报告公司投资评级 - 增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 公司2025年收入实现高速增长，但利润增速承压，未来增长动能来自全球化产能布局、产品结构优化及市场拓展 [1][5] - 剔除股份支付及减值损失影响后，公司2025年利润实际为正增长，扣非利润下降主要受非经常性损益影响 [5] - 分析师预计公司2025-2027年收入与净利润将保持增长，维持“增持”评级 [6] 业绩快报总结 - **2025年收入**：实现35.4亿元，同比增长21.08% [1] - **2025年归母净利润**：为3.01亿元，同比下降2.1% [1] - **2025年扣非归母净利润**：为2.08亿元，同比下降22.84% [1] - **总资产增长**：2025年总资产规模同比增长32.99% [5] 收入增长驱动因素 - **产能维度**：公司稳步推进全球化产能布局，重点加快越南生产基地建设，越南清化二期项目2025年顺利投产达产，三期项目有序推进，优化了供应链并增强了全球竞争力 [5] - **产品维度**：在稳固成品框业务基础上，完善“成品框、装饰建材、再生塑料、环保设备”四大业务结构，以装饰建材为突破口打造第二增长曲线 [5] - **客户与市场维度**：依托覆盖全球130多个国家和地区的营销网络，深化与大型零售商直供合作，强化渠道整合，积极开拓全球市场以分散风险 [5] 利润表现分析 - **剔除股份支付影响**：2025年归母净利润同比增长3.41% [5] - **剔除减值损失影响**：2025年信用和资产减值损失合计减少利润4913.4万元（2024年为2276.76万元），剔除该影响后利润总额同比增长8.22% [5] - **扣非利润下降原因**：部分理财项目的公允价值变动损益和到期收入被列入非经常性损益，导致非经常性收益增加 [5] 盈利预测 - **营业收入预测**： - 2025E：35.4亿元（同比+21.08%） [6][7] - 2026E：38.06亿元（同比+7.51%） [6][7] - 2027E：43.96亿元（同比+15.51%） [6][7] - **归母净利润预测**： - 2025E：3.01亿元（同比-2.1%） [6][7] - 2026E：3.51亿元（同比+16.73%） [6][7] - 2027E：4.5亿元（同比+28.19%） [6][7] - **估值指标（基于2026年2月27日收盘价）**： - 市盈率（P/E）：2025E为22.46倍，2026E为19.24倍，2027E为15.01倍 [6][7] - 市净率（P/B）：2025E为2.32，2026E为2.08，2027E为1.84 [7] 公司基本数据（截至2026年03月02日） - **总市值**：71.8亿元 [5] - **流通市值**：68.91亿元 [5] - **52周股价区间**：19.99元至37.00元 [5] - **52周市盈率区间**：12.12倍至22.42倍 [5] - **52周市净率区间**：1.48至2.73 [5] - **52周涨幅**：85.09% [5] - **52周换手率**：35.73% [5]

2025年度业绩快报核心财务数据 - 2025年公司营业收入首次突破350亿元，达到354,005.91万元，同比增长21.08% [1] - 第四季度单季度营收创历史新高，达到95,696.14万元，同比增长38.23% [1] - 2025年归属于母公司所有者的净利润为30,088.08万元，同比略降2.10% [1] - 剔除股份支付影响后，归属于母公司所有者的净利润为31,417.29万元，同比增长3.41% [1] 资产与所有者权益状况 - 报告期末公司总资产为732,235.99万元，较期初增长32.99% [2] - 报告期末归属于母公司的所有者权益为283,979.55万元，较期初增长12.05% [2] - 公司股本为19,405.48万股，较期初增加3.65% [2] - 归属于母公司所有者的每股净资产为15.25元，较期初增长12.05% [2] 营业收入增长驱动因素 - 公司坚持稳健经营与精准布局策略，整体经营平稳有序，业务协同推进，经营质效持续提升 [3] - 全球化产能战略布局稳步推进，越南清化二期项目顺利投产达产，三期项目有序推进，优化了供应链并增强了交付保障能力 [3] - 在稳固成品框业务基础上，完善“成品框、装饰建材、再生塑料、环保设备”四大主营业务结构，以装饰建材为突破口打造第二增长曲线 [3] - 依托覆盖全球130多个国家和地区的营销网络，深化与大型零售商直供合作，强化渠道整合并积极开拓全球市场 [4] 净利润变动原因分析 - 归属于母公司所有者的净利润同比下降2.10%，主要原因是基于审慎性原则计提了资产减值准备，同时报告期内汇兑损失增加 [4] - 剔除股份支付后归属于母公司所有者的净利润同比增长3.41%，剔除资产减值和汇兑损失因素后，公司经营性利润保持稳健增长 [4] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润同比下降22.84%，主要因使用自有资金购买的理财产品产生的公允价值变动损益及到期收益被计入非经常性损益项目，导致本期非经常性收益同比增加 [4] 资产减值准备计提详情 - 2025年度公司共计提各类资产减值准备4,913.40万元，其中计提资产减值损失5,030.23万元，转回信用减值损失116.83万元 [8] - 计提的资产减值损失主要包括存货跌价损失约2,110.88万元，以及为全资子公司Intco Malaysia Sdn Bhd计提的固定资产减值损失2,919.35万元 [9] - 本次计提资产减值准备合计对公司2025年度合并利润总额的影响为4,913.40万元 [11]

公司2025年度业绩概览 - 2025年全年营业收入首次突破35亿元，达到35.4亿元，同比增长21.08% [1] - 第四季度单季营收表现尤为亮眼，达9.57亿元，同比大幅增长38.23% [1] - 2025年实现归属于母公司所有者的净利润为3.01亿元，同比略降2.10% [2] - 若剔除股份支付影响，归属于母公司所有者的净利润则为3.14亿元，同比增长3.41% [2] 全球化战略与产能布局 - 越南清化生产基地二期项目已顺利投产达产，三期项目按计划有序推进 [1] - 全球化产能布局优化了全球供应链体系，显著增强了海外市场的交付保障能力与经营韧性 [1] - 全球化布局为应对单一市场波动、提升全球竞争力构筑了坚实基础 [1] 业务结构与市场拓展 - 公司完善了以"成品框、装饰建材、再生塑料、环保设备"为核心的四大业务矩阵 [2] - 装饰建材业务正加速成长为公司的"第二增长曲线" [2] - 公司营销网络覆盖全球130多个国家和地区，持续深化与大型零售商的直供合作 [2] - 通过强化渠道资源整合，提升了渠道运营效率并有效分散了单一市场的潜在风险 [2]

公司股价与交易数据 - 2025年1月29日，英科再生股价下跌5.05%，当日成交额为8419.15万元 [1] - 同日，公司获融资买入989.49万元，融资偿还964.01万元，实现融资净买入25.49万元 [1] - 截至1月29日，公司融资融券余额合计为1.09亿元，其中融资余额1.09亿元，占流通市值的1.84%，该融资余额水平低于近一年30%分位，处于低位 [1] - 融券方面，1月29日融券偿还1000股，融券卖出400股，卖出金额1.27万元；融券余量为9200股，融券余额29.26万元，该融券余额水平超过近一年80%分位，处于高位 [1] 公司基本业务与股东情况 - 公司全称为英科再生资源股份有限公司，位于山东省淄博市，成立于2005年3月14日，于2021年7月9日上市 [1] - 公司主营业务为可再生塑料的回收、再生、利用，其主营业务收入构成为：成品框40.80%，装饰建材37.27%，再生塑料20.77%，环保设备0.64%，其他0.52% [1] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为7443户，较上期减少3.27%；人均流通股为25022股，较上期增加3.39% [2] - 截至2025年9月30日，国泰聚信价值优势灵活配置混合A（000362）已退出公司十大流通股东之列 [3] 公司财务与分红表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入25.83亿元，同比增长15.76%；实现归母净利润2.26亿元，同比增长16.29% [2] - 自A股上市以来，公司累计派发现金红利1.20亿元；近三年累计派现9313.42万元 [3]

公司股价与交易表现 - 1月15日，英科再生股价上涨5.07%，报收32.75元/股，成交额5803.93万元，换手率0.97%，总市值63.55亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为英科再生资源股份有限公司，位于山东省淄博市临淄区齐鲁化学工业园清田路，成立于2005年3月14日，于2021年7月9日上市 [1] - 公司主营业务为可再生塑料的回收、再生、利用 [1] - 主营业务收入构成为：成品框40.80%，装饰建材37.27%，再生塑料20.77%，环保设备0.64%，其他0.52% [1] 基金持仓情况 - 南方基金旗下南方宝嘉混合A（015160）基金在2023年第三季度重仓英科再生，持有12万股，占基金净值比例为1.43%，为其第八大重仓股 [2] - 基于1月15日股价涨幅测算，该基金持仓英科再生当日浮盈约18.96万元 [2] - 南方宝嘉混合A基金成立于2022年6月28日，最新规模为1.55亿元，今年以来收益1.14%，近一年收益12.68%，成立以来收益15.63% [2] - 该基金的基金经理为林乐峰，其累计任职时间9年294天，现任基金资产总规模154.72亿元，任职期间最佳基金回报167.12%，最差基金回报2.53% [2]

公司股价与市场表现 - 2025年1月15日，英科再生股价上涨5.07%，报收32.75元/股，成交额5798.45万元，换手率0.97%，总市值63.55亿元 [1] 公司业务概况 - 公司全称为英科再生资源股份有限公司，位于山东省淄博市，成立于2005年3月14日，于2021年7月9日上市 [1] - 公司主营业务为可再生塑料的回收、再生、利用 [1] - 主营业务收入构成：成品框40.80%，装饰建材37.27%，再生塑料20.77%，环保设备0.64%，其他0.52% [1] 基金持仓情况 - 浦银安盛基金旗下产品“浦银安盛新兴产业混合A（519120）”在第三季度重仓英科再生，持有77.84万股，占基金净值比例为3.17%，为第十大重仓股 [2] - 基于1月15日股价涨幅测算，该基金当日浮盈约122.99万元 [2] 相关基金信息 - 浦银安盛新兴产业混合A（519120）成立于2013年3月25日，最新规模为3.6亿元 [2] - 该基金今年以来收益1.31%，近一年收益31.19%，成立以来收益424.24% [2] - 该基金基金经理为李浩玄，累计任职时间3年27天，现任基金资产总规模34.25亿元，任职期间最佳基金回报118.65%，最差基金回报19.29% [3]

股价与融资交易 - 11月14日公司股价上涨0.52% 成交额达1.52亿元 [1] - 当日融资买入1526.06万元 融资偿还1364.29万元 实现融资净买入161.77万元 [1] - 融资余额为1.02亿元 占流通市值的1.75% 该余额低于近一年10%分位水平 处于低位 [1] 融券交易情况 - 11月14日融券偿还、融券卖出及融券余量均为0股 融券余额为0元 [1] - 融券余额超过近一年90%分位水平 处于高位 [1] 公司基本概况 - 公司位于山东省淄博市 成立于2005年3月14日 于2021年7月9日上市 [1] - 主营业务为可再生塑料的回收、再生、利用 [1] - 主营业务收入构成为：成品框40.80% 装饰建材37.27% 再生塑料20.77% 环保设备0.64% 其他0.52% [1] 股东与股权结构 - 截至9月30日股东户数为7443户 较上期减少3.27% [2] - 人均流通股为25022股 较上期增加3.39% [2] - 国泰聚信价值优势灵活配置混合A（000362）于9月30日退出十大流通股东之列 [2] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月实现营业收入25.83亿元 同比增长15.76% [2] - 2025年1月至9月实现归母净利润2.26亿元 同比增长16.29% [2] 分红派现记录 - A股上市后累计派现1.20亿元 [2] - 近三年累计派现9313.42万元 [2]

公司股价表现 - 11月14日股价上涨5.07%至32.53元/股，成交额5457.81万元，换手率0.92%，总市值63.13亿元 [1] - 股价连续4天上涨，区间累计涨幅达4.7% [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为可再生塑料的回收、再生、利用 [1] - 主营业务收入构成为：成品框40.80%，装饰建材37.27%，再生塑料20.77%，环保设备0.64%，其他0.52% [1] 基金持仓情况 - 浦银安盛新兴产业混合A（519120）三季度持有公司77.84万股，占基金净值比例3.17%，为第十大重仓股 [2] - 该基金最新规模3.6亿元，今年以来收益22.62%，成立以来收益405.48% [2] 基金持仓收益 - 11月14日股价上涨为浦银安盛新兴产业混合A带来约122.21万元浮盈 [2] - 连续4天上涨期间，该基金累计浮盈108.2万元 [2]

公司获奖与认可 - 英科再生在2025上市公司高质量发展论坛上荣获"2024年度新质企业金牛奖" [1] - "新质企业金牛奖"基于企业规模、盈利能力、偿债能力、资产管理能力、成长能力、创新能力六方面的16个关键指标进行综合评选 [5] - 该奖项从科创板上市公司中评选出60家进行表彰，强调权威性和公信力 [4][5] 公司业务与市场地位 - 公司主要从事可再生塑料回收、再生和利用业务，于2021年7月在上交所科创板上市 [4] - 业务聚焦可再生PS和PET两大赛道，涵盖回收、再生、利用三大板块 [4] - 产品格局包括成品框、装饰建材、PET产品、粒子、环保设备五大类，并已完成部分产品的全球化研发、生产和销售 [4] 公司财务表现 - 公司最新三季报显示，今年前三季度实现营业收入25.83亿元，同比增长15.76% [4] - 2025年第一季度营收为7.93亿元，第二季度营收为8.73亿元，第三季度营收为9.17亿元，营收逐季连创历史同期新高 [4]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入25.83亿元，同比增长15.76% [1] - 2025年第一、二、三季度营收分别为7.93亿元、8.73亿元和9.17亿元，营收逐季连创历史同期新高 [1] - 前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2.26亿元，同比增长16.29% [1] - 第三季度实现归属于上市公司股东的净利润8044万元，同比增长104.08% [1] - 第一和第二季度分别实现归属于上市公司股东的净利润7232万元和7350万元 [1] 增长驱动因素 - 利润增长主要系越南二期工厂快速爬坡，盈利能力持续优化 [1] - 营收规模持续扩大的同时，下游高附加值的产品收入占比也在提升，保障了整体盈利能力 [1] - 公司加速"中国+东南亚"生产基地布局，在巩固现有市场优势的同时，积极探索新业务增长点 [1] - 借助多元化产品矩阵与全球化渠道优势，持续拓展市场覆盖维度 [1] 未来战略规划 - 未来将进一步释放产品创新、渠道深耕及全产业链整合的综合优势 [2] - 以海外生产基地建设为重要抓手，持续强化全球化战略布局 [2] - 以"成品框、装饰建材、再生塑料、环保设备"四大主营产品矩阵为核心支撑 [2] - 在巩固现有市场份额的基础上，持续拓宽市场覆盖的广度与深度 [2]