公司经营业绩 - 2024年实现营业收入37,454.10万元，同比增长434.28%，主要来自建筑工程业务收入增长502.93%至36,011.56万元[23][24] - 归属于母公司净利润3,997.70万元，相比2023年亏损17,064.90万元实现扭亏为盈[23] - 扣非净利润810.13万元，较2023年亏损15,712.06万元大幅改善[8] - 资产总额87,092.06万元，同比增长30.69%，负债总额38,279.24万元，资产负债率43.95%[8][23] 业务发展 - 建筑工程业务成为主要收入来源，占比96.15%，毛利率12.56%[24] - 租赁业务收入1,242.21万元，毛利率93.23%[24] - 互联网广告营销业务收入200.33万元，尚处于初创阶段[24] - 在手订单充足，计划通过"深耕深圳，加速拓展全国"策略扩大业务规模[13][14] 公司治理 - 拟取消监事会，相关职能由董事会审计委员会行使[42] - 修订多项制度包括《股东大会议事规则》《董事会议事规则》《独立董事工作制度》等[43][44][45] - 制定《董事离职管理制度》规范董事离职程序[46][47] - 董事长年度薪酬标准为96万元/年（税前）[39] 财务事项 - 未弥补亏损达实收股本总额三分之一，金额5.5亿元[21][35] - 拟不进行2024年度利润分配[21] - 申请不超过3亿元银行综合授信额度[40][41] - 经营活动现金流净额-1,235.40万元，同比改善2,686.25万元[8] 子公司情况 - 主要子公司包括深圳提达装饰、前海山水天鹄、灏远景科技等[33] - 灏远景科技开展互联网广告业务，2024年净利润152.66万元[33] - 天龙恒顺贸易从事房屋租赁，2024年亏损201.95万元[33] - 山西金正光学主营光学材料生产销售，2024年亏损14.76万元[33]

报告公司投资评级 - 行业为建筑装饰/房屋建设Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 陕建股份业绩承压但维持“买入”评级，25Q1收入和归母净利润下滑，主要因收入下滑、期间费用率和信用减值损失上升；24年业绩也不佳，非经常性损益增加，24Q4单季归母净利润亏损，考虑下游需求压力，下调25 - 27年归母净利润预测 [1][2] - 公司毛利率有所回升，境外业务增速显著，24年建筑工程和石油化工工程业务收入有不同程度下滑，境内外收入表现分化，综合毛利率和单季毛利率均有提升 [3] - 25Q1新签订单基本持平，24年累计新签合同额下降，陕西省内下降明显，省外增长，2025年有签约额和营业收入目标，持续拓展市场 [4] - 资产减值拖累业绩，现金流仍有压力，24年期间费用率上升，资产和信用减值损失增加，净利率下降，现金流流出增多，25Q1现金流流出减少 [5] 财务数据和估值 营业收入 - 2023 - 2027年分别为1805.55亿、1511.39亿、1632.66亿、1785.84亿、1956.90亿，增长率分别为 - 4.65%、 - 16.29%、8.02%、9.38%、9.58% [6] EBITDA - 2023 - 2027年分别为157.34亿、145.37亿、142.37亿、152.38亿、164.78亿 [6] 归属母公司净利润 - 2023 - 2027年分别为39.62亿、29.60亿、32.61亿、36.20亿、40.63亿，增长率分别为10.30%、 - 25.30%、10.18%、11.01%、12.22% [6] EPS - 2023 - 2027年分别为1.05元/股、0.79元/股、0.87元/股、0.96元/股、1.08元/股 [6] 市盈率（P/E） - 2023 - 2027年分别为3.72、4.98、4.52、4.07、3.63 [6] 市净率（P/B） - 2023 - 2027年分别为0.59、0.47、0.46、0.42、0.37 [6] 市销率（P/S） - 2023 - 2027年分别为0.08、0.10、0.09、0.08、0.08 [6] EV/EBITDA - 2023 - 2027年分别为0.54、1.17、1.42、1.52、1.50 [6] 基本数据 - A股总股本3767.58百万股，流通A股股本3680.69百万股，A股总市值14731.25百万元，流通A股市值14391.51百万元，每股净资产6.68元，资产负债率88.54%，一年内最高/最低股价为5.22/3.34元 [8] 财务预测摘要 资产负债表 - 货币资金、应收票据及应收账款等项目在2023 - 2027年有不同变化趋势，资产总计和负债和股东权益总计也相应变动 [13] 利润表 - 营业收入、营业成本等项目在2023 - 2027年有不同表现，营业利润、利润总额、净利润等指标也随之变化 [13] 现金流量表 - 经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等在2023 - 2027年有不同情况，现金净增加额也相应变动 [13] 主要财务比率 - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的指标在2023 - 2027年有不同变化 [13] 每股指标 - 每股收益、每股经营现金流、每股净资产等在2023 - 2027年有不同数值 [13] 估值比率 - 市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT等在2023 - 2027年有不同表现 [13]

业绩总结 - 2024年第四季度建筑工程新签项目21个[1] - 2024年第四季度新签项目合同额43228.63万元[1] - 2024年第四季度新签合同额同比增42628.70%[1] - 2024年建筑工程累计签订项目39个[1] - 2024年建筑工程累计签订合同额84674.92万元[1] 项目情况 - 前期8580.91万元项目2024年开工[1] - 4481.64万元项目因甲方协商解约[1] - 10685万元项目2025年一季度解约[2]

业绩总结 - 2025年第一季度建筑工程业务新签项目数量6个[1] - 新签项目合同额6524.90万元[1] - 新签项目合同额同比增减154885.75%[1] - 本年累计订项目数量6个[1] - 本年累计订项目合同额6524.90万元[1]

经营概况 - 2024年营业总收入62.49亿元，同比上升0.79%，但归母净利润-8.29亿元，同比下降47.23%，扣非净利润-8.59亿元，同比下降42.67%，显示收入增长但盈利能力显著下降 [1] 单季度表现 - 第四季度营业总收入17.78亿元，同比下降32.32%，归母净利润-8.33亿元，同比下降40.75%，扣非净利润-8.41亿元，同比下降40.35%，反映年末经营压力加剧 [2] 盈利能力 - 毛利率10.96%，同比减少9.08%，净利率-12.85%，同比减少51.03%，每股收益-5.19元，同比减少47.03% [7] 费用控制 - 三费（销售、管理、财务费用）总计5.31亿元，同比减少4.39%，占营收比8.5%，同比减少4.39% [7] 现金流与负债 - 每股经营性现金流0.52元，同比增长121.35%，货币资金12.27亿元，同比增长81.20%，但有息负债34.47亿元，同比增长20.96% [7] - 经营活动现金流净额同比增长121.35%（因回款催收力度加大），但货币资金/流动负债仅25.04%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-2.83% [9] 资产状况 - 每股净资产-5.03元，同比减少2640.89% [3] 主营收入构成 - 建筑工程业务46.1亿元（占比73.77%，毛利率12.77%），装饰工程业务12.02亿元（占比19.23%，毛利率1.15%），新能源业务2.02亿元（占比3.23%，毛利率13.05%） [7] - 商业发展业务1.26亿元（占比2.02%，毛利率29.56%），其他业务8007.91万元（占比1.28%，毛利率22.22%），装饰设计业务2948.4万元（占比0.47%，毛利率3.33%） [7] 地区分布 - 南部地区收入55.44亿元（占比88.72%，毛利率11.21%），东部地区5.36亿元（占比8.58%，毛利率9.95%），中部地区1.31亿元（占比2.09%，毛利率5.38%） [7] - 北部地区3489.15万元（占比0.56%，毛利率8.74%），西部地区337.34万元（占比0.05%，毛利率2.73%） [7] 财务健康度 - 有息资产负债率30.23%，近3年经营性现金流均值为负，财务费用状况持续承压 [9]