报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货上行与下行空间均有限，以震荡整理为主，后续需关注外部关税、美联储等风险因素及国内宏观经济指标表现情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2506短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，观点为区间震荡，核心逻辑是降息预期兑现，短期以震荡整理为主 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点区间震荡，核心逻辑是央行降息降准落地后需等数据验证效果，短期内继续降息可能性低，驱动国债期货上行动能不足，但政策利率锚定作用使国债到期收益率上行空间受限，国债期货下行空间也有限 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期预计震荡整理为主，中长期向上的政策面基础较为牢靠 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2506短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是降息预期兑现，短期震荡整理为主 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 昨日国债期货均震荡下跌，30年期国债期货跌幅居前 [4] - 中美发布经贸会谈联合声明，双方各下降91%的税率，暂停24%的税率，观察期90天，经贸关系阶段性缓和，国债避险需求回落，风险资产风险偏好回升 [4] - 中长期外部环境变数大，需稳定内部环境对冲，宏观政策将加码，央行实施适度宽松货币政策，国债中长期向上政策面基础牢靠 [4] - 短期央行降息降准后需观察宏观经济指标表现，外部美联储鹰派扰动后续央行降息节奏，短期内继续降息可能性下降 [4] - 近期中美缓和预期降低国债避险需求，但美方反复可能性仍存，需关注后续中美磋商情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期震荡整理，中期震荡，日内震荡偏强，整体呈区间震荡 [1][4] - 央行宣布降准 0.5 个百分点释放 1 万亿长期流动性，下调 7 日逆回购利率 10BP 带动 LPR 下调 10BP [4] - 4 月国内制造业 PMI 走弱需政策发力，人民币汇率偏强使降息降准条件具备 [4] - 4 月初以来国债期货价格震荡上涨隐含 10BP 左右降息预期，降息降准落地后政策预期兑现 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2506 短期震荡，中期震荡，日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是降息预期兑现短期震荡整理为主 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种 TL、T、TF、TS 日内震荡偏强，中期震荡，参考观点区间震荡 [4] - 昨日今日国债期货均窄幅震荡整理，央行宣布降息降准政策 [4] - 外部经贸环境复杂，4 月国内制造业 PMI 走弱需政策稳定经济需求，人民币汇率偏强使降息降准条件具备 [4] - 4 月初以来国债期货价格震荡上涨隐含 10BP 左右降息预期，降息降准落地后短期内政策预期兑现，预计国债期货短期震荡整理 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期震荡偏强运行，中期震荡，参考观点为区间震荡，核心逻辑是4月制造业PMI数据走弱，后续稳增长政策将逐渐加码，且人民币存在一定升值压力，降息条件较充分，虽五一出行旅游数据强势使降息必要性回落，海外关税战扰动边际减弱但美联储降息预期不明朗对央行降息预期有扰动 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2506短期震荡，中期震荡，日内震荡偏强，观点参考为区间震荡，核心逻辑是制造业PMI走弱，降息预期升温 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡，核心逻辑是昨日国债期货均窄幅震荡整理，五一假期出行旅游数据强势使宏观经济韧性较强、降息必要性回落，海外关税战扰动边际减弱但美联储降息预期不明朗对央行降息预期有扰动，4月制造业PMI数据走弱表明后续稳增长政策将逐渐加码，人民币存在一定升值压力使降息条件较充分，宏观政策加码预期升温，国内降息预期逐渐临近 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期和中期震荡，日内震荡偏强，整体呈区间震荡走势，预计假期后震荡反弹为主，核心逻辑是制造业PMI走弱，降息预期升温 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2506短期震荡，中期震荡，日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是制造业PMI走弱，降息预期升温 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 涉及品种为TL、T、TF、TS，日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点区间震荡 [4] - 核心逻辑是4月制造业PMI数据为49.0%，比上月下降1.5个百分点，回落至收缩区间，外需下行扰动宏观经济，政策面需提振内需，未来货币政策将配合财政政策协同发力，适时降息降准，临近假期和月末央行公开市场净投放流动性，市场利率回落，宏观政策加码预期升温，降息预期将逐渐落地 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 未来宏观政策集中发力，国债期货具备上行动能，短期内国债期货震荡整理为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2506短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为区间震荡，核心逻辑是短期内降息预期减弱 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点区间震荡 [4] - 昨日国债期货全面反弹，30年期国债期货上涨0.69%，因超长期国债稀缺抢手，30年期国债期货受益明显 [4] - 国内宏观数据较好，海外美联储降准周期未至，短期内央行保持定力，国债期货高位盘整 [4] - 4月政治局会议强调外部环境严峻，后续政策面协同发力，货币政策降息降准时间节点临近 [4]