实验核心发现 - 空载的手机充电器插在电源上会持续工作并产生感应电流 感应式测电笔靠近即亮绿灯 接触金属头甚至亮起红灯[1][3][4] - 空载充电器会持续发热 热成像仪显示其温度超过周围环境温度约5摄氏度[4] - 模拟充电线破损短路后 充电器温度在仅4分钟内就上升至53摄氏度并持续升温 拆开的线头在锡箔纸上滑动会产生明显红色火花[4][5] 潜在风险与危害 - 充电器长期插在电源上不拔会缩短其使用年限 电子元件寿命到期后容易发生危险[4] - 若遇到电线短路 后果不堪设想 相关案例显示 2025年4月12日贵州遵义因未拔充电器引发火灾 导致全屋烧毁并需承担邻居损失[1][5] - 部分劣质充电器为降低成本采用非阻燃材料或简化电路保护设计 存在更大安全隐患[5] 行业与产品启示 - 实验涉及六个不同品牌的手机充电器 均被检测出空载带电现象 表明该问题在行业中可能普遍存在[1][3] - 消费者使用习惯（长期不拔充电器）与产品安全性能共同构成了火灾风险的主要因素[1][4][5]

行业宏观背景 - 2024年中国跨境电商出口规模突破2.8万亿元，其中亚马逊平台贡献了超35%的交易额，中国卖家店铺数量占比高达42% [1] - 国际局势动荡与全球电商平台规则密集调整，推动中国跨境卖家进入合规深水区 [1] 税务合规政策 - 国家税务总局与商务部要求国内外电商平台自2025年10月起定期向中国税务机关报送平台内中国卖家的完整涉税信息 [4] - 亚马逊采用季度报送机制，首次报送需在2025年10月31日前完成，覆盖2025年7月1日至9月30日的交易数据，涉及约86万活跃中国卖家及超5000万条交易记录 [5] - 信息报送范围全维度覆盖，包括企业信息、增值税资格、银行账户收支明细，以及店铺佣金与服务费的具体构成 [5] - 卖家若在2025年10月20日前未完成信息补充与验证，店铺将被限制提现功能，截至10月15日仅约45%的中国卖家完成信息更新，中小卖家完成率不足30% [6] 政策对不同规模卖家的影响 - 大型卖家（年营收超1亿元）需重构全球税务架构，预计增加15%-20%的税务合规成本，建议通过建立海外控股公司优化税务成本 [7] - 中小型卖家（年营收1000万至1亿元）年均合规成本将增加8万至15万元，部分利润率不足10%的卖家可能面临盈利转亏损风险，建议通过抱团合作或使用财税代理平台降低成本 [7] - 微型卖家（年营收低于1000万）需警惕信息错报风险，平台已开通财税合规绿色通道提供免费填报指南与咨询服务 [8] 产品准入与监管挑战 - 美国联邦通信委员会发起清洁购物车行动，下架亚马逊、eBay等平台的中国电子产品达1200万件，涉及卖家超3.2万家，亚马逊平台下架产品数量占比达68% [10] - 行动针对未通过FCC认证或使用黑名单企业零部件的电子产品，涵盖通信与安防设备、智能家居产品、消费电子配件三大类 [10][11] - FCC计划对电子产品实施全链条零部件审查和已授权产品回溯审查，新规若通过，未来6个月内美国市场将有超2000万件中国电子产品面临召回风险，涉及金额超50亿美元 [11][12] 行业应对策略与趋势 - 建议卖家立即核查供应链，更换黑名单企业零部件，提前申请FCC认证，并开拓欧洲、东南亚、中东等多元化市场 [12] - 2025年第三季度，中国跨境卖家对东南亚市场出口额同比增长32%，对中东市场出口额同比增长28，多元化市场布局成为趋势 [12] - 行业从野蛮生长转向合规竞争，加速行业洗牌，推动优质卖家建立品牌竞争力，实现从低价竞争到价值竞争的转变 [13] - 未来需深化合规能力建设，加速市场与产品多元化，加强高附加值产品研发 [13]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入51.88亿元，同比增长14.14%，实现归母净利润3.59亿元，同比增长19.32% [1] - 2025年第三季度单季公司实现营业收入19.98亿元，同比增长26.03%，环比增长14.25%，实现归母净利润1.22亿元，同比增长81.92%，环比增长9.75% [1] - 2025年第三季度公司扣非归母净利润为1亿元，同比大幅增长132.72%，环比增长17.37% [1] 消费电子充电业务 - AI终端渗透率提升推动消费电子充电功率和电池容量提升，公司手机充电器市占率稳居全球第一 [2] - 公司在前装市场深度绑定头部客户，在后装市场发力自有品牌并与安克创新等终端品牌合作 [2] - 公司依托手机充电器客户基础，积极拓展笔记本适配器、网络通信设备适配器、个人护理电器无线充等多个领域 [2] 汽车电控业务 - 新能源汽车出货量增长及汽车智能化趋势凸显，电控作为核心零部件成本约占整车成本7% [2] - 公司通过收购智新控制切入汽车电控领域，已进入国际知名厂商供应链，2025年业务进入收获期 [2] - 2025年上半年公司汽车业务同比实现翻倍以上增长，下半年有望延续高增长趋势 [2] 服务器电源业务 - AI行业发展带动服务器需求旺盛，进而拉动服务器电源需求提升 [3] - 公司服务器电源产品功率覆盖550W至8000W，包括算力电源、PDB电源等，并已实现规模化交付 [3] - 公司服务器电源客户涵盖服务器制造商、ODM代工厂、互联网巨头及消费电子头部企业，并正积极拓展海外市场 [3] 未来展望与预测 - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为5.93亿元、7.97亿元、9.46亿元 [3] - 公司被定位为全球消费电子充储龙头，并布局新能源汽车电控和数字能源两大增量赛道 [3]

投资评级 - 报告对奥海科技的投资评级为“强推”，并予以维持 [1] - 目标股价为75.14元，相较于当前价48.23元，存在约55.9%的上涨空间 [3] 核心观点与业绩表现 - 公司业绩稳健增长，车载及服务器电源业务进一步打开成长空间 [1] - 2025年前三季度实现营业收入51.88亿元，同比增长14.14%；实现归母净利润3.59亿元，同比增长19.32% [1] - 2025年第三季度单季业绩表现亮眼：营业收入19.98亿元，同比增长26.03%，环比增长14.25%；归母净利润1.22亿元，同比增长81.92%，环比增长9.75% [1] - 盈利预测显示增长势头强劲：预计2025-2027年归母净利润分别为5.93亿元、7.97亿元、9.46亿元，同比增速分别为27.6%、34.4%、18.7% [3] 业务驱动因素 - **消费电子基本盘稳固**：公司为全球消费电子充储龙头，手机充电器市占率稳居全球第一，深度绑定头部客户 [7] - **AI终端带动量价齐升**：端侧AI发展推动消费电子充电功率和电池容量提升，公司有望受益 [7] - **汽车电控业务进入收获期**：通过收购智新控制切入汽车电控领域，2025年上半年汽车业务同比实现翻倍以上增长，已进入国际知名厂商供应链 [7] - **服务器电源成为新增长点**：AI发展拉动服务器电源需求，公司产品功率覆盖550W到8000W，已实现规模化交付，客户涵盖服务器制造商、ODM厂及互联网巨头 [7] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为78.96亿元、97.72亿元、114.69亿元，同比增速分别为22.9%、23.8%、17.4% [3] - 盈利能力持续改善：预计毛利率将从2024年的19.8%提升至2027年的21.8%；净利率从7.3%提升至9.1% [8] - 估值水平具吸引力：基于2026年26倍市盈率得出目标价，对应2025-2027年预测市盈率分别为22倍、17倍、14倍 [3][7]

活动概况 - 2025年广东省直播带岗活动计划于2025年7月至12月期间开展40场线上招聘会 [2] - 活动由中国中小企业发展促进中心指导 广东省工业和信息化厅 广东省教育厅 广东省人力资源和社会保障厅 共青团广东省委员会联合主办 [2] - 本场为第12场东莞专场直播 时间为2025年9月28日14:00-16:00 地点在得利时空引力城（广东省东莞市道滘镇粤晖路201号）[3][5][6] 广东力科新能源有限公司 - 公司2010年成立于深圳 前期投资2000万人民币 2015年追加投资3000万人民币在东莞设立生产基地 [6] - 专注于二次锂电池研发、生产、销售和服务 产品应用于3C消费电子、智能家居、移动支付、医疗器械、工业安防、小动力及小储能领域 [6] - 招聘岗位包括：PE工程师（2人 月薪10k-12k） 工艺工程师（5人 月薪6k-10k） 治具工程师（1人 月薪10k-15k） 设备电子工程师（1人 月薪10k-20k） 项目经理（1人 月薪10k-20k） 动力BMS开发工程师（1人 月薪15k-25k） PQE工程师（2人 月薪10k-15k） DQE工程师（2人 月薪10k-15k） 售后工程师CQE（1人 月薪10k-12k） 技术类储干（若干 月薪5k-8k） 生产储干类（若干 月薪4k-6k）[7] 东莞市奥海科技股份有限公司 - 上市公司（股票代码：002993）成立于2012年 全球领先能源应用创新型企业 员工超10000人 [8] - 建立6大研发中心、8大全球服务中心、7大智造基地的全球战略版图 2024年手机充电器市占率近18% 稳居全球第一 [8] - 国家高新技术企业 国家专精特新"小巨人"企业 国家制造业单项冠军企业 聚焦智能物联网设备充储电、新能源汽车、数字能源三大领域 [8] - 招聘岗位包括：高级电子工程师（10人 月薪20k-30k） 高级结构工程师（5人 月薪20k-30k） 安规认证高级工程师（3人 月薪15k-25k） 高级项目经理/EPM（3人 月薪20k-40k） 中/高级测试工程师（10人 月薪12k-18k） 国际商务专员（3人 月薪9k-15k） 国际营销储干（3人 月薪8k-15k） 销售主管/经理（10人 月薪面议）[9] 东莞泓宇智能装备有限公司 - 前身为东莞兰宇智能装备有限公司 成立于2012年 全球领先锂电装备制造和服务商 国家高新技术企业 [10] - 业务覆盖消费电子、动力、储能行业 全球众多知名客户一级设备供应商（AVL） 锂电卷绕设备细分领域行业引领者 [10] - 招聘岗位包括：调试工程师（40人 月薪8k-15k） 机械工程师（20人 月薪13k-30k） 电气工程师（20人 月薪13k-30k）[11] 广东美纳防伪科技有限公司 - 专注于隐形防伪技术 拥有自主研发纳米量子超隐形防伪材料 与美国科学家顾问团队合作 [12] - 产品应用于有价证券、奢侈品、艺术品、航空航天领域 世界五百强企业和某国家军政府单位供应商 [12] - 纳米量子超隐形材料在日光下、紫外光下、红外光下均达到隐形效果 耐温范围-60摄氏度至1300摄氏度 耐强酸强碱 [13] - 产品系列包括：A类印刷超隐形基础耗材 B类喷码类超隐形基础耗材 C类超隐形印章 D类超隐形包材基础耗材 [13] - 招聘岗位：总经理助理（1人 月薪15k-20k） 大客户经理（10人 月薪10k-20k）[14] 东莞市毅豪电子科技有限公司 - 国家级专精特新"小巨人"企业 以机器视觉、多模态数据感知、大数据分析、视频融合与展示四大核心技术为依托 [14] - 深耕智慧城市系列产品研发销售 为智慧安防、智慧交通、智慧社区、智慧园区、智慧教育、智慧医疗领域提供解决方案 [14] - 招聘岗位：售前解决方案工程师（3人 月薪6.5k-10k） Java开发工程师（2人 月薪7k-10k）[14]

区位优势与贸易繁荣 - 广西凭祥作为中国通往东盟的陆路枢纽，凭借"打开门就是越南，走两步就进东盟"的区位优势，成为跨境产业发展的核心区域[1] - 2024年上半年友谊关口岸进出口货物324.8万吨（同比+31.4%），货值2889亿元（同比+30%），智能卡口系统实现20秒/车的通关效率[2] - 智慧口岸项目推进"两个24小时"目标：24小时无人化通关+南宁至越南北江/北宁省24小时门到门运输[10][11] 跨境产业链发展现状 - 水果贸易形成"口岸通关-交易中心-深加工"全链条，中国—东盟（崇左）水果交易中心实现线上化交易平台[3] - 2024年落地加工企业27家（规上18家），占全市规上工业23%，完成行业产值14.08亿元，盐津铺子年加工果干能力超1万吨[3][4] - 制造业采取"东部研发-多地配件-凭祥组装"模式，如豪越车业电动车组装后出口东南亚[6] 新兴业态与基础设施 - 跨境电商爆发式增长：直播基地日处理3000单，2024年进出口货值超200亿元（增速全区第一），公共清关中心日处理能力100万件[7] - 智慧物流体系成型："智慧友谊关"APP实时追踪查验进度，智能调度系统提升果蔬通关效率50%以上[2][7] - 中科阿尔法等13个重点项目签约，新一代信息技术智能制造基地预计年产值5000万元[12] 产业升级挑战 - 深加工能力不足：70%企业仅从事初级加工，产品结构单一，产业链附加值较低[9] - 人才吸引力薄弱：12.84万常住人口难以支撑劳动密集型产业扩张，配套生活设施亟待完善（在建240套员工宿舍）[12][13] - 产业集群度待提升：需加快承接东部产业转移，构建"研发-制造-贸易"一体化生态[12] 区域经济联动效应 - 形成"东盟原料-凭祥加工-全国销售"的跨境协作模式，如越南凉粉草加工为仙草冻销往商超[4][5] - 强化中国-东盟供应链：凭祥作为前沿阵地，推动双方在资源、市场、技术等要素的深度整合[8] - 带动边民就业：加工/物流/电商等领域创造近万个岗位，边民人均收入增长35%[7][13]

外贸大省表现亮眼 - 山东省上半年货物贸易进出口1.73万亿元人民币，列全国第5位，同比增长6.8%，高于全国3.9个百分点，其中出口1.05万亿元，增长6% [2] - 广东省对全国外贸增长贡献率达28%，江苏省进出口增速高于全国2.3个百分点，浙江省对全国出口增长贡献率达19.8% [2] - 广东、江苏、浙江、上海、山东进出口值合计占全国64.1%，同比增长4.8%，高出全国1.9个百分点，拉动全国进出口增长3个百分点 [2] 中西部外贸潜力释放 - 中西部18省份上半年进出口3.95万亿元，同比增长11.2%，高出全国8.3个百分点，占比提升1.3个百分点至18.1% [3] - 陕西省上半年进出口总额2445.14亿元，同比增长7.5%，增速较一季度大幅回升 [4] - 陕西吉瑞茵电子科技有限公司6月承接东南亚订单30万件小风扇，总价160多万元 [4] - 中国重汽集团绵阳卡车分公司上半年产量同比增长近60%，产值增长超70%，创近三年最高纪录 [4] 外贸韧性与政策支持 - 国内稳外贸政策通过提升贸易便利化、优化口岸营商环境、帮扶企业开拓多元市场等措施增强出口韧性 [5] - 专家预计下半年将加码稳外贸政策，重点出台针对受冲击外贸企业的融资支持措施 [6] - 建议通过产业升级、基础设施互联互通、梯度化产业布局和共享展会资源拓展新兴市场 [6] - 未来将构建以国内大循环为基础、多元市场为支点、产业出海为通道、科技创新为引擎的外贸战略格局 [6]

外贸总体表现 - 上半年大部分省份外贸数据呈现上扬趋势 多个外贸大省和中西部省份增速高于全国水平[1] - 中西部18省份进出口总值达3.95万亿元 同比增长11.2% 高出全国整体增速8.3个百分点 占比提升1.3个百分点至18.1%[2] - 外贸大省（广东、江苏、浙江、上海、山东）合计进出口值占全国64.1% 同比增长4.8% 高出全国整体增速1.9个百分点 拉动进出口整体增长3个百分点[2] 区域外贸表现 - 山东省货物贸易进出口1.73万亿元 列全国第5位 同比增长6.8% 高于全国3.9个百分点 其中出口1.05万亿元增长6%[2] - 广东省对全国外贸增长贡献率达28% 浙江省对全国出口增长贡献率达19.8%[2] - 陕西省上半年实现进出口总额2445.14亿元 同比增长7.5% 增速较一季度大幅回升[3] 企业案例表现 - 聊城荣和微电子有限公司通过国际认证 手握大量海外订单 生产流程采用自动化生产线和智能老化测试线[1] - 陕西吉瑞茵电子科技有限公司承接东南亚订单30万件小风扇 总价160多万元[3] - 中国重汽集团绵阳卡车分公司上半年产量同比增长近60% 产值增长超过70% 创近三年最高纪录[3] 政策与展望 - 稳外贸政策持续出台 提升贸易便利化程度 优化口岸营商环境 增加外贸企业帮扶力度 协助开拓多元化出口市场[3] - 预计下半年稳外贸政策进一步加码 针对受冲击较大外贸企业的融资支持政策有望出台[4] - 将加快构建以国内大循环为基础、多元市场为支点、产业出海为通道、科技创新为引擎的外贸战略格局[4]

沿边临港产业园区发展概况 - 截至2025年5月底，广西沿边临港产业园区承接150家企业155个跨区域跨境产业链项目，总投资超2000亿元 [1] - 园区通过落地加工、新兴产业和共建模式三大方向推动发展，形成跨境产业链供应链 [1][4][6] 落地加工产业 - 东兴市落地加工企业从2015年6家增长至64家，覆盖海产品、农产品、中药材加工等领域，2024年新增11家企业，规上工业总产值同比增长15.9% [2] - 广西金姑坚果产业利用越南腰果原料加工零食销往国内市场，中越泰国际食品将荔浦芋制成零食出口越南并获市场热销 [2] - 防城港建设东盟中药材香料智慧产业园，整合149万亩种植基地，打造研发、加工、贸易全产业链平台 [3] 新兴产业布局 - 中科阿尔法在凭祥产业园生产手机充电器等电子产品，预计2024年产值达5000万元，瞄准东盟4万亿美元GDP市场 [4] - 北海铁山港海洋能源装备基地和崇左片区铆焊制造项目推动海工装备及精密制造产业，强化与东盟产业链合作 [5] - 广西聚焦电子信息、新能源汽车、装备制造等新兴产业，通过园区载体承接粤港澳大湾区等地产业转移 [4][5] 园区改革与共建模式 - 推行"一强化、两剥离"改革，实施岗位聘任制和竞聘上岗，提升招商引资效率 [6] - 创新"2+N""3+N"共建模式，引入中交集团、中国电子等央企及民企合作，已落地项目超90个，总投资2300亿元 [6][7] - 百色产业园与长三角共建先进制造产业园，北海铁山东港产业园联合民企打造光伏产业集群 [6] 区位与政策优势 - 东兴口岸通关效率支撑企业稳定获取越南原材料，凭祥等园区成为连接中国与东盟的加工贸易枢纽 [1][2] - 广西设立上海、深圳产业合作中心，1-5月签约47个项目，投资总额超500亿元，加速产业资源对接 [5]

核心观点 - 并购重组行情有望开启，经济转型势在必行，产业周期驱动力增强，政策红利持续释放支持并购重组行情 [1][14] - 预计 6 月份实体经济流动性或继续回升，5 月社融增速或继续抬升 [2][18] - 本周中美高层通话与超预期非农就业提振市场情绪，美股大涨，美债利率大幅上行，美国劳动力市场并非那般强劲 [3][4] - 各类金融机构发行的科创债中，证券公司所发行的科创债配置价值或更可观 [5] - 10 年期国债收益率仍将在 1.6%-1.7%的箱体中震荡，若央行重启买入国债，短端利率下行的确定性更高 [6] - 建议关注核心科技题材转债和业务不确定小、可支配现金充裕、对股权投资和收并购表态积极的中低价标的 [8] - 预计锅圈、精锻科技、隆鑫通用、奥海科技、中恒电气、比亚迪等公司未来营收和净利润增长，给予“买入”评级 [10][11][12][13] 宏观策略 并购重组助力科技企业估值提升 - 政策红利密集释放，监管机构推出举措优化并购重组环境 [14] - 2025 年不到半年并购重组完成项目数量超 2024 年全年，后续项目释放将进入活跃期 [14] - 央国企主导整合浪潮，新兴产业成并购焦点 [14] - 当下宏观环境与 2013 - 2015 年相似，经济转型诉求强，并购重组可提升产能利用率，创造新需求 [14] - 今年中国资产重估受益于科技突破，并购重组有望聚焦新兴科技领域 [14] - 自 2024 年新“国九条”发布，政策引导上市公司提前布局，为并购重组行情发展打下基础 [14] 融资需求与社融增速 - 周度 ECI 指数显示 6 月初经济运行平稳，供给端季节性回落，需求端有结构性分化 [17] - 预计 5 月融资需求环比回暖，社融增量和增速继续回升，新增人民币贷款 7000 - 8000 亿元，社会融资规模新增 2.2 - 2.5 万亿，4 月社融增速或环比回升至 8.8% [17][18] - 6 月在贷款季节性新增和政府债券融资支持下，实体经济流动性或继续回升 [2][18] 海外市场情况 - 本周中美高层通话与超预期非农就业提振市场情绪，美股大涨，美债利率大幅上行，10 年期美债利率升 10.52bps 至 4.506% [3] - 美国 ISM 调查数据走弱与贸易逆差收窄，或表明“抢进口”行为结束 [3][19] - 5 月非农就业数据略超预期，降息预期降温，但劳动力市场并非强劲 [3][4] 固收金工 科创债新政策 - 2025 年 5 月相关政策发布，引导资金向早期、中小企业、长期项目和硬科技领域倾斜 [22] - 政策要点包括扩大发行主体范围、优化债券条款设计、优化发行流程、纳入金融机构科技金融考核体系 [22] - 与过往政策相比，科创债从单一融资工具变为覆盖产业链上下游的融资平台，募集资金用途更灵活 [22] - 券商、商业银行、金融资产投资机构、股权投资和创投机构等将受益 [22] - 5 月金融机构科创债发行放量，发行主体以商业银行为主，票面利率低，平均约为 1.81% [23] - 证券公司发行的科创债配置价值或更可观 [22][23][24] 债券市场分析 - 本周 10 年期国债活跃券收益率下行，债券市场微幅震荡，需关注关税政策和央行重启买入国债的可能性 [6][24] - 预计 10 年期国债收益率在 1.6% - 1.7%箱体震荡，若央行重启买入国债，短端利率下行确定性更高 [6][24] - 本周美债收益率曲线全线反弹，预计美债收益率仍在高位震荡 [24][25][27] 转债与债券数据跟踪 - 建议关注核心科技题材转债和中低价标的 [8] - 本周新发行绿色债券 10 只，规模约 95.70 亿元，成交额 531 亿元 [8][28] - 本周新发行二级资本债 2 只，规模 60.00 亿元，成交量约 1213 亿元 [9][30] 行业 锅圈 - 领先的一站式在家吃饭餐食产品提供商，市场规模大，竞争格局分散，公司份额居首 [31] - 门店规模巩固供应链壁垒，上游整合，下游深挖场景 [32] - 单店营收修复确定性强，中期拓店万家乐观 [32] - 预计 2025 - 2027 年营收 72.8/83.4/94.4 亿元，归母净利 3.3/4.0/4.9 亿元，给予“买入”评级 [10][32] 精锻科技 - 精密齿轮行业龙头，形成多业务驱动发展格局 [11][33] - 差速器总成业务市场空间广阔，营收有望持续高增速 [33] - 铝合金锻件加码电动化转型 [33][34] - 入局机器人减速器赛道，有望成为人形机器人智能关节供应商 [11][34] - 预计 2025 - 2027 年营收 23.06/26.52/31.19 亿元，归母净利润 2.41/2.90/3.59 亿元，给予“买入”评级 [11][34] 隆鑫通用 - 摩托车行业领跑者，形成三大品牌矩阵 [34] - 战略聚焦主业，股权重组落地，有望发挥协同效应 [34] - 无极品牌多方面能力改善，大排量摩托车空间广阔，品牌势能向上 [34][35] - 预计 2025 - 2027 年营业收入 208.8/240.2/264.2 亿元，归母净利润 18.7/22.9/25.7 亿元，给予“买入”评级 [12][35] 奥海科技 - 全球手机充电龙头，布局三大高成长领域 [35] - 手机充电器全球第一，产品和业务结构持续升级 [35] - 新能源电控和服务器电源贡献新增长 [35] - 预计 2025 - 2027 年实现营业收入 84.58/103.54/126.05 亿元，归母净利润 6.32/7.94/9.90 亿元，给予“买入”评级 [12][35] 中恒电气 - 高频开关转型数字能源，HVDC 直流供配电领军者 [36] - HVDC 市场前景广阔，国内外积极布局 [37] - 公司竞争优势凸显，伴随渗透率提升业绩有望超预期 [37] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润 1.81/2.40/3.06 亿元，给予“买入”评级 [12][37] 比亚迪 - 5 月销量 38 万辆，同增 15%，出口持续强劲，预计全年销量 550 万辆，同增 25 - 30%，出口翻倍至 80 万辆+ [38] - 插混份额略降至 46%，方程豹交付突破 10 万辆 [38] - 5 月电池装机同增 101%，闪充刀片通过新国标检测 [38] - 预计 2025 - 2027 年归母净利 550/683/823 亿元，给予“买入”评级 [13][38][39]