报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 低估值、寒冷天气及伊朗地缘局势推动下化工板块情绪好转，PP短期跟随市场情绪偏强震荡，但PP供需格局改善有限，现货跟进有限，基差走低，对PP反弹可持续性需谨慎对待；因塑料近日有新增产能投产且开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至1月23日当周，PP下游开工率环比回升0.34个百分点至52.87%，处于历年农历同期中性水平；拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.56个百分点至42.04%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [1] - 1月29日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在79%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至27.5%左右 [1][5] - 临近月底，石化去库较快，目前石化库存处于近年同期偏低水平 [1][5] - 成本端，寒冷天气推动柴油取暖需求，需求担忧有所缓解，加上伊朗地缘局势升温，原油价格上涨；近期检修装置略有增加 [1] - 下游BOPP膜价格继续反弹，但临近春节放假，下游塑编开工率持续下降，其新增订单有限 [1] 期现行情 - 期货方面，PP2605合约增仓震荡上行，最低价6780元/吨，最高价6898元/吨，最终收盘于6870元/吨，在20日均线上方，涨幅1.54%；持仓量增加13300手至556684手 [2] - 现货方面，PP各地区现货价格多数上涨，拉丝报6400 - 6910元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，1月29日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在79%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至27.5%左右 [5] - 需求方面，截至1月23日当周，PP下游开工率环比回升0.34个百分点至52.87%，处于历年农历同期中性水平；其中拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.56个百分点至42.04%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [5] - 周四石化早库环比增加2.5万吨至47.5万吨，较去年农历同期低了8.5万吨，临近月底，石化去库较快，目前石化库存处于近年同期偏低水平 [5] 原料端 布伦特原油03合约上涨至69美元/桶上方，中国CFR丙烯价格环比持平于820美元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 低估值、寒冷天气及伊朗地缘局势推动下，化工板块情绪好转，PP短期跟随市场情绪偏强震荡，但PP供需格局改善有限，现货跟进有限，基差走低，PP反弹可持续性需谨慎对待；因塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至1月23日当周，PP下游开工率环比回升0.34个百分点至52.87%，处于历年农历同期中性水平；拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.56个百分点至42.04%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [1] - 1月28日，新增独山子石化一线等检修装置，PP企业开工率下跌至79%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例维持在27%左右 [1][4] - 临近月底，石化去库较快，目前石化库存处于近年同期偏低水平 [1][4] - 成本端，寒冷天气推动柴油取暖需求，需求担忧有所缓解，加上伊朗地缘局势升温，原油价格上涨 [1] - 近期检修装置略有增加；下游BOPP膜价格继续反弹，但临近春节放假，下游塑编开工率持续下降，其新增订单有限 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约增仓震荡上行，最低价6697元/吨，最高价6808元/吨，最终收盘于6778元/吨，在20日均线上方，涨幅1.30%；持仓量增加17453手至543384手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数上涨，拉丝报6400 - 6830元/吨 [3] 基本面跟踪 供应端 - 1月28日，新增独山子石化一线等检修装置，PP企业开工率下跌至79%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例维持在27%左右 [4] 需求方面 - 截至1月23日当周，PP下游开工率环比回升0.34个百分点至52.87%，处于历年农历同期中性水平；其中拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.56个百分点至42.04%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [1][4] 库存情况 - 周三石化早库环比下降4万吨至45万吨，较去年农历同期低了11万吨，临近月底，石化去库较快，目前石化库存处于近年同期偏低水平 [4] 原料端 - 布伦特原油03合约上涨至67美元/桶上方，中国CFR丙烯价格环比持平于820美元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP短期跟随市场情绪偏强震荡，但供需格局改善有限，现货跟进有限，基差走低，反弹可持续性需谨慎对待，预计L - PP价差回落[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至1月23日当周，PP下游开工率环比回升0.34个百分点至52.87%，处于历年农历同期中性水平，拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.56个百分点至42.04%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期[1] - 1月27日，新增检修装置，PP企业开工率下跌至79.5%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例下跌至27%左右[1][4] - 临近月底，石化去库较快，目前石化库存处于近年同期偏低水平[1][4] - 成本端，寒冷天气推动柴油取暖需求，需求担忧缓解，加上伊朗地缘局势升温，原油价格上涨[1] - 近期检修装置略有增加，下游BOPP膜价格继续反弹，但临近春节放假，下游塑编开工率持续下降，新增订单有限[1] - 低估值、寒冷天气及伊朗地缘局势推动下，化工板块情绪好转，PP短期跟随市场情绪偏强震荡，但供需格局改善有限，现货跟进有限，基差走低，反弹可持续性需谨慎对待[1] - 由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，预计L - PP价差回落[1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约低开后增仓震荡运行，最低价6653元/吨，最高价6728元/吨，最终收盘于6709元/吨，在20日均线上方，涨幅0.04%，持仓量增加4800手至525931手[2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报6350 - 6830元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端，1月27日新增检修装置，PP企业开工率下跌至79.5%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例下跌至27%左右[4] - 需求方面，截至1月23日当周，PP下游开工率环比回升0.34个百分点至52.87%，处于历年农历同期中性水平，拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.56个百分点至42.04%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期[4] - 周二石化早库环比下降6万吨至49万吨，较去年同期高2万吨，临近月底，石化去库较快，目前石化库存处于近年同期偏低水平[4] - 原料端原油，布伦特原油03合约下跌至65美元/桶，中国CFR丙烯价格环比上涨15美元/吨至820美元/吨[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至1月23日当周PP下游开工率环比回升但拉丝主力下游塑编开工率下降、订单减少，PP企业开工率维持在80%左右，标品拉丝生产比例下降，石化库存处于近年同期中性水平，原油价格下跌，供应新增产能且检修装置略有减少，下游BOPP膜价格反弹但临近春节塑编开工率下降、订单有限，化工板块情绪好转但PP供需格局改善有限，预计PP区间震荡，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 截至1月23日当周PP下游开工率环比回升0.34个百分点至52.87%，处于历年农历同期中性水平，拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.56个百分点至42.04%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [1] - 1月23日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至28%左右 [1][4] - 石化1月上中旬去库较好，但近日去库一般，目前石化库存处于近年同期中性水平 [1] - 成本端美国能源部长呼吁提高全球石油产量，美国原油库存和汽油库存累库幅度超预期，整体油品库存增加，原油价格下跌 [1] - 供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有减少 [1] - 下游BOPP膜价格继续反弹，但临近春节放假，下游塑编开工率持续下降，新增订单有限 [1] - 化工板块情绪好转，但PP供需格局改善有限，下游订单周期缩短，下游制品利润缩小，预计PP区间震荡，因塑料有新增产能投产、开工率较高且地膜集中需求未开启，预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货 - PP2605合约增仓震荡上行，最低价6584元/吨，最高价6687元/吨，最终收盘于6656元/吨，在20日均线上方，涨幅1.48%，持仓量增加12150手至498932手 [2] 现货 - PP各地区现货价格多数上涨，拉丝报6250 - 6730元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月23日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至28%左右 [4] - 需求方面截至1月23日当周PP下游开工率环比回升0.34个百分点至52.87%，处于历年农历同期中性水平，拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.56个百分点至42.04%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [4] - 周五石化早库环比下降4万吨至50万吨，较去年同期高了3.5万吨，1月上中旬去库较好，但近日去库一般，目前石化库存处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油03合约下跌至65美元/桶下方，中国CFR丙烯价格环比上涨15美元/吨至800美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP供需格局改善有限，下游订单周期缩短，制品利润缩小，预计PP偏弱震荡；由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加农膜订单持续下降，预计L - PP价差回落[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至1月16日当周，PP下游开工率环比降0.07个百分点至52.53%，处于历年同期偏低水平；拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.32个百分点至42.6%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期[1] - 1月21日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例涨至27.5%左右[1][4] - 石化1月上中旬去库较好，但近日去库一般，目前石化库存处于近年同期中性水平[1][4] - 成本端，美国暂缓对伊朗军事打击，伊朗局势降温，近期原油价格回落[1] - 供应上，新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有减少；下游BOPP膜价格反弹，但临近春节放假，下游塑编等新增订单有限；宏观情绪有所消退[1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约增仓震荡运行，最低价6446元/吨，最高价6491元/吨，最终收盘于6485元/吨，在20日均线上方，涨幅0.42%；持仓量增加2082手至468323手[2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报6150 - 6610元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端，1月21日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至27.5%左右[4] - 需求方面，截至1月16日当周，元旦节后，PP下游开工率环比下降0.07个百分点至52.53%，处于历年同期偏低水平；其中拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.32个百分点至42.6%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期[4] - 周三石化早库环比下降1万吨至55万吨，较去年同期高了5.5万吨，1月上中旬去库较好，但近日去库一般，目前石化库存处于近年同期中性水平[4] 原料端 - 布伦特原油03合约上涨至64美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于785美元/吨[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP供需格局改善有限下游订单周期缩短、制品利润缩小预计PP区间偏弱震荡；因塑料有新增产能投产、开工率较高且农膜订单下降预计L - PP价差回落 [1] 各目录总结 行情分析 - 截至1月16日当周PP下游开工率环比降0.07个百分点至52.53%处于历年同期偏低水平；拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.32个百分点至42.6%，订单环比小幅下降略低于去年同期 [1] - 1月20日新增检修装置，PP企业开工率降至80%左右，标品拉丝生产比例降至26%左右 [1][4] - 石化1月上中旬去库好，近日一般，目前库存处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端因美国暂缓对伊朗军事打击，原油价格回落 [1] - 供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略减 [1] - 下游BOPP膜价格反弹，但临近春节放假，塑编等新增订单有限 [1] 期现行情 期货方面 PP2605合约减仓震荡下行，最低价6429元/吨，最高价6490元/吨，收盘于6461元/吨，在20日均线上方，跌幅0.72%；持仓量减4253手至466241手 [2] 现货方面 PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报6240 - 6680元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月20日新增检修装置，PP企业开工率降至80%左右，标品拉丝生产比例降至26%左右 [4] - 需求端截至1月16日当周，PP下游开工率环比降0.07个百分点至52.53%，处于历年同期偏低水平；拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.32个百分点至42.6%，订单环比小幅下降略低于去年同期 [4] - 周二石化早库环比持平于56万吨，较去年同期高4万吨，1月上中旬去库好，近日一般，目前库存处于近年同期中性水平 [4] 原料端情况 布伦特原油03合约下跌至64美元/桶下方，中国CFR丙烯价格环比持平于785美元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至1月16日当周PP下游开工率环比下降，企业开工率维持在中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降，石化去库较好；成本端原油价格回落，供应新增产能且检修装置减少，下游BOPP膜价格反弹但新增订单有限；宏观氛围偏暖但PP供需格局改善有限，预计PP区间震荡，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至1月16日当周PP下游开工率环比降0.07个百分点至52.53%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.32个百分点至42.6%，订单环比小幅下降略低于去年同期 [1] - 1月16日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在81%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例降至24%左右 [1][4] - 元旦节后石化去库较好，目前库存处于近年同期偏低水平 [1][4] - 成本端因美国暂缓对伊朗军事打击，原油价格回落；供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有减少 [1] - 下游BOPP膜价格反弹，但临近春节放假，下游塑编等新增订单有限 [1] - 12月中国制造业等PMI指数升至扩张区间，财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖但PP供需格局改善有限，预计PP区间震荡，L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约减仓震荡下行，最低价6489元/吨，最高价6604元/吨，收盘于6496元/吨，在20日均线上方，跌幅1.67%，持仓量减5929手至485733手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报6240 - 6680元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月16日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在81%左右，标品拉丝生产比例降至24%左右 [4] - 需求方面截至1月16日当周PP下游开工率环比降0.07个百分点至52.53%，拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.32个百分点至42.6%，订单环比小幅下降略低于去年同期 [4] - 周五石化早库环比减4万吨至49万吨，较去年同期低1.5万吨，元旦节后去库较好，目前库存处于近年同期偏低水平 [4] 原料端 - 布伦特原油03合约下跌至64美元/桶下方，中国CFR丙烯价格环比持平于750美元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 元旦节后PP下游开工率下降，企业开工率中性偏低，标品拉丝生产比例下降，石化库存中性，成本端原油价格反弹，供应有新增产能且检修装置减少，下游进入旺季尾声订单下降，宏观氛围偏暖但供需格局改善有限，预计PP上行空间有限，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至1月9日当周，PP下游开工率环比降0.10个百分点至52.6%，拉丝主力下游塑编开工率环比降0.22个百分点至42.92%，订单环比降且略低于去年同期 [1] - 1月14日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在81%左右，标品拉丝生产比例降至25%左右 [1][4] - 今年元旦累库幅度不大，目前石化库存处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端因伊朗骚乱、俄乌谈判及制裁法案，原油价格小幅反弹 [1] - 供应上，新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有减少 [1] - 下游进入旺季尾声，塑编等订单下降，BOPP膜价格下跌，临近春节新增订单有限 [1] - 12月中国制造业等PMI升至扩张区间，财政部提前下达额度，宏观氛围偏暖但PP供需改善有限，预计上行空间有限 [1] - 因塑料有新增产能投产、开工率高且农膜旺季退出，预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约减仓震荡上行，最低价6545元/吨，最高价6607元/吨，收盘于6590元/吨，涨幅0.76%，持仓量减9082手至484356手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数上涨，拉丝报6180 - 6680元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端，1月14日PP企业开工率维持在81%左右，标品拉丝生产比例降至25%左右 [4] - 需求方面，截至1月9日当周，PP下游开工率环比降0.10个百分点，拉丝主力下游塑编开工率环比降0.22个百分点，订单环比降且略低于去年同期 [4] - 周三石化早库环比减3万吨至56万吨，较去年同期持平 [4] 原料端情况 - 布伦特原油03合约上涨至65美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于750美元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 截至1月2日当周PP下游开工率环比降0.48个百分点至52.76%处于历年同期偏低水平 1月6日新增检修装置PP企业开工率降至79%左右 标品拉丝生产比例降至22%左右 今年元旦累库幅度不大石化库存处于近年同期中性水平 成本端原油价格疲软 供应上新增产能投产且检修装置增加 下游进入旺季尾声订单下降 虽12月中国制造业等指数升至扩张区间提振市场情绪 但PP供需格局改善有限 预计PP上行空间有限 因塑料新增产能投产叠加农膜旺季退出 预计L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 截至1月2日当周PP下游开工率环比降0.48个百分点至52.76% 其中拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.60个百分点至43.14% 塑编订单环比略降且略低于去年同期 [1] - 1月6日新增检修装置PP企业开工率降至79%左右 标品拉丝生产比例降至22%左右 今年元旦累库幅度不大 石化库存处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端原油供应过剩 美军突袭委内瑞拉引发地缘政治担忧但该国关键石油设施未受损且产量占全球不足1% 原油价格疲软 [1] - 供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产 近期检修装置增加 下游进入旺季尾声 订单下降 BOPP膜价格下跌 市场缺乏集中采购 贸易商让利促成交 [1] - 12月中国制造业等指数升至扩张区间提振市场情绪 但PP供需格局改善有限 下游订单周期缩短 预计PP上行空间有限 因塑料新增产能投产叠加农膜旺季退出 预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约增仓震荡上行 最低价6345元/吨 最高价6439元/吨 收盘于6423元/吨 涨幅1.09% 持仓量增13147手至521569手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格涨跌互现 拉丝报6000 - 6430元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端1月6日新增检修装置 PP企业开工率降至79%左右 标品拉丝生产比例降至22%左右 [4] - 需求端截至1月2日当周PP下游开工率环比降0.48个百分点至52.76% 其中拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.60个百分点至43.14% 塑编订单环比略降且略低于去年同期 [1][4] - 周二石化早库环比减1万吨至66万吨 较去年同期高6万吨 今年元旦累库幅度不大 石化库存处于近年同期中性水平 [4] 原料端情况 - 布伦特原油03合约涨至62美元/桶 中国CFR丙烯价格环比持平于740美元/吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP市场震荡运行，上行空间有限，L - PP价差预计回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至12月26日当周，PP下游开工率环比降0.56个百分点至53.24%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比跌0.26个百分点至43.74%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [1] - 12月31日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在82%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例维持在27.5%左右 [1][4] - 目前石化库存处于近年同期偏高水平，压力较大 [1] - 成本端原油供应过剩，价格反弹幅度有限 [1] - 供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置变动不大 [1] - 下游进入旺季尾声，订单下降，BOPP膜价格下跌，市场缺乏大规模集中采购，贸易商让利促成交 [1] - 12月中国制造业等指数升至扩张区间提振市场情绪，但PP供需格局整体未改，下游订单周期缩短，部分PP现货价格疲软 [1] - 因塑料新增产能投产叠加农膜旺季逐步退出，预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 - 期货方面，PP2605合约减仓震荡运行，最低价6326元/吨，最高价6375元/吨，收盘于6348元/吨，在20日均线上方，涨幅0.67%，持仓量减少33492手至507887手 [2] - 现货方面，PP各地区现货价格部分上涨，拉丝报5920 - 6330元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端12月31日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在82%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例维持在27.5%左右 [4] - 需求方面，截至12月26日当周，PP下游开工率环比下降0.56个百分点至53.24%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.26个百分点至43.74%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期 [4] - 周三石化早库环比增加3万吨至63万吨，较去年同期高11万吨，目前石化库存处于近年同期偏高水平 [4] 原料端情况 布伦特原油03合约下跌至62美元/桶下方，中国CFR丙烯价格环比持平于740美元/吨 [6]