宠物经济宏观背景与市场规模 - 中国宠物经济在“悦己经济”与“情感消费”崛起的背景下高速增长，宠物角色正从“功能性伴侣”向“家庭成员”转变 [1] - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模超过3000亿元，预计至2027年有望突破4000亿元 [1][12] - 2024年中国宠物总量首次超过4岁以下婴幼儿数量，预计到2030年宠物数量或将达到4岁以下婴幼儿数量的两倍，宠物家庭渗透率持续提升 [6] 宠物旅游市场需求 - 携宠出游需求旺盛，国庆中秋长假期间高铁宠物托运服务出现“一票难求”现象 [2] - 宠物旅游客单价高，中高端宠物旅游团价格区间在3000元至20000元，短途游人均消费两三百元，中长线路人均1万元至2万元 [6][8][11] - “90后”、“95后”成为携宠旅游的主力消费人群，消费动机从主人陪伴游玩转向专门带宠物“见一见山川湖海” [7][12] - 吉祥航空“萌宠飞”宠物运输服务自推出后，承运宠物航班的平均客座率近90% [3] - 代表性公司宠游天下复购率高达70%至80%，单个旅游团中超过70%的客户为非首次参团 [11] 宠物旅游行业供给现状 - 行业供给端以初创企业和小型俱乐部为主，服务尚不稳定，处于“摸着石头过河”的阶段 [13] - 产品开发成本高，需从零开始踩点规划线路，评估交通、酒店、景区等宠物友好程度，长线产品完整踩点需耗时一个月 [14] - 交通限制显著：高铁宠物托运要求宠物必须装笼、办理检疫证明且主人不能随时探望；航空公司“宠物进客舱”服务每个航班最多容纳2只宠物，单程票价高达1500元 [15] - 住宿资源紧张：宠物友好酒店数量少，携宠入住需支付100元至500元不等的额外费用，该费用甚至可超过原房费的50%，旅游旺季更是一房难求 [15] - 景区准入标准不一且模糊，多数仅允许小型犬进入，旅游高峰期宠物常需“让道”，适合路线多为冷门景点或地广人稀区域 [16][18] - 宠物旅游意外险产品市场几乎空白，责任难以界定导致相关保险产品缺失 [19] 典型公司案例与增长 - 宠游天下成立5年，累计会员近2万人，20多人团队每年在湖北主办500多场线下活动，现已接收全国客户 [7][11] - 北京乐宠乐行2018年每月仅办2-3场活动，年活动40场；至2022年每月活动增至7-8场，年活动近百场；2023年营收首次突破100万元，2024年营收一年翻了五六倍，全网粉丝超20万 [7][8] - 周广旭于2024年12月成立“宠宠欲动”俱乐部，至次年4月已接待宠物主人1000人，每月举办近10场活动，并于8月初创办“宠物幼儿园”扩展业务 [11] 资本市场视角与行业前景 - 宠物行业一级市场融资自2021年起遇冷，2022年和2023年融资事件数量同比下降均超过25%，投资主要集中在宠物食品、医疗保健和智能设备领域 [20] - 资本认为宠物旅游等新兴服务领域进入门槛低、依赖人力、服务难标准化，规模扩张与品质维持存在矛盾，且依赖上下游产业链完善，不适合资本化快速发展 [20][21] - 铁路和航司推出的宠物服务被视为行业基础设施完善，能拓展宠物消费地理半径，但宠物运输频次低，难以支撑独立网络，更可能融入现有大平台生态 [21] - 宠物旅游领域被视为更适合依靠自身现金流做“小而美”的生意，而非资本驱动的大规模扩张 [21]

市场概况与增长潜力 - 中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模2024年超过3000亿元，预计2027年有望突破4000亿元 [1] - 宠物经济在“悦己经济”与“情感消费”背景下快速增长，宠物角色从“功能性伴侣”向“家庭成员”转变 [1] - 2024年中国宠物总量首次超过4岁以下婴幼儿数量，预计到2030年宠物数量或将达到4岁以下婴幼儿数量的两倍 [3] - 携带宠物一同旅行已成为大量养宠人的强烈需求，“90后”、“95后”成为主力消费人群 [7] 宠物旅游市场需求 - 国庆中秋长假期间高铁宠物托运需求旺盛，北京至杭州连续4天票已售罄，热门车次仓位已满 [2] - 宠物旅游团客单价高，中高端产品价格区间在3000元至20000元，短途一日游客单价约300元/天 [3][6] - 携宠旅游需求爆发式增长，以乐宠乐行为例，公司营收2023年首次突破100万元，2024年一年翻了五六倍 [6] - 宠物旅游公司复购率高，宠游天下复购率高达70%至80%，单个旅游团超70%成员为非首次参团 [6] - 新兴俱乐部“宠宠欲动”成立后增长迅速，至今年4月接待宠物主人达1000人，每月举办近10场活动 [7] 宠物旅游服务供给 - 铁路12306于2025年4月8日起正式推出“宠物托运”功能，试点京沪高铁部分车次，并持续扩大试点范围 [3] - 春秋航空、吉祥航空、中国东航等航司陆续开通“宠物进客舱”业务，吉祥航空“萌宠飞”服务推出后承运航班平均客座率近90% [3] - 行业内公司规模普遍较小，乐宠乐行仅7名全职员工，宠游天下团队约20多人 [5][6] - 服务供给面临挑战，包括交通受限、住宿艰难、景区准入标准不一、保险产品缺失 [4][8][11] 行业运营模式与挑战 - 宠物旅游产品开发需从零开始踩点，涉及酒店、景区、交通工具的宠物友好度评估，长线产品踩点需耗时一个月 [8] - 服务成本较高，人员配比通常包括领队兼司机、摄影师、训犬师，并需支付额外洗车费、酒店卫生费 [6] - 交通限制严格，高铁宠物托运要求宠物必须装笼、办理检疫证明且主人不能随时探望，航空“宠物进客舱”每航班最多容纳2只宠物，单程票价高达1500元 [9] - 宠物友好酒店数量有限，携宠入住需支付100元至500元不等的额外费用，该费用甚至超过原房费的50%，旅游旺季订房困难 [9][10] - 宠物旅行意外险产品市场几乎空白，因责任难以界定，相关保险缺失 [11] 资本视角与行业前景 - 宠物行业一级市场融资自2021年出现“寒冬”，2022年和2023年融资事件数量同比下降均超过25% [12] - 投资主要集中在宠物食品、医疗保健和智能设备领域，专门针对宠物旅游的投资寥寥无几 [12] - 资本市场认为宠物旅游等新兴领域进入门槛低、依赖人力、服务难以标准化，不适合资本化快速发展，更适合“小而美”的生意模式 [13] - 宠物食品和宠物医药因更易标准化和具备高壁垒，被视为更符合规模化投资逻辑的领域 [13] - 铁路和航司的宠物服务被视为行业基础设施的完善，能拓展宠物消费地理半径，但更可能融入现有大平台生态而非催生独立巨头 [13]

行业宏观背景与市场规模 - 中国宠物经济在"悦己经济"与"情感消费"崛起的背景下高速增长，宠物角色正从"功能性伴侣"向"家庭成员"转变 [1] - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模超过3000亿元，预计到2027年有望突破4000亿元 [1][14] - 2024年中国宠物总量首次超过4岁以下婴幼儿数量，预计到2030年宠物数量或将达到4岁以下婴幼儿数量的两倍，一个百亿元级的宠物旅游市场正在崛起 [7] 宠物旅游市场需求 - 携宠出游需求狂热，国庆中秋长假期间高铁宠物托运服务供不应求，北京至杭州连续4天及至上海热门车次的宠物托运仓位均告售罄 [2] - 宠物旅游团客单价高昂，中高端产品价格区间为3000元至20000元，短途游人均消费两三百元，中长线人均1万元至2万元 [7][10][13] - "90后"、"95后"成为携宠旅游的主力消费人群，消费动机从"主人游玩宠物陪伴"转向"专门带宠物看世界" [7][9][14] - 代表性企业宠游天下复购率高达70%至80%，单个旅游团中超过70%的客户为重复参团 [13] 宠物旅游行业供给现状 - 行业供给由初创企业主导，公司规模普遍较小，如乐宠乐行仅7名全职员工，宠游天下团队20余人，服务尚不稳定且处于"摸着石头过河"的阶段 [9][13][15] - 产品开发成本高企，需从零开始踩点规划线路，短途线路踩点需一两天，长线产品完整踩点需一个月，人员配比（领队、摄影师、训犬师）也增加了成本 [13][16] - 交通方面，铁路宠物托运要求宠物必须装笼、办理检疫证明且主人不能随时探望，航空"宠物进客舱"服务每个航班最多容纳2只宠物，单程票价高达1500元 [3][17] - 住宿方面，宠物友好酒店数量有限，携宠入住需支付100元至500元不等的额外费用，该费用甚至可超过原房费的50%，旅游旺季更是一房难求 [17] - 景区准入标准不一，部分景区仅允许小型犬进入，旅游高峰期宠物需给人让道，适合宠物的路线多为冷门景点或"地广人稀"之地 [18][20] 资本与投资环境 - 宠物行业一级市场融资自2021年起遇冷，2022年和2023年融资事件数量同比下降均超过25%，投资主要集中在宠物食品、医疗保健和智能设备领域 [22] - 资本市场认为宠物旅游等新兴领域存在进入门槛低、依赖人力、服务难以标准化、规模扩张与品质维持存在矛盾等挑战，不适合资本化快速发展 [22][23] - 已上市的宠物公司如乖宝宠物、天元宠物、佩蒂股份等2025年上半年实现业绩增长，但宠物食品和宠物医药因更易标准化和具备高壁垒，更受资本青睐 [22][23]

核心财务表现 - 2025年第一季度营收532.62亿元，同比增长9% [3] - 净利润24亿元，经调整净利润29亿元 [3] - 核心平台总交易额（GTV）达1016亿元，同比增长10.2%（固定汇率计算增长13.5%） [7] - 国际业务GTV为236亿元，同比增长13.2%（固定汇率计算增长27.9%） [7] 订单量增长 - 核心平台总订单量42.47亿单，同比增长13.4% [3][5] - 国内出行订单量32.58亿单，同比增长10.3%，日均单量3620万单 [5] - 国际业务订单量9.89亿单，同比增长24.9%，日均单量1099万单 [5] - 国内外合计日均单量超4700万单 [5] 业务拓展举措 - 国内出行新增城际大巴、市内小巴及包车服务，站点巴士覆盖12省份54个城市 [8] - 推出宠物专车服务，并与全国1000余家宠物商户合作上线宠物托运 [8] - 海外打车服务覆盖9个国家1200多个城市，即将上线海外包车覆盖11国26城 [8] - 与广汽埃安联合研发L4级Robotaxi，计划2025年底量产并于2026年示范运营 [9] 战略与技术布局 - 国际业务经调整息税摊销前利润（Adjusted EBITA）实现盈利，亏损持续收窄 [7] - 通过AI技术优化智能调度与路线规划，提升运营效率及用户体验 [12] - 持续推进股票回购计划，已回购2.647亿ADS（约11.533亿美元），董事会追加20亿美元回购额度 [13] 市场定位与竞争力 - 出行行业具备刚需高频特性，公司保持连续多季度稳健增长 [3] - 通过细分需求场景（如跨境游、宠物出行）深化服务覆盖 [8][10] - 依托海量数据与AI能力强化自动驾驶领域的运营调度优势 [9][12]