公司战略布局 - 公司通过新加坡全资子公司在越南设立全资孙公司ERA PIPELINE VIETNAM COMPANY LIMITED，投资总额约706万美元，建设越南生产基地 [1] - 此次投资基于公司整体战略布局和未来发展需求，旨在提升国际市场品牌影响力和产品供给能力，满足海外订单需求，拓展客户覆盖范围，增强服务响应效率 [1] - 业内人士认为越南生产基地的设立是公司国际化战略稳步推进的重要举措，有助于提升东南亚及周边市场的响应效率和市场占有率 [1] 海外市场表现 - 公司塑料管道产品远销中东、非洲、南亚、欧洲、美洲等百余个国家和地区，并设立专门的外贸生产基地，实行订单式生产以适应不同市场的标准和需求 [2] - 2024年公司外销收入达16.15亿元，同比增长10.68%，占总营收比重24.47%，成为业绩增长的重要力量 [2] - 出口业务持续稳健增长，出口占比从去年的25%提升至今年一季度的30%，产品远销100多个国家，其中对美国的销售额约为2亿元，占整体销售的3% [2] 新能源业务 - 公司控股子公司浙江公元新能源科技股份有限公司是国内较早进入光伏组件与照明产品出口领域的企业之一，产品涵盖太阳能组件和灯具，主要面向海外市场 [2] - 新能源业务客户包括系统集成商、贸易商、商超、电商及终端用户 [2] 行业专家观点 - 越南劳动力资源丰富，产业配套不断完善，有利于企业贴近市场需求、提升区域交付能力 [1] - 海外制造布局是公司应对海外需求增长、提升全球运营效率的关键转型，未来或将加快本地制造与销售一体化，夯实全球化发展基础 [3]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 周期建材本周观点 - 水泥行业需求较差价格回落，全国均价环比降0.9%，部分地区探底，后期或震荡调整[5][12] - 浮法玻璃市场价格下滑出货弱，截至6月12日均价降，产量、库存有变化[5][13] - 玻纤行业无碱粗纱价格稳中有调，电子纱稳价为主，部分产品提涨[5][14] 消费建材本周观点 - 好房子建设持续，子赛道龙头优势仍存，政策利好提振需求，看好品类龙头[5][15] 重点推荐个股 - 伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、北新建材、科顺股份、东鹏控股；关注中材科技、天安新材[5][6] 根据相关目录分别进行总结 本周行业动态 宏观 - 5月电商物流指数回升，总业务量和农村业务量指数创新高，同比增速首破30%[20] - 前5个月货物贸易进出口总值增2.5%，出口增7.2%，进口降3.8%[20] 产业链要闻 - 房地产：完善社区建设，推进灵活就业人员公积金制度，推动好房子建设释放内需[20] - 基建：2025 - 2026年非常规水开发利用涉及26个省市，2024年铁路等投资有变化[20][21] 建材行业要闻 - 国际原油价格下行影响国内石油相关行业价格，光伏设备等价格降幅收窄[21] - 5月底全国混凝土价格指数下跌，下游需求复苏弱于预期[21] 水泥行业一周回顾 - 全国价格环比降0.9%，各地区有涨有跌，需求受淡季因素影响疲软[5][22] - 秦皇岛动力煤价降，全国水泥均价与煤价差降[27] - 本周水泥库容比66.56%，环比降0.40%[38] 玻璃行业一周回顾 - 价格下跌，供应下滑，需求弱，各区市场表现有差异[40] - 成本方面，氨碱法、联碱法纯碱理论利润下跌[42] - 截至6月12日库存有变化，各地区库存增减不同[47] 玻纤市场一周回顾 - 无碱粗纱报价主流稳，产能小增库存有压力，需求一般[51][52] - 电子纱市场刚需提货延续，需求平稳[52] 消费建材成本跟踪 - 展示PVC、PPR、HDPE等材料全国均价走势图表[60] 一周市场回顾 建材行业表现 - 本周上证综指跌0.25%，创业板指涨0.22%，建材行业跌2.77%排名靠后[68] - 子行业涨跌幅有差异，管材跌幅最小，玻纤制造跌幅最大[68] - 建材板块2025年估值靠后，各子行业估值不同[73] 个股涨跌一览 - 本周涨幅前五为ST纳川、志特新材等，跌幅前五为四方新材、丽岛新材等[77]

投资者关系活动记录表 | 证券代码：002694 | 证券简称：顾地科技 编号：2025-001 | | --- | --- | | | □特定对象调研 □分析师会议 | | 投资者关系活动 | □媒体采访 业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | 类别 | □现场参观 | | | □其他 | | 活动形式及参与 | 线上参与"湖北辖区上市公司 2025 年投资者集体接待日活动 | | 单位名称及人员 | 暨 年度业绩说明会"的投资者 2024 | | 姓名 | | | 时间 | 2025 年 6 月 12 日 | | 地点 | 全景路演（https://rs.p5w.net）网络平台 | | 上市公司接待人 | 董事长：苏孝忠先生 | | | 独立董事：蒋海龙先生 | | | 职工董事：潘林亮先生 | | 员姓名 | 董事会秘书：陈静女士 | | | 财务总监：许亮先生 | | | 浙商证券股份有限公司保荐代表人：叶维方先生 | | | 1、公司目前主营业务是什么？ 答：尊敬的投资者您好，公司自成立以来，专业从事塑料管道 | | | 的研发、生产和销售，产品主要涉及 PE、PP、PVC 系 ...

公司投资者关系管理 - 青龙管业通过投资者联系信箱、专线电话、互动平台及现场调研等多种形式与投资者保持沟通，提升信息透明度 [1] - 公司于5月15日通过全景网举行2024年度网上业绩说明会，董事长高宏斌等高管回应投资者重点关注问题 [1] 财务业绩表现 - 2024年营业收入28.17亿元，同比增长36.71%，扣非归母净利润2.46亿元，同比大幅增长5977.59% [2] - 2024年中期分红2973.03万元，年度分红3963.90万元，全年分红总额达6936.93万元，连续15年向投资者分红 [2] 业务发展战略 - 公司定位为输节水领域全生命周期专业服务商，混凝土管、复合钢管和塑料管道三大类产品同步发展 [2] - 推行"东进南下"市场战略，2023年中标环北部湾广东水资源配置工程4亿元标段，未来以广东市场为根基拓展周边 [3] 订单与区域布局 - 一季度因北方区域天气原因导致发货同比减少，但二季度起订单将进入集中发货周期 [3] - 持续深耕西北市场，同时填补全国空白市场并深耕细分领域，紧跟国家政策及重大项目 [2][3] 资本运作规划 - 公司申请授权以简易程序定增，募集资金拟用于符合战略发展的项目，优化资本结构并提升长期竞争力 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：工业母机、建筑材料、银行、美容护理、化工、港口航运、电商、宠物、机器人、可控核聚变、医药生物、芯片、稀土永磁、食品饮料、农机、轴承套圈、合成生物、医疗器械、汽车、军工、跨境电商、高股息、宠物经济、生物发酵、合成生物学、抗生素中间体 - **公司**：华锐精密、宇晶股份、三和管桩、雄塑科技、江苏银行、农业银行、浦发银行、查整般分、霜本股份、锦波生物、万德股份、一诺威、华光源海、国航远洋、若羽臣、中宠股份、要阳轴水、中洲特材、海异药业、中旗新材、九菱科技、安德利、花溪科技、金沃股份、秦川机床、大叶股份、中航西长、城地香江、泉源环保、ST汇金、鼎阳科技、川宁生物 纪要提到的核心观点和论据 - **工业母机**：工信部聚焦推动产业高质量发展，机构预测2025年市场规模突破3000亿元，高端领域进口替代率有望提升至25%以上，产业链协同创新与政策红利为核心驱动力，中国中高端机床大量依赖进口，金切机床24年进口替代空间达343亿元，数控系统、丝杠导轨等环节国产化率更低[1][2] - **建筑材料**：中办、国办印发城市更新意见，首创证券预计未来建材市场边际改善，行业板块将有良好表现，需关注短期政策对房地产、基建、新能源市场的影响[3] - **市场表现**：5月15日市场缩量1643亿元，两市成交10亿以上个股减少34家至191家，华为、机器人、汽车概念个股减少，市场全天震荡调整，创业板指领跌，合成生物概念逆势大涨，食品等消费股反弹，ST板块走强；创一年新高个股较上日减少7家至96家，跨境电商、高股息、军工概念创一年新高个股前三，当日50股涨停，连板股20只，18股封板未遂，封板率73%（不含ST股、退市股）[5][8][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **公司业务**：华锐精密在硬质合金数控刀具领域形成完整产品技术体系；宇晶股份形成“设备 + 耗材 + 加工服务”产业布局；三和管桩是预应力混凝土管桩企业，各方面位居国内同行业前列；雄塑科技是塑料管道行业领先企业，业务基地多且产品应用领域广；秦川机床是工业母机产品品类多、品种全的企业，可满足多种加工需求；川宁生物从事生物发酵和合成生物学产品研发产业化，多个产品进入生产，在抗生素中间体领域建立规模化生产体系，部分实验罐实现AI动态调控提升产量[2][4][16][17] - **公司要闻**：大叶股份墨西哥生产基地尚在试运行阶段；中航西长C919部件交付数量相比2024年度大幅增加；城地香江全资子公司签订16.32亿元中国移动机房楼项目EPC总承包合同；泉源环保全资子公司签订3.65亿元算力集群建设项目承包合同；ST汇金申请撤销其他风险警示；鼎阳科技发布最高输出频率达5GHz的SDG8000A系列高端任意波形发生器[16] - **个股交易**：5月15日川宁生物获国泰海通上海松江区中山东路等多家机构买入[17]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年净销售额29亿美元，较上一年增长1% [7] - 2025财年调整后EBITDA利润率为30.6%，是公司历史上第二高盈利年份 [8] - 2025财年经营活动产生的现金为5.81亿美元 [34] - 2025财年资本支出增加15%，达到2.12亿美元 [35] - 2025财年通过股息和股票回购向股东返还1.21亿美元 [38] - 2026财年预计收入在28.25 - 29.75亿美元之间，调整后EBITDA在8.5 - 9.1亿美元之间，调整后EBITDA利润率为30.1% - 30.6%，较今年下降50个基点至持平 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 Infiltrator业务 - 2025财年销售额为5.16亿美元，较上一年增长15%，其中包括4600万美元的Eureco销售额 [26] - 有机销售额增长5%，其中化粪池和高级处理产品均实现两位数增长，坦克销售额增长12%，有机高级处理销售额增长33% [27][28] - 调整后毛利率提高50个基点至53.6%，有机调整后毛利率扩大250个基点 [29] 第四季度整体业务 - 净销售额整体下降6%，需求受到高利率、经济不确定性和不利天气条件的影响 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内建筑市场销售额增长3% [7] - 佛罗里达州的管道、相关产品和Infiltrator产品实现两位数增长，德克萨斯州的Infiltrator产品实现两位数增长，管道和非住宅市场也有所增长 [8] - 预计2026年非住宅市场持平至低个位数下降，住宅市场低至中个位数下降，基础设施市场低个位数增长，农业和国际市场两位数下降 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过材料转换战略在雨水和现场废水市场实现高于市场的表现，推动更盈利的Infiltrator和相关产品业务增长，使其在总销售额中的占比更高 [7][10] - 公司从2016财年的单纯管道制造公司发展成为更广泛的水管理解决方案提供商，通过多元化战略扩大了约10亿美元的总市场机会 [11][14] - 公司拥有市场领先的产品线和参与度，在雨水市场、相关产品和现场废水市场均有较大的市场份额提升空间 [14][15] - 公司的价值主张包括一流的水管理产品组合、经过验证的市场份额模型和强大的资产负债表，能够支持公司在关键地区进行新产能、新产品、新能力的投资 [18][19][20] - 公司将继续执行长期战略，在雨水和现场废水市场实现持续增长、利润率扩张和自由现金流生成 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业高度动态，当前经济不确定性影响了建筑经济的发展，公司推迟了原定于2026年6月的投资者日，希望在对三年展望有更清晰的认识后再进行讨论 [10][11] - 公司对在核心国内建筑市场实现高于市场的增长和保持有吸引力的盈利能力充满信心，尽管需求环境仍具有一定挑战性 [24] - 公司认为行业存在一些长期的增长顺风因素，如美国水基础设施建设不足、大规模风暴事件频率和强度增加以及住宅建设不足等，这些因素将推动水管理基础设施的投资 [16][17] 其他重要信息 - 公司宣布收购River Valley Pipe，该公司是一家为中西部农业市场提供波纹塑料管产品的制造商 [37] - 公司将2026财年的年度股息提高了13%，至每股0.72美元 [39] 问答环节所有提问和回答 问题1: 价格成本和定价情况 - 定价自2025年第二季度以来基本保持平稳，预计全年价格成本保持中性，第一季度价格会有不利影响，之后相对平稳 [44][45] 问题2: 市场份额增长的来源和催化剂 - 市场份额增长主要来自传统材料向塑料管道的转换，特别是HP或聚丙烯产品和大直径管道，以及在住宅市场的销售努力和价值主张优势 [48][49] 问题3: 2026年营收节奏和投资者日推迟原因 - 公司业务通常上半年营收占比为55% - 60%，下半年为40% - 45%，预计2026年保持相同动态，第一季度同比有一定增长机会 [53] - 投资者日推迟是因为需要确定2026财年的情况，且在当前市场条件下，公司对制定三年计划的假设感到不舒适，希望提供更可靠的计划 [59][60] 问题4: 订单率和市场趋势 - 订单率呈积极趋势，支持公司给出的上下半年指导，但由于季节性和天气因素，市场情况需要在4 - 6月进一步观察，特别是Infiltrator业务的核心渗滤场产品的再订购模式 [64][65] 问题5: Orenco整合和River Valley Pipe情况 - Orenco的利润率扩张目标是在未来三到五年内提高1000个基点，通过增长业务、整合商业业务和利用分销渠道实现 [68][69] - River Valley Pipe的收购有助于公司在伊利诺伊州和爱荷华州获得市场份额，提供未来的发展选择，其客户名单和产品线与公司现有业务相契合 [71][72] 问题6: 市场增长和内部增长预测 - 公司预计在有机业务方面，在市场整体低至中个位数下降的情况下，在中点实现销量持平，这是转换趋势和持续发展的体现 [75] 问题7: 2026年EBITDA利润率下降原因 - 2026年EBITDA利润率下降主要是由于第一季度的吸收影响，以及Orenco全年较低的利润率对整体的稀释，有机业务基本与去年持平 [78] 问题8: 定价稳定性和资本分配 - 公司对定价管理有信心，通过日常管理、关注参与度、竞争对手、工作性质和客户等因素，以及特定地区的管道业务管理，认为定价将保持稳定 [80][81] - 公司的杠杆率为1.1倍，有机会利用资产负债表进行更多投资，包括收购和创新，以创造长期股东价值 [85][86] 问题9: 住宅土地开发趋势和建设项目延迟情况 - 公司受关税影响极小，未看到大量建设项目因关税、不确定性和高成本而推迟或取消，目前订单和报价保持相对稳定，但下半年情况难以预测 [88][89][90] 问题10: 资本分配和股票回购 - 公司的资本分配优先事项保持不变，包括对核心业务的战略投资、收购和向股东返还现金，股票回购将根据公司的现金流量、机会和宏观经济背景进行考虑 [97][98][99] 问题11: 2026年SG&A费用和成本控制 - 2026年SG&A费用受Orenco影响，公司有一系列举措来管理费用，包括采购团队的行动和与合作伙伴的合作，目前目标是将SG&A费用控制在收入的14% [102][103][104] 问题12: 地理区域表现 - 公司在东南部和大西洋海岸地区保持强劲，德克萨斯州的Infiltrator业务表现良好，新坦克产品在该地区销售较好，公司在这些地区加强了分销 [106][107] 问题13: 制造和运输成本情况 - 运输成本方面，公司通过物流规划技术、资产配置策略和更新车队等措施，提高了运输效率，降低了维修和维护成本，预计全年运输成本将保持有利 [112][113][114] - 制造成本方面，第四季度受益于效率提高和有利的吸收，但由于产量下降导致的吸收不足将在4 - 6月对利润表产生不利影响，公司正在努力抵消这一影响 [115][116] 问题14: 资本支出和自由现金流 - 公司目标是将自由现金流占EBITDA的比例保持在40%以上，经营活动产生的现金占比保持在65%以上 [118][119][120] - 2026年资本支出预计为2.75亿美元，主要用于ADS和Infiltrator的设施投资，这些投资将集中在高盈利能力的领域，以增加股东价值 [121][122][123]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年净销售额29亿美元，较上一年增长1%；调整后EBITDA利润率为30.6%，是公司历史上第二盈利的年份 [5][6] - 2025财年经营活动产生的现金为5.81亿美元，资本支出增加15%至2.12亿美元 [29][30] - 2026财年预计收入在28.25 - 29.75亿美元之间，调整后EBITDA在8.5 - 9.1亿美元之间，调整后EBITDA利润率为30.1% - 30.6%，较今年的30.6%下降50个基点至持平 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 整体业务 - 第四季度净销售额整体下降6%，价格成本符合预期，制造和运输成本有利 [28][29] Infiltrator业务 - 2025财年销售额5.16亿美元，较上一年增长15%，有机销售额增长5% [22][23] - 调整后毛利率增加50个基点至53.6%，有机调整后毛利率扩大250个基点 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内建筑市场销售额增长3%，佛罗里达州和德克萨斯州有两位数增长 [5][6] - 预计2026年非住宅市场持平至低个位数下降，住宅市场低至中个位数下降，基础设施市场低个位数增长，农业和国际市场双位数下降 [34][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过材料转换战略在雨水和现场废水市场实现高于市场的表现，专注于发展利润率更高的Infiltrator和相关产品业务 [5][7] - 公司从2016财年的单纯管道制造公司发展成为更广泛的水管理解决方案提供商，多元化战略扩大了总市场机会约10亿美元 [8][11] - 公司拥有一流的水管理产品组合，通过市场份额模型和强大的资产负债表推动市场份额增长 [15][16][17] - 公司计划通过新产品推出、收购等方式继续推动市场转换和份额增长，同时受益于美国水基础设施建设不足、风暴事件增加等长期增长趋势 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业动态性高，经济不确定性影响施工经济，公司推迟原定于6月的投资者日，待有更清晰的三年展望后再进行 [7][8] - 公司有信心在核心国内建筑市场实现高于市场的增长，并保持有吸引力的盈利能力，尽管需求环境仍具挑战性 [21] 其他重要信息 - 公司宣布将年度股息提高13%至每股0.72美元 [33] - 公司收购了River Valley Pipe，以增强在伊利诺伊州和爱荷华州的市场份额 [64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 价格成本和定价情况 - 定价自去年第二季度以来基本持平，预计今年第一季度价格不利，之后全年相对平稳；价格成本预计全年保持中性，材料成本下降将抵消定价影响 [39][40][36] 问题2: 市场份额增长机会 - 市场份额增长主要来自传统材料向塑料管道的转换，特别是HP或聚丙烯产品和大直径产品；在住宅领域，公司通过销售努力和价值主张优势持续获得市场份额 [42][43] 问题3: 2026财年收入季度节奏 - 通常公司55% - 60%的收入在上半年实现，40% - 45%在下半年实现；预计今年第一季度同比有一定增长机会 [48][49] 问题4: 推迟投资者日的原因 - 主要是为了确定2026财年的情况，以及在当前市场条件下对制定三年计划缺乏信心，希望提供更可靠的计划 [52][53][54] 问题5: 订单情况和市场趋势 - 订单率呈积极趋势，支持公司的业绩指引；由于季节性和天气因素，订单从第四季度转移到第一季度，公司需观察4 - 6月的市场情况，特别是Infiltrator业务的重新订购点 [59][60] 问题6: Orenco整合情况和River Valley Pipe战略适配性 - Orenco的目标是在未来三到五年内将利润率提高1000个基点，通过增长业务、整合商业运营和利用分销渠道实现；River Valley Pipe有助于公司在伊利诺伊州和爱荷华州获得市场份额和未来发展机会 [62][64] 问题7: 有机销售和市场表现 - 按中点计算，公司预计有机销售在销量方面持平，这体现了材料转换的趋势和市场份额的增长 [69] 问题8: 2026财年EBITDA利润率下降原因 - 主要是Orenco的影响，预计其将稀释约50个基点；有机方面，由于第一季度价格成本不利，整体与去年基本持平 [71] 问题9: 定价稳定性和资本分配 - 公司对定价管理有信心，通过日常管理和数据分析确保价格稳定，同时在某些地区、产品或市场有提价机会；公司有能力利用资产负债表进行收购和投资，积极考虑各种机会 [73][74][77] 问题10: 住宅土地开发趋势和项目延迟情况 - 公司未受到关税的重大影响，订单和报价保持相对稳定，但市场不确定性较大，公司将保持保守态度 [81][82][83] 问题11: 资本分配和股票回购 - 公司的资本分配优先顺序为业务再投资、收购和向股东返还现金；股票回购是考虑因素之一，但需根据现金生成和其他机会情况决定，同时要保持强大的资产负债表 [88][90][91] 问题12: 2026财年SG&A费用和成本控制 - SG&A费用受Orenco影响，公司有一系列举措来管理成本，包括采购团队的行动和外部支出控制；预计SG&A费用占收入的14% [94][95] 问题13: 地理区域表现 - 公司在东南部和大西洋海岸地区表现强劲，特别是佛罗里达州、德克萨斯州和卡罗来纳州等优先州；这些地区市场份额较低，增长潜力大，可抵消部分成熟地区的疲软 [99][100] 问题14: 制造和运输成本情况 - 运输成本预计全年有利，通过物流规划和车队更新提高效率；制造成本在第四季度有利，但由于前期产量下降导致的吸收不足，将在4 - 6月产生不利影响，公司正在努力抵消这一影响 [103][105][106] 问题15: 资本支出和自由现金流 - 公司目标是将EBITDA的40%以上转换为自由现金流，经营活动现金流占比超过65%；2026财年资本支出预计为2.75亿美元，主要用于ADS和Infiltrator的设施投资，这些投资将带来高盈利能力和股东价值 [110][111][112]

行业发展情况 - 2024 年水利建设投资 13529 亿元，同比增长 12.8%，创历史新高，行业稳定增长趋势明显 [2] - 国家水网骨干工程等重大现代化基础设施体系建设推进，涉水领域建设投资将保持高位，管道行业市场需求将稳步增长，行业处于景气周期 [2] 公司业绩与业务 - 公司致力于成为输节水领域全生命周期专业服务商，以质量和品牌为依托，技术创新为发力点，混凝土管、复合钢管和塑料管道三大类产品并进，拓宽应用领域 [2] - 公司在填补全国少数空白市场的同时深耕现有市场，提高市场占有率 [2] - 2023 年公司中标环北部湾广东水资源配置工程 4 亿元标段，推行“东进南下”战略，未来以广东市场为根基覆盖周围市场 [3] 股价与股东回报 - 股价涨跌受国家政策、宏观环境、公司基本面、资金倾向等多种因素影响 [3] - 公司连续 15 年向投资者分红，并积极向投资者介绍公司价值 [3] 应收账款与回款 - 2024 年公司根据市场情况对应收账款和回款做调整，完善合同管理及执行，分析项目背景和资金配套情况，评判合同风险性，成立小组专项管理 [3] 一季度财报下滑原因 - 一季度公司在手大项目订单集中在北方区域，因天气原因未施工，发货同比减少，一季度是行业发货淡季，二季度订单将进入集中发货周期 [3] 定增计划 - 公司考虑以简易程序定增，若启动发行，募集资金将用于符合公司战略发展的项目，优化资本结构、增强资金实力，提升长期竞争力 [3]

费用控制与盈利优化 - 25Q1销售费用5.4亿同比-28.26% 管理费用3.62亿同比-34.08% 研发费用0.99亿同比-21.87% 财务费用0.13亿同比-57.42% [1] - 期间费用率同比-3.37pct 其中销售/管理/研发/财务费用率分别-1.46/-1.59/-0.1/-0.22pct 降幅创行业新高 [1] - 费用压降源于人员结构优化与运行效率提升 为应对价格战和跨领域竞争预留利润空间 [1] 行业存量转型趋势 - 23年装修需求中二手房占比60% 新房40% 且高线城市二手房占比更高 [2] - 自住房装修需求占比达16.4% 显示存量房屋更新需求已成为主导力量 [2] - 行业进入零散订单阶段 多品类集成供应能力成为企业增长关键 [2] 平台化战略进展 - 非防水业务收入占比达26.55% 其中砂浆粉料业务规模41.52亿占比14.8% 成为第二大收入来源 [3] - 业务延伸至砂浆/管道/涂料/无纺布/密封胶等领域 形成以防水为核心的多元化平台 [3] - 25-27年营收预计283.76/316.99/350亿 归母净利润13.81/19.4/27.62亿 年复合增速超40% [3]

公司业绩表现 - 季度每股收益0 76美元 超出Zacks一致预期0 75美元 与去年同期持平[1] - 季度营收8 266亿美元 低于Zacks一致预期0 82% 去年同期为8 29亿美元[2] - 过去四个季度均超出每股收益预期 但营收仅两次超预期[2] - 本季度盈利超预期幅度1 33% 上一季度超预期幅度2 08%[1] 股价与市场表现 - 年初至今股价下跌16 8% 同期标普500指数下跌3 9%[3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场同步[6] 未来业绩展望 - 下季度共识预期：每股收益0 79美元 营收8 5672亿美元[7] - 当前财年共识预期：每股收益2 77美元 营收32 7亿美元[7] - 盈利预测修订趋势呈现混合状态 需关注财报发布后变化[6] 行业比较 - 所属化工-多元化行业在Zacks行业排名中处于后18%[8] - 同行Kronos Worldwide预计下季度每股收益0 17美元 同比+142 9% 营收预期4 6656亿美元(同比-2 6%)[9][10]