组合类保险资管产品2025年业绩概览 - 截至1月7日，已有1524只组合类保险资管产品披露2025年年化收益率，其中1423只取得正收益，占比为93.4% [1] - 1524只产品2025年的平均收益率为8.50%，同比增加3.33个百分点，收益率中位数为3.47%，同比下降0.65个百分点 [1] 固收类产品表现 - 1055只固收类产品中，981只取得正收益，占比为93.0% [2] - 固收类产品2025年平均收益率为3.05%，同比下降1.26个百分点，收益率中位数为2.42%，同比下降1.46个百分点 [2] 权益类产品表现 - 264只权益类产品中，251只取得正收益，占比为95.1% [2] - 权益类产品2025年平均收益率为24.96%，同比大幅增加16.87个百分点，收益率中位数为22.90%，同比增加15.45个百分点 [2] 混合类产品表现 - 205只混合类产品中，191只取得正收益，占比为93.2% [2] - 混合类产品2025年平均收益率为15.41%，同比增加9.7个百分点，收益率中位数为13.60%，同比增加8.53个百分点 [2] 业绩分化原因与市场背景 - 2025年组合类保险资管产品表现分化，固收类产品平均收益率同比下降，而权益类和混合类产品平均收益率同比显著增长 [3] - 权益及混合类产品收益率上涨主要得益于2025年A股市场涨幅显著，同时险资不断加大权益资产配置比例 [3] 行业未来配置展望 - 保险资金作为A股市场重要参与者和中长期资金代表，业内预计其将持续加大权益投资配置 [3] - 预计险资将在高股息策略基础上，加大对具有成长性的高科技、新能源等领域的投资配置 [3] - 行业观点认为，险资会加大对科技创新、先进制造等新质生产力相关领域的投资配置以获取超额收益 [3]

整体业绩表现 - 截至10月21日，在已披露最新净值的1583只保险资管产品中，有1468只产品今年以来实现正收益，占比高达92.7% [1] - 权益类保险资管产品今年以来平均回报率达28%，表现亮眼 [1] - 有156只产品年化回报率超过30% [2] 各类产品业绩详情 - 固收类产品有1008只，其中945只今年以来实现正收益 [2] - 权益类产品有263只，其中259只今年以来实现正收益 [2] - 混合类产品有200只，其中190只今年以来实现正收益 [2] - 近6个月回报率排名前10位的产品均为权益类产品，在回报率超30%的62只产品中，权益类产品占48只 [2] 上市公司调研动态 - 今年以来，有206家保险及保险资管公司参与上市公司调研合计超1.4万次，调研公司数量合计1.1万家 [3] - 泰康资产调研次数最多，达875次，华泰资产、大家资产、人保资产、平安养老、新华资产调研次数均超500次 [3] - 保险机构尤其加大对科创类企业的关注 [1][3] 重点调研行业及公司 - 重点关注行业包括电子元件、工业机械、集成电路、电气部件与设备、医疗保健设备等 [3] - 电子元件领域，深南电路、中际旭创、立讯精密等公司获较多调研 [3] - 工业机械行业，鼎泰高科、博众精工、斯莱克等公司迎多家保险机构调研 [3] - 银行股是险资高股息配置核心，渝农商行、江苏银行、宁波银行等区域银行被多次调研 [3] 资产配置策略方向 - 高股息、高成长是险资配置重点 [1] - 保险机构的风险偏好在提高 [2] - 寻求收益来源多元化，特别是通过另类投资拉长久期、平滑波动、增加收益弹性，成为重要方向 [1][4]

保险资管产品业绩表现 - 10月以来披露净值的1583只保险资管产品中，1468只产品今年以来实现正收益，占比高达92.7% [1] - 权益类保险资管产品收益表现亮眼，今年以来平均回报率达28% [1] - 有156只产品年化回报率超过30% [1] - 在263只权益类产品中，仅4只产品今年以来亏损，259只实现正收益 [1] - 近6个月回报率排名前10位的产品均为权益类产品，在回报率超30%的62只产品中，权益类产品占48只 [2] 险资调研活动与配置重点 - 今年以来，206家保险及保险资管公司参与上市公司调研合计超1.4万次，调研公司数量达1.1万家 [2] - 泰康资产调研次数最多达875次，华泰资产、大家资产、人保资产、平安养老、新华资产调研次数均超500次 [2] - 电子元件、工业机械、集成电路、电气部件与设备、医疗保健设备、电子设备和仪器、区域性银行等领域是险资关注重点 [2] - 在电子元件领域，深南电路、中际旭创、立讯精密等公司获较多调研 [2] - 在集成电路领域，聚辰股份、澜起科技等公司获险资重点调研 [3] - 银行股仍为险资高股息配置策略核心标的，渝农商行、江苏银行、宁波银行等区域性银行被多次调研 [3] 资产配置策略与市场观点 - 保险机构风险偏好在提高，权益投资成为险资提升长期收益的有效途径 [2][3] - 权益投资收益增长拉动保险机构业绩提升，中国人寿、新华保险、中国财险受益于权益投资收益增长，业绩均超预期且股票仓位明显提升 [3] - 寻求收益来源多元化，特别是通过另类投资拉长久期、平滑净值波动、增加收益弹性，成为险资调整资产配置结构的重要方向 [1][4] - 保险机构是市场上可投资产类别最广泛的机构投资者之一，未来可利用利率互换等方式解决资产负债久期错配问题 [4]

保险资管产品业绩表现 - 前8个月1542只保险资管产品中超九成取得正回报 正回报产品数量达1451只 占比94% 年化回报率中位数为3.95% [1][2] - 权益类产品回报表现突出 204只产品回报中位数高达30.28% 其中195只实现正回报 [2] - 固收类产品表现稳健 882只产品回报中位数为2.53% 其中831只取得正收益 [2] 市场环境影响与投资策略 - 权益市场回暖为收益增长提供有利条件 A股市场估值处于历史低位 政策利好推动显著上涨行情 [3] - 固收类产品收益稳定得益于稳健投资策略 主要投向国债、地方政府债、高信用等级企业债等低违约风险资产 [3] - 保险资金具有负债驱动特性 本金安全与稳定现金流为首要目标 固收资产与负债期限及成本匹配度较高 [3] 未来资产配置方向 - 长期利率中枢下移趋势下 权益投资可提升组合收益弹性并抵御利差损风险 [4] - 重点布局高股息、低估值稳健资产 包括符合国家战略的优质蓝筹股及国有企业 [4] - 行业配置聚焦高端制造、新能源、数字经济、医药等领域 优先选择现金流稳定的龙头企业 [4]

保险资管产品业绩表现 - 前8个月1542只保险资管产品中1451只取得正回报 占比94% 年化回报率中位数为3.95% [1][3] - 权益类产品回报中位数达30.28% 204只产品中195只实现正收益 [3] - 固收类产品表现稳健 882只产品回报中位数为2.53% 其中831只取得正收益 [3] 市场环境影响分析 - 权益市场回暖为收益增长提供有利条件 A股估值处于历史低位 政策利好推动上涨行情 [4] - 固收类产品收益稳定得益于国债、地方政府债等高信用等级标的 违约风险小且波动低于权益资产 [4] - 保险资金负债驱动特性要求本金安全和稳定现金流 固收资产更好匹配负债期限和成本 [4] 未来资产配置方向 - 权益投资可提升组合收益弹性并抵御利差损风险 重点布局高股息低估值稳健资产 [5] - 可能配置高端制造、新能源、数字经济、医药等符合国家长期发展战略的行业 [5] - 优先选择现金流转正的行业龙头及"中国特色估值体系"下优质国有企业 [5]

行业监管与市场发展 - 《保险资产管理公司管理规定》将于9月1日起施行，推动保险资管机构向市场化、专业化方向发展[1] - 中国资管市场规模在2021年底达到134万亿元，保险资管作为重要分支，与银行理财、信托、证券资管等同台竞技[2] - 组合类保险资管产品规模从2019年末的1.35万亿元增至2021年末的超3万亿元，发展迅猛[2] - 2022年上半年新登记的组合类保险资管产品达到380多只[2] 产品结构与业绩表现 - 截至8月11日，公开披露净值情况的组合类保险资管产品有810余只，其中固收类528只，权益类148只，混合类132只[4] - 从今年以来的年化回报率看，固收类最高回报率为17.95%，权益类最高回报率为18.23%，混合类最高回报率为41.63%[4] - 近三年固收类产品中，混合型债券二级类收益率中位数为21.13%，中长期纯债型中位数为14.72%，短期纯债型中位数为11.48%[4] - 近三年权益类产品中，普通股票型收益率中位数为56.27%，指数增强型收益率中位数为44.30%[5] - 近三年混合类产品中，偏股混合型回报率中位数为47.79%，灵活配置型回报率中位数为30.03%[5] 业务模式与战略方向 - 保险资管公司可受托管理资金范围扩大，包括基本养老保险基金、社会保障基金、企业年金等合格投资者资金[2] - 组合类产品中银行资金和其他资金占比超过半数，吸引第三方资金成为保险资管机构市场化发展的重要发力点[2][3] - 行业共识是持续提升第三方资管业务占比，例如太保资产坚持服务保险主业和拓展第三方业务两条腿走路[7] - 平安资管目标逐步提高第三方业务比例，未来计划参与第三支柱养老产品及与银行理财合作[7] - 国内保险资管机构可凭借大类资产配置优势，将高净值及养老金客户作为拓宽三方业务的重要突破口[7]

保险资管产品收益率表现 - 今年以来截至5月25日，1388只组合类保险资管产品披露了最新年化收益率，其中1222只产品取得正收益，占比88%，165只产品收益率为负，1只产品收益率为0 [1][3] - 固收类产品表现稳健，960只披露收益率的固收类产品中900只正收益，占比超九成，平均收益率2.76%，中位数2.34% [3] - 权益类产品表现较好，240只披露收益率的权益类产品中180只正收益，平均收益率7.42%，中位数5.57% [3] - 混合类产品188只披露收益率，143只正收益，平均收益率5.21%，中位数3.38% [3] 保险资管产品市场动态 - 组合类保险资管产品成为观察保险资管公司投资能力的重要参考，封闭式产品净值披露频率不少于每周一次，开放式产品不低于开放频率 [2] - 截至2023年末，组合类保险资管产品存续余额6.39万亿元，占保险资管产品存续余额的75%，银行或理财资金占比显著增长 [4] - 保险资管公司资金来源中系统内保险资金占比67.63%，第三方保险资金、银行资金及养老金占比分别为6.68%、14.92%和7.90%，且近年有提升趋势 [5] 保险资管行业发展趋势 - 保险资管机构开始拓展第三方资金管理业务，组合类保险资管产品成为重要抓手，寻求新的扩容路径 [4] - 第三方资金或为保险资管下一扩容路径，预计今年第三方资金增长趋势有望延续 [5] - 保险资管机构需要完成激励机制、管理机制和考核机制的市场化，以适应市场需求 [5] - 保险资管行业需重点关注低利率环境新动态、差异化发展定位及服务新质生产力的途径和手段 [6]