公司概况与市场地位 - 公司是一家中国婴童零辅食及家庭食品行业企业 在社交平台上是备受家长关注的“网红”品牌 [1] - 按2024年中国婴童零辅食GMV计算 公司排名行业第二 按2024年中国有机婴童零辅食GMV计算则排名第一 [2] - 尽管排名靠前 但公司市场占有率仅约3.3% 且行业前五大参与者合计市场份额仅为14.2% 行业竞争激烈 [2] 财务与业绩表现 - 报告期（2023年、2024年、2025年前三季度）内 公司收入分别为6.22亿元、8.75亿元和7.80亿元 [4] - 报告期内 公司利润分别为7546.4万元、1.03亿元和8742.0万元 [4] - 2025年前三季度 公司批准向股东派发股息6300万元 而同期公司利润为8742万元 [7] 业务结构与产品分析 - 公司收入主要来自婴童零辅食 报告期内该业务收入占比分别为93.1%、88%和80.4% [2] - 婴童零辅食板块的平均售价从2024年前三季度的23.7元/个降至2025年前三季度的21.8元/个 [2] - 公司婴童零辅食产品毛利率较高 2025年前三季度达59.9% 而同期家庭食品毛利率为46.5% [3] 销售渠道与成本结构 - 经销商渠道是公司收入增长的重要驱动力 报告期内经销渠道收入占比分别为58.7%、57.7%和57.9% [3] - 报告期内 公司销售成本中已售存货成本占比极高 分别占总销售成本的91.3%、91.2%及90.7% [4] 营销与研发投入对比 - 报告期内 公司销售及分销开支分别为2.01亿元、3.06亿元和2.83亿元 分别占总收入的32.3%、35.0%和36.3% [4] - 同期 公司研发开支分别仅为1768.5万元、2834.7万元和1720.6万元 分别占总收入的2.8%、3.2%和2.2% [4] - 报告期内 公司营销费用分别是研发开支的11.37倍、10.8倍和16.45倍 [1][4] 生产模式与供应链 - 公司几乎所有产品均委托第三方制造商生产 报告期内与62家代工制造商合作 其中13家位于海外 [5] - 公司坦言对生产过程控制力度较弱 面临产量不足或质量不达标的风险 且代工厂商可能缺乏必要资质 [5] - 2019年7月 公司进口的婴幼儿米粉和果汁泥曾因钠项目抽检不合格而被立案调查 [6] 公司治理与关联交易 - 公司由杨钢等人共同设立 杨钢为董事会主席、执行董事及控股股东之一 曾任职于蓝月亮 [7] - 报告期内 公司与由杨钢最终控制的多家公司存在关联交易 包括商品销售和广告服务采购 [8] - 报告期内 公司存在欠缴部分员工社保及公积金的情况 欠缴金额分别为470万元、680万元和590万元 累计1740万元 [8]

上市申请概况 - 爷爷的农场国际控股有限公司于2026年1月5日向港交所递交主板上市招股书 [2] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2015年，是中国婴童零辅食行业的领导者，并已拓展至家庭食品行业，致力于提供高质量健康食品 [5] - 根据弗若斯特沙利文资料，于2024年按中国婴童零辅食商品交易总额计，公司排名第二，且在2022年至2024年间于前五名公司中实现最高复合年增长率 [7] - 于2024年按中国有机婴童零辅食商品交易总额计，公司排名第一 [7] - 公司产品线涵盖婴童零辅食（如食用油、调味品、谷物类辅食、果汁、果泥、零食）和家庭食品（如液态奶、方便食品、大米产品、调味品及食用油） [8] - 截至2025年9月30日，公司约三分之一的SKU获得有机销售许可与“有机”标识资质 [5] - 公司SKU数量持续增长，从2023年底的158个增至2024年底的179个，并进一步增至2025年9月30日的269个 [6] - 公司产品在天猫自营旗舰店的消费者回购率持续上升，2023年、2024年及截至2025年9月30日止十二个月期间分别为29%、31%及34% [6] 财务业绩 - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司营业收入分别为人民币6.22亿元、8.75亿元及7.80亿元 [15] - 同期，公司净利润分别为人民币0.75亿元、1.03亿元及0.87亿元 [15] - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司毛利分别为人民币3.45亿元、5.14亿元及4.47亿元，毛利率分别为55.5%、58.8%及57.3% [16] - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司除税前利润分别为人民币0.94亿元、1.31亿元及1.11亿元 [16] 收入构成 - 公司收入主要来自婴童零辅食业务，该业务收入占比从2023年的93.1%下降至2025年前九个月的80.4% [9] - 家庭食品业务收入占比显著提升，从2023年的6.9%增长至2025年前九个月的19.6% [9] - 在婴童零辅食业务中，零食品类收入占比增长较快，从2023年的13.5%提升至2025年前九个月的26.8% [9] 销售渠道 - 公司销售渠道分为直销和经销，两者占比相对稳定 [9] - 直销渠道（主要包括电商平台和重点客户）收入占比在2023年至2025年前九个月间维持在41.3%至42.3%之间 [9] - 经销渠道收入占比同期维持在57.7%至58.7%之间 [9] - 在直销渠道中，通过电商平台产生的收入占比最高，在30.1%至32.6%之间 [9] 股东与治理结构 - 上市前，杨钢先生通过YANGGANG Holdings持有公司55%的股份，为控股股东 [10][11] - 姜福全先生、何建农先生、刘海波先生通过各自实体各持有公司15%的股份 [10][11] - 董事会由7名董事组成，包括4名执行董事和3名独立非执行董事 [13] - 执行董事包括董事会主席兼首席执行官杨钢先生，以及分别负责电商运营、重点客户销售及母婴渠道监督的姜福全先生、何建农先生和刘海波先生 [13] 上市中介团队 - 公司本次IPO的联席保荐人为招银国际 [16] - 审计师为毕马威 [16] - 行业顾问为弗若斯特沙利文 [17]

上市申请与公司概况 - 爷爷的农场国际控股有限公司于2025年1月5日向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为招银国际 [1] - 公司是中国婴童零辅食行业的领导者，并已拓展至家庭食品行业，致力于提供高品质健康食品 [3] - 公司于2018年推出首款婴童辅食产品，在短短八年内成长为中国婴童零辅食市场的领军品牌 [3] 市场地位与增长 - 2024年，按中国婴童零辅食的商品交易总额计，公司排名第二，市场份额约为3.3% [4] - 2024年，按中国有机婴童零辅食的商品交易总额计，公司排名第一 [3] - 在2024年商品交易总额排名前五的公司中，公司于2022年至2024年实现了最高的复合年增长率，达42.6% [4] 产品与运营 - 公司产品线涵盖婴童零辅食（如食用油、调味品、谷物类辅食、零食）和家庭食品（如液态奶、方便食品、大米、调味品及食用油） [4] - 公司的SKU数量从2023年12月31日的158个增加至2024年12月31日的179个，并进一步增加至2025年9月30日的269个 [4] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止十二个月期间，公司产品在天猫自营旗舰店的消费者回购率分别为29%、31%及34%，呈持续上升趋势 [4] 财务表现：收入与利润 - 2023年度、2024年度、2024年及2025年截至9月30日止九个月，公司收入分别约为6.22亿元、8.75亿元、6.33亿元、7.80亿元人民币 [6] - 同期，公司年/期内利润分别为7546.4万元、约1.03亿元、7800.8万元、8742万元人民币 [7] - 同期经调整净利率分别为12.2%、11.8%、12.4%及11.6% [7] 财务表现：损益表构成 - 毛利率从2023年的55.5%提升至2024年的58.8%，2025年前九个月为57.3% [8] - 销售及分销开支占收入比例从2023年的32.3%上升至2024年的35.0%，2025年前九个月为36.3% [8] - 除税前利润率在2023年、2024年及2025年前九个月分别为15.2%、15.0%和14.2% [8] 婴童零辅食行业概览 - 2020年至2024年，谷物类辅食市场规模从约210亿元增至约251亿元，呈现稳定增长 [9] - 同期，餐食类辅食和调味类辅食市场规模分别从约61亿元及约46亿元增长至约81亿元及约62亿元，复合年增长率分别约为7.3%及8.1% [9] - 预计到2029年，餐食类辅食和调味类辅食市场规模将分别达到约110亿元及92亿元，2024年至2029年复合年增长率分别约为6.3%及8.0% [9] 家庭食品拓展战略与相关市场 - 公司从婴童零辅食拓展至家庭食品是基于战略规划与核心能力延伸，优先拓展品类包括水牛混合奶、有机调味品及特色品种食用植物油 [12] - 2024年中国液态水牛混合奶消费市场规模约66亿元，2020-2024年复合年增长率约18.0%，预计2029年达135亿元，复合年增长率约15.4% [12] - 2024年有机调味品市场规模达70亿元，占整体家庭调味品市场3.7%，2020-2024年复合年均增长率约17.9%，预计2029年达198亿元，复合年均增长率23.2% [15] - 特色品种食用植物油市场规模在2024年恢复至755亿元，预计2029年达877亿元 [18] 公司治理与股权 - 公司董事会由七名董事组成，包括四名执行董事和三名独立非执行董事，董事任期三年 [21] - 董事会主席、首席执行官为杨钢先生，于2015年3月加入集团，2021年10月获委任为董事 [22] - 爷爷的农场主要由其母公司艾斯普瑞企业有限公司（中国香港）控股，通过艾斯普瑞（广州）食品有限公司在中国内地运营 [22] 中介团队 - 独家保荐人为招银国际融资有限公司 [24] - 核数师及申报会计师为毕马威会计师事务所 [24] - 行业顾问为弗若斯特沙利文（北京）咨询有限公司上海分公司 [24]

公司概况与市场地位 - 公司是爷爷的农场国际控股有限公司，已向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为招银国际 [2] - 公司是中国婴童零辅食行业的领导者，并已拓展至中国家庭食品行业，致力于提供高质量健康食品 [2] - 于2024年，按中国婴童零辅食的商品交易总额计，公司排名第二，市场份额约为3.3% [7] - 于2024年，按中国有机婴童零辅食的商品交易总额计，公司排名第一，市场份额约为23.2% [2][8] - 在婴童零辅食商品交易总额排名前五的公司中，公司于2022年至2024年实现最高复合年增长率，达42.6% [2][7] 业务发展与产品策略 - 公司于2018年推出首款婴童辅食产品，于2021年战略性地进军家庭食品赛道 [2] - 公司产品线涵盖婴童零辅食（如食用油、调味品、谷物类辅食、果汁、果泥和果泥酸奶产品及零食）和家庭食品（如液态奶产品、方便食品、大米产品、调味品及食用油） [3] - 公司的SKU数量持续增长，从2023年12月31日的158个增加至2024年12月31日的179个，并进一步增加至截至2025年9月30日的269个 [3] - 截至2025年9月30日，公司约三分之一的SKU获得有机销售许可与「有机」标识资质 [3] - 公司主要采用OEM模式生产自有品牌产品，并为增城工厂的试产采购了极少量的关键原材料 [5] 财务表现 - 公司收入由2023年的6.22亿元人民币增加40.6%至2024年的8.75亿元人民币 [7] - 公司收入由截至2024年9月30日止九个月的6.33亿元人民币增加23.2%至截至2025年9月30日止九个月的7.80亿元人民币 [7] - 公司毛利率保持较高水平，2023年、2024年、截至2024年9月30日止九个月及截至2025年9月30日止九个月分别为55.5%、58.8%、57.8%及57.3% [7] - 公司经调整利润净额（非国际财务报告准则计量）分别为2023年7590万元、2024年1.03亿元、截至2024年9月30日止九个月7850万元及截至2025年9月30日止九个月9010万元 [7] - 公司经调整净利率分别为2023年12.2%、2024年11.8%、截至2024年9月30日止九个月12.4%及截至2025年9月30日止九个月11.6% [7] 运营优势与市场数据 - 公司依托全球供应链体系、大规模采购能力及准时付款机制，构建了独特的供应链优势 [3] - 在业绩记录期间，公司产品在天猫自营旗舰店的消费者回购率持续上升，2023年、2024年及截至2025年9月30日止十二个月期间分别为29%、31%及34% [5] - 中国婴童零辅食市场竞争格局高度分散，2024年前五大市场参与者商品交易总额约为65.30亿元人民币，占市场份额约14.2% [7] - 有机婴童零辅食市场格局相对集中，2024年前五大市场参与者商品交易总额约达17.10亿元人民币，占据约79.1%的市场份额 [8] 募资用途 - 本次香港IPO募资拟用于提升产品开发能力，持续创新及升级婴童零辅食与家庭食品产品线 [8] - 募资拟用于投资供应链发展及加强内部生产能力以及端到端采购管理 [8] - 募资拟用于加强品牌建设及营销推广，以提升品牌知名度及触及更广泛的消费者群体 [8] - 募资拟用于扩大国内销售网络及开发海外市场 [8] - 募资拟用作营运资金及一般公司用途 [8]

业绩表现 - 2024年十月稻田实现总收入57.45亿元，同比增长18.0%，经调整净利润3.5亿元，同比增长115.5%，毛利率达到17.7%，同比增长5个百分点 [3] - 大米品类贡献收入40.15亿元，同比增长4.8%，玉米品类收入快速增长至8.15亿元 [3] - 公司荣获弗若斯特沙利文"连续五年东北大米全国销量领先"和"玉米品类全国销量领先"认证 [3] 产品创新与结构优化 - 公司推动厨房食品品类创新，调整大米品类布局，发展高端大米，同时打造玉米第二增长曲线 [3] - 玉米产品矩阵包括30多款产品，如玉米棒、玉米段、玉米粒、爆米花玉米粒等，满足多元化需求 [5] - 公司实现从基础食材到高附加值食品的进阶，释放更多盈利空间 [4] 品牌与战略升级 - 2025年品牌定位升级为"家庭食品创新品牌"，品牌主张"十月稻田 中国味 香香香"全面铺开 [6] - 公司从主食到食品转型，围绕一日三餐的家庭食品场景进行创新，布局大米、玉米、杂粮、调味料等品类 [10] - 品牌战略升级进一步提升品牌价值和认知度，巩固市场竞争优势 [9] 行业与政策环境 - 粮油和食品类社零同比增长9.9%，超过消费整体增速，但行业竞争激烈，传统渠道销量下滑 [3] - 七部门联合印发《国家全谷物行动计划（2024-2035年）》，推动全谷物消费占比提升 [11] - 玉米兼具低脂、营养等属性，契合健康生活需求，食用场景扩展到零食、辅食领域 [11] 社会价值与乡村振兴 - 公司构建全链路生态体系，推动农产品精深加工和品类创新，助力乡村振兴 [16] - 2020-2024年累计在东北农户端采购原粮超140亿元，2024年信昌工厂就业人员中超过80%为当地农民 [17] - 公司入选新华网"企业ESG乡村振兴典范"和"2024年度食饮ESG案例" [19] 未来展望 - 公司有望通过"原有优势品类放量+新品类拓展"双轮驱动保持较快增长 [9] - 全谷物需求、高品质需求增长为公司提供品类扩展的战略机遇 [13] - 玉米品类的快速发展验证了农产品品牌化运营战略，公司有能力向家庭食品领域延伸布局 [13]