行业投资评级 - 汽车与零部件行业评级为“中性”（维持）[5] 报告核心观点 - 机器人行业迎来密集催化，燃气发电（燃机）公司订单高增，建议继续关注机器人及燃气发电产业链相关公司[2][11] - 从投资策略看，预计部分具备强阿尔法（α）的整车及汽车零部件公司有望抵御行业风险，实现营收及盈利增长；人形机器人、数据中心液冷及燃气发电产业链将持续迎来催化[3][18] - 建议持续关注部分竞争力较强的出海整车、燃气发电机/柴发产业链、人形机器人链、液冷产业链公司[3][18] 本周核心观点总结 - **特斯拉机器人量产进程有望提速**：5月21日，特斯拉副总裁陶琳表示加州工厂Model S/X产线将在4个月内改造为人形机器人产线，规划年产能达100万台；5月1日已启动Optimus V3量产，首批机型在加州工厂下线，单台售价约4.9万美元，核心零部件70%来自中国供应商；此举标志着特斯拉机器人量产节奏有望提速，预计国内机器人零部件公司正式订单将有望在近期逐步落地[8][15] - **Figure机器人验证稳定性，国内融资加速推动量产**：Figure旗下F.03机器人于5月13-22日进行包裹分拣直播，3台机器人连续工作200小时，累计处理24.96万个包裹；其BotQ工厂目前每小时可生产一台F.03机器人，生产效率是5个月前的24倍；F.04机器人已锁定设计并启动零部件交付；近期云深处、乐聚智能IPO申请获受理，宇树科技IPO启动审核，杭州柯林拟以不超过3亿元收购开普勒机器人41.57%股权，智元机器人租赁平台擎天租完成新一轮数亿元融资，估值达70亿元；国内机器人融资加速有望推动量产进程全面提速[8][16] - **燃气发电公司业绩及订单高增，增长确定性较强**：卡特彼勒2026年第一季度发电业务收入同比增长41%，主要得益于数据中心对发电机及燃气轮机的强劲需求；其将发电机扩产目标由2024年的2倍上调至3倍，扩产后产能目标由50GW上调至65GW，预计2030年发电业务收入将较2024年增长3倍；康明斯2026年第一季度发电机及电力设备业务销售额同比增长19%并创历史新高，将2026年全年收入增长预期从3%-8%大幅上调至8%-11%；瓦锡兰在4月接连获得412MW和790MW的数据中心燃气发电机项目，数据中心累计订单达2.4GW；预计燃气发电链相关公司中长期增长确定性较强[8][17] 销量跟踪总结 - **周度销量同比下滑**：根据乘联会初步统计，5月11-17日全国乘用车批发销量34.0万辆，同比下降12%，环比下滑2%；5月1-17日累计批发66.0万辆，同比下滑18%；5月11-17日全国乘用车零售销量27.3万辆，同比下降26%，环比增长7%；5月1-17日累计零售68.0万辆，同比下降23%[22] - **4月销量数据**：4月全国狭义乘用车批发销量211.0万辆，同比下降4.0%，环比下降11.3%；1-4月累计批发797.6万辆，同比下降6.1%；4月零售销量138.4万辆，同比下降21.5%，环比下降16.0%；1-4月累计零售560.4万辆，同比下降18.5%[24] - **4月新能源车销量**：4月全国新能源乘用车批发销量122.5万辆，同比增长7.5%，环比增长7.0%，批发渗透率达58.0%，同比提升6.0个百分点；1-4月累计批发395.3万辆，同比下降1.1%；4月零售销量84.9万辆，同比下降6.8%，零售渗透率达61.4%，同比增长9.7个百分点；1-4月累计零售275.8万辆，同比下降17.2%[30] 市场行情总结 - **行业整体走势**：本周（报告期）中信汽车一级行业涨跌幅为-0.3%，走势基本持平沪深300（-0.3%），在29个一级行业中位列第7位[33] - **子板块表现**：汽车零部件板块上涨1.62%，摩托车及其他板块下跌1.15%，商用车板块下跌2.02%，汽车销售及服务板块下跌2.84%，乘用车板块下跌3.05%[33] - **重点公司股价表现**： - 整车公司普遍下跌：比亚迪跌2.65%，上汽集团跌3.55%，吉利汽车跌10.04%[34] - 零部件公司涨跌互现：新泉股份涨15.55%，银轮股份涨19.65%，拓普集团涨3.73%，三花智控涨3.82%，伯特利涨6.56%；博俊科技跌3.02%，爱柯迪跌0.17%[34] 投资标的建议 - **整车相关标的**：比亚迪、吉利汽车、上汽集团、江淮汽车、赛力斯等[3][19] - **液冷相关标的**：英维克、银轮股份、拓普集团、飞龙股份、川环科技等[3][19] - **燃气发电机相关标的**：银轮股份、潍柴动力、中原内配[3][19] - **机器人相关标的**：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、三花智控、星宇股份、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪、精锻科技、博俊科技、沪光股份等[3][19][20] - **智驾相关标的**：经纬恒润、伯特利、德赛西威等[3][20]

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2026 年 05 月 24 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2026年05月22日 华源晨会精粹 20260524 固 定 收 益 信 用 利 差 震 荡 磨 底 ， 收 益 率 延 续 下 行 — — 信 用 分 析 周 报 （2026/5/18-2026/5/22）：本周（5/18-5/22）市场概览： 1）一级市场：本周传 统信用债发行量、偿还量环比上周均有所增加，净融资额环比上周减少 1202 亿元； 资产支持证券净融资额环比上周增加 70 亿元。 2）二级市场：本周信用债成交量 环比上周减少 1120 亿元。换手率方面，本周传统信用债换手率较上周整体下行，资 产支持证券换手率较上周小幅回升。 3）负面舆情：本周共涉及 2 个发行人的 11 只债项隐含评级调低。 风险提示：数据口径偏差风险、信用风险事件扰动、资金面变化的风险。 金融工程 Score_v3fast 因子今年相对中证全指超额 24.55%——深度学习因子周 报：中证全指上：近一周，score_v4style 因子表现较好，超额收益为 2.91%。沪深 300 上：近一周， ...

证券研究报告 汽车 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 05 月 24 日 投资评级： 看好（维持） 证券分析师 李泽 SAC：S1350525030001 lize@huayuanstock.com 秦梓月 SAC：S1350525070008 qinziyue@huayuanstock.com 联系人 板块表现： 新能源 VAN 有望成为中国商用车出海 欧洲新方向 （1）整车：我们预计整车个股将开始分化，板块性上涨机会将减弱，后续个股 行情或将继续围绕各家车企重点产品周期展开，近期重点关注理想汽车新款 L9 上市后表现。（2）零部件、液冷、AIDC 发电：汽车零部件转型液冷赛道寻求 第二增长曲线是今年众多零部件企业的核心战略。如果说去年的液冷板块围绕 "交易预期"开展，那么今年的板块预计将围绕"交易落地"开展。国内外液冷 或主要将在下半年开始规模化出货，板块或将首次步入业绩兑现阶段。建议关注： 腾龙股份、兴瑞科技、大元泵业、飞龙股份。（3）自动驾驶：我们认为今年是 自动驾驶商业变革大于技术变革的一年。因此，若行业主旋律以技术变革为主应 关注头部智驾乘用车主机厂，而若以商业变革为主则应关注 ...

[Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 特斯拉监督版 FSD 入华，智驾板块触底反弹 报告摘要： [观点： Table_Summary] 斯拉官方宣布 FSD 监督版在中国可以使用，引爆整个特斯拉自动 驾驶产业链，同时乐观情绪外溢至 L4 相关标的，市场对于监管放松 L4 自动驾驶牌照发放收紧力度预期提升。建议关注 T 链核心供应商德赛西 威、耐世特等以及国内 Robotaxi 主要玩家小马智行、文远知行、曹操出 行等。整车板块表现较差主要原因是社零数据出炉，汽车类消费体量大 幅下滑。建议关注前期跌幅较深、目前处于估值低位且产品周期向上的 自主整车品牌，比如江淮汽车。 汽车板块行情回顾：本周申万汽车指数收 1678.24 点，下跌 0.43%。细分 板块上，人形机器人表现最佳，上涨 3.57%，跑赢申万汽车指数 3.99%。 本周 A 股汽车板块，个股下跌居多。本周 H 股汽车板块，个股下跌居 多。 本周重点覆盖公司中，个股上涨居多。其中，涨幅前五的公司分别为曹 操出行(+23.28%)，国瓷材料(+23.16%)，卡倍亿(+19.24%)，新泉股份 (+15.55%)，新宙邦(+15.4 ...