3.9米30 +辐射松，山东、江苏市场报价较上周持平，两地区价差为10元/方；山东地区其他规格辐射松报价也持平；欧洲材云杉、冷杉在江苏市场缺货[4] 供应 - 截至11月30日，11月从新西兰出发41条船，34条去往中国大陆，7条去往中国台湾、韩国减载；预计11月到港12条，12月到港29条，11月到货141万方[5][8] 需求及库存 - 截至11.28当周，岚山港日均出货量1.02万方（周环比 - 1.30万方），太仓港日均出货量1.21万方（周环比 - 0.09万方）[6][14] - 港口库存方面，岚山港库存约136.88万方（周环比 + 0.60万方），太仓港库存约45.24万方（周环比 + 5.08万方），新民洲库存约27.41万方（周环比 + 3.54万方），江都港库存约16.02万方（周环比 - 1.36万方），四大港口总库存量为225.55万方，较前一周累库7.86万方[6][14] 行情走势 - 截至12月5日，主力合约LG2511合约收盘价为765.5元/立方米，较上周 + 0.3%，本周盘面整体延续弱势震荡，基本面维持供需偏弱格局[20] - 本周月差边际变化不大，01 - 03月差为 - 13元/立方米，01 - 05月差为 - 24.5元/立方米，03 - 05月差为 - 11.5元/立方米[20] 其他 - 截至12月7日当周，波罗的海干散货指数（BDI）录得2814.00点，较上周上升254点（ + 9.9%），其相关分项灵便型海运指数BHSI录得841点，较上周 + 1.7%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1397.63点，较上周 - 0.4%[6][56] - 汇率方面，美元指数震荡走弱，美元兑人民币汇率录得7.071，周环比下降0.11%，美元兑新西兰汇率下降0.8%至1.73[6][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原木市场基本面维持供需偏弱格局，主力合约价格下跌，港口库存增加，现货价格持平，海运指数上升，汇率有波动[6][20] 各部分内容总结 综述 - 主流交割品3.9米30 + 辐射松，山东和江苏市场报价均为755元/方且较上周持平，两地区价差为0；山东地区3.9米40 + 辐射松报价855元/方、5.9米30 + 辐射松报价780元/方，均较上周持平；欧洲材云杉、冷杉在江苏市场缺货[4] 供应 - 截至11月23日，11月从新西兰出发29条船，23条去往中国大陆，6条去往中国台湾、韩国减载；预计11月到港12条、到货141万方，12月到港17条[5][8] 需求及库存 - 截至11.21当周，岚山港日均出货量2.32万方（周环比 + 0.24万方），太仓港日均出货量1.30万方（周环比 + 0.23万方）[6][13] - 港口库存方面，岚山港库存约136.28万方（周环比 + 7.00万方），太仓港库存约40.16万方（周环比 + 3.04万方），新民洲库存约23.87万方（周环比 - 2.58万方），江都港库存约17.38万方（周环比 - 0.77万方），四大港口总库存量217.69万方，较前一周累库6.69万方[6][13] 行情走势 - 截至11月27日，主力合约LG2601合约收盘价为765元/立方米，较上周 - 1.7%，本周盘面延续弱势震荡，基本面维持供需偏弱格局；本周月差变化幅度较小，01 - 03月差为 - 11.5元/立方米，01 - 05月差为 - 25元/立方米，03 - 05月差为 - 13.5元/立方米[20] 价格与价差 - 现货价格行情：各树种规格原木在山东和江苏地区价格较上周大多持平，较四周前有不同程度下降[24] - 主流材种区域价差：展示了不同树种规格在山东和江苏地区的价差情况[26][27][28] - 树种、规格间价差：展示了山东地区不同树种规格原木间的价差情况[38][40][42] 其他 - 截至11月30日当周，波罗的海干散货指数（BDI）录得2480.00点，较上周上升205点（ + 9.0%），其相关分项灵便型海运指数BHSI录得825点，较上周 + 0.6%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1403.13点，较上周 + 0.7%[6][53] - 汇率方面，美元指数震荡走弱，美元兑人民币汇率录得7.079，周环比下降0.44%，美元兑新西兰汇率下降2.4%至1.748[6][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 综述 - 主流交割品3.9米30 + 辐射松在山东和江苏市场报价均为755元/方，较上周持平，两地区价差为0；山东地区3.9米40 + 辐射松报价855元/方、5.9米30 + 辐射松报价780元/方，均较上周持平；欧洲材云杉、冷杉在江苏市场缺货 [4] 供应 - 截至11月16日，11月从新西兰出发17条船，16条去往中国大陆，1条去往中国台湾、韩国减载；预计11月到港12条、12月到港5条；预计11月到货141万方 [5][8] 需求及库存 - 截至11.14当周，岚山港日均出货量2.08万方（周环比 - 0.17万方），太仓港日均出货量1.07万方（周环比 - 0.03万方） [6][13] - 截至11.14当周，岚山港库存约129.28万方（周环比 + 2.70万方），太仓港库存约37.12万方（周环比 + 2.48万方），新民洲库存约26.45万方（周环比 + 0.99万方），江都港库存约18.15万方（周环比 - 3.25万方），四大港口总库存量为211.00万方，较前一周累库2.92万方 [6][13] 行情走势 - 截至11月21日，主力合约LG2511合约收盘价为768.5元/立方米，较上周 - 2.3%，本周盘面价格弱势震荡，基本面边际变化较小 [19] - 本周月差（绝对值）有所走阔，01 - 03月差为 - 9元/立方米，01 - 05月差为 - 25元/立方米，03 - 05月差为 - 16元/立方米 [19] 价格与价差 - 原木现货价格方面，多个树种规格在山东和江苏地区价格较上周持平，较四周前有不同程度下降 [22] - 主流材种区域价差展示了不同树种规格在山东和江苏地区的价差情况 [23][24][29] - 树种、规格间价差展示了山东地区不同树种规格间的价差情况 [41][43][45] 其他 - 截至11月23日当周，波罗的海干散货指数（BDI）录得2275点，较上周上升150点（ + 7.1%），其相关分项灵便型海运指数BHSI录得820点，较上周 + 0.1%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1393.56点，较上周 - 4.0% [6][55][56] - 汇率方面，美元指数走强再度站至100上方，美元兑人民币汇率录得7.11，周环比上升0.15%，美元兑新西兰汇率上升1.6%至1.79 [6][55][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原木盘面主力合约有所反弹，但基本面维持供需偏弱格局，各地区不同规格辐射松及云杉价格有不同程度变化，港口库存整体累库，海运指数和汇率也有相应变动[4][6][18] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 主流交割品3.9米30 + 辐射松，山东报价755元/方持平，江苏报价755元/方降10元/方，两地区价差为0；山东3.9米40 + 辐射松报价855元/方持平；山东5.9米30 + 辐射松报价780元/方降5元/方；欧洲材云杉、冷杉在江苏市场缺货[4] 供应 - 截至11月9日，11月从新西兰出发11条船，10条去中国大陆，1条去中国台湾、韩国减载；预计11月到港11条，12月到港0条，11月到货137万方[5][8] 需求及库存 - 截至11.7当周，岚山港日均出货量2.25万方（周环比 + 0.13万方），太仓港日均出货量1.10万方（周环比 - 0.15万方）[6][13] - 港口库存方面，岚山港库存约126.58万方（周环比 + 0.50万方），太仓港库存约34.64万方（周环比 + 4.24万方），新民洲库存约25.46万方（周环比 - 5.56万方），江都港库存约21.40万方（周环比 + 1.53万方），四大港口总库存量208.08万方，较前一周累库0.71万方[6][13] 行情走势 - 截至11月14日，主力合约LG2511合约收盘价为788.5元/立方米，较上周 + 0.4%，本周月差（绝对值）倾向收窄趋势，01 - 03月差为 - 7元/立方米，01 - 05月差为 - 21.5元/立方米，03 - 05月差为 - 14.5元/立方米[18] 其他 - 截至11月9日当周，波罗的海干散货指数（BDI）录得2125点，较上周上升21点（+1.0%），其相关分项灵便型海运指数BHSI录得819点，较上周 + 1.1%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1451.38点，较上周 + 3.6%[6][50] - 汇率方面，美元指数近期维持在99 - 100附近，美元兑人民币汇率录得7.098，周环比下降0.34%，美元兑新西兰汇率下降1.0%至1.759[6][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原木市场进行周度分析，涵盖供应、需求及库存、行情走势、价格与价差等方面。供应端关注新西兰船期及预计到货量，需求端分析国内主港库存和出货量，行情走势涉及主力合约收盘价和月差，价格与价差分析现货价格及各类价差，还提及海运费和汇率等其他影响因素[5][14][20]。 根据相关目录分别进行总结 综述 - 主流交割品3.9米30 + 辐射松，山东报价765元/方、江苏报价775元/方，较上周持平，两地区价差 - 10；山东3.9米40 + 辐射松报价910元/方、5.9米30 + 辐射松报价805元/方，较上周持平；欧洲材云杉、冷杉在江苏市场缺货[4]。 供应 - 截止10月19日，10月从新西兰出发船只33条，26条去往中国大陆，7条去往中国台湾、韩国减载；预计10月到港约20条、11月到港13条，10月到货177万方[5][8]。 需求及库存 - 截至10.17当周，岚山港日均出货量2.18万方（周环比 + 0.92万方），太仓港日均出货量0.91万方（周环比 + 0.05万方）[14]。 - 港口库存方面，岚山港库存约123.38万方（周环比 + 5.20万方），太仓港库存约39.28万方（周环比 - 1.23万方），新民洲库存约37.36万方（周环比 + 1.62万方），江都港库存约11.85万方（周环比0.00万方），四大港口总库存量211.87万方，较前一周累库5.59万方[14]。 行情走势 - 截至10月24日，主力合约LG2511合约收盘价829元/立方米，较上周 - 0.1%，本周盘面先冲高后回落，基本面维持供需偏弱格局；本周月差有走弱趋势，01 - 03月差 - 5元/立方米，01 - 05月差 - 6元/立方米，03 - 05月差 - 1元/立方米[20]。 价格与价差 - 原木现货价格方面，多个树种规格在山东和江苏地区价格较上周持平[26]。 - 主流材种区域价差展示了不同树种规格山东 - 江苏价差情况[29][31][32]。 - 树种、规格间价差展示了山东地区不同树种规格间价差情况[46][48][50]。 其他 - 截至10月26日当周，波罗的海干散货指数（BDI）录得1991点，较上周下降78点（ - 3.8%），其相关分项灵便型海运指数BHSI录得878点，较上周 - 0.8%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1403.46点，较上周 + 7.1%[60]。 - 汇率方面，美元指数偏震荡，美元兑人民币汇率录得7.122，周环比下降 - 0.1%，美元兑新西兰汇率下降0.2%至1.740[60]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原木期货盘面窄幅震荡，基本面维持供需边际偏弱格局，部分现货价格有变动，港口库存有增有减总体累库，海运指数和汇率有不同变化 [19] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 主流交割品3.9米30 + 辐射松，山东市场报价755元/方，较上周增加10元/方，江苏市场报价765元/方，较上周持平，两地区价差为 - 10；山东地区3.9米40 + 辐射松报价850元/方，5.9米30 + 辐射松报价785元/方，均较上周持平；欧洲材云杉、冷杉在江苏市场缺货 [4] - 9月从新西兰出发21条船，16条去往中国大陆，5条去往中国台湾、韩国减载；预计9月到港15条，10月到港6条，9月到货141万方 [5] 供应 - 关注新西兰原木船期数据 [8] 需求及库存 - 截至9.12当周，岚山港日均出货量2.02万方（周环比 + 0.34万方），太仓港日均出货量1.19万方（周环比 + 0.07万方） [6][12] - 截至9.12当周，岚山港库存约113.79万方（周环比 + 1.00万方），太仓港库存约46.49万方（周环比 + 2.42万方），新民洲库存约32.14万方（周环比 - 5.12万方），江都港库存约15.47万方（周环比 + 5.26万方），四大港口总库存量207.89万方，较前一周累库3.56万方 [6][12] 行情走势 - 截至9月19日，主力合约LG2511合约收盘价为805元/立方米，较上周 + 0.7%，本周盘面窄幅震荡，基本面维持供需边际偏弱格局；本周月差变化较小，11 - 01月差为 - 13.5元/立方米，11 - 03月差为 - 20元/立方米，01 - 03月差为 - 6.5元/立方米 [19] 其他 - 截至9月21日当周，波罗的海干散货指数（BDI）录得2203.00点，较上周上升77点（+3.6%），其相关分项灵便型海运指数BHSI录得815点，较上周 + 1.4%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1198.21点，较上周 - 14.3% [6][54] - 汇率方面，美元指数震荡走弱，美元兑人民币汇率录得7.115，周环比下降0.1%，美元兑新西兰汇率上升1.7%至1.707 [6][54]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对原木市场进行周度分析，涵盖供应、需求、库存、行情走势及其他影响因素等方面，指出8月新西兰原木到货情况、港口库存去化、价格走势及运费汇率变化等信息 根据相关目录分别进行总结 综述 - 主流交割品3.9米30 + 辐射松，山东报价745元/方持平，江苏报价775元/方增10元/方，两地价差 - 30；山东3.9米40 + 辐射松报价850元/方持平，5.9米30 + 辐射松报价780元/方增15元/方；欧洲材云杉、冷杉在江苏缺货 [4] 供应 - 截至8月3日，8月从新西兰出发船只3条，2条去中国大陆，1条去中国台湾、韩国减载；预计8月到港3条，9月0条，8月到货119万方 [5][8] 需求及库存 - 截至8.1当周，岚山港日均出货量1.76万方（周环比 - 0.02万方），太仓港日均出货量1.24万方（周环比 + 0.06万方） [6][12] - 港口库存方面，岚山港库存约124.53万方（周环比 - 1.05万方），太仓港库存约37.64万方（周环比 - 5.99万方），新民洲库存约39.03万方（周环比 - 3.08万方），江都港库存约19.18万方（周环比 - 1.50万方），四大港口总库存量为220.38万方，较前一周去库11.62万方 [6][12] 行情走势 - 截至8月8日，主力合约LG2509合约收盘价为830.5元/立方米，较上周 + 1.7%，本周盘面整体偏高位震荡市，港口库存去化 [16] - 本周月差趋势表现略有分化，09 - 11月差为 - 10元/立方米，09 - 01月差为 - 11元/立方米，11 - 01月差为 - 1元/立方米 [16] 其他 - 截至8月8日当周，干散货BDI录得2051点，较上周 + 33点（+ 1.6%），灵便型BHSI录得683点，较上周 + 0.7%；SCFI录得1,489.68点，较上周 - 3.9% [6][54][55] - 汇率方面，美元兑人民币汇率录得7.184，周环比下降0.4%，美元兑新西兰汇率下降0.6%至1.680 [6][54][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原木市场维持供需偏弱格局，盘面整体偏高位震荡，各港口库存及出货量有不同变化，现货价格部分下跌，月差倾向收窄趋势 [15] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 主流交割品3.9米30+辐射松，山东市场报价745元/方，较上周减少10元/方，江苏市场报价755元/方，较上周减少10元/方，两地区价差为 -10；山东地区3.9米40+辐射松报价850元/方，较上周持平；山东地区5.9米30+辐射松报价765元/方，较上周减少10元/方；欧洲材云杉、冷杉在江苏市场缺货 [4] 供应 - 截止7月13日，7月从新西兰出发船只共19条，17条去往中国大陆，2条去往中国台湾、韩国减载；预计7月到港约16条，8月到港3条，7月到货163万方 [5][8] 需求及库存 - 截至7.11当周，岚山港日均出货量1.92万方（周环比 -0.31万方），太仓港日均出货量1.10万方（周环比 +0.06万方） [12] - 港口库存方面，岚山港库存约118.08万方（周环比 +1.80万方），太仓港库存约50.64万方（周环比 -1.54万方），新民洲库存约41.03万方（周环比 -1.70万方），江都港库存约21.72万方（周环比 +2.15万方），四大港口总库存量为231.47万方，较前一周累库0.71万方 [12] 行情走势 - 截至7月18日，主力合约LG2509合约收盘价为828.5元/立方米，较上周 +6.0%，本周盘面整体偏高位震荡市，基本面维持供需偏弱格局，月差倾向收窄趋势，09 - 11月差为 -3元/立方米，09 - 01月差为 -9.5元/立方米，11 - 01月差为 -6.5元/立方米 [15][16] 其他 - 截至7月20日当周，波罗的海干散货指数（BDI）录得2052点，较上周 +389（23.4%），其相关分项灵便型海运指数BHSI录得673点，较上周 +4.3%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1646.90点，较上周 -5.0% [6][53] - 汇率方面，美元指数低位震荡，美元兑人民币汇率录得7.182，周环比上升0.1%，美元兑新西兰汇率微增0.8%至1.677 [6][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原木市场进行周度分析，涵盖供应、需求、库存、行情走势、价格与价差及其他影响因素等方面，指出截至6月20日主力合约LG2507收盘价上涨，本周盘面偏强但基本面边际变化小，月差走阔，同时介绍了各港口库存、出货量及价格等情况[16]。 根据相关目录分别进行总结 综述 - 主流交割品3.9米30 + 辐射松，山东报价750元/方、江苏报价775元/方，较上周持平，两地区价差 - 25；山东3.9米40 + 辐射松报价810元/方、5.9米30 + 辐射松报价760元/方，较上周持平；欧洲材云杉、冷杉在江苏市场缺货[4]。 供应 - 截至6月15日，6月从新西兰出发船只17条，13条去往中国大陆，4条去往中国台湾、韩国减载；预计6月到港约10条、7月到港7条，6月到货151万方[5][8]。 需求及库存 - 截至6.13当周，岚山港日均出货量2.16万方（周环比 - 0.16万方），太仓港日均出货量1.03万方（周环比 + 0.00万方）[6][13]。 - 港口库存方面，岚山港约116.46万方（周环比 - 0.80万方），太仓港约50.10万方（周环比 - 1.08万方），新民洲约42.15万方（周环比 + 1.17万方），江都港约21.46万方（周环比 - 0.06万方），四大港口总库存230.17万方，较前一周去库0.77万方[6][13]。 行情走势 - 截至6月20日，主力合约LG2507收盘价812元/立方米，较上周 + 5.8%，本周盘面偏强，基本面边际变化小；本周月差走阔，07 - 09月差14.5元/立方米，07 - 11月差18元/立方米，09 - 11月差3.5元/立方米[16]。 价格与价差 - 现货价格方面，不同树种规格辐射松在山东、江苏价格有差异，部分较上周有变化，如3.9米30 + 辐射松山东较上周涨10元/方（1.4%）、江苏持平[19]。 - 下游建筑木方现货价格，不同规格辐射松、白松/云杉在山东、江苏价格较上周部分有小幅度变化，如4米辐射松山东持平、江苏降10元/方（ - 0.9%）[21]。 - 主流材种区域价差展示了不同树种规格辐射松山东 - 江苏价差情况[22]。 - 树种、规格间价差展示了3.9米辐射松不同规格间及与11.8米云杉20 + 等的价差情况[54]。 其他 - 截至6月20日当周，波罗的海干散货指数1689点，较上周 - 279点（ - 14.2%），灵便型海运指数BHSI录得624点，较上周 + 3.3%；上海出口集装箱运价指数SCFI录得1869.59点，较上周 - 10.5%[57]。 - 汇率方面，美元兑人民币汇率7.180，周环比基本持平，美元兑新西兰元汇率微增0.8%至1.677[57]。