作者 | 柴旭晨 编辑 | 周智宇 如今，市场风向正在变化。随着纯电汽车进入新的成熟阶段，消费者对补能效率和体验的需求日益凸显。在此背景下，蔚来前瞻性布局的换电网络，其价值 开始集中释放，"护城河"效应已经显现。可以说，L90的成功，是蔚来用多年的战略耐心，终于等来了市场风口的回报。 但这仅仅是迈向可持续盈利的第一步。一个爆款验证了产品与技术路线的正确性，但如何将这份市场势能高效转化为稳健的财务表现，才是终极考验。 从战略布局到运营致胜的惊险一跃，蔚来正行至中途。 纯电拐点 近期，蔚来上演了一场人才吸纳大戏。8月7日，蔚来用户运营负责人杨波在社媒透露，近一个月内，便有800位曾在传统豪华汽车品牌工作的销售人员加入 了蔚来的销售体系。 在如今竞争激烈的行业，人员的流向往往是市场格局变化的体现。蔚来一反年初的人员优化策略，转而大规模招聘，这被市场解读为对其后续（尤其是 L90）销量抱有强烈信心的直接体现。 如今，L90正在大三排SUV车市掀起一场"纯电风暴"。乐道总裁沈斐直言，"喜欢乐道的朋友越来越多，现在缺人缺得厉害。" 苦熬了几年，蔚来和李斌终于等来翻盘的临界点。 8月12日，捷报又至。上市仅仅十天的乐道L9 ...

理想i8车型配置调整 - 公司对理想i8进行统一配置调整，以Max版本作为标准配置，售价从34 98万元调整为33 98万元，并额外赠送价值1万元的铂金音响，提供后舱娱乐屏套装作为选装(价格1万元) [3] - 原选择Ultra版本(36 98万元)的用户现只需34 98万元即可实现全部配置，Pro版本用户可选择退订或升级 [1] - 约98%的大定消费者选择Max和Ultra版车型，Pro版选择率极低 [1] 市场反馈与产品策略 - 用户反馈车型版本复杂难选，希望冰箱成为标配并增加二排屏选装 [1] - 理想i8于7月29日上市，推出3款车型(32 18万-36 98万元)，招商证券国际认为其定价基本符合预期且油电同价超预期 [1] - 招商证券国际预计理想i8月销量3000-5000辆，主要作用为验证纯电产品，为9月发布的走量产品i6铺路 [2] 资本市场反应 - 配置调整公布后，公司港股股价上涨2 87%至104 1港元/股 [4] 行业分析观点 - 招商证券国际指出纯电i系列并非公司投资价值核心，增程L系列仍有30%-50%潜在市场空间拓展潜力 [1] - 分析师认为市场对理想i8存在认知偏差，建议不必对公司前景过度悲观 [1]

理想i8上市表现 - 理想i8为首款纯电SUV，续航及风阻表现亮眼，首次搭载自动驾驶架构MindVLA，外观设计改动投入大 [6] - 车型售价32 18万至36 98万元，较预售价下调2万元左右，共推出3款配置 [6] - 发布会规模创公司纪录，CEO李想高调参与预热活动，包括驾驶i8观看苏超比赛并登上热搜 [6] - 上市后公司股价连续三日累计下跌超15%，市值蒸发约600亿港元，与去年MEGA上市后的市场反应相似 [7] 碰撞测试争议 - 发布会展示与乘龙卡车100公里/小时相对速度碰撞测试视频，引发双方公开喊话及网友恶搞传播 [7] - 行业人士指出该事件对品牌好感度产生负面影响，公司后续声明称测试卡车仅作为移动障碍物 [7] 公司发展历程 - 早期选择增程路线被视为行业异类，但该策略最终推动公司成为头部新势力并实现盈利 [9][10] - 产品策略借鉴特斯拉和苹果的极致主义，采用家族式设计覆盖不同价格段消费群体 [10][11] - 营销参考星巴克模式，强调专业服务与成本控制平衡，差异化定位"奶爸"人群 [12] 纯电转型挑战 - 增程与纯电目标客群存在差异，纯电市场以年轻消费者为主，竞争车型选择更多 [13] - 需突破四大关卡：心理关（摆脱增程路径依赖）、品牌关（重塑纯电形象）、产品关（打造爆款车型）、销量关（实现规模交付） [17][18][19][23] - i6车型参数已进入工信部目录，最长续航720公里，被市场视为潜在走量车型 [23] 产品策略分析 - i8定位跨界车型，宣称融合越野车/轿车/MPV特性，类似奔驰已停产的R级车设计理念 [20] - 需通过持续市场教育强化消费者认知，后续需推出覆盖更广人群的纯电爆款产品 [21][22]

理想i8产品发布 - 理想i8正式开售，共推出3款车型，售价32.18万元-36.98万元，比预售价低3万元左右 [1] - 车型定位家庭6座纯电中大型SUV，与理想L8价格持平，分为Pro/Max/Ultra三个版本 [7] - 车身尺寸长5085mm/宽1960mm/高1740mm，轴距3050mm，舱内有效长度超3.5米 [9] - 标配空悬，离地间隙156mm-176mm，风阻系数0.218Cd，显著低于普通SUV [11] - 搭载自研碳化硅驱动电机，综合功率400kW(544马力)，零百加速4.5s [14] - 标配三元锂5C超充电池，Pro版续航670km，Max/Ultra版720km，支持10分钟补能500公里 [14] - 续航达成率92.8%，超过特斯拉Model Y(82.6%)和Model 3(73.4%) [15] 产品技术亮点 - 首次搭载自研自动驾驶架构MindVLA，整合空间/语言/行为智能于同一模型 [16][17] - MindVLA可实现实时驾驶决策优化，支持语音指令调节速度、记忆车主偏好等功能 [18] - 采用禾赛定制ATL激光雷达，体积减小60%，功耗降低55%，性能提升1倍 [25] - 电池包采用随形结构和倒置技术，提升空间利用率和安全防护系数 [27] 市场竞争环境 - 主要竞品包括特斯拉Model Y L、蔚来乐道L90(27.99万元起)、问界M8纯电版(37.8万元起) [29] - 30万元以上纯电市场1-4月销量不足8万辆，仅占新能源车市场10%份额 [29] - 理想i8未采取激进定价策略，主要依靠产品综合实力竞争 [4] 公司战略调整 - 组织架构调整：合并销售与服务群组，成立智能汽车群组 [3] - 产品线重组：按价格区间划分三条产品线，纯电SUV单独列为i系列 [23] - 营销策略转变：CEO增加公开曝光，举办公司史上最大规模发布会 [3][21] - 设计投入巨大：仅外观设计改动费用约20亿元 [25] 产品开发背景 - 吸取MEGA车型教训，重新聚焦用户价值和经营效率 [23] - 定位"能越野的小MEGA"，避免重复MPV市场失误 [7] - 保留MEGA部分设计元素，但采用更主流SUV造型 [9] - 延续"冰箱彩电大沙发"产品理念，强化家庭用车舒适性 [9] 未来发展预期 - i8被视为i系列"定调之作"，后续i6(预计25万元起)将承担冲量任务 [37] - 公司更关注产品能否满足用户需求，而非短期销量目标 [35] - 纯电产品线对理想实现新增长和突破纯电市场至关重要 [27][37]

核心观点 - 理想汽车纯电新车i8上市后港股开盘暴跌超10%，资本市场反应消极，反映市场对其产品竞争力和战略转型的担忧[1] - 公司面临增程红利消退、纯电尚未起势的转型阵痛，技术路线和产品定位遭遇严峻挑战[7] - 新车发布前管理层和股东密集减持股票，包括王兴四天套现6亿港元，显示内部信心不足[20] - 纯电领域面临华为问界M8、乐道L90和特斯拉Model YL等强劲对手围剿，市场竞争白热化[15] - 公司上半年销量同比下滑24%，全年目标完成率不足三分之一，单车净利润暴跌超60%[16][17] 产品争议 - i8卡车对撞测试视频引发行业质疑，乘龙卡车指责其贬低品牌形象并考虑法律手段[11] - 测试显示i8以100公里/小时撞击8吨卡车后结构完好，但被质疑测试条件和卡车来源的真实性[8][11] - 公司回应称测试由第三方机构完成，产品负责人公开邀约复测直播[12] - 中国汽研证实测试符合标准，但指出该测试非强制性准入项目[11] 市场竞争 - 纯电六座SUV市场竞争激烈，i8因缺失前备箱设计被指落后于小米、蔚来等竞品[13] - 公司超充站达3000座（1.6万根桩），但相比全国408万公共充电桩规模仍显不足[15] - 竞品乐道L90顶配价格预计低于i8起售价，形成直接价格竞争[15] - 零跑以"半价理想"策略实现155%销量增长，上半年销量反超理想[18] 经营压力 - 2024年Q1单车净利润从1.78万元暴跌至0.7万元，降幅超60%[17] - 6月交付量3.63万辆同比下滑24%，成为头部新势力中少数负增长企业[16] - 全年销量目标从70万辆下调至64万辆，上半年仅完成31.9%[16][17] - L系列车型遭遇大规模异响投诉，单月相关投诉超200条[20] 战略转型 - 纯电车型销售目标从5万辆翻倍提升至12万辆，反映战略重心转移[23] - 增程车型市占率环比下滑2.1%，公司判断2025年用户换车将倾向纯电[21] - 计划9月推出i6大五座纯电SUV，形成i8+i6双产品线布局[23] - 创始人李想坦言部分增程路线投资人反对纯电转型[21]

乐道L90市场表现与交付情况 - L90订单热度高且受欢迎程度超出预期 但公司未公布具体订单和锁单数量 交付数据将在1-2周内通过行业周报体现[1] - 销售端准备充分 门店出现爆红现象 一线销售资源明显向L90倾斜[6] - 锁单数量远超现车库存 但不存在"售罄"情况 需进行现车配置匹配[16] 产品策略与定价逻辑 - L90当前定价体系可保证合理利润 销售团队效率提升支撑盈利性[4] - 产品定义遵循成本目标优先原则 在设定预算范围内实现用户需求最优解[10] - 采用"上市即交付"新策略 发布会前完成展车/试驾车铺货 压缩传播与交付周期[5][15] 技术研发与产品设计 - 通过100多处工程优化实现0.25Cd风阻系数 平衡方正造型与空气动力学性能[12] - 60度电池版本技术上可行 公司正在收集用户意见决定是否推出[3] - 产品团队走访全国上千组用户 破解"不可能三角" 精准定位目标客群需求[7] 供应链与产能规划 - 供应链合作伙伴已全力保障生产 L90成为公司爬坡速度最快的车型[9] - 产能准备充分 但未透露具体数字[9] 纯电市场发展趋势 - L90标志着纯电临界点到来 架构优势带来空间/成本/智能化等多重效益[13] - 补能基础设施差距缩小 叠加新能源渗透率超50% 用户心理接受度显著提升[13] 未来产品规划 - 全新ES8定位商务兼顾家庭市场 8月下旬举办技术发布会 NIO Day正式上市交付[2][8] - 乐道品牌短期内维持L60/L90/L80三款产品线 暂不扩充更多车型[14]

核心观点 - 理想汽车纯电新车i8上市后港股开盘暴跌超10%，资本市场反应消极[1] - 公司面临增程红利消退、纯电尚未起势的转型困境，市场担忧其滑向平庸[1] - i8需直面乐道L90、问界M8纯电版和特斯拉Model YL等竞品的激烈竞争[1][7] - 主要管理层和股东在i8发布前已抛售股票，显示内部信心不足[3][13] 产品表现 - i8设计改动投入约20亿元，但缺乏核心竞争优势和潮流元素[1][4] - 舍弃前备箱设计被消费者认为"落后"，不符合当前储物空间需求趋势[4] - 公司未公开i8大定数据，股价下跌反映市场对其销售前景的担忧[4] - 首款纯电产品MEGA失利后，i8成为公司纯电战略的关键翻身仗[15] 市场竞争 - 2025年六座纯电SUV市场竞争激烈，i8将直面多款价格更具优势的竞品[7] - 公司加速布局充电基础设施，已建成超3000座超充站和1.6万根充电桩[7] - 但1.6万根充电桩在408万根的公共充电桩总量中占比有限[7] - 零跑等竞品以"半价理想"策略实现销量反超，增程市场同质化严重[11] 经营状况 - 2024年6月交付量同比下滑24.06%，是头部新势力中少数负增长企业[8] - 全年销量目标从70万辆下调至64万辆，上半年完成率仅31.9%[9][10] - 单车平均净利润从2023年一季度的1.78万元降至2024年一季度的0.7万元[11] - 增程市占率在2024年四季度环比下滑2.1%，技术红利逐渐消退[15] 内部动态 - 美团CEO王兴在i8发布前加速减持，四天套现超6亿港元[13] - 多名高管在i8发布前减持股票，包括邹良军和谢炎等[13] - L系列车型近期遭遇大规模转向系统异响投诉，影响品牌口碑[14] 战略调整 - 公司将纯电车型销售目标从5万辆提升至12万辆，增程目标从56万下调至52万[18] - 计划9月推出大五座纯电SUV i6，主攻20万以上市场[18] - 公司认为2025年后早期新能源用户换车将首选纯电车型[15] - 需通过纯电产品应对华为、小米等科技企业入局带来的竞争压力[17]

产品发布 - 公司推出中大型纯电SUV理想i8，全系标配三元锂5C超充电池，提供90.1kWh和97.8kWh两种电池版本，CLTC续航分别达到670km和720km，起售价32.18万元 [2] - 理想i8是公司首款纯电SUV产品，产品阵容已形成L系列、i系列和MEGA三大系列，其中L系列为增程产品，i系列为纯电产品 [2] - 第二款纯电产品i6将在今年9月上市 [2] - 公司计划在三年时间内跻身纯电第一梯队品牌，用户定位不会因产品能源形式扩展而改变 [2] 市场表现 - 公司2024年凭借L系列实现年销量超50万辆，在造车新势力中排名第一 [3] - 2024年公司在30万-40万元混动市场维持冠军地位，在20万-30万元市场成功登顶，但在40万元以上市场份额位居第二 [3] - 今年上半年公司累计交付新车20.39万辆，同比增长7.91%，增速有所放缓 [3] 行业竞争 - 30万元以上纯电大型SUV赛道竞争加剧，特斯拉将推出Model Y L，蔚来推出乐道L90，问界已推出M8纯电版本 [3] - 2025年1~4月30万元以上市场纯电车型销量不足8万辆，新能源车市场约九成份额被插混和增程占据 [4] - 30万元以上中高端纯电市场整体空间有限，不是主要细分市场 [4] 产品与技术 - 理想i8搭载最新开发的智能辅助驾驶系统VLA和理想同学智能体 [4] - 公司通过加快建立超充站来缓解用户补能焦虑，目前自营超充站突破3000座 [4] 挑战与问题 - 公司此前推出的产品为增程车，对消费者而言存在品牌认知惯性问题 [5] - 高端纯电行业未能放量的核心因素之一是消费者的"补能焦虑" [4]

理想i8产品发布 - 公司推出首款中大型纯电SUV理想i8，全系标配三元锂5C超充电池，提供90.1kWh和97.8kWh两种电池版本，CLTC续航分别为670km和720km，起售价32.18万元 [1] - 理想i8是公司首款纯电SUV产品，目前产品阵容已形成L系列（增程）、i系列（纯电）和MEGA三大系列，第二款纯电产品i6将于9月上市 [1] - 公司计划三年内跻身纯电第一梯队品牌，但强调i系列发展将聚焦用户价值而非销量目标，用户定位不会因能源形式扩展而改变 [1] 市场竞争格局 - 2024年公司凭借L系列实现年销量超50万辆，在造车新势力中排名第一，在中大型高端新能源SUV市场增程产品占主力 [2] - 2024年公司在30万-40万元混动市场维持冠军地位，20万-30万元市场登顶，但在40万元以上市场受问界M9影响份额位居第二 [2] - 2025年上半年公司累计交付20.39万辆，同比增长7.91%，增速有所放缓 [2] - 30万元以上纯电大型SUV市场竞争加剧，除理想i8外，特斯拉Model Y L、蔚来乐道L90、问界M8纯电版等车型相继推出 [2] 高端纯电市场现状 - 2025年1-4月30万元以上纯电车型销量不足8万辆，新能源车市场约90%份额被插混和增程占据 [3] - 30万元以上中高端纯电市场整体空间有限，不是主要细分市场，消费者"补能焦虑"是制约行业放量的核心因素之一 [3] - 公司通过加快建立自营超充站解决补能焦虑问题，i8搭载最新智能辅助驾驶系统VLA和理想同学智能体 [3] 面临的挑战 - 特斯拉Model Y L、蔚来乐道L90等竞品加剧纯电赛道竞争，i8面临的市场环境与之前增程产品不同 [4] - 公司此前产品均为增程车，消费者存在品牌认知惯性问题 [4]

核心观点 - 理想i8是公司首款纯电SUV，承载着重振组织士气、修复MEGA失利影响、验证纯电产品方法论等多重使命 [4] - 该车型经历重大设计调整，从原MEGA风格转向更主流审美，投入约20亿元重新开发白车身 [13] - 产品定位为"大六座纯电SUV"，主打空间体验与5C超充技术，定价32.18万至36.98万元 [4][30] - 公司战略从激进销量目标转向"持久战"，对i8销量预期趋于保守 [34][37] 产品开发历程 - 2021年立项，原计划2024年8月量产，因MEGA失利后调整产品线定位而延期 [10] - 将MEGA独立为品牌符号产品，纯电SUV改用i系列命名，形成增程L系列与纯电i系列双线架构 [10] - 设计修改遵循家族化语言、低风阻(最终0.218)、SUV特征三原则，主要调整尾部造型 [12][20] - 由ONE和L系列核心高管重新主导开发，三四十人团队每日封闭讨论方案 [5][14] 产品特性 - 空间设计优先，取消前备箱以扩大座舱，实现"8系尺寸9系空间"的越级体验 [19][20] - 采用纯电架构优势：低门槛设计、三排平权布局、二排配置向L9看齐 [20][21] - 驾驶标定参考宝马i7，调整CDC减振方案追求"悬浮隔离感"高级行驶质感 [15] - 搭载5C超充技术，补能体系成为关键卖点之一 [30] 战略调整 - MEGA失利后反思两大错误：错判商业验证阶段、被销量欲望绑架经营效率 [8] - 组织架构重组为三条产品线，第二产品线(30-40万元)主攻纯电市场 [9] - 放弃2025年160万辆激进目标，转为"持久战"思维，不再强调具体销量数字 [32][34] - 营销策略更谨慎：首次采用预售模式，创始人公开言论管控加强 [37][38] 市场竞争 - 面临特斯拉Model Y L、问界M8纯电版、乐道L90等竞品同期上市压力 [40] - 纯电SUV需证明能复制增程式"空间+无焦虑"的成功逻辑 [4][30] - 行业同质化加剧，价格成为关键竞争武器，i8需突出差异化体验 [40] 历史经验借鉴 - 参考雷克萨斯RX成功案例：精准洞察用户需求，用轿车平台实现SUV形态 [27][28] - 吸取庞蒂亚克Aztek与克莱斯勒Pacifica失败教训：平台适配性与定位清晰度至关重要 [23][25]