业绩预告核心结论 - 公司预计2025年度净利润为负值 [1] 业绩预告期间与审计情况 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - 本次业绩预告未经会计师事务所预审计 [1] - 公司已与年度审计机构进行预沟通，双方在业绩预告方面不存在重大分歧 [1] 主营业务业绩变动原因 - **新能源汽车电控系统业务**：报告期内销售收入同比增长约30% [2] - **新能源汽车电控系统业务**：行业竞争加剧导致产品销售单价下降，毛利率下降 [2] - **电极箔业务**：受电子元器件行业竞争影响，电极箔销售单价下降 [2] - **电极箔业务**：订单减少导致产能利用率同比下降，单位成本上升，毛利率下降 [2] - **电极箔业务**：收入减少及毛利率下降共同导致该业务利润大幅减少 [2] 非经常性损益影响 - 2024年度，公司因闲置土地有偿收储及出售子公司股权获得收益，扣除费用后对净利润影响金额为8,744.16万元 [3] - 2025年度，公司相关资产处理收入大幅减少，导致本报告期非经常性损益大幅减少 [3]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度净利润将出现亏损，亏损区间为2800万元至3800万元，而上年同期为盈利8548.29万元 [1] - 公司预计2025年度营业收入为11.5亿元至12亿元，较上年同期的10.31亿元有所增长 [1] 业绩变动原因 - 业绩变动主要由于新能源汽车电控系统和电极箔两大业务的毛利率出现下降 [1] - 业绩变动另一主要原因为非经常性损益相比上年同期大幅减少 [1]

公司基本情况 - 公司全称为力高新能源技术股份有限公司，成立于2010年2月5日，注册资本为3.6386亿元人民币，法定代表人为王翰超 [1] - 公司注册地址位于山东省烟台市经济技术开发区 [1] - 公司属于电气机械和器材制造业 [1] 股权结构与控制权 - 截至报告出具日，控股股东烟台揽峰股权投资合伙企业直接持有公司22.07%的股份 [1] - 烟台揽峰股权投资合伙企业为第一大控股股东，持股比例为30.6% [2] - 实际控制人为王翰超，其通过相关主体间接控制公司39.58%股权的表决权 [2] 公司业务与资质 - 公司是一家新能源汽车电控系统提供商，业务覆盖电池管理、电池成组、电力驱动、充电设备等领域 [2] - 公司系国家技术企业，国家级“专精特新”小巨人企业 [2] 管理层背景 - 公司董事长王翰超出生于1976年4月，拥有北京大学理学学士学位 [3] - 王翰超拥有丰富的通信与科技行业管理经验，曾长期在华为技术有限公司担任代表处副代表、全球交通行业系统部部长等职务 [3] - 自2015年4月起，王翰超担任江苏国泰华汇实业发展有限公司总经理、董事 [3] - 自2016年7月起，王翰超历任力高有限、力高新能董事、董事长 [3] 资本市场历程 - 公司于2023年6月26日由海通证券保荐，向深圳证券交易所递交了创业板上市申请并获受理 [1][2] - 2024年8月19日，公司主动撤回了首发上市申请 [1][2] - 2024年11月11日，公司在山东证监局启动IPO辅导备案，辅导机构变更为中信建投证券 [1]

投资评级 - 报告对奥海科技维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司为3C充储领军厂商，并持续拓展新能源电控系统及服务器电源等新兴业务，为盈利能力打开提升空间 [4] - 公司业绩稳健增长，新型业务占比持续提升，数据中心电源业务加速落地 [1][2][3] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营收51.88亿元，同比增长14.14%；实现归母净利润3.59亿元，同比增长19.32% [1][2] - 2025年第三季度单季实现营收19.98亿元，同比增长26.03%，环比增长14.25%；实现归母净利润1.22亿元，同比增长81.92%，环比增长9.75% [1][2] - 2025年第三季度毛利率为20.56%，同比提升2.48个百分点；净利率为6.98%，同比提升2.50个百分点 [1][2] - 公司拟每10股派发现金红利6元，预计总派发金额1.63亿元，延续稳定分红政策 [1][2] 业务发展亮点 - 新兴业务（新能源汽车电控系统、便携储能等）营收占比持续提升，从2024年上半年的20.92%增至2025年上半年的28.56% [2] - 公司在服务器电源领域产品矩阵构建完成，功率范围覆盖550w至8000w，包括算力电源、PDB电源等，并已实现规模化交付 [3] - 2025年8月28日奥海科技杭州分公司开业，核心团队行业经验丰富，将深耕高端定制服务器电源、大功率AI服务器电源等方向 [3] - 公司与德州仪器共建联合实验室，将在服务器电源、USB PD GaN快充适配器等方向深化合作 [3] - 公司与瑞萨电子合作，强化在AI服务器电源与数据中心能源解决方案领域的技术布局，加速高功率、高效率电源产品创新与落地，共同推动12kw服务器电源等前沿产品研发 [3] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2025-2027年营收分别为79.34亿元、100.77亿元、126.66亿元 [4][5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.88亿元、8.00亿元、10.61亿元 [4][5] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为2.13元、2.90元、3.85元 [5][9] - 对应2025-2027年市盈率分别为23倍、17倍、13倍 [4][5][9] - 预计公司毛利率将持续改善，从2024年的19.84%提升至2027年的21.12% [8][9] - 预计净资产收益率将从2024年的9.45%提升至2027年的16.91% [8][9]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予奥海科技“强推”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 端侧AI带动手机充电器量价齐升，新能源汽车、服务器电源共筑长期增量 [1][8] - 奥海科技为全球消费电子领域充储龙头，手机充电器全球份额第一，布局新能源汽车电控、数字能源两大增量赛道，消费电子业务有望受益于国补及端侧AI带动的手机充电器量价齐升，以及PC、IoT以及后装市场的布局，新能源汽车电控及数字能源有望成为公司第二增长曲线 [6][10] 根据相关目录分别进行总结 一、奥海科技：全球手机充储龙头，拓展新能源汽车及数字能源两大增量赛道 - 深耕消费电子充储领域，创立于2004年，2020年在深交所上市，专注智能终端充储电产品，通过外延并购与内部研发结合拓展业务，制定“一三三战略”聚焦三大百亿赛道 [14][15][16] - 股权结构稳定，董事长刘昊和董事刘蕾夫妇为实际控制人，核心高管经验丰富推动不同市场发展 [20][21] - 公司营收高速成长，2024年营收64.23亿元，归母净利润4.65亿元，2025年一季度营收14.42亿元，归母净利润1.247亿元，毛利率净利率趋于稳定，研发费用率维持稳定，充电器及适配器贡献主要营收，布局新能源汽车电控和数字能源业务 [25][27][32] 二、消费电子：端侧AI带动手机充电器量价齐升，积极布局手机后装市场及其他消费电子产品 - 端侧AI大势所趋，消费电子需求提振，智能手机市场复苏，AI手机渗透率攀升，端侧AI推动充电功率和电池容量提升，有望带动充电器单价提高 [33][36][49] - 无线充电市场持续增长，国内外市场发展，手机领域贡献巨大，预计2025年无线充电手机市场扩大 [50][53][55] - 奥海科技充电器全球市占率第一，前装市场深度绑定头部客户，完成20W - 200W主流功率段布局，完善全球化“研产供销”体系；后装市场为安克创新代工，打造自主品牌“AOHI”及“移速”，与前装市场差异化布局 [58][61][71] 三、新能源汽车电控：汽车智能化趋势凸显，奥海力争跻身国际电控前列 - 新能源汽车行业蓬勃发展，出货量增长，智能化趋势凸显，电控是核心零部件，技术壁垒高，国产新能源车企崛起 [76][81][86] - 奥海科技收购智新控制，背靠东风集团，收购后业绩上扬，核心业务为新能源汽车控制系统产品，出货份额持续提升，客户广泛，研发制造实力强，完成三大关键升级，构建“汽车电子+”产业生态 [93][98][109] 四、数字能源：服务器电源在研功率高达8000W，全面布局充电桩逆变器等多项业务 - 服务器电源：AI推动服务器需求，服务器电源作为核心模块有望受益，奥海科技量产及在研功率覆盖550 - 8000W，技术有突破，导入头部厂商 [110][113] - 其他：收购飞优雀布局充电桩领域，开发国际化交流充电桩；布局欧洲逆变器市场，2024年实现三大突破，推动新能源业务增长 [116][118] 五、盈利预测及估值 - 关键假设为消费电子业务受益于国补及端侧AI量价齐升，拓展IoT和PC；新能源汽车电控业务产品向高端升级；便携储能及其他业务有望受益AI浪潮带来的服务器需求 [120] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为84.31亿、103.11亿、121.46亿元，归母净利润分别为6.07亿、8.01亿、9.61亿元，给予2025年22X PE，目标股价48.35元 [2][10][123]