展会基本信息 - 第十六届中国（大连）轻工商品博览会与2025中国老字号·名特新商品交易博览会（两博会）将于11月20日至23日在大连世界博览广场举行 [1] - 展会总展览面积达1.2万平方米，设有近500余个国际标准展位 [1] - 展会将汇聚全国20个省、100多个市县的400余家参展企业及品牌代表 [1] 参展品牌与规模 - 参展的中华老字号、省级和市级老字号品牌超过100家 [1] - 展会汇聚食品饮品、名优酒品、农副食品、家居日化、服装鞋帽、非遗文创、工艺美术等多个行业板块 [1] - 外省市老字号企业包括上海梅林、大白兔、蜂花、天津飞鸽、桂顺斋、黑龙江哈肉联、武汉黄鹤楼酒业等 [2] - 大连本地老字号企业包括盐化集团、麦花、金葵、咯咯达、础明等 [2] 区域展团与特色 - 上海轻工业协会展团汇聚光明集团旗下梅林、大白兔、上海咖啡及美加净、双立人等经典品牌 [3] - 天津市轻工行业联合会携飞鸽车业、郁美净、康师傅控股等企业参展 [3] - 武汉轻工行业协会展团由黄鹤楼酒业、大汉口食品等企业组成 [3] - 安徽、辽宁、江西、黑龙江等省份老字号展区各具特色，展示地方匠心品质及融合创新成果 [3] - 湖北博物馆将携馆藏文化元素打造的系列文创产品亮相 [3] - 四川工美展区聚焦巴蜀工艺美术精品与非遗技艺创新 [3] 其他参展企业与国际化 - 黑龙江省中小企业发展服务中心组织多家非遗项目参展 [4] - 中国女鞋之都·武侯、山东创洁洗涤科技、江苏友丰金属制品等企业亮相 [4] - 本溪龙山泉啤酒带来特色精酿 [4] - 广东揭阳市锦盛食品、广东亚贵红食品科技等老字号企业带来岭南特色食品 [4] - 伊朗、尼泊尔国际参展商的加入为展会注入多元视角与国际元素 [4] 大连本地展区与展会意义 - 大连本地展区由盐化集团、金葵集团、辽渔集团、韩伟集团、麦花集团、础明集团等优质企业组成，涵盖食品、日化、工艺品、服装等多个领域 [4] - 展会以"新质发展轻工业 美好生活新动能"为主题，深度链接轻工制造与品牌消费 [1] - 两博会是轻工产业和老字号品牌展示成果、促进交易、引领消费的重要窗口，本届以"展会+产业+消费"为核心模式 [4]

公司品牌与产品展示 - 公司携旗下经典产品上海梅林午餐肉、大白兔奶糖、冠生园蜂蜜、正广和橙汁汽水等集体亮相第二十八届FHC上海环球食品展 [1] - 公司展台设置Q版IP人偶互动，成为热门合影打卡点，并实现展台同款美味"线下体验，线上购买" [2][4] - 公司在第八届上海进博会上首发爱森X菜肉馄饨系列联名新产品，并在FHC展再次亮相，将文化IP与日常美食结合 [10] 市场推广与品牌合作 - 热门综艺《一饭封神》星厨团队亮相展会，以公司高品质食材为灵感现场演绎创意料理 [4] - 公司与《一饭封神》明星厨师联合开发系列新品已上市，包括上海梅林片装午餐肉、搭饭系列等，融入多地特色风味，旨在推动品牌年轻化、多元化发展 [6] - 公司通过《一饭封神》《菜肉馄饨》等合作展示"全情感链"战略，致力于成为"家的味道"的守护者与诠释者 [12] 行业认可与战略方向 - 公司荣膺2025FHC金苹果奖"年度实力优品奖"，以表彰其卓越产品品质、强大品牌影响力与持续市场创新 [13] - 公司坚持践行"从牧场到餐桌"全产业链模式，依托全程品控与智能化管理确保产品品质 [15] - 公司正稳步迈向新时代，目标不仅是提供安全高品质肉类产品，更致力于成为懂中国饮食与家庭文化的现代食品生活方式引领者 [17] 产品创新与消费者需求响应 - 针对健康美味需求，公司旗下老字号推出植物基午餐肉、含Omega-3脂肪酸的优质牛肉等"低脂、低负担、高营养"产品 [16] - 针对安全需求，上海爱森冷鲜肉实现全程溯源，苏食鲜卤系列采用源自婴儿食品标准的专利包装技术，经60秒微波加热更安全 [16] - 针对效率与情绪需求，公司推出中国首创利乐餐食锁鲜包"搭饭"系列，实现常温存储、三分钟还原美味，并通过抖音小时达实现75家门店半小时送达 [16]

文章核心观点 - “城市礼物”作为一种新型经济形态正快速发展，其核心是以城市文化精神为核心，通过创意设计将地域符号、历史记忆与生活方式转化为特色商品，实现消费促进、产业升级、文化传播与城市形象塑造[9] - 城市伴手礼已从零散的地方特产升级为系统化的产业形态，全国城市礼物品牌总量已超1000个，覆盖省、市、县三级行政单元，2024年中国GDP百强城市中近九成举办过城市礼物相关活动[12] - 城市礼物的关键价值在于独特性，需避免“千城一面”的同质化问题，未来应通过“出圈”破解同质化困局，再以“扩圈”拓展全域影响力，形成差异化竞争局面[17][19] 行业发展规模与现状 - 全国城市礼物品牌总量已超1000个，覆盖省、市、县三级行政单元[12] - 2024年中国GDP百强城市中，近九成举办过城市礼物相关活动[12] - 以“深圳手信”为例，2024年其销售额超10亿元，涉及超400家企业、超700款产品，“深圳手信节”每届参与规模超3亿人次[17] 代表性城市礼物案例 - 上海老字号“大白兔”奶糖通过与热门国产游戏《明日方舟》合作推出联名礼盒，4万盒原味、清凉味礼盒在2分钟内售完，红豆味奶糖很快售罄[10] - 北京市文旅局的“北京礼物”品牌已成为北京城市伴手礼的储备平台及文创产品资源的整合、孵化和宣推平台[11] - 山东淄博将烧烤的“黄金搭档”小饼开发为最流行的城市伴手礼，因其便于携带、食用方便而畅销[15] - 河南各地推出系列城市礼物品牌，如郑州的“天地之中”茶具、安阳吸收甲骨文元素的“安阳礼物”等[16] - 湖北武汉基于走红方言“蒜鸟蒜鸟”开发出头顶大蒜头的小黄鸟毛绒玩偶，成为富有地方特色和幽默感的伴手礼[18] 城市礼物发展模式 - 商品消费模式：侧重于商品本身，典型代表包括湖北武汉、四川成都、浙江杭州、河北唐山等[19] - 文旅创新模式：将城市礼物及其门店变成旅游内容和目的地，典型代表包括北京、江苏南京、吉林长春等[19] - 产业融合模式：基于陶瓷、白酒等地方特色产业，典型代表包括江西景德镇、四川宜宾等[19] - 城市文明建设模式：使城市礼物功能从经济延伸至文化层面，典型代表包括浙江衢州、江苏常州等[19] 产品开发与评选机制 - 许多地方将城市礼物的选择权交给大众、市场和消费者，通过专家评测、消费者现场投票及网络公众投票等环节进行评选[13][14] - 浙江省宁波市通过“宁波特色伴手礼”评测活动，评选出醉虾醉蟹、旋转八宝盒等30件产品入选，并产生伴手礼名录和地图作为游客的“标配”[14]

抽检总体情况 - 本期抽检信息涉及17个大类共71批次样品 其中合格67批次 不合格4批次 总体合格率为94.4% [3] 不合格产品详情 - 渝水区段氏小吃店使用的餐碗检出阴离子合成洗涤剂(以十二烷基苯磺酸钠计) 数值为0.021mg/100cm² 标准要求为不得检出 [4] - 深圳有限公司新余分公司销售的芒果检出噻虫胺 数值为0.072mg/kg 超出标准限值0.04mg/kg [4] - 渝水区长林餐厅使用的餐碗检出阴离子合成洗涤剂(以十二烷基苯磺酸钠计) 数值为0.0079mg/100cm² 标准要求为不得检出 [4] - 渝水区五一南路相聚是缘腌粉店使用的餐碗检出阴离子合成洗涤剂(以十二烷基苯磺酸钠计) 数值为0.020mg/100cm² 标准要求为不得检出 [4] 合格产品代表性企业 - 中粮粮油工业（巢湖）有限公司生产的老家土榨菜籽油(1.5升/瓶 生产日期2025-04-28)抽检合格 [5] - 烟台万科食品有限公司生产的本酿酱油(500mL/瓶 生产日期2024-08-08)抽检合格 [5] - 杭州远近食品有限公司生产的加州西梅(72克/袋)抽检合格 [7] - 上海冠生园食品有限公司奉贤分公司生产的大白兔奶糖(114克/袋 生产日期2025-05-25)抽检合格 [8]

公司战略转向 - 公司在110周年活动上发布大白兔焕新IP形象并官宣知名女演员李沁为品牌新任代言人，旨在强化品牌年轻化、高端化战略[1] - 公司通过“老字号+新场景”模式进行创新实践，包括旗舰店焕新升级、举办光影秀等文化活动，以构建“老字号+新消费”生态[8][10] - 公司旗下大白兔品牌近年来频繁跨界联名，例如与游戏《明日方舟》推出联名款奶糖，显著提升了在Z世代及年轻消费群体中的认知度和讨论度[24][25] 品牌历史与传承 - 公司创立于1915年，从上海一家小食品店起步，至今已有110年历史，业务版图发展形成五大品牌：冠生园面制品、冠生园蜂制品、大白兔、华佗、佛手[1][4] - 旗下品牌历史悠久且拥有重要里程碑：佛手味精在1926年、1030年、1933年三次荣获世博奖项；1959年诞生的大白兔奶糖凭借“七粒大白兔奶糖等于一杯牛奶”的宣传语成为国民记忆符号，并于1972年作为国礼赠送[4][6] - 公司承载几代人的国民记忆，其冠生园月饼通过1934年举办的展览会及影星胡蝶剪彩活动而家喻户晓[4] 产品与业务亮点 - 公司蜂制品业务创立于1956年，其瓶装蜂蜜的市场占有率及销售量在国内同类产品中处于领先地位[6] - 公司华佗酿酒业务可追溯至1936年，其生产的十全大补酒在投入生产四年后产量从数吨增至数十吨，当时售价甚至超过茅台[6] - 公司在110周年庆典上展示由“上海工匠”邓小文制作的直径110厘米巨型月饼，寓意品牌110载岁月沉淀[16] 外部环境与支持 - 上海市商务委等部门于9月29日印发《加强上海商业品牌建设行动计划》，明确支持老字号加大创新研发投入、开展跨界联名、破圈拓展年轻客群，为公司提供政策机遇[7] - 公司旗舰店焕新升级以“双生之境：冠生园的时空对话”为主题，不仅是门店形象升级，更是品牌文化与现代精神的深度对话[8] - 公司举办“生生不息·冠生园110周年光影秀”于上海世博文化公园申园，将老字号品牌文化与城市级文化事件相结合[10]

展会活动亮点 - 科特迪瓦驻华大使馆展位展示可可豆产品 客户回购率高达90% [1] - 斯里兰卡驻华大使馆展位销售佛手柑红茶冰淇淋 平均一小时售罄一桶 [1] - 伊朗驻华大使馆展位推广玫瑰水和特色甜点 寻求与中国企业合作 [2] 品牌参与及产品创新 - 泡泡玛特在服贸会推出IP主题甜品礼盒 包括DIMOO饼干、THE MONSTERS曲奇、SKULLPANDA雪糕和MOLLY巧克力 [4] - 泡泡玛特打造创意甜品屋和户外大型艺术装置 提供多元化互动体验 [4] - 首届中国国际糖果季在首钢滑雪大跳台区域举办 多家国民糖企和跨界品牌参与快闪首发和主题试吃活动 [4] 展品特色及观众互动 - 糖果展区展示27罐经典糖果包括大白兔奶糖和北京酥糖 引发观众童年回忆 [5] - 首钢味道展位集中展卖工业风巧克力和首钢汽水等特色产品 [5] - 观众持星星人IP雪糕在泡泡玛特展台打卡 享受视觉与味觉双重体验 [4]

离境退税政策成效 - 今年1—6月国内离境退税商店数量超过7200家 退税商品销售额同比增长94.6% 退税金额同比增长93.2% [1] - 享受离境退税人数同比增长186% [1] - 政策优化包括降低退税最低消费门槛 提高现金退税上限 扩大零售商数量及可退税商品范围 [3] - 允许外国游客在购物场所收银台即时申请增值税退税 无需离境后办理 [3] 入境便利化措施 - 中国已与29个国家实现全面互免签证 对46个国家实行单方面免签 对55个国家实行240小时过境免签 [2] - 另有海南入境免签 东盟国家旅游团入境免签 邮轮入境免签等区域性政策 [2] - 今年上半年全国移民管理机构查验出入境人员3.33亿人次（同比+15.8%） 其中外国人3805.3万人次（同比+30.2%） [8] 消费趋势变化 - 外国游客购物清单从传统丝绸茶叶转向高附加值产品如无人机和智能可穿戴设备 [5] - 高价值商品在中国更具性价比 中东和印度顾客享受退税政策带来的价格优势 [5] - 数字支付系统支持外国游客关联海外银行卡 微信支付和支付宝免除一定数额交易费用 [5] 旅游消费带动效应 - 离境退税政策刺激旅游交通住宿等领域发展 推动零售销售增长并带动相关服务需求 [6] - 暑期外国游客机票预订城市达144个（同比+16个） 新增目的地多为自然景观优美的三线及以下城市 [8] - 浙江义乌暑期外国游客机票预订量同比增长2.6倍 越南和印尼游客增长超3倍 [9] 国际影响力提升 - "中国游"热度持续 国际游客形成"带着空箱子赴华购物"的新潮流 [1][2] - 中国被国际旅行服务商称为"购物天堂" 涵盖传统工艺品至高科技产品的全品类商品 [1] - 游在中国 购在中国 食在中国成为国际游客新时尚 开放包容的中国形象获广泛认同 [2][6]

参展规模与范围 - 全国31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团及厦门、大连2个计划单列市全部参展[2] - 国内展区面积达2万平方米[2] - 参展企业总数超过800家[2] 知名品牌参与情况 - 华为、格力、海康、一汽红旗、比亚迪、茅台、同仁堂等国内知名品牌集中亮相[2] - 广东省组织30余家品牌企业参展包括广汽、小鹏、华为、格力、VIVO等重点企业[2] - 浙江省组织17家品牌企业参展包括海康威视、雅戈尔、华康药业、哈尔斯等代表企业[2] 地方特色展示内容 - 广西壮族自治区精选35家品牌企业展示"非遗"、"桂"字号、老字号品牌及新能源汽车、无人机等产品[2] - 山东省展示华光国瓷、宏济堂、华熙生物、孚日家纺、泰山体育等名优消费产品[3] - 上海市展示耗时180天制作的禧褂龙凤旗袍、哔哩哔哩IP跨界盲盒机、F1电竞体验设备、晨光文具公益产品、大白兔奶糖等[3] 区域产业特色 - 安徽省组织13家企业展示高新产业和优势传统产业精品包括安粮集团、科大讯飞、古井贡、口子窖、三只松鼠、中国宣纸等[3] - 天津市组织19家品牌及中华老字号企业参展包括桂发祥、金星、长城、海鸥、郁美净等[3] - 重庆市组织18家企业展示近60种优势特色产品包括金康赛力斯、隆鑫摩托等[4] 配套活动安排 - 10个省区市将举办本地精品发布活动包括云南省消费精品老字号推介会、福建省闽货精品推介会[4] - 西藏自治区举办地球第三极品牌推介会、山东省举办新产品新平台发布会[4] - 广东省举办"粤贸全国"推介会、广西举办吉尼斯世界纪录切工钻石新品发布会、上海市举办"遇见上海"新品快闪活动[4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [4][136] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.31、6.80、7.69亿元，对应EPS分别为0.46、0.73、0.82元公司在多领域居行业龙头，子公司新西兰银蕨将受益于牛周期景气上行，以品牌建设和肉类产业链协同发挥核心竞争力 [4] 根据相关目录分别进行总结 1 近百年探索深耕，铸就肉类全产业链高品质企业 1.1 上海老牌国资，聚焦肉类布局 - 公司“梅林”品牌始于1930年，历经发展打造全产业链，2016年收购新西兰银蕨农场50%股权，2024年更名上海光明肉业集团股份有限公司，形成光明肉业特色核心竞争力 [1][11] - 股权结构集中稳定，国资控股优势显著，光明食品（集团）有限公司最终控制股份达37.79%，实控人为上海国资委 [13] 1.2 营收规模整体稳定，盈利水平受市场影响 - 2015 - 2024年公司营业收入从122.3亿元增长至219.9亿元，CAGR为6.7% 2024年营收219.9亿元，同比 - 1.7%；归母净利润2.2亿元，同比 - 4.2%，主要因牛肉价格下降压缩牛羊肉业务利润空间 [17] - 2024年销售毛利率为10.3%，同比 + 0.9PCT 三费费用率为9.1%与2023年持平，销售费用率略高于同行，系注重品牌建设 [23] 2 牛周期拐点向上，相关产业链将充分受益 2.1 牛周期持续性强，供给受海内外双重影响 - 肉牛养殖周期长，繁殖效率低，产量增长受限 影响牛肉价格因素复杂，供应端受能繁母牛存栏、奶牛存栏、进口等影响，需求端受替代品价格、经济等因素影响 [30][31] - 中国肉牛造肉效率低于海外，2024年活牛产量高但牛肉产量低，胴体重低于海外主产国 [34] - 中国牛肉进口占比高，2016 - 2024年进口量从60.1万吨提升至291.5万吨，CAGR为21.8%，进口依赖度从8.9%提升至27.2% 中国牛肉需求增长快，人均消费量低于世界平均 [40][45] 2.2 重视我国肉牛市场的低集中度带来潜在的预期差 - 中国肉牛商业化养殖起步晚，规模化程度低，2023年CR50仅为1.4% 本轮牛价下跌幅度大、时间长，2023年下半年至今肉牛养殖自繁自养连续亏损22个月，产能去化或带来预期差和价格弹性 [49][51] 2.3 主要生产国牛价景气度有望向国内扩散 - 美、巴、澳等主要进口来源国过去两年母牛产能去化，2025年价格拐点有望同步形成，将通过进口传导景气度至国内 [56] - 美国牛群存栏降至历史最低，未来两年牛肉价格乐观；巴西母牛屠宰量攀升；澳大利亚牛群进入出清阶段，2026年肉牛产量或下降 [58][65] 3 主业多面开花，牛周期上行重视经营拐点 3.1 控股新西兰最大肉牛屠宰企业，出口贸易面向全球 - 公司牛羊肉业务由银蕨农场和联豪食品负责，银蕨农场是新西兰最大牛羊鹿肉屠宰企业之一，联豪食品立足上海辐射全国 [72][73] - 新西兰是草饲牛肉主要生产和出口国，对中美出口量合计占比超60%，会根据两国牛肉价格调整出口比例 [74][78] - 2020 - 2022年银蕨农场营收和利润双增，2023 - 2024年营收下降、净利润亏损，2025年预计盈利水平修复 联豪食品主营速冻肉制品等，产品适用于多品类餐饮 [85][91] 3.2 国潮食品品牌逆袭复兴，公司长期业绩的压舱石 - 公司品牌食品业务由冠生园从事，冠生园有百年历史，大白兔奶糖和冠生园蜂蜜优势明显 [2][95] - 2019 - 2024年冠生园营业收入从14.6亿增长至17.9亿元，CAGR为4.2%；净利润从2.2亿增长至3.8亿元，CAGR为11.4% [97] - 冠生园通过口味创新、打造IP、渠道建设等实现品牌逆袭复兴 [99][103] 3.3 上海生猪稳产保供主力军，养殖屠宰全产业链协同发展 - 生猪养殖业务由光明农牧从事，2024年出栏量101.9万头，营收19.0亿元，净利润亏损3.8亿元，养猪成本处于行业偏高水平 [106] - 猪肉屠宰分销业务由江苏淮安苏食肉品和上海爱森肉品从事，公司建立了生猪养殖到分销的全产业链，实现产业协同，平滑猪周期影响 [107] 3.4 肉类罐头品牌龙头，产品矩阵不断丰富 - 梅林罐头业务由上海梅林食品和上海梅林正广和（绵阳）有限公司从事，国内市场占有率第一，2024年营收14.3亿元，利润逆势增长 [114] - 公司通过技术升级、产品创新、渠道拓展等推动罐头业务发展 [118][121] 4 盈利预测与投资建议 4.1 盈利预测假设与业务拆分 - 预计2025 - 2027年公司牛羊肉业务收入分别为130.24、149.05、149.68亿元，营收增速分别为10.8%、14.4%、0.4%，毛利率分别为9.6%、10.9%、11.0% [124] - 预计2025 - 2027年公司生猪养殖业务收入分别为19.80、20.40、20.16亿元，营收增速分别为4.4%、3.0%、 - 1.2%，毛利率分别为1.4%、9.1%、12.6% [125] - 预计2025 - 2027年公司猪肉制品业务收入分别为31.03、32.27、33.88亿元，营收增速分别为 - 2.0%、4.0%、5.0%，毛利率分别为13.0%、14.0%、15.0% [125] - 预计2025 - 2027年公司综合食品业务收入分别为18.45、18.63、19.00亿元，营收增速分别为3%、1%、2%，毛利率保持35.0% [126] - 预计2025 - 2027年公司罐头食品业务收入分别为15.02、15.77、16.56亿元，营收增速保持在5%，毛利率保持在25.0% [127] - 预计2025 - 2027年公司其他业务收入分别为20.03、20.63、21.25亿元，营收增速保持在3.0%，毛利率预计为3.0% [128] - 预计2025 - 2027年公司销售费用率分别为3.9%、3.9%、3.9%，管理费用率分别为5.0%、5.0%、5.0%，研发费用率分别为0.3%、0.3%、0.3%；财务费用率分别为0.4%、0.3%、0.3% [129][130] 4.2 估值分析 - 根据公司业务板块进行估值分析，生猪养殖及猪肉类食品、牛羊肉业务、品牌休闲食品行业分别选取可比公司 预计公司2025 - 2027年PE分别为16/10/9倍，在生猪养殖及猪肉类食品、品牌休闲食品行业低于可比公司均值，在牛羊肉业务略高于可比公司均值 [131][132] 4.3 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.31、6.80、7.69亿元，对应EPS分别为0.46、0.73、0.82元 公司在多领域居行业龙头，将受益于牛周期景气上行，首次覆盖，给予“推荐”评级 [4][136]

城市发展与产业参访 - 华裔青年参访上海城市规划展示馆回溯城市变迁 [1] - 在上海中心大厦俯瞰城市发展新高度 [1] - 通过外滩City Walk感受万国建筑博览群 [1] - 夜游黄浦江欣赏浦江两岸发展 [1] - 参访大装置、新媒体、人工智能等行业领先企业了解科技创新活力 [1] - 体验石库门文化感受传统弄堂与现代潮流生活 [1] - 走进江南水乡古镇朱家角体验昆曲等传统文化 [1] 老字号品牌与文化传承 - 华山263老字号品牌馆展示百余家沪上老字号历史 [3] - 大白兔奶糖、光明乳业、回力鞋、蝴蝶牌缝纫机等老字号引发热烈讨论 [3] - 光明乳业展示从20世纪60年代至今的四款奶箱 [3] - 凤凰牌"二八大杠"自行车曾风靡全国并远销海外 [4] - 老字号品牌不断融入新时尚焕发新活力 [4] 华裔青年的桥梁作用 - 华裔青年表示要扮演中外文明沟通者和新旧世代价值观衔接者 [6] - 华裔青年有跨文化优势应主动"向内扎根、向外联结" [6] - 华裔青年通过中秋月饼手作、春节书法体验等活动传播中国文化 [6] - 华裔青年参与策划青年沙龙、创业培训等项目吸引年轻人 [6] - 华裔青年通过海外社交平台传播上海见闻 [7]