报告行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为优于大市 [2][6] 报告的核心观点 - 本周食品饮料板块上涨0.74%，跑输上证指数0.67pct，涨幅前五为科拓生物(21.90%)、煌上煌(11.71%)、晨光生物(11.47%)、百洋股份(10.45%)和双塔食品(9.71%) [2] - 白酒板块基本面加速磨底，关注增量政策带来的估值修复，第二季度业绩预计平淡，酒企短期去库存、促动销，中长期培育消费者和消费场景，布局国际化和年轻化 [3] - 大众品中，啤酒关注alpha型个股，零食推荐有新品、新渠道突破的个股，调味品关注复调行业估值修复，速冻食品关注龙头企业，乳制品布局供需改善弹性，饮料关注龙头企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 白酒 - 茅台批价企稳，普五、国窖价格差收窄，本周白酒指数上涨1.2% [3][13][14] - 酒企工作更新：贵州茅台截至6月底累计回购股份338.21万股，占比0.27%，支付52.02亿元；洋河股份顾宇出任党委书记；口子窖召开业绩说明会；珍酒推出宴席战略新品珍十 [3][12] - 个股推荐把握三条投资主线：抗风险能力强的龙头，数字化工程正反馈的泸州老窖，基地市场有份额提升逻辑的企业；也可关注渠道风险释放的企业 [3] 大众品 - 啤酒：天气升温有利消费，关注alpha型个股，如燕京啤酒、珠江啤酒，也关注超跌反弹机会 [15] - 零食：龙头引领提效，行业分化，推荐有新品、新渠道突破的个股，如卫龙美味、盐津铺子 [16][17] - 调味品：基础调味品龙头有韧性，关注复调行业估值修复，推荐颐海国际、海天味业 [18] - 速冻食品：淡季研发新品，安井食品港股上市，推荐安井食品、千味央厨 [19] - 乳制品：潜在政策催化，需求复苏，供给出清，布局龙头企业向上弹性 [20] - 饮料：迎来旺季检验，推荐东鹏饮料，关注包装水、茶饮龙头 [21] 周度重点数据跟踪 行情回顾 - 本周（2025年6月30日至7月4日）食品饮料板块上涨0.74%，跑输上证指数0.67pct [22] 白酒 - 本周箱装飞天茅台与普五批价下降，散装飞天茅台与国窖批价持平 [33] 大众品 - 生鲜乳、牛奶、肉鸭价格不变，瓦楞纸、毛鸭、PET价格下降，其余原材料价格上升 [45] 本周重要事件 - 多家公司有股份变动、回购注销、发行债券、收到补助等事件，如安德利回购H股，良品铺子获政府补助等 [69][70] 下周大事提醒 - 7月7 - 11日有多场股东大会和分红事件，如来伊份、山西汾酒等公司 [71]

618后白酒市场表现 - 618大促后广州深圳东莞三地部分白酒产品售价小幅回升但多数涨幅较小 高端产品在即时零售和电商平台价格继续下探 [1] - 广州市场21款样本中9款均价下滑8款上涨4款持平 飞天茅台均价降至2304元较上期降100元 盒马渠道价格低至2089元较上期降274元 [2] - 深圳市场受禁酒令影响高端酒价格持续走低 飞天茅台线上均价2298.5元 即时零售平台含补贴价约2000元 [7][9] - 东莞市场21款样本中9款上涨5款下调 第八代五粮液均价上涨25.83元至1054元 飞天茅台均价从2800元降至2499元 [12] 分区域价格变化 广州市场 - 千元价格带产品国窖1573酒鬼酒内参红西凤君品习酒连续两期下滑 降幅在30元以内 [2] - 古井贡酒古20及水井坊井台价格回调较明显 即时零售平台飞天茅台均价2229元较整体低75元 [3] - 京东酒世界平台千元价格带产品售价均低于1000元 君品习酒739元青花郎809元酒鬼酒内参788元 [3] 深圳市场 - 第八代五粮液均价下降9元至1008.34元 国窖1573下跌19元至1060.18元 君品习酒上涨12元至834.49元 [7] - 线上平台价格更低 第八代五粮液977.16元国窖1573 967.72元君品习酒841.83元青花郎961.75元 [8] 东莞市场 - 金沙摘要均价上涨20.5元至650元 因京东酒世界渠道价从579元涨至620元 [12] - 线上渠道君品习酒739元青花郎809元 低于线下价格 [13] 电商平台表现 - 天猫平台国窖1573上涨30元至980元 国台国标上涨27元 青花郎下跌109元至921元 红西凤下跌106元至950元 [17] - 京东平台汾酒青花20上涨40元至473元 第八代五粮液下降24元至945元 青花郎下降20元 [18] 核心产品价格 - 飞天茅台广州2304.86元深圳2298.5元东莞2499.5元 [4][7][12] - 第八代五粮液广州1024.03元深圳1008.34元东莞1054元 [4][7][12] - 国窖1573广州1009.92元深圳1060.18元东莞1012元 [5][7][12]

快刀财经 . 欢迎关注这个洞察商业真相的公号。快刀财经，商业快媒体、思维孵化器、价值试验场和洗欲中心。 作者： 唐纳德 来源：快刀财经（ID：kuaidaocaijing） 喝不喝白酒没关系！但白酒行业确实日子不那么好过。 先看今年618， 白酒的价格那叫一个"跌跌不休" 。在各大电商平台的补贴"大招"下，茅台、五 粮液等头部产品的"百亿补贴"价，直接击穿了批发价。就拿53度飞天茅台来说，限时补贴后，到 手价最低能到1840元/瓶，跟去年同期比，那可跌了不少。 往远处一点的2025年端午节，济南某经销商望着店内琳琅满目的白酒货架，却丝毫感受不到节日 带来的喜悦，尽管白酒销量勉强与去年持平，客单价却暴跌近60%，且往年备受追捧的头部酒被 冷落，300-600元的产品却成了消费者首选。 "高端酒卖不动了，普通酒也不那么吃香"，这是一些经销商老板最典型的感叹。 往深处讲， 现象背后，透露出的是中国白酒产业的集体阵痛 ，作为资本市场和食品消费领域的 一块核心资产，白酒尤其是高端白酒一度被赋予消费和收藏属性。 以下文章来源于快刀财经 ，作者快刀财经编辑部 然而，近年来白酒行业在宏观经济放缓和产业周期调整的双重背景下，迎 ...

眼下正值白酒市场消费淡季，618的到来让白酒厂商有了促销契机，无论是线上还是线下渠道，都加入降价促销行 列。但价格走低背后，名酒能否成功实现以价换量？ 广州：618大促进行中，线下渠道闻风而动降价明显 近期正值618年中大促，白酒产品线下的市场零售价格也出现波动。 从本期统计数据来看，广州市场参与统计的21款白酒产品样本中，有17款产品的市场零售均价较上期出现下滑， 且不少产品的下滑幅度较大，包括飞天茅台、第八代五粮液、国窖1573、君品习酒、青花郎等一线名酒的价格全 线下滑。 其中，本期飞天茅台的市场零售均价约为2404元，较上期下降超过100元。主要原因是该产品在ole、永旺这些商 超渠道有较大幅度的降价；在朴朴超市，该产品的价格已下探至2300元以下，经销商渠道的价格也比上期有所下 降，从而拉低了总体均价。 在千元价格带产品中，第八代五粮液、国窖1573、青花郎、红西凤、酒鬼酒内参这几款产品均价有小幅下降，幅 度在40元以内。但细看各个渠道的售价，不少渠道在本期均对高端白酒产品的售价进行了调整。 君品习酒是千元价格带产品中均价下滑最明显的产品，本期在广州市场的均价下探至845元左右。在ole这一高端 商 ...

报告公司投资评级 - 行业为食品饮料/白酒Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和利润增长显著，2025Q1延续增长态势，年份原浆引领增长，产品结构稳中有升，省内大本营稳固，全国化迈向提质新阶段，结构升级与费用优化共振提升盈利能力，2025年坚持“全国化、次高端”战略，有望保持稳健增长势能 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为235.78/55.17/54.57亿元，同比+16.41%/+20.22%/+21.40%；2025Q1分别为91.46/23.30/23.12亿元，同比+10.38%/+12.78%/+12.78% [2] - 预计2025 - 2027年公司收入分别为259.9/289.3/320.8亿元，归母净利润分别为63.0/72.1/81.0亿元 [5] 产品情况 - 2024年年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其它营业收入180.86/22.41/25.38亿元，同比+17.31%/+11.17%/+15.08%，年份原浆占比提升0.59pcts至79.10% [2] - 2024年公司酒类销量/吨价分别同比+8.44%/+7.37%，年份原浆销量/吨价同比+11.99%/+4.75% [2] 区域市场 - 2024年华北/华中/华南收入分别为19.79/201.51/14.26亿元，同比+7.40%/+17.80%/+11.16% [3] - 2024年经销商数量增加448家至5089家，同比+9.65%，商均规模同比+6.17%至463.31万元/家 [3] 盈利能力 - 2025Q1公司毛利率/归母净利率分别同比-0.67/+0.54pcts至79.68%/25.47%；销售费用率/管理费用率分别同比变动-0.57/-0.43pcts至26.60%/4.37%；经营性净现金流同比-24.81%至18.45亿元 [4] 公司战略 - 2025年公司坚持“全国化、次高端”战略，持续优化产品结构，以古20为战略支点，抢占次高端消费群，扩大大众酒市场份额 [4] - 目前公司全国化覆盖率达70%以上，省外占比达40% [4]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 报告的核心观点 - 白酒短期承压，大众品关注高景气赛道 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 近2周（5.26 - 6.6），A股食品饮料行业（SW）下跌2.12%，跑输上证指数3.22pct，跑输深证成指2.62pct，跑输沪深300指数1.90pct；年初至今（1.2 - 6.6），该行业下跌2.57%，跑输上证指数3.57pct，跑输深证成指0.35pct，跑输沪深300指数1.02pct [14] - 细分行业中，近2周软饮料（+9.45%）、零食（+5.48%）、其他酒类（+4.98%）涨幅居前，乳品（-3.81%）、白酒（-3.64%）、调味发酵品（-1.26%）跌幅居前 [2][14] - 个股方面，近2周均瑶健康（+72.44%）、海南椰岛（+20.26%）、妙可蓝多（+19.95%）涨幅居前，五芳斋（-10.35%）、ST加加（-6.92%）、山西汾酒（-5.41%）跌幅居前 [2][14] 食饮行业重点数据跟踪 - 白酒：6月6日飞天茅台原箱/散装批价分别为2,130元/2,050元，较两周前（5月23日）-25元/-50元；八代普五批价940元，国窖1573批价845元，较两周前-10元/-10元；洋河M6 + 批价550元，汾酒青花20批价370元，古井贡酒年份原浆古8批价210元，均与两周前持平；2025年1 - 4月我国白酒产量130.8万千升，同比 - 7.8%；4月当月产量28.1万千升，同比 - 13.8% [29] - 啤酒：2025年1 - 4月我国啤酒产量1144.0万千升，同比 - 0.6%；4月当月产量289.6万千升，同比 + 4.8%；6月6日大麦现货价2,230.0元/吨，同比 + 2.3%；2025年4月当月大麦进口均价254.63美元/吨，同比 - 6.6% [34] - 乳制品：5月30日生鲜乳主产区平均价3.06元/公斤，同比 - 8.4%，较前一周环比 - 0.3% [36] - 其他重点原材料及包材价格：5月29日猪肉全国市场价25.60元/公斤，同比 - 2.5%，较前一周环比 - 0.3%；6月6日毛鸭主产区平均价6.97元/公斤，同比 - 15.8%，较前一周环比 - 3.9%；6月6日黄大豆1号期货结算价（活跃合约）4,142元/吨，同比 - 10.7%；6月6日水瓶级PET国内市场价（浙江万凯）6,100元/吨，同比 - 14.7%；5月31日瓦楞纸（AA级120g）生产资料价格2,564.4元/吨，同比 - 1.7% [39] 食饮行业重点政策及新闻跟踪 - 1 - 4月规上食品制造业/酒、饮料和精制茶制造业利润总额同比增长1.1%/3.5%；1 - 4月，规上食品制造业实现收入7,135.8亿元，同比增长1.5%，实现利润总额590.5亿元，同比增长1.1%；规上酒、饮料和精制茶制造业实现收入5,489.6亿元，同比增长3.7%，实现利润总额983.3亿元，同比增长3.5% [4][55] - 天猫618前半程，休闲零食赛道三只松鼠、良品铺子表现亮眼，按支付GMV口径，分别位列休闲零食品牌销售榜第一、第四位 [4][55] - 抖音618抢先购阶段，食品饮料类目下伊利、三只松鼠领跑，按支付GMV口径，位列食品饮料品牌榜前二，五芳斋、蒙牛、农夫山泉等亦上榜 [4][55] 重要公司公告 - 妙可蓝多与控股股东内蒙蒙牛签署IP权益使用服务合同，合同金额为不含税5,200万元整 [56] - 泉阳泉拟作为有限合伙人，出资1,500万元、获得5%基金份额，参与设立长白山特色饮品产业投资并购基金 [56] - 安琪酵母拟开展无血清细胞培养基核心技术攻关工程项目，总投资额预计23,000万元 [56] 投资建议 - 白酒方面，关注护城河宽阔，品牌、渠道力领先，韧性强的高端酒企，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及竞争格局较好、势能向上的区域领先酒企 [10] - 大众品方面，关注会稽山、古越龙山、青岛啤酒、重庆啤酒、东鹏饮料、三只松鼠、海天味业、伊利股份、新乳业等 [10]

古井集团国际部总监鞠凯与韩国安徽产业发展株式会社代表签署合作协议 论坛开幕式结束后，古井集团党委书记、董事长梁金辉围绕白酒、"白酒+大健康产业产品"海外市场销售与推广展开座谈交流， 探索多元化的区域合作模式，实现互利共赢。 在本届论坛主题活动之一——特色农产品合作发展暨跨境电商对话会上，古井贡酒国际部总监鞠凯作了《让中国白酒成为世界 的语言》主题推介。他介绍，近年来，古井贡酒结合亳州当地的"世界中医药之都"资源禀赋，积极做好"白酒+"文章，布局大健 康产业。 转自：新华财经 6月5日，由中国人民对外友好协会、安徽省人民政府共同主办的2025 RCEP地方政府暨友城合作（黄山）论坛在安徽省黄山市开 幕。古井贡酒·年份原浆作为战略合作伙伴再度亮相论坛，在赋能区域合作的同时，向全球展现中国白酒文化的深厚魅力。 在2025 RCEP地方政府暨友城合作（黄山）论坛古井贡酒展区，工作人员正在直播介绍今年带来论坛现场的最新产品——"年份 原浆古20大阪世博会中国馆官方合作伙伴纪念酒"。这也是今年古井贡酒为进一步传播中国白酒文化魅力，创新开设的线上直播 间，通过直播的方式为观众打造全方位、沉浸式的体验。此外，展区内还利用全息 ...

在广袤的华夏大地上，乡村振兴的号角正吹响时代的强音，古井贡酒以其独特的产业优势和强烈的社会 责任感，持续助力乡村振兴，促进一二三产业深度融合。 2025年5月27日至28日，2025"四季村歌"特色展演暨古井贡酒•年份原浆第五届原粮丰收季在古井酒神广 场盛大开幕。 这场盛会不仅是古井贡酒对原粮丰收的庆祝，更是其"从一粒粮到一瓶酒"，助力乡村振兴、促进三产融 合成果的集中展示。 在助力乡村振兴、促进三产融合的过程中，古井贡酒始终坚持以科技为引领，推动产业升级，实现绿色 发展。 订单农业：筑牢品质根基，带动农民增收 原粮是白酒品质的基础，守护好原粮，就是守护好品质。一直以来，古井贡酒全流程、全方位管控"从 一粒粮到一滴酒"的全过程，追求极致，精益求精。 古井贡酒还充分发挥产业链"链主"的带动作用，大力发展"订单种植"，促进三产融合，实现多方合作共 赢。 古井贡酒通过原粮基地化种植，确保原粮品质稳定可靠。古井贡酒原粮种植基地已与中科院合肥智能研 究所、北京农业智能装备研究中心、中国联通安徽分公司等单位合作，初步建成了远程监控、大田数据 采集、农机作业监管、"我的农场""网上供销社""庄稼医院"、质量追溯等7大部分组 ...

溯源原粮品质密码，共赴古井贡酒"醉"美农事盛宴。 "桃花春曲"的制作工艺独特而复杂，对原料的要求极为严苛。只有在黄淮平原这样特定的自然环境中生 长出来的软质冬小麦，才能满足其制作要求。 每到桃花盛开的时节，古井贡酒的酿酒师们便开始忙碌起来，他们将精心挑选的冬小麦与优质水源相结 合，遵循着千年传承的工艺，制作出香气浓郁、品质上乘的"桃花春曲"。这种曲在酿酒过程中发挥着至 关重要的作用，它赋予了古井贡酒独特的香气和口感，使其具有"色清如水晶，香纯似幽兰，入口甘美 醇和，回味经久不息"的独特风格。 此次丰收的小麦，还需经过一路"过关斩将"才能成为酿酒的原料。要想进入古井贡酒的原料仓库，这些 小麦将走上过一条严格的"晋级"之路，经过数次淘汰、分级、甄选，最终才能被送到制曲车间制成久负 盛名的桃花春曲。 亳州："皖北粮仓"与"名酒产区"的双重加持 5月27日至28日，2025"四季村歌"特色展演暨古井贡酒•年份原浆第五届原粮丰收季在古井酒神广场盛大 开幕，这场盛会不仅是一场庆祝丰收的狂欢，更是古井贡酒向世人展示其品质实力与深厚文化底蕴的重 要契机。 从产区的独特视角出发，笔者和"古粉"们一同走进这场盛会，探寻古井贡酒品 ...

国际化战略布局 - 公司近年来持续深化国际化战略，以文化传播和品质为基础推动中国白酒走向世界舞台 [1] - 自2014年加速国际化布局以来，通过创新举措提升品牌影响力，"中国酒文化 全球巡礼"活动成效显著 [2] - 2023年重启的酒文化全球巡礼活动在德国杜塞尔多夫、法国巴黎、英国伦敦、中国香港等核心市场成功举办 [2] 国际合作与文化交流 - 公司与法国卡慕集团合作启动安徽古奇威士忌蒸馏坊项目，开创中外酿酒工艺融合新模式 [5] - 2025年大阪世博会中国馆将设立中国·古井健康&日本·万田发酵本草发酵营养联合研发中心 [5] - 公司连续六届签约世博会，将在2025大阪世博会发布"古井贡酒·年份原浆古20六届世博纪念酒" [7] 全球市场拓展 - 公司产品已进入亚、欧、美、非、澳五大洲30多个国家和地区 [9] - 在RCEP海外成员国区域，产品已进入新加坡、马来西亚、泰国等10多个国家 [9] - 公司成为2025年RCEP地方政府暨友城合作(黄山)论坛战略合作伙伴和指定用酒 [11] 品牌推广活动 - 2025年5月公司亮相第16届巴黎中国电影节，设立品鉴区域展示"年份原浆系列" [7] - 公司多次参与上合组织、世界制造业大会等国际活动 [9] - 2023年10月成立古井贡酒·年份原浆文化研究院(柏林中心) [3]