2025财年业绩总览 - 公司全年营业额为1322亿欧元，同比下滑9.2% [1] - 调整后息税前利润为82亿欧元，较2024年大幅缩水40% [1] - 工业业务自由现金流为54亿欧元，远低于上一年的近92亿欧元 [1] 营收与利润下滑原因 - 全球贸易摩擦与关税壁垒对利润的影响估算达10亿欧元 [2] - 外汇汇率波动、核心原材料价格上行及供应链成本抬升持续压缩利润空间 [2] - 销量下滑是拖累财报表现的核心因素，直接反映了豪华车市场竞争格局的改变 [3] 各业务板块表现 - 乘用车业务调整后息税前利润约48亿欧元，较2024年明显下滑，调整后销售利润率从8.1%降至约5.0% [2] - 若剔除关税因素影响，乘用车业务利润率可回升至约6.1% [2] - 轻型商用车部门维持两位数的调整后销售回报率，显示较强盈利韧性 [2] - 金融服务业务调整后资产回报率约9.7%，但对集团整体利润贡献相对有限 [2] 全球区域市场表现 - 欧洲市场全年销量约63.46万辆，同比仅小幅下滑1%，其中德国本土基本稳定 [5] - 北美市场销量约32.06万辆，同比下滑约12%，受关税等政策不确定性影响明显承压 [5] - 中国市场销量同比下滑接近19%，作为最重要的单一市场，其跌幅直接压制了集团整体营收与利润 [5] 产品矩阵表现分化 - 核心车型销量回落至约104.96万辆，入门车型销量回落至约48.33万辆，成为拖累整体销量的主要因素 [5] - 高端车型（顶级豪华矩阵）销量维持在26.8万辆，仅同比微降约5%，起到市场“压舱石”作用 [5] - AMG系列全年交付约14.5万辆，同比增长约7% [6] - G级越野车全年销量接近4.97万辆，刷新年度纪录 [6] - 迈巴赫S级轿车竞争力强劲，2025年售出的S级轿车中每三辆就有一辆是迈巴赫，在中国市场该比例高达每两辆就有一辆 [6] 电动化转型进展 - 纯电车型销量约16.88万辆，同比下降约7.8%，在整体销量中占比偏低 [6] - EQE SUV因产品短板，2025年全年销量仅4432辆，月均约369辆 [8] - 全新纯电CLA上市首月卖出1300多辆，但同期特斯拉Model 3单月零售销量达26013辆，是其20倍 [8] - 经销商反馈显示，CLA纯电车型因无终端优惠且投放量有限，市场遇冷 [8] 中国市场面临的挑战与应对 - 2025年在华销量为55.2万辆，同比下滑19%，创2017年以来最低水平 [7] - 同期奥迪在华销量约61.8万辆（同比下降5%），宝马约62.5万辆（同比下降12.5%），奔驰在BBA中退居相对靠后位置 [7] - 中国新能源豪华车市场整体增长约45%，本土高端新能源品牌蚕食份额 [7] - 问界M9（年销近12万辆）分流奔驰GLC客户；蔚来ET5、理想L7等冲击奔驰C级、GLB、A级及GLA车型 [7] - 公司计划2025-2027年在全球推出40款新车型，其中7款专为中国市场打造 [9] - 2026年计划在华推出超过15款全新及改款产品，包括纯电长轴距GLC、长轴距GLE及新一代S级轿车等 [9] - 公司正扩大本地研发合作，加速供应链本地化，并计划到2027年将本地材料成本、可变生产成本和固定成本分别降低约10%、20%和20% [9] - 行业观点认为，传统豪华车企在主流细分市场压力加大，高端车型品牌力难以完全抵消中低端市场下滑压力 [9] - 公司加快产品投放与本地化显示出应对意图，但短期内仍需面对竞争加剧和消费者偏好快速转向的挑战 [10]

政策目标与行业方向 - 工信部指导发布《节能与新能源汽车技术路线图3.0》，提出面向2040年我国汽车产业发展的七大目标，坚持电动化战略方向不动摇 [1] - 预计到2040年，新能源乘用车渗透率将达85%以上，其中纯电动车占比80% [1] - 政策围绕全球汽车技术“低碳化、电动化、智能化”发展方向制定 [1] 市场格局与竞争态势演变 - 传统汽车巨头在转向电动化过程中步履蹒跚，奔驰EQ系列、奥迪e-tron等纯电产品未能大获成功 [2] - 增程式大车产品曾在中国新能源市场中占据较大比重，大三排SUV是增程产品突飞猛进的战场 [2] - 2025年9月，纯电大三排SUV销量达35,530台，超越增程、燃油、插混车型，排名榜首 [11] - 购买纯电大三排SUV的消费者中，超过70%来自传统燃油车的增购或换购用户，99%的纯电车主表示下一辆车仍考虑纯电 [11] 技术壁垒与体系能力 - 纯电汽车是涉及核心三电技术、智能制造工艺、整体系统架构的复杂体系，需要厂商坚定决心和长期投入 [3] - 有观点认为增程与纯电的背后是短期机会主义与长期理想主义的对决 [3] - 竞争本质是系统能力较量，在纯电领域无深厚积累的车企转型需在三电技术、充换电网络等方面构建全新能力 [17] - 换电服务投入包含一整套电池健康检测规划，每次换电对电池进行“体检”，让电池寿命更可控 [17] 消费者需求与产品优势 - 消费者从满足“坐得下”转向追求“坐得舒适”的品质体验，纯电车型空间优势成为吸引家庭用户关键因素 [11] - 电机占用空间小于内燃机，纯电平台能提供更宽敞乘坐空间和储物空间，实现“高得房率” [11] - 经济性考量推动消费者转向纯电，2024年某增程厂商用户使用纯电总里程占比超65%，用电行驶时长接近90% [12] 领先企业案例：蔚来汽车 - 2025年10月新势力交付榜中，蔚来首次达成月交付量超40,000辆，是唯一在纯电赛道坚持十一年的车企 [13] - 公司以高强度研发投入与技术驱动，形成强大体系竞争力，经历三代纯电产品迭代 [14] - 构建超8000座充换电站，形成9纵11横16大城市群高速换电网络，累计完成超9000万次换电 [18] - 多品牌战略进入收获期，蔚来品牌稳固高端，乐道品牌切入主流家庭市场，萤火虫品牌布局高端小型车 [18]

裁员计划与成本削减 - 公司正在实施其历史上最大规模裁员，目标是通过自愿离职等方式使约3万名员工离职，约占全球间接岗位员工总数的十分之一 [1] - 裁员计划采用高补偿自愿退出策略，补偿金额与职级工龄挂钩，资深管理人员最高可获得50万欧元补偿 [2] - 该计划自2025年4月启动，目标在2027年前通过裁员外包等方式每年节省约50亿欧元成本，其中生产和固定成本各削减10% [2] - 公司强调调整不出现因运营原因导致的裁员，并延长德国地区就业保障承诺至2034年底 [4] 市场表现与竞争压力 - 2025年第三季度公司全球销量为52.53万辆，同比下滑12%，环比下降4%；前三季度累计销量160.16万辆，同比下降9% [4] - 在中国市场增长已近乎停滞，面临比亚迪、蔚来、理想等新势力品牌的强势挤压 [4] - 电动车销量占比不足20%，EQS等旗舰电动车型因车机系统卡顿、充电效率低、智能化体验落后而饱受诟病 [5] - 特斯拉Model Y、比亚迪海豹、蔚来ET5等车型在性能、智能化和用户体验上全面超越公司EQ系列 [5] 成本结构与盈利能力 - 公司每名员工年均薪酬及福利支出超过12万欧元，远高于中国新势力车企平均水平 [5] - 整体毛利率从2021年的12.3%下滑至2024年的8.7%，电动车业务至今未能实现盈利 [6] - 作为百年德国企业，公司长期依赖高成本、高溢价、高利润的运营模式，庞大研发体系和管理层级导致人力成本居高不下 [5] 技术转型与产品规划 - 公司在智能驾驶、智能座舱、车联网等核心领域已明显掉队，MBUX系统更新缓慢，OTA升级频率远不及新势力品牌 [7] - L3级自动驾驶系统Drive Pilot仅限于特定高速公路场景且硬件成本极高，自研操作系统MB.OS多次推迟上线 [9] - 公司计划在2027年前推出36款新车型，其中17款为纯电车型，并将推出7款中国专属车型 [5][9] 中国市场战略调整 - 中国市场曾是公司全球增长最大引擎，2020年在华销量近78万辆，占全球总量近三分之一 [9] - 为应对本土化需求，公司将推出7款中国专属车型，由北京奔驰主导研发 [9] - 中国新能源品牌的崛起正在瓦解公司的品牌护城河，比亚迪仰望U8、蔚来ET9等车型在配置、智能化、服务体验上建立新标准 [10]

德系豪华车企在华战略调整 - 奥迪高管石柏涛此次访华重点关注市场反馈、竞争对手及未来产品投放策略，旨在深入纯电市场满足中国消费者需求[1] - 豪华车企高管频繁走访新势力展台成为车展常规日程，反映行业竞争格局变化[1] - 宝马集团董事长齐普策30天内三次访华，显示对中国市场重视程度空前[2] 新能源市场竞争态势 - 中国新能源车市场份额已达50%，远超外资车企预期[1] - 奥迪E-tron和奔驰EQ系列在华销量不佳，即便大幅降价仍难挽颓势[5] - 新势力高端产品正在占领消费者心智，ABB销量和利润集体下滑[1] 产品与技术布局 - 豪华车企在上海车展展示最强产品阵容，包括宝马新世代概念车、奥迪E5 Sportback等全新平台产品[5] - 宝马推出智能超感座舱和X操作系统两项新技术[5] - 奥迪实施双品牌战略：四环奥迪服务传统用户，AUDI品牌瞄准年轻科技爱好者[5] 供应链与本土化策略 - 德系车企从只关注博世等国际供应商转向研究中国供应商方案[9] - 宝马与阿里/华为/字节跳动合作，奥迪联手上汽/华为/Momenta，奔驰引入Momenta ADAS系统[10] - ABB在华设立研发中心并赋予更大自主权，中国创新成果反哺全球解决方案[11] 行业竞争焦点转变 - 外资车企从坚持"全球统一标准"转向积极拥抱中国供应链与智能化生态[10] - 车机系统沿用欧洲逻辑导致体验落后，成为外资电动车在华发展瓶颈[5] - 豪华车企开始强调安全冗余和制造体系优势，重提"百年工艺"护城河[6][7] 市场环境变化 - 中国汽车产品迭代速度加快，每年大量新车上市[6] - 终端市场价格战激烈，外资车企面临规划不确定性增加[6] - 行业安全事件频发促使豪华车企强化安全标准宣传[6][7]

德系豪华车企在华战略调整 - 奥迪、宝马、奔驰高管密集走访中国车展，关注市场反馈、竞争对手及未来产品投放策略[1] - 德系豪华车企销量和利润集体下滑，新势力高端产品正在占领消费者心智[1] - 中国新能源车市场发展超预期，已占据半壁江山[1] - 宝马集团董事长齐普策30天内三次到访中国，显示对中国市场前所未有的重视[2] 产品与技术布局 - 豪华车企推出中国专属车型，展示压箱底技术，明确未来战略方向[2] - 宝马展示三款新世代概念车、智能超感座舱和X操作系统[4] - 奥迪推出与上汽合作的全新智能电动品牌AUDI首款量产车型[4] - 奔驰展示VAN.EA纯电架构平台概念车和MMA平台国产车型[4] - 宝马新世代项目包含全新架构、设计语言和第六代电驱技术[4] - 奥迪实施双品牌战略，分别服务传统豪华用户和年轻科技爱好者[4] 市场环境变化与挑战 - 中国汽车市场产品迭代速度加快，德系车企研发周期长被诟病"脱离中国市场"[3] - 德系豪华电动车在华销量表现不佳，大幅降价仍难挽颓势[3] - 外资车企车机系统沿用欧洲逻辑，导航体验落后于本土产品[3] - 市场竞争激烈，产品定价和配置变化难以预测[5] 安全与技术标准 - 豪华车企借安全事件重提"百年工艺"优势，强调安全底线[6] - 宝马强调汽车发展需整体优化而非简单参数堆积[6] - 奔驰高管批评"暴力测试"视频为恶意竞争，重申安全铁律[6] 供应链与合作伙伴 - 德系车企从只关注国际供应商转向研究中国供应商方案[7] - 中国供应商响应速度快，能提供定制化解决方案[7] - 宝马与阿里、华为、字节跳动合作，奥迪与华为、Momenta合作[7] - 奔驰在中国引入Momenta的ADAS软件[7] - 德系车企仍保持电子架构等核心技术的自研控制权[7] 研发体系调整 - 外资车企扩大中国研发权重，设立研发中心参与前沿技术开发[8] - 赋予中国研发团队更大自主权以快速响应市场需求[8] - 中国创新成果反哺全球解决方案，宝马新世代车型大量设计源自中国[8] - 奥迪聚焦软件定义汽车和高级辅助驾驶技术两大关键领域[8]