对于社保基金，本期较上一季度持股减少的社保基金共计1个，即全国社保基金一零一组合，，持股减 少占比达0.45%。 2025年10月29日，周大生(002867.SZ)发布2025年第三季报。截至2025年10月28日，共有31个机构投资 者披露持有周大生A股股份，合计持股量达7.72亿股，占周大生总股本的71.12%。其中，前十大机构投 资者包括深圳市周氏投资有限公司、深圳市金大元投资有限公司、中国建设银行股份有限公司-华泰柏 瑞中证红利低波动交易型开放式指数证券投资基金、中国建设银行股份有限公司-嘉实新消费股票型证 券投资基金、香港中央结算有限公司、中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001 沪、全国社保基金一零一组合、瑞众人寿保险有限责任公司-自有资金、中国人寿保险(集团)公司-传统- 普通保险产品-港股通(创新策略)、中国建设银行股份有限公司-国泰双利债券证券投资基金，前十大机 构投资者合计持股比例达70.71%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了0.33个百分点。 外资态度来看，本期较上一季度持股减少的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股减少占 比达0.19 ...

文章核心观点 - 科创板ETF发展五年，规模近3000亿元，国泰基金凭借差异化、精细化、生态化战略实现规模与质量协同增长，但在宽基ETF、主动权益和投研体系方面面临挑战 [3][4][7][15] 科创板ETF市场发展 - 截至2025年10月1日，科创板ETF数量达102只，总规模近3000亿元，其中4只规模超百亿元 [3] - 公募基金行业总规模突破36万亿元，马太效应凸显 [3] 国泰基金ETF业务优势 - 国泰基金非货规模达4349亿元，较上一季度增长9.28%，ETF业务单周增长近200亿元，年内增量破千亿 [3] - 公司坚持差异化布局，构建“行业ETF工具箱”，产品线覆盖A股、港股、美股、债券、商品等多资产类别 [4] - 国泰中证全指证券公司ETF规模达319.97亿元，跻身全市场ETF规模前20；国泰CES半导体芯片ETF规模一度突破百亿 [4] - 国泰黄金ETF规模突破90亿元，近1年、近2年、近3年收益率分别达41.27%、75.89%、114.65% [5] - 截至9月26日，国泰基金ETF规模达2124.54亿元，位列公募市场第8位，上半年全线产品盈利突破150亿元 [7] 货币与债券基金表现 - 国泰基金货币基金总规模达3290.55亿元，行业排名第19，其中国泰利是宝货币基金规模1387.42亿元，占比超40% [10] - 国泰利是宝货币基金近一年、近二年、近三年收益率分别为1.29%、3.07%、4.88%，全面超越同类平均水平 [10] - 债券型基金规模达1548.62亿元，行业排名第18，国泰双利债券A近一年、近二年、近三年收益率分别为9.74%、14.42%、18.65%，超越同类平均水平 [12] 养老金融与投资者教育 - 国泰基金举办“养老young主张”主题投教活动，通过线下沉浸式展览和线上社交媒体互动，触达年轻客群 [13] - 小红书平台相关话题总浏览达5.5万次，讨论人数超2300人，成功跨越年龄圈层 [13] 国泰基金面临的挑战 - 宽基ETF后劲不足，国泰中证A500ETF规模从281亿元降至184.38亿元，近一年收益率18.03%，低于同类平均的30.19% [16] - 主动权益产品业绩疲软，股票型基金规模降至97.38亿元，为五年新低；混合型基金规模335.94亿元，远低于2020年600亿元水平 [18] - 国泰医药健康股票近一年收益率28.54%，同期医药行业整体上涨43.34%，基金经理徐治彪任内收益率为-12.31% [18] - 规模低于5000万元的股票与混合型基金数量超50只，产品竞争力与投资者信任度面临考验 [18] - 投研体系支撑不足，人才梯队建设待加强，研究转化效率偏低，量化工具与传统研究融合需加快 [19]

美联储降息事件 - 美联储于2025年9月宣布降息25个基点，这是继2024年12月之后时隔9个月的再次降息 [3] - 市场预期美联储在2025年10月仍有降息可能，且年内总计将降息2次 [3] 黄金投资方向 - 美联储降息会降低美元资产收益率，削弱美元吸引力，从而可能提升黄金作为避险和抗通胀资产的资金青睐度 [3] - 历史数据显示，近三轮美联储降息周期内金价涨幅显著，分别为 +45.79%、+36.31% 和 +49.42% [3] - 中国央行已连续10个月增持黄金储备，截至2025年7月，黄金储备量达7402万盎司 [4] - 国泰黄金ETF联接A基金在近2年及近3年的业绩排名中位列同类第一 [4][5] 港股科技板块 - 在南向资金持续流入及美联储降息周期启动的背景下，港股市场可能迎来内外资共振 [6][7] - 港股科技板块对外部流动性敏感，此前估值受压制，有望迎来修复行情 [7] - 截至2025年9月9日，南向资金年内累计净流入港股市场超10389亿港元，刷新年度净买额记录 [8][9][12] - 港股通科技指数当前估值位于历史35.32%分位点，处于相对低位 [10][11] A股科技板块 - 美联储降息背景下，外资有望回流新兴市场，有助于提升A股科技板块估值 [14] - 国内对AI科技的政策支持与流动性宽松环境可能产生共振，加速高科技企业发展 [14] - 自美联储2024年首次降息以来，A股科技细分板块表现亮眼，科创芯片、通信设备及游戏指数涨幅分别达130.10%、129.80%和100.40% [14] - 全球科技巨头2025年第二季度资本开支维持高增长，亚马逊、微软和谷歌的同比增幅分别为+91.6%、+27.4%和+70.2% [14] 相关基金产品 - 国泰中证港股通科技联接C跟踪的指数成分股聚焦港股硬科技，当前估值位于历史35.32%分位点 [19] - 国泰中证全指通信设备ETF联接C基金自美联储2024年首次降息以来，其跟踪的通信设备指数涨幅达129.80% [14][27]

市场表现 - 今年以来债券市场大幅回调，股票市场春节后在科技股带领下上涨，近期因"对等关税"冲击开启震荡 [1] - 截至4月18日，超六成的"固收+"基金年内单位净值增长率为正 [2][4] - 近200只"固收+"基金在4月净值创出成立以来新高 [2][4] - 富国久利稳健配置净值增长率超9%，工银聚享净值增长率超8%，格林鑫利六个月持有、兴全汇吉一年持有净值增长率超7% [4] 投资策略 - "固收+"策略有望继续斩获收益，产品规模有望持续扩容 [3][5] - 债券票息能为"固收+"策略基金提供较稳定的基础收益 [5] - 债券利率已下行至非常低的位置，债券资产未来贡献收益有限，权益资产配置成为重要一环 [7] - 一季度转债市场整体震荡上行，中证转债指数和等权指数上涨3%-4% [8] - 安信聚利增强一季度权益资产占比16.85%，转债占比32.61%，增加了偏成长方向配置 [9] - 金信民旺表示春节后科技板块情绪上涨带动转债和权益上行，转债估值被拉升至相对高位 [9] 产品管理 - 为发挥"+"的优势，多只产品新增主动权益基金经理管理"+"的部分 [10] - 西部利得裕丰回报由盛丰衍和易圣倩共同管理，是盛丰衍首次管理"固收+"基金 [10] - 永赢稳健增强由高楠管理，截至4月3日任职回报为11.53% [10] - 主动权益基金经理的优势在于选股能力，难点在于需重构绝对收益思维 [11] - 跨资产配置框架和绝对收益投资能力的权益基金经理更具优势 [11] 后市展望 - 经济弱企稳、技术革新、大国博弈韧性等因素为"固收+"策略基金提供良好收益基础 [5] - A股市场预计会回归以内为主，形成先稳后升之势 [12] - 港股市场基本面展望积极，但需警惕美元流动性压力 [12] - 行业配置优先消费服务板块，关注周期底部的工业、制造业，配置部分公用事业作为平衡 [12] - 固收方面重视信用品类的资质和收益率，利率部分维持中短久期 [12]