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政府债务周度观察:特殊新增专项债发行加速-20250709
国信证券· 2025-07-09 17:28
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告给出基础数据,中债综合指数为 254.4,中债长/中短期指数为 245.4/209.1,银行间国债收益(10Y)为 1.65,企业/公司/转债规模(千亿)为 70.9/23.7/6.7 [4] 根据相关目录分别进行总结 政府债净融资情况 - 第 27 周(6/30 - 7/6)净融资 2216 亿,第 28 周(7/7 - 7/13)3032 亿;截至第 27 周累计 7.9 万亿,超去年同期 4.4 万亿,因置换隐债专项债错位和国债发行较快 [1][7] 国债净融资与新增地方债发行情况 - 第 27 周(6/30 - 7/6)为 2574 亿,第 28 周(7/7 - 7/13)为 2714 亿;截至第 27 周广义赤字累计 6.2 万亿,进度 52.2% [1] 国债净融资情况 - 第 27 周(6/30 - 7/6)净融资 1999 亿,第 28 周(7/7 - 7/13)1929 亿;全年国债净融资合计 6.66 万亿;截至第 27 周累计 3.6 万亿,进度 53.8%,超去五年同期 [8] 地方债净融资情况 - 第 27 周(6/30 - 7/6)净融资 216 亿,第 28 周(7/7 - 7/13)1102 亿;截至第 27 周累计 4.4 万亿,超去年同期 2.6 万亿 [1][10] 新增一般债情况 - 第 27 周(6/30 - 7/6)发行 66 亿,第 28 周(7/7 - 7/13)145 亿;2025 年地方赤字 8000 亿,截至第 27 周累计 4520 亿,进度 56.5%,超去年同期 [2][10] 新增专项债情况 - 第 27 周(6/30 - 7/6)发行 508 亿,第 28 周(7/7 - 7/13)640 亿;2025 年新增专项债安排 4.4 万亿,截至第 27 周累计 2.2 万亿,进度 49.2%,超去年同期 [2][14] 特殊新增专项债情况 - 已发行 5851 亿,7 月至今 1203 亿,占新增专项债 72%,8000 亿额度或三季度发行完毕 [2][14] 土地储备专项债情况 - 已发行 1925 亿;截至 7 月 6 日,全国已披露收购存量闲置土地项目累计覆盖 4343 块宗地,资金规模达 4897 亿元 [2][14] 特殊再融资债情况 - 第 27 周(6/30 - 7/6)发行 0 亿,第 28 周(7/7 - 7/13)286 亿;截至第 27 周累计 1.8 万亿,发行进度 91% [2][23] 城投债情况 - 第 27 周(6/30 - 7/6)净融资 -203 亿,第 28 周(7/7 - 7/13)预计 -158 亿;截至本周余额约 10.3 万亿 [2][24][28]
★今年地方债发行已逾4万亿元 专项债收储土地提速
上海证券报· 2025-07-03 09:56
地方债发行规模与结构 - 截至6月12日地方债发行规模达44834亿元,新增专项债占比近四成(16457亿元)[1] - 新增专项债主要投向冷链物流、市政和产业园区基建、交通基建、保障性安居工程、社会事业[1] - 土地储备专项债发行规模1083.48亿元,占新发行专项债资金用途的7.75%[1] 土地储备专项债特征 - 土储专项债集中在经济与债务情况较好的地区,均为"自发自审"试点省份[2] - 三四线城市收储积极性高,收购金额占比75%,回购主体多为城投平台[2] - 土地折价收购常态化为出让价的80%-100%,有助于城投回笼资金化解债务[2] 隐性债务置换进展 - 前5个月已发行置换隐性债务的再融资债券16568亿元,占计划总额82.8%[2] - 21个省区市完成额度发行,12个省区市仍有余额[2] - 全年计划发行2万亿元置换隐债再融资债券[2] 未来发行节奏预测 - 6月新增地方债计划发行5364亿元,环比同比均增,预计当月总规模达1万亿元[3] - 二季度地方债发行规模预计1.2万亿元,三季度将进一步提速[3] - 新增专项债投向聚焦基建项目(尤其是基础设施)和房地产领域[3]
政府债务周度观察:新增专项债放量-20250626
国信证券· 2025-06-26 10:45
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政府债净融资第25周(6/16 - 6/22)2594亿,第26周(6/23 - 6/29)6714亿,截至第25周累计7.0万亿,超去年同期3.7万亿 [1] 根据相关目录分别进行总结 政府债净融资情况 - 政府债净融资第25周2594亿,第26周6714亿,截至第25周累计7.0万亿,超去年同期3.7万亿,主要因置换隐债专项债和国债发行较快 [1][7] - 国债净融资+新增地方债发行第25周2048亿,第26周5905亿,截至第25周广义赤字累计5.3万亿,进度45.1%,超去年同期 [1][7] 国债情况 - 国债第25周净融资1351亿,第26周1110亿,截至第25周累计3.3万亿,进度49.1%,超过去五年同期 [1][9] 地方债情况 - 地方债净融资第25周1243亿,第26周5604亿,截至第25周累计3.8万亿,超去年同期2.1万亿 [1][11] - 新增一般债第25周272亿,第26周572亿,2025年地方赤字8000亿,截至第25周累计3882亿,进度48.5%,超去年同期 [1][11] 新增专项债情况 - 新增专项债第25周425亿,第26周4223亿,2025年安排4.4万亿,截至第25周累计1.7万亿,进度38.4%,超去年同期 [2][14] - 特殊新增专项债已发行4256亿,土地储备专项债已发行1925亿,已披露收购存量闲置土地项目累计覆盖4176块宗地,资金规模(含拟定)约4564亿 [2][14] 特殊再融资债情况 - 特殊再融资债第25周527亿,第26周597亿,截至第25周累计1.7万亿,发行进度87% [2][29] 城投债情况 - 城投债第25周净融资 - 72亿,第26周预计 - 360亿,截至本周余额约10.4万亿 [2][30][32] 基础数据 - 中债综合指数254.4,中债长/中短期指数245.4/209.1,银行间国债收益(10Y)1.65,企业/公司/转债规模(千亿)70.6/23.8/6.8 [4] 相关研究报告 - 《转债市场周报 - 非银标的相继提议下修,关注临期转债机会》——2025 - 06 - 23 [6] - 《超长债周报——非活跃券大涨》 ——2025 - 06 - 22 [6] - 《公募REITs周报(第22期) - 指数继续收涨,首批数据中心REITs获批》 ——2025 - 06 - 22 [6] - 《政府债务周度观察 - 土地储备专项债已发行近1700亿》 ——2025 - 06 - 19 [6] - 《转债市场周报 - 转债呈现较强韧性,关注低价个券信用挖掘》——2025 - 06 - 15 [6]
政府债务周度观察:土地储备专项债已发行近1700亿-20250619
国信证券· 2025-06-19 09:36
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告为固定收益周报,展示了中债综合指数、中债长/中短期指数、银行间国债收益(10Y)、企业/公司/转债规模等基础数据[4] 根据相关目录分别进行总结 国债净融资+新增地方债发行 - 第24周(6/9 - 6/15)为2704亿,第25周(6/16 - 6/22)为2048亿 [1][7] - 截至第24周(6/9 - 6/15)广义赤字累计5.1万亿,进度43.4%,超去年同期 [7] 政府债净融资 - 第24周(6/9 - 6/15)为2190亿,第25周(6/16 - 6/22)为2594亿 [1][7] - 截至第24周(6/9 - 6/15)累计6.8万亿,超出去年同期3.6万亿,主要因置换隐债专项债和国债发行较快 [7] 国债净融资 - 第24周(6/9 - 6/15)为2621亿,第25周(6/16 - 6/22)为1351亿 [1][8] - 全年国债净融资合计6.66万亿,2025年中央赤字4.86万亿,安排特别国债1.8万亿(1.3万亿超长期特别国债,3000亿用于消费品以旧换新;5000亿用于补充国有大行资本金) [8] - 截至第24周(6/9 - 6/15)累计3.1万亿,进度47.1%,超过去五年同期 [8] 地方债净融资 - 第24周(6/9 - 6/15)为 - 430亿,第25周(6/16 - 6/22)为1243亿 [1][10] - 截至第24周(6/9 - 6/15)累计3.7万亿,超出去年同期2.1万亿 [10] 新增一般债 - 第24周(6/9 - 6/15)为13亿,第25周(6/16 - 6/22)为272亿 [1][10] - 2025年地方赤字8000亿,截至第24周(6/9 - 6/15)累计3610亿,进度45.1%,超过去年同期 [10] 新增专项债 - 第24周(6/9 - 6/15)为71亿,第25周(6/16 - 6/22)为425亿 [2][14] - 2025年新增专项债安排4.4万亿,截至第24周(6/9 - 6/15)累计1.6万亿,进度37.5%,超过去年同期 [14] - 特殊新增专项债已发行3196亿,土地储备专项债已发行1699亿,已披露收购存量闲置土地项目累计覆盖4176块宗地,资金规模(含拟定)约4564亿 [2][14] 特殊再融资债 - 第24周(6/9 - 6/15)为267亿,第25周(6/16 - 6/22)为527亿 [2][28] - 截至第24周(6/9 - 6/15)累计1.7万亿,发行进度84% [2][28] 城投债 - 第24周(6/9 - 6/15)净融资 - 6亿,第25周(6/16 - 6/22)预计 - 383亿 [2][30] - 截至本周城投债余额约10.4万亿 [2][30]
今年地方债发行已超4.5万亿元 持续拉动有效投资
证券日报· 2025-06-16 00:22
地方债发行提速 - 截至6月15日各地发行地方债约45322亿元,超过4.5万亿元关口,同比增长约55% [1] - 二季度末地方债发行提速,表明积极财政政策加速靠前发力,债务结构优化 [1] - 新增专项债和置换债占比大,分别为16479亿元(占36%)和16835亿元(占37%) [1][2] 新增专项债情况 - 新增专项债发行16479亿元,同比增长约39% [1] - 5月份单月发行新增专项债4432亿元,为年内最高 [1] - 新增专项债带动社会资本参与基建项目,拉动有效投资 [2] 置换债发行进展 - 置换债发行16835亿元,完成2万亿元额度的84% [2] - 置换债高速增长有效缓解地方政府债务风险和还款压力 [2] - 置换债降低债务成本,拉长债务期限,优化债务结构 [2] 专项债投向特点 - 土地储备专项债发行突破千亿元,成为稳定房地产市场的工具 [2][3] - 地方债投向更加灵活,投资稳定性、收益性、风险性改善 [3] - 基建项目仍是新增专项债重点方向,基础设施投资为重中之重 [3] 二季度发行展望 - 6月份地方债规模预计达1万亿元(新增5364亿元+偿还4725亿元) [3] - 二季度发行节奏加快,呈现明显加速趋势 [3] - 置换债将基本完成,新增专项债保持较快增速 [3]
今年地方债发行已逾4万亿元 专项债收储土地提速
上海证券报· 2025-06-14 02:56
地方债发行规模与结构 - 截至6月12日地方债发行规模达44834亿元 其中新增专项债占比近40% [1] - 新增地方债发行16457亿元 新增一般债3596亿元 [1] - 土地储备专项债券发行规模达1083.48亿元 涉及442个项目 占新发行专项债资金用途7.75% [1] 专项债资金投向特征 - 新增专项债主要投向冷链物流 市政和产业园区基础设施 交通基础设施 保障性安居工程 社会事业 [1] - 2025年土地储备投向占比较2024年显著升高 [1] - 基建项目 房地产领域仍是发力重点 基础设施投资为重中之重 [3] 土储专项债区域分布特点 - 土储专项债发行集中于经济债务情况较好的"自发自审"试点地区 [2] - 三四线城市参与收储积极性高 收购金额占比达75% [2] - 城投平台为主要回购主体 收储价多为土地出让价80%-100% [2] 隐性债务置换进展 - 前5个月已发行置换隐性债务再融资债券约1.65万亿元 占计划总额82.8% [2] - 21个省区市已完成下达额度发行 12个省区市仍有余额 [2] - 5月置换隐债专项债披露发行额度579亿元 [2] 未来发行节奏预测 - 6月新增地方债计划发行5364亿元 环比同比均增加 预计全月发行规模约1万亿元 [3] - 二季度地方债发行规模预计达1.2万亿元 [3] - 二三季度土储专项债发行节奏将随细则落实进一步加快 [2]
1. 摩根大通:新城发展控股传发美元债,意味非国企离岸债券市场可能重新开放。2. 年内土地储备专项债券发行超千亿元,涉及442个项目,24只专项债券。3. 美国上周再融资或购房抵押贷款申请激增,创4月初以来最大升幅。4. 韩国央行行长:过度降息和刺激措施可能导致房地产市场价格上涨。5. 丰树集团2024/25财年实现22亿新元营收,股东净利为6.374亿新元。6. 人民银行上海分行等九部门联合发文,提出扩大绿色贷款和转型贷款规模。
快讯· 2025-06-12 15:45
房地产金融政策 - 人民银行上海分行等九部门联合发文提出扩大绿色贷款和转型贷款规模 [1] - 年内土地储备专项债券发行超千亿元涉及442个项目24只专项债券 [2] 债券市场动态 - 新城发展控股传发美元债意味非国企离岸债券市场可能重新开放 [2] 抵押贷款市场 - 美国上周再融资或购房抵押贷款申请激增创4月初以来最大升幅 [2] 房地产风险警示 - 韩国央行行长警示过度降息和刺激措施可能导致房地产市场价格上涨 [2] 企业财务表现 - 丰树集团2024/25财年实现22亿新元营收股东净利为6.374亿新元 [2]
年内土地储备专项债券发行超千亿元
证券日报· 2025-06-12 00:42
地方政府专项债券用于土地储备 - 截至6月11日土地储备专项债券发行规模达1083.48亿元涉及442个项目24只专项债券用于土地储备的占比达7.75% [1] - 专项债券作为地方政府收购闲置土地的重要财政工具在盘活存量土地加快土地风险化解等方面发挥积极作用 [1] - 今年《政府工作报告》提出拟安排地方政府专项债券4.4万亿元比上年增加5000亿元重点用于土地收储和收购存量商品房等 [1] 政策支持与发行机制优化 - 财政部允许专项债券用于土地储备支持地方政府回收符合条件的闲置存量土地确有需要的地区也可用于新增土地储备项目 [2] - 自然资源部财政部联合印发通知明确发债要求及资金使用主体完善专项债券申报审核流程以更好支持土地储备工作 [2] - 湖南省发行2025年第一批土地储备专项债券规模达94.15亿元占全省项目建设专项债券资金的41.5%涉及80个项目覆盖126个地块 [2] 地方发行进展与行业影响 - 甘肃省兰州新区上报首批土地储备专项债券项目通过初审专项债券规模为27.54亿元期限5年用于收回收购闲置用地及新增土地储备 [3] - 北京广东四川湖南等地率先重启发行土地储备专项债券后续其余省份将陆续推进土地依赖程度高的省份或将发行更高规模 [3] - 土地储备专项债券政策有助于加速房地产市场库存去化稳定市场预期改善土地供求关系促进房地产市场止跌回稳 [3]
年内土储专项债新发破千亿元 将加速地产风险出清
21世纪经济报道· 2025-06-10 17:03
专项债收储土地行动进展 - 兰州新区2025年首批土地储备专项债券项目通过初审,申报规模27.54亿元,期限5年,用于收回收购闲置用地及新增土地储备[1] - 截至2025年6月10日,今年土储专项债新发规模达1083.48亿元,涉及442个项目、24只专项债,占新发行专项债资金用途的7.75%[1] - 2025年政府工作报告提出拟安排地方政府专项债券4.4万亿元,重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房等[5] 专项债资金用途分布 - 市政和产业园区基础设施专项债规模最大,达4190.63亿元,占比29.98%[2] - 土地储备专项债规模1083.48亿元,占比7.75%,在14个类别中排名第二[2] - 棚户区改造专项债规模1009.06亿元,占比7.22%,排名第三[2] 地方推进情况 - 截至5月25日,25个省市公示收购存量闲置土地项目,覆盖4071块宗地,资金规模约4443.48亿元[6] - 广东、浙江、福建、北京、湖南、四川六省市已发行用于收购收回闲置土地的专项债,广东以319.223亿元居首[6] - 浙江成功发行全国首批支持收购存量房专项债券16.53亿元,用于8个保障性租赁住房项目[6] 项目案例分析 - 宁波象山县新一路地块项目总投资3.897亿元,专项债融资1.86亿元[7] - 舟山市普陀区鲁家峙岛地块项目总投资0.6亿元,全部由专项债融资[7] - 温州市仰双片区地块项目总投资4.0824亿元,专项债融资4.03亿元[7] 行业影响分析 - 土储专项债有助于提升地块流动性、推动房地产市场企稳回暖[5] - 约七成收储土地为城投项目,专项债收储有助于城投回笼资金,化解债务压力[8] - 专项债资金用于土地一级开发比城投平台融资更透明,可减轻地方财政压力和城投债务风险[9]
政府债务周度观察:本周特别国债发行 1760 亿-20250605
国信证券· 2025-06-05 19:18
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债净融资+新增地方债发行第22周(5/26 - 6/1)1816亿,第23周(6/2 - 6/8)2140亿,截至第22周广义赤字累计4.7万亿,进度39.3% [1][8] - 政府债净融资第22周(5/26 - 6/1)1374亿,第23周(6/2 - 6/8)2485亿,截至第22周累计6.3万亿,超去年同期3.6万亿,5月政府债净融资近1.5万亿,预计继续支撑财政支出 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 国债情况 - 国债第22周(5/26 - 6/1)净融资0亿,第23周(6/2 - 6/8)1980亿,全年净融资合计6.66万亿,截至第22周累计2.7万亿,进度40.2%,超五年同期 [1][10] - 特别国债发行1760亿,含1050亿注资特别国债和710亿30年期超长期特别国债 [1][10] 地方债情况 - 地方债净融资第22周(5/26 - 6/1)1374亿,第23周(6/2 - 6/8)505亿,截至第22周累计3.7万亿,超去年同期2万亿 [1][12] - 新增一般债第22周(5/26 - 6/1)236亿,第23周(6/2 - 6/8)87亿,截至第22周累计3510亿,进度43.9% [2] - 新增专项债第22周(5/26 - 6/1)1560亿,第23周(6/2 - 6/8)73亿,截至第22周累计1.6万亿,进度37.1%,特殊新增专项债已发行2439亿,土地储备专项债已发行1083亿 [2][16] - 特殊再融资债第22周(5/26 - 6/1)50亿,第23周(6/2 - 6/8)277亿,截至第22周累计1.6万亿,发行进度81% [2][29] 城投债情况 - 城投债第22周(5/26 - 6/1)净融资33亿,第23周(6/2 - 6/8)预计 - 173亿,截至本周余额约10.5万亿 [2][32] 基础数据 - 中债综合指数254.4,中债长/中短期指数245.4/209.1,银行间国债收益(10Y)1.68 [5] - 企业/公司/转债规模(千亿)69.9/23.8/6.9 [5]