报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球橡胶精密零部件市场稳步增长，竞争激烈，企业需加大研发投入提升竞争力；报告研究的具体公司募投项目正常推进，产能将持续优化；依托“米其林”品牌授权拓展海外业务；凭借技术积淀开展机器人业务且部分部件已实现销售 [18][19] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为丰茂股份，所属行业为橡胶制品，接待时间为2025年7月28日，上市公司接待人员为董事会秘书吴勋苗 [8] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括海通证券股份、光大理财、星泰等多家证券公司、金融公司、资产管理公司、投资公司和基金管理公司 [9][10][11] 主要内容资料 - 公司传动业务竞争格局呈现“国际外资垄断、国内多而分散”，国际企业技术和品牌占优，国内企业成本和响应能力强，未来竞争将更激烈 [18] - 募投项目中传动带智能工厂建设项目和张紧轮扩产项目处于建设期，部分生产线已投产，预计产能持续优化 [18] - 依托“米其林”品牌授权拓展海外业务，今年与更多国际客户合作，产品出口多地，将持续拓展其他区域 [19] - 凭借技术积淀开展机器人业务，成立机器人事业部，传动和密封系统部件已实现销售，将加强与客户联系开发高价值产品 [19]

会议基本信息 - 会议时间为2025年7月28日，地点是线上电话会议，上市公司接待人员为董事会秘书吴勋苗 [3] - 参与单位众多，包括天风证券、北京鸿道投资等几十家公司 [2] 公司业务介绍 - 董事会秘书吴勋苗对公司主营业务、行业概况、发展战略及重点业务领域进行简要介绍 [3] 投资者问题及公司回复 传动业务竞争格局 - 全球橡胶精密零部件市场稳步增长，公司传动系统业务呈“国际外资垄断、国内多而分散”格局，国际由盖茨、康迪泰克等主导，国内企业多、规模小、集中度低，国际企业有技术和品牌优势，国内企业有成本、贴近市场和快速响应优势，未来竞争更激烈，企业需加大研发投入等提升竞争力 [3] 募投项目产能释放情况 - 募投项目中生产建设项目正常推进，传动带智能工厂建设项目和张紧轮扩产项目处于建设期，部分生产线已投产，预计产能持续优化，对主业规模和业绩增长有积极影响 [3] 海外业务情况 - 公司依托“米其林”品牌授权拓展国际市场，今年与更多国际客户合作，产品出口到欧洲、东南亚、南美洲等地区，海外市场布局加速，将持续拓展其他区域业务 [3] 机器人业务进展 - 公司凭借精密橡胶零部件技术积淀，将核心产品线与机器人运动控制算法和硬件平台适配，通过炼胶材料技术壁垒提升机器人关节性能，橡胶传动系统提供柔性动力传输，密封系统用于核心部件防护，两大部件保障机器人性能，已成立机器人事业部，相关部件已实现销售，未来将加强与客户联系，开发高价值产品应用 [4]

公司投资扩产计划 - 公司拟在余姚工业园区投资不超过15亿元建设智能底盘热控系统生产基地项目，以提升热管理系统、空气悬架系统、密封系统的生产能力[1] - 项目将充分利用余姚塑胶产业集群优势和总部管理优势，提高资产和供应链资源使用效率，增强研发创新能力[1] 行业市场前景 - 2024年中国乘用车线控制动系统（EHB）搭载量达1172万辆，同比增长61.24%，智能底盘进入规模化落地元年[2] - 预计2030年中国乘用车智能底盘市场规模突破千亿元，全球智能底盘市场规模2025年将超800亿美元，线控技术相关模块占比超60%[2] 公司业务布局 - 主要产品包括传动系统部件、流体管路系统部件和密封系统部件，客户涵盖福特、东风日产、比亚迪等主流品牌，正逐步实现进口替代[2] - 形成"空气悬架系统+热管理系统+电池pack防护部件"产品矩阵，2025年有望放量增长[2][3] - 布局机器人领域，密封件已小批量供货并对接国内头部减速器制造企业[2] 海外市场拓展 - 依托米其林品牌打开国际市场，2024年与更多国际客户合作，产品出口至欧洲、东南亚、南美洲、中东等地[3] - 泰国生产基地将于2024年下半年投产，初期满足东南亚需求，逐步覆盖欧美市场，显著降低关税与物流成本[4] 新业务发展 - 获得国内某知名车企1.7亿元空气弹簧产品定点订单，项目周期覆盖2025-2031年[3] - 推进电池管路系统、电机管路系统、电池缓冲片等部件量产[3] - 布局新能源汽车传动系统业务，如混动车型传动部件[4] 传统业务增长点 - 汽车售后市场传动系统零部件需求稳定增长，米其林品牌授权赋能售后市场扩张[4] - 拓展工程机械、家电卫浴、轨道交通、农业机械、摩托车、低空等非汽车领域市场份额[4]

公司募资用途调整 - 公司拟在余姚市购置土地建设智能底盘热控系统生产基地项目，总投资不超过15亿元 [1][3] - 项目旨在提升热管理系统、空气悬架系统、密封系统的生产能力，强化产品服务供应能力 [3] - 原计划在嘉兴建设的汽车零部件生产基地项目已终止，因战略发展规划调整，未开始实施且未投入资金 [4][5] 募资项目变更细节 - 公司上市时实际募资6.38亿元，原计划用于"传动带智能工厂建设项目"、"张紧轮扩产项目"和"研发中心升级建设项目" [6] - 调整"张紧轮扩产项目"投资总额，变更部分募集资金6000万元用途，用于智能底盘热控系统生产基地项目 [7] - 截至2025年6月30日，"张紧轮扩产项目"已累计投入2310.16万元，募集资金投入进度92.65% [7] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为6.08亿元、8.02亿元和9.49亿元，同比分别增长9.62%、31.83%和18.34% [8] - 同期净利润分别为1.02亿元、1.38亿元和1.62亿元，同比分别增长46.03%、35.14%和17.03% [8] - 2025年一季度营业收入1.96亿元，同比增长0.09%，净利润2872.40万元，同比下降21.04% [9] 研发投入 - 2022年至2024年，公司研发费用分别为2573.91万元、3621.46万元和4718.65万元，同比分别增长9.89%、40.70%和30.30% [10] - 研发费用已连续5年增长，2025年一季度研发费用达1034.05万元，同比增长8.18% [11][12] 业务拓展 - 公司传动系统产品已应用于工业机器人领域并批量供货 [2][12] - 密封系统产品可应用于人形机器人减速器零部件，已对接国内头部减速器制造企业并开启小批量验证供货 [12] - 空气悬架将成为公司重点突破领域，打造第二增长曲线 [12]

业务发展与营收预期 - 尽管燃油车销量下滑，但汽车保有量稳定增长，公司传动系统业务仍有发展空间，售后市场扩张是增长点，还拓展非汽车领域市场份额并布局新能源汽车传动业务 [2] 并购与新兴领域关注 - 公司在夯实主业基础上，关注产业链协同与技术互补的优质标的，机器人等新产业方向是重点关注领域 [3] 机器人领域进展 - 公司成立机器人事业部，与业内头部机器人公司交流，将继续开发相关产品 [4] 客户合作情况 - 公司主要产品应用于汽车领域，主要客户涵盖主流品牌，产品在国内整车配套市场逐步实现进口替代，目前未与小米汽车建立正式合作，但积极寻求合作机会 [5]

发行信息 - 公司拟发行不超过2000.00万股人民币普通股（A股），占发行后总股本比例不低于25%，发行后总股本不超过8000.00万股，拟在深圳证券交易所创业板上市[12] - 保荐人（主承销商）为东方证券承销保荐有限公司，发行人律师是北京大成律师事务所[33] 业绩数据 - 2020 - 2022年新能源汽车领域产品销售收入分别为895.02万元、808.90万元和778.96万元[29] - 2020 - 2022年境外销售收入占主营业务收入的比例分别为30.63%、36.73%和45.09%[30] - 最近三年（2020 - 2022年）研发投入累计为6755.34万元，2022年营业收入60803.43万元[39][50] - 2023年1 - 3月营业收入17657.45万元，较上年同期增长45.51%；净利润3269.42万元，较上年同期增长67.46%等多项财务指标增长[55] - 2023年1 - 6月预计营业收入36000 - 38000万元，同比增长33.84% - 41.28%；预计净利润6000 - 7000万元，同比增长32.26% - 54.31%[65] 公司概况 - 公司成立于2002年7月30日，法定代表人是蒋春雷，控股股东为宁波丰茂投资控股有限公司[33] - 公司是专业从事精密橡胶零部件研发及产业化的国家级专精特新重点“小巨人”企业[35] 风险提示 - 新能源汽车发展可能对公司主营产品需求造成不利影响[29] - 公司面临境外市场销售风险，原材料采购价格波动上涨影响盈利[30][31] 研发与荣誉 - 截至2022年12月31日，参与制定或修订国际标准2项、国家标准33项、行业标准11项和团体标准1项[40] - 截至2022年12月31日，共拥有专利51项，其中发明专利17项（含境外发明专利2项）、实用新型专利34项[40] - 2021年在传动带、橡胶履带子行业中排名第三，汽车多楔带产品2018 - 2020年连续三年市场份额排名第一[38][43] - 乘用汽车多楔带荣获2022年国家制造业单项冠军产品称号[38][43] 股权结构 - 公司实际控制人蒋春雷、王静及蒋淞舟合计持有公司98.40%的股权[83] - 本次发行前，丰茂控股持股4800万股，占比80.00%；蒋春雷持股910万股，占比15.17%等[133] 组织架构 - 公司董事会由7名董事组成，其中3名独立董事；监事会由3名监事组成，其中1名为职工代表监事；有5名高级管理人员[135][143][145] 人员与薪酬 - 2020 - 2022年末员工总数分别为767人、822人、833人[181] - 2022年薪酬总额384.47万元，利润总额11395.09万元，薪酬占利润总额比例3.37%[170] 业务情况 - 产品主要为精密橡胶零部件，包括传动、流体管路、密封系统部件等，采用“以销定产”生产模式和“以产定购”采购模式[196][36][37] - 2021年下半年接受米其林委托，2022年5月获其进一步品牌授权[36][192]