投资评级 - 报告对澜起科技的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][3][5] 核心观点 - 公司三季度收入创下季度新高，达14.24亿元（YoY +57.22%，QoQ +0.92%）[2] - 归母净利润因股份支付费用影响环比下降，但剔除该费用后的归母净利润为8.11亿元，创季度新高（YoY +105.78%，QoQ +10.96%）[2] - 新产品研发进展顺利，DDR5第四子代RCD芯片开始规模出货，并发布基于CXL 3.1的内存扩展控制器芯片 [3] - 公司预计在未来六个月内交付的DDR5第二子代MRCD/MDB芯片在手订单金额已超过1.4亿元 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现收入40.58亿元，同比增长57.83% [1] - 2025年前三季度归母净利润为16.32亿元，同比增长66.89% [1] - 2025年前三季度毛利率为61.46%，同比提高3.3个百分点 [1] - 2025年前三季度净利率为38.85%，同比提高0.9个百分点 [1] - 分产品线看，互连类芯片产品线收入同比增长61.21%至38.32亿元，津逮®服务器平台产品线收入同比增长17.88%至2.18亿元 [1] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为22.72亿元、28.09亿元、33.81亿元 [3] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为55.00亿元、67.12亿元、78.60亿元，增长率分别为51.1%、22.0%、17.1% [4] - 对应2025年10月30日股价的市盈率（PE）分别为77倍、62倍、52倍 [3] - 预测净资产收益率（ROE）将从2025年的17.8%持续提升至2027年的20.5% [4] 产品与技术进展 - 三季度DDR5第三子代RCD芯片销售收入首次超过第二子代产品 [3] - 公司推出基于CXL 3.1的内存扩展控制器（MXC）芯片，并已开始向主要客户送样测试 [3] - 时钟缓冲器和展频振荡器产品已正式进入客户送样阶段 [3]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点：澜起科技受益于DDR5迭代升级和AI产业趋势，新产品陆续呈现，业绩持续增长，维持“买入”评级 [1][5][6][7][9] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入40.58亿元，同比增长57.83%；归母净利润16.32亿元，同比增长66.89% [5] - 2025年第三季度单季实现营业收入14.24亿元，同比增长57.22%，环比增长0.92%；归母净利润4.73亿元，同比增长22.94%，环比下降25.33% [5] - 第三季度股份支付费用大幅增长至3.53亿元，剔除该影响后的归母净利润为8.11亿元，同比增长105.78%，环比增长10.96% [6] - 第三季度互连类芯片产品线销售收入为13.71亿元，同比增长61.59%，环比增长3.78%；毛利率为65.69%，环比增加1.48个百分点 [6] - 营业收入、互连类芯片销售收入、剔除股份支付后的归母净利润均创单季度历史新高，后两者实现连续10个季度环比增长 [6] 产品与技术进展 - DDR5内存接口芯片子代持续迭代，第三子代RCD芯片销售收入首次超过第二子代产品，第四子代RCD芯片开始规模出货 [7] - 推出基于CXL 3.1的内存扩展控制器芯片，并已开始向主要客户送样测试，旨在解决数据中心内存资源池化需求 [7] - 旗下时钟缓冲器和展频振荡器产品已正式进入客户送样阶段 [7] - 截至2025年10月27日，未来六个月内待交付的DDR5第二子代MRCD/MDB芯片在手订单金额已超过人民币1.4亿元 [7] 业绩预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为21.6亿元、34.1亿元、39.6亿元 [8] - 预测2025-2027年每股收益分别为1.89元、2.98元、3.46元 [8][9] - 以2025年10月31日收盘价计算，对应2025-2027年市盈率分别为72.1倍、45.8倍、39.4倍 [9] - 预测2025-2027年营业收入分别为58.70亿元、79.68亿元、92.20亿元，同比增长61.3%、35.7%、15.7% [11] - 预测2025-2027年毛利率分别为62.1%、60.0%、60.3% [11]

单季度业绩表现 - 第三季度营业收入达14.24亿元，同比增长57.22%，环比增长0.92，创单季度历史新高 [1] - 第三季度归母净利润为4.73亿元，同比增长22.94% [1] - 第三季度股份支付费用高达3.53亿元，导致归母净利润环比下降25.33% [3] - 剔除股份支付费用影响后，调整后归母净利润为8.11亿元，同比增长105.78%，环比增长10.96%，亦创历史新高 [3] 前三季度累计业绩 - 前三季度累计营业收入40.58亿元，同比大幅增长57.83% [3] - 前三季度累计归母净利润16.32亿元，同比增幅高达66.89% [3] 核心业务驱动 - 互连类芯片业务是业绩快速增长的核心动力，第三季度收入达13.71亿元，同比增长61.59%，环比增长3.78% [3] - 互连类芯片产品线销售收入已实现连续10个季度的环比增长 [3] 新产品研发进展 - 推出基于CXL 3.1的内存扩展控制器芯片，并已开始向主要客户送样测试 [3] - 时钟缓冲器和展频振荡器产品也已正式进入客户送样阶段 [3] 未来业绩支撑 - 截至2025年10月27日，DDR5第二子代MRCD/MDB芯片在未来六个月内交付的在手订单金额已超过人民币1.4亿元 [4]

《科创板日报》10月30日讯（记者 郭辉）澜起科技发布2025年第三季度财报。 据介绍，随着云计算资源池化的需求迅猛增长，传统内存架构在带宽和扩展性方面日益成为性能瓶颈， 澜起科技CXL 3.1 MXC芯片可帮助数据中心用户实现内存资源的弹性分配和高效利用，从而降低总体 拥有成本（TCO）。 继时钟发生器芯片去年成功量产后，澜起科技旗下时钟缓冲器和展频振荡器产品已正式进入客户送样阶 段。该系列时钟芯片凭借高性能、低功耗及易用性等核心优势，将为高速通信、存储、工业控制等关键 领域提供精准、可靠的时钟信号支撑。 澜起科技10月27日宣布，该公司已完成DDR5第四子代寄存时钟驱动器芯片（RCD04）的量产。该芯片 是高性能服务器及数据中心内存系统的核心组件，将为下一代计算平台带来显著的内存性能提升。 RCD04芯片的数据传输速率最高可达7200MT/s，较上一代产品提升超过12.5%。 澜起科技今年第三季度接受机构调研时表示，受益于AI产业趋势的推动,今年DDR5内存接口芯片的渗透 率较2024年大幅提升。同时，国产DRAM厂商崛起，在内存互连领域，澜起深度参与JEDEC相关产品标 准制定，公司也是三家内存接口芯片 ...

10月30日晚间，澜起科技发布2025年第三季度报告。 同日发布的调整2025年第二次回购股份方案公告显示，公司将本次回购价格上限由不超过117.80元/股调 整为不超过200元/股。除调整回购价格上限外，公司2025年第二次回购股份方案的其他内容不变。该次 调整回购价格上限的事项已经公司第三届董事会第十一次会议审议通过，无需提交股东会审议。 财报显示，受益于AI产业趋势，行业需求旺盛，2025年第三季度，公司实现营业收入14.24亿元，同比 增长57.22%；实现归属于母公司所有者的净利润4.73亿元，同比增长22.94%；实现剔除股份支付费用后 归属于母公司所有者的净利润8.11亿元，同比增长105.78%，环比增长10.96%。互连类芯片产品线销售 收入为13.71亿元，同比增长61.59%，环比增长3.78%；互连类芯片产品线毛利率为65.69%，环比增加 1.48个百分点。本报告期内，DDR5内存接口芯片子代持续迭代，公司继续保持行业领先地位，其中： DDR5第三子代RCD芯片销售收入首次超过第二子代产品，DDR5第四子代RCD芯片开始规模出货。 2025年第三季度，公司营业收入、互连类芯片产品线销 ...

股价表现 - 澜起科技股价报91.36元，较前一交易日下跌1.60元，跌幅1.72% [1] - 当日开盘价为92.95元，最高触及93.02元，最低下探至91.22元 [1] - 成交量为216129手，成交金额19.88亿元 [1] 主营业务 - 公司主营业务为集成电路设计，专注于为云计算和人工智能领域提供高性能芯片解决方案 [1] - 主要产品包括内存接口芯片、PCIe Retimer芯片等，广泛应用于数据中心、服务器等领域 [1] 产品进展 - 旗下时钟缓冲器和展频振荡器产品已正式进入客户送样阶段 [1] - 该系列产品将为人工智能、高速通信、工业控制等领域提供时钟信号支撑 [1] 财务表现 - 2025年半年报业绩预告显示，预计实现营收约26.33亿元，同比增长约58.17% [1] - 预计归母净利润11亿元-12亿元，同比增长约85.5%-102.36% [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出10465.80万元，占流通市值的0.1% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流入63908.41万元，占流通市值的0.61% [1]