新能源汽车市场表现 - 比亚迪6月新能源汽车销量38.26万辆，上年同期34.17万辆，稳居第一 [1] - 吉利汽车6月销量236036辆，同比增长42% [1] - 上汽通用五菱新能源销量70357辆，同比增长73.8% [1] - 鸿蒙智行单月全系交付52747辆，刷新单月、单日销量历史新高 [1] - 零跑汽车交付48006辆，同比增长超138%，再创历史新高 [1] - 小鹏汽车和理想汽车销量均超3万辆，分别交付34611辆和36279辆 [1] - 6月狭义乘用车零售总市场规模约200.0万辆，同比增长13.4%，环比增长3.2% [1] - 6月新能源零售预计110万辆，渗透率回升至55%左右 [1] - 厂商密集加码促销力度冲击季度、半年度目标，消费品以旧换新政策推动汽车消费市场升温 [1] 欧菲光智能汽车业务布局 - 公司自2015年进军智能汽车领域，已取得20余家国内汽车厂商供货商资质 [2] - 智能汽车业务划分为智驾域、车身域、座舱域三大板块 [2] - 以光学镜头、摄像头为基础，形成周视系统、自动泊车系统、集成以太网关的车身域控制器等系统级产品定制能力 [2] - 智能驾驶系统布局车载摄像头、车载镜头、激光雷达、自动泊车域控制器等产品线 [2] - 推出环视系统、自动泊车系统解决方案，提供前视8M双目摄像头模组、5颗周视后视8M摄像头、4颗环视3M摄像头等 [2] - 车身电子方面BCM/BGM车身域控产品融合多核MCU、OTA、以太网网关、门模块等多种功能或模块，集成化程度高 [3] - 智能座舱布局舱内外光学传感器、仪表中控产品，提供DMS、OMS、CMS等解决方案 [3] 行业展望与公司发展 - 国内车市下半年多款增混车型上市，全年新能源渗透率有望达55% [4] - 高速NOA搭载车型售价可能降至20万元人民币以下，车市竞争或加剧 [4] - 公司持续发力智能汽车业务，加大研发、销售和生产资源配置 [4] - 凭借研发实力、快速开发周期、客户基础及自动化制程工艺，推动智能汽车相关营业收入快速增长 [4]

行业趋势 - 汽车电子电气架构正从分布式向集中式升级 域控制器市场进入黄金发展期 智驾域控制器渗透率处于快速增长拐点 [1] - 高阶智驾规模化普及将推动智驾域控渗透率进入爆发式增长期 [1] - 智驾域控市场竞争格局呈现百花齐放状态 主要参与者包括传统Tier1 消费电子跨界企业和整车厂 [1] - 集中式EE架构下 整车厂与Tier1合作开发或主机厂自研域控制器成为主要发展方向 [1] 公司业务布局 - 公司智能汽车业务划分为智驾域 车身域 座舱域三大板块 已取得20余家国内汽车厂商供货资质 [2] - 智驾域产品包括车载摄像头 激光雷达 行泊一体域控制器等 形成环视系统 自动泊车等系统级解决方案 [2] - 智驾感知系统包含8M双目摄像头模组 5颗8M周视摄像头 4颗3M环视摄像头 4D毫米波雷达及纯固态激光雷达等 [2] - 车身域控产品集成多核MCU OTA 以太网网关等模块 第五代BCM/BGM产品实现车身控制器 空调控制器等多功能整合 [3] - 座舱域布局涵盖舱内外光学传感器 仪表中控 HUD产品 提供DMS OMS CMS等全场景视觉解决方案 [3] 技术优势 - 车身域控产品集成度高 技术水平国内领先 具备硬件自产带来的成本优势 [3] - 座舱域产品可实现人脸识别 疲劳监测等主动服务 提供全栈式电子后视镜解决方案 [3] 发展前景 - 未来几年座舱 智驾 底盘等域控制器出货量将保持猛增态势 市场空间巨大 [4] - 公司依托研发实力 快速开发周期和自动化工艺推动智能汽车业务成为第二增长极 [4]

报告公司投资评级 - 上调华阳集团评级至“买入” [4][6][22] 报告的核心观点 - 华阳集团历经周期考验，实现汽车电子与精密压铸双轮驱动，抓住多媒体行业转换机遇成为视盘机精密零部件龙头，后转型汽车产业 [1] - 汽车电子产品竞争力强，HUD 和车载手机无线充电产品国内市场份额均为第一，座舱域控产品份额位列第八，且域控产品持续迭代升级，市场份额有望扩大 [2] - 精密压铸业务稳健增长，产品应用于多领域，以汽车关键零部件为主，2024 年相关销售收入和重要客户营收大幅增长，新项目和订单额增加 [3] - 2024 年公司订单大幅增长，竞争优势明显，汽车电子市场空间大，精密压铸业务需求稳健，上调盈利预测，预计 2025 - 2027 年归母净利润及增速可观，现价对应 PE 倍数合理 [4][22] 根据相关目录分别进行总结 相关数据与图表 - 展示公司历年营收与增速、归母净利润及增速、分产品营收占比、分地区营收占比、毛利率与净利率、ROE 与 ROIC 等图表 [12][14][19] - 2024 年汽车电子营收占比 74.85%，精密压铸占比 20.33%；国内营收占比 85.26%，国外占比 14.74% [15][18] 投资建议 - 因 2024 年业绩增长强劲，汽车电子和精密压铸业务订单大幅增加，上调公司盈利预测，预计 2025/2026 年归母净利润为 9.79/12.66 亿元（原值为 8.23/10.15 亿元），2027 年为 16.01 亿元，2025 - 2027 年归母净利润增速分别为 50.3%/29.3%/26.5%，截至 6 月 6 日收盘，现价对应 PE 分别为 17.11/13.24/10.47 倍，上调评级至“买入” [4][20][22] 财务预测 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10158|13450|17268|21739| |同比|42.3%|32.4%|28.4%|25.9%| |归母净利润（百万元）|651|979|1266|1601| |同比|40.1%|50.3%|29.3%|26.5%| |毛利率|20.7%|20.5%|20.5%|20.5%| |ROE|10.1%|13.6%|15.7%|17.4%| |每股收益（元）|1.24|1.87|2.41|3.05| |PE|25.72|17.11|13.24|10.47| |PB|2.59|2.33|2.08|1.82| |EV/EBITDA|14.70|11.03|8.95|7.31|[10] 华阳集团公司财务报表以及相应指标 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等，展示各年度流动资产、现金、应收账款等项目数据及主要财务比率 [24]

公司产品结构 - 2025 年第一季度公司高多层产品占比约 60%，重点领域汽车电子产品占比约 30% [2] - 2024 年度，公司 PCB 产品毛利率为 10.44%，汽车电子领域产品毛利率较高 [3] 公司运营决策 - 截至目前公司暂无回购计划，后续如有将按规定披露 [2] - 公司使用不超 7000 万美元在泰国投资新建生产基地，已完成多项事宜，正推进基建筹备，预计 2027 年投产 [3][6] 公司研发情况 - 未来将提升汽车电子 PCB 产能，加大新能源车载核心三电、自动驾驶、安全系统等 PCB 产品研发投入，引进人才开展高阶 PCB 和 HDI 研发，加强特殊产品工艺研发 [4] - 16 层服务器电源产品完成工艺技术研发和样品制作，进入 PVT 阶段；汽车领域三阶 HDI 智能驾驶域控产品完成 PVT 样板制作，在客户端测试；高端显卡产品进入 PVT 阶段 [4] 公司订单与客户 - 目前公司在手订单充足 [6] - 2024 年公司前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例为 35.92%，单一客户占比未超 10%，客户集中度处于行业正常水平 [6] - 公司汽车电子客户回款良好，未出现坏账或信用保险理赔情况 [6] 公司生产模式 - 公司采用“以销定产”生产模式和“以产定购”与“保持安全库存量”结合的采购模式，2024 年库存周转率为 7.59 次，表现良好 [6] 公司成本管控与智能化 - 公司通过控制采购成本、优化生产工艺、提升产品良率、智能化工厂提升数据驱动经营与生产管理能力降低生产成本 [7] - 募投项目打造智能化工厂，利用 MES 平台集成大数据库管理，实施多个系统打造自动化生产线，未来将加大投入提升竞争力 [7] 公司发展目标 - 募投项目 2025 年 12 月达预定可使用状态，产能将提升，公司追求一定利润水平上的成长最大化 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报与2025一季报，业绩短期承压，受行业竞争加剧、收入结构变化以及较高的研发费用影响，下调2025 - 2026年业绩预测并新增2027年业绩预测，预计2025 - 2027年归母净利润-0.60（-2.29）/1.90（-1.94）/3.29亿元，对应EPS分别为-0.50/1.58/2.74元/股，对应当前股价的PE分别为-154.8/49.0/28.3倍，随技术产业化落地能力增强、下游合作客户开拓，业绩修复可期，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年5月9日，当前股价77.63元，一年最高最低114.88/54.95元，总市值93.13亿元，流通市值69.90亿元，总股本1.20亿股，流通股本0.90亿股，近3个月换手率95.59% [1] 业绩情况 - 2024年全年，公司实现营业收入55.41亿元，同比增长18.46%，实现归母净利润-5.50亿元，同比亏损扩大；2025年一季度，实现营收13.28亿元，同比增长49.34%，实现归母净利润-1.20亿元，亏损同比缩窄[4] 盈利能力与费用情况 - 2024年主营业务毛利率/净利率为21.51%/-9.84%，同比-4.09/-5.20pct，毛利率下降受行业竞争加剧及收入结构变化影响；2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为5.41%/7.06%/18.75%/-0.52%，同比变动+0.43pct/+0.44pct/-1.95pct/+1.56pct，研发投入总额达12.39亿元，同比+15.78% [5] 业务发展情况 - “三位一体”业务协同发展，电子产品业务为主要增长引擎，2024年电子产品/研发服务/高阶智驾解决方案实现营收44.06/10.60/0.65亿元，同比+28.89%/-14.02%/431.57%，毛利率19.36%/+31.88%/+4.03%；车身与区域控制领域，在欧洲推出商用车域控产品并落地配套，中央计算平台量产配套小鹏MONA M03等车型；智能座舱方面，AR - HUD新增配套某主流车型并量产；研发服务方面，自研工具客户群扩大至红旗、比亚迪、蔚来等；高级智驾解决方案方面，与辉羲智能合作的城市NOA方案预计2025年搭载某知名车厂量产落地，L4完成唐山港京唐港区项目验收，签署济宁龙拱港三期、淮安新港项目合同[6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,678|5,541|7,087|8,688|10,311| |YOY(%)|16.3|18.5|27.9|22.6|18.7| |归母净利润(百万元)| - 217| - 550| - 60|190|329| |YOY(%)| - 192.2| - 153.3|89.1|415.9|73.0| |毛利率(%)|24.6|21.5|23.4|24.3|24.6| |净利率(%)| - 4.6| - 9.8| - 0.8|2.2|3.2| |ROE(%)| - 4.3| - 12.8| - 1.4|4.3|6.9| |EPS(摊薄/元)| - 1.81| - 4.59| - 0.50|1.58|2.74| |P/E(倍)| - 42.9| - 16.9| - 154.8|49.0|28.3| |P/B(倍)|1.9|2.2|2.3|2.2|2.0|[7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025 - 2027年预计营业收入分别为70.87亿元、86.88亿元、103.11亿元，归母净利润分别为-0.60亿元、1.90亿元、3.29亿元等[9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报与2025一季报，业绩短期承压，受行业竞争加剧、收入结构变化以及较高的研发费用影响，下调2025 - 2026年业绩预测并新增2027年业绩预测，预计2025 - 2027年归母净利润-0.60（-2.29）/1.90（-1.94）/3.29亿元，对应EPS分别为-0.50/1.58/2.74元/股，对应当前股价的PE分别为-154.8/49.0/28.3倍，随技术产业化落地能力增强、下游合作客户开拓，业绩修复可期，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年5月9日，当前股价77.63元，一年最高最低114.88/54.95元，总市值93.13亿元，流通市值69.90亿元，总股本1.20亿股，流通股本0.90亿股，近3个月换手率95.59% [1] 业绩情况 - 2024年全年，公司实现营业收入55.41亿元，同比增长18.46%，实现归母净利润 - 5.50亿元，同比亏损扩大；2025年一季度，实现营收13.28亿元，同比增长49.34%，实现归母净利润 - 1.20亿元，亏损同比缩窄[4] 盈利能力与费用情况 - 2024年主营业务毛利率/净利率为21.51%/-9.84%，同比 - 4.09/-5.20pct，毛利率下降受行业竞争加剧及收入结构变化影响；2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为5.41%/7.06%/18.75%/-0.52%，同比变动+0.43pct/+0.44pct/-1.95pct/+1.56pct，研发投入总额达12.39亿元，同比+15.78%，系持续进行战略性研发投入[5] 业务发展情况 - “三位一体”业务协同发展，电子产品业务为主要增长引擎，2024年电子产品/研发服务/高阶智驾解决方案实现营收44.06/10.60/0.65亿元，同比+28.89%/-14.02%/431.57%，毛利率19.36%/+31.88%/+4.03%；车身与区域控制领域，在欧洲推出商用车域控产品并落地配套，中央计算平台量产配套小鹏MONA M03等车型；智能座舱方面，AR - HUD新增配套某主流车型并量产；研发服务方面，自研工具客户群扩大至红旗、比亚迪、蔚来等；高级智驾解决方案方面，与辉羲智能合作的城市NOA方案预计2025年搭载某知名车厂量产落地，L4完成唐山港京唐港区项目验收，签署济宁龙拱港三期、淮安新港项目合同[6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,678|5,541|7,087|8,688|10,311| |YOY(%)|16.3|18.5|27.9|22.6|18.7| |归母净利润(百万元)| - 217| - 550| - 60|190|329| |YOY(%)| - 192.2| - 153.3|89.1|415.9|73.0| |毛利率(%)|24.6|21.5|23.4|24.3|24.6| |净利率(%)| - 4.6| - 9.8| - 0.8|2.2|3.2| |ROE(%)| - 4.3| - 12.8| - 1.4|4.3|6.9| |EPS(摊薄/元)| - 1.81| - 4.59| - 0.50|1.58|2.74| |P/E(倍)| - 42.9| - 16.9| - 154.8|49.0|28.3| |P/B(倍)|1.9|2.2|2.3|2.2|2.0|[7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025 - 2027年预计营业收入分别为70.87亿元、86.88亿元、103.11亿元，归母净利润分别为 - 0.60亿元、1.90亿元、3.29亿元等[9]

纪要涉及的公司 芯瑞达、锐龙汽车电子 纪要提到的核心观点和论据 芯瑞达业务表现 - Mini LED背光业务表现出色，今年一季度净利润同比增长32%，扣非净利润增长56%，去年电视背光模组业务增长35%，营收达8亿元，2D业务占比超50%且较2023年倍增，今年一季度继续高速增长[2][3] - 显示终端业务中传统LCD显示终端去年收缩，今年重点发展车载显示，直显业务进入安徽省政府采购目录但非重点[5] - 材料端未大力发力植物照明等领域，聚焦Micro LED项目用于车载矩阵大灯[6] 行业发展趋势 - 2024年国家补贴使Mini LED电视渗透率提升迅速，今年全球出货总量预计2亿台，芯瑞达预计出货1200万台，同比增长50%，未来因电视尺寸增大需求增加[8] - Mini LED背光技术单位价值接近传统LED的1:10，若全球电视采用该技术，市场容量将从60 - 100亿美元增至600 - 1000亿美元[2][9] 公司战略布局 - 以MiniLED背光模组业务为核心，独立发展车载显示为第二条战略曲线，积极布局MicroLED车载矩阵大灯研发及商业化[7] - 未来继续提升Mini LED背光模组业务市场份额，优化产品结构，提高研发投入和管理效率，争取政府补助及投资收益[11] 财务情况 - 今年一季度净利润提升，背光模组毛利率稳定，净利率18%，全年营收预算12 - 15亿元，股权激励目标1.7亿元[2][10] - 2024年传统显示终端业务影响净利润约4000万，今年取消该业务订单，预计实现20%毛利率和10%左右净利润份额[18] 产品相关 - MINI背光技术平均单价约300元，主要客户有海信、小米等，车载显示业务主要采用MINI背光技术，覆盖传统燃油车和新能源车[11][12] - 目前订单与产能匹配，MINI部分毛利率与显示模组毛利率基本持平，2025年存在降价情况但对毛利影响不大[13][14][15] - MINI产品在下游终端价值量占比因产品而异，如海信U8高端机型中约占10%[16] 盈利能力优势 - 拥有领先技术方案，生产环节效率高、品质管控强，报价策略通过事前算赢机制实现预算管控，费用管控能力强，存量资金管理和政府项目合作贡献稳定利润，资产管理质量优，实际税率低[19][20] 锐龙汽车电子情况 - 已进入Pre - A轮融资阶段，投前估值5亿元，是MTK在中国大陆唯一全系RDH服务商，提供芯片授权服务，与奇瑞合作推进MTK平台[22] - 今年预计营收不大，亏损约2000万元，对上市公司利润影响约500万元，明年预计营收3 - 5亿元并实现盈利[22][24][25] - 与新瑞达业务联动效果显著，在技术方案和供应链方面提供支持[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 新威凌团队文化基因以务实、踏实为核心，是其长期稳定发展的关键[21] - 显示终端业务目前未拆分代工和直显营收，未来会根据车载业务占比进行战略性拆分，2025年目标预算2亿，车载显示预计贡献5000万[16]

文章核心观点 知名私募中欧瑞博近期调研德赛西威，德赛西威2025年一季度业绩良好且业务发展态势佳，中欧瑞博是有一定历史和荣誉的私募基金管理公司 [1][2] 机构相关 - 深圳市中欧瑞博投资管理股份有限公司2007年成立，是中国最早的私募基金管理公司之一，从事证券私募基金管理业务，专注二级市场证券投资 [2] - 成立14年与国内优秀金融机构合作发行50余只阳光私募产品，2014年获私募基金管理人资格，2016年发行第一支海外基金 [2] - 英文名“rabbitfund”体现敬畏风险的投资文化，坚持“与伟大企业共同成长；尊重趋势，策略适配”投资理念，秉持“春播、夏长、秋收、冬藏”投资哲学 [2] - 14年来取得持续优秀业绩，获“晨星奖”“金牛奖”等荣誉，希望发展成为中国顶尖私募公司 [2] 调研公司相关 - 2025年一季度德赛西威实现营业收入67.92亿元，同比增长20.26%；净利润5.82亿元，同比增长51.32% [1] - 领航辅助驾驶域控产品为理想、小鹏等提供配套支持，斩获多个车企新项目订单 [1] - 2024年公司海外订单年化销售额超50亿元，同比增长超120%，获多个国际知名车企新项目订单 [1] - 智能座舱业务2024年营收达182.30亿元，新项目订单年化销售额超160亿元，市场地位稳固 [1] - 随着领航辅助驾驶技术升级，智能座舱将持续迭代升级，更高级别产品渗透率提升，市场空间扩大 [1]

公司基本信息 - 股票代码为 002920，股票简称为德赛西威，是惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司 [1] - 投资者关系活动类别为特定对象调研，时间是 2025 年 4 月 29 日，形式为电话会议 [2][4] - 活动参与人员众多，包括高盛、瑞银、长信等多家机构的人员 [2][3][4] - 上市公司接待人员为证券事务代表林洵沛先生 [5] 2025 年一季度经营情况 - 实现营业收入 67.92 亿元，同比增长 20.26% [5] - 归属于上市公司股东的净利润 5.82 亿元，同比增长 51.32% [5] - 扣除非经常性损益后的净利润为 4.97 亿元，同比增长 34.08% [5] 领航辅助驾驶域控进展 - 产品已为理想、小鹏等多家车企车型提供配套支持，并斩获长城、奇瑞等车企新项目订单 [5] - 2024 年与奇瑞合作开发舱驾一体中央计算平台，成为业内首款可量产舱驾一体产品 [5] - 与昊铂签订战略合作协议，推动新一代舱驾一体及中央计算平台落地 [5] - 高级领航辅助驾驶功能加速商业化落地，推动业务高速增长 [5] 海外市场拓展情况 - 2024 年海外订单年化销售额超 50 亿元，同比增幅超 120%，获多家国际知名车企新项目订单 [5] - 海外产能布局主要在欧洲，德国工厂正常运营，西班牙工厂预计 2025 年底竣工，2026 年供货 [5][6] - 在东南亚构建本地化制造和服务能力，在墨西哥设厂服务北美、南美客户 [6] 智能座舱业务竞争优势 - 致力于构建新人机交互关系，2024 年业务保持增长，全年营收达 182.30 亿元 [6] - 新项目订单年化销售额超 160 亿元，巩固市场地位 [6] - AI 等技术发展释放应用场景，智能座舱迭代升级，渗透率提升，市场空间扩大 [6]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [3][67][68] 报告的核心观点 - 华阳集团2025Q1营收同比增长25%，汽车电子和精密压铸持续放量支撑收入高增长；归母净利润增速低于营业收入增速，受部分新产品线价格下降、客户年降、成本低减滞后、产能扩充投入期等因素影响 [1][7] - 公司净利率环比提升0.6pct，毛利率下降受会计政策变更、客户年降价格传导时间差、产品销售结构变化等影响，公司采取多种举措改善盈利能力；四费率稳中有降 [1][19][25] - 公司与华为、小米等深度合作，产品持续升级，客户结构优化；汽车电子和精密压铸业务发展良好，订单额大幅增加 [2] - 维持收入预测，小幅下调利润预测，预计2025/2026/2027年营收125.2/154.3/190.3亿，净利润8.5/11.0/14.2亿 [3][67] 各部分总结 财务表现 - 2025Q1营收24.89亿元，同比增加25.03%，环比减少24.95%；归母净利润1.55亿元，同比增加9.27%，环比减少16.71% [1][7] - 2025Q1毛利率18.2%，同比-2.7pct，环比-0.8pct；净利率6.3%，同比-0.9pct，环比+0.6pct；四费率为12.6%，同比-0.9pct，环比+2.3pct [1][19][25] - 预计2025/2026/2027年营收125.2/154.3/190.3亿，净利润8.5/11.0/14.2亿 [3][67] 研发情况 - 2024年研发投入8.31亿元，较上年同期增长28.94%，占营业收入的8.19%；研发人数2643人，同比增长13%，研发人员占比33.5% [28] - 拥有1个国家级工业设计中心、多个省级企业技术中心/工程技术研究中心和多地协同的研发基地，涉及多个核心技术领域 [28] - 截至2024年末，拥有有效专利988项，其中发明专利427项；参与多项国家标准和行业标准的制定与修订 [28] 汽车电子业务 - 围绕“智能座舱、智能驾驶、智能网联”三大领域，提供配套产品和服务，2024年实现高增长 [32][39] - 产品技术快速迭代，推出多功能融合产品，如舱泊一体域控、舱驾一体域控、VPD产品等 [40][41] - 客户结构持续优化，大客户数量增多，前五大客户分布均衡；2024年在新势力车企及合资、国际车企客户取得重要进展，订单额大幅增加 [43][46] - 与高通、华为、芯驰科技等开展合作，推进融合创新 [50][51][53] 精密压铸业务 - 主要为铝合金、镁合金、锌合金精密压铸件、精密加工件的研发、生产、销售，以汽车关键零部件为主要应用领域 [57] - 技术取得新进展，产品从小件往中大件延伸，新能源三电系统等零部件项目订单额大幅增加 [60] - 持续提升产品交付表现，荣获客户认可；加速国内外布局，新产能陆续投产 [61][62] 投资建议 - 短期核心看点在于智能座舱，长期新增成长曲线自动驾驶，后续丰富订单量产有望持续超越行业 [67] - 维持优于大市评级，对应PE分别19/14/11x [67][68]