业绩预告概览 - 公司发布2025年度业绩预告 预计经营业绩同向上升 [1] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - 相关数据为财务部门初步测算结果 未经注册会计师预审计 [1][3] 业绩增长驱动因素 - 礼赠品和促销服务业务收入实现较大幅度增长 主要得益于客户开拓力度加大及市场占有率提升 [2] - 特许收入同比实现较大幅度增长 源于为哈尔滨亚冬会、成都世运会、大湾区全运会等国内国际重大赛事提供特许产品 [2] - 期间费用总额预计同比有所下降 得益于营销业务板块优化带来的降本增效成效 [2] 业务发展举措 - 公司持续加大C端零售业务投入 引进专业人才团队并推动线下零售店快速落地 [2] - 公司加强前沿科技应用 旨在提升创意能力和产出效率 [2] 存货与资产减值 - 受2025年特许赛事结束后部分产品剩余影响 公司库存特许商品存货跌价准备金额较大 [2] - 受白酒市场价格大幅下跌影响 公司文化酒及部分其他礼赠品存货跌价准备金额较大 [2]

文章核心观点 - 五粮液在行业深度变革的2025年主动调整，通过产品、渠道等多维度策略帮助渠道消化库存、修复市场生态，并为2026年制定了以提升品牌价值为核心、强化营销变革的“一核心三强化双目标”方针，旨在推动高质量动销和提升市场份额 [1][2][3] 2025年工作总结 产品端表现 - 第八代五粮液坚持量价平衡，实施“阶段性激励”政策为经销商减压 [1] - 五粮液1618宴席场次和宴席开瓶量均实现30%以上增长 [1] - 五粮液39度开瓶扫码率从50%提升至60%，宴席活动同比增长20%以上 [1] - 五粮液·一见倾心上市两个月销售强势破亿 [1] - 文化酒上新10款产品，丙午马年生肖酒在京东成功首发 [1] - 五粮液浓香酒日均开瓶扫码量、宴席场次同比分别增长25%、109% [1] 渠道端表现 - 传统渠道持续优化，新增474家“三店一家”，终止55家运营不佳客户合作 [2] - 电商渠道深化，优化供应结构，深化与京东合作，走访7家头部平台，上线240家即时零售门店 [2] - 新兴渠道发力，通过“名酒进名企”与企业级客户合作，实现销售收入45亿元，团拜企业数4000余家，销售转化率70%，动销9亿元 [2] - 国际市场拓展，新培育经销商20家，借助米其林、中国驻外签证中心等平台融入本地化消费场景 [2] 2026年工作方针与计划 总体定位与方针 - 2026年定位为营销守正创新年，是“十五五”规划开局之年 [2] - 营销方针为“一核心三强化双目标”：以持续提升五粮液品牌价值为核心，强化营销变革、应市策略、执行能力，全力推动高质量市场动销、全力实现市场份额有效提升 [2] 产品端计划 - 第八代五粮液坚持“量价平衡、结构优化、优质服务”，巩固千元价位段第一产品地位 [3] - 五粮液1618定位千元价位段第一宴席品牌，打造10-20个根据地市场 [3] - 五粮液39度夯实700元价位段产品地位，攻坚环渤海、环太湖等重点市场 [3] - 经典五粮液坚持“布新卖老”策略，形成老经典占位1500元价位段、新经典占位2000元价位段的产品布局 [3] - 小五粮加快重启系统营销，聚焦300元左右价位段 [3] - 文化酒推出专属性产品 [3] 渠道端计划 - 调整优化传统渠道，聚焦终端建设，通过经销商反向激励、终端包量激励等政策让经销商“能动销、有钱赚” [3] - 严管整顿渠道供给 [3] - 持续完善“三店一家”网络布局，计划新增专卖店80家、优化低质量专卖店，总量保持在1700家左右；新增集合店300家、文化体验店10家 [3] 市场调整与财务预测 市场调整举措与效果 - 公司自2025年第三季度开始主动调整，正视行业压力 [3] - 通过主动调控投放节奏、优化经销商结构，第八代五粮液在价格探底后，市场批价企稳回升 [4] - 推出29度五粮液战略新品，持续丰富产品体系，培育新增长点 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年实现营收781.37亿元、797.78亿元、843.66亿元 [4] - 预计2025-2027年实现归母净利润255.10亿元、258.24亿元、266.79亿元 [4] - 对应市盈率分别为16.82倍、16.61倍、16.08倍 [4]

文章核心观点 - 五粮液在白酒行业深度调整期成功举办第二十九届12·18大会，展示了2025年稳健的经营成果，并明确了2026年“营销守正创新年”的战略方向，通过强化产品、渠道、品牌及厂商关系，彰显了其穿越周期、引领行业高质量发展的能力与决心 [2][3][21] 2025年经营成果与业绩表现 - 2025年公司通过“主动应市调整、主动纾压解困、主动识变求变”三大举措应对市场挑战 [5] - 产品端表现强劲：五粮液·1618宴席场次和开瓶量增长30%以上；39度五粮液开瓶扫码率从50%提升至60%，宴席活动同比增长20%以上；29°五粮液·一见倾心上市两个月销售额突破1亿元；浓香酒四大单品日均开瓶扫码量和宴席场次同比分别增长25%和109% [5] - 渠道端持续优化：企业级客户直销网络实现销售收入45亿元，服务超4000家企业，销售转化率达70%；“三店一家”渠道新增474家，终端直配覆盖20个核心城市 [5] - 海外市场取得进展：新加坡五粮液大酒家开业，日本开设海外首家米其林授牌体验餐厅，推动国际市场较快增长 [6] - 品质与品牌获得认可：荣获“第五届中国质量奖提名奖”，并以中国企业创奖以来最高分获EFQM全球奖（七钻）最高级别认证 [9] 2026年战略规划与方向 - 2026年定位为“营销守正创新年”，战略核心包括“五大统筹”、“三大突出”和“五新拓展” [11] - “五大统筹”涉及短期与长期、存量与增量、供给与需求、共建与共享、发展与安全的关系 [12] - “三大突出”强调品质为基、价值提升和需求导向 [13] - “五新拓展”涵盖新人群、新渠道、新场景、新市场和新机制五个维度 [13] - 产品战略明确：第八代五粮液巩固千元价位段第一地位；五粮液·1618定位千元价位段第一宴席品牌，打造20个根据地市场；39度五粮液夯实700元价位段，攻坚重点市场；经典五粮液坚持“布新卖老”占领高端市场；小五粮聚焦300元价位段；文化酒推动收藏与销售互动 [16] 产品体系与新品发布 - 产品体系构建为“一核两擎两驱一新”：以第八代五粮液为核心；经典系列和紫气东来为超高端“两擎”；1618和39度五粮液为百亿级“两驱”；29°五粮液·一见倾心为“一新” [9] - 浓香酒板块聚焦五粮春、尖庄等四个全国性战略大单品，目标形成100亿级、50亿级、20亿级、10亿级的梯队架构 [9] - 发布2026丙午马年生肖酒，分为电商版“丹曦瑞福”和线下版“紫耀天禄”，产量仅占公司总产量的万分之五，采用一物一证一编号，设计灵感源自唐代“飒露紫” [15] 厂商关系与渠道信心 - 大会主题新增“共识”，强调聚力构建厂商命运共同体 [17] - 在行业调整期，公司注重与经销商、投资者达成共识，凝聚信心 [18] - 大会表彰了包括优秀海外经销商在内的各类渠道伙伴，彰显厂商团结 [20] - 经销商表达了对公司产品和支持的信心，部分表示将坚定跟随品牌 [20] - 公司承诺将持续强化政策协同、支持经销商转型升级、优化营商环境，与合作伙伴实现双赢 [21] - 公司通过减缓发货节奏、帮助渠道消化库存、协调资源赋能终端等务实举措修复市场信心，稳定行业预期 [21]

行业现状与周期判断 - 当前白酒产业面临产能过剩、高库存、价格倒挂、消费场景缺失四大核心问题[3] - 行业已从最低点走出，呈现优质产能增长、劣质产能下降、业外资本退出、名酒企业库存压力主动纾解、价格倒挂趋稳、消费场景持续恢复的优化态势[3] - 产业长周期发展的底层逻辑、结构性繁荣趋势、美好生活对美酒的需求、资本市场的信心均未改变[4] - 本轮调整是一次周期性、结构性、回归性的深度调整，比以往更复杂深刻[7] 五粮液公司战略与改革 - 公司改革力度前所未有，高管薪酬全面与市场表现挂钩，内部形成末等调整和不胜任退出机制[1][8] - 营销体制进行重大转型，改事业部制为公司制，划分北部、南部、东部三大片区由高管直接负责，中干岗位公开竞聘，并深化薪酬激励与绩效强挂钩[8] - 公司明确不会为短期增速而恶性竞争，保证经销商合理的市场经营回报，坚守高质量发展[1][7] - 公司拥有超千亿的充沛货币资金和稳健的财务基本盘，为发展提供支撑[8] 产品策略与市场表现 - 按产品成立专业运营专班，聚焦名酒大单品，包括五粮液·一见倾心、39度五粮液和五粮液1618[8] - 2025年第八代五粮液坚持量价平衡，实施阶段性激励政策[9] - 低度五粮液宴席场次和开瓶量均实现30%以上增长[9] - 1618产品开瓶扫码率提升至59%，宴席活动同比增长20%以上[9] - “一见倾心”上市两个月销售额强势破亿，截至报道日达1.8769亿元[9] - 发布丙午马年生肖酒，电商版“丹曦瑞福”与线下版“紫耀天禄”，首份在京东拍出2.9万元高价[10] 渠道管理与优化措施 - 直面电商“百亿补贴”，与头部电商平台加强合作，加大电商直采力度，扭转乱商无序供货局面[1][10] - 已集中走访7家头部平台，上线240家即时零售门店，并与淘宝闪购、京东秒送合作即时零售业务[10][11] - 在新兴渠道与光伏、汽车、科技领域企业达成直销合作，实现45亿元收入[11] - “名酒进名企”团拜企业数超4000家，销售转化率近70%[11] - 坚决遏制低价抛售等扰乱市场秩序行为，今年已终止运营不佳客户合作55家[11] - 计划明年新增专卖店100家至总量1700家，新增集合店300家，文化体验店10家[11] - 1218大会奖励门槛适度降低，结合返利和票据支持，实际奖励力度更足以补充渠道利润[11] 2026年产品与市场目标 - 第八代五粮液目标成为千元价位段第一产品[10] - 五粮液1618目标成为千元价位段第一宴席品牌，重点打造10-20个根据地市场如成都、重庆、兰州[10] - 五粮液39度夯实700元价位段地位，攻坚环渤海、环太湖等重点市场[10] - 经典五粮液坚持“布新卖老”，形成老经典占位1500元、新经典占位2000元价位段的产品布局[10] - 小五粮加快重启系统营销，聚焦300元左右价位段[10] - 文化酒推出专属性产品，推动收藏市场与市场销售良性互动[10] 经销商案例与厂商关系 - 经销商案例表明，坚守价格体系、维护市场秩序是穿越周期的关键，如甘肃市场1618单品从年销不足两万件发展到7万件，与第七代五粮液形成“三七开”格局[5] - 厂商在和美文化下共赢，困难时期厂家理解渠道压库痛点，渠道全力维护市场稳定[6] - 理性增长是产业明智选择，需主动放缓增速、化解矛盾、调整营销与供给策略[6]

公司产品战略与市场定位 - 第八代五粮液核心策略为“量价平衡、结构优化、优质服务”，旨在通过传统渠道精细化运营巩固其在千元价位段的第一产品地位 [1][3] - 五粮液1618定位为千元价位段第一宴席品牌，计划打造成都、重庆等10-20个根据地市场 [1][3] - 五粮液39度旨在夯实700元价位段产品地位，并重点攻坚环渤海、环太湖等重点市场 [1][3] - 经典五粮液坚持“布新卖老”策略，形成老经典占位1500元价位段、新经典占位2000元价位段的产品布局 [1][3] - 小五粮将加快重启系统营销，并聚焦于300元左右价位段 [1][3] - 文化酒计划推出专属性产品，以推动收藏市场与市场销售之间的良性互动和有效转化 [1][3]