大摩数字经济混合A基金经理为雷志勇。 7月22日，中恒电气连续4个交易日下跌，区间累计跌幅-5.29%。杭州中恒电气股份有限公司创立于1996年,2010年3月在深圳证券交易所上市,是一家专注于零 碳智能社会建设的数字能源公司。 财报显示，摩根士丹利基金旗下大摩数字经济混合A进入中恒电气前十大股东，且为今年二季度新进。今年以来收益率15.60%，同类排名1404(总4491)。 | ○ 基金经理：雷志勇 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 累计任职时间：6年又95天 | 任职記給日期：2019-04-20 | 现任基金公司：摩根士丹利基金管理(中国)有限公司 | | 基金经理简介:雷志勇先生:中国国籍,北京大学计算机软件与理论硕士。曾任中国移动通信集 团公司总部项目经理、中国移动通信集团广东有限公司中级网络运行支撑主管、东莞证券股 份有限公司研究所通讯行业研究员、南方基金管理有限公司产品经理。2014年10月加入摩根 | | | | | | 现任基金资产 | 总规模 | 在管基金最佳 任期回报 ...

公司业务概况 - 公司深耕电力能源领域超20年，是数字能源综合解决方案供应商，以“数字能源”和“智能机器人应用”为业务载体布局核心技术研发，打造源网荷储一体化应用场景 [2] - 围绕新型电力、工商业用户、新能源等行业客户场景，提供智能配用电设备、储能系统产品、智能机器人、整体综合解决方案及全生命周期服务体系 [3] 业绩情况 - 2024年度，营业总收入273,852.30万元，较上年同期下降11.72%；归属于上市公司股东的净利润7,003.53万元，较上年同期增长154.79% [4] - 2025年第一季度，营业总收入64,824.67万元，较上年同期增长28.19%；归属于上市公司股东的净利润2,103.45万元，较上年同期增长97.55% [4] - 预计2025年全年经营业绩持续向好，半年度经营业绩情况关注8月26日披露的半年度报告 [4] 数字能源业务 - 2024年数字能源业务占公司整体营业收入的比例达76.73% [5] - 未来将依托优势，加大在新型电力系统领域的研发、市场投入与布局，预计业务收入持续增长，占比进一步增加 [5] 机器人业务 - 公司是国内智能机器人应用领域领先企业，深耕非标定制化智能产品与服务、核心技术研发应用，为多领域客户提供非标定制化智能机器人产品及整体综合解决方案，产品矩阵丰富 [6] - 巡检机器人配备先进供电智能运维平台，性能卓越；机械手系列产品为多领域提供全方位解决方案，应用覆盖全国近100个城市800多个项目现场及全球十多个国家，是国内标杆企业；仓储机器人年生产能力可达千台以上，在新能源行业出货量占据行业头部地位 [7] 股权激励计划 - 2025年限制性股票激励计划以营业收入增长率为公司层面业绩考核指标，以2024年营业收入为基数，2025 - 2028年营业收入增长率分别不低于10%、26.50%、45.48%、67.30% [7] - 该指标是衡量企业经营状况等的重要标志，经过合理预测并兼顾激励作用，通过阶梯考核模式实现权益归属比例动态调整，有利于调动激励对象积极性，促使公司战略目标实现 [7] 其他业务 - 科大智能（合肥）科技有限公司是公司参股子公司，主营充电桩，产品包括随车配交流桩、快充直流桩、超充桩等，下游客户包括小米、比亚迪等主流新能源汽车主机厂商及运营商 [8] 利润弥补 - 公司将按相关要求尽快开展使用资本公积弥补亏损的决策程序和信息披露事项 [9]

核心观点 - 中恒电气作为 HVDC 方案领头羊，在 AI 浪潮下迎来新机遇，预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润持续增长，维持“买入 - B”评级 [4][6][7] 市场走势 - 2025 年 7 月 14 日，上证指数收盘 3,510.18，涨跌幅 0.01%；深证成指收盘 10,696.10，涨跌幅 0.61%；沪深 300 收盘 4,014.81，涨跌幅 0.12%；中小板指收盘 6,638.43，涨跌幅 0.06%；创业板指收盘 2,207.10，涨跌幅 0.80%；科创 50 收盘 994.45，涨跌幅 1.48% [5] 公司评论 公司介绍 - 公司创立于 1996 年，2010 年深交所上市，业务涵盖数据中心与站点能源等，股权结构稳定，管理层资历深厚 [6] - 2024 年公司利润高增，2025 年预计持续增长，2024 年营收 19.6 亿元，同比 +26.1%；归母净利润 1.1 亿元，同比 +178.5% [6] - 数据中心电源、电力操作电源系统、通信电源系统为主要营收来源，2024 年占比分别为 34.1%、24.4%、15.6% [6] 硬件业务 HVDC 方案 - AIGC 时代，HVDC 供电优势明显，渗透率有望提升，公司是先行者且市场份额领先，牵头制订相关国家标准，入选工信部示范企业，主要客户为大型互联网等企业 [6] 巴拿马方案 - 预制化 Panama 电力模组是与阿里巴巴合作方案，有诸多优点，阿里巴巴未来三年投入预计超过去十年总和，有望带动产品出货量增长，若获其他头部企业大订单，业绩增长空间将打开 [6] 通信与电力电源 - 通信电源在运营商集采招标中份额居前，营收基本稳定，2024 年营收 3.06 亿元，同比 -4.5% [6] - 电力电源拓展存量份额，推进海外业务和拓展新能源增量市场，营收稳定增长，2024 年营收 4.79 亿元，同比 +20.5% [6] 软件业务 - 2024 年新能源“源”“荷”“储”高增长，源 - 网 - 荷数字化、智能化需求提升 [6] - 公司数字电网与综合能源服务依靠中恒博瑞，有 20 余年电力数字化软件技术平台经验，深度参与电网转型和新电力系统建设，自 2015 年拓展用户侧能源互联网产业 [6] 盈利预测、估值分析和投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 26.7 亿元、36.3 亿元、52.4 亿元，同比增长 36.2%、35.7%、44.6%；归母净利润分别为 2.1 亿元、3.1 亿元、4.4 亿元，同比增长 89.2%、51.1%、40.6% [7] - 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.37、0.56、0.78，对应 7 月 10 日收盘价 PE 为 41.1 倍、27.2 倍、19.3 倍，维持“买入 - B”评级 [7]

业绩表现 - 公司预计2025年半年度实现净利润4.6亿至4.9亿元，同比增长19.00%至26.76%[1][2] - 2025年上半年净利润将超过4.6亿元，为历史同期最佳业绩[3] - 2024年公司实现营业收入39.32亿元，同比增长20.95%，净利润6.41亿元，同比增长257.59%[4] - 2025年一季度营业收入10.94亿元，同比增长26.71%，净利润1.99亿元，同比增长59.91%[4] 业务增长驱动因素 - AI数字维修应用业务快速增长，销售量价同步提升[1][3] - AI数智能源业务在第二季度实现盈利[1][3] - AI机器人生态伙伴全面深入合作[3] - AI驱动经营管理的数智化变革实现提质降本增效[3] - 2025年一季度数字维修业务（不含软件）营业收入7.31亿元，同比增长约24%，TPMS系列增长约60%[4] - 数字能源业务（不含充电云服务）营业收入2.12亿元，同比增长约35%[4] - AI及软件业务首次独立披露，一季度营业收入1.37亿元，同比增长约36%，充电云订单增长80%[4] 研发投入与技术创新 - 2025年一季度研发投入2.04亿元，同比增长34.57%，占营业收入比例18.64%[1][6] - 2024年研发投入6.80亿元，同比增长14.07%，占营业收入比例17.29%[6] - 2024年新增境内外专利和软件著作权189项，其中发明专利129项[6] - 截至2024年末累计获得境内外专利和软件著作权1771项，其中发明专利352项[6] 全球市场拓展 - 2024年海外业务全面增长：北美市场营收19.72亿元（+16.90%），欧洲市场营收7.82亿元（+46.10%），其他地区营收10.36亿元（+12.77%）[7] - 成为欧洲Workshop-Net联盟成员，强化数字维修产品在欧洲市场渗透率[7] - 斩获北美LAZ Parking大额订单（首期合作金额约2.4亿元），成为其独家充电桩合作伙伴[7] - 与壳牌合作部署充电网络，AC Ultra城市商用桩上线荷兰项目[7] 战略布局 - 公司全面拥抱AI，以AI为核心驱动力深化技术与业务场景融合[1][2][3] - 实施"人工智能+"战略，打造数智维修、数智能源、AI机器人三大业务生态[5] - 数智维修业务为全球汽车后市场综合诊断检测领域龙头企业之一[6] - 数智能源业务致力于成为智能充电网络和光储充数字能源领域全球领先企业[6] - AI机器人业务目标成为全球智慧巡检场景空地一体解决方案细分龙头[6]

核心观点 - 道通科技2025年上半年业绩表现强劲，扣非归母净利润同比增长57.32-67.69%，归母净利润同比增长19-26.76% [2] - AI技术驱动数智维修和数智能源业务高速增长，其中数智能源业务已在Q2实现盈利 [3] - 公司与华为达成稀缺合作，共同研发"空地一体集群智慧解决方案"，有望打开全新增长空间 [5] - AI软件收入单列并呈现加速发展趋势，充电云业务2025Q1订单增长80% [4] - 多家机构给予买入评级，90天内15家机构中13家建议买入，目标均价53.68 [8] 业绩表现 - 2025年上半年预计实现扣非归母净利润4.55-4.85亿元，同比+57.32-67.69% [2] - 预计实现归母净利润4.6-4.9亿元，同比+19-26.76% [2] - 机构预测2025-2027年归母净利润分别为8.64、10.39、12.50亿元 [6] 业务发展 数智维修业务 - 推出搭载"维修大模型"和AI Agents的新一代综合诊断终端Ultra S2及ADAS标定系统 [3] - 产品竞争力与盈利能力显著提升，实现量价齐升 [3] - TPMS产品受益于汽车后市场替换需求，保持持续高速增长 [3] 数智能源业务 - 发布"数智能源充电大模型"及系列AI Agents应用 [3] - 在欧美市场取得能源、交通、停车场运营、酒店公寓等行业顶级客户大订单 [3] - 业务已于2025年第二季度实现盈利 [3] AI软件业务 - 2025Q1起将"软件升级服务"及其他AI与软件相关收入合并列示 [4] - 充电云业务2025Q1订单增长80% [4] - 海外市场基于云平台管理的充电枪口数量收取年费 [4] 战略合作 - 与华为联合研发"空地一体集群智慧解决方案" [5] - 接入DeepSeek大模型，研发垂域大模型与智能体Agent框架 [5] - 方案整合Avant系列PaaS平台、三大垂直领域模型及具身智能硬件矩阵 [5] - 涵盖飞行智能体、地面机器人及反无人系统等核心组件 [5] 机构评级 - 华鑫证券首次覆盖给予买入评级 [1] - 90天内15家机构中13家建议买入，2家增持 [8] - 机构目标均价53.68 [8] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为25.1、20.9、17.3倍 [6]

论坛背景与定位 - 普陀区举办第六届上海创新创业青年50人论坛普陀分论坛 主题为"创新创业沿沪宁 青年逐梦向未来" 是年度第18个矩阵项目 [1] - 上海创新创业青年50人论坛自2020年起形成"1+365"全年活动和"1+N"品牌矩阵 普陀分论坛旨在推动沿沪宁创新创业要素跨区域配置 [1] - 普陀分论坛定位为立足上海、服务沿沪宁、联动港澳、放眼全球 聚焦青年人才在技术创新和协同发展中的作用 [1] 区域合作与产业布局 - 普陀区与江苏7个城市（南京、无锡、常州、苏州、南通、镇江、泰州）签署合作备忘录 共同服务沿沪宁产业创新带建设 [1] - 现场启动沿沪宁产业创新带海归人才协同创新合作项目 上海市欧美同学会普陀分会联合相关城市欧美同学会搭建长三角一体化服务平台 [3] - 普陀区工商联牵头沿沪宁相关城市工商联及上海市江苏商会启动合作 推动区域协同创新和民营经济高质量发展 [3] 资本与产业基金动态 - 彬复资本联合沿沪宁城市政府引导基金及上市公司阿特斯发起设立彬复沿沪宁产业基金 首期规模10亿元 [5] - 该基金重点布局新能源、储能及数字能源领域 已与四家沿沪宁科技创新企业签约 目标培育优质产业集群 [5] 政策支持与创新生态 - 论坛现场开展普陀区"1+N"人才政策及科创政策推介 促进创新要素向沿沪宁及港澳海外地区流动 [5] - 普陀区提出构建"资源共享、优势互补、协同发展"的跨区域创新共同体 推动创新链、产业链、资金链、人才链深度融合 [6]

公司股权激励计划 - 公司发布2025年限制性股票激励计划草案 拟授予不超过2183万股限制性股票 约占公司股本总额的2.80% 其中首次授予1983万股 预留200万股 [1] - 激励对象不超过131人 包括公司董事 高级管理人员 中层管理人员及核心员工 [1] - 首次授予限制性股票设置2025-2028年业绩考核目标 营业收入增长率目标值分别为不低于10% 26.25% 45.48% 67.30% [1] - 公司表示该计划旨在建立长效激励机制 吸引优秀人才 将股东利益 公司利益和骨干团队个人利益结合 [2] 公司业务发展 - 公司是数字能源综合解决方案供应商 业务包括数字能源和智能机器人应用两大类 [3] - 数字能源业务主要提供智能配用电设备及储能系统产品 智能机器人业务提供非标准化产品和服务 [3] - 2025年第一季度公司实现营业收入6.48亿元 同比增长28.19% 归属于上市公司股东的净利润2103万元 同比增长97.55% [3] - 公司在智能机器人领域布局超十年 巡检机器人配备先进供电智能运维平台 机械手系列产品覆盖全国近100个城市800多个项目及全球十多个国家 [4] - 公司仓储机器人年生产能力达千台以上 在新能源行业出货量居行业头部地位 [4] 行业发展前景 - 新型电力系统建设加速推动智能配用电设备刚性需求增长 [3] - 在"双碳"目标驱动下 配用电领域数字化和智能化转型需求迫切 数字能源行业快速发展 [4] - 政策扶持 信息技术发展及清洁能源需求增长共同推动数字能源行业成长 [4] - 智能机器人是当前市场关注焦点 具有广阔发展前景 [4]

徐汇区楼宇高质量发展联盟成立 - 徐汇区楼宇高质量发展联盟正式成立 首批成员包括安永 君合律所 高力国际 戴德梁行等12家企业 [2][3] - 联盟旨在以开放姿态拓展发展空间 以协同机制激活市场动能 以制度创新优化营商环境 [2] - 楼宇经济是徐汇区域经济高质量发展的核心引擎和闪亮名片 [3] 2025年第二批重点项目集中签约 - 20个重点项目在现场集中签约 涵盖人工智能 商贸服务 数字能源 数字科技等多个领域 [2] - 签约企业包括上检公司 MUSINSA 航锦云 威万商业 蛮奈等 [2] - 上检公司将为检验检测认证产业集群注入新动能 [2] 模速空间新增载体发布 - 首批10家"模速空间"新增载体授牌 标志着徐汇区向"1+3+X"的人工智能全域载体布局迈出关键一步 [5] - "1"指西岸滨江5万方环模速空间核心区 "3"指徐家汇环交大地区 漕河泾 北杨区域拓展区 "X"覆盖全区载体 [5] - 徐家汇中心ITC项目220米高A座写字楼已吸引优衣库 费森尤斯医疗 汇丰银行 默沙东中国总部等入驻 [5] 企事快办服务机制 - 徐汇发布"企事快办"线上线下融合服务站点 构建覆盖全区4.6万法人主体的高效服务网络 [5] - 企业可通过统一入口提出诉求 实现"一口受理 全程跟办 阶段反馈 闭环处置" [5]

高管团队变动 - 公司董事长、总裁黄明松因个人原因辞去总裁职务，仍担任董事长职务 [2] - 聘任汪婷婷为公司总裁，刘伟、张吉勇、秦明辉为副总裁，黄君巍为财务总监 [3] - 新高管团队均为"80后"，汪婷婷持有公司0.01%股份（8.31万股） [3] 高管技术背景 - 新任副总裁刘伟曾任多家科技公司高管，现任公司研究院院长 [3] - 新任副总裁秦明辉长期从事智能电网技术研发，参与制定5项国家标准行业标准 [4] - 秦明辉拥有39项授权专利（29项发明专利），技术成果在全国规模化应用 [4] 业务结构 - 公司是数字能源综合解决方案供应商，业务包括数字能源和智能机器人应用 [5] - 2024年数字能源业务收入21.01亿元，占总营收76.71% [5] - 数字能源业务主要提供智能配用电设备及储能系统产品 [5] 数字能源业务发展 - 公司是国内最早进入配电自动化领域的企业之一 [6] - 预计未来五年央企将安排超3万亿元设备更新改造投资 [6] - 预计2025年接入终端设备超10亿只，2030年达20亿只 [6] 行业前景 - 新型电力系统转型为数字能源行业提供政策基础和支持 [7] - 信息技术发展和清洁能源需求增长将带动行业发展 [7] - 公司积极探索新能源与电网融合的新型电力系统应用 [5]

钱塘智慧城发展概况 - 2025年一季度工业产值增速14%、制造业投资增速40%、营利性服务业增速14.5% [3] - 集聚130余家直播电商头部企业，打造全省跨境电商标杆示范园区 [4] - 锚定数字能源、数字时尚、智能物联三大产业赛道，构建千亿级数字能源高地 [5] 跨境电商与直播电商发展 - 弧米跨境电商团队日均直播3-4场，每场2-4小时，四年累计开展3000余场直播，服务客户超500家 [4] - 团队聚焦东南亚市场美妆个护与居家健康产品、欧洲市场消费电子与品质日用品，计划向人工智能和智能家居领域转型 [4] - 津巴布韦主播Bati通过英语直播向美国观众推广中国地毯，单场促成4笔订单 [4] 数字能源产业布局 - 0.6平方公里城北园区汇聚东方电气长三角研究院、苏文电能浙江总部等企业，拥有5家上市企业、8家国家级"小巨人"企业 [5] - 协同丁兰西子智慧产业园聚焦新型储能、智慧光伏、智能电网细分领域 [5] 智能物联产业进展 - 智能机器人产业园入驻捷扬微电子等20余家企业，布局低空经济、元宇宙赛道 [5] - 形成覆盖研发、制造、应用的智能物联全产业链 [5] 营商环境优化措施 - 中科华擎从场地考察到政策落地一天内完成，企业注册与银行开户同日办结 [6] - 政务服务实现"全天候响应"，工作群深夜11点仍即时回复企业咨询 [6] - 成立总规模超300亿元的"智慧领航基金联盟"，赋能人工智能、低空经济等八大领域 [7] - 通过项目路演、企业提能活动构建全链条服务体系 [7]