报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 本周（6.30 - 7.4）中信一级传媒板块上涨 2.39%，在游戏板块带动下继续上涨，临近中报期重视中报预期较好公司的投资机会 [1] - 2025 年下半年传媒继续看好游戏等基本面驱动板块，同时弹性方向看好 AI 应用及 IP 变现；AI 应用聚焦新应用的映射投资及部分较成熟应用的数据跟踪，重点关注 AI 陪伴、AI 教育及 AI 玩具方向；IP 变现聚焦有 IP 优势及全产业链潜力的公司，潮流玩具、影视内容等方向有机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 投资聚焦 行情概览 - 本周中信一级传媒板块上涨 2.39%，涨跌幅前三的板块分别是钢铁（5.27%）、银行（3.78%）、建材（3.63%）；涨跌幅后三的板块分别是综合（ - 0.72%）、计算机（ - 0.86%）、综合金融（ - 4.45%） [1][10] - 传媒板块本周涨幅前五：吉比特（21.6%）、巨人网络（17.4%）、三七互娱（13.1%）、世纪华通（12.8%）、三人行（12.2%）；跌幅前五：慈文传媒（ - 9.8%）、盛讯达（ - 9.1%）、元隆雅图（ - 6.2%）、上海电影（ - 5.5%）、引力传媒（ - 4.8%） [13] - 教育&人服板块本周涨幅前五：粉笔（12.4%）、豆神教育（8.7%）、开元教育（5.7%）、人瑞人才（5.2%）、博瑞传播（4.6%）；跌幅前五：天立国际控股（ - 20.0%）、同道猎聘（ - 9.8%）、好未来（ - 6.1%）、BOSS 直聘 - W（ - 4.8%）、中国东方教育（ - 4.5%） [13] - 重点港股&中概股上市公司一周走势：泡泡玛特（ - 1.9%）、快手（ - 1.4%）、猫眼娱乐（ - 1.9%）、爱奇艺（0.6%）、腾讯控股（ - 3.2%）、心动公司（3.9%）、网易 - S（1.1%）、哔哩哔哩（ - 2.5%）、阅文集团（0.0%）、腾讯音乐（1.9%） [13] 本周子板块观点 - 游戏：重点关注 ST 华通、吉比特、恺英网络、巨人网络、神州泰岳、心动公司等，关注完美世界、冰川网络、华立科技等 [2][17] - AI：豆神教育、盛天网络、上海电影、荣信文化、盛天网络、中文在线、易点天下、视觉中国、盛通股份、焦点科技、世纪天鸿、佳发教育等 [2][17] - 资源整合预期：中视传媒、国新文化、广西广电、华智数媒、吉视传媒、游族网络等 [2][17] - 国企：慈文传媒、皖新传媒、中文传媒、南方传媒、凯文教育、大晟文化等 [2][17] - 教育：学大教育、粉笔等 [2][17] - 港股：关注【阿里巴巴】【腾讯控股】【泡泡玛特】【中旭未来】，产业爆发在即的【阜博集团】，K12 教培龙头【新东方】及业绩弹性较大的区域龙头【思考乐教育】【卓越教育】 [2][17] 重点事件回顾 - 百度文心大模型 4.5 系列于 6 月 30 日正式发布，并同步开放 API 服务；发布包括 10 款开源模型，涵盖从 47B 参数的混合专家（MoE）模型到轻量级 0.3B 稠密模型，适用于文本、多模态等多种任务；在多个文本和多模态基准测试中达到 SOTA 水平，尤其在指令遵循、世界知识记忆、视觉理解和多模态推理任务上效果突出；遵循 Apache 2.0 协议，提供开箱即用的工具和全流程支持 [3][20] - 字节跳动于 7 月 2 日发布多主体控制生成模型 XVerse，基于 Diffusion Transformer 架构，能精确控制生成图像中每个主体，同时保持图像质量；包括四个关键组成部分，确保生成图像的逼真度和一致性；提出了 XVerseBench 基准测试，共计 300 个测试提示，在多主体生成一致性方面显著优于其他多主体驱动生成技术 [4][20] - 天立国际集团于 6 月 30 日召开“天立启鸣 AI 学伴”大模型应用成果发布会；该模型已在全国 107 所学校 25 万师生中应用，通过人工智能与教育的深度融合，成为教育数字化转型的核心驱动力；计划在三年内联合全国千所学校共建教育数字共同体 [5][20] 子板块数据跟踪 游戏 - 近期热门的重点游戏包括《现代战舰》《问鼎三国 - 策略国战手游》《地下城堡 4：骑士与破碎编年史》《仙境传说：破晓》《进击的堡垒 - 末日废土放置手游》《月影之塔 - LUNA the Shadow Dust》等 [21] 院线 - 内地电影市场周总票房（6.28 - 7.4）约 6.19 亿元（不含服务费）；票房排名前三的电影：《名侦探柯南：独眼的残像》（1.64 亿元），《侏罗纪世界：重生》（1.44 亿元），《F1：狂飙飞车》（0.83 亿元） [22] 影视视频 - 2025 年 6 月 28 日至 2025 年 7 月 4 日全平台剧集收视播放量，《书梦一卷》排名第一，全网热度 81.5；《以法之名》排名第二，全网热度 83.4；《桃花映江山》排名第三，全网热度 80.4；前五热度剧集腾讯独播 1 部，优酷独播 1 部，爱奇艺独播 2 部，腾讯、芒果 TV 联合播出 1 部 [25] - 2025 年 6 月 28 日至 2025 年 7 月 4 日全平台综艺收视播放量《这是我的西游》排名第一，全网热度 72.9；《哈哈哈哈哈第五季》排名第二，全网热度 80.3；《麻花特开心第二季》排名第三，全网热度 75.3；前五热度综艺优酷独播 3 部，爱奇艺、腾讯联合播出 1 部，优酷、爱奇艺、腾讯联合播出 1 部 [25]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 本周（2025 - 06 - 30至2025 - 07 - 04）上证指数、创业板指、沪深300、中证1000、纳斯达克指数上涨，恒生科技、恒生互联网科技业、中证海外中国互联网50指数等下跌 [3][26] - 腾讯元器接入微信支付MCP，智谱AI获10亿投资并开源新模型，金砖峰会或带动跨境概念 [4][5] - 给出海外AI、国内AI、海外半导体等多领域投资建议 [5][9][10] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 指数表现：上证指数周涨1.4%，创业板指周涨1.5%，沪深300周涨1.54%，中证1000周涨0.56%，恒生科技周跌2.34%，纳斯达克指数周涨1.62% [3][26] - 板块表现：传媒指数周涨2.39%，恒生互联网科技业周跌2.37%，人工智能指数周跌0.42%等 [3][26] - 个股表现：港股涨幅前三为知乎 - W、东方甄选、中国儒意，美股涨幅前三为甲骨文、万国数据、华纳音乐等 [34] 行业一周要闻 AI + 领域 - 海外AI：NVIDIA DLSS技术更新，采用新模型显存占用降低 [41] - 国内AI：百度文心大模型4.5系列开源，智谱AI获投资并开源新模型等 [41][42] - 海外半导体：SK海力士将为英特尔供应HBM4产品，CoreWeave部署英伟达GB300 NVL72系统 [44] 计算机 - EDA：美取消新思科技、楷登电子、西门子对华出口限制 [66] - 深海经济：中央财经会议研究海洋经济发展问题 [67] - 医疗IT：卫健委发布电子病历使用管理通知 [67] - 智能驾驶：横琴粤澳合作区推动智能网联汽车测试和应用开放 [67] 互联网 - 本地生活：淘宝闪购投入500亿补贴，首日订单显著增长 [68] - 综合电商：阿里巴巴拟发行120.23亿港元可交换债券 [68] - 海外消费：TEMU全球累计下载量破10亿，亚马逊Prime Day引入低价商城 [70] - 产业互联网：小米汽车2027年考虑出口，iPhone在华销量两年来首现季度增长 [71] 传媒 - 影视：上周全国电影票房5.38亿，《名侦探柯南：独眼的残像》夺冠 [71] - 游戏：6月TOP50手游总收入约153亿，较5月降5% [72] 公司公告 - 中文传媒回购并注销业绩补偿股份，捷成股份控股股东部分股份质押等 [75]

核心观点 - 电商行业竞争激烈，各平台继续向商家让利或在外卖即时零售领域加大投入寻找新增量；AI 方面巨头业务场景持续受益，但短期 AI Agent 等仍需打磨；恒生科技指数处于震荡期，推荐与宏观经济相关性较低的网易云音乐、美图公司、腾讯音乐 [3][59] 行情回顾 指数情况 - 6 月恒生科技指数上涨 2.5%，纳斯达克指数上涨 6.8% [11] 个股表现 - 港股美图、金蝶国际、金山软件单月涨幅 38.2%、25.5%、23%，跑赢恒生科技指数 35.7pct、23pct、20.5pct；美股哔哩哔哩、英伟达、META 单月涨幅 17.2%、16.9%、14.1%，跑赢纳斯达克指数 10.4pct、10.1pct、7.3pct [14] 估值情况 - 截至 2025 年 6 月 30 日，恒生科技指数 PE - TTM 为 20.1x，处于恒生科技指数成立以来 8.95%分位点 [18] 人工智能动态 OpenAI - 6 月多项更新，如升级 Codex、AI 智能体开发工具、ChatGPT 等，上线 o3 - pro AI 模型，升级 ChatGPT Projects [22][23] 谷歌 - 发布 Gemini2.5 Flash - Lite，上线 Search Live 语音搜索，更新 Gemini 2.5 Pro 预览版模型，集成 Imagen4，首推本地具身智能模型 [22][26] 苹果 - 发布 Xcode26 开发者工具，内置 ChatGPT 赋能开发，iOS26 升级视觉智能 [24][25] 微软 - 推出视频创作工具，发布设备端模型 Mu，AI 发布 Code Researcher [25][26] Meta - 推出世界模型 V - JEPA 2，发布 Aria Gen 2 技术细节 [28][32] Anthropic - Claude Pro 升级，开放研究模式与远程 MCP 整合 [29] 腾讯 - 开源混元 3D 2.1 大模型，推出元宝 AI 编程模式，开源混元 - A13B 模型等 [30][33] 阿里 - 发布 Qwen3 - Embedding 系列模型，开源 3D 数字人项目，Qwen3 升级版适配苹果 MLX 架构等 [31][35] 字节跳动 - 发布豆包大模型 1.6，上线“AI 播客”功能，发布图像编辑模型 SeedEdit 3.0 等 [34][35] 百度 - 开源文心大模型 4.5 系列，发布多智能体协同 AI IDE，推出双数字人互动直播间 [37][39] 行业政策 - 6 月工信部会议提出以工业智能体为核心深化人工智能工业应用，推动制造业全流程智能化升级，明确多项具体措施 [38] 行业动态 游戏 - 6 月发放 158 款游戏版号（国产 147 款 + 进口 11 款），创近两年单月新高，国产移动游戏占主导，进口版号质量提升 [40] 金融科技 - 5 月支付机构备付金同比上涨 8.4%，达 24573.54 亿元 [42] 互联网 - 腾讯音乐收购喜马拉雅落地，快手调整短剧业务，快手可灵亮相新闻联播 [45][46] 电商 - 各电商平台 618 表现出色，抖音电商取消“仅退款”，开放新商家 0 元入驻，降低保证金门槛 [47][50] 本地生活 - 京东外卖单日订单破千万，淘宝闪购加饿了么订单峰值超 6000 万单，美团拓展即时零售业务 [54] 重点公司新闻 阿里巴巴 - 饿了么、飞猪会师淘天，阿里合伙人组织瘦身，核心管理层年轻化 [57][58] 盈利预测投资建议 - 电商行业竞争激烈，各平台向商家让利或拓展外卖即时零售；AI 巨头业务场景受益但 AI Agent 待打磨；推荐网易云音乐、美图公司、腾讯音乐 [3][59]

百度文心大模型4.5开源系列 - 百度于6月30日正式开源文心大模型4.5系列，涵盖47B、3B参数的混合专家(MoE)模型和0.3B参数的稠密型模型等10款模型，实现预训练权重和推理代码完全开源 [1] - 开源模型可在飞桨星河社区、HuggingFace等平台下载部署，权重按照Apache 2.0协议开源，API服务可在百度智能云千帆大模型平台使用 [1] - 此次开源实现框架层与模型层的"双层开源"，标志着公司在AI开源生态建设上的重要进展 [1] 模型技术特性 - 文心4.5系列采用多模态异构MoE预训练技术，通过模态隔离路由机制和双重优化策略提升多模态任务性能 [8] - 采用异构混合并行和分层负载均衡策略，结合FP8混合精度训练等技术，使预训练FLOPs利用率达到47% [7][8] - 支持4-bit/2-bit无损量化推理，基于PaddlePaddle框架实现跨硬件平台高性能部署 [8] 性能表现 - 文本模型在C-Eval(91.5)、CMMLU(91.2)等基准测试超越DeepSeek-V3和Qwen3同类模型 [7][9] - 多模态模型VL-424B-A47B在MMBench-cn(90.9)、OCRBench(872)等测试优于OpenAI o1闭源模型 [7][11] - 轻量级21B-A3B文本模型性能与同量级Qwen3相当，28B-A3B多模态模型表现接近32B参数的Qwen2.5-VL [7][12] 行业影响 - 此次开源包含10款模型，在自研模型占比、参数丰富度和开源宽松度等维度处于行业领先位置 [4] - 模型覆盖从0.3B到424B的参数范围，提供文本生成、图像-文本等多模态能力，满足多样化应用需求 [3][7] - 技术路线显示公司在MoE架构、多模态融合和高效训练基础设施等前沿方向的持续创新 [6][8]