四季度价格走势展望 - 天然橡胶价格在四季度或呈现先涨后跌的走势 [1] - 操作建议为短期看多，长期看空 [1] 供应端影响因素 - 供应端情况是判断胶价的重要锚点，四季度的现实情况将定性全年产量 [1] - 盘面提前交易供应情况的可能性较大 [1] - 若供应端干扰事件持续，在预期偏弱的背景下胶价弹性将显著增强 [1] 需求端表现 - 需求端维持温和增长，三季度数据显示整体表现好于预期 [1] - 四季度海外需求变化不大，国内需求预计稳步增长 [1] - 市场正在等待政策利好驱动需求 [1] 宏观环境影响 - 今年宏观面消息对胶价影响强烈，放大了价格的波动率 [1] - 需持续关注美国降息后的市场修复情况 [1] - 需关注国内政策对基本面产生的利好刺激效果 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易摩擦升级，外贸环境利空商品市场运行或压制胶价；泰国工厂抢购原料支撑杯胶价，供应端短期压力释放有限；节后下游开工恢复性提升，但因节前备货，短期下游采购积极性有限，需求端对胶价指引性不强；技术面胶价短期震荡偏弱运行，关注下方支撑，操作建议等待企稳时机 [85][86] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 展示沪胶RU主力合约、日胶、合成胶主力合约走势（周线），期货活跃合约RU - NR价差走势，合成胶BR期现基差，期货RU - BR价差走势 [11][14][17] 橡胶基本面 - ANRPC天然橡胶总种植面积2017年开始减少 [33] - 2025年8月全球天胶产量料降0.7%至137.9万吨，较上月增加3.8%；消费量料降1%至125.6万吨，较上月增加0.8%；前8个月，累计产量料微降0.03%至885.6万吨，累计消费量料降0.6%至1014.6万吨；2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨，消费量料同比增加1.3%至1556.5万吨，不同国家有不同增减情况 [38] - 2025年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.4万吨，较2024年同期增加7.8%；1 - 8月共计537.3万吨，较2024年同期增加19% [42] - 截至10月3日当周，青岛地区天然橡胶总库存为45.44万吨，较上期增加0.51万吨 [50] - 2025年8月中国橡胶轮胎外胎产量为10295.4万条，同比增加1.5%；1 - 8月产量较上年同期增1.6%至7.95467亿条 [53] - 2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%；出口金额为1142亿元，同比增长4.6%；新的充气橡胶轮胎、汽车轮胎出口量和金额均有不同程度增长 [56] - 截至10月9日当周，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为43.96%，较上周下降21.76%；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为46.51%，较上周下降27.07% [60] - 2025年8月重卡批发销量达约8.7万辆，同比大增约40%，环比7月上涨2%；1 - 8月销量达约71.1万辆，同比增长约14%，全年销量有望突破100万辆 [70] - 2025年8月末我国全钢胎总库存量为1019万条，环比小幅下降；半钢胎总库存量为1853万条，环比小幅下降 [73] 后市展望 - 截至10月11日，上海市场23 - 24年SCRWF主流货源意向成交价格为14300 - 14500元/吨，较前一交易日跌225元/吨；越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考15050 - 15100元/吨，较前一交易日跌150元/吨 [85]

期货市场表现 - 9月30日20号胶期货主力合约报收12100.00元/吨，大幅下跌2.18% [1] 库存与供应数据 - 上期所20号胶期货仓单为42034吨，环比上个交易日减少403吨 [2] - 截至9月20日，大阪交易所指定仓库的橡胶（RSS）库存为3015吨，较9月10日的3217吨减少202吨 [2] - 产区未来增量预期较强，当前价格下割胶积极性尚可，胶水对杯胶的溢价处于极低位置暗示供应问题不大 [3] - 今年1-8月天然及合成橡胶进口增长19%左右，但8月进口增幅放缓至7.8% [3] 需求端表现 - 2025年8月全球轻型车经季节调整年化销量为9400万辆/年出头，与上月基本持平 [2] - 2025年8月欧盟乘用车市场销量增长5.3%至677,786辆 [2] - 下游轮胎厂节前补库基本完成，市场交投偏弱 [3] - 重卡销量在以旧换新政策刺激下继续改善，8月同比涨35%左右，2025年1-8月累计销量同比增约13%左右 [3] - 全钢胎开工率周环比持平，处于近年区间中位，半钢胎开工率回软后反弹 [3] 机构观点总结 - 橡胶处于低库存，弱需求局面，叠加资金避险情绪，预计短时胶价震荡偏弱运行 [3] - 旺季上量预期和油价弱势带来压力，宏观贸易摩擦边际增加 [3]

亚洲橡胶期货全面上涨 - 亚洲橡胶期货出现全面上涨行情 [1] - 主要受泰国暴雨天气影响橡胶供应 [1] - 美日关税调整政策对橡胶贸易产生影响 [1] - 美联储降息预期升温推动大宗商品价格 [1] 影响胶价走势的多重因素 - 泰国作为主要橡胶生产国，暴雨天气可能导致供应紧张 [1] - 美日关税政策变化直接影响橡胶进出口贸易 [1] - 美联储货币政策预期变化影响大宗商品市场 [1]

原料及现货价格 - 杯胶价格为52 05泰铢/千克 环比上涨0 85泰铢/千克 [1] - 胶乳价格为58 00泰铢/千克 环比上涨0 30泰铢/千克 [1] - 云南胶水收购价为13800元/吨 环比上涨100元/吨 [1] - 海南新鲜胶乳价格为14400元/吨 环比下降100元/吨 [1] - 全乳胶上海市场价格为14550元/吨 环比持平 [1] - 青岛保税区泰标价格为1720美元/吨 环比持平 [1] - 泰混价格为14300元/吨 环比下降100元/吨 [1] 轮胎开工率 - 半钢胎样本企业产能利用率为74 20% 环比下降0 19个百分点 同比下降6 67个百分点 [1] - 全钢胎样本企业产能利用率为67 44% 环比上升0 23个百分点 同比下降3 62个百分点 [1] - 半钢胎企业成品库存攀升导致部分企业适度降负调整 [1] - 全钢胎企业因补齐缺货花纹排产略有提升 [1] 轮胎库存情况 - 半钢胎样本企业平均库存周转天数为45 40天 环比增加1 08天 同比增加16 46天 [2] - 全钢胎样本企业平均库存周转天数为42 36天 环比增加0 40天 同比增加1 21天 [2] 橡胶轮胎出口数据 - 一季度中国橡胶轮胎出口量达224万吨 同比增长6 2% [2] - 橡胶轮胎出口金额为400亿元 同比增长7% [2] - 新充气橡胶轮胎出口量达215万吨 同比增长5 9% [2] - 新充气橡胶轮胎出口金额为384亿元 同比增长6 8% [2] - 按条数计算出口量达16942万条 同比增长9 3% [2] - 汽车轮胎出口量为189万吨 同比增长5 4% [2] - 汽车轮胎出口金额为327亿元 同比增长6 5% [2] 供需逻辑分析 - 海内外主产区符合季节性开割条件 新胶上量预期偏强 [3] - 半钢胎企业内外销发货未见明显改观 成品库存压力攀升 [3] - 全钢胎国内市场成交弱势运行 终端需求无明显提升 [3] - 渠道商库存充足 短期内库存消化缓慢 [3] - 主产区开割原料释放叠加美关税政策影响 需求预期偏弱 [3] - 预计胶价宽幅震荡 运行区间参考14000-15000 [3]