近期市场对成长板块关注较多，金融行业相对承压。展望后市，保险、证券板块仍有投资机会。 保险方面，当前低利率环境对保险公司的固定收益投资冲击较大，倒逼险资增配高股息股票获取稳定现 金收益。A股五大上市险企中报显示，资本市场显著回暖带来的投资收益增长是过去一年险企业绩的重 要支撑。目前险资权益投资比例在9%左右，距离50%的上限还有相当距离，未来来自权益资产的收益 仍有提升空间。而负债端上，市场对于健康、养老方面的需求前景广阔，头部险资有望借此走出业务增 长停滞的困境。目前保险行业估值偏低，具有较好的配置价值。 券商方面，2025年上半，44家上市券商扣非净利润同比增长52.9%。市场成交活跃和股权融资功能的逐 步恢复成为主要推手。随着近日市场交易量进一步放大，券商的业绩弹性有望延续。而在机构业务、资 产管理等领域，头部券商的市场份额出现加速集中趋势，ROE中枢有望持续提升。此外，新兴的金融科 技（例如AI投顾）与跨境服务也成为了新的收入增长源，整体行业估值有望随着资本市场改革的推进 与宏观流动性的改善进一步修复。 综合来看，金融板块在经历了近期的滞涨后仍存在上行动能，建议继续关注证券ETF（512880）以及金 ...

A股市场表现 - 上证指数收于3875.53点 上涨0.46% 成交额12083亿元 深证成指收于12828.95点 上涨1.05% 成交额15416亿元 个股涨多跌少 通信和医药板块走强 非银金融和银行板块回调 [1] - 创业板指8月累计上涨24.13% 科创50指数8月累计上涨28.00% 受益于成交量放大和资金流入 估值空间打开 [1] 制造业PMI数据 - 中国8月标普全球制造业PMI为50.5 前值49.5 重回荣枯线以上 新订单增速创近三个月新高 基础需求改善和促销活动支撑增长 [1] - 高技术制造业PMI为51.9% 较上月上升1.3个百分点 装备制造业PMI为50.5% 较上月上升0.2个百分点 景气度较高 [1] 创业板投资机会 - 创新药 国产算力 机器人等板块有明确业绩成长 可能带动成长板块突破 创业板覆盖高成长方向 [2] - 创业板指估值处于近五年50%分位数 相较沪深300和中证500指数偏低 [2] 港股市场表现 - 恒生指数报收25617.42点 上涨2.15% 阿里巴巴-W上涨18.50% 药明生物上涨8.37% 紫金矿业上涨7.74% 科技 医药 有色等板块表现突出 [4] - 恒生科技指数市盈率21.23倍 处于历史20%分位点以下 估值合理 [4] 港股基本面支撑 - 阿里巴巴中期业绩超预期 云智能服务收入同比增长26% 确认AI推动盈利增长的逻辑 [4] - 港股科技 医药等成长股含量较高 结构优于A股 AI互联网和创新药景气度改善 估值有抬升空间 [4] 黄金市场表现 - 伦敦金现报收3478.93美元/盎司 上涨近1% COMEX期金创3557.1美元历史新高 截至8月末黄金累计上涨30% [5] - 黄金股票ETF大涨8.41% 领跑各大板块 [5] 黄金支撑因素 - 市场预计美联储9月降息25基点概率接近90% 美元指数低位波动 弱美元提振黄金 [6] - 全球央行2025年2季度累计购金超530万盎司 新兴国家央行持续增持黄金 [6] - 地缘政治风险促使投资者配置黄金 全球最大黄金ETF处于净增持状态 中国和印度实物需求增加 [6] 金融板块投资机会 - 保险行业低利率环境倒逼险资增配高股息股票 五大上市险企权益投资比例约9% 距50%上限有空间 [7] - 44家上市券商2025年上半年扣非净利润同比增长52.9% 市场成交活跃和股权融资恢复为主要推手 [7] - 头部券商在机构业务和资产管理领域市场份额加速集中 ROE中枢有望提升 金融科技和跨境服务成为新增长点 [7]

行业整体表现 - 券商行业上半年所有已披露业绩的券商净利润均实现超过20%正增长 [1] - 资本市场活跃度提升带动财富管理和证券投资收益大幅增长推动券商业绩回暖 [1] 国金证券财务表现 - 上半年营业收入38.62亿元同比增长44.28% [1] - 归母净利润11.11亿元同比增长144.19% [1] 自营投资业务 - 自营投资业务收入9.60亿元同比大增301.68%成为增收最快业务 [2] - 固定收益类业务细化信用风险管理并加大低风险套利业务投入 [2] - 权益类、衍生品及场外衍生品业务呈现多元化布局 [2] - 下半年将秉持稳健投资风格实施价值投资策略控制风险 [2] 财富管理业务 - 财富管理业务收入18.25亿元同比增长38.37% [4] - 持续推进AI驱动的财富管理平台建设提供一站式综合解决方案 [4] 投资银行业务 - 投行业务在严监管环境下保持稳健表现 [3] - 上半年成功申报项目7家储备项目超10家稳居行业前列 [4] - 储备项目涵盖医疗器械、新能源充电桩、装备制造及安全软件等领域 [4] - 下半年将聚焦产业并购、新质生产力及高端制造等领域机遇 [4] 其他业务表现 - 机构服务业务收入2.56亿元同比增长7.67% [5] - 资产管理业务收入2.85亿元同比增长6.74%表现稳健 [5] 业务协同与战略方向 - 投行、研究和财富管理业务线深度协同提供一站式综合金融服务 [6] - 公司践行金融"五篇大文章"服务科技金融和绿色金融领域 [7] - 2024年为29家科创企业提供投资银行服务并发布可持续发展指数 [7] - 以服务实体经济和新质生产力为战略目标履行企业社会责任 [7]

核心观点 - 蚂蚁基金2025年上半年净利润同比暴增360%至4.34亿元 半年净利润超过2024年全年水平 营收达92.51亿元同比增长22% [1][3] 财务表现 - 净利润从2024年同期9400万元增长至4.34亿元 增幅达360% [1][3] - 营收规模达92.51亿元 同比增长22% [3] - 利润率从2.76%提升至4.69% [7] - 资产总额1535.28亿元 较期初943.88亿元大幅增长 [4] 增长驱动因素 - 支付宝10亿月活用户提供巨大流量支撑 理财业务嵌入支付场景实现高效转化 [4] - A股市场回暖带动固收+和指数基金热销 交易量暴增推高手续费收入 [7] - 庞大保有规模在行业降费背景下稳定销售分成收入 [5] - AI技术赋能智能推荐和投顾服务 优化用户体验并降低运营成本 [7] 行业竞争格局 - 蚂蚁基金营收为天天基金的6.5倍 净利润为6.8倍 呈现断层领先优势 [9] - 头部效应加剧 低利润率成为行业新常态 小玩家生存困难 [9] - 行业竞争从费率战转向技术战 聚焦AI投顾和用户体验 [9] - 规模优势结合技术降本成为抗风险有效模式 [9] 商业模式优势 - 支付用户秒变理财用户 场景化+低门槛实现高效流量转化 [7] - 用户基数碾压同行 带来强大议价能力 [4] - 通过庞大用户规模和交易活跃度收割手续费收入 [5] - 流量与技术双核驱动商业模式 [7]

市场表现 - 上证指数创十年新高 盘中最高达3787.98点 收盘报3771.1点 日涨幅0.13% [1][3] - A股成交额连续7个交易日突破2万亿元 8月21日两市合计成交额达2.42万亿元 [1][3] - 三大股指月内涨幅显著 截至8月21日 上证指数 深证成指 创业板指分别上涨5.54% 8.27% 11.47% [3] 券商营销策略 - 多家券商推出7×24小时线上开户服务 并通过App开屏页 首页推送开户指引及福利权益 [4] - 中国银河证券发布网上开户全指南 东吴证券推出新客理财福利 华泰证券提供价值2628元新客权益 [4] - 针对存量客户 券商上线账户找回 密码重置 银证转账及两融账户开通等便捷服务 [4] 佣金价格竞争 - 新客开户佣金率跌破"万1" 部分券商提供万分之0.854股票佣金及万分之0.6基金佣金 [6] - 监管明确要求每笔交易佣金不足5元按5元收取 "免五"宣传涉嫌违规 [6] - 佣金下降反映行业从经纪业务向财富管理模式转型 通过价格竞争吸引客户 [6] 投资者行为变化 - 开户数量增长温和 7月A股新开户195.4万户 环比增长19.29% 但远低于2024年10月的683.97万户 [8] - 投资者趋于理性 未出现线下营业部蜂拥开户情况 交易量提升为主要变化 [8] - 国金证券表示存量客户活跃度提升 营业部业务办理量及咨询量增长 [7] 券商服务升级 - 券商加强系统承载能力 国金证券通过AI投顾及智能投资工具提供全生命周期财富管理方案 [9] - 重点服务年轻客群 "90后"和"00后"在近期开户中占比显著 通过抖音 B站等平台建立连接 [10] - 常态化维护系统容量及数字化风控能力 为长期牛市做准备 [10] 行业模式转型 - 券商从经纪业务盈利模式转向财富管理模式 通过投教及投顾提供多元化服务 [6][10] - 行业聚焦长期收益体验 通过技术升级与精准服务筑牢根基 [1][10] - 部分券商重点激活休眠客户 打磨存量客户服务 [10]

市场表现 - 上证指数8月14日盘中突破3700点，超越去年"924"行情以来的高点，市场呈现强劲牛市态势 [1] - 乐观情绪蔓延带动投资者信心提振，新入市投资者开户热情显著升温 [1] 投资者行为分析 - 牛市中新入市投资者易出现追涨杀跌、频繁交易等不良行为，导致本金受损 [5] - 2014年7月-2015年12月市场波动期间，85%普通投资者亏损，而最富有的0.5%投资者实现盈利，财富转移效应在波动中被放大 [6] - 情绪化决策与缺乏纪律性持仓策略是普通投资者收益不理想的主因，表现为大涨追高、跳水割肉等操作 [6] 金融科技应用 - 国金证券推出"AI投顾"服务，响应新"国九条"政策要求，通过智能算法与投研体系融合优化服务模式 [5] - "AI选好股"功能结合宏观经济周期、行业景气度等维度数据，每日生成精选观察池股票并实时推送操作信号 [7] - "AI选好基金"功能动态匹配基金策略，包括权益类基金与"固收+"产品，根据市场变化调整推荐标的 [7] - "AI持股优化"功能每半月更新持仓结构调整方案，提供买卖方向、时间及仓位建议 [9] 技术优势 - 国金AI投顾采用动态个性化匹配模式，基于风险承受能力等特征提供定制化方案 [9] - 底层策略模型储备超300个，历史回测胜率表现优秀，通过强化学习持续优化决策参数 [9] - 服务打破专业壁垒，使普惠金融覆盖2亿普通投资者，实现从高净值客户到大众的专业服务延伸 [5][9]

券商行业上半年业绩表现 - 券商行业上半年业绩表现强劲，多家券商发布预增公告，最高归母净利润增幅达150% [1] - 券商股指数近期飙涨，港股券商板块涨幅更为猛烈 [2] - 券商分析师预计上半年证券行业净利润同比增幅超60% [13] 国金证券业绩 - 国金证券预计2025年上半年归母净利润为10.92亿～11.37亿元，同比增长140%～150% [3] - 扣非净利润为10.36亿～10.81亿元，同比增加130%～140% [3] - 公司深化推进十年发展战略，财富管理业务、自营投资业务业绩同比增长 [6] 长城证券业绩 - 长城证券预计2025年上半年归母净利润为13.35亿元至14.07亿元，同比增长85%至95% [7] - 扣非净利润为13.29亿元至14.01亿元，同比增长85%至95% [7] - 公司财富管理、自营投资业务稳定增长，投资银行、资产管理业务同比快速回升 [9] 华安证券业绩 - 华安证券2025年上半年营业收入28.08亿元，同比上涨43.09% [10] - 归母净利润10.35亿元，同比上涨44.94% [10] - 投资收益、手续费及佣金净收入有较大增幅，带动经营业绩提升 [12] 行业整体预测 - 方正证券预计2025年上半年券商板块主营收入同比增幅27.8%，归母净利润同比增幅60.8% [14] - 剔除特殊因素后归母净利润增幅为48.0% [14] - 经纪业务预计同比增加40.1%，自营业务预计同比增加35.6% [14]

券商行业上半年业绩表现 - 券商行业上半年业绩表现强劲，多家券商发布业绩预增公告，最高增幅达150% [2] - 券商股指数近期飙涨，港股券商板块涨幅更为猛烈 [3] - 券商分析师预计上半年证券行业净利润同比增幅超60% [16] 国金证券业绩分析 - 国金证券预计2025年上半年归母净利润为10.92亿～11.37亿元，同比增长140%～150% [4][5] - 扣非净利润为10.36亿～10.81亿元，同比增加130%～140% [4] - 公司深化推进十年发展战略，财富管理业务、自营投资业务业绩同比增长 [7] 长城证券业绩分析 - 长城证券预计2025年上半年归母净利润为13.35亿元至14.07亿元，同比增长85%至95% [8][9] - 扣非净利润为13.29亿元至14.01亿元，同比增长85%至95% [9] - 公司财富管理、自营投资业务稳定增长，投资银行、资产管理业务同比快速回升 [11] 华安证券业绩分析 - 华安证券2025年上半年实现营业收入28.08亿元，同比上涨43.09% [13] - 归母净利润10.35亿元，同比上涨44.94% [13] - 投资收益、手续费及佣金净收入在报告期内有较大增幅 [13] 其他券商业绩情况 - 国联民生证券预计2025年半年度实现归母净利润11.29亿元，同比增长1183% [17] - 华西证券、国信证券、华林证券、财达证券等公司净利润均显著增长 [17] 券商行业业务表现 - 方正证券预计券商板块2025年上半年主营收入同比增幅为27.8%，归母净利润同比增幅为60.8% [18] - 经纪、自营业务为券商业绩增长主要驱动，经纪、投行、净投资收入分别同比增加40.1%、28.6%、35.6% [18]

行业背景与痛点 - 中国2亿个人投资者中约80%属于日均交易额不足10万元的中小投资者 这类群体在信息处理速度 策略迭代效率和风险控制能力上存在明显劣势 [1] - 传统投顾服务成本高 覆盖范围有限 券商和第三方技术服务商普遍将智能化工具列为机构客户与高净值客户的专属服务 导致市场形成显著技术鸿沟 [1] - 当前面向普通投资者的智能算法工具供给近乎空白 头部机构占据90%以上的智能投顾资源 中小投资者只能依赖基础行情软件 [1] 公司战略与产品 - 作为持牌证券咨询机构 公司已研发并推出针对个人投资者的算法工具 旨在缩小个人与机构投资者在智能算法工具软件层面的鸿沟 [2] - 内部研究数据显示 分析师与投顾人员使用AI工具后工作效率提升幅度超过70% 该效能正向个人投资者场景迁移 [2] - 测试表明个人投资者通过轻量化AI投顾工具可实现信息处理效率的同量级提升 财报解读和研报分析等场景的工作时间从数小时压缩至分钟级 [2] 技术实现路径 - AI系统构建多维风险数据库 收集财务数据 宏观经济指标等结构化数据及新闻资讯 社交媒体情绪等非结构化数据 [2] - 利用机器学习算法挖掘历史数据中的风险特征 包括通过3000+财务报表训练识别财务造假信号 通过NLP技术解析政策文本中的行业风险预警 [2] - 实现实时监控与动态预警 当股票成交量突然放大或行业出现政策调整时 系统能在短时间内触发风险警报 [2] 发展路径规划 - AI投顾市场扩容将沿着"工具—策略—生态"路径演进 [3] - 初期以轻量化工具降低使用门槛 [3] - 中期发展个性化策略定制 根据投资者风险偏好 投资周期生成专属方案 [3] - 长期构建开放生态 连接券商 基金公司等多方资源 形成"数据—算法—服务"闭环 [3]

活动预告 - 天天基金与汇添富基金联合推出《百辩基民秀——龟兔说》直播节目，将于5月28日14:00开播 [1][2] - 节目设置两大阵营：坚持长期持有和复利的智龟阵营，偏好波段交易和关注动量的灵兔阵营 [1] - 直播内容包括指数猜猜猜游戏、龟兔辩论赛、AI资产诊断、专业投顾诊断升级等环节 [3] 节目内容 - 辩论主题为"投资要快还是慢"，探讨长期持有与波段交易的优劣 [3] - 引入AI资产诊断和专业投顾诊断升级环节，展示新型投资工具 [3] - 设置"理财新时代，AI投顾和专业投顾该选谁"的观点大混战环节 [3] 营销推广 - 提供注册领98元券包优惠，优选基金10元起投的促销活动 [5] - 鼓励用户分享、点赞、在看，进行社交传播 [5]