市场整体表现 - 截至2025年11月26日A股收盘，通信、创业板指、电子领涨市场，涨幅分别为4.64%、2.14%、1.58% [1] - 国防军工板块回调2.25%，传媒板块回调0.82% [5] 通信行业 - 北美科技巨头资本开支上调是主要驱动因素，亚马逊2025年资本开支达1250亿美元，谷歌上调至910亿-930亿美元，Meta指引700亿-720亿美元，微软计划两年内数据中心规模翻倍 [2] - 运营商作为6G技术重要参与者，在“十五五”期间技术成熟度或将提升，量子技术作为核心方向之一将实现较快发展 [2] - 聚焦通信全产业链的通信ETF广发(159507)当日收涨4.49% [2] 创业板及新质生产力 - 2025年10月增值税发票数据显示，高端制造、创新产业、数实融合三大领域均呈现稳健增长态势 [3] - 美联储降息预期回升、国际局势释放稳定信号，市场风险偏好或将回暖，AI应用等科技领域或将延续表现 [3] - 创业板ETF广发(159952)当日收涨2.16%，双创50ETF增强(588320)当日收涨2.79% [3] 电子与人工智能行业 - 新加坡国家人工智能计划在其东南亚语言大模型项目中，放弃Meta模型，转向阿里巴巴的通义千问Qwen开源架构 [4] - 华为推出Mate 80系列等新品，阿里巴巴定于11月27日举行夸克AI眼镜新品发布会 [4] - AI产业价值重心正从算力向应用端过渡，人工智能ETF科创(588760)年初至今份额增长超1300%，芯片设备ETF(560780)年初至今份额涨超340% [4] 国防军工行业 - 新型四代装备或将成为“十五五”时期武器装备建设重点方向，新域新质作战力量有望实现规模化、实战化、体系化发展 [6] - 建议关注无人机攻防、地面无人装备、水下攻防、低成本弹药/导弹、军用AI等方向 [6] - 军工ETF龙头(512680)最新规模达75.36亿元 [6] 传媒行业 - 业绩驱动+AI赋能仍是行业增长核心驱动力 [7] - 建议关注AI投入持续增加的港股互联网核心资产、AI赋能深化的应用及产业链、优质内容产出板块 [7] - 传媒ETF(512980)最新规模达31.85亿元，已连续5日资金净流入累计达2.79亿元 [7] 港股市场 - 截至11月25日，年内共有247家港股公司累计回购股份67.69亿股，合计回购金额约1544.15亿港元 [9] - 由于港股调整幅度较大且估值优势仍在，预计反弹幅度会大于A股，恒生科技指数可能早于A股恢复震荡上行 [10] - 恒生科技ETF龙头(513380)近20个交易日有19天获资金净流入，累计达14.63亿元 [10]

市场整体表现 - 截至2025年11月17日A股收盘，计算机、国防军工、煤炭板块领涨，涨幅分别为1.67%、1.59%、1.32% [1] - 同期，港股创新药板块回调2.54%，恒生科技指数回调1.40% [5] 计算机行业 - 阿里推出"千问"APP，全面进军C端AI助手市场，并计划构建智能体平台进行全球扩张 [2] - 无人驾驶商业化进程加速，萝卜快跑领跑全球Robotaxi商业化 [2] - BOLON AI智能眼镜推出AI识物、语音导航等功能，推动可穿戴设备普及 [2] - GPT-5.1上线，旨在优化C端用户体验，OpenAI在发布GPT-5.0后快速迭代 [2] - 阿里巴巴、腾讯积极布局AI智能体，抢占AI时代C端流量入口 [2] - 人工智能ETF科创(588760)近10个交易日有8天获资金净流入，累计达5.30亿元 [2] - 云计算ETF广发(159527)年初至今份额增长超过108% [2] 国防军工行业 - 国防军工板块前三季度归母净利润总计244.53亿元，同比增长17.29% [3] - 第三季度单季归母净利润为89.27亿元，同比大幅增长73.2%，行业盈利能力快速提升 [3] - 下游需求改善和产品交付增加是业绩增长的主要驱动因素 [3] - 新一轮装备建设启动，军贸、商业航空航天加速推进，行业有望开启新一轮景气周期 [3] - 军工ETF龙头(512680)已连续4日资金净流入超亿元 [3] 煤炭行业 - 供给端，国家能源局在八省开展的煤矿生产核查政策促使煤价企稳回升，三季度动力煤价从621元/吨涨至699元/吨 [4] - 需求端，冬季采暖季来临，电力煤耗预期增长，叠加新能源发电季节性走弱，动力煤需求有望进一步提升 [4] - 未来一周冷空气势力增强，北方和中东部地区气温大幅降温，寒潮有望带动用电需求增量，部分电厂存在补库需求 [4] 港股创新药与科技 - 创新药板块处于销售快速放量期，重磅品种获批上市并被纳入医保，国内产品销售快速增长，同时产品海外销售也成为营收增长驱动因素 [5] - 随着营收端快速增长及费用端合理控制，板块业绩大幅扭亏 [5] - 港股创新药ETF(513120)最新规模达259.88亿元 [5] - 持续看好中国AI价值重估行情，建议关注平台型互联网公司及具备模型或应用能力的AI生态企业 [6] - 恒生科技ETF龙头(513380)近20个交易日有19日资金净流入，累计达13.57亿元 [6] - 港股通科技ETF(159262)已连续4日获资金净流入，累计达2.71亿元 [6] 房地产市场 - 1-10月份，全国二手房交易网签面积同比增长4.7%，二手房在交易总量中占比达45% [8] - 上海、深圳、重庆、南京、常州、东莞等十几个城市的二手房交易网签面积同比增长超过10% [8] - 预计房地产二级市场需求将持续改善并好于一级市场，新房市场保持基本稳定，买家偏好国企项目 [9]

医药行业 - 国家医保局启动第十一批药品集中采购，55个品种纳入报量范围 [1] - 2025年国家基本医保和商保创新药目录调整启动，结果将于10月至11月公布 [1] - 首个由商保参与制定的创新药目录有望2025年推出，创造更宽松定价环境并享受医保目录相似待遇 [2] - 商业健康险未来增量空间大，长期保费和创新药支付规模或呈数十倍增长 [2] - 港股创新药行情核心驱动力为价值重估，当前估值仍具吸引力 [2] - 相关ETF包括港股通医疗ETF富国(159506)、港股通医药ETF(159776)等 [2] 新能源汽车行业 - 中国新能源汽车保有量占比达10%，2025年销量预计1600万辆，新能源新车销量占比或超50% [2] - 2025年6月全国汽车销量数据向好，新能源汽车增速保持较高水平 [3] - 车企新车型持续发布叠加政策刺激，汽车销量有望继续攀升 [3] - 汽车板块建议关注低估值整车和零部件龙头业绩改善机会，以及电动化、智能化核心标的 [3] - 相关ETF包括汽车零部件ETF(562700)、汽车零部件ETF(159565)等 [3] 港股市场 - 港股绝对估值处于全球权益市场相对低位，中长期配置价值较高 [3] - 港股上市制度改革深化将提升资产质量及流动性，南向资金或持续流入 [3] - 三季度港股或震荡向上，四季度或迎业绩上修契机 [3] - 相关ETF包括恒生科技ETF嘉实(159741)、恒生科技ETF龙头(513380)等 [4] 市场表现 - 2025年7月16日沪指跌0.03%，深成指跌0.22%，创业板指跌0.22% [1] - 化学制药、汽车零部件、石油行业涨幅居前，保险、钢铁、能源金属跌幅居前 [1] - 主力资金流入电力行业、汽车零部件、化学制药等板块 [1] - 医药、汽车零部件、恒生科技相关ETF表现亮眼 [1]

金融数据 - 2025年上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元，同比多增4.74万亿元 [1] - 上半年人民币贷款增加12.92万亿元，人民币存款增加17.94万亿元 [1] - 6月M1-M2剪刀差为3.7个百分点，较5月缩小1.9个百分点 [1] - 信贷增速与社融增速上行，存款派生效应及化债政策改善企业资金情况 [1] - M2同比增速提升部分源于季末理财资金回流，但弱于季节性，反映银行负债端资金稳定性 [1] - 历史数据显示剪刀差收敛与沪深300指数走势存在正相关性（2019-2021年） [1] 金融支持措施 - 央行推出5000亿元服务消费与养老再贷款，定向支持住宿餐饮、文旅体娱、教育养老等领域 [3] - 设立科技创新债券风险分担工具，截至6月末支持27家机构发行超150亿元科创债券 [3] - 增加科技创新再贷款、支农支小再贷款额度各3000亿元，合并使用证券保险等工具额度8000亿元 [3] - 下调再贷款利率0.25个百分点，截至5月末科技创新技改贷款签约达1.74万亿元 [3] - 7月印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项举措强化消费金融支持 [3] - 结构性宽松或成下阶段政策主线，降息等总量政策保持观望 [3] 低估值宽基ETF - 创业板ETF广发(159952)跟踪创业板指数，PE-TTM为32.89，位于近十年21.79%分位点 [4] - 7月15日早盘该基金涨超2%，成交额突破亿元 [4] - 恒生科技ETF龙头(513380)PE-TTM仅19.62倍，处于近1年5.26%分位 [4][5] - 7月15日早盘该基金涨超2%，成交额突破1.5亿元，连续4日净流入累计超1.5亿元 [5]