核心财务表现 - 2025年第二季度调整后每股收益为2 75美元 超出市场预期的2 64美元 同比增长10% 报告基础每股收益为2 45美元 同比增长4% [1] - 总营收达103 5亿美元 超过市场预期的100 2亿美元 同比增长8% 有机销售额增长5% [2] - 营业利润为21 1亿美元 同比增长7% 营业利润率为20 4% 略低于去年同期的20 7% [7] 业务部门表现 航空航天技术 - 营收达43 1亿美元 同比增长11% 有机销售额增长6% 主要受益于商业售后市场及国防和航天市场的强劲表现 [3] 工业自动化 - 营收为23 8亿美元 同比下降5% 有机销售额持平 仓库和工作流解决方案业务疲软 但传感和安全技术业务有所增长 [4] 建筑自动化 - 营收达18 3亿美元 同比增长16% 有机销售额增长8% 建筑解决方案和建筑产品业务持续走强 [5] 能源与可持续发展解决方案 - 营收为18 4亿美元 同比增长15% 有机销售额增长6% UOP、特种化学品和材料业务表现强劲 但氟产品业务疲软 [6] 成本与现金流 - 销售成本为63 3亿美元 同比增长8 1% 销售、一般及行政费用为14 3亿美元 同比增长4 9% 利息费用及其他财务费用为3 3亿美元 同比增长32% [7] - 期末现金及等价物为103亿美元 较2024年底的106亿美元略有下降 长期债务为302亿美元 高于2024年底的255亿美元 [8] - 经营活动产生的净现金流为13亿美元 低于去年同期的14亿美元 资本支出为3 03亿美元 高于去年同期的2 59亿美元 [8] - 自由现金流为10亿美元 同比下降8 6% [9] 2025年展望 - 预计全年营收为408-413亿美元 高于此前预期的396-405亿美元 有机销售额增长预期上调至4-5% [11] - 预计部门利润率为23 0-23 2% 高于2024年的22 6% 调整后每股收益预期为10 45-10 65美元 同比增长6-8% [12] - 预计经营现金流为67-71亿美元 自由现金流为54-58亿美元 [12]

公司基本情况 - 深圳麦格米特电气股份有限公司成立于2010年9月9日，注册地位于深圳市南山区高新区北区朗山路13号清华紫光科技园，法定代表人为童永胜 [1] - 公司注册资本为人民币54,562.5047万元，总股本为54,562.5047万股，每股面值人民币1元，其中有限售条件流通股份A股8,913.9040万股 [1] - 2017年2月公司首次公开发行A股4,450万股，发行后总股本变更为17,772.5147万股 [1] 股本变动情况 - 2017年9月实施限制性股票激励计划增加股本294.1万股，总股本变更为18,066.6147万股 [2] - 2018年9月向42位自然人发行A股4,197.2884万股，总股本增至31,297.2104万股 [3] - 2020年"麦米转债"累计转股3,244.9828万股，总股本增至50,190.7534万股 [4] - 2022年"麦米转2"累计转股2,331股，截至2023年底总股本为49,757.1674万股 [4] - 2023年股票期权行权增加股本553.1874万股，回购注销85.2300万股，2024年底总股本达54,562.5047万股 [4] 组织架构与经营范围 - 公司建立了规范的治理结构，包括股东大会、董事会、监事会及经营管理层，董事会下设四个专门委员会 [5] - 公司属电气机械和器材制造业，主要产品包括智能家电电控产品、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化产品等 [5] - 经营范围涵盖电力电子产品、电气产品、机电一体化设备的研发、设计、生产和销售 [5] 会计政策与财务报告 - 公司以持续经营为基础编制财务报表，遵循企业会计准则和中国证监会相关规定 [6] - 会计年度为公历1月1日至12月31日，记账本位币为人民币，境外子公司采用当地货币记账后折算为人民币 [7] - 金融资产分为以摊余成本计量、以公允价值计量且变动计入其他综合收益、以公允价值计量且变动计入当期损益三类 [20][22][23] - 应收账款按账龄组合和关联方组合划分，单项金额超过1,000万元的款项作为重要标准 [36] 长期股权投资 - 对子公司采用成本法核算，对联营企业和合营企业采用权益法核算 [53][54] - 权益法下初始投资成本小于应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的差额计入当期损益 [55] - 处置长期股权投资时，账面价值与实际取得价款的差额计入当期损益 [57]

资本市场对外开放 - 深交所组织迈瑞医疗、汇川技术等深市上市公司赴新加坡与国际投资者交流，展示中国新质生产力发展成效和投资价值 [1] - 境外投资机构普遍看好A股中长期发展前景，认为在全球不确定性背景下中国A股展现相对优势和韧性 [2] 全球化布局 - 深市上市公司通过海外销售办事处和经销渠道拓展全球市场，麦格米特、特锐德等企业通过本土化运营和技术创新提升全球供应链韧性 [4] - 境外投资者关注企业全球化战略，认为本土化交付能力可对冲地缘政治风险并促进营收增长 [4] ESG与减碳趋势 - A股上市公司通过绿色技术创新为全球减碳做出贡献，迈瑞医疗、特锐德等凭借ESG管理和减碳技术赢得国际市场认可 [6][7] - 境外投资者认为中国新能源产业链全球化能力突出，ESG实践正从合规要求升级为增长引擎 [7] - 欧洲投资机构特别看好中国企业在新能源、医疗设备等领域的创新能力和市场潜力 [8] 技术研发与专利布局 - 深市上市公司2024年研发投入合计超7600亿元，119家公司研发投入超10亿元，比亚迪、宁德时代等16家公司近两年累计投入均超100亿元 [10] - 深市上市公司有效专利总数超万件，宁德时代、京东方、中兴通讯等企业在全球专利排名中表现突出 [10] - 境外投资者认为高研发投入推动企业从"技术追随"转向"标准制定"，有望在储能、AI算力等新兴领域抢占全球价值链高地 [10] 投资者动向 - 新加坡资产管理机构计划精选科技板块投资机会，已组织分析师来华调研 [11]

公司股价与市值表现 - 截至2025年5月30日收盘价65.78元，较上周66.5元下跌1.08% [1] - 本周最高价67.71元（5月29日），最低价65.34元（5月28日） [1] - 当前总市值1772.97亿元，在自动化设备板块市值排名1/79，A股两市排名67/5146 [1] 投资者关系管理 - 董事长及管理层直接参与投资者接待，建立分层次接待机制与多样化沟通形式 [1] - 加强券商/财富管理机构合作，开放个人投资者接待，每年举行3次业绩说明会 [1] - 通过工控博物馆展示工业自动化产业链地位，面向客户/供应商/学生等多群体 [1] 市场竞争策略 - 采用"工控+工艺"策略提供行业定制化解决方案，较外资品牌具备优势 [2] - 高性价比产品与快速响应服务支撑市占率提升 [2] - 国产化趋势下客户需求增长进一步强化公司市场地位 [2] 相关ETF数据 - 食品饮料ETF（515170）近五日跌1.34%，市盈率21.07倍，份额减少150万份 [6] - 游戏ETF（159869）市盈率54.20倍，份额增加500万份，主力净流出3533.7万元 [6] - 科创半导体ETF（588170）近五日跌0.31%，份额减少600万份 [6] - 云计算50ETF（516630）近五日跌1.83%，市盈率93.06倍，份额增加300万份 [7]

海尔卡奥斯战略入股新时达 - 海尔卡奥斯以19.61元/股（溢价93%）收购新时达10%股权，转让价款13亿元，并通过表决权委托获得19.24%表决权18个月，合计控制29.24%表决权 [4] - 海尔卡奥斯以7.99元/股包揽定增1.53亿股（占总股本16.83%），耗资12.19亿元，最终持股比例达26.83%，总控制权超40%，海尔集团成为新时达实际控制人 [4] - 市场解读为海尔在智能制造领域的战略补位，新时达的运动控制、工业机器人技术与海尔卡奥斯工业互联网平台及家电制造场景存在协同空间 [4] 新时达财务与市场表现 - 2022-2024年累计亏损超15亿元，2025年一季度营收同比增长14.54%至7.86亿元，但归母净利润仍亏损813万元，毛利率同比下滑1.1个百分点至16.96% [7] - 市场对海尔入主后的协同效应预期升温，股价在3个月内最高涨幅达90% [7] - 高管减持引发短期信心波动，董事王春祥和副总经理蔡亮计划减持不超过200万股（占总股本0.3%），公司回应为个人资金需求 [10] 机构调研与市场关注点 - 5月7日接受11家机构调研，5月13日接待82家机构调研，包括Qatar Investment Authority、Schroders Investment Management等 [8] - 市场关注点集中于海尔协同效应、人形机器人布局和存货管理 [8] - 新时达透露与海尔集团的交易尚未正式交割，交割后将加大协同力度 [8] - 公司明确2025年底前推出具身智能/人形机器人，正与多家企业洽谈"小脑"与驱动层技术合作 [8] 行业动态与趋势 - 机器人行业上市公司2024年报出炉，75家公司表现各异 [17] - 人形机器人量产爆发，价格战火爆来袭，科技革命下的产业重构与社会想象 [17] - 院士报告和行业专家探讨人工智能的行为智能、产品智能及机器人创新设计的六大关键技术 [17]

财务业绩 - 公司2024年收入81.72亿元(同比+21%)，归母净利润4.36亿元(同比-31%)，扣非归母净利润3.66亿元(同比+3%) [1] - 2025年一季度收入23.16亿元(同比+27%/环比+2%)，归母净利润1.07亿元(同比-23%/环比+329%)，扣非归母净利润0.92亿元(同比-24%/环比+2445%) [1] - 2024年及2025年一季度业绩低于预期(预期归母净利润5.79/1.72亿元)，主要因毛利率下滑、费用与损益变化 [1] 盈利能力 - 2024年四季度/2025年一季度毛利率分别为23.90%/22.95%，同比-0.65/-2.95个百分点，下滑因产品结构变化及部分产品市场竞争降价 [2] - 2024年四季度期间费用率20.93%(同比-2.00个百分点)，研发费用同比+0.4亿元；2025年一季度期间费用率17.50%(同比-1.55个百分点)，研发费用同比+0.4亿元 [2] - 2024年四季度/2025年一季度净利率分别为1.63%/4.97%，同比-6.22/-2.73个百分点 [2] 业务板块表现 - 2024年智能家电电控业务收入37.4亿元(同比+43%)，电源业务23.5亿元(同比+11%)，新能源与轨交业务5.5亿元(同比-23%)，工业自动化业务6.3亿元(同比+7%) [3] - 2025年一季度智能家电电控业务收入12.3亿元(同比+32%)，电源业务4.9亿元(同比+1%)，新能源与轨交业务2.3亿元(同比+110%)，工业自动化业务1.6亿元(同比+27%) [3] 业务布局与展望 - 公司持续加大重点产品领域与海外市场开拓力度，收入预计将稳健增长 [3] - 数据中心业务稳步推进，服务器电源积极对接国内外客户，预计2025年下半年开始持续落地交付，同时储备800V/570kw Side Rack、BBU、超级电容等产品 [3] - 公司配套客户完成产品更新迭代，把握市场先机，构筑护城河 [4] 盈利预测与估值 - 下调2025-2026年归母净利润预测至6.22亿元(下调17.94%)、7.89亿元(下调16.50%)，预计2027年为10.13亿元(2025-2027年复合增长率27.56%) [5] - 对应2025-2027年EPS为1.14、1.45、1.86元 [5] - 给予公司2025年46.4倍PE(较可比公司溢价40%)，对应目标价52.91元 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售额、细分市场利润率和调整后每股收益均超指引上限，有机销售额增长4%，细分市场利润率为23%与上年持平，调整后每股收益为2.51美元同比增长7% [18][19][20] - 第一季度订单额为106亿美元同比增长3%，有机积压订单增长8%至361亿美元创历史新高 [20] - 第一季度现金流超3亿美元比上年增加超1亿美元，主要因调整后收益增加 [20] - 2025年全年预计有机销售额增长2% - 5%，或排除庞巴迪协议影响后增长1% - 4%，全年销售额预计为396 - 405亿美元 [29] - 2025年预计整体细分市场利润率基点变化在 - 10至20之间，排除庞巴迪协议影响后也是如此；第二季度细分市场利润率预计在22.8% - 23.2% [30][31] - 2025年预计每股收益为10.2 - 10.5美元增长3% - 6%，排除庞巴迪协议影响后增长 - 1%至2%；第二季度预计每股收益在2.6 - 2.7美元增长4% - 8% [31] - 2025年自由现金流预计为54 - 58亿美元，排除庞巴迪协议影响后下降2%至增长5%，与收益增长大致相符 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天技术 - 第一季度有机销售额同比增长9%，商业售后市场业务销售额增长15%，国防与太空业务连续五个季度实现两位数增长，订单增长9%，订单出货比为1.1%，细分市场利润率收缩190个基点至26.3% [22] - 2025年全年有机销售额预计高个位数增长，排除庞巴迪协议影响后中个位数至高个位数增长；第二季度预计中个位数至高个位数增长，季度和全年利润率约为26% [34] 工业自动化 - 第一季度有机销售额下降2%，仓库和工作流解决方案增长5%，传感业务连续两个季度实现两位数增长，过程解决方案销售额持平，生产力解决方案和服务销售额下降1%，细分市场利润率收缩130个基点至17.8% [23][24] - 2025年销售额预计同比中个位数下降，利润率预计较上年略有上升；第二季度预计同比中个位数下降，利润率预计扩大 [35] 楼宇自动化 - 第一季度有机销售额增长8%，楼宇解决方案连续两个季度两位数增长，楼宇产品增长6%，积压订单增长11%，订单连续四个季度同比增长，细分市场利润率扩大150个基点 [25] - 2025年销售额预计中个位数增长，第二季度预计低中个位数增长，季度和全年利润率预计扩大 [35][36] 能源与可持续发展解决方案 - 第一季度有机销售额下降2%，EOP实现2%有机销售增长，先进材料销售额下降4%，订单增长7%，ESS细分市场利润率扩大230个基点 [26][27] - 2025年有机销售额预计保持此前指引的低个位数增长，利润率预计持平；第二季度预计有机销售额环比增长，同比正负增长不定，利润率预计较上年收缩但与第一季度持平 [36][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划将业务拆分为三家独立上市公司，已确定霍尼韦尔航空航天免税分拆是分离自动化和航空航天业务的最有效方式，董事会确认CEO将领导自动化公司，已设立专门的分离管理办公室，任命了Solstice先进材料的领导团队 [9][10][11] - 持续进行资本配置，今年已回购约30亿美元股票，将继续机会性回购，同时进行战略收购，如收购Sundyne，也会评估退出不符合业务模式或战略重点的业务，如个人防护设备业务 [11][12][14] - 采用“本地服务本地”战略，降低国际贸易和地缘政治紧张局势的影响，通过加速器操作系统识别问题并实施缓解措施，与供应商、客户和合作伙伴保持沟通以确保运营稳定 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩出色，但近期经济环境不确定性增加，全球贸易模式因关税和关税增加而转变，客户规划难度加大，未来季度终端市场需求需谨慎对待 [4] - 尽管面临逆风，公司仍有望实现2025年展望，维持全年有机增长指引并提高调整后每股收益指引，公司采取的措施可抵消当前关税和宏观经济不确定性的影响 [5] - 公司对自身应对当前贸易环境的能力有信心，“本地服务本地”战略和成熟的运营系统可帮助管理未来贸易不确定性，当全球紧张局势缓解时，公司有望利用积压订单继续增长 [15][16][17] 其他重要信息 - 公司宣布了多项人事变动，Souping Liu将接任高级副总裁兼总法律顾问，Sue将担任投资组合转型高级副总裁和高级顾问，董事会选举Steven Williamson为独立董事和审计委员会成员 [7][8] - 公司2024年的收购项目已融入运营且表现良好，证明并购流程可创造增量价值 [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于关税的更多细节及抵消策略 - 公司“本地服务本地”战略是应对关税影响的基础，抵消措施包括定价和直接材料生产力提升，公司有信心抵消5亿美元关税影响，全年关税影响低于年化10亿美元的估计 [48][49][51] 问题2: 指引中的应急措施是基于自上而下的判断还是有实际需求变化的迹象 - 这是自上而下的判断，第一季度和4月订单情况良好，但考虑到工业自动化对中国市场的暴露以及终端市场的不确定性，采取了更谨慎的指引 [52][53] 问题3: 价格和销量的假设情况 - 全年框架不变，原假设约2%的价格和 - 1%至2%的销量，当前指引假设约3%的价格和 - 2%至1%的销量 [60] 问题4: 关税大致来自中国的比例及其他热点地区 - 中国约占整体关税暴露的60% - 70%，其余为互惠关税，墨西哥的影响已完全抵消 [65] 问题5: 工业自动化业务PSS业务全年走势及利润率变化节奏 - PSS第一季度收入大致持平，排除Zebra特许权使用费后，北美表现出色，欧洲有压力，预计全年PSS业务会有一定压力；第一季度IA利润率收缩主要因应收账款核销，随着PPE业务退出，全年利润率有望扩大 [72][75][76] 问题6: 今年股票回购的范围 - 公司将继续机会性地进行股票回购，但会平衡资本配置与并购，若有有吸引力的并购交易，不会错过机会 [79][80] 问题7: 关税成本与价格匹配的时间及各业务板块受关税影响的情况 - 公司有信心在下半年实现平衡，第四季度进入稳定运营模式；工业自动化和航空航天业务受关税影响最大，楼宇自动化基本受保护，ESS有一定需求风险但已包含在指引中 [83][84][87] 问题8: 航空航天业务OE和售后市场的情况及中国航运流量变化的影响 - OE收入未增长是因产品组合和收入确认时间的影响，预计全年情况会改善；中国航运流量变化对工业自动化业务有关税压力，对航空航天和ESS业务有出口关税影响，均已计入指引，未预见零部件短缺问题 [95][96][102] 问题9: 航空航天售后市场价格贡献及区域表现、商业OE生产速率情况 - 售后市场价格与年初指引一致，未来几个季度OE和售后市场组合仍会不稳定；商业OE下半年将正常化，OE需求将持续到明年，且有10亿美元以上的正积压订单 [109][111][112] 问题10: 业务拆分的时间及航空航天利润率能否提升 - 先进材料业务拆分预计在今年第四季度至明年第一季度，航空航天业务拆分刚开始不久，目标是按计划进行；航空航天利润率受产品组合和收购整合成本影响，预计与第一季度类似，全年指引不变 [114][115][118] 问题11: 楼宇自动化业务指引是否反映实际趋势 - 公司将楼宇自动化业务指引从低个位数提高到中个位数，考虑到下半年潜在需求破坏采取了谨慎态度，但业务项目持续强劲，若保持当前态势有机会超出指引 [120][121][123] 问题12: 需求应急措施主要针对哪些业务及拆分的一次性成本和闲置成本情况 - 对长周期业务有较好的可见性，主要关注工业自动化和楼宇自动化的短周期业务；一次性成本预计在15 - 20亿美元范围内，目前难以细化，闲置成本预计在拆分后18 - 24个月内消除 [126][127][128] 问题13: 第二季度利润率持平的原因及工业自动化业务是否需要离散业务暴露 - 第二季度未看到新增利润率压力，与第一季度情况相似，ESS利润率因产品发货组合不同在第二季度不会像第一季度那样大幅上升；公司构建工业自动化业务组合时关注高增长终端市场，若有有吸引力的离散自动化机会且能增加增长和利润率，会考虑执行 [131][132][135] 问题14: HPS业务的可见性、是否有资本支出延迟或项目延期及增长驱动因素 - HPS业务项目和服务表现符合预期，可持续性相关项目有推迟情况，天然气处理和LNG业务增长强劲，预计2025年HPS业务正常 [142][143][144] 问题15: 航空航天国防与太空业务国际国防市场表现及是否受Doge影响 - 国际国防市场持续表现强劲，需求和兴趣高，团队管理比较轻松；公司多数项目已获资金支持，未看到Doge的影响 [147]