黄金市场展望 - 长期来看，"降息交易"+"特朗普2.0"双主线将在2025年持续催化金价 [1] - 保护主义+大国博弈背景下，央行增储将对金价形成强有力底部支撑 [1] - 美国就业市场与经济运行仍存在较强韧性，美联储降息周期时间或被拉长，但仍具备较大政策空间 [1] - "特朗普2.0"进入逐步兑现阶段，"大而美"法案签署及关税地缘干预或导致美元信用降低和通胀上行 [1] - 若竞选承诺全部兑现，或将金价持续推向新高 [1] 黄金需求数据 - 2024年全球黄金需求达到4974吨，较2023年的4899吨增长1.5%，创历史新高 [1] - 需求增长主要由各国央行强劲购买和投资需求增加推动 [1] - 预计2025年央行将继续引领黄金需求，为金价提供重要支柱 [1] - 中国央行5月末黄金储备为7383万盎司，较4月末增加6万盎司，连续七个月增持 [1] 黄金投资工具 - 黄金基金ETF跟踪的是黄金现货（Au99.99合约），代表含金量不低于99.99%的高纯度黄金 [2] - 该合约由中国上海黄金交易所推出，服务于黄金实物交割及投资避险需求 [2] - 与股票指数不同，该合约不涉及成分股筛选或行业配置 [2] - 没有股票账户的投资者可关注国泰黄金ETF联接A（000218）和国泰黄金ETF联接C（004253） [2]

黄金分析框架 - 黄金的核心逻辑在于对冲美元的信用风险 中长期内可能仍具备显著配置价值 [1] - 美元指数从年初109回落至98 反映市场对美元信心下降 [1] - 特朗普政策扰动美国内部制衡机制 包括干预美联储独立性及推动财政扩张 [1] - 对外政策如加征关税和退出多边组织 动摇盟友信任 加剧美元信用不确定性 [1] 黄金投资工具 - 黄金基金ETF跟踪上海黄金交易所Au99 99合约 代表含金量不低于99 99%的高纯度黄金 [1] - 该合约不涉及成分股或行业配置 服务于实物交割及避险需求 提供标准化投资工具 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰黄金ETF联接A（000218）和联接C（004253） [2]

资产配置方案设计 - 采用极简主义风格构建4只基金的组合方案 满足"资产分散 市场分散"理念 [1][2][3] - 大类资产配置比例：偏债基金30% 偏股基金50% 商品基金20% 目标年化收益8-10% 最大回撤控制在15%以内 [3] - 组合特点：全部采用指数基金 实现资产类别、市场区域、投资风格的全面分散 [9][10] 偏股基金配置 - 配置两只基金各占25%：中金中证优选300指数A（国内）和博时纳斯达克100指数（QDII）A（海外） [6][8] - 中金300采用Smart Beta策略 近5年相对沪深300超额收益达67% 选股标准为高ROE、高分红兼具成长性 [8] - 纳斯达克100覆盖全球顶尖科技公司 实现成长风格配置 博时基金单日限购额度达3万元 [9] 商品基金配置 - 国泰黄金ETF联接A占比20% 跟踪上海金Au99.99合约 近5年年化收益13% [7][9] - 黄金具备抗通胀和避险功能 与股债资产相关性低 能有效平滑组合波动 [9] 偏债基金配置 - 易方达中债新综合指数基金占比30% 被动跟踪分散化的债券指数 获取债市平均偏上收益 [8] - 未配置美债基金 建议可补充5-10%中银美债等产品以捕捉美联储降息机会 [17] 组合回测表现 - 近3年累计收益率46.81% 显著跑赢沪深300指数（-9.49%） 年化收益率14.15% [13][16] - 最大回撤仅6%（沪深300为25%） 波动率7%（沪深300为17%） 夏普比率1.71 [15][13] 潜在优化方向 - 可补充10%港股基金（恒生指数/恒生科技）以捕捉港股牛市机会 [17] - 可增加10%小盘风格基金（如中证1000指数增强）以覆盖市场风格轮动 [17] - 商品配置可加入5%原油基金（如南方原油）实现更分散布局 [18]

央行黄金储备动态 - 中国5月末黄金储备达7383万盎司（约2296.37吨），环比增加6万盎司（约1.86吨）[1] - 央行连续第7个月增持黄金，显示长期战略配置倾向[1] 黄金市场近期表现 - 黄金价格出现近一个月最大调整力度，低开低走并吞没6月3日涨幅[3] - 技术面显示60日均线与其他均线形成密集区，市场成本趋于一致[3] - 2023年及2024年同期均出现过类似横盘后暴涨行情[3] 黄金ETF产品表现 - 工银瑞信黄金ETF联接C单日净值下跌1.32%，最新净值为1.7382[4] - 嘉实上海金ETF联接C单日净值下跌1.84%，最新净值为1.6101[4] - 天弘上海金ETF联接C单日净值下跌1.84%，最新净值为1.7166[4] - 南方上海金ETF联接C单日净值下跌1.84%，最新净值为1.5754[4] - 广发上海金ETF联接C单日净值下跌1.30%，最新净值为1.6313[4] - 永赢中证沪深港黄金产业股ETF单日净值下跌1.38%，但近三日累计上涨1.30%[4] 市场资金动向分析 - 央行连续增持行为被视作长线资金流入信号[3] - 技术面显示主力资金可能通过震荡洗盘蓄势[3] - 需关注调整后下影线信号作为短线入场机会[3]

以下文章来源于量化投资 ，作者十拳剑 量化投资 . 百万滚到千万的实盘分享与思考，不定期分享资产配置研究： 1.广度上通过爬虫定期对全市场所有公募 基金进行自动数据获取、存储； 2.深度上计算时间序列特征、协方差矩阵；3.分别锚定2%和10%波动 率，求解最大回报率下的配置方案。 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 十拳剑灵 来源：雪球 本文将展示一个魔法： 基本数据 首先，历史数据分析表明，黄金和微盘股策略之间几乎是0相关性的，为大类资产配置提供了很好 的素材。 这两种资产也一直是 $十拳剑灵活配置$ 这个组合的重要组成部分。 再看两类典型基金的波动率数据， 国泰黄金ETF联接A 的近三年波动率为12.21。 1+2<1 将黄金与高波动的微盘基金组合，波动率更低、收益率几乎不变。 也就是说，可以利用相关性实现收益不变的同时降低波动率。 回测基于雪球的三分法工具，对比了100%纯黄金组合与黄金+微盘： 微盘股基金 中信保诚多策略混合(LOF)A 的近三年波动率24.85%，约为黄金的2倍。 最优配置比例 理论上可以证明，将两个基金按照4:1的比例配置， ...

消息面上，世界黄金协会最新数据显示，4月全球黄金ETF持有量增加115吨至3561吨，连续第五个月净 流入，持仓达2022年8月以来最高水平，亚洲需求主导实物及纸质黄金市场。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩 的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 （文章来源：每日经济新闻） 黄金基金ETF（代码：518800）跟踪的是黄金现货(Au99.99合约)指数，该指数由上海黄金交易所发行， 代表国内高纯度（99.99%）实物黄金的交易价格。作为纯粹跟踪黄金价格的指标，该指数直接关联实 物黄金市场，反映黄金现货市场价格的实时变动，不涉及成分股或行业配置，为投资者提供透明高效的 价格参照体系。 没有股票账户的投资者可关注国泰黄金ETF联接A（000218），国泰黄金ETF联接C（004253）。 五矿证券表示，黄金现货（Au99.99合约）近期因全球金融市场风险偏好回升进入阶段性调整期，需消 化前期大幅上涨及对恐慌情绪的 ...

美国滞胀风险与黄金投资需求 - 美国面临"滞胀"风险，通胀压力持续存在，关税影响尚未完全体现，商家库存缓冲和延迟提价导致通胀数据暂未反映 [1] - 沃尔玛计划5月下旬上调部分商品在美售价，显示成本压力正向终端消费传导 [1] - 4月超高关税导致中美"抢出口"，美线航运运价暴涨且仓位接近爆仓，推升美国通胀压力 [1] - 美国4月消费者信心指数环比下滑4.8个百分点至52.2，创2022年8月以来新低，关税扰动压制消费预期 [1] 黄金资产配置逻辑 - 滞胀环境下投资者对资产保值需求强烈，黄金作为抗通胀资产吸引力提升 [1] - 黄金基金ETF（518800）直接跟踪国内Au99.99合约价格，与国际金价及人民币汇率高度联动 [2] - 该ETF适合追求资产保值、风险分散或对冲通胀的投资者配置 [2] - 无股票账户投资者可关注国泰黄金ETF联接A（000218）和C类份额（004253） [3] 市场动态与价格传导 - 关税政策调整导致供应链成本结构变化，零售商逐步将新增成本转嫁给消费者 [1] - 航运市场出现运价跳涨和仓位紧张现象，反映贸易流短期集中释放 [1]

相关机构表示，5月16日以来，全球"不确定性"再度攀升，避险情绪再起，黄金价格回升： （1）关税问题上，5月16日，美国总统特朗普表示，未来两到三周内，美国可能会单方面对许多贸易伙 伴设定新的关税税率。5月18日，美国财政部长贝森特称，若各国不"本着诚意谈判"，美国将恢复特朗 普4月2日宣布的最高关税水平。上一轮中美贸易摩擦中特朗普曾多次反悔，市场对其政策的不信任度较 高，特朗普的发言使得市场对关税不确定性的担忧再次增加。 （2）美元信用上，5月16日上周五盘后，穆迪公司宣布将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，理由 是，持续的大规模财政赤字将进一步推高政府债务和利息支出负担，与美国以往以及其他高评级主权国 家相比，美国财政状况很可能会恶化。美元指数在本周一、本周二连续下跌，今天再次跌破100关口。 没有股票账户的投资者可关注国泰黄金ETF联接A（000218），国泰黄金ETF联接C（004253）。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩 的预测和保证。如需购买相 ...

黄金市场动态 - 中美经贸会谈取得阶段性成果 双方暂停部分对等关税90天并达成多项共识 [1] - 俄总统普京支持与乌克兰停火提议 释放地缘冲突缓和信号 [1] - 全球风险偏好持续上升导致黄金价格回调 主因避险情绪回落及贸易缓和带来的风险溢价下降 [1] 黄金价格影响因素 - 短期承压因素：地缘政治冲突平息趋势可能进一步压制金价 [1] - 中长期支撑因素：美联储降息周期启动+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋势 [1] 黄金投资产品 - 黄金基金ETF（518800）跟踪黄金现货Au99 99合约 直接关联国内高纯度实物黄金交易价格 [1] - 该ETF价格与国际金价及人民币汇率高度相关 适合资产保值、风险分散及对冲通胀需求 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰黄金ETF联接A（000218）及C类份额（004253） [2] 市场数据 - 黄金基金ETF（518800）当日涨幅超0 5% [1]

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 数据来源 ： 东财Choice ， 截至2025年4月30日 如果喜欢费率较低的基金 ， 可以关注华夏和工银瑞信出品的基金 ， 管理费率仅0.15% ， 托管费率仅 0.05% ， 综合费率仅0.20% 。 按照上表顺序 ， 我们接下来简单看看基金经理在2024年年报 、 2025年一季报中的看法 。 01 作者：阡陌说 来源：雪球 基金类型是商品型基金或者QDII商品型基金 ， 基金名称中有 " 黄金 " 两个字 ， 全市场有36只 。 多份额 仅保留人民币A类 ， 则剩下19只基金 。 19只基金按照规模合并值由大到小排序如下 ， 我还展示了基金的管理费率 、 托管费率等信息。 | 机构投 资者持 有比例 | 证券代码 | 证券名称一阡陌说整理 | 东财基金 一级分类 | # 2 规模 合并值 | 任职期 限量长 的现任 基金经 | 基金成立日 | 基金管理人 | 标的指数简称 [名次] | 10 副 | H 馆 | 合计 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- ...