公司业务能力 - 公司能够为工业机器人提供丰富的产品组合及元器件解决方案 包括运动控制层的开关电器（断路器、接触器）、功率继电器、接线端子 安全监测方面的高质量工业继电器产品 以及伺服驱动层的工业继电器及插座、继电器模组、分线器 [1] - 公司旗下的厦门宏发工业机器人有限公司是一家集研发、制造于一体的智能机器人以及高端自动化装备制造企业 已入选我国专精特新"小巨人"企业 2025年度福建省数字经济核心产业创新名单"瞪羚"企业 [1] - 公司具备高档线圈产线及四轴、六轴工业机器人的研发生产能力 并积极关注人形机器人市场的应用机遇 [1] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)跟踪中证细分食品饮料产业主题指数 近五日下跌0.16% 市盈率21倍 最新份额70.5亿份(增加1.2亿份) 主力资金净流出2993.6万元 估值分位22.06% [2] - 游戏ETF(159869)跟踪中证动漫游戏指数 近五日下跌4.99% 市盈率41.51倍 最新份额53.6亿份(减少800万份) 主力资金净流入1.2亿元 估值分位60.97% [2] - 科创未导体ETF(588170)跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 近五日上涨0.83% 最新份额4.4亿份(增加3000万份) 主力资金净流出191.9万元 [2] - 云计算50ETF(516630)跟踪中证云计算与大数据主题指数 近五日上涨0.77% 市盈率120.96倍 最新份额4.3亿份(减少400万份) 主力资金净流入857.1万元 估值分位91.47% [3][4]

投资评级与目标价 - 首次覆盖越疆（02432）给予跑赢行业评级 目标价61 00港元 基于中期P S估值法 [1] - 当前股价对应2026 P S为27 5x 目标价较当前股价有12%上涨空间 [2] 公司概况与市场地位 - 越疆2015年成立 主营四轴 六轴 复合协作机器人 2021-2024年营收复合增速29% [1] - 2023年全球协作机器人行业排名前二 市占率13%（按出货量） 客户包括80家全球500强企业 [1] - 2024年境外销售占比54% 在美国 德国 日本设有分支机构 依托山东生产基地布局全球 [1] 行业前景与增长动力 - 协作机器人基于人机交互优势方兴未艾 2028年全球销量有望达20万台 2024-2028E复合增速30% [1] - 公司AI赋能平台X-Trainer实现自主操作能力 已在比亚迪 立讯精密等制造业企业落地 [2] - 2025年将发布人形机器人 机器狗等新品 包括全球首款直膝行走全尺寸人形机器人Dobot Atom [2] 技术优势与产品布局 - 自研电机和编码器技术 驱控及一体化关节技术 覆盖工业 商业 教育等多元化场景 [1] - 人形机器人Dobot Atom仅需2小时采集少量数据即可掌握新技能 [2] - 多品类机器人布局（协作机器人 人形机器人 机器狗）有助于巩固业务护城河 [2] 盈利预测与市场预期 - 预计2025 2026年EPS分别为-0 12元 -0 03元 [2] - 市场关注成长性与竞争格局 但对协作机器人渗透率提升及公司海外销售 C端场景优势持乐观态度 [2] 潜在催化剂 - 新产品开拓超预期 人形机器人销量超预期 [2]

公司基本信息 - 公司注册名称为纽威数控装备（苏州）股份有限公司 英文名称为Neway CNC Equipment (SuZhou) Co Ltd [2] - 公司住所位于苏州高新区通安浔阳江路69号 邮政编码215153 [2] - 公司注册资本为人民币45,733.338万元 [2] - 公司为永久存续的股份有限公司 [2] - 公司法定代表人由代表公司执行事务的董事担任 董事长为法定代表人 [2] - 公司统一社会信用代码为91320505608243465X 在苏州市行政审批局注册登记 [1] 股份结构 - 公司所有股份均为普通股 采用记名方式发行 [4] - 公司已发行股份数为45,733.338万股 每股面值人民币1.00元 [5][6] - 公司系由纽威数控装备（苏州）有限公司整体变更设立 原5位发起人以2018年9月30日经审计净资产权益出资 [5] - 首次公开发行人民币普通股8,166.67万股 于2021年8月3日经中国证监会注册 [2] 经营范围 - 公司主营三轴、四轴、五轴及五轴以上联动数控机床、数控系统及伺服装置的研发生产 [4] - 业务涵盖机械设备零部件加工自动线、机器人、机床功能部件及附件的生产与销售 [4] - 提供产品维修、保养、改造服务及相关技术支持和售后服务 [4] 股份管理 - 股份增减需经股东会决议 方式包括向不特定/特定对象发行股份、派送红股、公积金转增股本等 [6] - 股份回购仅限于减资、合并、员工持股计划、异议股东收购、可转债转换及维护公司价值等情形 [7] - 回购股份需通过集中交易方式进行 持有总数不得超过已发行股份总额10% 三年内须转让或注销 [7] 股东权利与义务 - 股东享有股利分配、表决权、监督建议权、股份转让权、查阅复制权及剩余财产分配权 [11] - 股东需遵守不得抽回股本、不得滥用股东权利损害公司或其他股东利益等义务 [16] - 连续180日以上单独或合计持有1%以上股份的股东可对董事/高管侵权行为提起诉讼 [13] 控股股东规范 - 控股股东需维护公司利益 不得占用资金、强令违规担保、从事内幕交易或损害公司独立性 [16] - 质押公司股票需维持控制权和经营稳定 转让股份需遵守限制性规定及承诺 [16][17] - 实际控制人不担任董事但执行公司事务的 需遵守董事忠实勤勉义务规定 [17] 股东会机制 - 股东会为公司权力机构 职权包括选举董事、审批利润分配、增减注册资本、发行债券、修改章程等 [17] - 股东会分为年度和临时会议 临时会议在董事不足、亏损达股本1/3、10%以上股东请求等情形下召开 [22] - 股东会可采用现场与网络投票结合方式 股权登记日与会议日期间隔不超过7个工作日 [27][28] 董事会构成 - 董事会由7名董事组成 其中3名为独立董事 设董事长1名 [45] - 职工代表董事由职工代表大会民主选举产生 需满足劳动关系存续、代表职工诉求等条件 [46] - 董事会职权包括召集股东会、执行决议、制定经营计划、设置内部机构及聘任高管等 [47] 独立董事制度 - 独立董事需保持独立性 不得与公司存在任职、持股、业务往来或服务关系等情形 [51][52] - 独立董事需具备5年以上相关工作经验 履行参与决策、监督利益冲突、提供专业建议等职责 [53] - 独立董事可行使聘请中介机构、提议召开会议、征集股东权利及发表独立意见等特别职权 [54] 关联交易管理 - 关联交易需经股东会、董事会或总经理批准 根据交易金额及占比适用不同审批权限 [20][21] - 董事会审议关联交易时关联董事需回避表决 超过1%总资产或市值的交易需提交股东会审议 [21] - 公司为关联人提供担保不论数额大小均需经董事会审议后提交股东会批准 [21]

行业出口表现 - 2024年1月至5月台州机床产品出口额达4.3亿元，同比增长33% [1] - 台州作为全国重要机床生产基地，企业加大创新型精密机床出口力度 [1] 企业案例：北一机电 - 近期向巴基斯坦出口两台精密机床，并收获俄罗斯、白俄罗斯、巴基斯坦等国10多台意向订单，价值超1000万元 [1] - 五轴加工精密机床拥有20多项专利技术，采用自主研发直连电子主轴替代机械主轴，效率提升15%，加工精度提高8% [2] - 外贸产值迅速上涨，订单排期至8月 [2] 企业案例：小匠人数控机床 - 2024年转型开拓海外市场，小型精密数控机床成为外贸主力产品，已出口印度、俄罗斯等国100多台 [2] - 新研发四轴、五轴数控机床（含车铣复合型机床），加工效率与精度显著提升，售价达过去3倍仍受海外客户青睐 [4] 行业趋势与政策支持 - 台州机床企业通过技术创新（如电子主轴、多轴数控技术）推动高端装备出海 [2][4] - 台州海关提供便利化通关政策指导及红利支持，助力企业提升国际竞争力 [4]