投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货国债期货早报（2025 年 5 月 16 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2506 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏弱 | 区间震荡 | 降息预期兑现，短期震荡整理为 主 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：区间震荡 核心逻辑：昨日国债期货均窄幅震荡整理。央行降息降准落地之后需要等待数据验证效果，短期内继 续降息的可能性较低，驱动国债期货上行的动能有所不足。不过由于政策利率的锚定作用，国债到期 收益率上行空间受限，国债期货下行的空间也就较为有限 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货国债期货早报（2025 年 5 月 13 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2506 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏强 | 区间震荡 | 降息预期兑现，短期震荡整理为 主 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：区间震荡 核心逻辑：昨日国债期货均震荡下跌，其中 30 年期国债期货跌幅居前。消息面，中美双方发布日内 瓦经贸会谈联合声明，双方各下降了 91%的税率，暂停了 24%的税率，观察期为 90 天，标志着两国经 贸关系进入阶段性缓和，国债的避险需求快速回落，风险资产的风险偏好快速回升。从中长期的角度 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货国债期货早报（2025 年 5 月 8日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TL2506 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏强 | 区间震荡 | 降息预期兑现，短期震荡整理为 主 | 备注： 专业研究·创造价值 1/2 请务必阅读文末免责条款 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：TL、T、TF、TS 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：区间震荡 核心逻辑：昨日今日国债期货均窄幅震荡整理。昨日国新办召开新闻发布会，央行宣布降息降准等一 系列重磅政策。央 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期震荡偏强运行，中期震荡，参考观点为区间震荡，核心逻辑是4月制造业PMI数据走弱，后续稳增长政策将逐渐加码，且人民币存在一定升值压力，降息条件较充分，虽五一出行旅游数据强势使降息必要性回落，海外关税战扰动边际减弱但美联储降息预期不明朗对央行降息预期有扰动 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2506短期震荡，中期震荡，日内震荡偏强，观点参考为区间震荡，核心逻辑是制造业PMI走弱，降息预期升温 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡，核心逻辑是昨日国债期货均窄幅震荡整理，五一假期出行旅游数据强势使宏观经济韧性较强、降息必要性回落，海外关税战扰动边际减弱但美联储降息预期不明朗对央行降息预期有扰动，4月制造业PMI数据走弱表明后续稳增长政策将逐渐加码，人民币存在一定升值压力使降息条件较充分，宏观政策加码预期升温，国内降息预期逐渐临近 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期和中期震荡，日内震荡偏强，整体呈区间震荡走势，预计假期后震荡反弹为主，核心逻辑是制造业PMI走弱，降息预期升温 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2506短期震荡，中期震荡，日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是制造业PMI走弱，降息预期升温 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 涉及品种为TL、T、TF、TS，日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡 [4] - 核心逻辑是4月制造业PMI数据为49.0%，比上月下降1.5个百分点，回落至收缩区间，外需下行扰动宏观经济，政策面需提振内需，未来货币政策将配合财政政策协同发力，适时降息降准，临近假期和月末央行公开市场净投放流动性，市场利率回落，宏观政策加码预期升温，降息预期将逐渐落地 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 未来宏观政策集中发力，国债期货具备上行动能，短期内国债期货震荡整理为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2506短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为区间震荡，核心逻辑是短期内降息预期减弱 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点区间震荡 [4] - 昨日国债期货全面反弹，30年期国债期货上涨0.69%，因超长期国债稀缺抢手，30年期国债期货受益明显 [4] - 国内宏观数据较好，海外美联储降准周期未至，短期内央行保持定力，国债期货高位盘整 [4] - 4月政治局会议强调外部环境严峻，后续政策面协同发力，货币政策降息降准时间节点临近 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期内高位震荡整理，中长期有较强底部支撑 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2506短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策面稳定信心但外部风险仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡 [4] - 核心逻辑是昨日国债期货均震荡下跌，4月初关税战升级带来的避险情绪推升价格，近期关税战利空效应边际减弱、避险情绪降温，且一季度宏观经济指标较好使短期降息必要性下降，国债期货价格隐含的降息预期面临短线修正需求；中长期海外不确定性仍存、外需不利，未来需国内政策提振需求，降息预期仍存，国债期货有较强底部支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期内保持区间震荡走势，上有阻力，下有支撑 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2506短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策面稳定信心，外部风险仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡 [4] - 核心逻辑是昨日国债期货均窄幅震荡整理，全天微幅回调；关税战带动的避险需求边际减弱，近期央行公开市场操作净回笼流动性，市场利率有所回升，国债期货高位回调 [4] - 海外不确定性仍存，外需面临不利局面，未来降息预期仍存，构成国债期货底部支撑；一季度宏观经济指标表现较好，短期内降息必要性下滑，构成国债期货上行阻力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期在避险情绪推动下震荡偏强，中期震荡，参考观点为区间震荡 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2506短期震荡，中期震荡，日内震荡偏强，观点参考为区间震荡，核心逻辑是政策面稳定信心但关税升级风险仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 各国债期货昨日保持高位震荡且全天小幅收涨，美国发动全球关税战及中国反制措施使短期避险情绪升温提升国债需求，关税战致外需下滑使后续国内降息降准预期升温、国债到期收益率快速下行，但短期内经济指标偏强且海外美联储难降息，国内短期内降息可能性不高 [5]