行业业绩概览 - 前三季度42家A股上市券商合计实现营收4195.61亿元，归母净利润1690.49亿元，净利润增幅超六成[1] - 经纪业务手续费净收入合计达1117.77亿元，占总营收比例超过四分之一，同比大增74.64%[1] 经纪业务规模分化 - 中信证券和国泰海通经纪业务手续费净收入双双突破百亿大关，分别为109.39亿元和108.14亿元[3] - 广发证券、招商证券、华泰证券等7家券商收入均超过50亿元[3] - 西部证券、中银证券等17家券商收入不足10亿元[3] - 国联民生证券经纪业务收入同比激增293.05%，国泰海通证券和国信证券增速分别达142.80%和109.30%[3] - 第一创业、财达证券等4家中小券商实现超80%的高速增长[3] 业务结构差异 - 华林证券、华西证券等5家券商经纪业务收入占比超过40%，远高于26.64%的行业均值[4] - 头部券商营收来源相对多元，中信证券和国泰海通经纪业务占比分别不到20%和不到24%[4] 线下渠道重构 - 前三季度超25家券商合计裁撤分支机构近120家，其中国信证券一次性撤销12家营业部[7] - 网点裁撤范围从三四线城市扩展至北京、深圳等一线城市核心区域[7] - 线下网点功能从"交易通道"转向"服务触点"，注重与线上渠道形成互补[8] 线上渠道建设 - 证券类App活跃人数约1.75亿人，同比增长9.73%[12] - 华泰证券"涨乐财富通"和国泰海通"君弘"App月活均保持在千万级别[12] - 中信建投构建"总分联动、线上线下一体化"获客体系，服务个人客户超1600万户[12] AI技术应用 - 前三季度近10家券商在App中部署AI功能，超20家券商完成大模型本地化部署[14] - 广发证券推出"i助理-易小淘plus"，东吴证券推出"AI小水滴"支持个性化投研[14] - 国泰海通推出全AI App"灵犀"，财达证券引入AI算法引擎构建全周期智能解决方案[15] - 东兴证券搭建"智多兴"平台，国信证券推出"鑫投顾AI助手"赋能一线投顾[16][17]

行业整体业绩表现 - 前三季度42家A股上市券商合计实现营收4195.61亿元，归母净利润1690.49亿元，净利润增幅超六成 [1] - 42家券商经纪业务手续费净收入合计达1117.77亿元，占总营收比例超过四分之一，同比大增74.64% [1] 经纪业务规模与梯队分化 - 头部券商地位稳固，中信证券和国泰海通前三季度经纪业务手续费净收入双双突破百亿大关，分别为109.39亿元和108.14亿元 [3] - 广发证券、招商证券、华泰证券等7家券商的该项收入均超过50亿元 [3] - 西部证券、中银证券、国海证券、长城证券等17家券商经纪业务手续费净收入不足10亿元 [3] - 多数中小券商的经纪业务在营收中占比更大，华林证券、华西证券、方正证券、中原证券、中银证券等5家券商的经纪业务手续费净收入在营收中占比超过40%，远高于26.64%的行业均值 [4] - 头部券商营收来源相对多元，中信证券和国泰海通的经纪业务营收占比分别不到20%和不到24% [4] 经纪业务收入增速 - 得益于并表效应，三家并购重组的券商包揽增速前三，其中国联民生证券同比激增293.05%，国泰海通证券和国信证券增速分别达到142.80%和109.30% [4] - 第一创业、财达证券、方正证券、中银证券等4家中小券商也实现了超80%的高速增长 [4] 线下渠道重构与收缩 - 前三季度已有超25家券商合计裁撤分支机构近120家，其中国信证券一次性集中撤销12家营业部 [2][5] - 裁撤网点地域分布扩大，除三、四线城市外，北京、深圳等一线城市核心区域的部分营业网点也面临裁撤 [5] - 网点裁撤原因包括优化营业网点布局、推动财富管理业务转型升级，本质是行业进入存量竞争阶段后对线下渠道价值的重新定义 [5][6] 线上渠道建设与数字化转型 - 数字化转型与数智化赋能成为券商三季度业绩说明会的高频关键词 [2][7] - 证券类App活跃人数持续增长，2025年9月约1.75亿人，同比增长9.73%，华泰证券涨乐财富通和国泰海通君弘App月活均保持在千万级别 [8] - 行业从传统人海战术转向线上线下联动的精细化运营，中信建投构建总分联动、线上线下一体化的获客体系，服务个人客户超1600万户 [8] AI技术应用与服务模式升级 - 前三季度已有近10家券商宣布在App中部署或更新AI相关功能，超过20家券商完成大模型的本地化部署 [9] - 服务角色从标准化工具向个性化顾问演进，广发证券和东吴证券分别推出AI投资助理，支持多轮对话和个性化投研 [10] - 服务链条从交易执行向资产配置延伸，覆盖投前、投中、投后全流程，国泰海通推出全AI APP集成投资分析智能体集群，财达证券引入AI算法引擎构建全周期智能化解决方案 [11] - 赋能对象从客户拓展至一线投顾，东兴证券搭建智能体平台支持投顾进行客户分析与服务，国信证券推出鑫投顾AI助手提高投顾服务效率 [12]

市场整体活跃度 - 2025年9月证券类App月活跃用户规模达1.75亿人，环比增长0.74%，同比增长9.73%，创2025年单月最高纪录及“9・24”行情以来第三高位 [1][2][5] - 2025年9月A股新开户数293.72万户，同比增长60.73%，环比增长10.83%，为年内单月第二高 [3] - 2025年前三季度A股新开户数合计2014.89万户，较2024年同期的1346.46万户增长49.64% [3] 市场交易与投资者情绪 - 2025年9月证券交易印花税261亿元，环比增长3.98%，同比大幅增长342.37% [3] - 2025年9月A股新开融资融券账户20.54万户，环比增长12.24%，同比增288%，创年度新高，期末两融账户总数突破1529万户 [4] - 截至9月末，A股两融个人投资者达769.76万名，机构投资者5.01万户 [4] 证券App竞争格局 - 第三方证券App中，同花顺、东方财富和大智慧“三剑客”月活超千万，占据绝对优势 [1][7] - 同花顺9月活跃用户高达3721.04万人，环比增1.31%；东方财富月活1822.62万，环比增1.81%；大智慧月活1271.25万，环比增1.01% [7] - 券商自营App中，华泰涨乐财富通月活1195.17万，国泰海通君弘月活1029.22万，两家平台月活规模突破千万级 [8] 行业趋势与增长动力 - 证券App月活增长与市场行情直接相关，2024年9月、10月市场行情爆发时，App活跃用户规模环比增速分别达16.83%和15.75% [5] - 行业马太效应加剧，头部平台基于流量和牌照拓展市场空间，投资者倾向于选择功能完备、生态成熟的平台 [6][7] - 兴业证券优理宝App9月活跃用户数同比增长35.95%，增速位居证券类App第一 [9] 人工智能技术应用 - 人工智能正加速渗透证券行业，成为券商App迭代核心抓手，推动传统投顾服务向智能化、个性化和高效化方向迈进 [11][12] - 多家券商加大AI布局，例如国泰海通证券发布全AI智能App“灵犀”、华泰证券上线独立AI应用“AI涨乐” [12] - AI在券商App中实现三大跃升：精准匹配用户风险偏好、智能分析实时市场动态、推动业务向财富管理生态延伸 [12]

市场活跃度与用户增长 - 2025年9月A股市场交投活跃，证券类App月活跃用户规模达1.75亿人，环比增长0.74%，同比增长9.73%，创2025年单月最高纪录及“9・24”行情以来第三高位 [1][4] - 市场回暖驱动新股民入市，9月A股新开户数达293.72万户，同比增长60.73%，环比增长10.83%，为年内单月第二高；前三季度新开户数合计2014.89万户，较2024年同期增长49.64% [3] - 9月A股新开融资融券账户达20.54万户，环比增长12.24%，同比大增288%，创年度新高，期末两融账户总数突破1529万户 [4] 行业竞争格局 - 第三方证券App“三剑客”同花顺、东方财富、大智慧占据绝对优势，月活均超千万，其中同花顺月活达3721.04万人，断层领先 [1][7][9] - 券商自营App中，华泰涨乐财富通与国泰海通君弘月活突破千万级，分别为1195.17万人和1029.22万人；另有9家券商App月活处于500万-1000万区间 [1][10] - 行业马太效应加剧，头部平台基于流量和牌照拓展市场，投资者倾向于选择功能完备、生态成熟的平台，部分中小券商App月活出现环比小幅回落 [6][10] 领先平台表现 - 同花顺月活跃用户数高达3721.04万人，环比增长1.31%，在证券App中保持绝对领先地位 [7][9] - 兴业证券优理宝App表现突出，9月月活同比增长35.95%，增速位居证券类App第一，公司聚焦年轻化、场景化与个性化方向升级服务体验 [11] - 部分App增长显著，如长江e号月活环比增长5.81%，指南针股票同比增长17.22%，兴业证券优理宝同比增长35.95% [8][11] 技术发展与行业趋势 - 人工智能正加速渗透证券行业，成为券商App迭代核心抓手，推动传统投顾服务向智能化、个性化和高效化方向迈进 [12][13] - 多家券商加大AI技术布局，如国泰海通证券发布全AI智能APP“灵犀”、华泰证券上线独立AI应用“AI涨乐”，旨在通过AI技术提升服务黏性和决策效率 [13] - 行业认为AI将打通开户、交易、理财、资讯全链条，形成闭环生态，构建“AI投顾-交易-资产配置”一体化平台，引领行业从流量竞争迈向价值创造 [13][14]

行业整体活跃度 - 2025年9月证券类App活跃人数约1.75亿人，环比增长0.74%，同比增长9.73%，刷新年内单月最高纪录 [1] - 行业内有2家券商App月活超过1000万人，11家券商月活突破600万人 [1][2] - 9月券商App月活增长势头普遍放缓，部分券商App出现月活环比小幅回落 [1] 主要券商App月活排名 - 华泰证券涨乐财富通App月活1195.16万人排名第一，国泰海通君弘App月活1029.22万人排名第二，平安证券App月活879.75万人排名第三 [2][3] - 月活TOP20的券商App与上月基本保持一致，排名前20的券商月活均突破百万 [2] - 中信证券信e投月活726.5万人，招商证券App月活725.11万人，均突破700万人 [2][3] 券商App月活同比增幅 - 兴业证券优理宝App月活人数同比增幅达到35.95% [2][3] - 国金证券国金佣金宝App、国海证券国海金探号App、西部证券App同比增幅均超两成 [2] - 东莞证券掌证宝是TOP20中唯一同比下滑的App，同比下滑0.19% [2][3] 券商App功能迭代与AI技术应用 - 多家券商密集迭代App，深化AI技术与投顾业务的场景融合以强化服务竞争力 [1] - 华泰证券上线金融AI独立应用终端"AI涨乐"，将AI能力贯穿于选股、交易、分析等关键环节 [4] - 国泰海通证券发布新一代全AI智能App"灵犀"，推动AI技术与多元客户服务场景的深度融合 [4] 行业对AI应用的看法 - 以AI为代表的前沿技术正加速构建全新的智能化服务生态，将深刻影响财富管理业务的发展模式 [4] - 券商应以打造特色化陪伴式的AI智能体为目标，让AI智能体成为用户的陪伴式"超级AI服务助手" [5] - AI技术应用需要与具体业务结合，并配套技术、人员和制度支持，以推动行业数字化发展迈向新高度 [5]

行业整体活跃度 - 2025年9月证券类App月活跃人数约1.75亿人，环比增长0.74%，同比增长9.73%，刷新年内单月最高纪录 [1] - 行业内有2家券商App月活超过1000万人，11家券商月活突破600万人 [1][2] - 9月券商App月活增长势头普遍放缓，部分券商App出现月活环比小幅回落 [1] 头部券商App排名与表现 - 华泰证券涨乐财富通App月活1195.16万人排名第一，环比增长1.03%，同比增长12.36% [2][3] - 国泰海通君弘App月活1029.22万人排名第二，连续两个月保持在千万级别，环比增长0.80%，同比增长10.60% [2][3] - 平安证券App月活879.75万人排名第三，环比增长0.77%，同比增长10.96% [2][3] - 排名前20的券商App月活均突破百万 [2] 高增长与下滑券商App - 兴业证券优理宝App月活同比增幅达35.95%，环比增长3.66% [2][3] - 国金证券国金佣金宝App、国海证券国海金探号App、西部证券App同比增幅均超20% [2] - 长江证券长江e号App月活同比增幅15.33%，环比增幅5.81% [3] - 东莞证券掌证宝App月活同比下滑0.19%，环比下滑1.56% [2][3] AI技术应用与App迭代 - 多家券商深化AI技术与投顾业务场景融合，以强化服务竞争力 [1] - 华泰证券上线金融AI独立应用终端“AI涨乐”，将AI能力贯穿选股、交易、分析等关键环节 [4] - 国泰海通证券发布新一代全AI智能App“灵犀”，推动AI技术与多元客户服务场景深度融合 [4] - 行业认为需借力大模型构建差异化服务，避免专业性不足和合规风险 [4] - 券商应以打造特色化陪伴式AI智能体为目标，使其成为用户的“超级AI服务助手” [5] - AI技术应用需与具体业务结合，并配套技术、人员和制度支持，以推动行业数字化发展 [5]

行业整体活跃度 - 2025年9月证券类App月活跃人数达到约1.75亿人，创下年内单月最高纪录 [2] - 行业月活跃人数环比增长0.74%，同比增长9.73% [2] - 行业内有2家券商App月活超过1000万人，11家券商月活突破600万人 [2][4] 主要券商App竞争格局 - 华泰证券涨乐财富通月活1195.16万人排名第一，环比增长1.03%，同比增长12.36% [4][5] - 国泰海通君弘月活1029.22万人排名第二，连续两个月保持在千万级别，环比增长0.80%，同比增长10.60% [4][5] - 平安证券月活879.75万人排名第三，环比增长0.77%，同比增长10.96% [4][5] - 多数头部券商App月活增长势头普遍放缓，部分出现环比小幅回落 [2] 高增长与表现突出券商 - 兴业证券优理宝App月活同比增幅达到35.95%，环比增长3.66% [4][5] - 长江证券长江e号月活同比增长15.33%，环比增长5.81% [5] - 中国银河证券月活同比增长12.89%，环比增长1.86% [5] - 仅东莞证券掌证宝月活同比下滑0.19% [4][5] AI技术应用与战略升级 - 多家券商将AI技术作为App迭代升级的核心抓手，深化AI与投顾业务场景融合 [2][6] - 华泰证券上线独立金融AI应用终端“AI涨乐”，将AI能力贯穿选股、交易、分析等关键环节 [7] - 国泰海通证券发布新一代全AI智能App“灵犀”，推动AI技术与客户服务场景深度融合 [7] - 行业认为需借力大模型构建差异化服务，让AI智能体成为用户的陪伴式“超级AI服务助手” [8]

行业整体活跃度 - 2025年9月证券类App活跃人数约1.75亿，环比增长0.74%，同比增长9.73%，创下2025年以来的月度新高 [1][2] - 该活跃人数规模在过去12个月中位居第三，仅次于2024年10月的1.84亿人和2024年11月的1.78亿人 [2] - 9月券商App月活增长势头普遍放缓，部分券商App出现环比小幅回落，新增流量未均等惠及所有平台 [3] 头部券商竞争格局 - 华泰证券涨乐财富通月活1195.17万人与国泰君安海通君弘月活1029.22万人构成千万人级的头部“双雄”格局 [2][3] - 平安证券以879.75万人月活位居第三，前十名券商月活主要集中在644万至726万人区间 [2] - 头部券商App在日活赛道的竞争格局初步固化，日活超300万人的券商有5家，200万至300万人区间的有5家 [4] 中小券商增长分化 - 中小券商月活增速分化显著，其中国金佣金宝月活88.81万人，环比增速达12.08%，国海金探号月活超89万人，环比增速超6% [3] - 部分中小券商如西部证券、长江e号的月活环比增速也均超5% [3] - 相反，东北证券融e通、南京证券金罗盘月活环比均下跌超2% [3] 用户黏性与运营逻辑变革 - 广发证券易淘金月活位列第八但日活冲进前三，中信建投证券蜻蜓点金月活位列第七但日活进入前五，展现出极强的用户活跃度 [4] - 券商运营逻辑发生深刻变革，核心从被动享受市场红利转向依托AI技术赋能和财富管理转型来提升用户黏性与转化效率 [5][6] - 行业正从流量扩张加速迈向以科技和服务驱动价值存量运营的新阶段，AI成为驱动用户运营和财富管理转型的核心引擎 [6] 行业AI转型趋势 - 华泰证券上线金融AI独立应用终端“AI涨乐”，其AI能力覆盖选股、交易、分析等关键场景，并注重过程透明化与用户分层适配 [6] - 全行业AI转型浪潮从单点智能向全场景渗透，旨在重塑投资、服务、交易的底层逻辑，为用户提供全周期智能陪伴 [6] - 率先实现全场景智能闭环的券商，将在存量竞争时代赢得更多主动权 [6]

行业月活数据表现 - 2025年9月证券类APP活跃人数约1.75亿人，环比增长0.74%，同比增长9.73%，创下2025年以来的月度新高 [1][2] - 9月活跃人数规模在过去12个月中位居第三，低于2024年10月的1.84亿人和2024年11月的1.78亿人 [2] - 9月券商APP月活增长势头普遍放缓，部分券商APP出现月活环比小幅回落，呈现有增有减的分化格局 [3] 头部券商竞争格局 - 华泰证券涨乐财富通月活1195.17万人与国泰君安君弘月活1029.22万人构成千万级第一梯队，平安证券以879.75万人的月活位居第三 [2] - 涨乐财富通以437.8万人的日活稳居榜首，平安证券日活355.26万人、广发证券易淘金日活350.05万人紧随其后 [4] - 前十大券商APP中日活超300万的共5家，200万至300万区间的有5家，头部券商App在日活赛道的竞争格局已初步固化 [4] 中小券商增长分化 - 部分中小券商月活环比增速显著，其中国金佣金宝月活88.81万人，环比增速达12.08%，国海金探号月活超89万人，环比增速超6% [3] - 西部证券、长江e号的月活环比增速均超5%，而东北证券融e通、南京证券金罗盘月活环比均下跌超2% [3] - 新增流量并未均等惠及所有平台，中小券商突围仍需突破用户规模与黏性的双重门槛 [3][4] 用户活跃度与黏性 - 广发证券易淘金月活位列第八，但日活冲进前三，中信建投证券蜻蜓点金月活位列第七，日活冲进前五，展现出极强的用户活跃度 [4] - App的用户黏性竞争正成为存量市场下的焦点 [1] - 行业正从流量扩张加速迈向以科技和服务驱动价值存量运营的新阶段 [6] 行业智能化转型趋势 - 券商运营的核心已转向依托AI技术赋能和财富管理转型来提升用户粘性与转化效率的能力竞争 [6] - 华泰证券正式上线金融AI独立应用终端"AI涨乐"，其AI能力覆盖选股、交易、分析等关键场景，注重过程透明化与用户分层适配 [6] - 券商们正借助AI重塑投资、服务、交易的底层逻辑，从单点智能到全场景渗透，AI成为驱动用户运营、财富管理转型的核心引擎 [6]

报告行业投资评级 - 领先大市-A(维持) [1] 报告核心观点 - 市场交投活跃度显著提升 证券交易印花税同比增长81.7% 8月单月环比增长66% 创年内单月次高纪录 [3][10] - 券商基本面持续向好 日均成交额突破两万亿 两融规模环比提升1.98% 股权融资显著回暖 [3][10][14] - 资本市场回稳向好态势稳固 金融政策加码推动改革深化 部分券商有望通过外延式和内涵式发展实现业绩增长 [3][10] 投资建议 - 建议关注非银行金融板块投资机遇 因交投活跃度提升及券商基本面改善 [3][10] 行情回顾 - 上周非银金融指数下跌3.66% 在申万一级行业中排名第29位 证券Ⅲ指数下跌3.51% [11] - 个股涨幅居前包括怡亚通(8.02%)、指南针(5.15%)、首创证券(3.22%) 跌幅居前包括金证股份(-6.58%)、国信证券(-6.18%)、华泰证券(-6.06%) [11][14] 行业重点数据跟踪 - 市场表现：上周上证综指下跌1.30% 沪深300下跌0.44% 创业板指数上涨2.34% [4][14] - 成交规模：上周A股日均成交额2.52万亿元 环比增长8.23% 总成交金额12.59万亿元 [4][14] - 信用业务：两融余额2.40万亿元 环比提升1.98% 融资规模2.38万亿元 融券余额165.75亿元 [4][14][16] - 基金发行：8月新发行基金份额1020.22亿份 环比上涨6.62% 股票型基金发行471.90亿份 环比上涨32.76% [16][24] - 投行业务：8月股权承销规模234.77亿元 IPO金额40.93亿元 再融资金额193.84亿元 [16][24] - 债券市场：中债国债10年期到期收益率1.88% 较年初上行27.12bp 中债-总全价指数较年初下跌1.96% [4][16][18] 监管政策与行业动态 - 8月证券类App活跃人数达1.73亿 环比增长4% 同比增长27.26% 创2025年以来最高 [3][10][28] - 头部券商App月活人数领先 华泰证券涨乐财富通月活1182.95万 国泰君安海通君弘月活1021.06万 [28] - 证券交易印花税8月单月实现251亿元 同比增长225.97% 1-8月累计1187亿元 同比增长81.7% [3][10][28] 上市公司重点公告 - 财达证券副总经理赵景亮因工作变动辞职 [28]