市场行情表现 - 12月2日A股三大指数震荡回调，光伏ETF华夏（515370）下跌1.32% [1] - 多数成分股回调，聚合材料、通威股份等跌幅超过4%，大全能源、TCL中环、隆基绿能等跟跌 [1] 期货市场规则调整 - 广期所自2025年12月3日起调整多晶硅期货PS2601合约规则，投机交易保证金标准调整为13%，套期保值交易保证金标准调整为12% [1] - 非期货公司会员或客户在该合约上单日开仓量不得超过500手 [1] 规则调整影响分析 - 规则调整旨在抑制近月挤仓与过度投机，降低波动风险 [1] - 短期投机资金将受约束，近月合约交易热度降温，价格波动收敛，持仓量或逐步回落 [1] - 中长期规则调整不改变行业供需基本面，多晶硅价格仍取决于光伏终端需求、企业减产力度及库存去化节奏 [1] - 预计主力合约维持宽幅震荡，需关注后续持仓量变化及现货市场成交改善情况 [1] 光伏ETF产品概况 - 光伏ETF华夏（515370）跟踪中证光伏产业指数 [2] - 指数涉及光伏产业链上、中、下游企业，包括硅片、多晶硅、电池片、电缆、光伏玻璃、电池组件、逆变器、光伏支架和光伏电站等 [2] - 该ETF能够更好地反映光伏产业整体表现 [2]

热点资讯 - 广期所自2025年12月3日结算时起，将多晶硅期货PS2601合约投机交易保证金标准调整为13%，套期保值交易保证金标准调整为12%；自12月3日交易时起，非期货公司会员或客户在该合约上单日开仓量不得超过500手 [2] - 国家矿山安全监察局河南局对河南神火煤电股份有限公司新庄煤矿现场监察发现重大事故隐患仍生产，责令其停产整顿2日 [2] - 天然橡胶生产国协会（ANRPC）天胶月报显示，2025年10月天然橡胶价格呈看跌趋势，2025年全球天然橡胶产量预计比2024年小幅增加1.3%，需求预计增加0.8% [2] - 截至2025年11月28日，全国重点地区豆油商业库存117.88万吨，环比上周减少0.11万吨，降幅0.09%；棕榈油商业库存65.35万吨，环比上周减少1.36万吨，减幅2.04% [2] - 美国11月ISM制造业PMI指数下降0.5点至48.2，连续九个月低于50荣枯线，创下四个月来最大萎缩，新订单指数降至7月以来最快收缩速度，积压订单创七个月最大降幅 [3] 板块表现 - 重点关注尿素、焦煤、白银、沥青、PVC [4] - 商品期货主力合约夜盘涨跌幅中，非金属建材涨2.77%、贵金属涨30.31%、油脂油料涨9.08%、有色涨23.79%、软商品涨2.75%、煤焦钢矿涨12.35%、能源涨2.84%、化工涨10.87%、谷物涨1.39%、农副产品涨3.84% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材等板块 [5] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|0.65|0.65|16.77| |权益|上证50|0.81|0.81|11.51| |权益|沪深300|1.10|1.10|16.30| |权益|中证500|1.00|1.00|24.03| |权益|标普500|-0.53|-0.53|15.83| |权益|恒生指数|0.67|0.67|29.78| |权益|德国DAX|-1.04|-1.04|18.49| |权益|日经225|-1.89|-1.89|23.58| |权益|英国富时100|-0.18|-0.18|18.71| |固收类|10年期国债期货|0.12|0.09|-0.81| |固收类|5年期国债期货|0.10|0.09|-0.66| |固收类|2年期国债期货|0.03|0.03|-0.55| |商品类|CRB商品指数|0.41|0.41|2.03| |商品类|WTI原油|1.71|1.97|-17.20| |商品类|伦敦现货金|0.30|0.30|61.24| |商品类|LME铜|0.00|0.00|27.26| |商品类|Wind商品指数|2.12|2.12|36.63| |其他|美元指数|-0.03|-0.03|-8.36| |其他|CBOE波动率|0.00|0.00|-5.76| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期内供需与价格仍是经济两大关注点，产需关系略有好转但持续性待察，价格指数有所修复；12月政治局会议确定2026年政策大方向，中央经济工作会议据此进一步部署，关注货币政策等可能新部署 [28] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年9月GDP不变价当季同比4.8%，较上期5.2%下降，去年同期4.6% [1] - 2025年11月制造业PMI 49.2%，较上期49.0%上升，去年同期50.3%；非制造业PMI商务活动49.5%，较上期50.1%下降，去年同期50.0% [1] - 2025年10月社会融资规模增量当月值8161亿元，较上期35299亿元大幅下降，去年同期14120亿元 [1] - 2025年10月M0同比10.6%，较上期11.5%下降，去年同期12.8%；M1同比6.2%，较上期7.2%下降，去年同期 -2.3%；M2同比8.2%，较上期8.4%下降，去年同期7.5% [1] - 2025年10月金融机构人民币贷款当月新增2200亿元，较上期12900亿元大幅下降，去年同期5000亿元 [1] - 2025年10月CPI当月同比0.2%，较上期 -0.3%上升，去年同期0.3%；PPI当月同比 -2.1%，较上期 -2.3%上升，去年同期 -2.9% [1] - 2025年10月固定资产投资不含农户完成额累计同比 -1.7%，较上期 -0.5%下降，去年同期3.4% [1] - 2025年10月社会消费品零售总额累计同比4.3%，较上期4.5%下降，去年同期3.5% [1] - 2025年10月出口总值当月同比 -1.1%，较上期8.3%大幅下降，去年同期12.64%；进口总值当月同比1.0%，较上期7.4%下降，去年同期 -2.38% [1] 商品投资参考 综合 - 广期所调整多晶硅期货PS2601合约交易保证金标准及交易限额，自2025年12月3日结算时起，投机交易保证金标准调为13%，套期保值为12%；自12月3日交易时起，非期货公司会员或客户单日开仓量不得超500手 [2] - 中国11月标普制造业PMI为49.9，前值50.6 [3] - 12月1日国内36个商品品种基差为正，30个为负，沪镍、沪锡、郑棉基差最大，丁二烯橡胶、苹果、国际铜基差最小 [3] - 日本央行行长植田和男释放加息信号，称将在本月货币政策会议权衡加息利弊 [3] 金属 - 供应短缺与美联储降息预期致白银价格飙升，12月1日现货白银首站58美元/盎司，今年涨幅超100%，COMEX白银期货盘中首站59美元/盎司，上期所白银主力合约涨至13766元/公斤 [4] - 12月1日国际贵金属期货普涨，美联储降息预期升温，市场对12月9 - 10日议息会议降息25个基点定价概率达87%，推动美元指数回落 [4][5] - 12月1日电池级碳酸锂价格涨610元报9.44万元/吨，氢氧化锂价格涨400元报8.25万元/吨，均创逾1年新高 [5] - 11月28日铅、铝、镍库存减少，锌库存增加，锡、铜库存持稳于高位，铝合金、钴库存持稳于低位 [6] - 截至12月1日，SPDR黄金信托基金持仓量增0.44%即4.58吨，至1050.01吨 [6] - 巴西央行行长称黄金升值助于提升该国国际储备价值 [7] 煤焦钢矿 - 中国钢铁工业协会强调国内矿山企业加快推进重点铁矿项目，协会将动态更新项目清单等，提升钢铁行业资源保障能力 [8] - 沙特启动1.3万平方公里矿产勘探招标，重点勘探黄金、铜及贱金属 [8] - 印尼12月上半月4100大卡和5300大卡等级煤炭基准价分别为每吨44.37美元和67.99美元 [8] 能源化工 - 国家能源局批准发布两项页岩气行业标准，2026年3月28日实施，为页岩气开发提供支撑 [10] - 12月1日美油主力合约收涨，受地缘政治风险与供给侧因素推动，OPEC+决定2026年一季度维持石油产量不变 [10] - 沙特阿美和阿尔及利亚国家石油公司12月上调液化石油气价格3% - 5% [10] - 俄罗斯天然气工业股份公司与土耳其商谈延长天然气合同，欧佩克+使石油市场总体稳定，冬季需求低，产量落后目标约每日50万桶 [10] 农产品 - 国内玉米市场上涨，蛇口港收购价较月初涨210元/吨，南通涨幅180元/吨，成都涨40 - 60元/吨 [11] - 12月1日生猪期货主力合约2601收于1.15万元/吨，处于年内低位，11月猪价多数地区下跌 [11] - 美国农业部公布本销售年度多种农产品周度出口销售数据 [11][12] - 澳大利亚预测2025/26年度棉花产量94.3万吨，较上年度降23% [12] - 乌克兰预计2026年小麦收成2400 - 2500万吨，高于2025年的2300万吨 [12] - 西班牙严防非洲猪瘟病毒进入商业养猪场 [13] 财经新闻汇编 公开市场 - 12月1日央行开展1076亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日3387亿元逆回购到期，单日净回笼2311亿元 [14] 要闻资讯 - 法国总统马克龙12月3 - 5日访华，习近平主席将与其会谈 [15] - 证监会推动商业不动产REITs试点，与基础设施REITs并行推进，国家发改委更新基础设施REITs项目清单 [16] - 10月末长三角地区本外币贷款余额同比增长8.5%，人民币贷款余额同比增长8.6%，外币贷款余额同比增长2.1% [17] - 11月新能源车销量比亚迪居首，鸿蒙智行、零跑、小米表现较好，“蔚小理”交付量下滑 [17] - 11月全国百城新建住宅均价环比涨0.37%，同比涨2.68%；二手住宅均价环比跌0.94%，同比跌7.95% [17] - 11月上海二手房网签成交环比涨约24%，价格环比跌1.24%；深圳二手房成交环比增3.9%，同比跌34.3% [18] - “22万科MTN004”拟对本金及利息兑付时间展期一年，利率不变 [19] - 截至12月1日，3004只科技创新债券发行，规模3.18万亿元，数量和规模同比分别增85%和98% [19] - 多只债券将全额赎回，多家公司发生董事变动、控股股东变更等事件 [19] - 标普、穆迪、惠誉对多家公司进行信用评级调整或维持 [20] 债市综述 - 中国债市偏强震荡，利率债收益率多数下行，国债期货主力合约多升，万科债普遍下滑，信用债整体受波及不明显 [21] - 交易所债券市场万科债普跌，部分债券涨跌不一 [21][22] - 中证转债指数和万得可转债等权指数上涨，部分转债涨幅居前，部分跌幅居前 [22] - 12月1日货币市场利率多数下行，Shibor短端品种表现分化 [23] - 国开行、农发行金融债中标收益率及相关倍数公布 [24] - 周一银行间回购定盘利率全线下跌，银银间回购定盘利率多数上涨 [24] - 欧债、美债收益率集体上涨 [25][26] 汇市速递 - 12月1日在岸人民币对美元收盘涨69个基点，中间价涨30个基点 [27] - 纽约尾盘美元指数跌0.03%，非美货币多数下跌 [27] 研报精粹 - 华泰固收点评11月官方制造业PMI，指出供需与价格是关注点，制造业被动去库，价格指数修复 [28] - 国盛宏观熊园称12月政治局会议定2026年政策方向，关注多方面可能新部署 [28] 今日提示 - 12月2日155只债券上市，101只债券发行，54只债券缴款，135只债券还本付息 [29][30] 股票市场要闻 - A股单边上行，成交额放大，有色金属、半导体等板块走强 [31] - 香港恒生指数等上涨，有色金属行业领涨，南向资金净买入21.48亿港元，阿里巴巴获净买入13.21亿港元 [31] - 深交所及深证信息公司将对深市指数实施样本定期调整，12月15日正式实施 [31]

交易所规则调整 - 广州期货交易所于12月1日发布通知，决定对多晶硅期货PS2601合约的交易保证金标准及交易限额进行调整 [1][3] - 自2025年12月3日结算时起，该合约的投机交易保证金标准将调整至13%，套期保值交易保证金标准将调整至12% [1][3] - 自2025年12月3日交易时起，非期货公司会员或客户在该合约上的单日开仓交易量不得超过500手 [1][3] 规则执行与豁免 - 套期保值交易和做市交易不受上述单日开仓量限额的限制 [1][3] - 存在实际控制关系的账户将被视为一个账户进行合并管理 [1][3] - 若调整后的标准与现行标准不同，将按照两者中较高的标准执行 [1][3]

广州期货交易所调整多晶硅期货合约规则 - 广州期货交易所发布公告，决定对多晶硅期货PS2601合约的交易保证金标准及交易限额进行调整 [1] - 调整自2025年12月3日结算时起生效，多晶硅期货PS2601合约的投机交易保证金标准调整为13% [1] - 套期保值交易保证金标准调整为12% [1] - 自2025年12月3日交易时起，非期货公司会员或客户在该合约上的单日开仓量不得超过500手 [1] - 单日开仓量定义为客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和 [1] - 套期保值交易和做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制 [1] - 具有实际控制关系的账户按照一个账户进行管理 [1] - 如遇调整后的保证金标准与现行标准不同，则按两者中标准高的执行 [1]