国泰海通证券股份有限公司 关于悍高集团股份有限公司 经中国证券监督管理委员会《关于同意悍高集团股份有限公司首次公开发行 股票注册的批复》 募投项目延期及使用超募资金用于在建募投项目的核查意见 根据《悍高集团股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市招股说明书》 （以下简称"《招股说明书》"）的相关内容，截至 2025 年 8 月 1 日，公司募投 项目及投资计划如下： 国泰海通证券股份有限公司（以下简称"国泰海通证券"或"保荐机构"）作为 悍高集团股份有限公司（以下简称"悍高集团"或"公司"）首次公开发行股票并主 板上市的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司募集资 金监管规则》《深圳证券交易所股票上市规则》及《深圳证券交易所上市公司自 律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等有关规定，对悍高集团募投项 目延期及使用超募资金用于在建募投项目的事项进行了核查，具体情况如下： 单位：万元 一、募集资金基本情况 截至 2025 年 7 月 25 日，公司上述募集资金已全部到位，华兴会计师事务 所（特殊普通合伙）对本次发行募集资金的到位情况进行了审验，并于 2025 年 后，公司及子公司依照相 ...

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入4.72亿元 同比增长9.80% [2] - 归属于上市公司股东的净利润达2750.20万元 同比大幅增长124.29% [2] - 扣除非经常性损益后的净利润实现130.01%的高增长 达到2660.80万元 [2] - 报告期公司毛利率38.52% 同比上升2.01个百分点 [3] - 实现毛利额18,178.78万元 同比增长15.86% [3] 产品结构 - 刀剪具类产品实现收入3.34亿元 同比增长10.54% 占营业收入比重70.70% [3] - 厨房五金类产品实现收入9263.34万元 同比增长13.44% [3] - 厨房五金类产品毛利率同比提升5.31个百分点 [3] - 家居五金类产品收入4303.39万元 保持稳定增长 [3] 渠道建设 - 线上渠道实现销售收入2.92亿元 同比增长19.99% 占主营业务收入比重达62.30% [4] - 线上销售占比较上年同期提升5.6个百分点 [4] - 直销模式收入1.28亿元 经销模式收入1.25亿元 代销模式收入3933.47万元 [4] - 在大型商超渠道持续规范产品陈列并增强品牌曝光 [4] 研发创新 - 公司拥有有效专利144项 其中发明专利8项 实用新型专利63项 外观设计专利73项 [6] - 报告期内新增发明专利1项 实用新型专利2项 外观设计专利7项 [6] - 制定与修订了11项产品企业标准 [6] - 成功推出"华曜"、"黑曜"、"流光"、"倾盈"等多个系列新品 [6] 品牌与文化 - 公司是国家商务部认定的第一批中华老字号 [2] - 省级非遗传承人成功入选第六批国家级非遗代表性传承人 [7] - 刀剪科教基地上半年接待访客401人次 被认定为杭州市乡村（社区）博物馆 [7] - 成功举办传统产业知识产权保护研讨会 [7] 行业背景 - 国家持续推动扩内需、促消费的政策背景 [1] - 智能化与数字化转型、绿色环保与可持续发展、高端化与定制化服务成为行业发展趋势 [5] - 公司积极响应国家"以旧换新"等消费政策 [3]

行业投资评级 - 看好中高端家居五金行业 [1][2] 核心观点 - 消费升级和家居智能化共同驱动中高端家居五金市场发展 居民消费升级和对精致生活的追求助力行业发展 家居智能化背景下 智能家居五金成为智能家居生态重要环节 整装大家居模式更受年轻人青睐 系统化家居五金解决方案需求有望提升 [2] - 休闲生活理念盛行和户外场景多元化推动户外家具市场发展 国际户外家具市场规模稳步增长 国内户外家具应用场景广泛 绿色健康生活方式流行 具备原创设计实力的品牌企业有望脱颖而出 [3] - 行业集中度将逐步提升 国内厂商加速向高端市场突破 家居五金和户外家具市场目前集中度较低 存在同质化竞争 领先企业通过研发投入和品牌建设向中高端转型 国产替代趋势明显 行业向标准化、品牌化方向发展 [40] 行业市场空间 - 中国家居五金市场规模预计2028年达到3,244.50亿元 2022-2024年市场规模分别为2,093.60亿元、2,261.10亿元和2,487.20亿元 呈稳步上升趋势 [18] - 全球户外家具市场规模预计2025年达到254亿美元 2016-2020年复合增长率为7.83% 2020年市场规模192亿美元 [3][34] - 中国户外家具市场规模2020年达33.2亿元 同比增长18.15% 预计2025年达到63.1亿元 [18] 驱动因素 - 消费升级驱动：2014-2024年全国居民人均可支配收入从20,167.10元增长到41,314.00元 年均复合增长率7.43% 人均消费支出从14,491.40元增长到28,227.00元 年均复合增长率6.89% [21] - 家居智能化驱动：智能水槽、智能门锁、智能晾衣机等智能化家居五金产品快速发展 信息技术进步促进电商模式发展 拓宽产品曝光率 [23][26] - 房地产政策驱动：2024年出台多项房地产维稳政策和支持措施 包括下调首付款比例、取消商贷利率下限等 多省市推出家居消费补贴政策 补贴比例达15%-20% [29] - 存量房装修需求增长：国内存量房家装市场需求规模从2020年883万户增长至2025年1,369万户 年均复合增长率9.17% 自住老房翻新市场从2020年582万户提升至2025年1,054万户 年均复合增长率12.61% [30] - 老旧小区改造政策：2019-2024年老旧小区改造数量从1.9万套增长至5.8万套 "十四五"期间将继续推进改造工作 [33] 行业发展趋势 - 产品智能化：家居五金产品加速向智能化方向发展 智能水槽具有远程操控、自动清洗排水、超声波净化等功能 门锁从传统钥匙开锁拓展到指纹解锁、人脸识别解锁 [23] - 系统化解决方案：五金产品生产商注重提供系统化五金配套方案 包括铰链、滑轨等基础五金和拉篮、水槽等收纳厨卫五金 [28] - 品牌化运营：领先企业通过打造爆款产品建设品牌力 知名品牌成为高质量、高品位的象征 [41] - 材料工艺环保化：企业关注节能环保性能 选择新型节能环保材料 运用无酸清洗技术和无氰电镀技术 应用环保型涂层 [41] - 生产制造信息化：头部企业发展柔性化、自动化生产制造能力 运用MES、WMS、QMS等信息化管理系统与ERP、OA系统联结 建立信息化管理体系 [42] 受益标的 - 悍高集团：作为国内家居五金及户外家具行业领先企业 凭借雄厚的中高端产品研发设计能力和行业领先品牌力 有望充分受益行业的中高端转型 [3] - 重点推荐主题及个股：智能汽车主题（沪光股份、瑞鹄模具、新泉股份、芯动联科、晶晨股份） 高端制造主题（凌云光、奥普特、矩子科技、青鸟消防、莱特光电、奥来德、日联科技） 户外用品主题（三夫户外） [5]

公司概况 - A股投资者数量已超过2.4亿，悍高集团首次公开发行引发市场高度关注 [1] - 公司扎根佛山顺德二十年，是家居五金领军企业，以"原创设计+智能智造"双引擎驱动发展 [1] 企业基本面 - 2022—2024年营收从16.20亿元跃升至28.57亿元，研发投入从0.64亿增长到1.11亿 [3] - 累计获得1173项专利，连续五年斩获红点、iF等国际设计大奖，产品覆盖全球110余个国家和地区 [3] - 星际总部、六角大楼、独角兽生产基地（预计2027年建成）三大数字化生产基地，预计构建超60万平方米的智造体系 [3] 战略与管理 - 创始人欧锦锋坚持"原创·品质"品牌定位，提出深化渠道合作、优化产品矩阵、提高生产能力的发展战略 [3] - 在2025全球经销商大会上，欧锦锋表示将赋能全球代理商共同实现韧性增长 [3] IPO信息 - 公开发行不超过4001万股，网下最终发行1080.25万股，网上最终发行2520.65万股 [5] - 发行价15.43元/股对应11.86倍市盈率，估值存在一定安全边际 [5] 行业与市场 - 公司承载中国制造升级的时代机遇，同时面临行业竞争加剧的挑战 [6] - IPO既是分享企业成长红利的机会，也是检验市场价值发现能力的试金石 [6]

发行计划 - 公司拟公开发行人民币普通股不低于4,001万股，公开发行后流通股占比不低于10% [1] - 募集资金用途经第一届董事会第十一次会议及2022年第一次临时股东大会审议通过 [1] - 募集资金扣除发行费用后将用于智慧家居五金自动化制造基地、研发中心建设和信息化建设三个项目 [1] 募集资金分配 - 总预计投资64,346.90万元，拟使用募集资金42,000.00万元 [2] - 募集资金到位前公司将用自筹资金进行前期投入，到位后予以置换 [2] - 若募集资金不足则由公司自筹解决，若有超额将按《募集资金管理制度》规范使用 [2] 悍高智慧家居五金自动化制造基地项目 - 项目总投资56,116.61万元，拟使用募集资金37,000.00万元 [3] - 建设周期36个月，分阶段实施项目筹备、工程实施、设备招标安装及人员培训等 [3] - 达产后预计所得税后财务内部收益率20.07%，投资回收期6.94年 [3] - 项目选址佛山市顺德区杏坛镇，已取得不动产权证（粤(2024)佛顺不动产权第0090055号） [3] 悍高集团研发中心建设项目 - 项目总投资5,226.25万元，拟使用募集资金3,000.00万元 [4] - 建设周期36个月，研发周期30个月，包含实验室改造、设备引进及人才引进 [4] - 项目不直接产生经济效益，但将提升公司研发设计能力和技术水平 [4] - 项目选址公司本部，无需新增用地 [4] 悍高集团信息化建设项目 - 项目总投资3,004.04万元，拟使用募集资金2,000.00万元 [4] - 建设周期36个月，开发周期30个月，涵盖ERP、供应链管理等系统建设 [4] - 项目不直接产生经济效益，但将提升信息化水平和业务流程效率 [4] - 项目选址公司本部，无需新增用地 [4]

公司子公司概况 - 悍高集团拥有9家全资一级子公司，3家全资二级子公司，1家分公司，无参股企业 [1] 子公司财务数据 悍高云商 - 注册资本1,000万元，实缴1,000万元，主营软件服务，2024年总资产1,212.25万元，营业收入339.84万元，净利润234.77万元 [1] 悍斯宝玛 - 注册资本50万元，实缴50万元，主营电商平台运营，2024年总资产847.73万元，营业收入1,585.07万元，净利润227.59万元 [1] 悍高家具 - 注册资本500万元，实缴500万元，主营户外家具，2024年总资产25,666.94万元，营业收入26,512.03万元，净利润5,434.20万元 [1][2] 伟高科技 - 注册资本6,000万元，实缴6,000万元，主营租赁及物业，2024年总资产30,756.34万元，营业收入792.95万元，净利润-948.14万元 [2] 悍高家居 - 注册资本1,000万元，实缴1,000万元，主营五金产品，2024年总资产93,407.26万元，营业收入93,381.54万元，净利润18,183.79万元 [2] 越南悍高 - 注册资本2,081,650.00万越南盾，主营越南地区五金销售，2024年总资产976.30万元，营业收入113.41万元，净利润-92.58万元 [2][3] 悍高销售 - 注册资本500万元，实缴500万元，主营五金产品销售，2024年总资产52,406.37万元，营业收入153,494.18万元，净利润-1,069.23万元 [3] 新加坡悍高 - 注册资本10万新加坡元，主营新加坡地区五金销售，2024年财务数据未披露 [3] 悍高精密 - 注册资本1,000万元，实缴1,000万元，主营五金产品生产，2024年总资产11,920.90万元，净利润-47.35万元 [4] 二级子公司财务数据 悍飞电商 - 注册资本100万元，实缴100万元，主营电商平台运营，2024年总资产1,171.64万元，营业收入1,480.07万元，净利润281.38万元 [4] 安格斯 - 注册资本100万元，实缴100万元，主营电商平台运营，2024年总资产232.75万元，营业收入455.97万元，净利润58.19万元 [4] 悍高电商 - 注册资本100万元，实缴100万元，主营电商平台运营，2024年总资产1,361.11万元，营业收入3,884.96万元，净利润224.94万元 [5] 分公司情况 - 悍高电商成都分公司主营电商平台运营，成立于2024年5月20日 [5] 报告期内子公司变动 - 报告期内无转让或注销的子公司 [5]