组合类保险资管产品2025年业绩概览 - 截至1月7日，已有1524只组合类保险资管产品披露2025年年化收益率，其中1423只取得正收益，占比为93.4% [1] - 1524只产品2025年的平均收益率为8.50%，同比增加3.33个百分点，收益率中位数为3.47%，同比下降0.65个百分点 [1] 固收类产品表现 - 1055只固收类产品中，981只取得正收益，占比为93.0% [2] - 固收类产品2025年平均收益率为3.05%，同比下降1.26个百分点，收益率中位数为2.42%，同比下降1.46个百分点 [2] 权益类产品表现 - 264只权益类产品中，251只取得正收益，占比为95.1% [2] - 权益类产品2025年平均收益率为24.96%，同比大幅增加16.87个百分点，收益率中位数为22.90%，同比增加15.45个百分点 [2] 混合类产品表现 - 205只混合类产品中，191只取得正收益，占比为93.2% [2] - 混合类产品2025年平均收益率为15.41%，同比增加9.7个百分点，收益率中位数为13.60%，同比增加8.53个百分点 [2] 业绩分化原因与市场背景 - 2025年组合类保险资管产品表现分化，固收类产品平均收益率同比下降，而权益类和混合类产品平均收益率同比显著增长 [3] - 权益及混合类产品收益率上涨主要得益于2025年A股市场涨幅显著，同时险资不断加大权益资产配置比例 [3] 行业未来配置展望 - 保险资金作为A股市场重要参与者和中长期资金代表，业内预计其将持续加大权益投资配置 [3] - 预计险资将在高股息策略基础上，加大对具有成长性的高科技、新能源等领域的投资配置 [3] - 行业观点认为，险资会加大对科技创新、先进制造等新质生产力相关领域的投资配置以获取超额收益 [3]

公司获奖与核心理念 - 太保资产在2025“上证鹰·金理财”评选中荣获“年度保险资产管理品牌奖”和“年度权益类保险资管产品奖” [3] - 公司管理着上万亿元资金，其行稳致远并取得较好业绩依赖于成熟、严谨的全流程体系支撑 [3] - 公司未来将继续秉持以客户为中心的导向，优化投研体系与投资策略，致力于为委托人提供长期、可持续的价值回报 [3] - 公司长期坚持并系统践行“价值投资、长期投资、稳健投资、责任投资”四大理念，这是实现长期稳健业绩的核心方法论 [4] 投资方法论与业绩驱动 - 公司长期业绩主要源于五个方面：严格遵循资产负债匹配原则、持续深化跨周期资产配置、打造专业化投研团队、构建高效投资管理体系及强化全面风险管理 [4] - 公司从委托人的投资目标和风险约束出发构建资产管理框架，通过持续优化战略资产配置（SAA）来牵引战术资产配置（TAA），并强化投研深度融合 [4] - 在跨周期资产配置上，公司立足保险资金长期负债属性，同时结合全球宏观格局波动加剧的现实，从跨周期视角审视各类资产的长期趋势与配置价值 [4] - 公司构建了覆盖事前识别与评估、事中监测与控制、事后评价与处置的全流程风险管理闭环，为投资决策提供支撑 [5] 资产配置策略与多元化 - 为应对利率中枢下行的市场环境，公司持续推动资产配置多元化，并从跨周期视角审视资产的长期价值 [6] - 在资产配置层面，公司注重提升组合的确定性和抗脆弱性，持续增配具有长期价值的权益类资产 [6] - 公司合理提升以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（FVOCI）科目下高股息股票的配置比例 [6] - 在低利率环境中，部分权益类资产的相对估值仍具吸引力，保险资金可发挥长久期负债优势进行前瞻性布局 [7] - 公司不断拓展固收投资的广度与深度，推动固收策略多元化，重点关注QDII债券基金、REITs、ABS、可转债以及ESG相关策略等多资产、多策略方向 [7] - 公司在符合风险收益特征的前提下，稳步推进另类资产的战略布局，重点支持新能源、数据中心等与国家战略方向契合的新型基础设施领域 [7] 长期战略配置与权益策略 - 从更长周期看，保险资金在战略资产配置层面仍具备较大拓展空间：一是黄金等贵金属在长期战略资产配置中的价值逐步凸显；二是资产证券化相关品种有望持续发展；三是险资通过长期股权投资方式参与资本市场的深度和广度仍有提升空间 [7] - 公司始终坚持“股息价值”策略，其核心是“股息+价值”的双轮驱动，而非简单追逐高股息 [8] - 股息价值策略的本质在于内在价值判断，高股息只是价值评估的重要维度之一，公司以自由现金流模型为核心定价逻辑，关注企业商业模式的可持续性、盈利能力的稳定性以及现金流的确定性 [8] - 在具体标的选择上，公司重点关注公司治理规范、竞争优势清晰、盈利模式稳定、现金流充裕的优质企业 [8] - 从中长期视角看，中国资本市场中仍然存在大量具备长期投资价值的上市公司，值得险资持续深度挖掘和耐心配置 [8]

券商行业中期分红 - 29家券商拟实施中期分红 总金额超180亿元 其中中信证券拟分红金额最高达42.98亿元 国泰海通拟派现26.27亿元位列第二 [1] - 10月22日至28日期间 广发证券 方正证券等8家券商将实施中期分红 合计拟派现52亿元 [1] - 截至10月21日 已有17家券商披露中期分红实施公告 其中9家已完成派息 合计派现金额约27亿元 [1] 券商个股交易动态 - 锦龙股份10月21日发生一笔大宗交易 成交量389万股 成交金额5200.93万元 成交价13.37元相对收盘价折价2.98% [2] - 该笔交易买方为机构专用席位 卖方为中信证券华南股份有限公司海南分公司 [2] - 近3个月内锦龙股份累计发生8笔大宗交易 合计成交金额达4.42亿元 [2] 基金产品风险等级调整 - 自10月15日起 中信银行对代销的17只资管产品进行风险等级调整 其中15只基金等级上调 [3] - 富国基金 天弘基金 海富通基金 融通基金等公募机构也调整了旗下部分产品风险等级 且多数为调升 [3] - 风险等级上调主要原因为产品波动率上升 最大回撤偏离倍数增加以及规模下降 债券基金调整则与债市波动加剧及部分基金权益仓位提升有关 [3] 保险资管产品业绩表现 - 10月以来已披露净值的1583只保险资管产品中 有1468只年内实现正收益 占比高达92.7% [4] - 权益类保险资管产品收益表现亮眼 今年以来平均回报率达到28% [4] - 保险资金加速“长钱长投” 调研上市公司力度持续增强 尤其加大对科创类企业的关注 高股息和高成长仍是配置重点 另类投资成为平滑波动和提升收益弹性的新方向 [4][5]

整体业绩表现 - 截至10月21日，在已披露最新净值的1583只保险资管产品中，有1468只产品今年以来实现正收益，占比高达92.7% [1] - 权益类保险资管产品今年以来平均回报率达28%，表现亮眼 [1] - 有156只产品年化回报率超过30% [2] 各类产品业绩详情 - 固收类产品有1008只，其中945只今年以来实现正收益 [2] - 权益类产品有263只，其中259只今年以来实现正收益 [2] - 混合类产品有200只，其中190只今年以来实现正收益 [2] - 近6个月回报率排名前10位的产品均为权益类产品，在回报率超30%的62只产品中，权益类产品占48只 [2] 上市公司调研动态 - 今年以来，有206家保险及保险资管公司参与上市公司调研合计超1.4万次，调研公司数量合计1.1万家 [3] - 泰康资产调研次数最多，达875次，华泰资产、大家资产、人保资产、平安养老、新华资产调研次数均超500次 [3] - 保险机构尤其加大对科创类企业的关注 [1][3] 重点调研行业及公司 - 重点关注行业包括电子元件、工业机械、集成电路、电气部件与设备、医疗保健设备等 [3] - 电子元件领域，深南电路、中际旭创、立讯精密等公司获较多调研 [3] - 工业机械行业，鼎泰高科、博众精工、斯莱克等公司迎多家保险机构调研 [3] - 银行股是险资高股息配置核心，渝农商行、江苏银行、宁波银行等区域银行被多次调研 [3] 资产配置策略方向 - 高股息、高成长是险资配置重点 [1] - 保险机构的风险偏好在提高 [2] - 寻求收益来源多元化，特别是通过另类投资拉长久期、平滑波动、增加收益弹性，成为重要方向 [1][4]

保险资管产品业绩表现 - 10月以来披露净值的1583只保险资管产品中，1468只产品今年以来实现正收益，占比高达92.7% [1] - 权益类保险资管产品收益表现亮眼，今年以来平均回报率达28% [1] - 有156只产品年化回报率超过30% [1] - 在263只权益类产品中，仅4只产品今年以来亏损，259只实现正收益 [1] - 近6个月回报率排名前10位的产品均为权益类产品，在回报率超30%的62只产品中，权益类产品占48只 [2] 险资调研活动与配置重点 - 今年以来，206家保险及保险资管公司参与上市公司调研合计超1.4万次，调研公司数量达1.1万家 [2] - 泰康资产调研次数最多达875次，华泰资产、大家资产、人保资产、平安养老、新华资产调研次数均超500次 [2] - 电子元件、工业机械、集成电路、电气部件与设备、医疗保健设备、电子设备和仪器、区域性银行等领域是险资关注重点 [2] - 在电子元件领域，深南电路、中际旭创、立讯精密等公司获较多调研 [2] - 在集成电路领域，聚辰股份、澜起科技等公司获险资重点调研 [3] - 银行股仍为险资高股息配置策略核心标的，渝农商行、江苏银行、宁波银行等区域性银行被多次调研 [3] 资产配置策略与市场观点 - 保险机构风险偏好在提高，权益投资成为险资提升长期收益的有效途径 [2][3] - 权益投资收益增长拉动保险机构业绩提升，中国人寿、新华保险、中国财险受益于权益投资收益增长，业绩均超预期且股票仓位明显提升 [3] - 寻求收益来源多元化，特别是通过另类投资拉长久期、平滑净值波动、增加收益弹性，成为险资调整资产配置结构的重要方向 [1][4] - 保险机构是市场上可投资产类别最广泛的机构投资者之一，未来可利用利率互换等方式解决资产负债久期错配问题 [4]

保险资管产品业绩表现 - 前8个月1542只保险资管产品中超九成取得正回报 正回报产品数量达1451只 占比94% 年化回报率中位数为3.95% [1][2] - 权益类产品回报表现突出 204只产品回报中位数高达30.28% 其中195只实现正回报 [2] - 固收类产品表现稳健 882只产品回报中位数为2.53% 其中831只取得正收益 [2] 市场环境影响与投资策略 - 权益市场回暖为收益增长提供有利条件 A股市场估值处于历史低位 政策利好推动显著上涨行情 [3] - 固收类产品收益稳定得益于稳健投资策略 主要投向国债、地方政府债、高信用等级企业债等低违约风险资产 [3] - 保险资金具有负债驱动特性 本金安全与稳定现金流为首要目标 固收资产与负债期限及成本匹配度较高 [3] 未来资产配置方向 - 长期利率中枢下移趋势下 权益投资可提升组合收益弹性并抵御利差损风险 [4] - 重点布局高股息、低估值稳健资产 包括符合国家战略的优质蓝筹股及国有企业 [4] - 行业配置聚焦高端制造、新能源、数字经济、医药等领域 优先选择现金流稳定的龙头企业 [4]

保险资管产品业绩表现 - 前8个月1542只保险资管产品中1451只取得正回报 占比94% 年化回报率中位数为3.95% [1][3] - 权益类产品回报中位数达30.28% 204只产品中195只实现正收益 [3] - 固收类产品表现稳健 882只产品回报中位数为2.53% 其中831只取得正收益 [3] 市场环境影响分析 - 权益市场回暖为收益增长提供有利条件 A股估值处于历史低位 政策利好推动上涨行情 [4] - 固收类产品收益稳定得益于国债、地方政府债等高信用等级标的 违约风险小且波动低于权益资产 [4] - 保险资金负债驱动特性要求本金安全和稳定现金流 固收资产更好匹配负债期限和成本 [4] 未来资产配置方向 - 权益投资可提升组合收益弹性并抵御利差损风险 重点布局高股息低估值稳健资产 [5] - 可能配置高端制造、新能源、数字经济、医药等符合国家长期发展战略的行业 [5] - 优先选择现金流转正的行业龙头及"中国特色估值体系"下优质国有企业 [5]

行业监管与市场发展 - 《保险资产管理公司管理规定》将于9月1日起施行，推动保险资管机构向市场化、专业化方向发展[1] - 中国资管市场规模在2021年底达到134万亿元，保险资管作为重要分支，与银行理财、信托、证券资管等同台竞技[2] - 组合类保险资管产品规模从2019年末的1.35万亿元增至2021年末的超3万亿元，发展迅猛[2] - 2022年上半年新登记的组合类保险资管产品达到380多只[2] 产品结构与业绩表现 - 截至8月11日，公开披露净值情况的组合类保险资管产品有810余只，其中固收类528只，权益类148只，混合类132只[4] - 从今年以来的年化回报率看，固收类最高回报率为17.95%，权益类最高回报率为18.23%，混合类最高回报率为41.63%[4] - 近三年固收类产品中，混合型债券二级类收益率中位数为21.13%，中长期纯债型中位数为14.72%，短期纯债型中位数为11.48%[4] - 近三年权益类产品中，普通股票型收益率中位数为56.27%，指数增强型收益率中位数为44.30%[5] - 近三年混合类产品中，偏股混合型回报率中位数为47.79%，灵活配置型回报率中位数为30.03%[5] 业务模式与战略方向 - 保险资管公司可受托管理资金范围扩大，包括基本养老保险基金、社会保障基金、企业年金等合格投资者资金[2] - 组合类产品中银行资金和其他资金占比超过半数，吸引第三方资金成为保险资管机构市场化发展的重要发力点[2][3] - 行业共识是持续提升第三方资管业务占比，例如太保资产坚持服务保险主业和拓展第三方业务两条腿走路[7] - 平安资管目标逐步提高第三方业务比例，未来计划参与第三支柱养老产品及与银行理财合作[7] - 国内保险资管机构可凭借大类资产配置优势，将高净值及养老金客户作为拓宽三方业务的重要突破口[7]

保险资管产品收益率表现 - 今年以来截至5月25日，1388只组合类保险资管产品披露了最新年化收益率，其中1222只产品取得正收益，占比88%，165只产品收益率为负，1只产品收益率为0 [1][3] - 固收类产品表现稳健，960只披露收益率的固收类产品中900只正收益，占比超九成，平均收益率2.76%，中位数2.34% [3] - 权益类产品表现较好，240只披露收益率的权益类产品中180只正收益，平均收益率7.42%，中位数5.57% [3] - 混合类产品188只披露收益率，143只正收益，平均收益率5.21%，中位数3.38% [3] 保险资管产品市场动态 - 组合类保险资管产品成为观察保险资管公司投资能力的重要参考，封闭式产品净值披露频率不少于每周一次，开放式产品不低于开放频率 [2] - 截至2023年末，组合类保险资管产品存续余额6.39万亿元，占保险资管产品存续余额的75%，银行或理财资金占比显著增长 [4] - 保险资管公司资金来源中系统内保险资金占比67.63%，第三方保险资金、银行资金及养老金占比分别为6.68%、14.92%和7.90%，且近年有提升趋势 [5] 保险资管行业发展趋势 - 保险资管机构开始拓展第三方资金管理业务，组合类保险资管产品成为重要抓手，寻求新的扩容路径 [4] - 第三方资金或为保险资管下一扩容路径，预计今年第三方资金增长趋势有望延续 [5] - 保险资管机构需要完成激励机制、管理机制和考核机制的市场化，以适应市场需求 [5] - 保险资管行业需重点关注低利率环境新动态、差异化发展定位及服务新质生产力的途径和手段 [6]