这次曾经的"宿敌"联手，标志着英特尔正从一个行业领导者转变为积极的合作寻求者，它正从一个一度 被其视为边缘角色的公司那里获取急需的资金和市场领先技术。英伟达首席执行官黄仁勋的声明也印证 了这一点，他强调这次合作旨在将英伟达在人工智能领域的优势与英特尔庞大的CPU生态系统进行融 合，共同开创计算新时代。值得注意的是，尽管合作紧密，但作为AI芯片领导者的英伟达仍在评估、 但尚无计划将自家芯片的生产外包给英特尔的代工服务。 此次合作的背景是英特尔正面临严峻的经营压力。由于市场份额流失，其现有业务已难以支撑尖端半导 体研发所需的天文数字般的投入。在英伟达此次注资前，英特尔已在寻求多方"输血"，包括在八月份接 受美国政府约10%的股份，以及上月获得日本软银集团20亿美元的意外投资，同时公司也在持续通过出 售非核心资产筹集现金。 凤凰网科技讯 9月18日，美国芯片行业两大巨头英伟达与英特尔宣布达成合作。英伟达确认将对这位长 期的竞争对手进行一笔高达50亿美元的战略投资。 根据双方周四披露的协议细节，英伟达将以每股23.28美元的价格购入英特尔普通股。此次合作的核心 内容是技术层面的深度绑定：未来，英特尔的PC芯片产品线将 ...

核心观点 - 美联储褐皮书显示美国经济呈现复杂分化态势 多数地区经济活动停滞或收缩 技术驱动领域存在增长潜力但消费者支出疲软和企业成本攀升构成主要挑战 [1] 消费者支出 - 全美消费者支出普遍疲弱 生活成本增速超过收入涨幅导致家庭刚性支出负担加重 挤压可选消费空间 [2] - 零售业和旅游业广泛采取打折促销策略应对需求下滑 价格敏感型商品领域竞争加剧 [2] - 国际游客数量减少拖累旅游相关产业复苏步伐 [2] 制造业动态 - 制造业面临原材料成本飙升和全球供应链重构压力 加速向本地化采购转型并加大自动化设备投入 [3] - 人工智能技术商业化应用成为亮点 费城 克利夫兰和芝加哥等地的数据中心建设需求激增 带动相关硬件制造扩张 [3] - 关税政策不确定性导致部分企业暂缓资本开支决策 [3] 劳动力市场 - 11个地区就业水平基本稳定 仅个别区域出现轻微下滑 企业倾向于推迟招聘并通过自然减员优化人力配置 [4] - 移民数量锐减对建筑业造成冲击 纽约和圣路易斯等移民集中区域劳动力短缺明显 [4] - 半数地区报告薪资温和增长 但企业担忧薪酬增速难以追上通胀水平 [4] 区域经济分化 - 波士顿依托AI产业实现小幅扩张 亚特兰大经济轻微收缩但能源板块活跃 达拉斯凭借耐用品订单反弹带动制造业回暖 [5] - 明尼阿波利斯和旧金山面临制造业与农业同步走弱压力 [5] - 商业地产市场需求分化 优质办公空间和仓储设施需求坚挺 普通零售物业空置率持续攀升 [5] 物价趋势 - 约十分之九地区报告物价呈温和至适度上涨 两个地区遭遇输入性成本暴涨远超终端售价涨幅 [6] - 关税效应在木材和金属等基础建材领域尤为明显 迫使建筑承包商重新评估项目可行性 [6] - 多数企业预计未来数月继续上调产品价格 成本传导机制仍在发挥作用 [6] 政策环境 - 高利率环境抑制住房市场活力 财政政策不确定性扰乱企业投资计划 地缘政治风险推升贸易成本 [7] - 美联储决策面临防止经济衰退与遏制高通胀的双重挑战 市场关注下周议息会议是否释放鸽派信号 [7]

美股指数目标调整 - 汇丰银行将标普500指数年终目标上调800多点至6400点 因人工智能交易推动科技/人工智能类股走高及美国政策不确定性缓解[1] - 科技/人工智能类股约占标普500指数的一半[1] 外资流向中国股市 - 外资基金7月净流入中国股市达27亿美元 高于6月的12亿美元[1] - 被动型基金流入39亿美元且集中在月底入场 主动型基金流出12亿美元[1] - 被动型基金入场恰逢多项"反内卷"政策发布[1] 美联储降息对美股影响 - 历史数据显示美联储降息时标普500等权重指数表现优于市值加权指数[2] - 过去四个降息周期中等权重指数一年期领先传统标普500指数0.6% 两年期领先约4% 四年期平均领先12.5%[2] - 当前科技股在指数中所占权重达纪录水平[2] 原油价格走势 - 油价因需求担忧和欧佩克+供应增加预期而下跌[3] - 疲弱的美国经济数据引发对石油需求的担忧[3] - 俄罗斯原油出口可能受特朗普制裁威胁干扰 限制油价跌幅[3] 美元汇率展望 - 富国银行认为美国经济潜在结构性担忧加剧 包括美联储独立性及数据质量等问题[4] - 在可预见的未来市场将倾向于逢高卖出美元[4] 铜市场动态 - LME铜价在特朗普关税政策冲击后小幅回升[4] - 智利强震导致大型铜矿停产 受影响矿山去年产量35.6万吨约占智利总产量7%[4] - 极低的冶炼加工费暴露原料紧缺困境 任何停产都可能显著收紧市场[4] 高温超导产业 - 高温超导材料技术持续突破 行业预计借助下游应用验证保持快速增长[5][7] - 高温超导磁体在可控核聚变、超导感应加热等场景发展潜力巨大[5][7] - 建议重点围绕高温超导带材、高温超导磁体等中游环节布局[5][7] A股市场资金流向 - 两融继续大幅净买入且活跃度上升 主动偏股基金仓位回升[6] - 个人投资者(两融、龙虎榜等)是当前主要趋势买入力量[6] - 北上资金与ETF存在明显反复且再度净流出[6] 数据中心硬件机会 - AIDC热潮下数据中心硬件需求增长 类比新能源锂电设备发展早期[6] - 看好柴油发电机组、服务器电源、UPS、液冷等硬件板块机会[6] - 包括铅酸电池、继电器、熔断器等配套部件[6] 农药行业政策影响 - "一证一品"等政策或优化农药质量及市场秩序[7] - 登记证较多的制剂企业竞争力有望增强[7] - 原药质量及合规合法性重要性凸显 行业进入优胜劣汰[7] 全固态电池产业化 - 全固态电池产业化进程加快 预计2026年起车端装车[7] - 硫化物电解质路线成为主流选择但存在成本与环保瓶颈[7] - 建议关注已布局中试线生产的头部电池企业及材料供应商[7]

公司业绩概览 - 2025财年第二季度GAAP销售额达75.8亿美元，超出市场预期的71.6亿美元 [1] - 非GAAP每股收益为2.43美元，高于预期的2.07美元 [1] - 营收同比增长10%，股东应占净利润达1.88亿美元，同比大幅增长73% [1] - 尽管营收超预期，但营业利润和每股收益同比均有所下降 [1] 业务板块表现 - 全球企业计算解决方案(ECS)板块营收同比增长23.3%至22.95亿美元，美洲和EMEA地区分别增长9.2%和38.5% [5] - ECS板块总账单金额同比增长15%至51.4亿美元，但营业利润率从5.5%降至4.2% [5] - 全球元器件板块营收增长5%至52.8亿美元，美洲和亚太地区分别增长8.6%和6.5%，但EMEA地区下降0.9% [6] - 元器件板块营业利润下降11%，非GAAP营业利润率从4.3%降至3.6% [6] 财务指标 - 公司营业利润(GAAP)下降9.9%至1.91亿美元 [2] - 经营活动现金流为负2.059亿美元 [7] - 公司回购5070万美元股票，上半年累计回购1.101亿美元 [7] 战略重点 - 公司强调通过多元化客户和供应商基础来应对市场波动 [4] - 重点发展Arrowsphere数字云平台，该平台需求加速增长 [5] - 持续投资技术解决方案，帮助客户管理复杂IT需求 [4] - 高效的库存管理和资本配置是关键成功因素 [4] 未来展望 - 预计第三季度总营收在73-79亿美元之间，其中元器件板块53-57亿美元，ECS板块20-22亿美元 [9] - 预计非GAAP每股收益在2.16-2.36美元之间，显示盈利能力可能环比下降 [9] - 预计正常化税率在23%-25%之间，利息支出约6500万美元 [9] - 汇率因素预计将增加1.35亿美元营收和0.11美元每股收益 [9]