外资与重大项目 - 国家发改委推出13个标志性重大外资项目，计划投资额134亿美元，项目主要集中在电子制造、化工、汽车、电气机械等制造业领域[2] - 截至目前，标志性重大外资项目已累计完成投资1080亿美元[2] - 浙江省“千项万亿”工程2026年第一批重大建设项目中，共有29个储能相关项目入选，涵盖储能电站及电芯制造、材料生产到系统集成的全产业链[4] 能源生产与供应 - 2026年1—2月，原煤产量前十名企业合计产量为3.9亿吨，同比减少483万吨，占规上工业原煤产量的51.3%[3] - 原煤产量前三企业：国家能源集团0.98亿吨（同比下降3.9%）、晋能控股集团0.66亿吨（同比增长0.5%）、山东能源集团0.43亿吨（同比下降0.7%）[3] - 2025至2026年供暖季截至3月15日，中国石化累计供应天然气247亿立方米，最大日供气量达2.48亿立方米，创历史新高[7] - 韩国与阿联酋达成协议，将从阿联酋紧急引进共计1800万桶原油[6] 绿色转型与可持续发展 - 工信部公布2025年度新培育绿色工厂2038家、绿色工业园区128家，同时将132家绿色工厂、3家绿色工业园区移出名单，92家绿色工厂、12家绿色工业园区变更名称[2] - 财政部在《2025年中国财政政策执行情况报告》中指出，将支持可再生能源发展，加快建设新型能源体系，并继续发行绿色主权债券[3] - 全球最大24000TEU级LNG双燃料动力集装箱船交付，与传统燃油船相比，二氧化碳排放减少约20%，氮氧化物排放降低85%，颗粒物和硫氧化物排放减少99%[4] - 中国华能牵头提出的碳捕集环境监测与管理领域国际标准《基于有机胺化学吸收法燃烧后CO₂捕集系统的二次排放监测和管理》正式获批立项[7] 矿产资源与地缘动态 - 我国新一轮找矿突破战略行动在四川冕宁、甘肃宕昌发现稀土、萤石、重晶石、锑等固体矿产[3] - 美国政府计划进一步放松对委内瑞拉石油行业的制裁，以提升原油产量[5] - 俄罗斯与土耳其外长通电话，表示确保两国间能源管道安全至关重要[5] - 国际原子能机构收到通报，伊朗布什尔核电站厂区遭投射物击中，目前未收到受损或人员伤亡报告[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦基本面暂维持供强需弱格局，海外地缘冲突不确定性较强，能化板块价格波动剧烈，对焦煤市场情绪存在一定扰动，短期需注意风险控制，避免追涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日煤焦期价冲高回落，夜盘小幅下挫，整体波动较为剧烈，海外地缘冲突的扰动仍存，现货端焦炭市场以稳为主，近期焦企暂无提涨计划，个别产地焦煤价格小幅回升 [2] 月度数据 - 2026年1 - 2月我国原煤产量7.6亿吨，同比下降0.3%；焦炭累计产量8255万吨，同比微增0.8%；生铁累计产量13770万吨，同比下降2.7%；粗钢累计产量16034万吨，同比下降3.6% [2] 煤焦基本面 - 煤矿生产基本恢复，上周523家样本炼焦煤矿原煤、精煤日产193.6万吨、77.7万吨，分别较前一周增加10.8万吨、2.9万吨，基本回到节前生产水平 [2] - 进口端蒙煤甘其毛都口岸日通关量维持相对高位，上周日均通关量18.7万吨，口岸监管区延续增库趋势，前2月我国累计进口煤炭7722.2万吨，同比增加1.45% [2] - 需求端本周铁水预期见底回升，焦钢对原料的采购有所回暖 [2]

核心观点 - 2025年1-2月，中国规模以上工业能源生产总体呈现稳定增长态势，原煤生产降幅收窄，原油生产由降转增，天然气生产稳定增长，电力生产增速显著加快[1] 原煤、原油和天然气生产及相关情况 - **原煤生产**：1-2月，规模以上工业原煤产量为7.6亿吨，同比下降0.3%，但降幅较2025年12月收窄0.7个百分点，日均产量为1293万吨[2] - **原油生产**：1-2月，规模以上工业原油产量为3573万吨，同比增长1.9%，扭转了2025年12月下降0.6%的趋势，日均产量为60.6万吨[4] - **原油加工**：1-2月，规模以上工业原油加工量为12263万吨，同比增长2.9%，日均加工量为207.9万吨[4] - **天然气生产**：1-2月，规模以上工业天然气产量为446亿立方米，同比增长2.9%，日均产量为7.6亿立方米[7] 电力生产情况 - **总体电力生产**：1-2月，规模以上工业发电量为15718亿千瓦时，同比增长4.1%，增速较2025年12月加快4.0个百分点，日均发电量为266.4亿千瓦时[9] - **火电**：1-2月，规模以上工业火电同比增长3.3%，而2025年12月为下降3.2%，实现由降转增[9] - **水电**：1-2月，规模以上工业水电同比增长6.8%，增速较前期加快2.7个百分点[9] - **核电**：1-2月，规模以上工业核电同比增长0.8%，但增速较前期放缓2.3个百分点[9] - **风电**：1-2月，规模以上工业风电同比增长5.3%，但增速较前期放缓3.6个百分点[9] - **太阳能发电**：1-2月，规模以上工业太阳能发电同比增长9.9%，但增速较前期放缓8.3个百分点[9]

业绩数据 - 2026年2月原煤产量本月420万吨，累计920万吨[2] - 2025年2月原煤产量本月460万吨，累计887万吨[2] - 2026年2月商品煤销量本月361万吨，累计799万吨[2] - 2025年2月商品煤销量本月403万吨，累计778万吨[2] 同比变化 - 2026年2月原煤产量本月同比-8.70%，累计同比3.72%[2] - 2026年2月商品煤销量本月同比-10.42%，累计同比2.70%[2]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：煤炭行业 [2] * 公司：山煤国际能源集团股份有限公司（简称“山煤国际”）[1] 核心观点与论据 经营目标与产销策略 * 公司2026年原煤产量目标为**3,500万吨**，销量目标为**2,600-2,700万吨**，与2025年目标一致，产销规模维持稳定 [2][3] * 近一两年内，公司原煤产量预计维持在**3,500万吨**水平，弹性增产空间较小 [2][5] * 公司坚持对原煤进行全面洗选，以提升产品附加值和经济效益 [2][6] * 公司产销率维持在**80%** 左右，产量与销量的差异主要源于全面洗选策略 [6] * 公司通过优化洗选工艺（如将长治南煤矿动力煤洗选为气精煤）来提升产销率和效益 [6] 煤炭贸易与市场影响 * 公司进口煤炭大部分来源于印尼，自2025年四五月份起，从印尼的进口量已呈现下降趋势 [3] * 2026年初印尼政策对2月进口量造成轻微影响，但预计全年影响较小 [3] * 当前进口煤因供给减少及海运费上涨导致与内贸煤价格倒挂 [4] * 公司大概率不会为弥补进口煤缺口而大量增加内贸业务，内贸业务将保持原有稳定状态 [4] * 下游客户存在使用内贸煤替代部分进口煤的情况，公司会组织内贸煤资源并提供配套服务，但预计2026年内贸与进口业务占比不会发生大的变化 [5] 资源扩张与项目进展 * 资源扩张是公司重要战略，正密切关注2026年1月以来山西省挂牌出让的**3宗**新的空白资源，并将积极进行资源储备 [7] * 公司对竞拍项目的评估标准包括煤种、煤质、地质条件、煤层厚度、投入产出比及是否满足国资委投资回报要求等 [7] * 目前公司关注点主要集中在省内资源，省外项目关注较少 [7] * 公司暂时没有并购或资产注入的相关计划 [8] * 河曲露天煤业和上榆泉煤矿的减量重组方案仍在努力推进中，尚未取得阶段性批复成果 [2][6] 财务政策与资本规划 * 公司未来资本开支计划控制在**15亿元**以内，基本维持在**12至13亿元**的水平 [9] * 在分红方面，将遵循公司**2024-2026年**的分红规划，维持**不低于60%** 的高分红比例 [2][9] 产品结构与盈利能力 * 根据公司在长治南煤矿的实践和测算，将原煤洗选成气精煤的效益更好，贡献更大 [6] * 即便在气精煤价格较低（约**六七百元/吨**）时，其盈利能力也优于直接销售动力煤 [6] 煤价走势判断 * 预计国内煤炭价格存在一定的上涨空间，目标区间为**700-800元/吨**，但可能不会重现**2021-2022年**期间的高点 [2][10] * 影响2026年煤价走势的关键因素包括：印尼煤炭减量、国际地缘政治环境、国内需求能否有效拉升以及煤矿核增产能政策是否会严格执行 [2][11] * 近期油气价格对煤价的联动影响有限，主要还是取决于国内需求 [10][11] 其他重要内容 * 公司2025年基本完成了既定目标，2026年1月和2月的生产与销售任务均在按预定目标均衡完成 [3] * 为应对2024年销售不畅导致的库存积压，公司已在2025年底将库存消化至正常水平 [6] * 2026年2月对印尼的一船出口业务（平朔煤）是为满足特定客户需求而进行的，结算方式与利润率与国内地销业务相同，未来是否继续将完全取决于客户需求，目前没有固定的出口量规划 [5]

一次能源生产总量 - 2025年我国一次能源生产总量达到51.3亿吨标准煤，首次突破50亿吨大关，能源保供成效是“十四五”最好的一年 [2] 电力结构变化 - 2025年，全国非化石能源新增发电量达到全社会新增用电量的112.1%，自2020年以来第四次超过50%，非化石能源已成为“十四五”期间新增发电量的主体 [2] - 在风、光、水发电量较快增长的情况下，火电更多发挥基础保障和调节作用，全年发电量约6.3万亿千瓦时，同比下降0.7% [2] - 非化石能源发电量持续快速增长，火电发电量十年来首次下降 [2] 煤炭供需 - 2025年我国原煤产量48.5亿吨，同比增长1.4%，低于“十四五”年均增速3个百分点 [2] - 2025年我国进口煤炭4.9亿吨，同比下降9.6% [2] 原油供需 - “十四五”时期，原油年产量重上2亿吨水平并保持稳中有升，2025年原油产量2.16亿吨，同比增长1.5% [2] - 2025年原油进口量5.78亿吨，同比增长4.4%，原油进口结构不断优化，来源国已拓展至40个左右 [2] 天然气供需 - 2025年我国天然气产量2620.6亿立方米，连续9年增产超100亿立方米，同比增长6.3% [3] - 2025年全年天然气进口量1764.6亿立方米，同比下降2.8% [3] - 进口管道气受中俄东线达产拉动，同比增长8.0% [3] - 进口LNG同比下降10.6% [3] - 2025年天然气对外依存度为40%，处于“十四五”最低水平 [3]

2025年中国工业与能源生产核心数据 - 2025年规模以上工业增加值整体呈现结构性增长，汽车制造业、计算机通信和其他电子设备制造业、电气机械和器材制造业增速领先，分别增长11.5%、10.6%和9.0% [1] - 非金属矿物制品业是少数出现负增长的行业，其增加值比上年下降0.6% [1] 主要工业产品产量 - **高增长产品**：发电机组（发电设备）产量达37087.4万千瓦，同比大幅增长37.6%；新能源汽车产量达1652.4万辆，同比增长25.1%；工业机器人产量达77.3万套，同比增长28.0% [2] - **稳健增长产品**：汽车总产量为3477.8万辆，同比增长9.8%；集成电路产量为4842.8亿块，同比增长10.9%；太阳能电池（光伏电池）产量为83274.3万千瓦，同比增长7.6% [1][2] - **关键原材料**：精炼铜（电解铜）产量为1472.0万吨，同比增长10.4%；乙烯产量为4150.8万吨，同比增长6.4%；化肥（折100%）产量为6480.8万吨，同比增长7.1% [2] - **下降或微增产品**：粗钢产量为96081.2万吨，同比下降4.4%；水泥产量为16.9亿吨，同比下降6.9%；移动通信手持机产量为154123.9万台，同比下降5.8%；彩色电视机产量为20273.9万台，同比下降2.6% [2] 工业企业经营绩效 - 2025年规模以上工业企业实现利润73982亿元，同比微增0.6% [2] - 分经济类型看，外商及港澳台投资企业利润增长4.2%，表现最佳；国有控股企业利润下降3.9%；私营企业利润与上年持平 [2] - 分门类看，制造业利润总额为56916亿元，同比增长5.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润为8721亿元，同比增长9.4%；采矿业利润为8345亿元，同比下降26.2% [2] - 企业成本略有上升，每百元营业收入中的成本为85.31元，比上年增加0.16元；营业收入利润率为5.31%，比上年下降0.03个百分点 [2] - 年末规模以上工业企业资产负债率为57.6%，比上年末下降0.1个百分点；全年产能利用率为74.4% [2] 能源生产与发电结构 - 2025年总发电量为105752.5亿千瓦时，同比增长4.8% [5] - 清洁能源发电量高速增长：太阳能发电量达11732.4亿千瓦时，同比大幅增长39.8%；风电发电量为11279.2亿千瓦时，同比增长13.1%；核电发电量为4852.3亿千瓦时，同比增长7.6% [3][5] - 传统火电发电量为63271.5亿千瓦时，同比下降0.7% [5] - 一次能源产量：原煤产量为48.5亿吨，同比增长1.4%；原油产量为21608.7万吨，同比增长1.5%；天然气产量为2620.6亿立方米，同比增长6.3% [5]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 重要会议期间钢厂存在阶段性减排管控预期，煤焦等炉料刚性需求承压；矿端处于复产阶段，供需错配节奏或促使煤焦价格表现弱于成材 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日黑色金属板块期货价格震荡回落，煤焦表现相对更弱 [2] 政策影响 - 华北部分钢企接到 2026 年全国重要会议期间临时自主减排通知，3 月 4 日 - 3 月 11 日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于 30%比例自主减排，减排消息促使煤焦价格反弹乏力 [2] 供应情况 - 本周煤矿正式进入复产高峰期，多数民营煤矿已开始恢复生产，本周原煤、精煤日产 151.6 万吨、64.9 万吨，分别较前一周增加 43.0 万吨、19.0 万吨 [2] - 进口端，节前蒙煤甘其毛都口岸日通关量下降，节中短暂闭关，目前已恢复通关，2 月 23 日通关量约 18 万吨，口岸监管区库存整体尚处高位 [2] 库存情况 - 春节期间物流运输受影响，货物周转效率降低，下游企业以消耗厂内原料库存为主，部分焦化企业焦炭外运受限，厂内库存有所积压 [2] 需求情况 - 本周钢厂高炉日均铁水产量 233 万吨左右，下周受环保限产政策影响，预计铁水增产节奏或放缓 [2]

业绩总结 - 2026年1月原煤产量500万吨，同比增长17.10%[2] - 2026年1月商品煤销量438万吨，同比增长16.80%[2]

公司经营数据 - 2026年1月公司原煤产量为500万吨，累计产量500万吨，同比增加17.10% [1] - 2026年1月公司商品煤销量为438万吨，累计销量438万吨，同比增加16.80% [1]