财务表现 - 2024年公司收入71.31亿元（同比+4.79%），归母净利润8.49亿元（同比+5.82%）[1] - 24Q4收入23.74亿元（同比+1.99%），归母净利润2.23亿元（同比-24.79%）[1] - 25Q1收入15.71亿元（同比-13.76%），归母净利润0.77亿元（同比-67.88%）[1] - 24年毛利率/净利率同比+2.02/+0.12pct至28.78%/11.92%[3] - 25Q1毛利率/净利率同比-10.97/-8.29pct至19.47%/4.93%[3] 产品表现 - 24年葵花子/坚果类/其他产品营收43.81/19.23/7.73亿元，同比+2.60%/+9.74%/+8.04%[1] - 公司重点打造打手瓜子品牌并推出打手花生系列，销售额快速增长[1] - 高端瓜子产品"葵珍"通过新渠道拓展实现销售额持续增长[1] - 坚果品类聚焦小黄袋每日坚果并推出全坚果产品，礼盒产品矩阵不断丰富[1] 渠道表现 - 24年南方/北方/东方/电商/海外营收22.66/13.43/21.21/7.79/5.69亿元，同比+3.88%/-3.25%/+9.47%/+8.86%/+10.28%[2] - 电商/海外收入占比提升至10.92%/7.98%[2] - 经销商数量同比-99家至1380家，平均经销商收入同比+6%至411万元/家[2] - 直营渠道增速38%，占比提升至21%[2] - 24年终端网点数量超49万家[2] - 海外市场深耕东南亚并进驻加拿大Costco渠道[2] 费用情况 - 24年销售费用率/管理费用率/财务费用率同比+0.93/+0.07/+0.05pct至9.99%/4.32%/-0.96%[3] - 25Q1销售费用率/管理费用率/财务费用率同比-1.75/+0.90/+0.98pct至10.60%/4.64%/-0.95%[3] 未来展望 - 预计25-27年营收74/78/82亿元（25-26年前值88/98亿元），同增3%/6%/5%[4] - 预计25-27年归母净利润7.2/8.5/9.2亿元（25-26年前值13.2/15.8亿元），同比-15%/+18%/+8%[4] - 对应PE分别为17X/14X/13X[4] - 公司将推进"百万终端"计划，拓展县城经销商和零食量贩渠道[4]

行业收入与增长驱动 - 零食行业年度收入大规模飘红，核心品类和新单品成为业绩向好驱动力 [1] - 渠道重构（社交电商、折扣店、东南亚市场）为零食收入提供增量来源 [1] - 2024年上市零食公司营收：三只松鼠106.22亿、良品铺子71.59亿、洽洽食品71.31亿、卫龙美味62.66亿、盐津铺子53.04亿、来伊份33.7亿、劲仔食品24.12亿、甘源食品22.57亿、好想你16.7亿元 [2] 产品端表现 - 三只松鼠打造20款亿级大单品（如每日坚果、夏威夷果），子品牌小鹿蓝蓝营收7.94亿元 [3] - 洽洽食品葵花子、坚果类、其他产品收入同比提高2.60%、9.74%、8.04% [3] - 劲仔食品核心单品深海鳀鱼增长18.76%，收入超15亿元 [4] - 盐津铺子麻酱素毛肚16个月单月月销破亿，创休食最快单品破亿纪录 [4] 渠道拓展 - 三只松鼠抖音系营收同比增长81.73%至21.88亿元，超过天猫与京东 [4] - 盐津铺子电商渠道收入11.59亿元（同比+39.95%），占营收21.86% [4] - 零食折扣店红利显著：甘源食品零食量贩渠道占比超20%，经销/其他渠道营收同增23%/65% [5] 海外市场布局 - 洽洽食品深耕东南亚市场，加拿大进驻Costco渠道 [6] - 盐津铺子泰国工厂降低原料和人工成本，80%以上魔芋产品销售来自泰国 [6] - 劲仔食品海外收入同比增长90%至3400万，甘源食品调研印尼、马来西亚市场 [6] - 尼尔森IQ报告：东南亚食品饮料市场占比67.1%，增速高于非食品品类 [7] 盈利能力与费用 - 2024年归属净利润：洽洽食品8.49亿、盐津铺子6.4亿、三只松鼠4.08亿、甘源食品3.76亿、劲仔食品2.91亿元 [8] - 销售费用增长：三只松鼠+50.92%、甘源食品+34.67%、劲仔食品+29.88%、盐津铺子+28.52%、洽洽食品+15.55% [8] - 毛利率波动：甘源食品下降0.78%至35.46%，盐津铺子下降2.85%至30.69% [10] 分红与股东回报 - 2024年分红占归属净利润比例：洽洽食品96.31%、甘源食品85.82%、盐津铺子77.57% [11] - 分红方案：甘源食品每10股派17.84元，洽洽食品/盐津铺子/好想你每10股派10元，劲仔食品/良品铺子/三只松鼠每10股派3.0元/2.49元/1.25元 [11]

财务业绩 - 2024年全年实现营业收入71.31亿元，同比增长4.79%，归母净利润8.49亿元，同比增长5.82%，扣非归母净利润7.73亿元，同比增长8.86% [1] - 2024年第四季度营业收入23.74亿元，同比增长1.99%，归母净利润2.23亿元，同比下降24.79%，扣非归母净利润2.15亿元，同比下降24.69% [1] - 2025年第一季度营业收入15.71亿元，同比下降13.76%，归母净利润0.77亿元，同比下降67.88%，扣非归母净利润0.58亿元，同比下降73.76% [1] 产品与渠道表现 - 2024年葵花子收入43.82亿元，同比增长2.60%，坚果类收入19.24亿元，同比增长9.74%，其他产品收入7.73亿元，同比增长8.04% [2] - 经销和其他渠道收入56.69亿元，同比下降1.38%，直营渠道收入14.62亿元，同比增长38.29%，主要受益于零食量贩渠道快速增长 [2] - 电商渠道收入7.79亿元，同比增长8.86%，海外市场收入5.69亿元，同比增长10.28% [2] 盈利能力与成本 - 2024年第四季度毛利率25.83%，同比下降3.46个百分点，2025年第一季度毛利率19.47%，同比下降10.97个百分点，主要因葵花籽和坚果原材料价格上涨 [2] - 2024年葵花类毛利率29.68%，同比上升4.45个百分点，坚果类毛利率27.18%，同比下降4.38个百分点 [2] - 2024年第四季度归母净利率9.41%，同比下降3.35个百分点，2025年第一季度归母净利率4.92%，同比下降8.28个百分点 [3] 费用结构 - 2024年第四季度期间费用率13.51%，同比上升0.99个百分点，其中销售费用率9.83%，同比上升0.88个百分点，管理费用率3.54%，同比上升0.69个百分点 [3] - 2025年第一季度期间费用率15.39%，同比上升0.29个百分点，销售费用率10.60%，同比下降1.75个百分点，管理费用率4.64%，同比上升0.90个百分点 [3] 战略与运营 - 公司持续细分品类创新，重点打造打手瓜子品牌，推出打手花生、茶衣瓜子等新品，坚果类导入山姆渠道 [4] - 2024年数字化服务终端网点达49万家，同比增加17万家，加强会员店、零食量贩和电商渠道合作 [4] - 海外市场深耕东南亚，加拿大市场进驻Costco渠道，实现快速增长 [4]