股价表现 - 9月19日股价上涨5.04%至15.63元/股 成交额2.46亿元 换手率12.96% 总市值92.11亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于浙江省台州市温岭市 成立于1992年10月28日 于2025年1月23日上市 [1] - 主营业务为塑料餐饮具及生物降解材料餐饮具研发、生产和销售 [1] - 收入构成：塑料餐饮具68.89% 纸制品20.09% 生物降解材料餐饮具5.75% 其他产品4.67% 其他(补充)0.60% [1] 机构持仓情况 - 南方中证1000ETF(512100)二季度新进十大流通股东 持股163.75万股 占流通股比例1.35% [2] - 该基金当日浮盈约122.81万元 [2] - 南方中证1000ETF最新规模649.53亿元 今年以来收益26.83% 近一年收益71.65% 成立以来收益12.24% [2] 基金经理信息 - 南方中证1000ETF基金经理崔蕾累计任职时间6年318天 现任基金资产总规模949.76亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报143.21% 最差基金回报-15.93% [3]

股价及交易表现 - 9月2日公司股价上涨0.20% 成交额达1.44亿元[1] - 当日融资买入1310.44万元 融资偿还1042.30万元 实现融资净买入268.14万元[1] - 融资融券余额合计9760.58万元 其中融资余额9737.48万元占流通市值5.18%[1][2] 融资融券情况 - 融券方面当日偿还100股 卖出400股 卖出金额6000元[2] - 融券余量1.54万股 融券余额23.10万元[2] - 融资余额9737.48万元 占流通市值比例5.18%[2] 公司基本情况 - 公司位于浙江省台州市温岭市 成立于1992年10月28日 于2025年1月23日上市[2] - 主营业务为塑料餐饮具及生物降解材料餐饮具研发、生产和销售[2] - 收入构成：塑料餐饮具68.89% 纸制品20.09% 生物降解材料餐饮具5.75% 其他5.26%[2] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数4.69万户 较上期减少19.89%[2] - 人均流通股2591股 较上期增加24.83%[2] - A股上市后累计派现2239.42万元[3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入10.16亿元 同比减少7.57%[2] - 归母净利润6647.83万元 同比减少39.41%[2] 机构持仓情况 - 南方中证1000ETF(512100)为第一大流通股东 持股163.75万股 为新进股东[3] - 华夏中证1000ETF(159845)为第三大流通股东 持股96.38万股 为新进股东[3] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东 持股77.89万股 较上期减少5.68万股[3] - 广发中证1000ETF(560010)为第五大流通股东 持股76.31万股 为新进股东[3]

股价及融资融券数据 - 9月1日公司股价上涨0.54% 成交额7063.07万元[1] - 当日融资买入646.60万元 融资偿还679.63万元 融资净流出33.03万元[1] - 融资融券余额合计9491.94万元 其中融资余额9469.34万元(占流通市值5.05%) 融券余额22.60万元[1] - 融券余量1.51万股 当日融券卖出2400股(金额3.59万元) 融券偿还500股[1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数4.69万户 较上期减少19.89%[2] - 人均流通股2591股 较上期增加24.83%[2] - 南方中证1000ETF新进成为第一大流通股东 持股163.75万股[3] - 华夏中证1000ETF新进成为第三大流通股东 持股96.38万股[3] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东 持股77.89万股(较上期减少5.68万股)[3] - 广发中证1000ETF新进成为第五大流通股东 持股76.31万股[3] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入10.16亿元 同比下降7.57%[2] - 归母净利润6647.83万元 同比下降39.41%[2] - A股上市后累计派现2239.42万元[3] 公司基本信息 - 公司全称富岭科技股份有限公司 位于浙江省台州市温岭市[1] - 成立于1992年10月28日 于2025年1月23日上市[1] - 主营业务为塑料餐饮具及生物降解材料餐饮具研发、生产和销售[1] - 收入构成:塑料餐饮具68.89% 纸制品20.09% 生物降解材料餐饮具5.75% 其他5.26%[1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入10.16亿元，其中塑料餐饮具营收7.00亿元、生物降解材料餐饮具营收5841.89万元、纸制品营收2.04亿元 [1] - 三大品类毛利率分别为19.75%、24.98%、16.45%，其中生物降解材料餐饮具毛利率同比增长3.02%、纸制品毛利率同比增长0.40% [1] - 实现归母净利润6647.83万元，扣非净利润6514.19万元 [1] 行业政策与需求环境 - 2025年3月中共中央办公厅与国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，推动高质量供给创造有效需求 [1] - 2025年1-7月社会消费品零售总额同比增长4.8%，消费市场在政策与行业补贴驱动下持续向好 [1] - 新茶饮与连锁咖啡赛道高速增长，116家连锁新茶饮品牌2025年上半年开店数量达17913家 [2] 产品与技术优势 - 产品矩阵覆盖塑料刀叉勺、吸管、水杯及纸制品等多元品类，实现定制化与规模化生产高效兼顾 [3] - 生物降解材料技术实现全场景覆盖，包括常温吸管、耐热吸管、容器类及包装类产品 [3] - 采用新型PLA吸管生产技术提升良品率并降低成本，PP塑料餐饮具通过高无机物添加比例实现降本增效 [4] - 一步法制备高填充餐具技术大幅降低生产能耗与人工成本，提升生产效率 [4] 全球市场与客户布局 - 2024年全球快餐市场规模648.58亿美元，预计2033年达922亿美元，2025-2033年复合增长率4.5% [6] - 公司在美国设立生产基地与仓储中心，直接供货麦当劳、汉堡王等国际头部快餐品牌 [6] - 印尼生产基地于2025年7月部分投产，凭借更低劳动力与能源成本优化全球供应链结构 [7] 产能拓展与战略规划 - 重点新增植物纤维模塑产品产能，2024年完成核心研发与自主生产设备开发 [7] - 2025年推进植物纤维模塑设备批量生产并运至印尼基地，形成新盈利增长点 [7] - 深化国内大中型连锁餐饮、茶饮及咖啡品牌开拓，同步增加国内投资释放产能潜力 [8]

股价与交易表现 - 8月26日公司股价下跌0.33% 成交额达1.08亿元 [1] - 当日融资买入1044.96万元 融资偿还1370.17万元 融资净流出325.21万元 [1] - 融资融券余额合计8627.26万元 其中融资余额8609.36万元占流通市值4.53% [1][2] 融资融券明细 - 融券方面当日无偿还与卖出操作 融券余量1.18万股对应余额17.90万元 [2] - 融资余额8609.36万元 融券余额17.90万元 构成两融余额主体 [2] 公司基本概况 - 公司位于浙江省台州市 成立于1992年10月28日 2025年1月23日上市 [2] - 主营业务为塑料餐饮具及生物降解材料餐饮具研发生产销售 [2] - 收入构成：塑料餐饮具68.89% 纸制品20.09% 生物降解材料餐饮具5.75% 其他5.26% [2] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数4.69万户 较上期减少19.89% [2] - 人均流通股2591股 较上期增加24.83% [2] - A股上市后累计派现2239.42万元 [3] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入10.16亿元 同比下降7.57% [2] - 同期归母净利润6647.83万元 同比下降39.41% [2] 机构持仓情况 - 南方中证1000ETF(512100)为第一大流通股东 持股163.75万股且为新进 [3] - 华夏中证1000ETF(159845)为第三大流通股东 持股96.38万股且为新进 [3] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东 持股77.89万股较上期减少5.68万股 [3] - 广发中证1000ETF(560010)为第五大流通股东 持股76.31万股且为新进 [3]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入101,579.77万元，同比下降7.57% [4] - 境内销售收入30,416.58万元同比下降4.70%，境外销售收入71,163.19万元同比下降8.74% [4] - 归属于母公司股东的净利润6,647.83万元，较上年同期下降39.41% [6] 毛利率变化 - 综合毛利率18.98%较上年同期21.42%下降2.44个百分点 [5] - 塑料餐饮具毛利率19.75%同比下降3.83个百分点，纸制品和生物降解材料餐饮具毛利率稳中有升 [5] - 毛利率下降主要受美国加征关税、PP原材料价格上涨及产能转移导致固定成本增加影响 [5] 经营环境与产能调整 - 美国对中国加征"对等关税"对公司造成不利影响 [4] - 国内工厂4月份产量下降，部分产能转移至印尼新生产基地 [5] - 塑料餐饮具产品主要销往美国市场 [5] 公司治理与会议情况 - 第二届董事会第十一次会议于2025年8月25日召开，8名董事全部出席 [7] - 审议通过2025年半年度报告及募集资金存放与使用情况专项报告 [7][8] - 半年度报告经董事会审计委员会第七次会议审议通过 [8] 股东与利润分配 - 报告期不进行现金分红、不送红股、不以公积金转增股本 [2] - 公司控股股东及实际控制人报告期内未发生变更 [3][4] - 无优先股股东及存续债券情况 [3][4]

产能利用率 - 公司2024年上半年纸质餐饮具产能利用率达92.19% [1] - 公司2024年上半年塑料餐饮具产能利用率为86.12% [1]

股价表现 - 7月30日股价报52 60元 较前一交易日下跌2 21元 跌幅4 03% [1] - 当日成交量为45931手 成交金额达2 44亿元 [1] 公司业务 - 主营业务为一次性餐饮具的研发 生产和销售 产品包括纸制餐饮具和塑料餐饮具 [1] - 产品广泛应用于餐饮 外卖等领域 [1] 经营动态 - 7月30日互动平台表示生产经营情况正常 持续夯实行业竞争优势 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出5305 56万元 占流通市值比为2 88% [1]

外卖市场与茶饮行业动态 - 外卖平台美团、京东、淘宝闪购推出"满25减21""满16减16"等大幅优惠券，展开消费者争夺战 [2] - 7月5日美团即时零售餐饮订单突破1亿单，淘宝闪购联合饿了么单日订单超8,000万，日活用户超2亿 [3] - 茶饮与咖啡行业表现突出，库迪咖啡最低售价仅三四元，蜜雪冰城、瑞幸等品牌陷入"爆单"模式 [3] 茶饮供应链企业恒鑫生活概况 - 恒鑫生活主营纸制与塑料餐饮具，产品包括一次性杯子、杯盖、吸管等，客户涵盖瑞幸、星巴克、蜜雪冰城等头部品牌 [9][11] - 公司股价在7月首周大涨近40%，创70 8元/股历史新高，7月25日回落至53 77元/股 [7] - 2024年纸制与塑料餐饮具销量达96 56亿只，较2021年增长140%，在现制茶饮/咖啡杯具市场占有率约17% [14] 财务表现与增长驱动 - 2024年营收15 94亿元，较2019年翻三倍，年均复合增速24%；2025年Q1营收4 19亿元（同比+24 18%） [15][16] - 2024年归母净利润2 2亿元（较2019年CAGR超25%），2025年Q1同比大增79 8%至0 82亿元 [17] - 增长动力来自下游现制饮品行业扩张，预计2024-2028年行业规模从6,279亿元增至11,634亿元（CAGR16 7%） [18][21] 可降解产品战略优势 - 可降解餐饮具收入占比超50%，2024年收入8 7亿元（同比+15 66%），毛利率31 06%，较传统产品高13个百分点 [24][28] - 拥有60+项可降解技术专利，参与制定国家标准，PLA纸杯全流程生产能力行业领先 [24] - 可降解产品毛利率较竞争对手富岭股份、家联科技高6-10个百分点，带动公司整体毛利率达26 3%（同业高5-10个百分点） [27][28] 行业竞争与潜在风险 - 茶饮价格战传导至上游，公司因客户要求多次降价，2019-2024年毛利率下滑17个百分点 [23][38] - 蜜雪冰城等品牌自建供应链，2021年其包装材料业务净利润5 67亿元，2024年退出恒鑫生活前五大客户名单 [48][51] - 海外扩张面临挑战，外销收入增速放缓（2024年6 07亿元，占比38%），美国市场需求增长乏力 [42][43] 产能与资本开支 - 泰国工厂2025年4月投产（投资1 33亿元），主攻美国市场以规避关税影响 [40] - 2023-2024年资本开支超经营性现金流，自由现金流连续两年为负，累计-1 35亿元 [47] - IPO募投年产3万吨PLA生产线将强化可降解领域优势 [37]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予恒鑫生活“增持”评级 [3][7][90] 报告的核心观点 - 恒鑫生活深耕餐饮用具市场，发力可降解产品，业绩稳步增长，2021 - 2024年收入及归母净利润CAGR分别为30.4%、40.1% [6][7] - 餐饮用具行业受益于下游需求放量，供应可降解产品企业份额提升，公司全流程供应链优势显著，可降解产品占比过半，绑定优质客户资源，有望打开成长空间 [6][9] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为2.62、3.21、3.90亿元，分别同比增长19.4%、22.4%、21.5%，当前市值对应2025 - 2027年PE分别为27、22、18倍，给予“增持”评级 [7][89][90] 根据相关目录分别进行总结 恒鑫生活：深耕餐饮用具市场，积极发力可降解产品 - 纸质与塑料餐饮用具供应商，多品类、境内外齐发力：公司始建于1997年，产品覆盖多行业多场景，销售区域广，生产基地布局多地；产品涵盖纸质与塑料餐饮具，2024年可降解产品收入占比过半 [15][17] - 管理层运营稳定，员工持股激发团队活力：公司实际控制人直接持股比例合计为58.82%，合肥恒平为员工持股平台，高管团队稳定，员工持股激发活力 [22] - 业绩稳健增长，盈利能力优势显著：2021 - 2024年收入及归母净利润CAGR分别为30.4%、40.1%，2025Q1收入和归母净利润同比增长24.2%、79.8%；2024年毛利率降至26.3%，净利率为14.2% [28] 行业：餐饮用具受益于下游需求放量，供应可降解产品企业份额提升 - 下游需求驱动餐饮用具市场扩容，可降解为发展趋势：包装行业中纸制包装占比超20%，塑料制品可细分，纸制与塑料餐饮具优势显著；下游餐饮市场需求旺盛，现制咖啡、新式茶饮市场快速扩容；以纸代塑、以可降解塑料代替不可降解塑料是趋势，国内外有禁限塑政策 [35][40][46] - 市场较为分散，优质企业份额提升：行业集中度低，中低端竞争激烈、利润低，高端市场毛利率和利润水平高，优质企业凭借优势扩大市场份额 [48] 公司：全流程供应链铸就竞争力，优质客户资源驱动增长 - 全流程、一站式供应链优势显著，可降解产品占比过半：掌握全流程核心技术及工艺，产品线丰富，顺应行业趋势发力可降解产品，2024年可降解产品收入占比为54.7%，可降解产品售价高、盈利优势显著 [54][60][62] - 境内外市场齐发力，绑定优质客户资源：2024年内销收入占比为61.9%，外销收入占比为38.1%；凭借综合优势绑定优质客户，前五大客户收入占比趋势提升，境内客户以咖啡、茶饮、快餐为主，境外以贸易商、商超为主 [66][74][77] - 境内产能全国化布局，泰国基地提升国际竞争力：境内基地布局全国提升交付能力，泰国基地投产加速全球布局，公司年产90亿只纸制与塑料餐饮具产能，募投项目持续扩产 [80][81] 盈利预测与估值分析 - 盈利预测：按量价拆分，预计2025 - 2027年纸质与塑料餐饮用具收入分别为19.74、24.13、29.01亿元，同比增长26.4%、22.2%、20.2%；按产品类型拆分，预计可降解产品收入占比持续提升 [86][87] - 估值：采用可比公司估值法，选取家联科技、南王科技为可比公司，参考可比公司2026年PE均值27.6倍，给予恒鑫生活“增持”评级 [90]