政策目标与行业方向 - 工信部指导发布《节能与新能源汽车技术路线图3.0》，提出面向2040年我国汽车产业发展的七大目标，坚持电动化战略方向不动摇 [1] - 预计到2040年，新能源乘用车渗透率将达85%以上，其中纯电动车占比80% [1] - 政策围绕全球汽车技术“低碳化、电动化、智能化”发展方向制定 [1] 市场格局与竞争态势演变 - 传统汽车巨头在转向电动化过程中步履蹒跚，奔驰EQ系列、奥迪e-tron等纯电产品未能大获成功 [2] - 增程式大车产品曾在中国新能源市场中占据较大比重，大三排SUV是增程产品突飞猛进的战场 [2] - 2025年9月，纯电大三排SUV销量达35,530台，超越增程、燃油、插混车型，排名榜首 [11] - 购买纯电大三排SUV的消费者中，超过70%来自传统燃油车的增购或换购用户，99%的纯电车主表示下一辆车仍考虑纯电 [11] 技术壁垒与体系能力 - 纯电汽车是涉及核心三电技术、智能制造工艺、整体系统架构的复杂体系，需要厂商坚定决心和长期投入 [3] - 有观点认为增程与纯电的背后是短期机会主义与长期理想主义的对决 [3] - 竞争本质是系统能力较量，在纯电领域无深厚积累的车企转型需在三电技术、充换电网络等方面构建全新能力 [17] - 换电服务投入包含一整套电池健康检测规划，每次换电对电池进行“体检”，让电池寿命更可控 [17] 消费者需求与产品优势 - 消费者从满足“坐得下”转向追求“坐得舒适”的品质体验，纯电车型空间优势成为吸引家庭用户关键因素 [11] - 电机占用空间小于内燃机，纯电平台能提供更宽敞乘坐空间和储物空间，实现“高得房率” [11] - 经济性考量推动消费者转向纯电，2024年某增程厂商用户使用纯电总里程占比超65%，用电行驶时长接近90% [12] 领先企业案例：蔚来汽车 - 2025年10月新势力交付榜中，蔚来首次达成月交付量超40,000辆，是唯一在纯电赛道坚持十一年的车企 [13] - 公司以高强度研发投入与技术驱动，形成强大体系竞争力，经历三代纯电产品迭代 [14] - 构建超8000座充换电站，形成9纵11横16大城市群高速换电网络，累计完成超9000万次换电 [18] - 多品牌战略进入收获期，蔚来品牌稳固高端，乐道品牌切入主流家庭市场，萤火虫品牌布局高端小型车 [18]

保时捷纯电卡宴产品更新 - 新车内饰采用大面积屏幕设计，配备14.25英寸全液晶仪表盘、可选14.9英寸副驾娱乐屏及12.25英寸曲面OLED中控屏，整合大部分空调功能，实体按键相比燃油版大幅减少[2] - 显示区域整合为一体，视觉效果类似巨型翻盖手机，屏幕前设手托方便操作，中控空调出风口上移至仪表台顶部[4] - 高配车型新增前后车门扶手和中控台盖板加热功能，全景玻璃车顶为保时捷迄今最大面积，由九个分区组成可独立调节透明度，前段可开启[6] - 顶配车型配备弹射模式，输出超过1073马力和1500N・m扭矩，采用113kWh锂电池组，能量密度比Taycan提升7%，WLTP续航超600km，支持400kW快充，10%至80%电量充电约需15分钟，11kW无线充电板将于2026年率先在欧洲推出[7] - 底盘标配空气悬架，可选后轮转向使转弯直径缩小至约11.1米，旗舰车型可选装陶瓷刹车，配备440mm前盘和410mm后盘，并配有后桥电子差速锁[7] 2025自发光显示产业研讨会信息 - 研讨会将于2025年10月30日在深圳举行，由TrendForce等机构主办[9] - 议题涵盖玻璃与硅基Micro LED商用化进程、MiP与COB技术对超高清显示发展的机会、MiP显示技术创新及面板化应用解决方案等[10][11] - 参与公司包括雷曼光电、国星光电、艾比森、晶芯科技、时代华影、TCL华星、晶能光电、诺瓦星云、鸿石智能、爱思强、影目科技等[11][12] - 其他议题包括LED电影屏现状与前景、硅衬底GaN技术助力Micro-LED产业落地、近眼显示技术趋势、uLED外延量产挑战、AI助力AR眼镜及全球LED显示屏市场机遇等[11]

公司交付表现 - 2025年9月单月交付新车34,749台，同比增长64%，创历史新高 [2] - 蔚来品牌9月交付13,728台，乐道品牌交付15,246台，firefly萤火虫品牌交付5,775台 [2] - 公司累计交付新车达872,785台，其中蔚来品牌累计762,176台，乐道品牌累计90,279台，firefly萤火虫品牌累计20,330台 [2] - firefly萤火虫品牌达成第20,000台交付里程碑，第二个万台交付用时64天 [5] 产品与品牌动态 - 全场景科技旗舰SUV全新ES8于NIO Day 2025正式上市，整车购买价格40.68万元起，BaaS方案售价29.88万元起 [5] - 乐道L90上市两个月累计交付21,626台，创纯电大型SUV最快交付纪录 [5] - 乐道L60在周年之际进行多项优化，包括能耗续航、智能座舱和舒适空间，加量不加价 [5] 服务与运营 - 国庆长假期间，覆盖180个城市的336家服务中心正常开放 [5] - 超过50座道路服务补给站覆盖高速服务区与热门景区，提供特色补给、高效补能与道路指引服务 [5]

9月，蔚来公司(09866)交付新车34749台，同比增长64%。其中，蔚来品牌交付新车13728台；乐道品牌 交付新车15246台；firefly萤火虫品牌交付新车5775台。截至目前，蔚来公司已累计交付新车872785台。 其中，蔚来品牌累计交付新车762176台；乐道品牌累计交付新车90279台；firefly萤火虫品牌累计交付新 车20330台。 乐道L90上市以来，两个月累计交付21626台，创纯电大型SUV最快交付纪录，引领家庭大三排SUV进 入纯电时代。 firefly萤火虫9月交付再创历史新高，并迎来第20000台交付里程碑。继首个万台交付达成仅99天后，第 二个万台交付以64天的时间完成。 ...

品牌战略与市场定位转变 - 公司宣布易烊千玺成为首位品牌代言人，标志着其改变了此前不采用明星代言的策略 [3] - 理想i6的宣传重点转向年轻时尚、露营运动的年轻人，取代了以往聚焦带娃父母和大家庭的形象 [5] - 公司创始人李想在发布会短暂出场后将舞台交给年轻团队，显示品牌风格转换 [5] 产品定位与核心特性 - 理想i6定位为专为年轻人设计的五座纯电SUV，起售价为24.98万元，首销期价格为23.98万元 [6] - 产品设计延续MEGA和i8的圆润语言，注重空气动力学以实现低风阻和更大座舱空间 [6][8] - 座舱内配备中控副驾双联屏、后排21.4英寸娱乐屏、冰箱及前排10点按摩等功能，强调舒适体验 [10][12] - 产品为首款具备原厂拖挂套装和资质的车型，拓展了露营等使用场景 [14] - 产品瞄准注重舒适体验和自驾游/露营的年轻人，而非追求极限性能和操控的消费者 [16] 市场竞争与财务表现 - 公司预计2024年三季度交付量为9万至9.5万辆，同比下降41.1%至37.8% [17] - 公司预计三季度总营收为248亿至262亿元人民币，同比下降42.1%至38.8% [17] - 理想i6上市当天大定数量突破2万个，市场反馈热烈 [17] - 公司预计i6月销量为9000至10000辆，纯电车型整体月销量目标为1.8万至2万辆 [17] 定价策略与盈利能力 - 理想i6在首销期内标配双腔魔毯空气悬架、冰箱和全车静音电吸门，配置具有竞争力 [19] - 与起售价一致的四驱版L6相比，i6拥有更多舒适性配置，可能分流部分L6客户 [24] - 公司创始人李想表示理想i6是公司史上毛利最低的一辆车 [24] - 公司通过i6从增程赛道转向纯电赛道，以缓解增程产品压力并开启新领域攻势 [24]

产品发布与定位 - 理想汽车推出五座纯电SUV理想i6 全国统一零售价24.98万元 并于9月27日开启交付 [1] - 理想i6定位为走量车型 目标替代传统豪华品牌奔驰GLC、宝马X3和奥迪Q5等中高端五座SUV 与小米YU7和特斯拉ModelY形成"67Y"组合 [2] - 公司为理想i6设定月销9000至1万辆目标 计划2025年底跻身高端纯电市场前列 [2] 市场表现与营销策略 - 理想i6上市5分钟内大定订单突破1万辆 [1] - 公司首次聘请品牌代言人 选择易烊千玺担任首位代言人 [1] - 此前理想i8上市7天后取消Pro、Max、Ultra三版本划分 改为统一售价并调整权益 [1] 产品技术规格 - 理想i6基于原生纯电架构打造 采用一体式鲨鱼形态设计 车长宽高4950x1935x1655毫米 轴距3000毫米 [2][3] - 配备87.3度全新5C磷酸铁锂电池 CLTC续航最高720公里 百公里网端能耗低至13.6千瓦时 [3] - 支持最高500千瓦充电功率 两驱版本实现"10分钟500公里"充电速度 [3] - 四驱版本配备前后双电机 零百加速4.5秒 采用CDC连续可变阻尼减振器和双腔魔毯空气悬架 [4] 智能配置与安全系统 - 全系标配基于VLA司机大模型的AD Max高级辅助驾驶和理想同学智能体 [4] - 配备激光雷达、增强型AES自动紧急转向等旗舰级主被动安全配置 [4] - 搭载8.8升智能冷暖双用冰箱、21.4英寸3K后舱娱乐屏、铂金音响等舒适性配置 [3] 基础设施布局 - 截至9月26日 公司已上线超3300座超充站和超18000根超充桩 [3] - 城市超充站突破2200座 覆盖267个城市 在一二线城市建成"10分钟充电生活圈" [3] 战略转型 - 公司从增程领域向纯电市场加速布局 理想MEGA、i8和i6组成纯电产品矩阵 [1] - 通过快速响应用户需求调整产品策略 体现电动化下半场竞争重点转变 [5] - "67Y"组合有望推动纯电市场从替代燃油车转向超越燃油车的新阶段 [5]

产品发布与定价 - 公司于9月26日正式发布新形态五座SUV理想i6 全国统一零售价为24.98万元 并将于9月27日起开启交付 [1][17] - 限时首销权益包括10,000元现金减免及双腔魔毯空气悬架、智能冷暖双用冰箱、全车静音电吸门免费赠送 有效期至2025年10月31日 [21] 设计与空间配置 - 采用一体式鲨鱼形态原创设计 搭配原生双色车身和掀背造型 车身尺寸4950x1935x1655毫米 轴距3000毫米 车内纵向空间超3.3米 [2] - 配备七层材质座椅 标配四座通风、五座加热和前排十点按摩 后排右侧配备皇后座椅 [2][4] - 提供"单人床模式"和"i人空间"功能 后舱娱乐屏支持调取车外摄像头 侧窗隐私帘增强私密性 [4] - 后备厢进深1.1米 可容纳三个28寸和两个20寸行李箱 标配前备箱 支持原厂拖挂套装及自行车架等扩展配置 [5] 三电系统与续航性能 - 全系标配87.3度5C磷酸铁锂电池 CLTC续航最高720公里 百公里网端能耗13.6千瓦时 [7][17] - 搭载自研碳化硅电驱系统 电机综合效率93.08% 低温续航提升50公里以上 -7℃工况续航达成率70% [7] - 最高充电功率500千瓦 两驱版本支持"10分钟500公里"充电 低电量状态下可维持120公里/小时巡航 [9] 充电网络建设 - 公司已上线超3300座超充站和超18,000根超充桩 其中高速超充站超1000座 覆盖"九纵九横"高速路网 平均间隔150公里 [9] - 城市超充站总数突破2200座 覆盖267个城市 一二线城市建成"10分钟充电生活圈" [9] 智能化配置 - 全系标配基于VLA司机大模型的AD Max高级辅助驾驶和理想同学智能体 支持激光雷达和增强型AES自动紧急转向 [13] - 理想同学智能体基于自研MindGPT模型 思考速度超行业主流2倍 支持六种方言对话 并首发A2A能力实现肯德基点餐服务 [13][14] 底盘与安全性能 - 配备前双叉臂和后五连杆全铝悬架 四驱版本零百加速4.5秒 搭载CDC减振器和双腔魔毯空气悬架 [15] - 高速紧急避障测试成绩达130公里/小时 超100项碰撞开发测试 电池通过930项企业测试标准 热扩散测试保证24小时无明火 [11][15] 选装配置与用户权益 - 提供价值10,000元21英寸轮毂、20,000元四驱系统、15,000元空气悬架及多种5,000元级选装包 [19][21] - 复购权益包括铂金音响赠送、30,000积分及理想ONE车主专属尾款减免 [21]

（原标题：新形态五座SUV，理想i6定档9月26日） 9月26日，理想汽车将正式推出全新五座纯电SUV——理想i6。新车定位中大型SUV，主打25-30万元价 格区间，采用一体式鲨鱼形态设计、上下双色车身，轴距达3米，车内纵向可用空间超3.3米，实现"外 紧凑、内宽敞"的空间布局。 理想i6延续家族化设计语言，前脸配备星环日行灯与分体式大灯，车顶搭载激光雷达支持高阶智能驾 驶。车身尺寸为4950×1935×1655mm，轴距3000mm，相比理想i8车长减少135mm，但通过短前后悬和 长轴距设计，保障了车内空间利用率。尾部采用溜背造型与贯穿式灯组，运动感显著提升。 新车基于800V高压平台打造，提供后驱（250kW）和四驱（前150kW+后250kW）双版本，全系标配 87.3kWh新一代5C磷酸铁锂电池，CLTC续航分别为后驱710/720km、四驱660km。支持超快充技术，官 方宣称"充电10分钟，续航500公里"。 理想i6预计搭载AD Max 3.0智驾系统，支持城市NCA和高速NOA功能。内饰采用双联屏设计（中控屏 +副驾娱乐屏），配备HUD抬头显示、高通8295芯片、车载冰箱及21扬声器音响系 ...

投资评级 - 报告将理想汽车(2015 HK)评级下调至"中性"，目标价定为99.50港元，较当前股价92.05港元存在约8%的潜在上行空间 [2][5][14] 核心观点 - 理想汽车短期销量承压，8月销量为2.85万辆，环比下降7.2%，同比下降40.7%，1-8月累计销量26.32万辆，同比下降8.6% [3][11] - 公司正推进纯电与智驾双线战略，纯电SUV i8和i6是关键产品，目标稳态月销合计1.5-1.6万辆，叠加MEGA后纯电矩阵目标月销1.8-2.0万辆 [3][4][11] - 竞争加剧导致增程车型优势削弱，纯电战略成效尚待验证，尤其是中大型纯电SUV市场竞争激烈 [4][12] - 公司调整产品策略，减少SKU并加速技术迭代周期，从"8年一代"改为"2年一代"，以提升市场响应速度 [4][13] - 智驾芯片采用双路径：短期依赖英伟达和地平线，长期自研M100芯片，投资额达数十亿美元 [4][13] 财务预测 - 下调2025-2027年营收预测至1300亿元、1686亿元、2039亿元，较此前下调23%、25%、24% [5][14] - 对应归母净利润预测为64亿元、95亿元、123亿元，2025年净利润预期同比下降20% [2][5][9] - 毛利率预计稳定在20%左右，2025年预测为20.0% [2][9] - 估值采用1.5倍2025年市销率，对应30.5倍市盈率，处于行业较高水平 [5][7][14] 市场与行业对比 - 公司当前市值1643.2亿港元（约210.8亿美元），日交易额均值2.4747亿美元 [2] - 可比公司中，特斯拉2025年预测市销率为11.6倍，比亚迪为1.0倍，蔚来和小鹏分别为1.2倍和1.8倍，行业均值为3.9倍 [7] - 理想汽车2025年预测市盈率28倍，高于比亚迪（19倍）但低于特斯拉（191倍） [2][7]

比亚迪销量表现 - 8月新能源汽车销量37.36万辆 同比增长0.15% 环比增长8.52% [2] - 前8月累计销量286.39万辆 同比增长23% [4] - 纯电动车型8月销量19.96万辆 同比增长34.4% 插电混动车型销量17.19万辆 同比下降22.7% [4] - 海外销量连续两个月低于9万辆 8月为80,813辆 [6] - 销量自4月达到38万辆后陷入停滞 连续两个月低于38万辆关口 [6] 竞争对手表现 - 上汽集团8月新能源车销量12.98万辆 同比增长49.89% [6] - 吉利汽车8月新能源车销量14.74万辆 同比增长95.2% [6] - 吉利纯电车型销量9.34万辆 同比增长98% 混动车型销量5.40万辆 同比增长90% [10] - 领克品牌新能源车销量1.91万辆 同比增长14% 占总销量70% [9] 新势力交付格局 - 零跑汽车8月交付5.71万辆 同比增长88.31% 连续六个月领跑新势力 [12] - 小鹏汽车8月交付3.77万辆 同比增长168.66% 预计9月交付将突破4万辆 [14] - 蔚来汽车8月交付3.13万辆 同比增长55.16% 首次突破3万辆大关 [16] - 理想汽车8月交付2.85万辆 同比下降40.72% 环比下降6.06% [19] 产品与技术趋势 - 蔚来乐道L90上市首月交付1.06万辆 创品牌最快破万纪录 [19] - 小鹏P7上市7分钟大定突破1万辆 创品牌新车最快破万纪录 [15] - 全国公共充电桩超500万根 换电站突破3400座 [19] - 纯电车型增长明显超过增程车型 行业呈现向纯电转型趋势 [19][5] 国际化布局 - 零跑汽车B10首批车型发往欧洲 2025年计划进军超20个国家 [13] - 零跑汽车出口销量稳居新势力前列 欧洲订单创新高 [13] - 比亚迪海外业务定价高举高打 成为重要增长引擎 [6]